报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 乙二醇供需收窄盈利有望上行，油价短期中高位震荡，2025 年整体较高且前高后低，各板块有不同表现及投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 本周思考 - 2024 年以来乙二醇价格震荡上行，当前约 4700 元/吨处于中低水平，下游产能扩张需求增长，未来供需收紧价格中枢或提升 [3][4] - 需求方面，2023 - 2024 年聚酯行业产量提升拉动乙二醇需求，2023/2024 年下游聚酯主要产品产量增长 826/791 万吨，拉动需求约 276/264 万吨，未来需求将持续增长 [3][6] - 供给方面，近两年行业供给增速放缓，2024 年有效产能 2844 万吨，同比增 1.25%，2025 - 2026 年预计新增 280 万吨，产能增长小于下游，供需有望收紧 [11] - 开工率方面，截至 2025 年 2 月 21 日，油头/煤头开工率达 68.62%/64.02%，煤头盈利转正，煤价下行开工率或提升，油头需看环氧乙烷与乙二醇价差，当前价差低于历史平均，价格提升开工率才有提升空间 [3][15] 投资观点 - 推荐股息率高的【中国石油】【中国海油】；看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】；推荐乙烷制乙烯项目【卫星化学】；推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】；建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】 [3][18] 上游板块 Brent 原油价格上涨 - 至 2 月 21 日收盘，Brent 原油期货收于 74.43 美元/桶，环比降 0.41%，NYMEX 期货收于 70.40 美元/桶，环比降 0.48%，周均价涨跌幅分别为 0.05%和 - 0.20% [23] - 2 月 14 日，美国商业原油库存 4.32 亿桶，增 463 万桶，比五年同期低 3%；汽油库存 2.48 亿桶，降 15 万桶，比五年同期低 1%；馏分油库存降 205 万桶，比五年同期低 12%；丙烷/丙烯库存减 359 万桶；战略储备 3.95 亿桶，环比持平；商业石油库存总量增 19 万桶 [25] - 至 2 月 14 日当周，炼油厂开工率 84.90%，下跌 0.10%；美国原油及成品油净进口量降 387 万桶/天 [27][31] - 2 月 21 日，北美天然气价格期末收于 4.26 美元/百万英热，上涨 14.25%，布伦特原油与天然气价格比约 17.48，历史平均 24.40 [33] 美国原油钻机数环比增加 - 2 月 14 日，美国原油产量 1350 万桶/天，环比持平，同比增 20 万桶/天 [35] - 2 月 21 日，美国钻机数 592 台，环比增 4 台，同比减 34 台；加拿大钻机数 244 台，环比减 1 台，同比增 13 台；美国采油钻机 488 台，环比增 7 台，同比减 11 台 [35] - 2025 年 1 月全球钻机数 1696 台，环比增 36 台，同比减 87 台；美国钻机数 582 台，环比减 7 台，同比减 38 台；加拿大钻机数 208 台，环比增 47 台，同比增 11 台 [37] 全球油服日费 - 截至 2 月 20 日，自升式平台 250 -、400 + 英尺水深日费分别为 73556.70、151000 美元，环比分别下跌 867.08 美元和持平，半潜式平台 3001 - 5000 英尺水深日费为 325000 美元，环比持平 [40] - 自升式平台 250 - 英尺水深使用率为 72.2222%，环比上升 1.39%，半潜式平台 3001 - 5000 水深使用率为 75% [40] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA（2025 年 2 月 13 日）：预计 2025 年全球石油需求平均增长 110 万桶/天，同比提升 23 万桶/天，中国贡献最多，经合组织需求回归下降；1 月全球石油供应量降 95 万桶/天，至 1.027 亿桶/天，预计 2025 年增 160 万桶/天，非 OPEC + 产油国贡献大部分增长；24 年 12 月全球石油库存降 1710 万桶，25 年 1 月进一步降 4930 万桶 [45][46] - OPEC（2025 年 2 月 12 日）：预计 2025 年全球经济增速 3.1%，2026 年 3.2%；2025 年全球石油需求增长 145 万桶/天，至 10520 万桶/天，2026 年增长 143 万桶/天，至 10663 万桶/天；2025 年非 DoC 石油供应量增长 101 万桶/天，至 5421 万桶/天，2026 年增长 100 万桶/天，至 5521 万桶/天；2024 年 12 月 OECD 石油总商业库存环比增 430 万桶，按天数计环比升 0.9 天；预计 2025 年对 DoC 原油需求量为 4260 万桶/天，2026 年为 4290 万桶/天 [47][48] - EIA（2025 年 2 月 11 日）：预计 2025 年全球石油和其他液体燃料消费量增 137 万桶/天，至 1.041 亿桶/天，2026 年增 104 万桶/天，至 1.052 亿桶/天；2025 年全球产量增 189 万桶/天，至 1.046 亿桶/天，2026 年增 160 万桶/天，至 1.062 亿桶/天；2025 年 OPEC 原油产量增 18 万桶/天，至 2692 万桶/天，2026 年增 36 万桶/天，至 2728 万桶/天；2025 年美国原油产量达 1359 万桶/天，同比增 38 万桶/天，2026 年增至 1373 万桶/天，同比增 14 万桶/天；预计 2025 年原油均价 74 美元/桶，2026 年 66 美元/桶，2025 年美国天然气均价 3.80 美元/百万英热，2026 年 4.20 美元/百万英热 [49][50][51] 炼化板块 炼油产业链 - 2025 年 1 月国内炼油下游主要产品对应原油价差为 941 元/吨，月环比降 105 元/吨，同比降 159 元/吨 [53] - 至 2 月 21 日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为 13.63 美元/桶，较前一周涨 0.17 美元/桶 [56] - 至 2 月 21 日当周，美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 24.92 美元/桶，较前一周跌 1.34 美元/桶，历史平均 24.88 美元/桶 [61] 烯烃产业链 - 至 2 月 19 日，乙烯 CFR 东北亚收于 890 美元/吨，环比涨 1.14%，周内产量 98.05 吨，环比跌 0.07% [62] - 至 2 月 21 日当周，石脑油裂解乙烯综合价差 164.66 美元/吨，较前一周涨 5.40 美元/吨；乙烯与石脑油价差 219.33 美元/吨，较前一周涨 14.88 美元/吨，历史平均 411 美元/吨 [62][65] - 2 月 19 日，丙烯 CFR 中国收于 860 美元/吨，较上周跌 0.58%；至 2 月 21 日当周，丙烯与丙烷价差 107.60 美元/吨，较前一周跌 4.10 美元/吨，历史平均价差 265 美元/吨 [67] - 至 2 月 21 日当周，丙烯酸与丙烯价差为 2821 元/吨，较前一周跌 28 元/吨，历史平均价差 4114 元/吨；环氧丙烷与丙烯价差为 2237 元/吨，较前一周涨 167 元/吨，历史平均价差 5124 元/吨；丁二烯与石脑油价差为 782.66 美元/吨，较前一周跌 1.79 美元/吨，历史平均 743.19 美元/吨 [69][71][74] 聚酯产业链 - 截至 2 月 19 日，亚洲 PX 市场收盘 885.40 美元/吨，周环比跌 0.20%，2 月 20 日，中国 PX 平均开工率 90.44%，亚洲平均开工率 78.71%，本周期国内 PTA 周产能利用率 79.14%，较上周 - 3.19% [82] - 至 2 月 21 日当周，PX 与石脑油价差为 218.55 美元/吨，较前一周跌 1.57 美元/吨，历史平均 389 美元/吨；乙二醇价差为 229 元/吨，较前一周跌 81 元/吨，历史平均 1099 元/吨 [82][85] - 至 2 月 19 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5078.00 元/吨，环比跌 0.04%，周内国内 PTA 产量 137.78 万吨，较上周 - 5.52 吨，下游聚酯周产 146.55 万吨，环比涨 0.69%，截至 2 月 20 日江浙地区化纤织造综合开工率为 53.93%，环比上周涨 19.50% [87] - 至 2 月 21 日当周，PTA - 0.66*PX 价差为 259 元/吨，较前一周涨 49 元/吨，历史平均 793 元/吨；涤纶长丝 POY 价差为 1280 元/吨，较前一周跌 4 元/吨，历史平均 1403 元/吨 [87][90] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，未来产业链盈利或向 PTA 环节转移，拥有完整产业链企业有竞争优势 [93]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - Deepseek带动云计算重估行至中途，AI应用重估正开启，可从超级入口、二线入口等方向把握AI应用机会，同时继续提示IP衍生品产业链机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 AI游戏 - 低PE、新品周期，关注AI陪伴等玩法创新和世界模型落地，Minimax的Talkie海外火爆验证AI赋能角色扮演类游戏可能性，AI 3D世界模型进展快，未来将赋能游戏、XR行业 [3] - 推荐巨人网络、电魂网络、恺英网络、ST华通、神州泰岳、冰川网络、完美世界，关注网易、姚记科技、心动公司等 [3] 云计算与AI应用 - 云计算重估行至中段，阿里云24Q4收入317亿元，YoY+13%，AI相关产品收入连续6个季度三位数同比增长，云业务调整后EBITA利润率为10%，预计25年云收入加速 [4] - 推荐阿里巴巴、金山云，后续关注AI应用爆发和财报持续兑现 [4] - 模型平权，“开源模型+私有数据”结合下AI应用进入爆发临界点，2月腾讯多款产品接入Deepseek，2月22日腾讯AI原生APP元宝超越豆包升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二 [4] AI应用机会把握方向 - 超级入口机会：社交选腾讯控股，硬件选小米集团 [4] - 二线入口机会：把握“主业稳健+私有数据和独特客户用户场景的AI应用叙事”，结合估值和基本面重点推荐 [4] AI社区 - AI助手和创意工具提升产品体验、AI提升广告投放效率，容错率高、落地较快 [4] - 推荐快手、哔哩哔哩、心动公司、云音乐、阅文集团、知乎 [4] AI教育 - 推荐视源股份（希沃产品接入Deepseek、服务类机器人研发） [4] AI医疗医药 - 关注晶泰控股、医脉通、阿里健康等 [4] 其他落地较快AI应用 - 推荐果麦文化、美图、汇量、焦点科技等 [4] IP衍生品产业链 - 万代、三利鸥发布财报后大涨，悦己消费崛起+国内IP全球影响力和谷子潮玩运营打法成熟，除龙头泡泡玛特和光线传媒，一批公司正在蓄力 [4] - 推荐阿里影业、阅文集团、布鲁可、上海电影、芒果超媒、果麦文化等 [4] 重点公司估值情况 |子分类|标的|总市值（亿人民币）|24E营业收入（亿人民币）|24E营业收入yoy|25E营业收入（亿人民币）|25E营业收入yoy|24E归母净利润（亿人民币）|24E归母净利润yoy|25E归母净利润（亿人民币）|25E归母净利润yoy|24E PE|25E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |游戏|腾讯控股|43758|6579|8%|7234|10%|1577|42%|2247|9%|19|18| |游戏|网易|4737|1056|2%|1167|10%|321|-2%|356|11%|15|13| |游戏|神州泰岳|312|64|7%|77|21%|14|62%|15|1%|22|21| |游戏|吉比特|171|37|-11%|41|9%|9|-21%|10|14%|19|17| |游戏|巨人网络|325|30|4%|35|14%|14|29%|16|16%|23|20| |游戏|恺英网络|360|53|24%|59|11%|17|19%|20|17%|21|18| |影视院线|上海电影|119|9|8%|11|30%|1|-8%|3|132%|102|44| |影视院线|光线传媒|821|16|2%|31|96%|5|21%|15|201%|163|54| |影视院线|华策影视|166|25|10%|28|13%|4|11%|5|10%|39|36| |影视院线|猫眼娱乐|87|41|-13%|50|21%|3|-69%|8|166%|28|11| |出版|长江传媒|104|73|8%|78|8%|8|-22%|8|5%|13|13| |泛娱乐|快手|2318|1273|12%|1453|14%|158|54%|260|65%|15|9| |泛娱乐|哔哩哔哩|700|267|19%|307|15%|-1|-|17|-|-|41| |泛娱乐|芒果超媒|512|146|0%|161|10%|14|-60%|23|62%|36|22| |泛娱乐|云音乐|341|81|3%|88|9%|15|84%|18|19%|23|19| |泛娱乐|阅文集团|301|76|8%|79|4%|14|24%|16|12%|21|19| |广告|分众传媒|917|126|6%|135|7%|53|11%|59|10%|17|16| |潮玩|泡泡玛特|1339|126|99%|170|35%|28|138%|38|36%|47|35| |跨境电商|焦点科技|146|18|16%|21|20%|5|26%|6|22%|31|25| [6]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - AI+概念席卷美业，国货借助国产大模型在AI+美妆领域积极布局，预计将与国际集团齐头并进 [3][7] - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，申万美容护理指数下滑0.8%，弱于申万A指数2.9pct [3][4] - 若羽臣代运营根基稳健，自有品牌“绽家”发展良好，预计24 - 26年归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元 [3][9][12] - 投资分析建议在化妆品、医美、电商板块分别推荐和建议关注部分公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 化妆品医美板块表现 - 2025年2月14日至21日，申万美容护理指数下滑0.8%，弱于申万A指数2.9pct；申万化妆品指数下滑0.6%，弱于申万A指数2.7pct；申万个护用品指数下滑1.6%，弱于申万A指数3.7pct [3][4] - 本周排名前三的个股为倍加洁(5.6%)、青岛金王(2.8%)、红棉股份(2.7%)；排名后三位个股为ST美谷(-8.4%)、上美股份(-5.8%)、毛戈平(-5.1%) [6] 本周行业观点 - AI+概念在美业广泛应用，国产大模型Deepseek使美妆行业在多领域布局，国货借助其追赶国际集团，有望在AI+美妆领域齐头并进 [7] 近期重点关注 重点回顾 - 若羽臣深耕电商代运营，拓展品牌管理，自有品牌“绽家”带动业绩高增，2023 - 2024Q1 - 3营收增速转正，净利润强劲增长 [8] - 公司业务三轮驱动，“绽家”预计2024年在淘系、抖音两大平台取得约6亿GMV；品牌管理积累全链路经验；代运营业务预计随微信小店送礼功能推广迎来需求热潮 [9] - “绽家”以高端化、差异化吸引Z世代，产品矩阵丰富，运营经验赋能，合作达人主播助力业绩增长 [10] - 结合三大业务板块发展，预计24 - 26年营收分别为18.18/23.75/28.77亿元，归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元 [12] 行业基础数据 - 2024年全年社会消费品零售总额合计48.8万亿元，同比增长3.5%；限额以上化妆品类零售额合计4357亿元，同比下滑1.1% [13] - 24Q4化妆品零售10月高增，11月下滑，12月增速企稳，增速0.8%；展望2025年，化妆品增速预计转正 [13] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 2月21日，珀莱雅官宣刘亦菲为防晒全球代言人，推出TVC短片展示产品实力，同时官宣底妆新品 [17] - 2月17日，丸美参股9.33%的摩漾生物获批“羟基磷灰石”面部填充产品国内首证，产品有特定适应症和成分 [17] - 威脉清通医疗科技完成数千万元B+轮融资，珀莱雅、贝泰妮等参与投资，该公司以微创能量消融技术为核心 [19] - 2月19日，丸美生物官宣科研接入DeepSeek，此前福瑞达等也已接入，助力业务升级 [20] - 巨子生物旗下可复美推出“帧域密修系列”新品，针对皮肤敏感问题，核心成分为“IV型热塑胶原” [21] 本周重点上市公司公告 - 2025年2月20日，若羽臣计划用自有资金和专项贷款回购1 - 2亿元股票，价格不超42.40元/股，用于股权激励或员工持股计划 [24] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场：2023年规模达2818亿元，同比增长2%；公司口径前十榜单国货占4席，合计市占率11.8%；品牌口径中珀莱雅、百雀羚市占率超3% [24] - 中国彩妆市场：2023年规模618亿元，同比增速11.2%；公司口径国货占4席，合计市占率14.9%；花西子、卡姿兰打入品牌前十 [27] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居第31位；部分公司如巨子生物、爱美客等有持仓市值和总量变化 [29] 解禁数据 - 截至2025年6月30日，芭薇股份2025年3月31日解禁5153.36万股；洁雅股份2025年6月3日解禁4571.77万股 [32] 估值表 - 报告给出美容护理行业多家公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息 [35]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周家电板块跑输沪深300指数，申万家用电器板块指数同比下降0.8%，沪深300指数上升1.0% [3][4] - 2024年中央空调市场内销承压出口增长，内销额1214.9亿元同比降3.8%，出口额232.0亿元同比增39.8% [3][8] - 欧圣电气发布2024年特别分红方案，可供股东分配利润2.84亿元，每10股派现4.20元，合计派现0.76亿元 [3][9] - 1月空调线下销量涨均价降，线上销量降均价涨；油烟机双线销量涨，洗碗机双线销量降 [3][24] - 投资有三大主线，白电推荐海信家电等组合，出口推荐欧圣电气等，核心零部件推荐华翔股份等 [3] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑输沪深300指数，申万家用电器板块指数同比降0.8%，沪深300指数升1.0% [3][4] - 重点公司中亿田智能（45.5%）、比依股份（13.9%）、科沃斯（13.5%）领涨，海信家电（-7.4%）、海信视像（-6.6%）、格力电器（-6.0%）领跌 [3][6] 行业动态 - 2024年中国中央空调行业承压前行，市场规模微增，内销额1214.9亿元同比降3.8%，出口额232.0亿元同比增39.8% [8] - 欧圣电气预计全年业绩大增，考虑资金需求后拟定特别分红，可供分配利润2.84亿元，每10股派现4.20元，合计派现0.76亿元 [9] 行业变化 原材料价格 - 截至2025年2月21日，长江有色铜价77420.00元/吨，同比升12.50%，环比升0.28%；铝价20815.00元/吨，同比升10.31%，环比升0.63%；不锈钢板冷轧经销价13700.00元/吨，同比降4.86%，环比增0.37% [11] - 截至2025年2月21日，中国塑料城价格指数870.01，环比降0.10%，同比升2.59%；2月65寸open cell面板价格177美元，环比升1.14%，同比升3.51% [12] 零部件数据 - 2024年12月旋转压缩机销量2793.0万台，同比升30.0%，环比升8.5% [18] - 2024年11月空调电子膨胀阀内销量946万台，同比升34.9%；四通阀内销量1361.0万台，同比升31.5%；截止阀内销量3011.0万台，同比升31.3% [18] - 2024年12月冰箱全封活塞压缩机总销量3011.7万台，同比升22.5%，环比升28.3%；洗衣机电机总销量1332.6万台，同比升12.9%，环比降0.4% [20] 数据观察 空调数据 - 2025年1月空调线上销量116万台，同比降25.5%，均价同比升0.7%至3072元/台；线下销量28.4万台，同比升9.2%，均价同比降3.9%至4254元/台 [24] 厨电数据 - 2025年1月油烟机线上销量53.2万台，同比升14.2%，均价同比降13.7%至1231元/台；线下销量8.3万台，同比升2.7%，均价同比涨0.7%达3895元/台 [25] - 2025年1月洗碗机线上销量5.4万台，同比降14.8%，均价同比降9.9%至3786元/台；线下销量0.9万台，同比降43.3%，均价同比升0.8%至8113元/台 [28] 宏观经济环境 - 截至2025年2月21日，美元兑人民币汇率中间价报7.1696，年初至今下降0.26% [30] - 2024年12月，商品房销售面积住宅现房2852万平米，同比升34.39%；住房期房6374万平米，同比降5.01% [33] - 2024年12月，社会零售商品零售额45171.50亿元，同比升3.70% [33] - 截至2024年12月，城镇居民人均可支配收入累计值54188.00元，同比增4.57% [33] 本周家电公司公告 - 极米科技股东于2025年2月17日询价转让减持197.85万股，占总股本2.83%，转让价102.00元/股 [38] - 欧圣电气向全体股东每10股派现4.20元，合计派现7594.22万元 [38] - 奥佳华“奥佳转债”2025年2月25日付息，每10张利息18.00元，债权登记日2月24日，除息日2月25日 [38] - 奥普科技2025年2月14日累计回购967.00万股，占总股本2.4179%，成交区间11.30 - 9.08元/股，使用资金1.00亿元 [39] - 荣泰健康拟用500万元认购逸杉佑鸿稳健专项私募证券投资基金 [39] - 新宝股份2025年2月18日回购67万股，占总股本0.08%，最高成交价14.90元/股，最低成交价14.77元/股，回购金额995.30万元 [41] - 民爆光电向惠州民爆增资并完成工商变更登记 [42] - 奥普科技2025年2月18日注销回购股份967.00万股，注册资本由4.00亿元变更为3.90亿元 [43] - 长虹华意董事、总经理肖文艺2025年2月18日增持4.25万股，截至公告日持股30.89万股，占总股本0.04% [44] - 荣泰健康预计2025年与关联方日常关联交易金额1.14亿元 [44] - 极米科技2025年2月20日以120.84元/股向67名激励对象授予34万份股票期权，占股本总额0.49% [45] - 长虹华意职工董事陈思远2025年2月19日增持5.3万股，截至公告日持股40.27万股，占总股本0.06% [47] 行业新闻摘要 家装厨卫“焕新”政策 - 商务部等六部门发布通知推进2025年家装厨卫“焕新”，关注绿色、智能、适老化，各地可自主设定补贴 [48] - 推动绿色化要制定家电照明安全年限目录，健全回收体系，如大连开展“家居焕新，绿色回收”活动 [49] - 促进智能化可满足消费者对家装家电智能化需求，推动产业转型 [50] - 带动适老化要丰富适老化改造补贴产品清单，推出特色产品库和优惠套餐 [52] 2025年网络消费“开门红” - “2025年全国网上年货节”期间，全国网上零售额日均同比增6.2%，洗碗机、净水器线上销售额分别增71.8%、47.4% [53] - 政策带动是亮点，各地推补贴和回收渠道，跨境游增长，非遗活动和品质消费受关注，线上消费带动新体验 [54][55] 2024年我国家电卖出超万亿元 - 2024年我国家电消费市场增长，限额以上单位零售额破万亿元，同比增12.3%，得益于以旧换新政策 [56] - 政策使消费者与商家双赢，推动生产和产业转型，废旧家电处理市场兴起，未来政策将持续推动行业向好 [57][58] 广东省家电销售情况 - 1月28日至2月12日，广东省售出57.5万台家电和68.1万台数码产品，家电销售额52亿元，数码产品超35.8亿元 [60] - 消费者响应以旧换新政策，商家推出促销活动带动消费 [60][61] 老板电器接入DeepSeek - 2月19日老板电器与DeepSeek合作启动内测，整合“食神”AI烹饪大模型，推动烹饪AI技术革新 [64] 2024年全球电视市场出货量 - 2024年全球电视市场出货量2.08亿台，海信系出货2914万台，占全球份额14%，居全球第二、中国第一 [65] 青岛家电产业突破 - 2025年海尔营收突破4000亿元，家电业务贡献超一半收入，青岛将智能家电列为优势产业，目标2027年规模达4200亿元 [66] - 青岛家电产业技术创新有突破，获“国字号”荣誉，冲击“世界级”目标，面临机遇与挑战 [68] - 智能家电市场前景好，青岛发展智能服务型家电和可穿戴智能设备，布局家庭服务机器人领域 [69][70] 多地旧房改造、厨房局改补贴细则 - 商务部等6部门发布通知支持家装厨卫“焕新”，福建、内蒙古、江苏、广东等地出台补贴细则 [75] - 消费者购买5大类产品可享补贴，适老化改造补贴标准更高，可从高享受但不重复优惠 [77] 家用电器行业重点公司估值表 |板块|代码|名称|评级|2月21日收盘价(元)|归母净利润（百万元）（2024E/2025E/2026E）|股本（亿）|每股收益（元/股）（2024E/2025E/2026E）|PE（2024E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |白电及零部件|000333|美的集团|买入|70.59|38598/42483/46703|76.58|5.04/5.55/6.10|14/13/12| |白电及零部件|000651|格力电器|买入|41.36|31927/35120/38621|56.01|5.70/6.27/6.89|7/7/6| |白电及零部件|600690|海尔智家|买入|26.17|19107/21927/25170|93.83|2.04/2.34/2.68|13/11/10| |白电及零部件|002050|三花智控|买入|34.35|3284/3933/4522|37.32|0.88/1.05/1.21|39/33/28| |白电及零部件|002011|盾安环境|买入|13.19|922/1100/1279|10.65|0.87/1.03/1.20|15/13/11| |白电及零部件|000921|海信家电|买入|27.80|3489/4012/4614|13.86|2.52/2.89/3.33|11/10/8| |白电及零部件|603112|华翔股份|买入|12.70|501/603/708|4.71|1.06/1.28/1.50|12/10/8| |白电及零部件|603187|海容冷链|增持|11.30|337/406/468|3.86|0.87/1.05/1.21|13/11/9| |大厨电|002508|老板电器|买入|21.08|1621/1706/1802|9.44|1.72/1.81/1.91|12/12/11| |大厨电|002677|浙江美大|增持|7.36|475/505/550|6.46|0.74/0.78/0.85|10/9/9| |大厨电|300894|火星人|买入|15.52|296/318/354|4.08|0.73/0.78/0.87|21/20/18| |大厨电|300911|亿田智能|增持|48.02|201/221/241|1.38|1.45/1.60/1.74|33/30/28| |大厨电|002035|华帝股份|买入|7.16|573/666/762|8.48|0.68/0.79/0.90|11/9/8| |大厨电|002543|万和电气|买入|11.25|586/703/800|7.44|0.79/0.95/1.08|14/12/10| |厨房小家电|002032|苏泊尔|买入|52.34|2235/2380/2479|8.01|2.79/2.97/3.09|19/18/17| |厨房小家电|002242|九阳股份|增持|10.05|149/366/435|7.67|0.19/0.48/0.57|52/21/18| |厨房小家电|1691.HK|JS环球生活|买入|1.73|761/831/ - |34.75|0.22/0.24/ - |8/7/ - | |厨房小家电|002705|新宝股份|买入|15.52|1068/1169/1258|8.12|1.32/1.44/1.55|12/11/10| |厨房小家电|002959|小熊电器|增持|43.64|274/356/419|1.57|1.74/2.27/2.67|25/19/16| |厨房小家电|603215|比依股份|增持|19.20|182/212/246|1.89|0.97/1.12/1.30|20/17/15| |厨房小家电|603868|飞科电器|增持|35.46|644/753/891|4.36|1.48/1.73/2.05|24/21/17| |个护小家电|688793|倍轻松|增持|30.76|27/65/97|0

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周阿里24Q4资本性支出达318亿元同比增长249.1%且未来三年云与基础设施投入将超去10年总和，云与AI成增长核心引擎 [3] - 2025年AI投资本土化、多元化、以推理为核心，伴随云主线回归维持高景气，国内云和AI价值重估使产业链持续受益 [5] - IDC行业处结构性供需反转节奏，AI带来的智算部署需求推动其进入新一轮成长轨道，或步入类似16 - 20年的高速增长周期 [2] - 行业上行周期把握Alpha可从区位和客户两核心维度考量 [2] 根据相关目录分别进行总结 IDC：拥抱AI浪潮与云重估 - 云厂商核心公司资本开支回暖是IDC需求侧景气度反转重要信号，预计国内互联网厂商将持续加大算力投资 [4] - 承载AI训练/推理算力的智算中心需求是IDC行业新增长极，新需求下有效供给短缺，行业新周期在前期上行阶段 [8] - 行业内第三方数据中心服务商与电信运营商竞争，第三方凭借优势市场份额领先，在AI周期将占主导地位 [10][11] - 把握确定性Alpha可从区位和客户两维度考量，北上广深及周边产业集群是核心资产，赢优质客户和长期合作关系者占优 [15][16][19] - 部分第三方IDC厂商资源储备/部署进展：世纪互联基地型已上架279MW，远期总规划1.145GW；万国数据出海增势迅猛，东南亚多地布局；润泽科技廊坊B区、平湖B区规划建成智算中心 [20][22][28] 相关标的 - IDC核心厂商有数据港、万国数据等；产业链上游温控（液冷）环节有英维克、飞荣达等；产业链上游供电环节有科华数据、欧陆通等；运营商有中国电信、中国移动等 [2] - 报告给出相关重点上市公司估值表，含润泽科技、宝信软件等公司2025/2/22总市值及2024E、2025E、2026E净利润和PE等数据 [33]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导；纺织制造新质生产力涌现，有望孕育巨大市场机会，同时关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块弱于市场 - 2月17 - 21日，SW纺织服饰指数下跌0.9%，跑输SW全A指数3.0pct，其中SW服装家纺指数下跌1.6%，跑输3.7pct，SW纺织制造指数下跌0.1%，跑输2.2pct [3][4] - 周涨幅前五的个股为南山智尚（32.6%）、云中马（20.7%）、ST摩登（17.9%）、爱慕股份（12.9%）、*ST雪发（12.0%） [4] - 国务院专题会议强调扩大内需提振消费，关注服装领域AI + 服装应用拓宽、体育户外赛道、家纺童装及男女装高弹性板块等受益方向 [5] - 我国纺织业向高质量发展转型，建议关注新材料、双主业、AI + 应用三大方向 [6] 本周重点回顾 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - Deckers、Asics、迅销集团等部分公司销售额和净利润同比增长，Nike、VF集团等部分公司销售额或净利润同比下降 [9][10][11] 本周行业全球动态 - Shein或因美国关税政策变化推迟伦敦IPO，估值较2023年缩水近四分之一 [12] - Crocs 2024年第四季度业绩超预期，全年收入增长3.5% [12][14] - Birkenstock在英国市场销售额大幅增长 [15] - Moncler集团2024年收入突破31亿欧元，净利润同比增长5% [16] 本周重点上市公司公告 - 欣贺股份审议同意使用不超6亿元闲置募集资金和不超8亿元闲置自有资金进行现金管理，期限12个月 [18] 行业数据跟踪 12月中国纺服项社零总额跌幅收窄 - 12月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1629亿元，同比下降0.3%，1 - 12月穿类实物商品网上零售额同比增长1.5% [19] 12月中国纺织业出口总额同比加速增长 - 2024年12月我国出口纺织品服装280.7亿美元，同比增长11.1%，2024年1 - 12月累计出口3011.03亿美元，同比增长2.8% [22] 本周内外棉价多为上涨 - 2月21日，国家棉花价格B指数报14881元/吨，郑棉主力合约2505报13870元/吨，较2月14日上涨0.6%/0.9%；国际棉花价格M指数报76美分/磅，ICE2号棉花主力合约2503报67美分/磅，较2月14日下跌0.7%/1.5% [24] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 展示了2023年1月 - 2025年2月21日美元兑人民币、越南盾等货币汇率变化及较年初、月初汇率变动情况 [28][31] 欧睿服装行业数据 - 2023年中国运动服饰市场规模达3858亿元，同比增长14.2%，公司口径CR10达84.9% [31] - 2023年中国男装市场规模达5617亿元，同比增长8.1%，公司口径CR10达23.4% [33] - 2023年中国女装市场规模达10443亿元，同比增长8.3%，公司口径CR10达6.9% [36] - 2023年中国童装市场规模达2526亿元，同比增长9.9%，公司口径CR10达14.4% [38] - 2023年中国内衣市场规模达2491亿元，同比增长7.7%，优衣库市占率持平为1.8%，Ubras市占率达0.6% [41] 电商数据 - 1月运动鞋服淘系销售额同比上升8.8%，女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比下滑，分别为5.3%、0.4%、1.1%、17.3%、5.5% [46][51][54] - 展示了运动、男装、女装、童装品牌淘系月度市占率及同比增速情况 [57][59][60][61]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，提高目标价至 174 美元/股，较当前上行空间 21.0% [3][8][9] 报告的核心观点 - 阿里巴巴 3QFY25 营收、经调整 EBITA、Non - GAAP 净利润同比增长，业绩大超预期 [9][10] - 淘天关键指标增长超预期，全站推渗透提升有望释放货币化率潜力 [9][11] - 坚定投入 AI + 云，Capex 大幅提升，与苹果合作丰富商业化路径 [9][12] - 国际业务保持强劲增长，预计 FY26 实现单季度整体盈利 [9][13][14] - 上调 25 - 27 财年盈利预测，看好 AI 战略及电商 CMR 提速带动业绩与估值双击 [8][9][15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |财年|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|Non - GAAP 归普净利润（百万元）|同比增长率（%）|调整后每股收益（元）|ROE(%)|市盈率（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FY23|868,687|1.8|143,991|0.3|54.68|15|18| |FY24|941,168|8.3|158,359|10.0|62.11|16|16| |FY25E|1,001,424|6.4|155,930|-1.5|64.54|13|15| |FY26E|1,099,939|9.8|177,305|13.7|73.38|12|13| |FY27E|1,203,232|9.4|190,169|7.3|78.71|12|13| [8] 3QFY25 业绩情况 - 营收 2802 亿元，同比 + 8%，经调整 EBITA 同比 + 4%至 549 亿元，Non - GAAP 净利润为 511 亿元，同比 + 6% [9][10] 淘天业务表现 - 24Q4 淘天客户管理收入增速提高至 9%达 1007.90 亿元，经调整 EBITA 实现 610.83 亿元，同比增长超 2% [9][11] - 集团完善价格竞争力等，88vip 会员数同比双位数增长达约 4900 万，驱动平台 GMV 增速回升 [9][11] - FY3Q25 全季度收取 0.6%技术服务费，全站推广提升产品渗透率，货币化率与 GMV 增长拉动客户管理收入 [9][11] AI + 云业务情况 - FY3Q25 云智能集团收入 317.42 亿元，同比增长 13%，公共云收入双位数增长，AI 相关产品收入连续六个季度三位数增长 [9][12] - FY3Q25 经调整 EBITA31.4 亿元，同比增长 33%，经调整 EBITA 利润率提升至 10% [9][12] - 25 年 1 月推出 Qwen2.5 系列模型，多项三方基准测试排名前列 [9][12] - FY3Q25 公司 Capex 达 318 亿元，环比明显增长，预计未来 3 年 AI 基建投入超去 10 年总和 [9][12] - 24 年通义大模型服务企业超 9 万，内部业务与 AI 融合，C 端应用丰富 [9][12] - 2 月与苹果合作开发国内本地化 AI 功能，丰富商业化路径，带动云业务需求上行 [9][12] 国际业务情况 - FY3Q25 国际数字商业集团收入同比增长 32%至 378 亿元，国际零售商业同比增长 36%至 316 亿元 [9][13][14] - 首次海外双 11 大促，速卖通打造“百亿补贴品牌出海”，Trendyol 投入海湾区获取用户 [9][14] - 经调整 EBITA 为 - 49.5 亿元，经调整 EBITA 利润率下降 2.1pct 达 - 13.1%，预计 FY26 实现单季度整体盈利 [9][14]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 节后干散货走强，美股交易乌克兰战后重建预期，各运输子行业有不同表现，建议关注多类投资机会 [4] 各部分总结 行业市场表现与估值水平 - 交通运输行业指数下跌 1.01%，跑输沪深 300 指数 2.01 个百分点，公路货运涨幅最大，航空运输板块跌幅最大 [5][25] - 列出 A 股及港股交运高股息标的，包括股息率、预期股息率、归母净利润及分红比例等信息 [36][38] - 给出重点公司盈利预测与相对估值表，包含当前股价、EPS、PE、PB 等数据 [41] 行业数据回顾 - 波罗的海干散货指数报收于 981.00 点，周上涨 23.86%；上海出口集装箱运价指数收于 1,595.08 点，周下跌 9.31%等多项运价指数数据 [5][44][55] 各运输子行业情况 航运 - 干散货 BDI 周反弹 24%，推荐招商轮船，关注港股太平洋航运及美股相关公司；油轮市场短期扰动增加，中期改善趋势较确定；集运市场处于淡季回调趋势，关注红海复航情况 [4][6][11] 快递 - 年货节快递延续高增速，关注元宵节前后量价变化；关注快递员社保影响；申通市占率超越韵达，顺丰保持高增速；看好直营物流顺周期修复，推荐圆通速递、申通快递 [17][18][19] 航空机场 - 美航空租赁公司预计飞机短缺推高租赁价格等行业及个股动态；本周人民币对美元中间价小幅升值，七天移动平均油价为 75.5 美元；2025 年春运以来国内航空市场量升价减，推荐关注航空板块及相关公司 [20][21][22] 铁路公路 - 节后铁路货运量及高速公路货车通行量快速修复，预计煤炭运输等需求增长驱动货运量稳步修复；高速公路板块关注高股息和破净股投资主线；物流方面推荐嘉友国际，关注相关投资机会 [23] 造船 - 2025 年 2 月 14 日新造船价格较年初下滑 0.22%，有相关造船订单；推荐中国船舶等公司，关注苏美达等公司 [16]

报告行业投资评级 - 看好 ——金属&新材料行业 [1] 报告的核心观点 - 节后复工加快，金属价格强势，各金属板块表现分化，部分金属价格上涨，部分下跌，不同金属品种受供需、政策等因素影响呈现不同走势，建议关注相关受益标的 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数涨 0.97%，深证成指涨 2.25%，沪深 300 涨 1.00%，有色金属（申万）指数跌 1.52%，跑输沪深 300 指数 2.52 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数涨 6.38%，跑赢沪深 300 指数 5.28 个百分点 [3] - 分子板块看，环比上周贵金属跌 4.38%，铝跌 0.07%，能源金属跌 0.36%，小金属涨 1.03%，铜跌 4.86%，铅锌跌 1.51%，金属新材料涨 6.39%；年初至今，贵金属涨 10.34%，铝涨 7.55%，能源金属涨 3.73%，小金属涨 5.51%，铜涨 5.35%，铅锌涨 4.21%，金属新材料涨 10.51% [4] - 上周领涨个股有博迁新材、利源股份等，领跌个股有万顺新材、中金黄金等 [6] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格变化：环比上周，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格涨 0.87%/1.91%/1.29%/3.01%/3.11%/0.32% ，COMEX 黄金价格涨 1.93%、白银涨 0.52%；能源材料方面，锂辉石不变，电池级碳酸锂+0.66%，工业级碳酸锂+0.68%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+0.56%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变；黑色金属方面，螺纹钢+0.92%；铁矿石+2.53% [2] - 基本金属库存变化：铜的 LME 库存、上海期交所库存增加，COMEX 库存减少；铝的 LME 库存减少，上海期交所库存、中国社会库存增加；锌的 LME 库存减少，上海期交所库存增加；铅的 LME 库存减少；镍的 LME 库存增加；锡的 LME 库存减少 [11] - 有色金属行业重点公司估值：报告给出了紫金矿业、洛阳钼业等多家公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [13] - 钢铁行业重点公司估值：报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [14] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加，本周 SPRD+iShares 持仓量 1304 吨，环比增 3.6%；Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比 64.0%/12.5%/51.5%，环比-1.0%/+1.3%/-2.3% [16] - 2024 年 11 - 12 月/2025 年 1 月中国央行再度增持黄金 16/33/16 万盎司，截至 1 月末中国黄金官方储备为 7345 万盎司，有望提振黄金多头信心 [16] - 本周金银比为 89.1 [17] 铜 - 供给端：本周铜精矿现货 TC - 11.7 美元/干吨，环比跌 3.11 美元/干吨；电解铜产量 24.54 万吨，环比持平 [23] - 库存端：本周节后累库，国内社会库存 35.76 万吨，环比增 3.1 万吨；交易所库存合计 61.6 万吨，环比增 4.0 万吨 [23] - 需求端：本周节后复工稳步推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 74.3%/30.8%/70.1%，环比提升 12.2/11.8/13.0pct [23] 铝 - 价格：本周铝价上涨，上海有色网 A00 铝现货均价报 20,820 元/吨，周环比+1.1%，月环比+3.3%，同比+11.4% [31] - 供应端：国内电解铝运行产能为 4,350.5 万吨，周产量 83.43 万吨，周环比+0.11%，全国电解铝开工率约为 96.3%；2025 年 1 月中国电解铝产量 368.75 万吨，同比+1.9% [31] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率回升，周环比+0.8pct 至 61.6%；2024 年 12 月中国电解铝表观消费量 385.3 万吨，环比-3.5%，同比+1.9% [31] - 库存：截至 2 月 20 日，国内铝锭社会库存总计 84.5 万吨，较上周四累库 8.2 万吨；电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计 116.03 万吨，较上周累库 9.69 万吨 [31] - 成本端：电解铝行业成本下降，截至 2 月 21 日，国内电解铝即时完全成本约 16,971 元/吨，周环比-0.1%，月环比-16.4%，行业平均利润为 3,849 元/吨 [33] - 氧化铝：本周氧化铝价格下跌，上海有色网氧化铝价格指数为 3,345 元/吨，周环比-0.3%，月环比-33.9%，同比+13.5%；供应端，氧化铝国内建成产能 10,740 万吨，运行产能 9080 万吨，周产量 171.9 万吨，环比+0.19%，周度开工率 84.5%；截至 2 月 21 日，国内氧化铝即时完全成本约 3,244 元/吨，周环比-1.2%，行业平均利润为 101 元/吨 [39] - 铝土矿：本周铝土矿价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价 95 美元/吨，周环比-2.1%，月环比-12.0%，同比+39.7%，低品铝土矿（山西）均价 655 元/吨，周环比不变，月环比-0.8%，同比+44.0%；国产铝土矿周度产量 88.3 万吨，周环比+2.4%；截至 2 月 20 日，铝土矿港口库存 1713 万吨，周环比增加 4 万吨；2024 年 12 月铝土矿进口量为 1497.6 万吨，月环比+21.3%，同比+26.19% [44] 钢铁 - 价格：本周螺纹钢价格环比涨 100 元/吨至 3400 元/吨，热卷板价格环比涨 90 元/吨至 3460 元/吨；螺纹钢期货价格涨 98 元/吨至 3366 元/吨，螺纹钢基差环比增 2 元/吨至 34 元/吨 [49] - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量变化+10.53%、+1.01%、-0.33%、+0.14%、+1.92%、+2.63%至 197 万吨、73 万吨、328 万吨、85 万吨、153 万吨、836 万吨 [50] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求变化+162.77%、+20.40%、+2.96%、+0.74%、+3.70%、+19.77%至 169 万吨、63 万吨、323 万吨、169 万吨、156 万吨、794 万吨 [50] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存变化+3.45%、+5.97%、+1.15%、+0.74%、-1.47%、+2.28%至 848 万吨、187 万吨、435 万吨、169 万吨、226 万吨、1864 万吨 [50] - 利润端：本周螺纹钢吨毛利变化+31 元/吨至 114 元/吨，热卷板吨毛利变化+25 元/吨至 15 元/吨 [50] - 铁矿石：本周进口 62%铁矿石价格环比上周变化+2.53%至 110 美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化-34.58%至 1242 万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化-0.21%至 228 万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化-0.34%至 15340 万吨，较 24 年同期变化+12.76% [54]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 近期市场成交活跃、风险偏好提升，科技制造头部白马公司估值提升带动食品饮料板块估值企稳，但基本面仍需耐心等待；维持年度策略《不破不立》观点，白酒 25Q1 动销端压力大，若 25 年下半年经济改善且行业库存周期调整到位，基本面有望触底，股价将领先调整到位，头部企业股息率具备中长期投资价值；大众品基本面筑底，有行业及主题两类投资机会，2025 年大众食品公司经营目标更理性，收入和盈利环比改善，新零售业态和新消费理念带来新品类成长机会，乳业有产能去化和格局改善逻辑，关注政策助力受益方向 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块上涨 0.09%，白酒上涨 0.49%，跑输大盘 0.88pct，在申万 31 个子行业中排第 16；涨幅前三行业为通信、机械设备、电子；个股涨幅前三为庄园牧场、ST 春天、佳禾食品，跌幅前三为一鸣食品、东鹏饮料、味知香 [6] - 投资分析意见同核心观点，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台等白酒企业，以及伊利股份、青岛啤酒股份等大众品企业 [3][7] - 白酒板块，本周茅台批价散瓶 2190 元、周环比降 40 元，整箱 2230 元、周环比降 35 元，五粮液批价约 930 元、周环比稳定，国窖 1573 批价约 860 元、周环比稳定；节后茅台批价下降符合预期，淡季白酒批价会回落，企业主要工作是稳价降库存；春节后多家企业核心单品停货，印证行业在调整期；春节后白酒有底部特征但需时间验证，要关注节后淡季量价表现，二季度是关键时期，若头部企业坚持量价策略，价格体系企稳，底部特征将进一步确认，若大环境和库存承压，基本面可能二次探底 [3][8] - 大众品板块，蒙牛乳业 24 年预计归母净利润 0.5 - 2.5 亿，对贝拉米计提商誉及无形资产减值影响业绩 38 - 40 亿元，因现代牧业资产减值致联营公司亏损 7.9 - 9 亿，考虑宣派股息时剔除减值影响；现代牧业 2024 年度预计净亏损 13.50 - 15.50 亿元（23 年净利润 1.85 亿元），净亏损因牛只淘汰和商誉减值，2024 年度预计现金 EBITDA29 - 31 亿元，较 2023 年度增加 4 - 6 亿元；2025 年头部乳企库存压力不大，供给出清后竞争格局有望改善，乳业有望利润表修复，重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、新乳业，关注优然牧业、现代牧业 [3][9] - 本周重要公告，珠江啤酒 2024 年啤酒销量 143.96 万吨、同比增长 2.62%，营业总收入 57.31 亿元、同比增长 6.56%，利润总额等多项指标同比增长；山西汾酒股东华创鑫睿于 2024 年 12 月 23 日至 2025 年 2 月 19 日减持 630 万股，占总股本 0.52%，减持后持股 1.28 亿股，占 10.50%；金徽酒控股股东亚特集团于 2024 年 11 月 22 日至 2025 年 2 月 20 日增持 244.53 万股，占总股本 0.48%，增持金额 4497.79 万元，截至 2025 年 2 月 20 日持股 1.12 亿股，占 22.05%，增持计划未完成；高端酒价格更新，茅台批价整箱 2230 元、散瓶 2190 元，五粮液批价 930 元，国窖 1573 批价 860 元；成本变动回顾，主产区生鲜乳平均价 3.11 元/公斤，同比降 14.1%，环比降 0.3%，上周仔猪、生猪、猪肉价格有不同变化 [11][12] - 板块估值水平，目前食品饮料板块 2025 年动态 PE17.71x，溢价率 38%，环比降 2.25pct；白酒动态 PE16.91x，溢价率 32%，环比降 1.30pct [14] 食品饮料各板块市场表现 - 25/2/17 - 25/2/21，食品饮料行业跑输申万 A 指 2.01 个百分点，子行业表现依次为其他酒类跑赢 0.96 个百分点，白酒跑输 1.61 个百分点，调味品跑输 2.60 个百分点，饮料乳品跑输 3.01 个百分点，食品加工跑输 3.02 个百分点，休闲食品跑输 3.38 个百分点，啤酒跑输 3.95 个百分点 [28] - 展示了食品饮料各子行业及跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况，时间跨度从 22Q2 到 25Q1 [30][35] 行业事项提示 - 本周重要股东二级市场交易明细，金徽酒、五芳斋、康比特、海天味业有股东增持或减持情况 [39] - 限售股解禁公司明细，康比特、金字火腿有解禁情况 [39] - 下周股东大会召开信息，麦趣尔、皇氏集团将召开股东大会 [40] 估值表 - 海外食品饮料对标公司估值表，展示了百威英博、嘉士伯等公司的总市值、归母净利润、PE、ROE、股息率等数据 [41] - 食品饮料重点公司盈利预测表，展示了贵州茅台、五粮液等公司的股价、归母净利润、增速、PE、评级、总市值等数据 [43][45]