公司业绩 - 公司2023年全年生产取向硅钢12.59万吨，同比增长13.25%[2] - 公司全年生产电力变压器1,133.25万kVA，同比增长32.90%[3] - 公司23年研发投入1.70亿元，同比增长70%[5] - 公司营业收入在2017-2023年间稳步增长，年复合增长率为34.64%[14] - 公司归母净利润在2018-2022年持续增长，年复合增长率达到54%[14] - 公司取向硅钢业务对公司营业收入的贡献逐年增加，2021年首次超过输配电及控制设备业务[15] - 公司毛利率自2017年来呈下滑趋势，2022年有所回升，但2023年再次下滑至17.36%[16] - 公司取向硅钢业务毛利率呈上升趋势，2022年达到24.06%，2023年下降至19.61%[17] - 公司期间费用率持续优化，2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.39%、2.88%、1.08%、-0.62%[18] - 公司研发投入较低，2023年研发费用率为1.08%，明显低于可比公司平均水平3.11%[18] 市场趋势 - 全球电网发展滞后，电网老化问题突出，电网成为可再生能源发展的瓶颈[23] - 全球电网投资需求增长迫切，2021-2030年年均投资额达到4500亿美元[27] - 全球电网长度将翻一番以上，2021-2050年总长度将达到1.66亿公里[28] - 全球电力需求自2000年以来几乎翻番，2022年达到28,510TWh[31] - AI和数据中心的电力需求不断增长，2022年消耗约460TWh的电力[32] 公司发展 - 公司成功收购云变电气，提升变压器产品竞争能力，电压等级达到500kV[70] - 公司海外业务有望提速，未来将受益于能源转型趋势和全球电网新周期下的电力设备出海需求增长[72] - 公司取向硅钢产品在国际市场树立了良好品牌形象，出口实现营业收入2.74亿元，占比21.18%[75] - 公司取向硅钢具有较高技术壁垒，生产工艺复杂，产品科技含量高，需要强大的制造技术与工艺装备能力[76] - 公司取向硅钢产量持续增长，2023年同比增长13.2%，但收入因价格下降出现下降[77]

业绩总结 - 公司2023年营收达12.38亿元，同比增长31.78%[1] - 公司归母净利润1.96亿元，同比增长10.59%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2047百万元，较2022年增长117.3%[8] - 公司2026年预计净利率为16.3%，较2022年下降2.6个百分点[8] - 公司2026年预计ROE为8.4%，较2022年增长2.3个百分点[8] 融资计划 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过11.49亿元，用于扩充产能和优化产品结构[3] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年的营收分别为14.40/17.80/20.47亿元，归母净利润分别为2.31/2.88/3.34亿元，持续推荐买入[4] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14] - 公司电话号码为021-20655588[14] - 公司网址为www.huajinsc.cn[14]

行业趋势 - 本周通信行业跌幅为2.71%，较历次较多[1] - 英伟达和国内大模型算力增长放缓，但仍高[2] - 国家提出战略新兴产业，市场平稳[2] 公司展望 - 公司看好国产算力应用赛道，推荐智慧矿山等标的[3] - 大模型换方模型参数价格为每百万token输入1元，输出2元[4] - 国内大模型进入商用阶段，云化部署结构[6] 市场发展 - 运营商开始大规模服务器集采，腾讯在大湾区部署3万服务器[7] - 上海推进数据中心绿色低碳建设，产业拐点来临[8] 技术发展 - 英伟达的映射原光模块厂商处于调整或震荡阶段，国产算力标的仍处于初步阶段[9] - 中国上周发射智慧天网1号01星，计划部署30到50颗星，G60也将发行多颗星[9] - 微星互联网投资逻辑建议在7月份开始布局，8月份统一发射卫星[10] - 中国发射中高轨通信卫星，技术体系走中高低轨相结合路线，8月份后低轨将大规模发射[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收5.31亿元，同比减少53.70%[1] - 24Q1销量同比大幅增长，但营收有所承压，实现营收1.06亿元，同比减少14.21%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到1815百万元，较2022年增长59.1%[11] - 2026年预计营业利润率为63.1%，较2023年增长310.2%[11] - ROE预计在2026年达到6.3%，较2022年增长19.8%[11] 限制性股票激励计划 - 公司推出2024年限制性股票激励计划，首次授予激励对象占公司员工总数51.53%[2] - 首次授予部分授予价格不低于19.18元/股[2] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[17] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[17]

报告公司投资评级 - 万华化学首次给予"买入-B"评级 [5] 报告的核心观点 经营稳健，新项目有序推进支撑未来发展 - 2023年公司营收和净利润均实现增长，毛利率小幅提升 [1] - 公司持续加大技术创新、拓展国际化布局、构建卓越运营体系，产销能力双增 [2] - 公司在聚氨酯、石化、精细化学品和新材料等领域持续推进新项目,进一步增强产业链整合能力 [3][4] 盈利预测及业务分拆 - 聚氨酯系列产品收入和毛利率预计将稳步提升 [7] - 石化系列产品收入和毛利率有望提升 [8] - 精细化学品及新材料系列收入和毛利率将持续改善 [9] 估值分析 - 公司当前估值较有吸引力,与同行业龙头公司相比具有一定优势 [10][12]

报告行业投资评级 - 报告给予通信行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 UWB频谱让位5G/6G，有助于5G-A发展 - 随着5G/6G的不断发展,中频段频谱资源已成为稀缺的"黄金资源"。我国将6425-7125MHz频段划分用于5G/6G系统,需要对UWB设备的使用频率进行调整,为5G/6G发展筹划更多频率资源 [1] - UWB频谱让位明确了政府的态度,有助于5G-A可用带宽的扩展,加速5G超前建设 [1] UWB技术在多领域应用前景广阔 - UWB技术可提供50米内厘米级精度的定位能力,同时具备大带宽传输和信号不易拦截的安全性,在工业互联网、智慧城市、智能零售、智慧家居等场景有良好应用前景 [1] - 根据智研咨询数据,我国UWB市场规模从2014年的1.45亿元增长至2022年的58.75亿元,其中企业级占比在6成以上 [1] UWB频谱调整和带宽上限解除有利于技术升级和应用推广 - 我国UWB频谱连续且集中,可以通过一次研发投入打开海内外两个市场 [2] - 目前国内外UWB产品和设备只支持部分信道,未充分利用其他可用信道频率,带宽上限解除将有助于提升测距精度、传输距离和抗干扰能力 [2] 管理政策调整,标准外设备将不再审批 - 暂行规定明确UWB设备需取得无线电发射设备型号核准证,从源头加强管理 [2] - 2025年8月1日开始,国家无线电管理机构不再受理和审批不符合规定的UWB设备型号核准申请 [2] 建议关注标的 1. 大运营商:中国移动、中国联通、中国电信 [2] 2. 设备商:中兴通讯、信科移动 [2] 3. 通信模组:移远通信、广和通、美格智能、共进股份 [2] 4. 天线射频:通宇通讯、盛路通信、京信通信、摩比发展 [2] 5. 射频芯片:武汉凡谷、硕贝德、大富科技 [2] 6. UWB:中海达、浩云科技、东山精密、环旭电子等 [2] 风险提示 1. 5G-A建设不及预期 [2] 2. UWB新产品迭代不及预期 [2] 3. 后续技术路线变动 [2]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业维持"同步大市-A"评级 [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料行业上涨1.72%,跑赢大盘 [1] - 非白酒板块涨幅领先,啤酒和软饮料涨幅较大 [1] 五一旅游复苏带动餐饮增长 - 五一假期国内旅游出游人数和收入均超过2019年同期水平 [1] - 五一期间重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%,其中餐饮增长7.1% [1] - 啤酒需求旺盛,预计全年业绩将持续提振 [1][11] 投资建议 - 白酒行业关注高端白酒和区域酒 [12] - 食品行业关注啤酒、消费降级赛道、顺周期赛道 [13] - 行业估值处于低位,具有配置价值 [14] 行业公司动态 公司公告 - 今世缘董事禹成余辞职 [15] - 金徽酒第五大股东亏本减持 [16] - 多家公司积极回购股份 [17][21][22][23][24][26][27][30] - 南侨食品4月营收小幅增长 [24] 行业要闻 - 白酒价格指数小幅下跌 [31] - 洋河推出数字化文创产品"梦想家" [32] - 贵州茅台和山西汾酒分别与华润、华为深化合作 [33][34] - 酒鬼酒聚焦湖南市场发展 [35] - 燕京啤酒积极布局华东市场 [35] - 茅台等重点项目稳步推进 [37]

社融信贷数据 - 社融信贷数据偏弱对股市影响有限，主要影响是对股市估值的压制[2] - 政策意图遏制资金空转，导致存款大幅下降，社融负增长明显[4] - 社融信贷数据下降对A股估值造成压力，但盈利增速上行有利支撑[7] 核心资产行业展望 - 部分核心资产行业如家电、化工可能已经见底，短期继续上行概率较高[2] - 家电、化工、食品饮料行业盈利已见底，估值处于低位，可能带来一轮上行行情[12] - 核心资产行业中，家电、化工、食品饮料行业已经见底，盈利回升明显[14] 政策展望 - 政策有望重新宽松，后续降准降息概率上升，政策货币配合性宽松[5] - 地产放松政策持续加大，外资短期内大概率会持续流入[11] 行业盈利预期 - 家电行业盈利预期短期边际改善，出口需求和政策支持有望提升[19] - 化工行业盈利预期改善，库存周期和涨价因素推动盈利增长[20] - 电信行业盈利预期有望改善，产能出清和出海需求增长等因素支持[21] - 医药行业盈利预期有望改善，反腐影响减弱和创新需求增长等因素推动[23] 行业关注建议 - TMT行业受到关注，建议关注顺周期和核心资产相关行业[26] - 建议关注与政策产业趋势相关的TMT行业[26]

会议内容 - 会议强调靠前发力有效落实已确定的政策、发展新质生产力[1] - 超预期确定三中全会召开时间和主题、地产政策放松、长三角一体化高质量发展[2] - 会议可能提振市场流动性宽松预期，提振风险偏好[2] - 会议强调发展新质生产力，地产放松超预期[6] - 会议提出消化存量房产和优化增量住房，促进房地产高质量发展[8] - 会议强调要发展新质生产力，强调因地制宜、运用先进技术赋能传统产业转型升级[7] - 会议可能提升基建投资、制造业投资和消费增速预期[2] - 会议可能提升地产销售和投资增速预期[2] - 会议可能提升经济长期增长预期[2] - 会议可能提振分子端盈利预期，有望推动基建投资、制造业投资和消费增速提升[10][11] - 会议可能提升流动性宽松预期，货币政策将配合性宽松，后续降准、降息空间充足[11] - 会议强调超前布局建设未来产业，相关TMT、电新、机械、医药等行业可能受益[13] - 会议强调落实设备更新和消费品以旧换新行动方案，有利于汽车、家电、机械等行业[13] 新质生产力 - 新质生产力相关的TMT、电新、汽车、机械、家电和地产、地产产业链可能受益[3] - 新质生产力相关的TMT、电新、汽车、机械、家电和地产产业链等行业可能受益[12][13] 行业受益 - 光伏、风电、新能源车产业链可能受益，相关子行业有望受益[14] - 地产和地产产业链可能受益，地产后周期的家电、建筑、轻工等行业可能受益[14] 报告免责 - 邓利军声明具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责[17] - 华金证券取得证券投资咨询业务许可，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 华金证券股份有限公司提供的报告仅供客户参考，不构成对证券买卖的出价或询价[20] - 报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司发布当日的判断，不保证信息的完整性和准确性[19] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并提供相关服务，客户应注意[19] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表、转发、篡改或引用[19] - 公司对报告中的信息或意见不构成投资建议，不对使用报告引发的损失负责[19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司2024年一季度营收和归母净利润均超市场预期 [1][2] - 净利率持续回升叠加费用优化进行时,公司2024年Q1业绩超预期 [1][2] - 销售毛利率企稳和费用持续优化的背景下,公司销售净利率水平快速回升 [2] 新品导入量产 - 公司提升加速了新产品量产进程,多款新品导入客户 [2] - eSE安全芯片、超声波指纹传感器、新一代屏下光线传感器等新产品实现商用 [2] - 新产品导入为公司带来新的成长动能 [2] 多元化产品布局 - 公司在PC、平板电脑、智能可穿戴设备等领域拥有触控、Touchpad、指纹、音频等多元化产品 [2] - 智能可穿戴市场复苏带动健康传感器收入同比增长60%以上 [2] - 车规级触控芯片在国内外车厂持续渗透,车载音频软件CarVoice成功导入多家车企 [2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为51.91亿元、61.72亿元、72.21亿元 [4] - 预计2024年、2025年公司归属于上市公司股东的净利润分别为7.51亿元、8.60亿元 [2] - 预计2026年公司实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元,对应PE为27.8倍 [2]