TI新产品发布 - TI推出两款新的电源转换设备组合，帮助工程师在更小的空间内实现更高功率密度[3] - TI的新一代100V集成氮化镓（GaN）功率级采用双面散热包技术，简化热设计，实现中压应用中最高功率密度超过1.5kW/in3[3] - TI的新款1.5W隔离DC/DC模块是行业中最小、功率密度最高的产品，可帮助工程师将汽车和工业系统中的隔离偏置电源供应尺寸缩小超过89%[3] TI GaN功率级特点 - TI的100V GaN功率级可将中压应用的电源解决方案尺寸缩小超过40%，功率密度超过1.5kW/in3，同时降低50%的开关损耗[5] - TI的1.5W隔离DC/DC模块比离散解决方案功率密度高出八倍，比竞争模块高出三倍，提供最高输出功率和隔离能力（3kV）[7] - TI的新模块采用下一代集成变压器技术，消除了偏置供电设计中对外部变压器的需求，可将解决方案尺寸缩小超过89%[8] TI参加APEC 2024展示 - TI将在APEC 2024展示最新的汽车和工业设计，包括48V汽车电源、市场上首个USB Power Delivery Extended Power Range全充电解决方案等[11]

公司业务 - 德州仪器公司是一家全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，应用于工业、汽车、个人电子、通信设备和企业系统等市场[3] 首席执行官讲话 - 德州仪器公司总裁兼首席执行官将在摩根士丹利科技、媒体和电信会议上发表讲话，讨论公司业务展望和应对关键市场策略[1] - 可通过德州仪器公司网站的投资者关系部分实时访问会议的音频网络广播[2]

Sundry Photography Written by Nick Ackerman. Texas Instruments Incorporated (NASDAQ:TXN) doesn't make the exciting and flashy chips that power artificial intelligence, or AI. They are not catching any of those headlines that we've been consistently seeing from the other side of the chip world, namely Nvidia (NVDA). Instead, they make the boring chips that are used in everyday equipment all around us. This tends to make them more sensitive to the overall economy and the outlook of where we could be headi ...

公司表现 - 公司股价在过去一个月内下跌了5.1%，而同期 Zacks S&P 500 综合指数上涨了6.5%[2] - 公司当前季度预计每股收益为1.12美元，同比下降39.5%[5] - 公司当前财年的预期每股收益为5.37美元，同比下降24.1%[6] - 公司下一个财年的预期每股收益为6.43美元，同比增长19.7%[7] - 公司上一季度营收为40.8亿美元，同比下降12.7%[11] 市场评级 - 公司被评为 Zacks Rank 5 (Strong Sell)，主要基于最近的盈利预期变化[8] - 公司被评为 Zacks Value Style Score 中的 F，表明其股价较同行公司高出一定溢价[17] 行业比较 - Texas Instruments (TXN) 最近成为 Zacks.com 上搜索量最高的股票之一[1] - Zacks Semiconductor - General 行业在这段时间内上涨了31%[2] 盈利情况 - 公司在过去四个季度中三次超过了盈利预期[13] 建议 - 公司可能在短期内表现不佳，建议关注市场对其的热议[18]

文章核心观点 德州仪器宣布发行总计30亿美元的五系列优先无抵押票据，预计将所得款项用于一般公司用途，发行预计于2024年2月8日完成 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 公司发行五系列优先无抵押票据，总本金30亿美元，包括2027年2月8日到期的6.5亿美元4.600%票据、2029年2月8日到期的6.5亿美元4.600%票据、2034年2月8日到期的6亿美元4.850%票据、2054年2月8日到期的7.5亿美元5.150%票据、2063年5月18日到期的3.5亿美元5.050%票据 [1] - 2063年到期的5.050%票据是2023年5月18日发行的12亿美元同利率票据的进一步发行，其余为新发行 [1] 分组2：资金用途与发行安排 - 公司预计将此次发行所得款项用于一般公司用途 [2] - 发行预计于2024年2月8日完成 [2] - 美银证券、花旗环球金融和瑞穗证券美国担任此次发行的联席账簿管理人 [2] 分组3：公司简介 - 德州仪器是一家全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，应用于工业、汽车、个人电子等市场 [4] - 公司致力于通过半导体让电子产品更实惠，推动技术进步 [4]

公司资本管理 - 公司在2023年达到了长期目标，资本支出约为50亿美元，现金回报约为50亿美元[15] - 公司长期目标保持不变，将继续将资本分配给最佳机会，以最大化长期每股自由现金流的增长[16] - 公司的资本分配主要包括投资、股息和股票回购，以及潜在的收购[18] 公司市场定位 - 公司对未来机会的信心很高，特别是在工业和汽车领域的半导体内容的长期增长[21] - 公司在过去10到15年中加强了在工业和汽车市场的地位，包括投资于工艺技术、封装技术和产品组合的扩展[22] - 工业和汽车投资持续增长，这两个市场被认为是由于半导体内容增长而将成为增长最快的市场[36] 公司财务表现 - 公司的运营现金流支持长期投资，2023年运营现金流为64亿美元，CapEx为51亿美元，占收入的29%[40] - 公司的长期目标是提供可持续增长的股息，连续20年增加股息，2023年第四季度增加了5%[42] - 公司自2004年以来已经回购了47%的股份，2023年回购了约3亿美元的股票[43]

资本支出和资本分配 - 2023年资本支出约为50亿美元，现金回报约为50亿美元[16] - 在2014年至2023年的10年期间，公司共计分配了约940亿美元的资本[17] - 资本分配的最大类别是用于推动有机增长的关键领域的投资，占总额的约40%[18] - 股息和股票回购的规模相似，股息的目标是吸引更广泛的投资者，而股票回购的目标是增加未来的自由现金流[18] 产业趋势和市场扩张 - 公司对模拟和嵌入式产品在工业和汽车领域的信心很高，预计未来十年内增长速度将超过整体半导体市场[20] - 公司在过去十年中，工业和汽车领域的收入占比从42%增长到约75%，并且自2013年以来复合年增长率达到10%[21] - 公司计划在2021年至2026年期间进行高额的资本支出，以支持2030年约450亿美元的收入，并将内部制造的晶圆和组装测试提高至90%以上[22] 资本支出和现金流 - 公司计划在2023年至2026年每年投资约50亿美元的资本支出，预计未来的资本支出将与收入和收入增长率预期相关[26] - 公司预计通过长期资本支出计划，能够支持到2030年及以后的约10%年增长率[27] - 公司的运营现金流为64亿美元，较2022年下降，主要是因为市场环境较弱，公司建立了约12亿美元的库存[40] 股息和股票回购 - 公司连续20年稳步增加股息，2023年第四季度股息增长5%，股息收益率为3.1%[42] - 公司自2004年以来已经回购了约300亿美元的股票，过去10年回购的股票总额占自由现金流的114%[43] 市场份额和销售策略 - 预计2023年至2030年市场份额的复合年增长率为20%，到2030年为中等两位数[60] - 公司目前约75%的收入来自直接销售，而非通过分销渠道，这对市场份额的分析需要考虑[63] 技术投资和内部制造 - 公司的制造和技术投资有助于扩大成本优势，并提供更多对供应链的控制，预计到2030年，300毫米晶圆将占内部生产的80%以上[24] - 公司计划在未来几年内将内部制造比例提高，这将导致更多的库存需求[68] - 公司正计划在2026年达到75%的内部组装和测试，2030年达到90%[118]

销售情况 - 公司主要关注模拟和嵌入式处理产品，销售额为175.19亿美元，同比下降12.5%[134] 财务状况 - 现金流量运营为64.2亿美元，占营收的36.6%[133] - 净利润为65.1亿美元，每股收益为7.07美元，同比下降[140] - 毛利润为110.2亿美元，毛利率下降至62.9%[135] - 研发和销售费用为36.9亿美元，同比增长[136] - 公司现金及现金等价物为85.8亿美元，较上年末减少[144] - 存货为40亿美元，同比增加1.24亿美元[146] 投资计划 - 公司预计继续投资以加强竞争优势，资本支出预计将继续高于历史水平[149] 资金管理 - 公司相信有足够的财务资源和运营计划，可以至少在未来12个月内满足工作资本需求、资本支出、股息和债务支付等业务需求[151] 风险管理 - 公司根据历史库存处置情况确定原材料和在制品的季度统计准备金[157] - 公司使用远期货币兑换合同对大部分非美元资产负债表敞口进行套期保值[160] - 公司利用总回报掉期经济上对与员工相关的市场风险的责任进行套期保值[167]

文章核心观点 - 德州仪器公司在股息增长领域受欢迎，虽近期季度业绩不佳、自由现金流承压、股息未完全覆盖，但长期来看，半导体行业呈增长趋势，公司具备竞争优势、资本分配良好，当前投资是短期痛苦换长期收益，给予“买入”评级 [2][5][29] 投资论点 - 德州仪器在股息增长群体中很受欢迎，其股价升值和股息增长的长期表现出色 [2] - 公司年度股息支付与股价走势几乎完美契合，体现股息增长投资的优势 [4] - 公司股息评级良好，过去十二个月股息收益率为3.06%，五年股息复合年增长率为13.80%，近期股息收益率处于历史有吸引力水平 [5] 投资原因 行业趋势 - 半导体行业呈长期增长趋势，德州仪器是模拟和嵌入式芯片领域的市场领导者，专注于增长中的汽车和工业领域，客户对模拟和嵌入式技术的需求增加，长期趋势可能导致每个应用的芯片用量增加，推动更快增长 [7] 竞争优势 - 公司采用300毫米晶圆生产，比多数同行使用的200毫米晶圆成本约低40%，且大量内部组装和测试，带来更高利润率，因此进一步投资300毫米制造资产和库存 [10] - 公司规模大，受益于规模经济，拥有超80000种产品，通过多个销售渠道运营 [10] 资本分配 - 公司资本分配良好，有长期思维，认为每股自由现金流增长是长期价值创造的最重要指标，2004 - 2022年每股自由现金流复合年增长率达11% [11] - 资本支出支持长期增长，过去10年公司能够显著提高资本回报率，但自2022年以来，由于盈利能力下降，资本回报率有所下降 [11][15] 资产负债表 - 公司资产负债表健康，拥有A +标准普尔全球信用评级，能够轻松履行财务承诺，为未来投资提供安全缓冲 [17] - 最新数据显示，公司拥有29亿美元现金及等价物和56亿美元短期投资，但净债务和总长期负债随时间有所增加 [17] 当前情况与季度业绩 业绩指标 - 由于大量资本支出和可能持续的经济逆风，公司每股自由现金流短期内将下降 [19] - 短期内股息增长可能不如过去五年平均水平，且由于大量投资和股息增长政策，资产负债表短期内可能变弱 [19] 盈利总结 - 2023年第四季度，公司总营收为40.77亿美元，较去年同期下降13%；运营利润、净利润和每股收益等盈利指标同比下降30% [20][22] 现金生成 - 过去十二个月自由现金流较上一年下降77%，主要由于资本支出增加和运营现金流显著降低 [21][22] - 2023财年，公司以股息（45亿美元）和股票回购（2.99亿美元）形式返还48.5亿美元，明显超过总自由现金流（13亿美元），为维持当前政策可能需承担更多债务 [23] 资本支出 - 2023年资本支出为51亿美元，符合预期，预计到2026年每年约为50亿美元 [24] 芯片法案 - 公司可从芯片法案中受益，已累计获得14亿美元投资税收抵免，预计今年晚些时候（可能第四季度）获得约5亿美元，其余大部分将在明年及以后获得 [24] 估值 - 使用股息贴现模型计算公司公允价值，预计2024财年末股息增长3 - 5%，计算中采用4%，得出预期年股息为5.25美元，认为长期股息增长率可达9.5%，计算出公允价值为每股175美元，较当前股价164.09美元低估6.6% [27][28] 结论 - 公司仍是高质量企业，但盈利能力因经济逆风面临压力，由于高资本支出和较低盈利能力，股息未被自由现金流覆盖，但股息仍安全 [29] - 短期内股息增长可能不如过去五年和十年平均水平，可能需增加资产负债表杠杆以实现股息增长，但公司有望在周期好转时产生健康自由现金流 [29] - 大笔投资存在风险，但管理层在价值创造和资本分配方面表现出色，投资者应相信管理层 [29] - 近期股价回调提供投资机会，虽难以把握周期时机，但公司当前估值有吸引力，建议通过定期定额投资扩大头寸，给予“买入”评级 [29]

文章核心观点 - 德州仪器（TXN）公布第四季度营收和利润后排名下滑，业绩持续停滞，各业务板块表现不佳，2024年业绩指引不佳致股价下跌，待销售和利润前景稳定后或有投资机会 [1][3] 第四季度业绩情况 - 每股收益1.49美元，超Zacks共识预期2%，但同比下降30%，环比下降19.5% [1] - 营收40.8亿美元，低于Zacks共识预期41.1亿美元，同比下降13%，环比下降10% [1] - 营收同比下降归因于各终端市场疲软，模拟、嵌入式处理和其他业务板块均表现不佳 [1] - 环比来看，工业和通信设备市场疲软，汽车市场中个位数下降，个人电子业务持平，企业系统低个位数增长 [2] 各业务板块营收情况 - 模拟业务营收31.2亿美元，占总营收77%，同比下降12%，高于Zacks共识预期30.5亿美元 [2] - 嵌入式处理业务营收7.52亿美元，占总营收18%，同比下降10%，低于Zacks共识预期8.26亿美元 [2] - 其他业务营收2.05亿美元，占总营收5%，同比下降25%，低于共识预期2.28亿美元 [2] 2024年业绩指引 - 2024年第一季度，公司预计营收在34.5亿 - 37.5亿美元之间，每股收益在0.96 - 1.16美元之间 [3] - 2024年全年每股收益预期从6.54美元降至5.46美元，下降16.5%，较2023年下降近23%，明年利润预期也下调近16% [3] 股价表现 - 财报公布后，TXN股价下跌5.5%，过去一年股价横盘，未参与人工智能革命 [3]