报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 量增驱动稳健增长 - 24Q1-3 收入175.11亿元/同比+22.39%，归母净利润28.43亿元/同比+24.32% [1] - 24Q3 收入60.4亿元/同比+18.5%，归母净利润9.6亿元/同比+16.1% [1] - 销量逐季提速，ASP略有下滑主要系订单结构调整 [1] - 原有客户如Nike、Deckers、Vans等订单增长较好，新客户如On、Reebok、NB等保持较好的订单增长，新客户Adidas合作逐步推进 [1] 盈利能力保持较高水平 - 24Q3毛利率27.01%，同比+0.54pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/5.69%/1.41%/-0.9% [1] - 24Q3归母净利率15.98%，同比-0.33pct [1] 新建工厂有序投产，产能扩张有望提速 - 截至24Q3底，3家新建工厂（越南2家、印尼1家）开始投产 [1] - 预计年内还将新增一家原鞋材厂改建为成品鞋厂 [1] - 公司产能满负荷，新品牌客户合作持续推进，产能扩张有望提速 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为38.9/44.8/51.9亿元 [3] - 对应PE分别为20/17/15倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 短期来看,主业受下游需求偏弱影响,技改后智能织造推进,以及聚焦高附加值产品,盈利能力有望维持稳健 [2] - UHMWPE纤维受订单结构影响均价和利润率略有波动,静待订单结构逐步调整落定后带来的盈利能力改善 [2] - 锦纶项目24年11月试生产,预计25年贡献收入和利润 [2] - 中长期来看,新材料业务作为公司的新的增长引擎,为公司打开成长的天花板 [2] 公司财务数据总结 1) 2024年1-3季度收入11.63亿元,同比增长3.52%;归母净利润1.25亿元,同比增长3.83% [2] 2) 2024年第三季度收入3.87亿元,同比下降2.6%;归母净利润0.42亿元,同比下降1.0% [2] 3) 2024年1-3季度扣非净利润1.18亿元,同比增长0.86% [2] 4) 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.11/2.47/2.64亿元 [4] 5) 当前股价对应2024/2025/2026年市盈率分别为17/15/14倍 [4]

报告行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年11月1日,医药板块涨跌幅-0.62%,跑输沪深300指数0.59pct,涨跌幅居申万31个子行业第13名 [3] - 各医药子行业中,线下药店(+10.02%)、医院流通(+0.76%)、其他生物制品（-0.16%）表现居前,医院（-1.87%)、医疗研发外包(-1.74%)、体外诊断(-1.59%)表现居后 [3] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+19.99%)、漱玉平民(+19.98%)、荣昌生物(+18.14%)；跌幅榜前3位为赛托生物（-20.00%）、麦克奥迪(-19.99%)、科源制药（-17.88%) [3] - 强生申报的埃万妥单抗（Amivantamab）皮下注射剂型就两项新适应症获批临床,包括联合FOLFIRI用于经系统治疗的RAS/RAF野生型、复发转移性结直肠癌;联合mFOLFOX6或FOLFIRI用于RAS/RAF野生型,左侧、不可切除或转移性结直肠癌 [4] - 微芯生物子公司成都微芯收到国家药监局签发的西奥罗尼胶囊《药物临床试验批准通知书》,适应症为联合PD-(L)1单抗及化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌 [4] - 联环药业收到国家药品监督管理局颁发的吡拉西坦注射液《药品补充申请批准通知书》,该药品通过仿制药一致性评价 [4] - 福元医药收到国家药监局核准签发的盐酸毛果芸香碱滴眼液的《药物临床试验批准通知书》,适应症为成人老花眼 [4] - 富士莱的甲磺酸阿帕替尼原料药通过CDE审评,并在CDE原料药、药用辅料和药包材登记信息公示平台上显示登记号转为"A"状态 [4] 行业目录总结 行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 行业表现 - 2024年11月1日,医药板块涨跌幅-0.62%,跑输沪深300指数0.59pct,涨跌幅居申万31个子行业第13名 [3] - 各医药子行业中,线下药店(+10.02%)、医院流通(+0.76%)、其他生物制品（-0.16%）表现居前,医院（-1.87%)、医疗研发外包(-1.74%)、体外诊断(-1.59%)表现居后 [3] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+19.99%)、漱玉平民(+19.98%)、荣昌生物(+18.14%)；跌幅榜前3位为赛托生物（-20.00%）、麦克奥迪(-19.99%)、科源制药（-17.88%) [3] 行业重要事件 - 强生申报的埃万妥单抗（Amivantamab）皮下注射剂型就两项新适应症获批临床 [4] - 微芯生物子公司成都微芯收到国家药监局签发的西奥罗尼胶囊《药物临床试验批准通知书》 [4] - 联环药业收到国家药品监督管理局颁发的吡拉西坦注射液《药品补充申请批准通知书》 [4] - 福元医药收到国家药监局核准签发的盐酸毛果芸香碱滴眼液的《药物临床试验批准通知书》 [4] - 富士莱的甲磺酸阿帕替尼原料药通过CDE审评 [4]

报告行业投资评级 报告给予医药行业"无评级"的投资评级。[1] 报告的核心观点 小细胞肺癌治疗迎来突破 1. 小细胞肺癌是一种侵袭性、高级别的神经内分泌癌,预后极差,存在巨大的未满足临床需求。[5][6] 2. DLL3是一种在大约80%的小细胞肺癌中普遍表达的靶点,而在正常细胞中极少表达,是一种非常出色的小细胞肺癌特异性靶点。[6] 3. 目前几种用于治疗小细胞肺癌和其他神经内分泌癌的DLL3靶向疗法已经进入临床阶段,包括抗体偶联药物(ADC)、T细胞结合器(TCE)和嵌合抗原受体(CAR)疗法。[7] DLL3 ADC和TCE在小细胞肺癌治疗领域的进展 1. 再鼎医药的DLL3 ADC ZL-1310在I期临床试验中显示出良好的疗效,总的ORR达到74%。[9][10] 2. 泽璟制药的DLL3 TCE ZG006在I期临床试验中显示出良好的安全性,在接受10mg及更高剂量的SCLC受试者中,ORR为66.7%,DCR达88.9%。[13][14][15] 根据目录分别进行总结 小细胞肺癌治疗迎来突破 1. 小细胞肺癌是一种侵袭性、高级别的神经内分泌癌,预后极差,存在巨大的未满足临床需求。[5][6] 2. DLL3是一种在大约80%的小细胞肺癌中普遍表达的靶点,而在正常细胞中极少表达,是一种非常出色的小细胞肺癌特异性靶点。[6] 3. 目前几种用于治疗小细胞肺癌和其他神经内分泌癌的DLL3靶向疗法已经进入临床阶段,包括抗体偶联药物(ADC)、T细胞结合器(TCE)和嵌合抗原受体(CAR)疗法。[7] DLL3 ADC和TCE在小细胞肺癌治疗领域的进展 1. 再鼎医药的DLL3 ADC ZL-1310在I期临床试验中显示出良好的疗效,总的ORR达到74%。[9][10] 2. 泽璟制药的DLL3 TCE ZG006在I期临床试验中显示出良好的安全性,在接受10mg及更高剂量的SCLC受试者中,ORR为66.7%,DCR达88.9%。[13][14][15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 国际业务快速拓展 - 公司在海外荧光平台通过深挖渠道,抢夺市场终端实现快速增长 [4] - 2024年前三季度,单人份发光在海外市场的推广迅速,同比实现大幅增长 [4] - 定量平台收入和占比大幅提升,仪器的全面铺设带动了检测试剂的快速增长 [4] - 公司芬太尼尿液检测试剂POC专业版以及家庭自测OTC产品获得美国FDA 510(k)批准,新型冠状病毒家庭检测（OTC）产品也顺利通过美国FDA 510(k)批准 [4] 国内业务展现较强韧性 - 国内定量业务方面,2024第三季度国内院端定量业务同比小幅增长,其中化学发光业务同比增长较快 [5] - 2024年前三季度,化学发光900速高速机装机进度超出预期,200速仪器装机速度符合2024年初预定目标 [5] - 国内定性业务方面,2024第三季度胶体金平台同比实现快速增长,进展已超出年初预定的业务节奏 [5] 财务表现 - 2024年前三季度,公司的综合毛利率同比提升0.59pct至63.43% [6] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.61pct、0.50pct、0.52pct [6] - 财务费用率提升1.22pct,主要系汇率变动引起的汇兑损失所致 [6] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升0.32pct至20.16% [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为31.01亿/37.96亿/46.20亿元,同比增速分别为12%/22%/22% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.38亿/7.82亿/9.82亿元,分别增长31%/23%/26% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.32/1.62/2.04,按照2024年10月29日收盘价对应2024年19倍PE [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 行业招标数据改善,看好设备更新落地助力公司业绩增长 [1] - 2024年前三季度,受反腐压制及延迟招标等因素影响,终端医院采购减少,超声、内镜产品的招标量明显下滑,对公司的业绩带来负面影响 [1] - 进入第三季度后,以旧换新政策在国内各地已开始陆续落地实施,医院端积压的采购需求有望逐渐释放,推动行业生态恢复 [1] - 公司持续加大战略投入,积极推动各产品线新品迭代,为公司未来发展进行人才储备,保证公司中长期的竞争力 [1] - 费率受研发、管理投入增加影响,毛利率承压 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入13.98亿元,同比下降4.74%;归母净利润1.09亿元,同比下降66.01%;扣非归母净利润0.86亿元,同比下降73.21% [1] - 2024年第三季度,公司营业收入3.86亿元,同比下降9.18%;归母净利润-0.62亿元,同比下降229.50%;扣非归母净利润-0.69亿元,同比下降242.34% [1] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.30亿/26.04亿/31.25亿元,同比增速分别为0.5%/22%/20%;归母净利润分别为2.46亿/4.90亿/6.66亿元,分别增长-46%/99%/36% [2] 风险提示 无 [1][2][3][4][5][6][7][8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩基本符合预期 - 2024年前三季度实现营业收入15.25亿元,同比增长25.63%;归母净利润5.28亿元,同比增长30.97%;扣非归母净利润5.08亿元,同比增长41.08% [3] - 2024年第三季度营业收入5.24亿元,同比增长23.05%;归母净利润1.86亿元,同比增长27.24%;扣非归母净利润1.80亿元,同比增长53.18% [3] 集采下产品放量可期 - 电生理集采续约情况良好,公司产品有望实现加速放量 [4] - 冠脉通路集采助力公司产品入院,进一步提升产品覆盖率 [4] 新产品有望推动电生理业务高速增长 - 公司脉冲消融导管、高密度标测导管和压力感应导管等新产品将于2025年一季度上市,有望全面向房颤领域进军 [5] 盈利能力持续提升 - 2024年前三季度综合毛利率同比提升1.31pct至72.69% [6] - 期间费用管理成效显著,销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降 [6] - 整体净利率同比提升1.57pct至34.24% [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为21.43亿/27.99亿/36.82亿元,同比增速分别为30%/31%/32% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.34亿/9.56亿/12.53亿元,分别增长38%/30%/31% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为7.54/9.82/12.87,按2024年10月30日收盘价对应2024年48倍PE [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入5.94亿元,同比增长9.17%,归母净利润为0.72亿元,同比下降28.39%,扣非后归母净利润为0.63亿元,同比下降27.42% [3] - 单季度来看,2024Q3实现营业收入1.99亿元,同比增长2.03%,归母净利润为1734万元,同比下降55.50%,扣非后归母净利润为1410万元,同比下降61.17%,收入端低于预期,利润端有所承压,主要原因是公司根据业务需求储备了业务人员,增加的人员薪酬成本较多 [3] - 预计公司2024年前三季度新签订单金额同比有所下滑,主要原因是行业需求和部分客户需求缓慢释放、订单报价有所调整等;2024年全年新签订单有望实现双位数的稳定增长,主要原因是公司加大商务拓展力将已竞标项目逐步转化 [3] - 公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目,服务项目数量丰富,目前在执行的SMO项目数量为2011个,累计承接超3400个国际和国内SMO项目,不断提升客户服务能力 [3] - 我们预计2024年-2026年公司营收为8.39/9.35/10.66亿元,同比增长10.32%/11.55%/14.02%;归母净利为0.95/1.12/1.41亿元,同比增长-29.53%/18.18%/25.65%,对应当前PE为25/21/17倍 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入5.94亿元,同比增长9.17% [3] - 2024年前三季度归母净利润0.72亿元,同比下降28.39% [3] - 2024年前三季度扣非后归母净利润0.63亿元,同比下降27.42% [3] - 2024年全年营业收入预计为8.39亿元,同比增长10.32% [4] - 2024年全年归母净利润预计为0.95亿元,同比下降29.53% [4] - 2025年全年营业收入预计为9.35亿元,同比增长11.55% [4] - 2025年全年归母净利润预计为1.12亿元,同比增长18.18% [4] - 2026年全年营业收入预计为10.66亿元,同比增长14.02% [4] - 2026年全年归母净利润预计为1.41亿元,同比增长25.65% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,6个月目标价62.54元,对应2024年15倍PE [4] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度业绩创历史新高,主要得益于北美市场需求强劲,臂式产品持续放量,海外收入占比进一步加大,同时CMEC并表也有一定积极贡献 [2] - 子公司CMEC并表有望加速公司开拓北美市场,预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速拓展北美市场,抢占更多市场份额 [3] - 公司Q3毛利率和净利率环比显著提升,主要得益于海外市场持续拓展、销售费用率下降以及公允价值变动收益 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为76.86亿元、91.90亿元和109.09亿元,归母净利润分别为21.10亿元、25.20亿元和30.63亿元 [6] - 2024年公司预计每股收益4.17元,市盈率12.5倍 [6] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为38.85%、39.29%和40.04%,销售净利率预计分别为27.46%、27.42%和28.07% [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营收133.39亿元,同比增长10.76%;归母净利润18.97亿元,同比下降-13.45%。其中2024Q3营收41.07亿元,同比下降-4.09%;归母净利润6.33亿元,同比下降-34.51%。[1] 2. 小游戏流水逐渐释放,带动前三季度营收同比增长。但持续增大对表现出色游戏的买量投入,以及老游戏流水自然回落,导致前三季度归母净利润同比下降。[1] 3. 公司储备游戏丰富多元,自研国漫东方玄幻MMORPG游戏《斗罗大陆:猎魂世界》测试定档11月6日。公司积极布局AI产业,提升游戏研运效率。[1] 4. 公司延续2024年前两个季度的现金分红安排,2024年前三季度合计现金分红有望超13.84亿元,占归母净利润超72.96%。同时公司已累计回购约563万股,支付总金额约1.01亿元。[1] 5. 预计公司2024-2026年营收分别为174.84/189.42/204.83亿元,对应增速5.66%/8.34%/8.13%;归母净利润分别为25.23/28.83/31.39亿元,对应增速-5.12%/14.29%/8.89%。[4] 风险提示 无。[3]