格隆汇9月15日｜杰富瑞：将埃克森美孚石油目标价上调至54美元，此前为47美元。 ...

文章核心观点 - 埃克森美孚通过收购电池材料工厂布局人造石墨产业链 计划2029年实现商业化量产 体现传统石油巨头向新能源领域的战略转型[4] - 全球能源企业加速拓展电池材料供应链 以应对电动汽车和储能市场爆发式增长需求 预计未来五年人造石墨需求占比超30%[4][6] - 埃克森美孚整合石墨与锂业务构建上游材料闭环 计划2025-2030年在电池材料与低碳技术领域投资300亿美元[5][6] 埃克森美孚战略布局 - 收购美国肯塔基州Superior Graphite电池材料工厂 建立本土人造石墨供应能力以降低海外依赖[4][5] - 利用炼油厂副产物及专有材料生产人造石墨 产品具备更快充电、更长续航和更高循环寿命特性[5] - 在阿肯色州推进直接锂提取技术 与LG化学签订非约束性协议供应最多10万吨锂[5] - 通过整合石墨与锂业务覆盖电池材料上游核心环节 形成原材料提取到负极材料供应的闭环体系[6] 行业趋势与需求 - 全球电动汽车销量持续增长及储能市场扩张 推动高性能电池材料需求爆发式增长[4] - 人造石墨因生产过程可控、形貌粒径可标准化 渗透率在电动汽车和储能领域逐步提高[4][5] - 人造石墨需求预计占石墨总需求30%以上 性能直接影响电池充放电速度、循环寿命和能量密度[4] 政策与竞争环境 - 美国政府通过政策推动本土新能源产业链发展 限制关键矿产资源对国外依赖[5] - 全球传统能源企业加速向新能源转型 中国国家能源集团、神华集团和中石化等企业布局锂电池材料、光伏、储能和氢能领域[6] - 石墨生产企业面临技术升级与产能扩张压力 需应对技术壁垒、生产成本及供应链不确定性等挑战[6] 产业链配套 - 人造石墨生产涉及天然石墨、石油焦、针状焦等原材料 以及粉碎机、反应炉、石墨化炉等设备端配套[16] - 国际碳材料大会展示新能源碳材料多孔炭/硬碳/硅碳/电容炭等技术方向 涵盖动力/储能/eVTOL/具身机器人电池应用场景[17]

核心观点 - 埃克森美孚公司拥有强劲的资产负债表 债务资本化比率显著低于行业平均水平 这使其能够在商品价格不利环境下维持运营 资助资本项目 支付股息并可能以优惠条件进行收购[1][2][3] - 尽管公司盈利高度依赖上游业务 易受油气价格波动影响 但财务实力为其应对业务不确定性提供了支撑[1][2] - 雪佛龙公司和康菲石油公司同样拥有较低的债务负担 显示出行业部分企业具备较强的财务韧性[4] 财务健康状况 - 埃克森美孚的债务资本化比率为12.6% 远低于行业平均水平28.1%[2][6] - 雪佛龙的债务资本化比率为16.7% 康菲石油为26.4% 均低于行业平均水平[4] - 强劲的资产负债表使公司能够维持运营 资助资本项目 支付股息并在商品价格环境不利时保持财务稳定[2] - 公司凭借良好的信用资质 可能获得较低的借贷成本[3] 股价表现与估值 - 埃克森美孚股价在过去一年上涨4.6% 低于行业综合指数9.1%的涨幅[5] - 公司过去12个月企业价值与EBITDA比率为7.20倍 高于行业平均的4.34倍[7] - 市场对埃克森美孚2025年盈利的共识预期在过去七天内出现上调[8] 行业比较 - 行业综合企业的债务资本化比率平均为28.1%[2][4] - 行业综合企业过去一年股价表现优于埃克森美孚 涨幅达9.1%[5] - 行业平均EV/EBITDA比率为4.34倍 显著低于埃克森美孚的7.20倍[7]

埃克森美孚收购Superior Graphite - 埃克森美孚签署协议收购Superior Graphite的技术和美国资产 标志着公司进入合成石墨市场[1] - 收购包括肯塔基州生产单元 部分国际办公室以及研究中心 公司计划在美国建立合成石墨供应链[2] - 合成石墨具有劳动密集度较低和质量显著更优的特点 公司可利用现有炼油过程中的碳密集型原料进行生产[2] 电动汽车电池供应链布局 - 此次收购是公司扩大电动汽车市场影响力的重要举措 旨在生产更多电动汽车和电池生产关键材料[3] - 公司同时推进阿肯色州西南部地下卤水的锂提取项目 锂是电动汽车电池的关键组成部分[3] - 这些举措凸显公司推动低碳能源技术发展的努力[3] 美国电池材料市场挑战 - 尽管短期市场可能面临波动 但长期看电池 电动汽车和大规模储能解决方案需求将增长[4] - 美国电池材料市场当前面临逆风 包括电动汽车需求疲软和因关税提高导致的进口材料成本上升[4] - 联邦7500美元的电动汽车购买税收抵免将于下月到期[4] 公司战略与竞争优势 - 公司计划继续推进电池材料生产 认为其差异化产品将具有市场价值[5] - 规模化投资能力将加强美国国内供应链并减少对进口的依赖[5] 能源行业其他公司动态 - Repsol SA为全球综合能源公司 涉及勘探生产 炼油和营销业务 正积极向清洁能源解决方案转型[7] - Antero Midstream通过长期合同提供中游服务产生稳定现金流 其较高股息收益率在子行业中具有吸引力[8] - Galp Energia在纳米比亚Orange盆地的Mopane勘探发现近100亿桶石油储量 有望成为区域重要石油生产商[10]

市场分析覆盖范围 - 分析涵盖雪佛龙公司 [1] - 分析涵盖SPDR® S&P 500® ETF信托 [1] - 分析涵盖埃克森美孚公司 [1] - 分析涵盖VanEck铀与核能ETF [1]

股价表现与市场背景 - 埃克森美孚股价较52周高点下跌约10% 主要因油价下跌所致[1] - 股价下跌之际标普500指数正创历史新高[1] 2030年增长战略 - 投资战略预计到2030年创造额外200亿美元收益和300亿美元现金流[3] - 预计未来几年收益复合年增长率达10% 现金流复合年增长率达8%[3] - 计划投资1400亿美元于重大资本项目和二叠盆地开发计划[4] - 项目投资生命周期回报率预计超过30%[4] - 资本集中投向低成本高利润优势资产 包括圭亚那、LNG和二叠盆地项目[4] 新能源与低碳投资 - 投资可再生柴油、热固性树脂和石墨等高利润能源产品扩张项目[5] - 建设低碳能源平台 专注碳捕集与封存、氢能和锂业务[5] - 预计到2030年新业务贡献年收益30亿美元 2040年可能增长至130亿美元[5] 成本控制成效 - 自2019年以来实现135亿美元结构性成本节约 超过所有国际石油公司总和[6] - 目标到2030年实现较2019年基线180亿美元结构性成本节约[6] 现金流与股东回报 - 假设油价维持65美元/桶 预计到2030年累计产生1650亿美元超额现金流[7] - 今年上半年通过股息86亿美元和股票回购98亿美元向股东返还184亿美元[8] - 预计今年完成200亿美元股票回购 明年在合理油价条件下维持相似回购规模[8] - 连续42年增加股息支付 标普500中仅4%企业达到该水平[9] 财务稳健性 - 第二季度末资产负债表持有157亿美元现金[10] - 净杠杆率8%为行业最低水平[10] - 强大资产负债表支撑公司在油价下跌时持续投资运营并回报股东[10]

上游业务优势 - 埃克森美孚公司大部分收入来自上游业务 其盈利能力高度依赖原油和天然气价格环境[1] - 二叠纪盆地和马德/特拉华次盆地的现有油井盈亏平衡成本低于每桶40美元 而西德克萨斯中质原油交易价格超过每桶63美元 使该区域业务具有高盈利性[2] - 公司计划到2030年将盈亏平衡成本降至每桶30美元 通过提升运营效率持续产生可观现金流[3] 同业比较优势 - 雪佛龙公司在二叠纪盆地是领先的勘探生产商 同样受益于低成本资产 该地区产量极大推动其上游业务[4] - Diamondback能源作为二叠纪纯业务公司 具备低盈亏平衡成本和强劲资产负债表优势[4] 股价表现与估值 - 公司股价过去一年上涨3.5% 低于行业综合指数9.2%的涨幅[5] - 企业价值与EBITDA比率为7.11倍 显著高于行业平均水平的4.28倍[8] - 2025年盈利的Zacks共识预期在过去七天内未出现修正[10] 核心项目定位 - 二叠纪盆地（美国最高产盆地）和圭亚那深水项目被确定为公司核心优势项目 具有低运营成本特征[2]

公司动态 - 埃克森美孚预计欧盟将签署长达数十年的美国天然气供应合同[1] - 公司约80%的液化天然气通过长期合同销售[1] - 埃克森美孚和欧盟未对7500亿美元能源采购协议置评[1] 行业贸易 - 欧盟承诺2028年前采购价值7500亿美元的美国能源产品[1] - 2024年美国供应欧盟50%液化天然气进口量 同时供应17%石油和35%煤炭[1] - 欧洲液化天然气进口量同比增长约20% 其中55%进口量来自美国[1] 市场前景 - 欧洲成为美国液化天然气最重要的出口市场[1] - 欧洲大陆下一步重点是为长期合同提供支持[1] - 欧美能源贸易扩张将围绕液化天然气展开[1]

ExxonMobil expects the European Union to sign multi-decade U.S. gas contracts under its pledge to buy billions of dollars of American energy, the Financial Times reported on Wednesday. ...

公司收购动态 - 埃克森美孚同意收购Superior Graphite的技术和美国资产 交易金额未披露 [3] - 目标公司为石墨行业领导者 拥有超过100年石墨及材料生产经验 [3]