报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][12] 报告的核心观点 - 兴业银行主动做实资产质量,尽管多提拨备造成业绩有所波动,但也为轻装上阵、可持续的盈利筑底修复奠定基础 [11][12] - 信贷资产质量保持平稳,预计零售不良延续企稳,后续重点关注地产风险化解节奏 [11] - 得益于负债成本改善,今年以来兴业银行息差维持平稳 [9][10][15][16] 财务数据总结 营收和利润 - 9M24营收同比增长1.8%,归母净利润同比下滑3.0%,主要受拨备增加影响 [8] - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为-1.3%、3.4%、6.7% [12] 资产质量 - 3Q24不良率季度环比持平1.08%,拨备覆盖率234% [9][11][18][19] - 预计未来将关注地产风险化解节奏,对存量不良资产的拨备计提充足 [11] 其他 - 得益于负债成本改善,9M24息差1.63%,较1H24下降1bp [9][10][15][16] - 3Q24贷款同比增长8%,主要得益于票据新增 [9][10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司发布24年三季报,业绩表现不及预期:24Q1-3营收38.75亿元,同降8.21%;归母净利润3.62亿元,同降29.62%;扣非归母净利润3.27亿元,同降24.58%。24Q3营收10.64亿元,同降7.14%,归母净利润0.20亿元,同降77.44%,扣非归母净利润0.11亿元,同降85.37%。[5] 2) 盈利端毛利率稳健,净利率下滑:24Q1-3毛利率73.93%(yoy+0.86pct),归母净利率9.34%(yoy-2.85pct);24Q3毛利率72.38%(yoy+1.25pct),净利率1.74%(yoy-5.72pct)。[6] 3) 公司坚持生物基础研究,持续加码技术与产品创新,推出多款再生医学和医美新品。[7] 4) 化妆品板块变革深化,医美势能不减。公司管理变革提效,有望业绩边际改善。[8] 5) 我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为5.12/6.32/7.46亿元,对应PE分别为57/46/39倍,维持"增持"评级。[8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 公司制冷剂销量环比下滑 8%至 3.11 万吨,但均价环比提升约 531 元/吨至 26532 元/吨 [5] - 预计 24Q4 公司制冷剂板块均价环比将继续提升,内贸均价为 34112 元/吨,外贸均价为 29646 元/吨 [5] - 25 年制冷剂配额总量设定与分配方案已公布,R22 内用配额加速削减,R32 增发 4.5 万吨,供需缺口有望拉大 [5] - 公司投资建设四代制冷剂项目,推进完善氟化工上下游产业链一体化布局 [5] 财务数据总结 - 24 年前三季度公司实现营业收入 30.39 亿元(yoy+17%),归母净利润 5.61 亿元(yoy+136%),扣非后归母净利润 5.49 亿元(yoy+223%) [5] - 24Q3 公司实现营业收入 9.99 亿元(yoy+14%,QoQ-8%),归母净利润 1.77 亿元(yoy+64%,QoQ-23%),扣非后归母净利润 1.74 亿元(yoy+293%,QoQ-21%) [5] - 预测 2024-2026 年公司营业收入分别为 39.66 亿元、50.87 亿元、62.98 亿元,归母净利润分别为 8.62 亿元、13.15 亿元、21.78 亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,当前股价对应 PE 分别为 15x、14x、13x [6] 报告的核心观点 - 公司优化费用投放,上调盈利预测,预测 2024~2026 年归母净利润分别为 13.42、14.02、14.62 亿,分别同比增长 5.7%、4.5%、4.2% [6] - 公司品牌基础深厚,产品布局次高端价格带,拥有泛全国化的渠道布局,未来有望打造次高端全国化大单品,成长空间仍然可期 [6] - 24Q3 白酒业务营业收入 20.38 亿,同比增长 0.3%,对应销量为 0.49 万吨,同比增长 4.3%,吨价 41.91 万元/吨,同比下降 3.8%,量增为营收主要驱动力 [6] - 24Q3 归母净利率 42.65%,同比提升 2.89pct,利润率提升主要来自于毛利率提升以及销售费用率优化 [7] - 24Q3 经营活动产生的现金流净额 10.68 亿,同比下降 20.47%,24Q3 销售商品提供劳务收到的现金 23.08 亿,同比下降 0.82% [7] 分产品总结 - 高档酒营业收入 19.4 亿,同比下降 2% [6] - 中档酒营业收入 0.99 亿,同比增长 87.2% [6] - 高档/中档产品毛利率分别为 86.4%/63.2%,分别同比+1.4pct/-1.8pct [7] 风险提示 - 经济下行影响中高端白酒需求 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 经纪业务 - 受三季度交投活跃走弱拖累，经纪业务环比小幅下滑 [5] - 我们看好四季度交投活跃度提升对业绩积极影响 [5] 投行业务 - 投行业务承压，但市占率仍位于行业前列 [5] - 公司在投行领域资源深厚，关注后续政策变化对于未来投行业务收入的影响 [5] 利息净收入 - 利息净收入同环比承压，主要由于利息收入下滑 [6] - 关注市场风险偏好修复对两融业务的提振 [6] 自营业务 - 三季度公司小幅扩表致杠杆水平提升，自营业务同比增长亮眼 [7] - 我们看好四季度市场景气度提升背景下公司的投资收益表现 [7] 财务数据及盈利预测 - 预计中信建投 24-26E 实现净利润 57、63、68 亿元，yoy-18%/+9%/+9% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 报告的核心观点 - 公司业绩稳定增长,24Q1-Q3归母净利润同比增长4.2%,符合预期 [5] - 公司费用率持续改善,三项费用率同比下降1.0个百分点 [5] - 公司近期宣布回购股票,彰显对公司未来发展的信心和长期价值认可 [5] - 公司在管物业面积达4.01亿平米,同比增长20%,新签年度合同额同比增长4.3%,市场拓展保持稳健 [6] - 公司商业运营业务收入同比增长17.3%,毛利率同比提升5.3个百分点,商管在管面积同比增长7.5% [7] 财务数据总结 - 24年预计营业总收入171.5亿元,同比增长10.2%;归母净利润81.0亿元,同比增长10.1% [9] - 24年预计每股收益0.76元,对应PE为15倍 [9] - 公司毛利率、ROE等指标保持稳定,预计未来将继续保持良好的盈利能力 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 受到外贸油轮运价下行拖累整体业绩,公司经营TCE略好于市场平均水平 [3] - 中期分红&大股东增持,积极回报投资者 [3] - 有效供给预计持续收缩,景气上行依然确定 [3] - 下调盈利预测,维持"买入"评级 [3] 公司投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测由58、70和84亿元下调至45、56、69亿元 [3] - 公司重置成本约为650亿,最新市值/NAV为0.97倍,对标同类型公司估值相对合理 [3] 公司财务数据 - 2024年1-3季度公司归母净利润34.15亿元,同比下滑8.05%;扣非归母净利润33.49亿元,同比增长0.77% [3] - 2024年3季度公司归母净利润8.08亿元,环比2季度下滑41.03%,同比下滑10.93%;扣非归母净利润7.32亿元,环比下滑47.02%,同比下滑19.00% [3] - 2024年公司3季度外贸油轮毛利6.12亿元,同比下滑14%,环比下滑54% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司利润表现亮眼,我们上调2024-2026年盈利预测 [7] - 新华保险具备资产端弹性高、负债端增长潜力大、beta属性较强三重特征,且公司持续推进经营层面改革,成效有望逐步显现 [7] 公司经营情况总结 利润情况 - 1-3Q24公司实现归母净利润206.80亿元,同比增长116.7%,超出预期 [4] - 3Q24受益于股票市场显著回暖,归母净利润95.97亿元,同比增长100.33亿元(去年同期亏损4.36亿元) [4] 新业务价值(NBV)情况 - 前三季度公司NBV同比大增79.2%,超出预期 [5] - 1-3Q24新单保费同比降幅较1H24水平显著收窄29.8pct,其中Q3单季度新单保费同比大增162.8% [5] - 个险渠道3Q24新单高增,期缴为增量的核心来源 [5] - 银保渠道3Q24新单大增292.9%,推动渠道前三季度新单降幅较1H24水平收窄36.8% [6] 资产端情况 - 截至9月末,公司总投资资产规模为1.61万亿元,较上年末提升20.3% [6] - 前三季度实现年化总/综合投资收益率6.8%/8.1%,同比提升4.5pct/5.1pct,表现亮眼 [6] - 受益于Q3股票市场大幅反弹,前三季度公司投资收益/公允价值变动损益分别达51.34/419.85亿元,较去年同期大幅提升 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 公司借助量贩和线上渠道实现多品类快速增长,并持续提升品牌力,优化产品结构,整合上下游延伸打造全产业链,降本增效提升盈利能力 [6] - 预计魔芋品牌大魔王,鹌鹑蛋品牌蛋皇同比保持较高增速 [6] - 零食量贩渠道和电商渠道贡献主要增量,子品牌蛋皇于今年六月份布局山姆渠道,商超会员店渠道月销持续爬坡 [6] - 定量流通渠道同样保持较快增速,传统经销渠道受到量贩零食渠道冲击,预计营收同比持平 [6] - 规模效应下费用率略有改善,但24Q3公司所得税率上升导致净利率同比下降 [7] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入52.30亿元,同比增长27.1% [7] - 2024年预计归母净利润6.79亿元,同比增长34.2% [7] - 2024-2026年预计EPS分别为2.49元、3.25元、3.96元 [6] - 2024-2026年预计PE分别为21倍、16倍、13倍 [6] - 2024年预计毛利率33.7%,ROE达40.8% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入利润不及预期 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入102.26亿元,同比下降3%;实现归母净利润6.15亿元,同比上升2%;实现归母扣非净利润5.31亿元,同比上升2% [4] - Q3单季度公司实现营业收入32.50亿元,同比下降4%;实现归母净利润0.06亿元,同比下降69%;实现归母扣非净利润-0.27亿元,同比下降265% [4] 内销淡季承压,Q4有望回暖 - 国内三季度消费市场偏淡季,9月新品预售无法计入收入,实际收入确认为Q4 [5] - 扫地机整体预计下滑10%左右,洗地机增长11%,扫地机内销下滑较明显,海外欧洲市场增长,美国渠道亚马逊销售权拖累 [5] - Q4或为公司销售拐点,国补叠加确收节奏将带来明显增长 [5] 毛利率有所提升,费用投放有错期 - 24Q3公司销售费用率同比提升3pcts,主要为Q3大促提前投放销售费用,收入未同期确认 [5] - 毛利率同比+0.9pcts,T30和X5高毛利产品销售占比提升 [5] 盈利预测与投资评级 - 下调24-26年盈利预测分别为11.6/14.3/17.2亿元,同比分别+90%/23%/20%,对应PE分别为25/21/17倍 [6] - 维持"买入"评级 [6]