报告公司投资评级 - 报告给予公司"跟随大市"的投资评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收22.2亿元,同比下降6.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降19% [1] - 毛利率承压,前三季度毛利率为33.6%,同比下降1.5个百分点 [1] - 公司越南平福工厂正在建设,预计2025年投产,将新增60万套智能电动床产能 [1][5] - 公司客户集中度较高,前五大客户占比超90%,与主要客户如泰普尔丝涟、舒达席梦思保持长期稳定合作关系 [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE为17倍、14倍、12倍 [1] 分业务收入及毛利率预测 - 智能电动床业务:2024-2026年收入分别为2373.7百万元、2757.1百万元、3093.5百万元,毛利率分别为33.5%、33.8%、34.2% [5][6] - 床垫业务:2024-2026年收入分别为222.8百万元、245.0百万元、264.6百万元,毛利率分别为40.0%、40.5%、41.0% [5][6] - 配件及其他业务:2024-2026年收入分别为380.0百万元、418.0百万元、459.8百万元,毛利率分别为35.0%、35.0%、35.0% [5][6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2976.5百万元、3420.2百万元、3817.9百万元,净利润分别为194.99百万元、244.99百万元、273.22百万元 [2][8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE为17倍、14倍、12倍 [1][2] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.62%、6.64%、6.95% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"跟随大市"的投资评级,未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。[14] 报告的核心观点 业绩摘要 - 公司2024前三季度实现营收22.2亿元,同比-6.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比-19%;实现扣非后归母净利润1.7亿元,同比-22.2%。[1] - 单季度来看,Q3公司实现营收7.6亿元,同比-11.5%;实现归母净利润6604.4万元,同比+1.8%;实现扣非后归母净利润4809.4万元,同比-58.5%。[1] 毛利率和经营活动现金流 - 24年前三季度,公司整体毛利率为33.6%,同比-1.5个百分点;单Q3毛利率为34.8%,同比-3.2个百分点。[2] - 报告期末,经营活动现金流2.2亿,同比+63.41%,主要系优化营销费用投入以及增加年产400万智能床总部项目三期保证金收入。[2] 越南建厂和海外布局 - 24年三季度末在建工程增加68.6%,包括400万张智能电动床总部项目,以及越南平福工厂建设投入增加。[3] - 越南平福工厂开工建设,占地面积9.1万平方米,建筑面积7.7万平方米,总投资约2千万美元,投产后每月可实现全工序生产8万套智能床,预计于2025年投入生产。[3] - 公司境外收入占比大,2022年、2023年、2024年H1分别为94.3%、92.5%及93.9%,坚持全球化布局战略。[3] 客户集中度和合作稳定 - 公司与泰普尔丝连(TSI)、舒达席梦思(SSB)等多家客户建立了长期战略合作关系。[4] - 今年年初,公司与泰普尔丝涟将电动床产品制造和供货协议延期至2027年3月31日,并与舒达席梦思续签五年期电动床产品制造和供货协议。[4] - 2022年、2023年、2024年H1,公司第一大客户均为泰普尔丝涟(TSI),销售收入占比分别为47.7%、47.2%、46.3%。[4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE分别为17倍、14倍、12倍。[4] - 2024-2026年营业收入预计分别为29.77亿元、34.20亿元、38.18亿元,归母净利润预计分别为1.95亿元、2.45亿元、2.73亿元。[5][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为34.18%、34.43%、34.77%,净利率预计分别为6.50%、7.10%、7.10%。[8][9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"↑"评级,即未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[1] 报告的核心观点 经营短期承压,蓄力未来发展 - 公司前三季度实现营收275.2亿元,同比-9.1%;归母净利润85.8亿元,同比-15.9%,业绩低于预期[1] - 公司聚焦产品结构升级,持续推进海、天、梦等产品系列的结构优化,通过梦之蓝手工班"年份酒"概念持续塑造品牌,海之蓝在省外市场表现稳健[2] - 公司针对组织架构、激励制度、渠道模式和品牌序列的梳理基本完成,持续推动厂商一体化建设,完善经销商分类分级管理和经销商服务措施,稳定和提升经销商信心[2] 费用率全面上行,盈利能力承压 - 24Q3毛利率为66.2%,同比-8.6pp,主要系外部环境影响下产品结构下行,梦3、梦6+等次高以上产品受景气下行冲击更大[3] - 24Q3销售费用率同比+12.3pp至27.8%,管理费用率同比+4.3pp至10.3%,主要系公司持续加大费投力度,延续买赠抽奖、扫码红包等活动,并给予渠道费用支持[3] - 24Q3净利率为13.6%,同比-14.2pp,由于缺乏营收规模支撑,费用率对净利率的影响放大,产品结构向下+刚性费投放导致盈利水平大幅下滑[3] 高举高打强化品牌,静候景气改善 - 公司突出品质表达,放大年份老酒稀缺价值,高举高打进行品牌建设,强化梦之蓝手工班高端品牌塑造,树立高端白酒品牌价值标杆[4] - 公司坚持战略聚焦和资源聚焦,着眼于省内市场、省外高地市场和样板市场,深度拓展全国化[4] - 公司将延续加速出清思路,春节及来年将继续降速消化库存,期待库存消化后经营改善[4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为5.71元、5.58元、6.10元,对应PE分别为14倍、14倍、13倍[5] - 公司持续推进深度全国化和产品结构升级,看好公司长期成长能力[4]

行业投资评级 - 报告维持"跟随大市"的行业投资评级,未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 [50] 报告核心观点 行情回顾 - 本周传媒板块下跌2.77%,跑赢创业板约2.38个百分点,但跑输市场约1.09个百分点 [10] - 细分行业方面,游戏指数跑输市场,广告指数跑赢市场,体育指数跑输市场,A股和港股教育公司均跑赢大盘 [11][12][13][14] 影视行业 - 本周电影票房为5.25亿元,主要由《毒液:最后一舞》、《乔妍的心事》、《焚城》等构成 [17][18] - 11月内地院线将迎来一大波新片,包括国产片《焚城》、《胜券在报》等,以及进口片《红色一号:冬日行动》等 [28] - 电影《封神第二部:战火西岐》定档大年初一 [28] 游戏行业 - 2024中日韩电竞产业交流活动在成都拉开帷幕 [32] - 2024年11月6日,第二十届中国游戏行业年会将在江西上饶举行 [32] - 《赛博朋克2077:终极版》将登陆mac平台 [32] - Steam发布新规要求开发者披露游戏使用的反作弊软件 [32] - R星计划为《GTA Online》PC版引入PS5、XSXJS版游戏特性 [32] AIGC/ChatGPT - 夸克发布"灵知"学习大模型 [38][39] - 百川智能推出一站式大模型商业化解决方案 [38] - 知乎AI搜索产品知乎直答上线"专业搜索"功能 [38] - OpenAI产品ChatGPT新增搜索功能 [38][40] 体育行业 - 2024年四川"三大球"城市联赛开赛 [41] - 2024上海国际体育潮流文化节11月将拉开帷幕 [41] - T1战胜BLG夺得英雄联盟S14全球总决赛冠军 [41] - 中国队在游泳世界杯新加坡站获得6金4银2铜 [41] 教育行业 - 教育部等17部门联合印发《家校社协同育人"教联体"工作方案》 [43] - 第25届中国国际教育年会开幕 [43] - 学前教育法草案等多部法律草案将被审议 [43] - 思政课一体化发展与创新交流大会在福州开幕 [43] - 豆神教育推出自主研发的端模一体教育产品—豆种AI [45] - DPVR E3助力幼儿教学活动 [45] 投资建议 - 建议关注芒果超媒(300413)和神州泰岳(300002) [48] 风险提示 - 传媒政策收紧风险 - 业务整合或不及预期的风险 - 新业务开展不及预期风险 - 内容反响不及预期风险 [49]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司金属切削工具业务保持稳健,智能数控装备和滚动功能部件实现高增长 [2] - 公司盈利能力提升,2024Q1-Q3 公司综合毛利率为 31.35%,同比提升 2.11个百分点,净利率为 17.94%,同比提升 0.22个百分点 [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.1、1.3、1.6 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 22% [3] 公司业务情况总结 - 公司主要下游箱包鞋服等轻工业保持平稳发展,公司的核心产品模切工具和锯切工具保持市场优势地位,实现稳健增长 [2] - 公司的新业务智能数控装备和滚动功能部件不断突破,处于快速成长期 [2] - 公司大力开拓海外市场,2024Q1-Q3 境外销售收入同比增长较快 [2] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3 公司实现营业收入 4.41 亿元,同比增长 8.50%;实现归母净利润 0.79 亿元,同比增长 9.53% [1] - 2024Q3 公司实现营业收入 1.42 亿元,同比增长 6.21%;实现归母净利润 0.23 亿元,同比增长 12.86% [1] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 638.68、761.08、899.20 百万元,增长率分别为 17.73%、19.16%、18.15% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.06、1.27、1.57 亿元,增长率分别为 21.87%、19.97%、22.91% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心业务持续增长,维持营收稳定 [2] - 公司毛利率抗压逆势上升,费用率维稳 [2] - 公司流动性强,多重因素增厚利润 [3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收96.9亿元,同比下降9.7%;归母净利润3.8亿元,同比增长36.7% [1] - 2024年第三季度公司实现营收29.6亿元,同比减少1.1%;归母净利润1.5亿元,同比增长35.2% [1] - 公司2024年前三季度扣非净利润3.5亿元,同比增长23.6% [1] - 公司2024年第三季度毛利率为16%,同比提升0.7个百分点 [2] - 公司2024年第三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.8%、3%、-0.3% [2] - 公司2024年第三季度净利率为6.8%,同比提升1.3个百分点 [2] - 公司预计2024-2026年营收分别为12099.35亿元、13040.07亿元、14084.16亿元 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为478.79亿元、560.01亿元、648.37亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予均瑶健康(605388)未评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比下降13.2%;2024年Q3实现营业收入4.2亿元,同比下降11.7% [2] - 分产品看,益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和食品、商品供应链业务分别实现收入4.9亿元(-8%)、1.4亿元(+18.1%)、0.5亿元(+24.8%)、4.9亿元(-25.8%) [2] - 分渠道看,营销渠道收入10亿元(-17.8%),直销渠道收入1.8亿元(+25.2%),其中电商渠道销售规模同比增长93% [2] 毛利率情况 - 2024年前三季度公司实现毛利率29.8%,同比提升5.1个百分点 [3] - 其中,味动力通过精细化运营管理及成本结构优化,前三季度毛利率达到40.4% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元,对应动态PE分别为53倍、44倍、37倍 [3] 根据目录分别总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比下降13.2%;2024年Q3实现营业收入4.2亿元,同比下降11.7% [2] - 分产品看,益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和食品、商品供应链业务分别实现收入4.9亿元(-8%)、1.4亿元(+18.1%)、0.5亿元(+24.8%)、4.9亿元(-25.8%) [2] - 分渠道看,营销渠道收入10亿元(-17.8%),直销渠道收入1.8亿元(+25.2%),其中电商渠道销售规模同比增长93% [2] 毛利率情况 - 2024年前三季度公司实现毛利率29.8%,同比提升5.1个百分点 [3] - 其中,味动力通过精细化运营管理及成本结构优化,前三季度毛利率达到40.4% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元,对应动态PE分别为53倍、44倍、37倍 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"，未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上[52] 报告的核心观点 行业投资机会 - 置换更新补贴力度加大以及新车周期开启给行业带来的机会[33] - 智能汽车相关安全保障完善给智驾板块带来的机会[33] - 各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会[33] 乘用车市场 - 多项消费政策增强居民消费信心，叠加报废更新+以旧换新补贴推动乘用车市场销量增长[34] - 主要标的包括广汽集团(601238)和爱柯迪(600933)[34] 新能源汽车市场 - 新能源乘用车市场继续保持强劲增长态势，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益[35] - 主要标的包括比亚迪(002594)、拓普集团(601689)、三花智控(002050)、华域汽车(600741)等[35] 智能汽车发展 - 智能化相关安全保障的完善有望推动我国智能汽车产业发展[33] - 主要标的包括赛力斯(601127)、长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)等[36] - 激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升[36] - 主要标的包括星宇股份(601799)、伯特利(603596)、科博达(603786)等[36] 重卡市场 - 以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现[37][39] - 2024年11月4-8日，国内重要常委会议即将召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码[39] - 主要标的包括中国重汽(3808.HK/000951)、潍柴动力(2338.HK/000338)、天润工业(002283)[39] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[52] 行业投资机会 - 置换更新补贴力度加大以及新车周期开启给行业带来的机会[33] - 智能汽车相关安全保障完善给智驾板块带来的机会[33] - 各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会[33] 乘用车市场 - 多项消费政策增强居民消费信心，叠加报废更新+以旧换新补贴推动乘用车市场销量增长[34] - 主要标的包括广汽集团(601238)和爱柯迪(600933)[34] 新能源汽车市场 - 新能源乘用车市场继续保持强劲增长态势，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益[35] - 主要标的包括比亚迪(002594)、拓普集团(601689)、三花智控(002050)、华域汽车(600741)等[35] 智能汽车发展 - 智能化相关安全保障的完善有望推动我国智能汽车产业发展[33] - 主要标的包括赛力斯(601127)、长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)等[36] - 激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升[36] - 主要标的包括星宇股份(601799)、伯特利(603596)、科博达(603786)等[36] 重卡市场 - 以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现[37][39] - 2024年11月4-8日，国内重要常委会议即将召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码[39] - 主要标的包括中国重汽(3808.HK/000951)、潍柴动力(2338.HK/000338)、天润工业(002283)[39]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度公司实现收入52.6亿元,同比增长13.4%;归母净利润11.7亿元,同比增长13.6%,符合市场预期 [1] - 公司前三季度实现收入190.7亿元,同比增长19.5%;归母净利润47.5亿元,同比增长24.5% [1] - 公司积极把握双节旺季机遇,创新营销模式,通过扫码红包返利等方式呵护渠道利润,双节动销延续平稳态势 [2] - 公司继续锚定次高端和全国化战略,做深做透省内大本营市场,推动古8、古16在宴席场景放量 [2] 公司盈利能力 - 公司单季度毛利率同比下降1.6个百分点至77.9%,主要系大众价位占比提升,产品结构阶段性下沉 [2] - 公司单季度费用率下降5.0个百分点至29.0%,销售费用率同比大幅下降5.3个百分点至23.0% [2] - 公司单季度净利率同比微增0.2个百分点至23.1%,盈利能力小幅提升 [2] - 公司单季度销售收现54.6亿元,同比增长24.6%;三季度末合同负债19.4亿元,同比下降41.6%,现金流表现稳健 [2] 公司未来发展 - 公司高举高打推动全国化、次高端战略,业绩弹性有望持续释放 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为10.73元、12.49元、14.41元,对应PE分别为18倍、15倍、13倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入37.9亿元,同比增长5.6%;归母净利润11.3亿元,同比增长10.0% [1] - 24Q3收入增速环比有所放缓,主要受到外部消费环境相对低迷的影响,但公司依托品牌优势和渠道库存优势实现小幅正增长 [1] - 公司产品端表现方面,高档酒收入同比小幅增长,中档酒臻酿八号延续稳健增长,但商务消费承压导致井台和典藏同比下滑 [1] - 公司渠道端表现方面,批发代理渠道收入同比增长3.1%,新渠道收入同比增长1.1% [1] - 公司盈利能力同比提升,单Q3毛利率同比提升0.9个百分点至84.6%,费用率下降3.2个百分点至12.3%,净利率提升2.9个百分点至42.6% [1] - 公司现金流表现稳健,单Q3销售收现23.1亿元,同比下降0.8% [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.81元、3.03元、3.24元,对应PE分别为16倍、15倍、14倍 [3] - 公司名酒基因深厚,核心产品均处于次高端价格带,长期向好趋势不变 [2]