瑞银集团外汇衍生品亏损事件 - 公司正与遭受外汇衍生品亏损的客户洽谈退款事宜 [1] - 客户损失金额已达数亿瑞士法郎 [1] - 公司目前正在分析潜在的意外影响 [1]

中国公司境外发行回暖 - 2025年以来中国公司境外发行快速回暖 包括宁德时代 蜜雪冰城 华润饮料等旗舰IPO项目 以及比亚迪 小米等超过50亿美元的超大型新股配售项目 [2] - 港股市场已具备承接顶级企业融资能力 这些项目吸引了亚洲 欧洲和美国投资者参与 [2] - 港交所在融资便利性上做出创新 例如批准宏桥在发行3亿美元可转债同时进行股票回购 实现可转债产品结构突破 [2] A股企业赴港上市热潮 - 2025年第一季度共有12宗"A+H"上市新申请 较2024年第四季度的2宗大幅增加 [2] - 2024年至今已有宁德时代 美的集团等A股龙头公司赴港IPO [2] - 赴港上市主要因港股市场机构投资者基础和融资便利性 紫金矿业等企业选择香港作为再融资渠道 [3] AH股溢价与资金流向 - AH溢价指数从2024年初的150下降至2025年5月25日的134.9 [3] - 境内投资者交易更偏向H股 2024年9月至今北水净买入持续活跃 成为香港市场重要定价力量 [3] 中概股回流趋势 - 部分美国独家上市企业正在咨询或筹备回归港股 预计2025年下半年将有相关企业回流 [3] 港股市场吸引力 - 港股估值仍处于低位 对资金具有吸引力 [4] - 国际资金需要进行多元化配置 港股市场凭借深度和流动性优势 具备承接大规模资金转移的能力 [4]

瑞银2025年第一季度持仓概况 - 持仓总市值达5400亿美元 环比持平 [1] - 新增1239只个股 增持4632只个股 减持4025只个股 清仓944只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值14.36% [1] - 组合换手率19.64% 替代换手率8.64% [2] - 前20大持仓平均持有时间20.95个季度 前10大持仓21个季度 全部持仓28.39个季度 [2] 前五大重仓股变动 - 苹果(AAPL)持仓6072.9万股 市值134.9亿美元 占比2.48% 减持0.34% [3][4] - 微软(MSFT)持仓3289.8万股 市值123.5亿美元 占比2.27% 减持3.99% [3][4] - 英伟达(NVDA)持仓1.01亿股 市值109.9亿美元 占比2.02% 增持1.21% [3][4] - 亚马逊(AMZN)持仓3757.8万股 市值71.5亿美元 占比1.31% 增持0.31% [3][4] - SPDR标普500指数ETF(SPY)持仓1276.5万股 市值71.4亿美元 占比1.31% 大幅增持27.95% [3][4] 主要持仓调整 - 前五大买入标的：SPY看跌期权(占比增加0.69%) HYG看跌期权(0.29%) SPY(0.23%) GLD(0.16%) BRK.B(0.13%) [4][6] - 前五大卖出标的：微软(占比减少0.4%) 苹果(0.34%) 谷歌(0.29%) 特斯拉(0.23%) LQD看涨期权(0.13%) [5][6] - 其他显著调整：SPY另类持仓1226.5万股(市值6.86亿美元)增持130.89% [4]

中国经济预期上调 - 荷兰国际集团(ING)将2025年中国GDP增长率预期从4.5%上调至4.7% [1][4] - 高盛将中国2025年GDP增长率预期从4.0%上调至4.6% [1][4] - 摩根大通将中国2025年GDP增长率预期从4.1%上调至4.8% [1][2] - ING指出中国4月对美出口仅同比下降20% 显示中国出口产品缺乏明确替代品 [4] - 高盛上调中国经济增长预期的依据是实际出口基本持平 而非此前预测的下降5% [4] 美国经济预期改善 - 摩根大通将美国"无衰退"作为基本情境 预计2025年下半年将出现缓慢增长而非萎缩 [1] - 巴克莱银行更新美国经济预期 认为"2025年下半年轻微经济衰退已不再是基本情境" [1] - 高盛将未来一年美国经济衰退概率从45%下调至35% [1][2] - 摩根大通估算中美关税下调将使美国平均有效关税率从24%降至14% 产生3000亿美元"减税效果" [1] 股市乐观预测 - 高盛上调标普500指数年末目标点位 从5900点上调至6100点 [5] - Yardeni Research将标普500指数年末目标从6000点上调至6500点 [5] - 标普500指数5月14日收于5892点 较关税下调前上涨4% 接近2月最高点 [5] - 上证综合指数5月14日回升至3400点大关 为约2个月来首次 [5] - 瑞银策略师认为中国股市相比其他新兴市场明显低估 预计全球资金将持续流入 [5]

高盛上调中国股票评级 - 高盛在最新研报中将MSCI中国指数目标点位上调至84点，沪深300指数上调至4600点，对应潜在上涨空间分别为11%和17% [1] - 这是高盛月内第二次上调，5月8日已将MSCI中国指数从75点上调至78点，沪深300指数从4300点上调至4400点，对应潜在上升空间为7%和15% [1] - 高盛维持对中国股票的超配评级，认为中国股市已完全收复美国"自由日"以来的失地，MSCI中国指数、沪深300指数和恒生科技指数均超过四月初高点约2%至4% [1] 外资机构看好中国市场 - 高盛在亚太区看好互联网、服务、银行及地产等国内市场导向的板块，关注国内政策刺激受益、先进人工智能相关、新兴市场出口、地方政府支出受益的相关概念和股东回报概念 [2] - 野村5月13日将中国股票评级大幅上调至战术性超配，认为中美暂时降低关税的协议对市场情绪提供支撑，中国股市反弹将得以持续 [2] - 瑞银、景顺等多家外资行近期集体表态看好中国市场表现 [3] 瑞银对中国市场的分析 - 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为中美关税大幅降低或助力A股市场重拾上升趋势，预计今年A股盈利将呈逐季回升态势 [4] - 孟磊预判全球资金或呈现持续净流入态势，因A股市场较全球新兴市场仍大幅折价，且"国家队"持股规模有进一步大规模提升以稳定市场的能力和意愿 [5] - 瑞银建议短期内投资者可增配成长风格，小盘股有望跑赢大盘股，看好TMT行业以及受益于国内政策利好的行业 [5] 景顺对行业的看法 - 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为最近的关税政策缓和、贸易政策正常化趋势以及美国对减税的专注可能推动市场重新回到2025年之前的状态 [5] - 赵耀庭指出中国的电动汽车电池、工程机械、家电和宠物食品公司等行业有望受益 [5]

Millennium Management聘请瑞银集团前亚太区股票衍生品主管，是这家730亿美元投资巨头招募投资银 行高管来拓展业务的又一举动。据知情人士称，Ernest Ng将加入Millennium担任高级投资组合经理。Ng 将与前瑞信集团同事Ken Pang共事，后者目前领导Millennium的亚太股票业务主管。（彭博） ...

编者按：5月13日，瑞银策略师发布中国股票策略报告，预判A 股有望重拾上涨动力。瑞银建议投资者战术性增持成长型股 票，以提高投资组合的弹性。在市场成交量回升的情况下，小盘股因其较高的海外营收占比，表现可能优于大盘股。以下为 其主要观点： 中美双方联合宣布相互取消 91% 的累计加征关税，美国将暂停 24% 的对等关税，中国将暂停 24% 的反制关税。双方还将建 立机制，继续就经贸关系展开谈判。 瑞银集团(UBS)的中国经济学家预计，目前美国对中国商品的加权平均关税税率约为 43.5%。从微观层面来看，2024 年非金 融类 A 股上市公司的海外营收占比为 14.3%，电子和家电行业的这一比例更是超过三分之一(见图 4)。 鉴于基数较低(2024 年非金融企业每个季度的收益均同比下降，且降幅逐季扩大)，以及可能出台更多政策支持，瑞银预计今 年 A 股收益将逐季回升。 在估值方面，更明确的财政政策支持、进一步开放以及推动民营经济发展的结构性改革，还有长期资金的流入，都可能有助 于降低股权风险溢价。由于 A 股市场的估值仍大幅低于新兴市场(见图 6)，全球资金可能会持续净流入。 2025 年 A 股基准情形：盈利增 ...

资产配置趋势 - 瑞银高净值客户正从美元资产转向黄金、加密货币及中国资产 [1] - 黄金目前非常受欢迎，成为投资者青睐的避险资产 [1] - 中美贸易紧张促使投资者分散原本以美国为中心的资产配置 [1] 投资方向变化 - 投资者增加对加密货币、大宗商品和另类资产的配置 [1] - 市场波动性预计将持续，推动多元化投资需求 [1]

国际投行如何看待中美关税变化？这对中国、美国的经济和货币、财政政策又有什么影响？ 中美经贸高层会谈取得实质性进展，此次会谈的举行是中美经贸关系的一个积极动向，为后续沟通与谈 判奠定了基础。全球股市大涨，美股已经回到了技术性牛市区间，纳斯达克指数从4月低点到现在的涨 幅已达27%，而恒生科技股指数也在12日大涨5%。 国际投行如何看待中美关税变化？这对中国、美国的经济和货币、财政政策又有什么影响？ 对此，第一财经整理了高盛、摩根士丹利、瑞银、澳新等国际投行的最新观点，以及部分投行交易台交 易员关注到的一线交易变化。 摩根士丹利：比市场预期更快、幅度更深 摩根士丹利方面发给第一财经的邮件显示，该机构认为，中美经贸高层会谈取得实质性进展的速度比市 场预期更快，程度也更深。 该机构认为，从对抗转向有序谈判的初步迹象显现，即双方同意建立一个常设磋商机制，该机制由中国 国务院副总理何立峰、美国财政部长贝森特以及美国贸易代表格里尔牵头。 就关税变化对宏观经济的影响而言，摩根士丹利认为中国GDP或有超出此前该机构预测的可能性。关税 暂停让双方从近乎双边贸易暂停的局面中得到了缓解。虽然关税水平仍较高，但暂停期可能会促使货物 提 ...

机构CPI预期汇总 - 法巴银行、巴克莱银行、美国银行、凯投宏观、花旗银行、摩根士丹利、加皇银行及三井住友均预测美国4月未季调CPI年率为+2.3% [1] - 劳埃德银行、澳新银行、丹斯克银行、高盛集团、汇丰银行、荷兰国际、摩根大通、野村证券、丰业银行、荷兰银行、法兴银行、渣打银行及瑞银集团均预测值为+2.4% [1] - 路透调查共识预期与多数机构一致为+2.4% [1]