通胀数据概览 - 2026年1月CPI同比+0.2%，低于前值+0.8%及万得一致预期+0.15%[2] - 2026年1月PPI同比-1.4%，降幅较前值-1.9%收窄，好于万得一致预期-1.5%[2] - 核心CPI同比+0.8%，环比上涨0.3%，创近六个月最高增幅[2][5] CPI分析 - CPI同比回落主要受春节错位导致的高基数影响，食品价格同比下降0.7%[4] - 服务价格同比仅上涨0.1%，其中飞机票、旅行社收费价格同比分别下降14.3%、7.7%[4] - 黄金饰品价格同比上涨77.4%，拉动其他用品及服务类价格上涨13.2%[5] PPI分析 - PPI环比上涨0.4%，实现连续四个月上涨[10] - 有色金属价格环比大幅上涨，其中银、铜、金冶炼价格分别上涨38.2%、8.4%、4.8%[10] - 国际原油价格传导至国内，石油开采和精炼产品价格环比分别下降3.1%和2.5%[10] 统计调整与展望 - 2026年1月起启用新基期，对CPI和PPI同比的影响分别为+0.06和+0.08个百分点[15] - 预计2月CPI同比受节日需求及低基数影响将显著反弹至1.0%以上[15] - PPI有较大概率在2026年二季度实现同比回正[15]

通胀数据概览 - 2026年1月CPI同比+0.2%，低于前值+0.8%及万得一致预期+0.15%[2] - 2026年1月核心CPI同比+0.8%，低于前值+1.2%[2] - 2026年1月PPI同比-1.4%，高于前值-1.9%及万得一致预期-1.5%[2] CPI分析 - CPI同比回落主因春节错位导致的高基数效应，尤其食品价格同比降0.7%及服务价格同比仅涨0.1%[4] - 核心CPI环比上涨0.3%，创近六个月最高增幅，受黄金饰品价格同比大涨77.4%等因素拉动[5] - 统计口径优化（基期轮换）对CPI同比影响为+0.06个百分点[15] PPI分析 - PPI环比上涨0.4%，实现连续四个月上涨，同比降幅收窄0.5个百分点[10] - 有色金属价格强劲上涨，有色金属矿采选业和冶炼加工业价格环比分别涨5.7%和5.2%[10] - 统计口径优化（基期轮换）对PPI同比影响为+0.08个百分点[15] 未来展望 - 预计2026年2月CPI同比受春节因素拉动将显著反弹至1.0%以上[15] - 预计PPI有较大概率在2026年第二季度实现同比回正[15]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国铀业“优于大市”的投资评级 [1][4] - 报告核心观点认为，公司是中核集团旗下专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用的矿业平台，是国内天然铀产业的稀缺标的 [1][12] - 通过多角度估值，预计公司合理估值区间为108.3元至120.9元，相对于报告发布时92.59元的收盘价，有17%至31%的溢价空间 [2][4][127] 公司业务概况 - 公司是中核集团旗下天然铀矿产平台，于2025年12月在深交所主板上市，股票代码001280.SZ，IPO实际募资规模为44.4亿元 [1][13][18] - 公司专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务，毛利近9成来自天然铀产品 [1] - 2024年，公司境外自产天然铀2659吨U3O8（折金属铀2255吨），结合国内估算产量1700吨，合计自产3955吨金属铀，占当年全球总产量61615吨的6.4% [1][13] - 公司拥有25家控股子公司，业务由不同子公司负责，如天山铀业、内蒙矿业、罗辛铀业主营铀矿采冶，沽源铀业主营铀钼综合利用，湘核新材主营独居石回收，中核华中主营钽铌回收 [13][28] 天然铀业务分析 - 天然铀业务划分为自产天然铀销售、外购天然铀销售和国际天然铀贸易三部分 [1] - **自产天然铀是核心利润来源**：2024年该业务收入占比23.5%，但毛利占比高达60.5%，毛利率为41.3% [55] - **国内主导地位**：公司在国内天然铀生产中具有主导地位，拥有17宗国内天然铀或铀钼矿采矿权 [1][59] - **海外重要资产**：公司间接持股68.62%的纳米比亚罗辛铀矿，年产能为4500吨U3O8（折金属铀3816吨），开采计划已延长至2036年 [61][62] - **募投方向**：IPO募资净额43.6亿元中，规划21.8亿元用于天然铀产能项目 [22][25] 放射性共伴生矿产资源综合利用业务 - 该业务聚焦独居石、铀钼和钽铌的处理，产品包括氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽/铌等 [2][27] - 2024年该业务实现营业收入11.33亿元，占营收比6.6%；实现毛利3.1亿元，毛利率为27.59% [77] - **独居石综合利用**：由湘核新材负责，原材料外购，产出氯化稀土及副产品，2024年氯化稀土业务收入6.6亿元，毛利率9.4% [82] - **铀钼伴生矿综合利用**：由沽源铀业负责，原材料来自自有矿山，产出四钼酸铵，2024年该业务收入4.5亿元，毛利率高达51.1% [87] - **钽铌矿综合利用**：由中核华中负责，为2025年新开展业务，原材料外购 [89] - **募投方向**：规划6.9亿元用于放射性共伴生矿产资源综合利用项目 [2][22] 行业前景与供需格局 - **需求稳增**：核电是铀金属近乎100%的需求来源，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放 [1][44] - **供给受限**：一次供应（矿山直接生产）因福岛事故后长期投资不足而增长有限；二次供应（如商业库存）呈衰减态势，UxC数据显示其占比从2021年的29%下降至2024年的9% [45][49] - **价格长牛**：供需矛盾下，天然铀长协价格持续攀升，行业预期价格有望迎来上涨趋势 [1][53][112] 财务与盈利预测 - **历史业绩**：2024年公司实现营业收入172.79亿元，同比增长16.7%；归母净利润14.58亿元，同比增长15.6% [3][31] - **收入与毛利结构**：2024年，天然铀产品销售（自产+外购）营收占比65.3%，毛利占比83.6%；国际天然铀贸易营收占比26.7%，毛利占比3.1% [34] - **未来三年预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿元、34.9亿元、48.7亿元，同比增长14%、110%、40%；对应每股收益（EPS）分别为0.91元、1.92元、2.68元 [2][3][117] - **关键预测假设**：预计2025-2027年自产天然铀销量分别为3755吨、4255吨、5255吨金属铀，销售价格假设分别为120万元/吨、180万元/吨、200万元/吨 [112]

投资评级 - 维持哔哩哔哩-W“优于大市”评级 [1][4][13] 核心观点 - 2026年是游戏大年和AI应用投放大年，哔哩哔哩有望承接更多游戏及AI应用广告主投放预算，带动收入与利润高增长 [1][2][3][5] 需求侧分析：广告增长驱动力 - **游戏行业**：2025年App/PC/主机游戏版号数量同比增速近60%，预计2026年头部游戏厂商新游推广流量争夺更激烈、行业整体预算增加，测算2026年哔哩哔哩游戏广告增速可实现超30%的同比增速 [3][5] - **AI应用行业**：预计2026年国内AI应用广告投放大盘增加3倍，哔哩哔哩用户与AI核心客群重叠度高，测算2025年AI应用广告主在哔哩哔哩投入预算1-2亿元，可购买约300万激活用户；预计2026年AI应用在哔哩哔哩消耗5-6亿元预算，可购买约1200万个激活用户 [3][5] - **广告主结构**：从2023年第一季度至2025年第三季度，游戏行业持续为哔哩哔哩第一大广告主行业 [12] 供给侧分析：流量与变现能力 - **用户增长**：预计2026年哔哩哔哩DAU仍可保持5%以上增速 [3][6] - **广告加载与效率**：在AI技术提升匹配精准度带动下，广告加载率（ad load）有望从6.7%增长至7.1%，ECPM预计增长5% [3][6][7] - **广告类型差异**：原生和品牌广告受宏观经济影响更大，预计2026年收入增速为个位数 [3][7] 用户画像与潜在市场 - 哔哩哔哩平台AI相关兴趣人群覆盖广泛，包括AI搜索工具类、AI娱乐陪伴类、AI内容创作类及AI编程类等细分场景，预估覆盖人数从148万至7006万不等 [11] 财务预测 - 预测哔哩哔哩2025-2027年营业收入分别为302亿元、326亿元、365亿元 [4][13][16] - 预测哔哩哔哩2025-2027年经调整净利润分别为25亿元、34亿元、46亿元 [4][13][16] - 预测毛利率持续改善，从2025年的34%提升至2027年的38% [16]

报告行业投资评级 - 行业评级：中性 [1][4] 报告核心观点 - 各家巨头在2026年持续加大AI方向支出，包括人才、算力、营销等，春节期间国内将迎来大厂C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺 [2][29] - 伴随国内外更多Agent产品快速落地，AI正逐步改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值 [2][29] - 建议关注最具确定性的算力和大模型公司，包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等 [2][29] 人工智能动态总结 公司动态 - **SpaceX全资收购xAI**：合并后实体估值高达1.25万亿美元，xAI将作为SpaceX全资子公司运营，核心产品Grok模型将深度融合星链网络数据，借助太空太阳能优势搭建太空AI数据中心 [17] - **Meta推出系列AI广告工具**：核心包含AI视频生成2.0版本，可自动将多张图片生成多场景动态视频，大幅降低视频广告制作门槛，同时推出智能文案、品牌管理、虚拟试衣等配套功能 [20] - **昆仑天工发布Skywork桌面版**：专为Windows系统打造的原生AI办公Agent，支持本地任务执行以保障数据安全，集成Claude Opus 4.5、Gemini 3 Pro等多款主流大模型，内置超100项办公技能 [21] - **OpenAI双品连发**：发布GPT-5.3-Codex编程模型，推理速度较上一版本提升25%，令牌消耗减少50%，在SWE-Bench Pro评测中获得57%得分；同时推出企业级AI Agent平台OpenAI Frontier，帮助企业构建、部署和管理AI智能体 [22] - **Meta测试独立AI视频应用Vibes**：在巴西、墨西哥等地区测试，专注于AI生成视频的浏览与创作，所有内容均为AI生成，不包含人类创作者上传素材 [23] - **四大科技巨头联合加码AI基础设施**：Google、Amazon、Meta、Microsoft计划在2026年合计投入6100亿美元，占全球AI基础设施总投资的75%以上，其中Amazon计划投入2000亿美元，Google投入1750亿至1850亿美元，Meta投入1150亿至1350亿美元，Microsoft投入1050亿美元 [24] 底层技术 - **阶跃星辰发布Step 3.5 Flash模型**：采用1960亿总参数量的稀疏MoE架构，单次计算仅调用约110亿参数（占总量的5.6%），实现每秒350个token的高速推理，已完成六大国产芯片厂商适配 [25] - **通义千问开源Qwen3-Coder-Next**：采用80B总参数的稀疏MoE架构，推理阶段仅激活3B参数，在SWE-Bench-Verified基准上通过率近70% [25][26] - **Anthropic发布Claude Opus 4.6**：上下文窗口扩至100万token，较上一版本提升5倍，新增AI代理团队协同功能，支持多个AI代理并行协作 [26] - **中科院发布“飞鱼-1.0”底层大模型架构**：采用自研双向耦合底层架构，可精准挖掘海洋与大气环境的动态变化规律，为AI多场景耦合计算提供新范式 [27] 行业政策 - **工信部印发算力互联互通节点建设通知**：提出构建“1+M+N”国家算力互联互通节点体系，通过统一标识、标准与规则，实现不同区域、主体、架构的算力资源标准化互联和高效流动 [28] AI相关网站流量数据总结 - **总体流量领先者**：ChatGPT周平均访问量达1358.00百万，1月独立访客为445.60百万，但周访问量环比下降3.82% [9] - **访问量显著增长的应用**： - Grok：1月独立访客47.44百万，环比大幅增长37.51% [9] - Claude：1月独立访客25.29百万，环比增长15.48% [9] - 通义千问：1月独立访客5.30百万，环比增长27.53% [9] - Replit：1月独立访客4.56百万，环比增长17.17% [9] - Tipranks：1月独立访客4.08百万，环比增长14.51% [9] - **访问量下降的应用**： - Slack：1月独立访客25.53百万，环比下降19.08% [9] - Deepseek：1月独立访客38.08百万，环比下降9.72% [9] - 海道：1月独立访客1.89百万，环比大幅下降39.26% [9] - 美图设计室：1月独立访客0.05百万，环比大幅下降79.72% [9] 重点公司盈利预测及投资评级 - **腾讯控股 (0700.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价560.0港元，总市值5,099,559百万港元，预测2025年EPS为24.33，2026年EPS为27.84，对应2025年PE为18.4倍，2026年PE为16.4倍 [3] - **百度集团-SW (9888.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价142.2港元，总市值391,074百万港元，预测2025年EPS为4.33，2026年EPS为6.33，对应2025年PE为30.8倍，2026年PE为21.1倍 [3] - **阿里巴巴-SW (9988.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价157.9港元，总市值3,015,780百万港元，预测2025年EPS为5.47，2026年EPS为6.56，对应2025年PE为27.1倍，2026年PE为19.8倍 [3] 重点事件预告 - 全球人工智能展（Global AI Show）：2月9日-10日 [31] - ETSI AI and Data Conference 2026：2月9日-11日 [31] - World AI Cannes 2026：2月12日-13日 [31]

报告行业投资评级 - 行业评级：中性 [1][4] 报告核心观点 - 各家巨头在2026年持续加大AI方向支出，包括人才、算力、营销等，春节期间国内将迎来大厂C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺 [2][29] - 伴随国内外更多Agent产品快速落地，AI正逐步改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值 [2][29] - 建议关注最具确定性的算力和大模型公司，包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等 [2][29] 人工智能动态 公司动态 - **SpaceX全资收购xAI**：合并后实体估值高达1.25万亿美元，xAI将作为SpaceX全资子公司运营，核心产品Grok模型将深度融合星链卫星网络数据，借助太空太阳能优势搭建太空AI数据中心 [17] - **Meta推出系列AI广告工具**：核心包含AI视频生成2.0版本，广告主上传多张图片即可自动生成多场景动态视频，大幅降低制作门槛，同时推出智能文案、品牌管理、虚拟试衣等配套功能 [20] - **昆仑天工发布Skywork桌面版**：专为Windows系统打造的原生AI办公Agent，支持本地任务执行以保障数据安全，集成Claude Opus 4.5、Gemini 3 Pro等多款主流大模型，内置超100项办公技能 [21] - **OpenAI双品连发**：发布GPT-5.3-Codex编程模型，推理速度较上一版本提升25%，令牌消耗减少50%，在SWE-Bench Pro评测中获得57%得分；同时推出企业级AI Agent平台OpenAI Frontier，帮助构建和管理AI智能体 [22] - **Meta测试独立AI视频应用Vibes**：在巴西、墨西哥等地区测试，专注于AI生成视频的浏览与创作，所有内容均为AI生成，形态类似短视频平台 [23] - **四大科技巨头联合加码AI基础设施**：Google、Amazon、Meta、Microsoft 2026年将合计投入6100亿美元，占全球AI基础设施总投资75%以上，其中Amazon计划投入2000亿美元，Google投入1750亿至1850亿美元，Meta投入1150亿至1350亿美元，Microsoft投入1050亿美元 [24] 底层技术 - **阶跃星辰发布Step 3.5 Flash模型**：采用1960亿总参数量的稀疏MoE混合专家架构，单次计算仅调用约110亿参数（占总量的5.6%），实现每秒350个token的高速推理，已完成六大国产芯片厂商适配 [25] - **通义千问开源Qwen3-Coder-Next**：采用80B总参数的稀疏MoE架构，推理阶段仅激活3B参数，在SWE-Bench-Verified基准上通过率近70% [25][26] - **Anthropic发布Claude Opus 4.6**：上下文窗口扩至100万token，较上一版本提升5倍，新增AI代理团队协同功能，支持多个AI代理并行协作 [26] - **中科院发布“飞鱼-1.0”底层大模型架构**：采用自研双向耦合底层架构，可精准挖掘海洋与大气环境的动态变化规律，为AI多场景耦合计算提供新范式 [27] 行业政策 - **工信部印发算力互联互通节点建设通知**：提出构建“1+M+N”国家算力互联互通节点体系，通过统一标识、标准与规则，实现不同区域、主体、架构的算力资源标准化互联和高效流动 [28] AI相关网站流量数据 - **ChatGPT**：2026年1月28日至2月3日周平均访问量为1358.00百万，环比增长1.27%，平均访问停留时间6分21秒 [9] - **Bing**：周平均访问量795.20百万，环比增长0.52% [9] - **Gemini**：周平均访问量505.40百万，环比增长2.10% [9] - **Grok**：1月独立访客47.44百万，环比大幅增长37.51% [9] - **Claude**：1月独立访客25.29百万，环比增长15.48% [9] - **通义千问**：1月独立访客5.30百万，环比增长27.53% [9] - **Kimi**：周平均访问量11.91百万，环比大幅增长62.68% [9] - **文心一言**：周平均访问量0.83百万，环比增长4.79% [9] 重点公司盈利预测及投资评级 - **腾讯控股 (0700.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价560.0港元，总市值5,099,559百万港元，2025年预测EPS为24.33，2026年预测EPS为27.84，对应2025年预测PE为18.4倍，2026年预测PE为16.4倍 [3] - **百度集团-SW (9888.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价142.2港元，总市值391,074百万港元，2025年预测EPS为4.33，2026年预测EPS为6.33，对应2025年预测PE为30.8倍，2026年预测PE为21.1倍 [3] - **阿里巴巴-SW (9988.HK)**：投资评级为“优于大市”，昨收盘价157.9港元，总市值3,015,780百万港元，2025年预测EPS为5.47，2026年预测EPS为6.56，对应2025年预测PE为27.1倍，2026年预测PE为19.8倍 [3] 重点事件预告 - 全球人工智能展（Global AI Show）：2026年2月9日-10日 [31] - ETSI AI and Data Conference 2026：2026年2月9日-11日 [31] - World AI Cannes 2026：2026年2月12日-13日 [31]

投资评级 - 维持哔哩哔哩-W（09626.HK）“优于大市”评级 [1][4][13] 核心观点 - 2026年是游戏大年和AI应用投放大年，哔哩哔哩有望承接更多游戏及AI应用广告主投放预算，带动收入与利润高增长 [1][2][3][5] 需求侧分析：广告增长驱动力 - **游戏行业**：2025年App/PC/主机游戏版号数量同比增速近60%（不含休闲类游戏），预计2026年头部游戏厂商新游推广流量争夺更激烈、行业整体预算增加，测算哔哩哔哩2026年游戏广告增速可实现超30%的同比增速 [3][5] - **AI应用行业**：预计2026年国内AI应用广告投放大盘增加3倍，哔哩哔哩用户与AI核心客群重叠度高，广告主可在该平台买到高留存用户 [3][5] - **AI应用广告预算与用户测算**：测算2025年哔哩哔哩上AI应用广告主投入预算1-2亿人民币，可购买约300万激活用户；预计2026年AI应用在哔哩哔哩消耗5-6亿预算，可购买约1200万个激活用户 [3][5] 供给侧分析：流量与变现能力 - **用户增长**：预计2026年哔哩哔哩DAU仍可保持5%以上增速 [3][6] - **广告加载与效率**：在AI技术提升匹配精准度带动下，广告加载率（ad load）有望从6.7%增长至7.1%，广告千次展示收入（ECPM）预计增长5% [3][6][7] - **广告结构**：原生和品牌广告受宏观经济影响更大，预计2026年收入增速为个位数 [3][7] 用户画像与广告主结构 - **AI兴趣人群规模**：哔哩哔哩平台AI相关兴趣人群覆盖广泛，例如AI搜索工具类预估覆盖人数约1100万，AI娱乐陪伴类预估覆盖人数约583.5万，AI内容创作类预估覆盖人数约1480万，AI编程类预估覆盖人数约221.4万 [11] - **核心广告主行业**：游戏行业长期稳居哔哩哔哩前五大广告主首位，数码家电、电商、网服、汽车等行业亦为主要广告主 [12] 财务预测 - **收入预测**：预测2025-2027年收入分别为302亿、326亿、365亿人民币 [4][13][16] - **盈利预测**：预测2025-2027年经调整净利润分别为25亿、34亿、46亿人民币 [4][13][16] - **关键财务指标趋势**：预测毛利率将从2025年的34%提升至2027年的38%，净资产收益率（ROE）将从2025年的8%提升至2027年的15% [16]

市场观察与核心观点 - 恒生科技指数失守5400点整数关口，呈现缩量回调，短期调整或在5100-5250点附近获得强力支撑[1][11] - 市场调整归因于外部流动性预期变化（美联储降息预期降温）及内资“落袋为安”、南向资金调仓至红利资产[1][11] - 本周（1月31日至2月7日）主要股指普遍下跌：沪深300下跌1.34%，恒生指数下跌3.03%，标普500下跌0.1%[12] - 最新宏观经济数据显示：固定资产投资累计同比-3.80%，社零总额当月同比0.90%，出口当月同比6.60%，M2同比8.54%[5] 多资产表现与比价 - 大宗商品表现分化：伦敦银现本周大幅下跌27.38%，LME铜下跌3.97%，WTI原油下跌2.55%[12] - 资产比价关键变化：金银比升至66.03（较上周升17.75），AH股溢价为119.44（较上周升0.88）[14] - 主要库存普遍上升：原油库存为44684万吨（周增44935万吨），螺纹钢库存为294万吨（周增303万吨）[21] 资金行为与风险提示 - 美元期货持仓变化：多头持仓16610张（周降1335张），空头持仓17462张（周降4888张）[24] - 黄金ETF规模为3460万盎司，较上周下降35万盎司[24] - 报告提示主要风险为海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][28]

市场表现与核心观点 - 恒生科技指数失守5400点整数关口，短期调整或在5100-5250点区间获支撑[1][11] - 市场调整归因于：美联储降息预期降温、内资“落袋为安”及南向资金从科技股向红利资产调仓[1][11] - 本周（1月31日至2月7日）主要股指普跌：沪深300下跌1.34%，恒生指数下跌3.03%，标普500下跌0.1%[12] - 最新宏观经济数据：出口当月同比6.60%，社零总额当月同比0.90%，M2同比8.54%[5] 多资产动态 - 大宗商品表现分化：伦敦银现本周大幅下跌27.38%，LME铜下跌3.97%，WTI原油下跌2.55%[12] - 关键资产比价变化：金银比升至66.03（较上周升17.75），AH股溢价指数为119.44（较上周升0.88）[14] - 主要库存上升：原油库存为44684万吨（较上周增44935万吨），阴极铜库存为145342吨（较上周增225937吨）[21] - 资金行为：美元多头持仓降至16610张（较上周降1335张），黄金ETF规模降至3460万盎司（较上周降35万盎司）[24] 风险提示 - 主要风险包括海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][28]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多个行业的高景气赛道与龙头公司的成长机遇，重点推荐了受益于铝价上涨的铝业龙头、作为国家电投唯一绿色氢基能源平台的绿能公司，并广泛覆盖了AI应用、半导体、人形机器人、商业航天、农业养殖等领域的投资机会 [3][8][10][13][16][20][27][29] 重点推荐公司深度分析 宏桥控股 (002379.SZ) - **行业地位与产能**：公司是全球铝产业头部企业，拥有1900万吨氧化铝和646万吨电解铝产能，为全球第二大铝生产商，电解铝营收占比超70% [8] - **成本与地理优势**：氧化铝产能位于山东滨州，靠近港口，相比内陆产能有近250元/吨的成本优势；电解铝产能靠近消费地，运输成本低于新疆产区 [8] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为193.1亿元、292.1亿元、303.9亿元，年增速分别为6.4%、51.3%、4.0%；合理估值区间为31.4-35.8元，较当前市值有7%-22%溢价空间 [9][10] - **高分红政策**：公司规划2025-2027年现金分红比例最低达到80%，为铝行业最高水平 [9] 电投绿能 (000875.SZ) - **公司定位与装机结构**：公司是国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，截至2024年累计装机1444.11万千瓦，风光清洁能源装机合计占比76.9% [10] - **火电与新能源业务**：火电盈利模式转向“两部制电价”，盈利趋于稳定；新能源项目储备充足，未来投产将驱动业绩增长 [11] - **绿色氢基能源布局**：公司打造“绿电-绿氢-绿氨”模式，已建成大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能分别为3.4万吨、18万吨、20万吨 [12] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.33亿元、8.09亿元、9.07亿元；采用绝对估值法，股票价值区间为7.89-8.24元，较当前股价有14%-19%溢价 [13] 宏观与策略观点 - **AI辅助资产配置**：运用AI判断投资时钟所处阶段，构建的资产配置组合历史收益率略低于真人分析师；AI定位当前配置比例为股票35%、债券25%、商品25%、现金15% [13] 行业周报与策略要点 农业行业 - **生猪**：2026年2月6日生猪价格12.05元/公斤，周环比下跌1.31%；反内卷有望支撑猪价中长期表现 [14] - **鸡蛋**：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大；2月6日鸡蛋主产区价格3.44元/斤，周环比上涨6.83% [14] - **肉牛与原奶**：看好牧业大周期反转，2月6日育肥公牛出栏价25.20元/kg，同比上涨8.15%；原奶价格低迷或驱动奶牛存栏去化加速，2026年或迎拐点 [15][16] - **投资建议**：推荐牧业（优然牧业、现代牧业）、生猪龙头（牧原股份、温氏股份等）、禽类龙头（圣农发展等）、饲料龙头（海大集团）及宠物公司（乖宝宠物） [16][17] 传媒互联网行业 - **市场表现**：报告期内传媒行业下跌3.30%，跑输沪深300指数 [17] - **AI与IP动态**：快手发布可灵AI 3.0模型，支持15秒高清视频生成；泡泡玛特旗下LABUBU在2025年全球销量突破1亿只 [18] - **春节档催化**：春节有望持续催化AI应用破圈及商业化落地，建议关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩板块 [19][20] - **投资建议**：AI方向关注浙文互联、中文在线、哔哩哔哩；游戏板块推荐巨人网络、吉比特等；IP潮玩把握泡泡玛特底部修复机会 [20] 机械行业 - **重点事件**：特斯拉第三代Optimus人形机器人即将亮相，预计年产百万台；SpaceX宣布以全股票交易形式收购人工智能公司xAI；亚马逊预计2026年资本支出增长超50%至2000亿美元 [21] - **人形机器人**：Optimus V3在灵巧手、减速器等方面有提升，通过观察人类学习新技能，下游应用场景有望拓展 [23] - **AI基建**：海外大厂资本支出超预期，AI基建保持高景气，重点关注燃气轮机及液冷产业链 [24] - **投资方向**：人形机器人关注特斯拉产业链核心供应商；AI基建关注燃机热端叶片、液冷水机组等环节；此外看好商业航天、低空经济、核聚变等长期赛道 [22][23][24][25][26][27] 电子与半导体行业 - **市场表现**：2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，估值处于2019年以来91.62%分位 [27] - **基金持仓**：4Q25主动基金半导体持股比例为11.66%，超配5.6个百分点 [28] - **行业数据**：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；DRAM和NAND Flash价格保持强势，TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元 [28][31] - **投资策略**：存储价格保持强势，模拟芯片周期向上；关注算力产业链（寒武纪、澜起科技等）、成熟制程（中芯国际等）及模拟芯片企业（圣邦股份、思瑞浦等） [29][30][31] 海外与港股公司深度分析 哔哩哔哩-W (09626.HK) - **平台生态**：截至2025年Q3，MAU达3.76亿，DAU达1.17亿，日均使用时长112分钟；用户平均年龄增长至26岁 [32] - **业务驱动**：广告业务2025年前三季度同比增长21%；游戏业务凭借《三国：谋定天下》实现突破，推动收入高增长 [32] - **财务拐点**：2024年Q3实现单季利润转正，预计2025年全年扭亏为盈；2025年前三季度经营性现金流达53.08亿元 [33] - **盈利预测与成长空间**：预计2025-2027年经调后净利润分别为25.48亿元、33.66亿元、45.76亿元；广告变现效率提升和游戏品类扩张有望打开长期成长空间 [34][35] 泡泡玛特 (09992.HK) - **销售里程碑**：2025年公司全品类销量突破4亿只，其中THE MONSTERS全球销售超过1亿只 [36] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为120.2亿元、170.5亿元、208.9亿元，同比增长284.4%、41.9%、22.6%；当前股价对应PE为27.3倍、19.3倍、15.7倍 [37] 金融市场数据摘要 - **A股主要指数**：2026年2月10日，上证综指收于4128.37点，涨0.12%；科创50指数表现较好，涨0.91% [2] - **全球市场**：2月11日，日经225指数涨2.28%，恒生指数涨0.57%；纳斯达克指数跌0.58% [4] - **商品市场**：2月10日，ICE布伦特原油涨1.45%至69.04美元；铜价报101510元/吨，基本持平 [42] - **资金与情绪**：2月10日市场涨停股票71只，封板率80%；两融余额26644亿元，占流通市值比重2.6% [38]