行业投资评级 - 报告行业投资评级为"领先大市" [1] - 报告期内,申万电子指数上涨9.1%,在申万一级行业中排名第24 [1] - 申万电子三级行业全部上涨,涨幅中位数为10.3%,涨跌幅前三分别为品牌消费电子(+15.1%)、电子化学品(+13.8%)、分立器件(+13.1%) [1][2] 行业核心观点 - 半导体销售额保持增长,中国7月销售额同比+19.5% [13][14][15] - 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳,DRAM和NAND产品价格走势出现分化 [16][17] - 中国大陆半导体设备销售额仍表现亮眼,2024Q2同比+61.7% [19][20][21][22] - 台湾PCB行业营收同比持续增长,AI服务器及FPC相关企业营收亮眼 [39][41] 行业细分领域分析 1. 数通板: - 全球通用人工智能技术加速演进,AI服务器及高速网络系统需求推动大尺寸、高速高多层板需求持续 [50] - 建议关注:沪电股份、胜宏科技、深南电路、奥士康、生益电子等 [50] 2. 汽车板: - 汽车行业电气化、智能化和网联化推动多层、高阶HDI、高频高速等汽车板细分市场增长 [50] - 建议关注:世运电路、沪电股份、景旺电子等 [50] 3. 消费电子: - 下半年为消费电子旺季,叠加苹果发力端侧AI,消费电子PCB有望增长 [50][51] - 建议关注:鹏鼎控股、东山精密 [51] 4. 封装基板: - 半导体国产化大势所趋,建议关注:深南电路、兴森科技 [51] 5. 覆铜板: - 关注生益科技、华正新材、南亚新材等在高端产品不断取得突破 [51]

行业投资评级 - 报告给予行业"同步大市"的评级 [39] 报告的核心观点 - 工程机械行业企稳恢复,电动化和国际化带动盈利持续改善 [39] - 工程机械主机厂营收整体企稳,降幅收窄,第2季度环比数据改善;出口韧性持续,主机厂海外营收占比持续提升,并拉动了企业盈利能力的提升 [39] - 挖掘机、装载机内需销量增速转正并逐月提升,带领了工程机械内需复苏,但其余品类(扣除叉车)销量仍呈现底部趋稳特征 [39] - 随着房地产新开工企稳以及工程机械行业进入更新换代周期,大规模设备更新政策也将为工程机械释放有效的市场需求,国内市场有望触底回升 [39] - 国际化以及电动化也将持续推动头部工程机械企业收入及利润端的正增长 [39] 报告分类总结 市场回顾 - 工程机械板块行情反弹,全线上涨 [4][5][6] - 工程机械板块估值修复回升,目前估值处于历史中位水平 [8][9][10][11] - 房地产需求不及预期,水利投资和采矿投资持续增长 [12][13][14][15][16][17] - 多个工程机械产品开工率开始恢复 [16] - 钢材价格低位震荡,原材料成本压力可控 [18][19] - 工程机械出口贸易额持续增长,一带一路地区市场需求旺盛 [19][20][21] - 挖掘机内销表现持续向好,出口转正,小挖内销引领增长 [22][23][24][25] - 装载机外需持续好转,电动化率稳步高增 [26][27] - 汽车起重机内需疲软外需坚挺,叉车外销高增内销转负,锂电占比持续高增 [26][27] - 高空作业平台国内市场仍有待开拓,海外市场需求增速放缓 [27][28] 行业及公司重点动态 - 华东重机收购GPU芯片公司锐信图芯37.5%股权 [29] - 海伦哲拟并购湖南华汛加速发展应急救援装备业务 [30] - 杭叉集团拟在马来西亚和泰国设立子公司加速海外布局 [32] - 艾迪精密与川崎重工合资成立子公司生产高端液压件 [33] - 中际联合非风电领域收入同比增长近300% [34] - 工信部发布设备更新指南,新能源矿卡、挖掘机等为重点 [36] - 农机报废补贴政策调整,最高补贴6万元 [37] - CME预计9月挖掘机国内销量同比增长12%,全年有望实现正增长 [38]

报告的核心观点 1. 市场全线大幅回调,半导体产业链相对逆势 [7][8] 2. 顺周期板块和券商板块有望率先获益 [8] 3. 受益于政策刺激和市场情绪转暖,地产产业链、消费板块和金融板块成为领涨行业 [8] 4. 科技成长方向有望受益于海外科技巨头资本支出增加、AI 商业化闭环逐步打通、中美 AI 产业竞争加剧 [8] 根据目录分别总结 市场数据 - 主要指数集体收跌,创新型中小企业风格跑输 [7] - 超大盘股板块风格跑赢,小盘股板块风格跑输 [7] - 电子、计算机、非银金融跌幅较小,电力设备、传媒、美容护理跌幅居前 [7] - GPU 指数、IGBT 指数、MCU 芯片指数涨幅居前 [7] 估值情况 - 上证指数市盈率(TTM)为 14.36 倍,处于历史后 29.14%分位 [7] - 科创 50 指数市盈率(TTM)为 72.43 倍,处于历史后 75.11%分位 [7] - 创业板指数市盈率(TTM)为 34.6 倍,处于历史后 15.59%分位 [7] 资金面 - 全市场成交额收缩至 3 万亿元以下,市场量能有所收敛 [7] - 涨停公司 55 家,跌停公司 962 家 [7] 行业动态 - 英伟达在人工智能峰会上宣传新芯片能源效率,GPU 概念股逆势走强 [8] - 联发科发布 3nm 天玑汽车座舱芯片,汽车芯片概念股表现活跃 [8] - 理想汽车加快自主研发智能驾驶 SoC 芯片 [8] - 今年"双 11"电商平台提前开启预售,活动周期延长至 26-34 天 [15] - 各电商平台加大商家扶持力度,拉拢商家获取更多销售增量 [15] - 国家发改委要求到 2026 年底基本建成国家数据标准体系 [16] - 鸿蒙 NEXT 系统今日开启公测,多家主流应用已完成适配 [17][18] - 2024 年 1-8 月广告市场同比增长 3.1% [19] 公司动态 - 玲珑轮胎预计 2024 年前三季度净利润同比增长 72%-82% [20] - 金杯电工完成 0.5 亿元股份回购 [21] - 牧原股份 2024Q3 销售生猪 1775.6 万头,养殖业务业绩预计亮眼 [22] - 温氏股份 2024Q3 养猪和养鸡业务业绩均可期 [23] - 艾德生物自主研发的 HRD 试剂盒进入创新医疗器械特别审查程序 [24] - 宇晶股份签署约 4 亿元日常经营重要合同 [26]

房地产市场分析 - 房地产市场长期需求仍有增长空间,但存量时代已到来,需求增量有限[11] - 房地产市场或已超调,但周期拐点仍有待观察[11] - 政策利好集中释放,市场回暖的持续性仍有待观察[12] 政策支持 - 住建部支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权[13] - 广州市全面取消居民家庭购买住房各项限购政策[13] - 百强房企9月业绩环比微增0.2%[13] 市场数据 - 30大中城市商品房销售面积同比减少18.27%,一线城市同比增长35.16%[15,16,17] - 70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.7%,二手住宅价格指数同比下跌8.6%[23,25] - 100大中城市成交土地溢价率为0.12%,较上周下降5.16个百分点[37,38] 行业投资建议 - 关注中字头基建央企[64] - 关注基本面较稳固的大型国有房企[64] - 关注被列入房企融资"白名单"的头部民企[64] 风险提示 - 政策效果不及预期 - 房企信用风险蔓延[65]

公司简介 - 公司是国内领先的医药产品商业化平台,主营业务包括品牌运营、批发配送及零售 [11][12] - 公司成立于2005年,于2021年在深交所创业板上市,经历了两个发展阶段 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司管理团队拥有丰富的营销经验,股权相对集中,控股股东为付钢 [21][22][23] 品牌运营业务 - 品牌运营是公司的核心业务,收入占比不断提升,毛利率较高 [24][26][32] - 公司拥有优秀的品牌筛选、推广能力,积累了丰富的品牌运营经验 [34][35][36] - 迪巧、海露等存量产品表现亮眼,未来有望复制"迪巧模式" [38][39][40][41][43][44] - 纽特舒玛定位"医用级营养品",临床证据充分,增长潜力大 [45][46][47] - 收购百洋制药丰富自有产品,延伸上游产业链布局 [48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 其他业务 - 批发配送业务聚焦优势地区,持续优化业务结构 [66][67][68][69][70] - 控股股东注入多款创新药械,有望助力公司院内销售市场拓展 [62][63][64][65] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润8.48/10.87/13.32亿元,给予2025年15-20倍PE,合理目标价31.05-41.40元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [71][72] - 主要风险包括行业政策、竞争加剧、产品销售不及预期、药品质量等 [73]

本周观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长 [9] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察 [9] - 短期来看,政策利好集中释放,市场回暖的持续性仍有待观察 [10] 上周政策动态及重要消息 - 住建部强调要支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权,因城施策调整住房限购政策 [11] - 广州市全面取消居民家庭购买住房各项限购政策 [12] - 9月百强房企销售业绩环比微增0.2% [13] 商品房市场高频数据 - 上周30大中城市商品房销售面积环比减少66.56%,同比减少18.27%,其中一线城市同比增加35.16% [14][15] - 截至8月,全国商品房销售面积累计同比下降33.93% [19][20] 住宅价格动态跟踪 - 截至8月,70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌5.70% [23][24] - 截至8月,70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌8.60% [25][26] 商品房库存情况跟踪 - 上周十大城市商品房库存去化周期有所扩大 [28][29] - 截至8月,全国商品房待售面积累计同比增加13.90% [29][30] 土地市场高频数据 - 上周100大中城市土地供应同比增加56.78%,成交同比减少63.91% [31][32][33][34] - 上周100大中城市成交土地溢价率有所回落 [37][38] 房地产开发投资高频数据 - 截至8月,全国房地产开发投资累计同比减少10.20%,住宅投资同比减少10.50% [41][42] - 截至8月,全国房屋新开工面积同比减少22.50%,竣工面积同比减少23.60% [43][44] 房地产市场与宏观经济 - 截至8月,累计国有土地使用权出让收入同比减少25.40% [49][50] - 截至8月,房地产开发资金中国内贷款同比减少5.10%,个人按揭贷款同比减少35.80% [52][53] 投资建议 - 关注中字头基建央企、大型国有房企、部分头部民企 [68] 风险提示 - 政策效果不及预期,房企信用风险蔓延 [69]

报告的核心观点 1. 中国资产领涨全球,A股仍有上涨空间 [1][2][3] - 国庆节前六日,港股、美中概股、富时中国A50期货指数均大涨,预计国庆节后A股市场存在较强补涨需求 [2][3] - 行业涨幅前五强集中在券商、金融、地产、科技、医药等板块,涨幅靠后板块集中在必选消费、公用事业、电信运营商等防御类板块 [3] - 综合考虑A股估值较低、前期调整积累了较大向上动能、政策面和资金面持续改善等因素,认为A股调整已基本结束,市场上行趋势较为明朗 [3] 2. 投资建议 [3][16][17] - 顺周期板块:地产产业链、消费板块有望率先修复 - 金融板块:券商作为"牛市旗手"有望引领行情,金融板块整体估值偏低且存在并购重组预期 - 受益降息的估值弹性品种:创新药、贵金属等 - 科技成长方向:AI产业有望蓬勃发展,关注光模块、PCB板等 3. 经济基本面边际改善,但仍需密切关注 [13][14][15] - 国内消费呈现弱复苏趋势,国庆期间出行数据好于预期 - 国庆期间楼市表现尚可,但需关注其持续性 - 9月制造业PMI边际小幅回升,但经济内生动能有待提升 4. 财政政策有望持续发力,对经济基本面支撑作用值得期待 [15] - 政治局会议要求"加力推出增量政策",增加了近期重要增量政策出台概率 - 期待后续财政政策能持续有效发力,为经济回暖及上市公司业绩走强提供支撑 5. 警惕美联储降息节奏的变化 [15] - 美国9月就业数据超预期,后续降息空间大幅压缩 - 美联储有可能重回25个基点的降息步伐,除非美国经济数据明显降温 6. 中东局势持续升级,对油价及美联储政策存在一定影响 [16] - 以色列与伊朗冲突升级,导致国际油价持续上涨 - 这将对美国抗通胀及美联储降息节奏产生一定影响

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 家电行业整体表现 - 2024年上半年家电板块涨幅13.39%,跑赢沪深300指数0.28个百分点,白电表现最为亮眼,拉动家电行业整体增长 [12] - 目前家电板块估值已处于低位,PE基本稳定在15倍左右 [14] - 2024年上半年家电行业实现量利双增,但第二季度增速有所回落 [16][17] 细分板块表现 白电 - 2024年上半年白电板块营收和利润均实现较快增长,盈利能力持续提升 [28][29] - 空调、冰箱和洗衣机内外销均保持较好增长 [25][26][27] 黑电 - 彩电需求受益于体育赛事拉动,但成本压力加大,盈利能力尚未明显改善 [32][33] 厨电 - 受地产市场低迷影响,厨电板块经营承压,盈利能力下滑 [40][41] 小家电 - 小家电市场表现分化,技术升级和功能创新仍为主要驱动力 [44][47][48] 行业投资展望 - 各地方积极落实家电以旧换新政策,有望刺激内销需求 [51][52] - 家电出口保持高景气,新兴市场需求增长为出口提供动能 [57][58][59]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"领先大市" [6] - 报告认为受政策正向刺激影响,行业有望迎来底部反弹行情 [52] 行业核心观点 - 宏观经济数据延续弱势,反映出当前经济运行中困难挑战多,特别是国内有效需求不足的问题比较突出 [51] - 后续政策有望持续发力以改变现状,如降息降准及房地产相关配套政策有望落地 [51][52] - 居民消费信心有待提振,需要看到政策发力后的真正效果 [52] - 资金面上,美联储超预期降息,北向资金流出压力缓解,新的货币政策工具有望给市场提供增量资金 [52] - 行业动态上,中秋节白酒动销相对平稳,市场情绪受新的政策刺激有明确反弹迹象 [52] 行业细分表现 - 白酒行业淡季明显降速,高端表现最有韧性,次高端和区域酒企分化加剧 [24] - 啤酒行业需求偏弱,但成本红利继续演绎兑现,区域性酒企显著好于全国品牌 [25] - 休闲食品行业竞争加剧,特别是电商渠道价格战激烈,但成本红利继续释放 [26] - 软饮行业销售表现分化,龙头东鹏饮料一枝独秀 [26] - 调味品行业餐饮承压,行业B端动销偏慢,C端复调淡季,整体竞争加剧 [27] - 乳品行业需求端淡季更淡,但成本红利下毛利率提升,但龙头计提大额风险准备导致利润下滑 [27]

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在 PCB 电镀设备领域深耕多年,技术积累深厚,是该领域龙头企业,近年逐步拓宽新能源设备等新领域 [2] - PCB 行业复苏,公司长期业绩有所保障 [2] - 公司预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.21、3.27、4.31 亿元,对应的 EPS 分别为 0.74 元、1.09 元、1.44 元,对应 2024 年 9 月 27 日股价,PE 分别为 28.00 倍、18.94 倍和 14.37 倍 [2] - 给予公司 25 年 21-25 倍 PE,目标价格区间 23.2-27.4 元 [2] 公司经营情况总结 - 公司水平镀三合一设备获得客户高度认可并获得追加订单,第三代光伏镀铜设备也在客户处开始量产,公司通过持续的技术创新和产品升级,提升了市场竞争力和客户粘性 [2] - 公司 2024 年 H1 实现营业收入 3.92 亿元,同比下降 21.4%,主要受复合集流体产业化进程持续后延,新能源领域设备需求不及预期的影响 [1] - 公司近日与珠海市深联电路有限公司签订了价值人民币 1.3064 亿元的设备采购合同 [1] - 公司研发投入持续增加,技术创新能力不断增强,2024 年 H1 研发费用为 4160.19 万元,同比增长 5.55% [1] 行业发展情况总结 - PCB 行业复苏,公司长期业绩有所保障 [2] - 公司布局较早,未来行业回暖时有望充分受益 [1] - 公司在新能源领域服务器及汽车电动化等发展新机遇 [1]