贸易博弈与反制措施 - 美国计划对华加征100%关税，但面临中国对稀土、锂电池、人造石墨等关键材料实施出口管制的反制[2][3] - 尽管存在55%的高额关税，美国每日仍需从中国进口价值10亿美元的商品，显示其对中国制造的深度依赖[5] - 中国的出口管制措施精准针对美国高科技、新能源汽车及军工产业，使其关键材料供应受制[5] 产业链实力对比 - 中国制造业连续15年全球第一，2023年工业增加值占全球约30%，形成显著的规模优势和协同效应[7] - 中国已建成全球最完整、最高效的产业链体系，美国重建制造业面临巨大挑战，非短期可追赶[7][9] 美国内政与财政状况 - 美国联邦政府因党争陷入停摆，导致80万联邦雇员休假，70万人无心工作，130万美军被欠薪[10] - 美国国债规模突破38万亿美元，债务占GDP比重达124%，远超国际安全线[12] - 美国2024年预算赤字预计达1.9万亿美元，自2011年起几乎每年赤字运行，债务问题持续恶化[13] 地缘政治与战略趋势 - 美国财政状况难以支撑大规模军事行动，中美全面摊牌概率低，美国在亚太的军事存在力不从心[15] - 中国政局稳定、经济稳步发展、产业链完整、外汇储备充足，与美国的内外交困形成鲜明对比[15]

天原股份（002386.SZ）11月3日在投资者互动平台表示，公司煤矿储量6000万吨左右，公司没有生产人 造石墨产品。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司煤炭储量有多少，人造石墨年产多少？ （文章来源：每日经济新闻） ...

专场冠名： 杉杉科技、英联复合集流体、逸飞激光、华视集团、欧科工业空调、宇电自动化 金球奖全程特约赞助： 思客琦 新品发布： 尚水智能 时间&地点： 2025年11月18-20日 深圳前海华侨城JW万豪酒店 会议合作： 陈女士 13560731836（微信同号） 倒计时17天 2025（第十五届）高工锂电年会 暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 主办单位： 高工锂电、高工产研（GGII） 协办单位： 卡洛维德 总冠名： 海目星激光 年会特别赞助： 大族锂电 作为 国内首批进入锂电材料领域 的企业，杉杉科技深耕行业二十余年，已发展为 全球锂电负极材料龙头企业 。 2025年Q3，杉杉科技蝉联人造石墨出货量第一，龙头地位稳固。硅碳、硬碳等下一代材料实现批量供应， 6C 快充负极技术领先优势显著，宁波 4 万吨硅基负极基地一期已投产，构建起覆盖全场景的产品体系。 李凤凤曾在 2024 高工锂电年会上，分享杉杉科技在全球化过程中积累的经验与思考。 11月18~20日， 2025 （第十五届）高工锂电年会 将在深圳前海华侨城 JW 万豪酒店启幕 ， 杉杉科技董事长李凤凤 确认出席。 （ 李凤凤董事长 荣膺2024年度企 ...

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入148.09亿元，同比增长11.48% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元，同比增长1121.72% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入49.51亿元，同比增长10.91%，归属于上市公司股东的净利润为7628.90万元，同比增长1253.04% [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达23.55亿元，同比增长134.69% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.23亿元，同比增长512.94% [1] 偏光片业务 - 第三季度业绩增长主要得益于偏光片业务高附加值产品出货量显著提升 [1] - 国内面板厂持续扩产，国产偏光片在中高端面板配套中的占比正在提升 [2] - 公司具备为中高端面板提供配套产品的能力，未来一到两年偏光片在中高端面板的应用率有望迎来明显提升 [2] - 公司通过优化产品结构与严格成本控制，共同推动盈利能力持续提升 [1] 负极材料业务 - 2025年1月份至9月份，国内锂电负极材料产量为205.96万吨，同比增长35.8% [2] - 公司负极材料业务销量大幅增长，前三季度人造石墨市场占有率持续位居行业第一 [2] - 公司通过一体化大基地产能释放、生产工艺优化及成本控制，进一步提升业务盈利水平 [2] - 公司云南一体化生产基地完成石墨化工艺升级，自主研发的厢式炉工艺展现出明显成本优势，有效降低石墨化加工环节整体成本 [2] 技术与市场地位 - 公司人造石墨产品在粒度分布、振实密度以及充放电性能等关键指标上表现突出，满足高端电池对材料的严格要求 [3] - 技术优势帮助公司巩固高端客户群体并增强议价能力，在价格谈判中处于更有利位置 [3] - 面对人造石墨市场的激烈竞争和价格波动，公司凭借多年技术积累和稳定产品性能建立稳固市场地位 [3] 未来展望 - 随着锂电池负极材料与偏光片"双主业"协同优势逐步释放，公司正向着稳健增长目标迈进 [3] - 业内认为2026年优质石墨化产能趋紧、偏光片国产应用率提速，公司竞争力有望进一步增强 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度营收126.05亿元，同比增长47.19% [1] - 2025年前三季度归母净利润11.49亿元，同比增长63.49% [1] - 2025年前三季度扣非净利润10.62亿元，同比增长66.96% [1] - 第三季度营收44.17亿元，同比增长43.89%，创历史同期新高 [1] - 第三季度归母净利润4.04亿元，同比增长62.65% [1] - 第三季度扣非净利润3.62亿元，同比增长53.25% [1] 陶机业务 - 陶机业务持续推进全球化布局，在埃及设立子公司 [1] - 在印度、埃及等地增设8个运营网点，拓展海外服务网络 [1] - 积极推进服务化与陶机通用化战略，墨水业务实现较好增长 [1] - 土耳其生产基地正在建设KAMI墨水工厂 [1] 海外建材业务 - 科特迪瓦陶瓷项目已于2025年7月实现批量出砖 [1] - 在非洲7国共运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条洁具产线 [1] - 年产能超过2亿平方米建筑陶瓷、40万吨玻璃及260万件洁具 [1] - 持续推动产线技改与工艺优化，玻璃业务产销量逐季提升，洁具产品成本和品质得到优化 [1] 锂电材料业务 - 人造石墨产品前三季度销量近7万吨，产销量同比增幅均超300% [2] - 储能领域大电芯材料已实现规模化放量 [2] - 参股公司蓝科锂业前三季度碳酸锂产量约3.16万吨，销量约3.15万吨 [2] - 蓝科锂业为科达制造归母净利润贡献2.71亿元 [2] 公司展望 - 第四季度将继续依托战略规划、全球化布局及科技创新能力，全力推进年度经营目标的实现 [2]

行业政策动态 - 中美双方就出口管制达成临时共识，美方暂停实施50%穿透性规则一年，中方暂停实施锂电相关出口管制等措施一年[4] - 中方原计划于2025年11月8日起实施新能源装备制造领域首次"技术级"锂电出口审查，管制物项包括能量密度≥300Wh/kg的锂电池本体、电芯层级关键制造设备（卷绕机、叠片机、注液机）以及高端正负极材料及相关制造工艺[6] - 出口上述管制物项原需向商务主管部门申请许可，审批周期约45个工作日[6] 行业格局与市场影响 - 2025年锂电产业链呈现"高端紧缺、中低端过剩"格局，具备能量密度≥300Wh/kg锂电池大规模量产及出口能力的企业数量较少[7] - 中国已构建从锂矿开采、精炼到电池制造、回收利用的完整锂电产业链，在全球锂电关键材料产能中占比显著[7] - 2025年以来中国锂离子电池出口保持增长，欧洲、东南亚等市场成为重要出口方向[9] - 此次政策调整为中美锂电产业合作预留缓冲空间，也为全球产业链调整提供时间窗口[8] 主要企业信息 - 科达利主营业务为新能源汽车锂电池精密结构件和便携式锂电池精密结构件，在国内重点锂电地区完成45个制造基地的全覆盖[10][12] - 先导智能、利元亨等设备企业海外订单多源于国内电池厂商出海业务，暂不受管制影响[7] - 正极材料龙头容百科技表示政策针对半固态与固态电池等高端产品，对主流供货影响不大[7] 行业活动 - 2025（第十五届）高工锂电年会暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼将于2025年11月18-20日在深圳举行[3][13] - 活动主办单位为高工锂电、高工产研（GGII），总冠名为海目星激光，年会特别赞助为大族锂电[4][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场多观望，基差贴水扩大，当前供需均强、上游库存压力不大、宏观好转、仓单注销带动价格上行，但锂矿供应收缩预期减弱，下游补库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 近月合约收盘价76180元/吨，较昨日变化3200元/吨；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日变化3020元/吨；连二合约收盘价79480元/吨，较昨日变化2360元/吨；连三合约收盘价79940元/吨，较昨日变化2820元/吨 [1] - 成交量490920手，较昨日变化114471手；持仓量419147手，较昨日变化65916手；库存-260吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价870美元/吨，较昨日变化13美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1140元/吨，较昨日变化25元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1890元/吨，较昨日变化45元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日变化450元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价72550元/吨，较昨日变化450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73380元/吨，较昨日变化150元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78350元/吨，较昨日变化150元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价90500元/吨，较昨日变化3500元/吨 [1] 价差情况 - 近月-连一价差-420元/吨，较昨日变化-600元/吨；连一-连二价差320元/吨，较昨日变化660元/吨；连二-连三价差0元/吨，较昨日变化60元/吨 [1] - 基差（SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价）-5140元/吨，较昨日变化-2370元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-1420元/吨，较昨日变化-1120元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] 行业资讯 - 10月14日海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行首批锂精矿产品起运仪式，3万吨锂精矿将运往海南洋浦港，为公司锂盐加工项目提供核心原材料，截至2024年该矿采矿权范围内在JORC规则下矿产资源量估计为3190万吨，氧化锂平均品位为1.00% [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月碳酸锂、氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、10月储能电池排产增加 [1] - 库存上注册仓单28759吨（-260吨），社会库存去库，冶炼厂与下游去库，其他平稳 [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营收同比增长31.08%至4.43亿元，环比增长16.18% [2] - 第三季度净利润同比增长26.01%至2289.34万元，环比大幅增长339.83%，为近5个季度最高利润 [2] - 第三季度毛利率回升至14.04%，环比增长3.61个百分点 [4] - 前三季度营收同比增长8.16%至11.31亿元，但净利润同比减少64.64%至1994.75万元，整体毛利率低至13.06% [2] 公司业务与战略布局 - 公司深耕锂电负极材料16年，核心产品包括人造石墨、天然石墨、硅碳负极和硅氧负极材料 [3] - 客户涵盖弗迪电池、LG新能源、国轩高科、三星SDI、宁德时代等头部锂电池厂商 [3] - 正在开拓国际市场，接触德国PowerCo SE、韩国SK on等国外客户 [4] - 在硅碳负极、硬碳负极、B型二氧化钛、石墨烯等新型材料领域有布局，产品可应用于固态电池、钠离子电池 [7][8] - “6万吨人造石墨负极材料一体化生产基地建设项目”定位于高端人造石墨负极，预计2026年12月建设完成 [8] 行业环境与竞争格局 - 负极行业面临供应过剩局面，企业间“卷价格”导致业绩受影响 [3][4] - 原料石油焦价格大幅上涨，去年均价为2500元/吨，今年截至10月21日均价为4098元/吨，上涨约1500元 [3][6] - 负极中端产品单吨均价比去年少500元左右，价格从2024年初的3.1万元/吨跌至2025年的2.65万元/吨 [7] - 行业产能利用率接近70%，头部企业如贝特瑞、杉杉股份和中科电气可达满产，但二梯队企业无法满产 [6] - 负极企业正与下游商谈涨价2000-3000元/吨，高端产品有盈利而中低端产品亏损 [7] 公司历史业绩与近期改善因素 - 从2023年三季报到2025年中报，公司曾有8份营收同比下降的财报 [4] - 2025年上半年营收为6.88亿元，较2023年同期的9.93亿元减少3.05亿元，规模两年缩水31% [4] - 第三季度盈利反弹部分因上半年盈利较差，第二季度净利润为520.5万元，第一季度亏损815.09万元 [5] - 资产减值损失减少支撑盈利回暖，第三季度计提1325万元，而第二季度为转回-407万元，环比多计提1732万元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月15日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场成交疲软，基差升水缩小；当前供需均强、上游库存压力不大、锂矿供应收缩预期减弱，下游备库达峰，需求拐点或至，预计碳酸锂价格低位震荡，需关注江西矿端提交产量报告后的情况；建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 2025年10月15日，近月合约收盘价72660元/吨，较昨日降40元/吨；连一合约收盘价72800元/吨，较昨日升180元/吨；连二合约收盘价72760元/吨，较昨日升180元/吨；连三合约收盘价72760元/吨 [1] - 2025年10月15日，成交量225238手，较昨日降45089手；持仓量188523手，较昨日降4408手；库存35180吨 [1] - 近月 - 连一价差 -60元/吨，连一 - 连二价差 -220元/吨，连二 - 连三价差0元/吨；基差（SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价）280元/吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价828美元/吨，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1025元/吨，锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1725元/吨，磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价6025元/吨，磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7125元/吨 [1] - 金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价无变化；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70750元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.45美元/公斤，氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73180元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78150元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差180元/吨，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 187.64元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价74000元/吨，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、钴现货等均有对应价格及变化 [1] 碳酸锂库存情况 - 2025年10月15日，冶炼厂库存34747吨，较上周增1255吨；下游库存29495吨；其他库存 - 2150吨；合计134801吨，较上周降2024吨 [1] 资讯 国家发展改革委等部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025 - 2027年）》，到2027年底，全国将建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [1] 多空逻辑 - 成本端，锂辉石精矿价格持平，锂云母价格持平 [1] - 供应端，上周碳酸锂产量上升 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；10月，磷酸铁锂排产上升，碳酸锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [1] - 库存上，注册仓单33076（ - 2004）吨，社会库存去库，冶炼厂累库，下游与其他去库 [1] 投资策略 建议观望 [1]

文章核心观点 - 韩国在高新战略产业的关键材料领域存在显著的对华进口依赖，实现供应链多元化是该国的紧迫课题 [1][2] 二次电池材料 - 负极材料所需的天然石墨和人造石墨对华依赖率分别高达97.6%和98.8% [1] - 正极材料所需的前驱体与氢氧化镍对华依赖度分别达到94.1%和96.4% [1] - 二次电池正极材料核心原料锂的进口中，中国占比达65% [2] 机器人及显示技术材料 - 机器人产业核心驱动零部件的进口依赖度从2021年的77.7%攀升至2023年的80.3% [1] - 微型发光二极管（Micro LED）的五类核心材料进口依赖度均超过90% [1] - 有机发光二极管（OLED）的关键材料中，掺杂剂与精细金属掩模版的进口依赖度分别高达67%和95%以上 [1] 稀有金属及半导体材料 - 韩国政府管理的31种稀有金属中，有20种依赖从中国进口 [2] - 半导体核心原材料铌和硅的对华依赖度分别为78%与63% [2] - 镓、石墨、铟、镁等半导体与显示器关键材料的对华进口比例分别为98%、97%、93%、84% [2] 双边关系背景 - 中方强调中韩是重要近邻和紧密合作伙伴，愿同韩方增进互信，深化合作 [2]