文章核心观点 今年中国春运结束，客运量超90亿人次创多项纪录，展现强大运输系统和应对大规模人口流动能力，出行需求增长、方式更多样，交通网络发展缓解出行压力 [1] 分组1：春运客运量情况 - 40天春运共90.2亿人次，同比增7.1% [1] - 铁路5.13亿人次，同比增6.1% [1] - 民航9020万人次，同比增7.4% [1] - 公路83.9亿人次，同比增7.2% [1] - 自驾71.7亿人次 [1] - 水路3121万人次，同比增7.6% [1] 分组2：出行需求与习惯变化 - 人们变富，庆祝春节方式更多样，一人可能多次出行 [1] - 2023年以来春运出行需求高，部分人回家后再旅游 [1] - 2020年后自驾回家增多，注重隐私安全 [1] 分组3：交通网络作用 - 道路和铁路网络缓解长途出行压力，方便人们团聚 [1] - 公路网络为自驾提供基础 [1] - 铁路网络扩张和服务改善，购票难缓解 [1] 分组4：铁路服务提升实例 - 春运铁路座位同比增8.4%创新高 [1] - 乘客错过火车后易再购票，车站更舒适 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电信服务、有线电视/宽带 - **公司**：美国电信服务提供商（AT&T、Verizon、T - Mobile）；美国有线电视/宽带运营商（Comcast、Charter、Lumen） 纪要提到的核心观点和论据 美国电信服务提供商 - **2024年第四季度资本支出情况**：2024年第四季度总资本支出同比增长22%，达到143亿美元（高于摩根大通预期的142亿美元），推动2024年总资本支出达到480亿美元（同比下降8%），高于预期的478亿美元（同比下降8%）[2][3] - **2025年资本支出预测**：由于2024年第四季度支出超预期，部分资本投资提前，2025年资本支出复苏力度减弱，预计同比增长3%，达到495亿美元（之前预计同比增长4%，达到498亿美元）；其中T - Mobile预计资本支出同比增长8%，Verizon同比增长5%，AT&T同比持平[2][3] - **2025年第一季度资本支出预测**：预计同比增长6%，达到122亿美元（之前预计同比增长8%，达到126亿美元）[2] 美国有线电视/宽带运营商 - **2024年第四季度资本支出情况**：2024年第四季度总资本支出同比增长14%，高于摩根大通预期的12%，推动2024年总资本支出达到228亿美元（同比增长1%），与预期的227亿美元（同比增长1%）接近[2][4] - **2025年资本支出预测**：由于2024年表现强劲，2025年资本支出预计同比增长7%，达到244亿美元（之前预计为241亿美元，同比增长6%）；但不同客户的趋势有所不同，Lumen和Charter预计支出同比增加，而Comcast预计持平或下降[2][4] 设备供应商 - **2025年展望**：鉴于2024年库存消化带来的低基数效应，2025年设备供应商的反弹将强于资本支出的复苏速度[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证**：报告分析师认证其观点准确反映个人看法，且薪酬与特定推荐或观点无直接间接关联[15] - **评级系统**：摩根大通采用超重、中性、减持评级系统，NR表示未评级[18] - **覆盖范围**：分析师Samik Chatterjee覆盖Amphenol、Apple等多家公司[19] - **评级分布**：截至2025年1月1日，摩根大通全球股票研究覆盖、IB客户等不同类别下的评级分布情况[20] - **估值与风险**：有关覆盖公司的估值方法、风险及价格目标等信息，可通过特定途径获取[23] - **投资建议历史**：可在摩根大通网站查询过去12个月的投资建议历史[24] - **分析师薪酬**：分析师薪酬基于研究质量、客户反馈等多种因素[25] - **其他披露**：包括摩根大通业务名称、英国MIFID豁免、研究材料获取方式、对特定地区表述规范、制裁证券说明、加密资产监管、ETF业务、期权期货研究、利率基准改革、私人银行客户研究提供方、法律实体责任等多方面内容[26][27][28][29][30][31][32][33][34] - **各国/地区监管与分发说明**：详细说明了摩根大通在阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的监管情况以及研究材料的分发规定[35][38][39] - **通用说明**：信息来源可靠但不保证完整性和准确性，观点可能变化，投资有风险，材料不构成投资建议等[40] - **保密与安全通知**：传输内容可能保密，非预期接收者禁止披露使用，接收者负责确保无病毒[41] - **数据使用许可**：部分信息来自MSCI和Sustainalytics，使用需遵循相关许可和免责声明[43] - **版权声明**：版权归摩根大通所有，未经书面同意不得转载、销售或重新分发，对摩根大通数据在AI系统中的使用有规定[45]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产行业、银行业 - **公司**：中国万科、新世界发展、香港上海汇丰银行有限公司 纪要提到的核心观点和论据 中国万科 - **救助基本情况**：万科拟进行重组，关键股东和银行将提供更多资金支持，资产处置加速，向事实上的区域国企转型，近期流动性压力缓解，行业债务负担减轻；深圳地铁虽有解决万科流动性问题的决心，但截至2024年6月持股仅27.2%，理论上需增持超50%巩固控制权，按2025年1月27日A股收盘价及10 - 20%折扣计算，代价310 - 350亿元，而2023年深圳地铁现金余额仅190亿元，预计不会大幅增持[2][14] - **最具流动性的资产**：物流企业和物业管理公司的股份；出售全部物流股份和部分万物云股份可获220 - 260亿元资金；2024年以来积极处置资产，如出售给LINK REIT、GIC、苏州高新和万物云等关联方；出售VX Logistics最快2月完成，预计可获30 - 70亿元，出售GLP预计可获180亿元，必要时出售万物云约5%股权可获13亿元；深圳住建局将帮助出售闲置土地，若执行加速，万科或成库存收购的主要受益者[3][16][17] - **对银行的影响**：若无法获得银行持续支持或流动性恶化，可能引发市场担忧，产生二次负面影响；截至2024年6月，总资产14228亿元，银行贷款2245亿元，未偿还债券645亿元，其他借款423亿元，预计境内银行贷款占中国总贷款不到0.07%，境外银行贷款占香港总行业贷款约0.5%；银行可能通过降低实际贷款利率或延长贷款期限避免将其列为不良贷款，16项支持房地产市场措施延长至2026年，政府主导的收购或重组可能促使银行提供更多信贷支持，预计到2025年底银行不会将万科贷款列为不良贷款；极端情况下，香港和中国内地银行不良贷款率将分别上升46个基点和7个基点，香港银行损失可能更高[28][29][30] - **估值与风险**：当前股价5.63港元，目标价6.00港元，评级“持有”，有6.6%的上行空间；估值采用净资产价值（NAV）方法，假设NAV折扣为60%；上行风险包括销售业绩显著改善、资产处置快于预期、大股东和政府大规模资金支持、强大政策刺激；下行风险包括销售显著放缓、进一步库存减值、资产处置进展缓慢、地方政府资金支持不足[41] 新世界发展 - **投资物业与借款对比**：截至2024年6月底，香港和中国内地已完成投资物业总值分别为1270亿港元和500亿港元，主要商业项目有尖沙咀的Victoria Dockside和K11 Art malls；净债务1240亿港元，永久资本证券360亿港元；香港和中国内地年租金总收入分别为34亿港元和18亿港元，毛租金收益率分别为2.6%和3.6%[20] - **郑氏家族支持行动**：过去12 - 18个月，母公司周大福企业支持业务重组，2023年11月收购建筑子公司新世界系统61%股权，支付218亿港元（扣除特别股息前），2024年11月收购启德体育公园75%股权；据彭博社消息，CTF Services可能出售部分收费公路资产，CTF可能出售澳大利亚的Alinta Energy公司[21] - **物业销售情况**：物业销售基本保持稳定，但未来12个月不太可能大幅增长；2024年7 - 12月中国内地合同销售达70亿元；香港推出住宅项目State Pavilia；由于大部分可售库存位于启德地区，竞争激烈，对销售业绩持谨慎态度[4][22] - **对香港银行的影响**：目前预计2024年底和2025年底银行对其贷款将被列为正常贷款；若银行愿意提供再融资，公司有时间获得家族/母公司支持并进行资产处置；若流动性恶化、房地产行业表现不佳、资产无法出售，前景将恶化；截至2024年上半年，总资产4450亿港元，银行贷款1270亿港元，未偿还债券250亿港元，永久证券360亿港元，银行贷款占行业贷款1.3%，占商业房地产贷款7.8%；极端情况下，香港银行系统不良贷款率将上升1.3个百分点至3.3%，银行盈利和资本比率将分别下降11 - 24%和20 - 30个基点；不同银行风险偏好不同，内地银行香港子公司风险偏好较高，部分国际银行可能减少贷款规模[24][25][26] - **债券重组情况**：过去一个月，新世界发展债券价格下跌15 - 26个百分点，市场已消化即将违约或重组的预期，但短期内不认为会进行债券重组；公司当前优先处理近期巨额银行贷款到期问题，若能获得贷款安排，可将到期时间推迟三年，下一笔大额债务到期为2027年的两笔美元债券；中期来看，是否对公开债务进行重组取决于资产处置进展、现金流状况和母公司额外流动性支持[32][34][35] - **永久证券关键因素**：当前价格反映6.15%永久票据在2025年6月息票重置日前不赎回和即将暂停永久分配的情况；预计永久分配将持续到公开债务重组开始，今年不太可能发生；2024年6月现金水平为280亿港元，年度永久分配为20亿港元，规模不大；任何暂停分配都是累积性的，也意味着股东股息支付将持续中断[39] - **估值与风险**：当前股价4.18港元，目标价3.66港元，评级“减持”，有12.4%的下行空间；估值采用目标折扣法，考虑业务多元化、租金收入增长和政策风险，假设香港和中国内地加权平均资本成本（WACC）分别为8.0%和7.7%；上行风险包括启德项目销售业绩强劲、资本循环快于预期改善财务状况、恢复股息支付；下行风险包括香港业务销售失望导致盈利压力下降、中期至长期增长前景不明朗、被排除在指数之外可能对股价造成压力[41] 其他重要但可能被忽略的内容 - **评级相关**：自2015年3月23日起，汇丰银行根据目标价格与当前股价的差异进行评级分类；截至2024年12月31日，汇丰银行发布的独立评级分布为买入55%、持有39%、卖出7%；固定收益研究有识别长期投资机会和交易想法两个主要目标，有不同的评级定义和分布[45][49][51] - **公司评级历史**：新世界发展有多次评级和目标价格调整；中国万科也有相关评级和目标价格变化记录[65][71] - **披露与免责声明**：汇丰银行及其附属公司可能与报告中提及的公司有业务往来，分析师薪酬与汇丰银行盈利能力相关；报告有制作和发布日期、市场数据日期等信息，汇丰银行有识别和管理潜在利益冲突的程序；报告在不同地区的分发有不同规定和责任说明，不构成投资建议，读者需自行决定是否投资[76][82][84]

行业与公司 - **行业**：全球企业硬件与网络行业，特别是与AI基础设施相关的投资[2][3] - **公司**：Dell、TD SYNNEX、Arista、Celestica、Cisco、IBM、Apple、NetApp、Juniper、Extreme Networks等[2][6][11][16][46][62][89][107][118][129][143][161] --- 核心观点与论据 AI基础设施投资 - **AI相关投资将持续增长**：2025年和2026年上半年，AI基础设施投资将继续强劲增长，数据中心资本支出预计分别增长33%和23%[3] - **AI后端以太网交换机市场增长**：AI后端以太网交换机市场预计从2024年的10亿美元增长到2025年的34亿美元和2026年的56亿美元，Arista、Celestica和Cisco将受益[3] - **AI前端以太网交换机市场增长**：AI前端以太网交换机市场预计从2024年的14亿美元增长到2025年的27亿美元[3] 公司表现与投资机会 - **Dell**：预计在AI服务器市场表现优异，2025年ISG收入增长至少10%，PC市场复苏将推动自由现金流增长15%[6][16] - **TD SYNNEX**：预计2025年收入增长5%，AI基础设施业务（Hyve）将增长至数十亿美元，利润率高于公司平均水平[6][16] - **Arista**：2025年收入增长15%-17%，AI相关交换机收入预计达到15亿美元，但估值较高，存在下行风险[74][77] - **Celestica**：2025年收入增长10%，AI相关网络设备需求强劲，特别是800G和1.6T以太网交换机[129][131] - **Cisco**：预计2025年AI相关订单达到10亿美元，Campus业务复苏将推动收入增长[89][94] - **Apple**：iPhone需求疲软，预计2025年iPhone收入增长1%，AI功能对iPhone需求的推动作用有限[46][49] - **IBM**：预计2025年收入增长2.5%，AI相关投资对其业务推动作用有限[62][65] - **NetApp**：预计2025年收入增长6%，全闪存存储市场份额增加，毛利率保持在70%以上[161][165] - **Juniper**：预计2025年收入增长5%，但若HPE收购失败，股价可能下跌25%[107][108] - **Extreme Networks**：预计2025年收入增长5%-7%，但市场份额增长有限，估值较高[118][127] --- 其他重要内容 估值与市场预期 - **AI相关公司估值较高**：2024年AI相关公司股价大幅上涨，P/E倍数扩张占股价上涨的70%，但2025年估值扩张空间有限[12][14] - **Dell和TD SYNNEX估值较低**：Dell的2026年自由现金流估值为12倍，TD SYNNEX的P/E倍数为9倍，预计将扩张至10-12倍[6][16] - **Arista估值风险**：Arista的P/E倍数为47倍，接近历史高点，市场对其2025年收入增长预期为25%，高于公司指引[74][77] 市场趋势与风险 - **AI PC市场潜力有限**：预计2025年AI PC销量占PC总销量的5%-10%，消费者对AI PC的兴趣有限，愿意支付的溢价为18%[8] - **AI智能手机需求疲软**：消费者对生成式AI智能手机的兴趣有限，仅16%的受访者表示有兴趣[8] - **AI相关公司收入集中风险**：Arista的收入高度依赖微软和Meta，若这两家公司减少投资，Arista将面临较大下行风险[77] 财务数据与预测 - **Dell**：2025年收入预计为215.2亿美元，EPS为9.97美元，低于市场预期的216.8亿美元和10.20美元[7] - **TD SYNNEX**：2025年收入预计为215.2亿美元，EPS为9.97美元，低于市场预期的216.8亿美元和10.20美元[7] - **Arista**：2025年收入预计为80.59亿美元，EPS为2.45美元，略低于市场预期的82.52亿美元和2.46美元[76][83] - **Celestica**：2025年收入预计为105.7亿美元，EPS为4.50美元，略高于公司指引的4.42美元[137][138] --- 总结 - **AI基础设施投资**：2025年AI相关投资将继续推动数据中心和网络设备市场的增长，特别是以太网交换机市场[3][38] - **公司表现**：Dell和TD SYNNEX是2025年的首选，AI服务器和网络设备需求强劲[6][16] - **估值与风险**：AI相关公司估值较高，市场预期可能过于乐观，特别是Arista和Celestica[12][74][77] - **市场趋势**：AI PC和智能手机需求增长有限，AI相关公司的收入集中风险值得关注[8][77]

行业与公司 - 行业：硬件与网络（Hardware & Networking）[1] - 涉及公司：Apple、Dell、Cisco、Coherent、Lumentum、Ciena、Fabrinet、Arista等[2][4][7][9] 核心观点与论据 1. **Apple的股票表现**：预计2025年Apple股票将表现出韧性，尤其是在iPhone 17周期中期，投资者不太可能对其高市盈率提出异议，等待Edge AI在消费设备（如智能手机和PC）中的普及[2] 2. **Edge AI的投资主题**：Edge AI将成为2025年底的核心投资主题，尽管AI基础设施的需求主要由公共云超大规模企业和NeoClouds驱动，但投资者对AI模型的扩展能力和超大规模企业的投资回报率持不确定态度[3] 3. **AI的效益衡量**：到2025年底，AI的效益仍将主要通过成本节约和效率提升来衡量，而非增量收入[3] 4. **企业AI基础设施的争论**：到2025年底，企业AI基础设施环境将更有利于硬件公司，尽管关于企业使用本地基础设施与公共云的争论仍未完全解决[4] 5. **AI相关供应商的投资者情绪**：在2025年上半年，AI相关供应商的投资者情绪可能会受到挑战，直到公司提高指引以确认盈利机会[5] 6. **股价表现的分散性**：2025年股价表现的分散性将比2024年更小，投资者将在落后股中寻找价值，并表现出对需求复苏的耐心[7] 7. **周期性市场的整合**：电信、企业和有线电视/MSO市场的周期性复苏将推动设备供应商进行市场整合，以降低成本并推动复苏[8] 8. **合同制造商的投资者青睐**：合同制造商将比OEM更受投资者青睐，因其在AI基础设施建设中具有更高的杠杆作用，且风险较低[9] 9. **关税的影响**：关税对公司的负面影响将比投资者担心的要小，尽管投资者在政策明确前仍会保持谨慎[10] 10. **自动驾驶和电动汽车技术的商业化**：自动驾驶和电动汽车技术的商业化进展将比预期更慢，电动汽车的增长前景因补贴可能取消而受到挑战[11] 其他重要内容 - **分析师认证与披露**：分析师认证了报告中的观点，并披露了可能的利益冲突[15][16] - **评级分布**：J P Morgan的全球股票研究覆盖中，49%为“增持”，38%为“中性”，13%为“减持”[20] - **法律实体与监管披露**：报告由多个J P Morgan的法律实体发布，并遵守各国的监管要求[34][36] 总结 该报告详细分析了2025年硬件与网络行业的投资机会与风险，重点关注了Apple、Edge AI、企业AI基础设施、合同制造商等主题，并提供了对自动驾驶和电动汽车技术商业化的悲观预期。报告还强调了关税影响的有限性以及投资者情绪的波动性。

行业或公司 * **行业**：数据中心互联、传输、光通信和光纤到户 * **公司**：Ciena、Coherent、Fabrinet、Calix 核心观点和论据 * **电信支出正常化**：Ciena 表示，尽管电信需求低于正常水平，但仍在从谷底回升。这支撑了其长期收入指引，预计为 8-11%。 * **电信复苏迹象**：Coherent 的电信业务正在复苏，尽管整体宏观经济放缓导致收入下降，但电信业务显示出复苏迹象。 * **数据中心互联和电信复苏**：Fabrinet 的电信业务正在增长，得益于以下因素：传统电信需求的复苏、新系统订单的持续增加以及数据中心建设推动的数据中心互联解决方案需求。 * **潜在 BEAD 变化影响不明**：Calix 对潜在 BEAD 变化的影响表示担忧，但对其回归双位数收入增长充满信心。 其他重要内容 * **J.P. 摩根证券 LLC**：该报告由 J.P. 摩根证券 LLC 提供，该公司是一家投资银行公司。 * **分析师认证**：报告中的分析师对其观点进行了认证，并声明其薪酬与该报告中的具体建议或观点无关。 * **研究范围**：J.P. 摩根证券 LLC 覆盖了多个行业和公司，包括电信、互联网、科技、医疗保健等。 * **免责声明**：报告包含免责声明，指出 J.P. 摩根证券 LLC 对报告内容的准确性、公平性和完整性不承担任何责任。

澳门经济发展 - 澳门自1999年回归以来，GDP增长了7倍，人均GDP位居世界前列 [1] - 澳门正努力实现经济多元化，减少对博彩业的依赖 [1] - 澳门作为世界旅游休闲中心、中国与葡语国家商贸合作服务平台以及文化交流合作基地的角色得到加强 [1] 粤港澳大湾区合作 - 横琴粤澳深度合作区成立于2021年，旨在发展高端制造、中医药、金融服务和文化旅游等产业 [1] - 横琴面积约为澳门的三倍，帮助澳门减少对博彩业的过度依赖 [1] - 澳门与横琴的合作成为丰富“一国两制”实践的新模式，推动粤港澳大湾区发展的新高地 [1] 澳门社会与民生 - 澳门居民享有比历史上任何时期更广泛的权利和自由 [1] - 澳门是全球最安全的地区之一，教育从幼儿园到高中免费，平均寿命达到83.1岁 [1] - 澳门居民对国家的高度认同感，节日装饰和国旗飘扬的街道显示出浓厚的爱国氛围 [1] 澳门未来发展方向 - 澳门新政府被期望推动经济多元化，提高治理效率，构建更高水平的开放平台，维护社会和谐稳定 [1] - 澳门年轻人被鼓励成为“一国两制”事业的建设者和接班人 [1] - 澳门大学的学生和研究人员与习近平主席进行了亲切交流，激励年轻人努力实现目标并为国家贡献力量 [1]

目标价格调整 - 摩根士丹利将Palo Alto Networks的目标价格从446美元下调至223美元 维持增持评级 [1] - Palo Alto Networks的平均目标价为419 49美元 平均评级为"增持" [2] - Wolfe Research将目标价上调至440美元 维持"跑赢大盘"评级 [2] - Argus Research将目标价上调至443美元 维持"买入"评级 [2] - 汇丰银行下调评级至"减持" 目标价为291美元 [3] 行业背景 - CrowdStrike和Palo Alto Networks的折扣增加了网络安全定价的压力 [3]

核心观点 - 韩国总统尹锡悦因宣布紧急戒严令并面临叛国指控，韩国国会通过了对其的弹劾动议，弹劾动议以204票赞成通过，达到了所需的三分之二多数[1] 政治动荡时间线 - 12月3日，尹锡悦总统宣布紧急戒严令，称这是为了消除反国家势力并维护自由宪法秩序[1] - 12月4日，韩国国会投票决定解除尹锡悦总统宣布的紧急戒严令，国会议长禹元植表示总统应根据国会的决议立即解除戒严令[1] - 12月5日，韩国反对党开始向国会提交弹劾尹锡悦总统的动议，原因是他宣布了紧急戒严令[1] - 12月6日，尹锡悦总统与执政党人民力量党领袖韩东勋会面，讨论即将进行的国会弹劾投票[1] - 12月7日，韩国国会未能通过弹劾尹锡悦总统的动议，执政党人民力量党的大多数议员拒绝投票[1] - 12月8日，韩国检察官以叛国罪指控将尹锡悦总统列为嫌疑人[1] - 12月9日，韩国主要反对党民主党提交了调查尹锡悦总统涉嫌叛乱及其妻子丑闻的法案[1] - 12月10日，韩国国会通过决议，要求立即逮捕尹锡悦总统及其他七名官员，原因是上周失败的戒严令宣布[1] - 12月11日，韩国警方搜查了陷入困境的尹锡悦总统的办公室，原因是他上周宣布的戒严令[1] - 12月12日，韩国国会通过法案，任命独立顾问调查尹锡悦总统的叛乱指控及其妻子丑闻[1] - 12月13日，韩国国会提交了第二次弹劾尹锡悦总统的动议，原因是他宣布的戒严令[1] - 12月14日，韩国国会通过了弹劾尹锡悦总统的动议，赞成票204票，反对票85票，三票弃权，八票无效[1]

核心观点 - 澳门自1999年回归以来，通过“一国两制”政策取得了显著的成功，成为该政策的典范 [1][5][25] 政策背景 - “一国两制”政策是允许澳门在社会主义中国内保持其资本主义制度和生活方式的独特安排 [4] - 该政策最初由邓小平提出，旨在实现国家统一，最初针对台湾，后来在1990年代末应用于香港和澳门 [4] 政治与治理 - 澳门的成功归因于其与中央政府的紧密关系、高效的政治体系、快速的经济增长、生活水平的显著提高以及多元族群的和谐共存 [6] - 澳门与中央政府的关系密切，受益于“一国”框架下的资源和战略机会 [7] - 中央政府支持澳门的土地填海计划，并授予其85平方公里周边水域的行政管理权 [9] - 澳门在2009年完成了国家安全立法，并在2021年成功举行了第七届立法会选举，体现了对中央政府总体管辖权的忠实维护 [11] - 澳门建立了一个高效的政治体系，其中行政长官发挥主导作用，行政、立法和司法权力相互制衡，但以合作方式运作 [13] 经济发展 - 自1999年以来，“一国两制”政策推动了澳门的快速经济增长，2023年人均GDP较1999年增长了四倍多，达到约70,000美元 [20] - 澳门利用“两制”的优势，保留了资本主义制度的益处，包括更开放的经济模式和繁荣的娱乐休闲产业，特别是博彩业 [18] - 澳门政府大力投资于高质量住房、医疗和教育的可及性和可负担性，使澳门成为一个更安全的地方 [21] 社会与文化 - 澳门是一个多元文化和多族群共存的城市，历史中心被列为联合国教科文组织世界遗产 [28] - 澳门人民在工作与生活之间表现出更平衡的态度，吸引了越来越多的游客 [31] - 澳门在跨文化交流方面一直处于前沿，但很少发生冲突 [30] 未来展望 - 澳门将继续积极参与粤港澳大湾区的发展，并推进横琴的建设 [25] - 澳门将巩固其作为中国与葡语国家合作的关键平台的地位 [26] - 澳门的成功不仅是其当前的成就，更是一个新的起点和起点 [33]