Workflow
icon
搜索文档
云天化:2024年归母净利润预计增长17.20%,公司经营韧性凸显
国信证券· 2025-01-07 20:45
投资评级 - 报告对云天化的投资评级为"优于大市",并维持该评级 [1][4][16] 核心观点 - 2024年云天化归母净利润预计增长17.20%,达到53亿元左右,其中第四季度归母净利润预计为8.76亿元,同比增长7.09% [1][8] - 公司经营韧性凸显,主要得益于"矿化一体"和全产业链运营优势,化肥、聚甲醛、饲钙等主要产品保持较好盈利 [2][9] - 公司通过精益生产管理、优化采购体系、控制费用等措施,进一步提升了盈利能力 [2][9] 行业分析 - 磷矿石供需格局偏紧,2024年1-11月我国磷矿石表观消费量达10683.41万吨,同比增长11.00%,预计全年消费量将创2019年以来新高 [3][11] - 磷矿石价格长期维持高位,云南地区30%品位磷矿石市场价格自2022年5月以来始终在900元/吨以上,2024年底价格为950元/吨 [3][11] - 新增产能短期内难以扭转供需偏紧格局,预计2024-2026年国内每年新增磷矿石产能分别为190、2285、3030万吨/年 [12][13] 公司优势 - 云天化拥有近8亿吨磷矿储量,原矿生产能力1450万吨/年,是我国最大的磷矿采选企业之一 [3][14] - 公司具备完善的磷化工全产业链配套,现有磷肥产能555万吨/年,位居全国第二、全球第四 [15] - 公司作为云南省支柱国企,有望受益于国企改革和市值管理带来的投资价值提升 [15] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为53.74、55.23、55.74亿元,同比增长18.8%、2.8%、0.9% [4][16] - 2024-2026年摊薄EPS分别为2.93、3.01、3.04元,对应PE分别为7.4、7.2、7.2倍 [4][16] - 2024年预计股息率为5.4%,具有低估值、高股息属性 [15] 可比公司估值 - 云天化2024年预计PE为7.4倍,低于可比公司平均值10.47倍,估值具有吸引力 [18]
合合信息:AI文字识别龙头,扫描全能王和商业大数据齐头并进
国信证券· 2025-01-07 20:45
投资评级 - 合合信息(688615 SH)首次覆盖,给予"优于大市"评级,合理估值区间为228 42-256 86元,相对于当前股价有24 90%-40 41%的估值空间 [1][3][5] 核心观点 - 合合信息是AI文字识别领域的龙头企业,业务覆盖B端和C端办公场景,C端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝,B端产品为智能文字识别和商业大数据服务 [1] - 公司C端产品已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户,B端服务覆盖近30个行业的企业客户,2023年收入为11 87亿元,同比增长20 04%,20-23年收入复合增速超过27% [1] - 扫描全能王是公司第一大收入来源,2023年收入达8 09亿元,占公司全年收入的68%,2020-2023年复合增速超过34%,付费用户数达677万,付费率稳步提升至5 28% [2] - 商业大数据B端业务快速增长,2023年收入达1 15亿元,20-23年复合增速超过31%,C端启信宝在商业信息查询市场中排名第三,2023年多项关键指标止跌回升 [2] - 公司在大模型和数据要素领域布局,推出大模型"加速器",构建分层数据资产建设框架(DIKI),C端产品付费率仍有较大提升空间,海外市场潜力广阔 [3] 公司业务与技术 - 公司以文字识别技术起家,2006年成立,2009-2010年推出名片全能王和扫描全能王,2016年开始布局B端业务,推出启信宝等产品 [14] - 公司核心技术为智能图像处理、复杂场景文字识别和NLP,扫描全能王在多项测试中领先同行,2023年扫描全能王字符识别率平均值为99 77%,手写体识别率为97 00% [2][35] - 公司C端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝,B端产品为智能文字识别和商业大数据服务,2023年智能文字识别收入9 01亿元,占比75 9%,毛利率保持在86%以上 [18] - 公司商业大数据技术快速发展,2023年数据量突破2000亿条,汇集中国境内3亿家企业等组织机构,与文字识别技术协同效应显著 [71] 财务表现与盈利预测 - 2023年公司收入11 87亿元,同比增长20 04%,20-23年收入复合增速超过27%,扣非归母净利润2 97亿元,同比增长12 15%,20-23年复合增速超过45% [1] - 预计2024-26年公司收入分别为14 38亿元、17 46亿元、21 30亿元,归母净利润分别为3 88亿元、4 86亿元、5 95亿元,EPS分别为3 88元、4 86元、5 95元 [3] - 2023年公司毛利率回升至84%以上,净利率27%,ROE摊薄为32 37%,销售费用率和研发费用率分别为28 24%和27 25% [27] 市场与竞争 - 扫描全能王在扫描类应用中全球排名第一,2023年用户数大幅领先竞争对手,付费用户数达677万,付费率稳步提升至5 28% [2] - 启信宝在商业信息查询C端市场中排名第三,2022年市场份额约为7%,2023年月活用户、新增付费用户数、新增注册用户数等关键指标止跌回升 [2][77] - 公司智能文字识别B端业务2023年收入为0 67亿元,金融和IT业是核心下游,占比分别为36 5%和43 3%,场景化解决方案同比增长17% [68]
国光股份:植物生长调节剂行业龙头,作物全程方案发展空间广阔
国信证券· 2025-01-07 20:44
投资评级 - 报告给予国光股份"优于大市"评级,合理估值区间为15.96-17.64元,相对于当前股价有12%-23.79%的溢价空间 [1][3][6] 核心观点 - 国光股份是国内植物生长调节剂行业龙头企业,拥有130多个调节剂登记证,全国占比约8%,行业地位稳固 [2] - 公司推出以调节剂为核心的作物全程解决方案,2024年推广目标100万亩,长期市场空间广阔 [3] - 公司经营稳健,2015-2023年归母净利润CAGR为10.69%,2024年前三季度归母净利润同比增长21.18% [1] - 公司重视股东回报,2015-2023年股利支付率均值69.51%,2023年分红比例达79.87%,股息率4.59% [1] 公司概况 - 国光股份是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业,也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的公司 [61] - 公司通过内生式发展和外延式并购并举,不断扩大原药产能,目前拥有原药产能1.45万吨/年,在建产能1.5万吨/年 [77][78][79] - 公司管理团队行业经验丰富,核心高管在公司任职超过20年,并实施了多次股权激励计划 [26] 行业分析 - 植物生长调节剂行业规模较小但增速较快,2012-2022年中国植物生长调节剂行业市场规模CAGR为7.59%,高于全球作物农药行业3.41%的增速 [54] - 中国植物生长调节剂使用率较低,2022年人均用量和每公顷用量分别为1.70克和4.76克,远低于全球平均水平 [57] - 植物生长调节剂登记费时费力,原药登记周期在四年以上,制剂登记周期在三年以上,行业准入壁垒较高 [64][65] 财务表现 - 2024-2026年公司归母净利润预计为3.65/4.30/5.01亿元,摊薄EPS为0.84/0.99/1.15元,当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1x [3] - 2024年上半年公司农药业务毛利率已修复至49.92%,高于2018-2020年间的毛利率水平 [74] - 公司资产负债率低,2024年三季度末为14.94%,在手现金达12.72亿元,现金流质量较高 [39]
太阳纸业:盈利一枝独秀,周期成长共舞
国信证券· 2025-01-07 20:43
投资评级 - 太阳纸业(002078 SZ)的投资评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 太阳纸业是大型综合造纸龙头 具备规模与品牌优势 主要产品文化纸 牛皮箱板纸与溶解浆收入占比分别为42 5% 24 8% 9 3% [1] - 2014-2023年公司收入与净利润复合增速分别为15 9% 23 3% 截至2023年纸浆合计总产能超1200万吨 具备熨平造纸行业周期性波动的能力 [1] - 2024年行业需求弱复苏 长期供需矛盾仍存但短期供需有望回归动态平衡 供给端受益于龙头暂时停产而改善 需求有望迎来顺周期下的积极复苏 行业处于周期底部蓄势向上阶段 [1] 产能扩张 - 2022-2024年广西北海 南宁一期项目相继顺利投产 2025年仍处于此轮产能扩张周期中 [2] - 山东颜店3 7万吨特种纸基新材料项目预计将于2025H1投产 兖州14万吨特种纸项目二期工程已开工建设 [2] - 广西南宁一期100万吨高档包装纸 二期40万吨特种纸+35万吨漂白化学木浆+15万吨机械木浆预计2025年底陆续试产 30万吨生活用纸二期项目也在规划中 [2] 盈利表现 - 2022年以来造纸行业处于需求收缩 供给冲击与大宗价格高涨的周期底部 纸企盈利大幅波动且普遍承压 [3] - 太阳纸业近3年利润率维持在7-9% 其背后是管理层的高瞻远瞩与公司内外兼修的综合实力 [3] - 预计2024-26年归母净利润28 9 32 9 39 2亿元 同比-6 4% 14 1% 19 1% 摊薄EPS=1 03 1 18 1 40元 对应PE=13 9 12 2 10 2x [3] 行业供需 - 2024年行业需求弱复苏 长期供需矛盾仍存但短期供需有望回归动态平衡 [1] - 文化纸需求刚性 新增供给有限 主要由浆价主导盈利变化 箱板纸社零强相关 供给宽松 盈利修复弹性更多在于需求 [1] - 2024年11月晨鸣宣布暂时停产 停机浆 纸产能703万吨 占晨鸣总产能的71 7% 预计影响月度浆纸产量约58万吨 纸销量约35万吨 [44] 产品结构 - 公司产品包括文化纸 包装纸 生活原纸 特种纸与各类浆产品等 其中溶解浆全部外售 其他浆种基本自用或销售给关联公司 [21] - 三大生产基地布局形成攻守兼备的能力 山东基地服务北方市场 广西基地服务南方市场 老挝基地定位为原料基地 [21] - 2023年公司文化纸 牛皮箱板纸与溶解浆收入占比分别为42 5% 24 8% 9 3% [33] 成本控制 - 公司通过三大基地布局 原料自制率提升与高效生产优化成本 展望后续 老挝林木资源的布局将有望进一步内化外部成本 奠定中长期利润优势 [3] - 公司通过海外再生纤维产能的布局与原料多元化补原料缺口 降成本 老挝基地的牛皮箱板纸以优质外废为主 加工的40万吨再生纤维浆运回国内供山东总部生产 [92] - 公司溶解浆产品具备技术 产能与成本优势 2022年在国内产能中占比约19% 2023年公司溶解浆收入36 7亿 毛利率16 1% [94][97] 估值与投资建议 - 预计公司合理股价16 5-18 9元 股 维持"优于大市"评级 [3] - 通过多角度估值 预计公司合理股价16 5-18 9元 股 [3]
资金跟踪与市场结构周观察(第四十八期):交投情绪进一步降温
国信证券· 2025-01-07 19:31
市场成交与资金流动 - 上周全市场成交量下降,沪深两市成交额位于2025年至今的100%分位数水平,较前值78.4%有所上升,市场交投情绪进一步降温,处于10月以来的低点 [1] - 上周股市资金净流入40.30亿元,较前值多流入295.19亿元,其中ETF净流入最多,为443.10亿元 [2][46] - 融资余额减少370.72亿元,较前值减少284.46亿元,重要股东增持20.72亿元,新发偏股基金80.30亿元 [2][46] 行业表现与资金流向 - 上周换手率最高的三个一级行业为商贸零售(20.31%)、计算机(14.96%)、通信(13.67%),最低的为银行(1.42%)、石油石化(1.60%)、交通运输(3.46%) [2][34] - 行业层面机构调研强度最高的三个行业为医药生物(5.21%)、有色金属(3.62%)、机械设备(3.48%),中证500的调研强度最大,为1.12 [2][42][43] - 上周成交额最多的三个行业为电子(8430.69亿元,占总成交额16.02%)、计算机(5203.69亿元,占总成交额9.89%)、机械设备(3732.18亿元,占总成交额7.09%) [15] 个股表现与资金集中度 - 上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为51.94%,较前值减少0.89个百分点,Top20%个股占比为68.04%,较前值减少0.52个百分点 [21] - 上周Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.65%,较前值上升1.34个百分点,全A涨跌中位数为-8.96%,较前值下降5.83个百分点 [29] - 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.68,较前值增加0.79 [27] 资金供给与需求 - 上周新发偏股型基金11支,发行量为80.30亿元,较前值减少21.18亿元 [58][60] - 上周ETF净流入356.52亿元,较前值多流入455.42亿元,净流入前十的ETF为科创50ETF(41.58亿元)、创业板ETF(24.20亿元)、半导体ETF(22.72亿元) [63][66] - 上周重要股东净减持市值为16.71亿元,较前值少减持6.81亿元,增持家数为111家,减持家数为82家 [65][68] 限售解禁与资金流出风险 - 上周限售解禁家数为82家,较前值减少5家,限售解禁市值为523.00亿元,较前值减少220.26亿元 [3][75] - 预计本周和下周的限售解禁市值为314.32亿元,前两周限售解禁市值最多的三个行业为电力设备(101.98亿元)、交通运输(87.19亿元)、电子(45.72亿元) [3][75]
从融资、衍生品和指数ETF视角看微盘股流动性:流动性风险可控,增量资金可期
国信证券· 2025-01-07 15:55
行业投资评级 - 投资评级:优于大市(维持) [1] 核心观点 - 流动性风险可控,增量资金可期 [1] - 融资余额未出现明显下跌,指数距融资平仓线尚有充分安全距离 [3][4] - 雪球等场外衍生品暂无敲入压力,可能因对冲策略逆势加仓 [3][7] - ETF 连续呈现资金净流入态势,微盘股板块有增量资金 [3][8] 融资余额与平仓线 - 场内平均杠杆率为 150%,维持担保比例为 130%,标的需下跌 56.7% 才会触及融资平仓线 [3][4] - 主要指数 12 月 12 日以来的融资净买入额流出不明显,占 9 月 24 日以来融资净买入额的比重几乎均小于 10% [4] - 截至 1 月 6 日,场内融资余额为 18,213.22 亿元,仍处在较高水平 [6] - 12 月 31 日、1 月 2 日、1 月 3 日、1 月 6 日四个交易日,融资余额分别下跌 155.63 亿元、70.22 亿元、177.52 亿元、80.49 亿元 [6] 股指期货与衍生品 - IM 股指期货贴水一度收窄,可能由于存量雪球的对冲买盘导致 [3][7] - 2025 年 1 月 3 日,IM 股指期货贴水明显收窄,1 月 6 日贴水再度走阔,但变幅并未明显超出近期均值 [7] ETF 资金流入 - 12 月 31 日、1 月 2 日、1 月 3 日、1 月 6 日 ETF 资金净流入分别为 37.02 亿元、178.06 亿元、184.08 亿元、101.74 亿元 [3][8] - 科创 50、中证 A500 挂钩的 ETF 资金净流入态势最明显 [8] - 沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 等指数挂钩的 ETF 亦有相当规模的资金流入 [10]
非银金融:从融资、衍生品和指数ETF视角看微盘股流动性-流动性风险可控,增量资金可期
国信证券· 2025-01-07 15:36
行业投资评级 - 投资评级:优于大市(维持) [1] 核心观点 - 流动性风险可控,增量资金可期 [1] - 融资余额未出现明显下跌,指数距融资平仓线尚有充分安全距离 [3][4] - 雪球等场外衍生品暂无敲入压力,可能因对冲策略有所逆势加仓 [3][7] - ETF 连续呈现资金净流入态势,微盘股板块有增量资金 [3][8] 融资余额与平仓线 - 场内平均杠杆率为 150%,维持担保比例为 130%,标的需下跌 56.7% 才会触及融资平仓线 [3][4] - 主要指数 12 月 12 日以来的融资净买入额流出不明显,占 9 月 24 日以来融资净买入额的比重几乎均小于 10% [4] - 截至 1 月 6 日,场内融资余额为 18,213.22 亿元,仍处在较高水平 [6] - 12 月 31 日、1 月 2 日、1 月 3 日、1 月 6 日四个交易日,融资余额分别下跌 155.63 亿元、70.22 亿元、177.52 亿元、80.49 亿元 [6] 股指期货与衍生品 - IM 股指期货贴水一度收窄,可能由于存量雪球的对冲买盘导致 [3][7] - 2025 年 1 月 3 日,IM 股指期货贴水明显收窄,1 月 6 日贴水再度走阔,但变幅并未明显超出近期均值 [7] ETF 资金流入 - 12 月 31 日、1 月 2 日、1 月 3 日、1 月 6 日 ETF 资金净流入分别为 37.02 亿元、178.06 亿元、184.08 亿元、101.74 亿元 [3][8] - 科创 50、中证 A500 挂钩的 ETF 资金净流入态势最明显 [8] - 沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 等指数挂钩的 ETF 亦有相当规模的资金流入 [10]
轻工制造行业周报(25年第1周):布鲁可招股书梳理,国内拼搭玩具龙头,乘行业之风而起
国信证券· 2025-01-07 11:59
行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 布鲁可作为国内拼搭角色类玩具龙头,IP矩阵丰富,产品好而不贵,处于玩具行业增速最快的细分市场,渗透率将长期提升 [1] - 布鲁可的收入快速增长,2023/2024H1收入增速分别为169%/238%,拼搭角色类玩具驱动收入增长,毛利率从2021年的37.4%提升至2024H1的52.9% [1] - 布鲁可通过IP+产品+渠道+营销打造竞争优势,具备多重增长引擎,包括IP矩阵优势、产品力强、内容营销与全渠道布局 [2] - 全球拼搭玩具市场规模巨大,2023年全球和国内市场规模分别为1765亿和237亿,拼搭角色类玩具是增速最快的细分市场,2019-2023年国内年复合增速为49.6% [3] 布鲁可公司分析 公司概况 - 布鲁可成立于2014年,2022年推出拼搭角色类玩具后,收入占比快速提升至2024H1的97.8%,核心IP包括奥特曼、变形金刚与英雄无限 [1] - 2024H1布鲁可营收同比+237.6%至10.5亿,经调整净利润达2.9亿,毛利率提升至52.9% [6][7][8] 竞争优势 - IP矩阵丰富,拥有百变布鲁可、英雄无限两大自有IP,以及约50个授权IP,减少对单一IP的依赖 [2] - 产品力强,聚焦IP开发与产品研发设计,主流产品价格在9.9-399元不等,产品高效上新、好而不贵 [2] - 内容营销与全渠道布局,线下收入占比93%,线上通过官方账号、KOL等多重传播渠道 [2] 增长展望 - 布鲁可计划加深IP积累,拓展国内下沉与海外市场,品类有望延展至载具类与情景玩具 [2] - 公司将持续拓展产品组合,覆盖更广泛的人群和价格区间,并计划于2026年推出载具类玩具 [63] 行业概况 市场规模 - 2023年全球拼搭玩具市场规模为1765亿,国内市场规模为237亿,拼搭角色类玩具是增速最快的细分市场,2019-2023年国内年复合增速为49.6% [3] - 预计2023-2028年拼搭角色类玩具市场有望维持41.2%的年复合增速 [3] 竞争格局 - 全球拼搭角色类玩具市场集中度较高,2023年CR5约87.1%,布鲁可全球市占率为6.3%,国内市占率为30.3%,全球第三、国内第一 [3][70] 重点数据跟踪 家居板块 - 2024年11月家具类零售额同比+10.5%,9月建材家居卖场销售额同比-2.2% [4] - 上周TDI国内现货价上涨100元/吨,软泡聚醚市场价下跌50元/吨 [4] 造纸板块 - 上周外盘针叶浆报价上涨10美元/吨,阔叶浆报价上涨20美元/吨,内盘针叶浆上涨150元/吨,阔叶浆上涨50元/吨 [4] - 成品纸价格稳定,白卡纸上涨50元/吨,其他纸种价格持平 [4] 地产数据 - 2024年11月商品房住宅新开工/竣工/销售面积同比-27.3%/-40.1%/+4.2%,12月30大中城市商品房成交面积同比+19.8% [4] - 12月十城二手房成交面积同比+68.7% [94] 出口数据 - 2024年11月家具及其零件出口额同比-2.6%,纸浆及纸制品出口额同比+1.1% [98] 轻工消费 - 2024年11月潮玩动漫线上GMV同比+16.8%,动漫游戏周边GMV同比+50.6% [99]
通信-行业2025年投资策略:全球云厂商加大AI投入,卫星互联网迎规模部署
国信证券· 2025-01-07 11:45
行业投资评级 - 通信行业2025年投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 2024年通信(申万)指数上涨28.82%,跑赢沪深300指数14.14%,在申万一级行业中排名第3名 [1] - 2025年AI仍是主线,应用端百花齐放拉动推理需求,数据中心新技术、服务及端侧AI将受到重视 [2] - 全球互联网云厂商加大AI投入,数据中心网络配套受益,北美四大互联网云厂和国内BAT资本开支季度性同环比提升 [2] - 我国卫星互联网将迎来大规模发射,2024年下半年“国网GW星座”与“千帆计划G60星座”分别发射了10颗和54颗卫星 [3] - 运营商经营稳健,2024年前11个月我国电信业务收入同比增长2.6%,新兴业务收入同比增长7.9% [3] 投资建议 - AI数据中心:服务器和交换机关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等,光模块光器件关注中际旭创、新易盛、天孚通信等 [4] - 卫星互联网:关注海格通信、国博电子及产业链相关受益公司 [4] - 运营商:关注中国移动、中国电信、中国联通 [4] 数据中心技术变革 - 全球互联网云厂商加大资本投入,快速迭代模型、自研AI芯片及网络 [9] - 数据中心技术变革-互联:算力升级驱动铜连接、光通信、交换机不断迭代 [9] - 数据中心技术变革-散热:单机柜密度提升,液冷加速落地 [9] - 数据中心服务业务逐步回暖,有望迎来新一轮增长 [9] - AI应用拉动端侧AI及物联网IOT发展,AIOT进入2.0时代 [9] 卫星互联网发展 - 星链Starlink已发射超过7000颗卫星,用户数460万 [9] - 我国“国网GW”与“千帆计划G60”均实现多次发射,卫星互联网部署初具规模 [9] - 华为实现手机直连三网通信卫星,“G60”星座出海成功,卫星应用市场打开 [9] 运营商表现 - 运营商业绩持续稳健增长,具备红利资产属性 [9] - 2024年前11个月我国电信业务收入同比增长2.6%,新兴业务收入同比增长7.9% [3] 重点公司盈利预测 - 中国移动:2025年EPS预测为7.62元,PE为15.5倍 [5] - 中际旭创:2025年EPS预测为0.41元,PE为17.6倍 [5] - 中兴通讯:2025年EPS预测为0.32元,PE为16.6倍 [5] 数据中心技术趋势 - 铜连接由无源走向有源,AEC和ACC传输距离更长,厚度更薄 [59] - 光模块向高速率1.6T升级,AI数据中心网络推动机架间传输速率快速升级 [73] - CPO(共封装光学)技术显著降低功耗,博通和英伟达已推出相关产品 [98]
纺织服装品牌力跟踪月报202412期:冰雪季来临,关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售
国信证券· 2025-01-07 11:19
行业投资评级 - 纺织服装行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 冰雪季来临,冰雪运动及旅行带动相关产品销售,户外运动品牌热度显著提升 [1] - 12月户外运动品牌围绕冰雪运动开展活动,百度搜索指数涨幅居前,其中迪桑特和始祖鸟分别提升17.0%和81.1% [1][12] - 休闲品牌中,波司登和比音勒芬热度环比上涨超过38%,波司登与哈尔滨官方联合举办时尚大秀,开创“中国品牌 X 中国城市”合作新模式 [1][14] - 运动社区中,虎扑讨论热度提升,识货平台整体销量回落但折扣改善,耐克、李宁、阿迪达斯等品牌讨论热度上升 [2][19][21] 百度搜索指数 - 12月户外运动品牌百度搜索热度涨幅居前,安踏、迪桑特、始祖鸟、耐克、Lululemon等品牌热度环比提升 [12] - 迪桑特12月开展“迎峰而上”品牌发布会,始祖鸟在吉林松花湖开设全球首家RSC雪场限时体验空间 [12] - 休闲品牌中,波司登、巴拉巴拉、江南布衣、比音勒芬热度环比提升,波司登涨幅达49.6% [14] 运动社区 - 虎扑社区12月大部分运动品牌讨论热度回升,耐克、李宁、阿迪达斯讨论帖数分别为269、209、100条 [19] - 识货平台12月整体品牌销量环比回落,耐克(含Jordan)销量21.3万(-6.6%),阿迪达斯销量4.8万(+2.3%),李宁销量5.5万(-38.9%) [21] - 12月安踏、李宁、361度、耐克、阿迪达斯折扣分别改善0.4、0.1、0.2、0.3、0.4,特步折扣加深0.3 [21] 重点公司盈利预测及投资评级 - 安踏体育:2024E EPS为4.82元,PE为14.8倍 [4] - 李宁:2024E EPS为1.22元,PE为12.2倍 [4] - 特步国际:2024E EPS为0.47元,PE为10.8倍 [4] - 361度:2024E EPS为0.55元,PE为7.1倍 [4] - 波司登:2024E EPS为0.32元,PE为11.2倍 [4] - 森马服饰:2024E EPS为0.41元,PE为16.7倍 [4] 投资建议 - 看好冰雪运动及冰雪旅游旺季带来的运动户外鞋服、冲锋衣、羽绒服等冬季鞋服产品销售机会 [3][29] - 重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登、森马服饰 [3][29]