一、行业投资评级 - 行业指数评级为标配[3] 二、报告核心观点 - 光伏板块硅片累库压力缓解且一体化年末拉动需求，各环节价格维稳，风电板块招标规模持续增加且需关注海风建设进程，整体趋势向好[3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）市场表现 - 本周（11/04 - 11/08）申万光伏设备板块上涨1.63%，跑输沪深300指数3.87个百分点，申万风电设备板块上涨7.27%，跑赢沪深300指数1.77个百分点[4][24] （二）光伏板块 - 硅料价格维稳但存在下降风险，10月产量约13.36万吨环比下降3.15%，11月产量预计有5%左右跌幅，库存处于35万吨左右高位，低价区间有松动趋势高价区间暂时稳定[5][15] - 硅片价格维稳，近期供需扭转企业减产且下游集采，库存明显下滑跌破40GW，11月产量预计41 - 42GW较10月减少1 - 2GW，供应量小于需求量近10GW[5][15] - 电池片价格维稳，年末一体化企业外采电池量增加带动出货，厂家交货紧张库存低位且以低效片为主，产能被排满但受下游组件厂压制[5][16] - 组件价格维稳，部分厂家调整报价上扬但实际落地需时间发酵，短期大幅上调价格可能性低，海外需求受库存、经济、政策等外在因素影响[5][16] - 建议关注福莱特，其为光伏玻璃龙头，有成本优势且资金层面现金流改善，行业产能出清过程中龙头优势将凸显[6] （三）风电板块 - 本周（截至11月8日）陆上风电机组招标约9757.4MW，开标约3102.1MW，招标、开标规模持续增加支撑全年新增装机规模，含塔筒平均中标单价约1959.9元/kW较上周下滑，裸机价格连续多周稳定在1000元/kW荣枯线之上且价格回暖趋势明显，整机企业业绩修复有望延续[7][18] - 海风方面本周河北省招标500MW，广东省确认供应商、含塔筒中标单价约3100元/kW且启动升压站建设招标，江苏省确认部分风机基础件制作及运输中标供应商，海南省临高项目完成全部风机基础件沉桩施工、儋州项目建设持续推进，粤、苏两省海风项目建设有突破性进展，国内外海风需求共振下海风板块有望迎来密集催化，零部件厂商业绩下半年具备弹性空间[8] - 建议关注大金重工（海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电发展）和东方电缆（海缆龙头，产品矩阵丰富技术领先，已中标多个海风项目，有望受益于国内外海风发展）[8] - 2024年1 - 9月全国风电新增装机规模39.12GW同比增加16.85%，9月单月新增5.51GW同比增加20.83%环比上升48.92%，假设2024年1 - 9月新增装机规模占全年比例与2023年相同则2024年全年新增装机规模预计可达88.69GW，行业整体高景气发展有望延续[21]

报告行业投资评级 - 行业指数评级为标配[3] 报告的核心观点 - 电池板块固态电池进展顺利硫化物路线基本确定且各车企新能源新产品迭代迅速预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆同比+20.0%行业供给端有序调整价格趋稳[14][15] - 储能板块本周新增15个招标项目9个中标项目《中华人民共和国能源法》正式发布大储利用率有待提升[17][18] 根据相关目录分别进行总结 1.投资要点 - 电池板块固态电池技术迭代顺利行业景气度向好南都电源公布固态电池相关数据宁德主攻硫化物路线固态电池华为公布相关专利各车企新能源产品迭代支撑市场销量预计2024年新能源汽车销量增长[14] - 电池板块行业供给端有序调整价格趋稳锂盐价格震荡运行正极材料价格不稳定负极材料需求改善价格维持在成本线附近隔膜需求稳定电解液整体需求稳定六氟磷酸锂价格下滑[15] - 建议关注宁德时代和特锐德宁德时代为全球锂电龙头特锐德在传统箱变电力设备领域有优势且受益于电网投资结构升级在充电运营方面有先发优势已扭亏为盈[16] - 储能板块本周招标和中标项目数量及规模情况储能EPC中标均价环比提升[17] - 储能板块《中华人民共和国能源法》发布大储利用率有待提升我国2024年前三季度新增投运电化学储能电站相关数据不同类型储能利用率有差异[18] - 建议关注上能电气其储能业务全产业链布局发挥协同优势开拓市场中标多个大额储能项目逆变器出货量国内领先[20] 2.行情回顾 - 本周申万电池板块整体上涨8.31%跑赢沪深300指数2.81个百分点主力净流入和净流出前五的公司情况[22] 3.行业数据跟踪 3.1.锂电产业链价格跟踪 - 电芯、锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等的价格情况及周环比变化[24][25] 3.2.储能行业跟踪 - 本周储能项目招标数量、规模环比回落中标数量、规模情况及中标价格环比变化[32] 4.行业动态 4.1.行业新闻 - 《广州市推进新型储能产业园区建设实施方案》提出新型储能产业营收目标[40] - 宁夏回族自治区发改委发布通知优化储能项目管理[40] 4.2.上市公司公告 - 林洋能源子公司签供货合同[43] - 道氏技术签战略合作协议[43] - 格林美签项目投资合作框架协议[43]

核心观点 - 美国大选结果落地后国际金价明显调整，年末金价或步入盘整期但黄金牛市未尽，美债利率回落中债再度震荡走强，同时阐述了多种资产的表现情况以及影响因素[1][2][3][4][5][14][18][20] 资产配置周观点 - 呈现主要资产周度表现，包括股票、债券、商品、外汇等，如A股、港股、美股、中债、原油等资产的周度、月度、年初至今涨跌幅等数据[12] 债券市场 国内资金面及利率 - 涉及多种利率相关数据，如DR001、DR007、R001、R007、SHIBOR等利率的涨跌幅，国债收益率等情况[12] 海外流动性观察 - 未明确给出具体内容，但为债券市场下的一个观察方面[32] 广谱利率及债市情绪 - 未明确给出具体内容，但为债券市场下的一个观察方面[31] 商品市场 - 包含黄金、白银、原油、铜等多种商品价格走势及相关情况，如美国大选后黄金价格调整，伦敦金、沪金、伦敦银的价格变动幅度等[1][2][3][14][18] 外汇市场 - 未明确给出具体内容，但为报告中的一个板块[36] 经济日历 - 列出中国和美国的一些经济指标、事件及其对应的时间、前值、预期值等，如中国10月M2同比、美国10月核心CPI等[45]

重点推荐 - 人大常委会办公厅新闻发布会解读核心观点为通过多项化债措施合计消化地方政府隐性负债10万亿元 化债节奏先快后缓 中央有较大加杠杆空间 化债或基本消除债务风险 推动内需回升 对权益市场和债市有不同影响[7] - 2024年10月通胀数据核心观点为价格水平仍处低位但结构有亮点 CPI受食品回落拖累但核心CPI有企稳迹象 PPI受生活资料拖累 价格回升确定性较强关注点在于斜率[12] - 宏观双周报核心观点为三大事件靴子落地 市场不确定性消除定价或重归基本面 10万亿元化债规模或消除债务风险 需关注首批化债规模和经济数据改善情况[16] 财经新闻 - 国常会审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》并研究深化养老服务改革发展举措[22] - 央行发布2024年三季度货币政策执行报告 稳健货币政策要灵活适度精准有效 要平衡多种关系 把促进物价合理回升作为重要考量等[22][23] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴 深成指创业板双双回落 多空斗争激烈 需提防诱多 各指数不同周期指标有不同表现[26] - 同花顺行业板块中 部分板块收涨部分回落 黑色家电板块涨幅居首 各板块大单资金流向不同 部分板块有回落调整预期[27][28] - 列出了行业涨跌幅情况 如航天装备Ⅱ涨幅居前 房地产服务跌幅居前等[29] 市场数据 - 给出2024/11/8的市场表现 包括融资余额 逆回购 国内国外利率 股市 外汇 国内国际商品等方面的数据[31]

宏观经济 - 10万亿元化债规模或基本消除债务风险 从化债节奏看先快后缓[10] - 10月CPI同比0.3% PPI同比-2.9% 价格整体处低位但有结构亮点[13] - 特朗普当选美国总统或加大中国外需不确定性[17] - 美联储11月7日降息25bps 明年下半年降息节奏存不确定性[19] 市场表现 - 近10个交易日上证指数涨4.62% 创业板指涨3.69% 科创50指数涨3.47%[21] - 10月28日 - 11月8日申万31个一级行业29个上涨[22] - 10月28日 - 11月8日融资余额累计增加1219.03亿元[22] 政策影响 - 房地产政策或加快落实 有望推动降低交易成本和去库力度[11] - 化债过程强调不新增隐性债务 中央2025年有望突破3%赤字率约束[10][11] 风险提示 - 地缘政治风险影响原油价格进而影响美国再通胀压力[24] - 政策落地不及预期影响国内经济恢复速度[24]

通胀数据 - 10月CPI当月同比0.3% 前值0.4% 环比-0.3% 前值0.0%[2] - 10月PPI当月同比-2.9% 前值-2.8% 环比-0.1% 前值-0.6%[2] CPI相关 - CPI表现弱于季节性环比-0.3%处于历年同期下限水平[3] - 食品价格受天气等因素影响由拉动转为拖累[3] - 双十一周期拉长影响10月消费品价格[3] - 酒价1月以来首次强于季节性环比0.6%[3] - 核心CPI环比持平同比升至0.2%[4] PPI相关 - PPI表现低于预期同比降幅未能收窄[4] - 生活资料拖累PPI[4] - 生产资料10月环比0.1%结束4个月下跌[4]

行 业 研 究 机 械 设 备 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [table_product] [Table_Reportdate] 2024年11月09日 行 业 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 联系人 商俭 shangjian@longone.com.cn [table_stockTrend] -36% -25% -14% -4% 7% 18% 29% 23-11 24-02 24-05 24-08 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 挖掘机 ] 1-10月累计销量实现正增长 ——机械设备行业简评 [table_main] 投资要点： ➢ 事件：中国工程机械工业协会发布2024年10月主要企业挖掘机和装载机销量统计： ➢ 挖掘机：2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%，其中国内8266台，同比 增长21.6%；出口8525台，同比增长9.46%。2024年1-10月，共销售挖掘机164172台，同 比增长0.47%，累计销量正增长；其中国内 ...

行 业 研 究 电 子 [Table_Reportdate] 2024年11月08日 行 业 月 报 [证券分析师 Table_Authors] 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] -35% -27% -18% -9% 0% 8% 17% 23-08 23-11 24-02 24-05 申万行业指数:电子(0727) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.卓胜微（300782）：L-PAMiD迭代完 成，折旧短期拖累不改长期向好—— 公司简评报告 2.宏微科技（688711）：2024Q3业绩 企稳，期待新品放量带动估值修复— —公司简评报告 3.中船特气（688146）：价格下调或 逐步企稳，龙头地位或长期稳固—— 公司简评报告 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 供给充裕]需求弱复苏，海外管制下自主 可控长期可期 ——半导体行业10月份月报 [table_main] 投资要点： ➢ 10月份总结与11月观点展望：半导 ...

重点推荐 - 青岛啤酒2024Q1 - Q3营业收入289.59亿元同比-6.52%归母净利润49.90亿元+1.67%Q3营业收入88.91亿元-5.28%归母净利润13.48亿元-9.03%业绩略低于预期[5] - 青岛啤酒终端需求不振量价承压2024Q1 - Q3总销量678.5万千升-6.98%Q3销量215.5万千升-5.11%2024Q3主品牌销量122.5万千升-4.15%中高端及以上销量88.3万千升-4.75%其他品牌销量93万千升-6.34%2024Q1 - Q3均价4268.09元/千升+0.50%Q3均价4125.75元/千升-0.17%[6] - 青岛啤酒2024Q3销售费用投放增加利润同比转负毛利率42.12%+1.19pct吨成本同比下降2.20%销售管理费率分别为14.08%+2.41pct3.06%-0.87pct净利率15.85%-0.32pct[7] - 青岛啤酒明年成本红利确定性强期待动销改善2024年Q3规模以上啤酒产量1007.5万千升同比减少5.3%当前大经销商库存偏低预计Q4销量稳中有升收入端需关注消费需求成本端进口大麦成本相比去年年末下降13.7%[7] - 青岛啤酒投资建议随着消费刺激政策落地现饮场景有望修复中长期高端产品布局完善智能化提升效率盈利能力有望提升下调盈利预测预计2024/2025/2026年归母净利润分别为42.63/46.34/49.96亿元增速分别为-0.12%/8.69%/7.83%对应EPS为3.12/3.40/3.66元对应当前股价PE分别为22.23/20.46/18.97维持买入评级[8] - 荣昌生物2024年前三季度实现收入12.09亿元同比+57.10%归母净利润-10.71亿元同比-3.96%扣非归母净利润-10.97亿元同比-3.45%Q3单季营收4.67亿元同比+34.60%环比+13.56%归母净利润-2.91亿元同比+11.08%环比+32.57%扣非归母净利润-3.04亿元同比+8.81%环比+32.29%2024年前三季度销售毛利率79.75%同比+2.86pctQ3毛利率达82.11%同比+5.86pct[9] - 荣昌生物2024年前三季度研发费用率95.41%同比-16.09pct销售费用率为51.51%同比-18.64ct管理费用率19.41%同比-12.15pct截至报告期末现金储备约11.2亿元贷款授信额度约28亿元两大核心商业化产品销售持续放量收入端高增长盈利能力持续加强[9] - 荣昌生物泰它西普第三项适应症NDA获受理国内针对SLE已转为完全批准美国开展III期国际多中心临床研究患者正在招募中RA适应症于2024年7月获NMPA批准MG2024年10月上市申请获受理并被纳入优先审评审批程序美国于2024年8月首例患者入组pSS国内III期临床完成患者入组美国于2024年4月获快速通道资格认定IgAN国内III期已完成患者入组自身免疫系统疾病市场空间广阔为泰它西普持续放量奠定基础[10] - 荣昌生物维迪西妥单抗持续拓展UC、GC、BC领域新适应症针对UC和GC于2023年底获简易续约UC领域联合PD - 1联合化疗用于一线HER2表达UC患者的III期临床已完成患者入组GC领域联合PD - 1及化疗或联合PD - 1及赫赛汀治疗一线HER2表达或不表达胃癌患者的II期临床以观察到积极信号III期临床正在筹备中BC领域单药二线治疗HER2阳性伴肝转移的晚期乳腺癌适应症2024年10月上市申请获受理并被纳入优先审评审批程序单药治疗二线HER2低表达乳腺癌III期临床正在进行数据清理海外方面单药治疗二线UC的关键临床正在入组中联合治疗一线UC的全球多中心III期临床正在入组中联合治疗晚期乳腺癌、胃癌的II期临床正在入组中[11] - 荣昌生物投资建议核心产品商业化推广能力提升随着新适应症获批规模化效应逐步显现预测2024 - 2026年实现营业收入15.86/21.75/29.52亿元归属于母公司净利润-11.38/-9.87/-3.56亿元维持买入评级[12] - 分化中寻找确定性政策积极落实预期有所好转10月以来一揽子政策快速落地10月21日LPR下调25bps政策利率、存款利率、贷款利率均已下调支持权益市场的互换便利以及回购增持再贷款均已开始使用10月底前下达两个1000亿元项目清单和投资计划增加100万套棚改以及4万亿元白名单信贷规模随着政策落实高频数据上地产销售降幅已有明显收窄[13] - 分化中寻找确定性关注国内基本面的验证以及地方化债规模一是基本面进入验证期10月经济数据的回升幅度可能是A股的重要定价因素10月PMI的超季节性回升已有所体现二是人大常委会会议确定的地方政府化债规模对于政策博弈依然是影响市场情绪的重要因素[14] - 分化中寻找确定性美国大选及FOMC会议短期可能形成一定扰动11月海外美国总统大选以及美联储议息会议是两大扰动全球资本市场的主要事件短期前者可能影响出口后者可能影响后续国内货币政策的节奏但总体国内的核心定价因素仍是内需的企稳[15] - 分化中寻找确定性债市或延续震荡可能会受到化债规模的扰动但市场已有相对充足的预期同时在强调宏观政策取向一致性的前提下央行或加大对应的流动性投放短期可能维持震荡[15] - 分化中寻找确定性商品尚难见到趋势性机会原油供需博弈仍在延续地缘政治冲突仍为油价提供一定支撑但长期受需求影响更大若特朗普当选美债利率可能易上难下相对利空黄金但政治不确定性可能会明显增强避险属性将会凸显黑色金属价格能否进一步回暖需要需求端的验证有色金属需求相对稳定[15] - 分化中寻找确定性配置主线三季报披露完毕全A单季度净利润增速虽然由负转正但剔除金融和石油石化的增速明显回落盈利仍在低点一方面政策落实后基本面的回升主要体现在四季度和明年另一方面关注业绩真空期下对盈利预期的博弈稳定性以及弹性可能是两个方向11月主线可关注风格上可能继续趋于分化看好沪深300以及中证1000化债作为财政重要的任务之一地方财力约束有望得到减轻关注可能受益的环保、民生领域相关的板块行业上继续关注受益于政策支持的国内大宗消费以及设备更新投资如家电、装备制造等建议关注消费、周期、电新、TMT、医药生物、高端制造等相关企业[16] 财经新闻 - 特朗普宣布胜选共和党赢得参议院控制权当地时间6日凌晨特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话宣布获胜多家美媒测算特朗普已收获超半数的选举人票预计将锁定胜局截至北京时间19点左右特朗普已获得277张选举人票超过270张提前锁定胜局哈里斯得票数暂为224张11月5日共和党在西弗吉尼亚州和俄亥俄州赢得参议院席位的选举后已在参议院获得了51个席位赢得控制权[17] - 国家主席习近平强调湖北要在推进科技创新和产业创新上开拓进取围绕重点产业强化创新链产业链资金链人才链融合加强关键核心技术研发攻关构建大中小企业协同创新机制提升科技成果转化水平坚持传统产业转型升级和培育壮大新兴产业未来产业齐头并进因地制宜发展新质生产力打造更多叫得响的品牌努力实现全年经济社会发展目标[17] - 十四届全国人大常委会第三十三次委员长会议6日下午在北京人民大会堂举行赵乐际委员长主持会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才作的关于《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报审议了关于批准该议案的决议草案代拟稿[18] - 欧元区9月PPI同比降3.4%预期降3.5%前值降2.3%环比降0.6%预期降0.6%前值升0.6%[18] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴收盘下跌3点跌幅0.09%收于3383点深成指、创业板双双收阴主要指数呈现分化[20] - 上交易日上证指数量能明显放大大单资金大幅净流出超299亿元多空分歧进一步加大日线MACD死叉仍未修复日线KDJ尚未死叉日线指标呈现矛盾震荡中指数30分钟线MACD死叉成立分钟线指标略有走弱短线或延续小幅震荡长点时间看指数日线中期均线多头排列趋势尚未走弱目前指数下方有多条中长期均线、缺口等重要支撑目前指数回落空间小上涨空间大即便回落调整仍可依据技术条件的变化与配合寻找精确做多机会[20] - 上证指数周线呈红阳线带小上影线本周表现活跃但仍面临2024年10月11日当周大阴线的收复工作仍面临较强的多空冲突目前周短期均线多头排列周KDJ、MACD金叉共振延续震荡中可观察周技术条件能否进一步配合向好[20] - 深成指、创业板均呈小幅震荡收盘分别下跌0.35%、1.05%均收星K线两指数量能放大大单资金呈净流出日线MACD死叉未能修复30分钟线MACD死叉刚刚成立短线指数或延续小幅震荡但两指数中期均线趋势向上短线可等待整理充分[21] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比84%收红个股占比51%涨超9%的个股181只跌超9%的个股11只板块个股表现分化[21] - 上交易日同花顺行业板块中种植业与林业板块大涨居首收盘大涨7.74%其次能源金属、游戏、油气开采及服务板块活跃居前只有13个板块回落调整黑色家电、多元金融、保险、银行、证券等板块回落调整居前除游戏、种植业与林业、建筑装饰等板块大单资金净流入明显外绝大多数板块大单资金呈净流出其中证券、多元金融、消费电子 、半导体、光学光电子、软件开发等板块大单资金大幅净流出金额居前[21] - 种植业与林业板块昨日收盘大涨7.74%在同花顺行业板块中涨幅居首指数收长阳线创波段新高量能明显放大大单资金净流入超6.7亿元日线KDJ、MACD金叉尚未走弱但指数近期上涨强势波段涨幅已经近60%目前正趋近2023年8月形成的前期高点压力位在压力位附近仍或有多空冲突及短线获利盘兑现风险短线需适当谨慎加强观察但长点时间看指数日线趋势向上仍或是震荡盘升的节奏逢低或仍可寻找更精确的可做多机会[22] - 行业涨跌幅情况种植业涨幅7.52%工程咨询服务Ⅱ涨幅4.40%房地产服务涨幅3.86%游戏Ⅱ涨幅3.77%家电零部件Ⅱ涨幅3.29%黑色家电跌幅-4.85%白色家电跌幅-2.80%保险Ⅱ跌幅-2.18%多元金融跌幅-1.83%消费电子跌幅-1.72%[23] 市场数据 - 2024/11/6融资余额17294亿元变化226.89亿元逆回购到期量4310亿元逆回购操作量173亿元1年期MLF2%1年期LPR3.1%5年期以上LPR3.6%DR0011.3343%-0.67%DR0071.5525%1.00%10年期中债到期收益率2.1234%1.28%10年期美债到期收益率4.4200%16.00%2年期美债到期收益率4.2700%8.00%上证指数3383.81点-0.09%创业板指数2265.83点-1.05%恒生指数20538.38点-2.23%道琼斯工业指数43729.93点3.57%标普500指数5929.04点2.53%纳斯达克指数18983.46点2.95%法国CAC指数7369.61点-0.51%德国DAX指数19039.31点-1.13%英国富时100指数8166.68点-0.07%美元指数105.15481.75%美元/人民币(离岸)7.20311010.00欧元/美元1.0731-1.80%美元/日元154.641.99%螺纹钢3392.00元/吨-1.11%铁矿石781.50元/吨-0.76%COMEX黄金2668.00美元/盎司-3.10%WTI原油71.69美元/桶-0.42%布伦特原油74.92美元/桶-0.81%LME铜9321.00美元/吨-4.23%[25]

一、报告行业投资评级 - 未提及 [无] 二、报告的核心观点 - 2024年前三季度医药生物板块受多因素影响业绩承压，但随着负面因素弱化，全年业绩有望企稳向好，板块处于多重底部区间，投资价值显著，建议关注部分细分板块及个股 [2] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）行业整体情况 - 统计432家医药生物板块上市公司2024前三季度整体营业收入18141.57亿元，同比下降0.39%；归母净利润1450.40亿元，同比下降9.01%，受多种因素影响业绩承压，随着负面因素影响逐步弱化，行业常态经营状况持续改善，全年业绩有望逐步企稳向好 [2] - 2024年前三季度医药制造业实现营收1.84万亿元，同比增长0.20%；利润总额2543.90亿元，同比下降0.40%，整体呈企稳态势 [6] - 医药生物上市公司2024年前三季度整体毛利率为32.06%，较去年同期下降0.88pp；净利率为8.45%，较去年同期下降0.78pp，盈利能力整体小幅下降，期间费用率方面，2024年前三季度整体小幅下降，其中销售费用率下降最为明显 [14] - 2024年前三季度，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业239家，占比55.3%；增速为0 - 20%的有74家，占比17.1%；增速为20% - 50%的有44家，占比10.2%；增速为50%以上的有75家，占比17.4%，上市公司业绩分化态势持续 [16] - 截至2024年11月6日，申万医药生物板块下跌8.78%，跑输沪深300指数26.06个百分点，子板块中除化学制药上涨外均呈下跌态势，板块估值处于历史低位，PE（TTM）为27.83倍，分位数达到10年间的31.60% [20][22] （二）细分板块表现 - 2024Q1 - Q3营收同比增速前5的子板块依次为创新药（+44.82%）、医疗耗材（+9.60%）、原料药（+8.46%）、连锁药店（+6.66%）、化学制剂（+2.86%）；归母净利润同比增速前5的子板块依次为原料药（+26.57%）、化学制剂（+15.13%） 、医疗耗材（+12.61%）、血制品（+11.37%）、中药（-9.03%），各子板块表现分化 [2] - 创新药板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计43.31亿元，同比增长44.82%；归母净利润合计 - 33.09亿元（去年同期为 - 44.59亿元），随着创新药获批数量、出海数量的增多，收入端呈现逐季增长趋势，2024Q3单季收入端延续高增长，利润端相较去年同期亏损大幅收窄 [28] - 化学制剂板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计3096.23亿元，同比增长2.86%；归母净利润合计335.07亿元，同比增长15.13%，受行业政策的影响持续弱化，业绩整体增长态势良好 [31] - 原料药板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计855.40元，同比增长8.46%；归母净利润合计102.19亿元，同比增长26.57%，随着原料药行业库存出清和供需关系逐步改善，收入和利润恢复良好增长 [35] - 血制品板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计143.77亿元，同比增长0.84%；归母净利润合计40.28亿元，同比增长11.37%，2024年血制品行业整合加速，浆站资源不断扩大，板块业绩呈良好增长态势 [42] - 疫苗板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计342.33亿元，同比下降38.65%；归母净利润合计40.00亿元，同比下降61.60%，2024年疫苗行业竞争激烈，部分大单品价格下降，行业去库存周期延长，叠加去年同期业绩高基数等影响，行业短期承压 [48] - 上游试剂板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计31.48亿元，同比增长2.28%；归母净利润合计1.28亿元，同比下降59.98%，2024年板块受下游投融资环境等因素影响，业绩整体承压，长期来看，科研端需求刚性，增长稳定，海外市场广阔，行业需求有望逐渐恢复 [53] - 其他生物制品板块2024Q1 - Q3上市公司实现营收合计287.46亿元，同比下降1.36%；归母净利润合计55.96亿元，同比下降25.03%，2024Q3板块营收环比实现平稳增长，伴随核心产品持续放量，有望继续维持良好增长态势 [57] - 中药板块2024年前三季度上市公司实现营收合计2629.11亿元，同比下降3.34%；归母净利润合计300.37亿元，同比下降9.36%，受去年下半年呼吸系统疾病影响的基数效应，Q3单季中药板块同环比增速都出现了下降，中长期来看，集采有望扩大中成药及中药饮片的使用量，伴随人口老龄化持续加深及政策层面对中医药、中医院的扶持，板块有望保持良好增长态势 [65] - 药店板块2024年前三季度上市公司实现营收合计819.54亿元，同比增长6.66%；归母净利润合计31.26亿元，同比下降23.26%，前三季度，先后受同期高基数、门诊回流、宏观经济、药品比价等因素影响，收入端整体增速承压，利润端受新开门店培育期拖累下滑，当前，药店行业进入加速整合期，上市公司放缓扩张节奏稳健经营注重质量发展，有望提升行业集中度 [67] - 医院板块2024年前三季度上市公司营收合计400.72亿元，同比增长1.59%；归母净利润合计43.30亿元，同比下降9.94%，受同期高基数及宏观环境影响，前三季度整体经营稳健，业绩增速承压，三季度起，利润端环比增速显著改善，长期来看，连锁品牌医疗服务机构凭借更高的护城河持续受益 [70] - 医疗设备板块2024年前三季度上市公司实现营收合计797.61亿元，同比下降2.10%；归母净利润合计154.31亿元，同比下降14.71%，受反腐政策影响，医院招标采购进程放缓，板块处于至暗时刻，预计Q4伴随大型设备更新政策持续推进，全年业绩有望重回良好增长态势 [76] - 医疗耗材板块2024年前三季度上市公司实现营收合计568.47亿元，同比增长9.60%；归母净利润合计82.90亿元，同比增长12.61%，受益于国内常规诊疗恢复、集采落地，出海布局加速推进，板块上市公司业绩持续改善 [81] - 体外诊断板块2024年前三季度上市公司实现营收合计323.20亿元，同比下降2.88%；归母净利润合计63.64亿元，同比下降10.00%，整体来看，受基数、行业集采及反腐等政策推进影响，板块自2023年起承压；从今年各季度来看，板块逐季企稳，整体有望重回良好增长态势 [87] - 诊断服务板块2024年前三季度上市公司实现营收合计198.46亿元，同比下降9.30%；归母净利润合计0.70亿元，同比下降93.25%，受去年同期高基数及减值影响，板块前三度业绩同比继续下滑，但较2023年同比降幅显著缩窄，预计常态化经营目无基数影响下板块有望逐季企稳 [92] - 医药流通板块2024年前三季度上市公司实现营收合计4728.82亿元，同比下降1.35%；归母净利润合计80.65亿元，同比下降9.35%，受同期基数及行业政策影响，前三季度业绩承压，伴随反腐常态化及集采逐步落地，整体业绩有望逐步企稳，部分流通企业已布局上游医药工业及下游药店延伸产业链，从而进一步打开长期业绩增长空间 [98] - CXO板块2024年前三季度上市公司实现营收合计650.16亿元，同比下降7.62%；归母净利润合计109.04亿元，同比下降33.55%，业绩放缓主要是药企投融资遇冷研发阶段性放缓、同期高基数及前期在建转固折旧摊销增加所致等，当前，海外biotech融资环境持续改善，跨国CXO订单持续回暖 [103]