截至2025年12月24日收盘，爱迪特(301580)报收于43.34元，上涨0.25%，换手率0.78%，成交量5638.0 手，成交额2439.61万元。 董秘： 尊敬的投资者，您好。公司产线产能利用率处于较高水平，今年产线持续加强数字化改造，持 续提高生产效率。根据2024年度数据，全瓷义齿用氧化锆瓷块生产量同比增加20.79%。 公司采用以销 定产及备货生产相结合的模式开展生产经营。公司结合合同以及对市场分析制定销售和生产计划，并定 期召开产销协调专项会议对实际的市场和销售变化情况，及时调整库存和生产计划，兼顾订单交付时效 和存货周转效率的平衡。谢谢！ 董秘最新回复 投资者： 你好董秘，贵司在国内市场口腔医疗材料市场销售情况怎么样？在国产材料替代的过程中贵 司做过哪些努力工作？有成果吗？ 董秘： 尊敬的投资者，您好。通过多年研发创新，公司核心产品实现从能用到好用，在高端美学修复 领域打破进口垄断；通过原材料和结晶工艺升级，极大缩短了义齿加工时间，提高客户设备利用率和生 产效率；数字化设备国产化后，与材料形成闭环方案，售价大幅下降，让更多客户买得起，用的好，有 效推进行业数字化转型速度。近年来，公司在市 ...

截至2025年12月24日收盘，*ST亚太(000691)报收于9.12元，上涨1.11%，换手率2.89%，成交量9.35万 手，成交额8479.21万元。 当日关注点 交易信息汇总资金流向 12月24日主力资金净流入100.69万元；游资资金净流出429.2万元；散户资金净流入328.51万元。 公司公告汇总关于重整计划资本公积金转增股本除权事项的公告 甘肃亚太实业发展股份有限公司因债权人申请，已被兰州中院裁定进入重整程序。公司以现有总股本 323,270,000股为基数，按每10股转增5股实施资本公积金转增股本，共计转增161,635,000股，转增后总 股本增至484,905,000股。转增股份全部由重整投资人受让，用于引入战略投资。公司对除权参考价计算 公式进行调整，设定资本公积转增股本平均价为2.95元/股。若股权登记日收盘价高于2.95元/股，则次 一交易日开盘参考价按调整后公式计算。公司股票已因净资产为负被实施退市风险警示，重整存在失败 及终止上市风险。 华泰联合证券有限责任公司关于甘肃亚太实业发展股份有限公司调整资本公积转增股本除权参考价格计 算公式的专项意见 华泰联合证券就甘肃亚太实业发展 ...

公司近况与运营表现 - 公司公布3QFY26（9月至11月）运营表现，零售及批发业务总销售金额同比下滑高单位数 [1] - 季内直营门店毛销售面积较8月末减少1.3%，11月末直营门店毛销售面积同比下降13.4% [1] - 公司持续关闭低效门店，但关店速度环比放缓 [1] 终端需求与市场环境 - 三季度以来运动鞋服市场终端需求相对偏弱，公司3QFY26表现符合其预期 [1] - 12月以来，受天气波动及节日错期影响，终端表现继续走弱 [1] - 管理层对短期环境保持审慎判断，预计全年业绩指引达成存在挑战 [1] 分渠道运营分析 - 分渠道看，季内零售渠道表现好于批发渠道 [1] - 线下渠道在低基数下，环比1HFY26略有改善 [1] - 线上渠道受基数影响，同比增速较1HFY26有所放缓 [1] 库存、折扣与运营管理 - 公司动态把握新旧货品销售节奏，11月末库存总额同比下降并维持良好周转效率 [1] - 受线上渠道占比提升与促销环境影响，季内零售折扣继续同比加深，但加深幅度环比有所收窄 [1] - 12月以来，零售折扣受益于低基数支持同比基本持平 [1] - 管理层更加重视折扣与健康运营管理，2HFY26费用优化有望实现较好效果 [1] 品牌合作与未来规划 - 管理层规划继续与主力品牌携手优化市场环境 [1] - 公司积极与新品牌拓展跑步、户外等赛道，目标成为品牌在中国市场的一站式运营合作伙伴 [1] 盈利预测与估值调整 - 考虑需求偏弱及主力品牌仍在调整期，机构下调公司FY26/27年EPS预测4%/13%至0.20/0.23元 [2] - 当前股价对应14/12倍FY26/27年P/E [2] - 机构相应下调目标价7%至3.88港元，对应17/15倍FY26/27年P/E，较当前股价有24%的上行空间 [2] - 机构维持跑赢行业评级 [2]

FY26财年第三季度运营表现 - 公司FY26财年第三季度（9-11月）零售及批发销售额同比下滑高单位数，基本符合预期 [1] - 零售表现好于批发，线上表现好于线下 [1] - 受基数影响，直营线下表现相比上半财年改善（去年同期低基数），线上增长放缓（去年同期高基数），线上线下表现分化程度收窄 [1] 库存与折扣管理 - 至三季度末库存总额继续下降，总量合理可控，库存周转效率较好 [1] - 公司动态把握新旧货品销售节奏，将维持库存相对健康作为第一要务 [1] - 直营折扣率同比仍有加深，主要因折扣率更低的线上业务销售占比提升导致，但折扣加深幅度比上半财年收窄，至12月在低基数下折扣同比基本持平 [1] 核心品牌NIKE的战略举措 - NIKE将与核心零售商携手优化线上市场管理，进行全局化布局，努力统一价格管理，以破解行业价格混乱痛点 [2] - NIKE加大对经销商的库存支持力度，对26年新品订货相对谨慎，避免渠道累库，并加大经销渠道的旧货召回力度，在其公司层面进行一次性计提，不再通过自有渠道或奥莱流回市场，预计对行业库存产生积极影响 [2] - NIKE核心战略为“回归专业运动”，旨在扭转此前在中国市场“运动休闲化”的品牌认知，26年将继续丰富跑鞋矩阵，加大在综合训练、篮球等品类投入，并重点落地户外子品牌ACG [2] 渠道状况与调整 - 公司大规模关店阶段基本结束，预计FY26财年关店幅度比FY25财年大幅减少 [2] - 截至11月30日，直营店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少13.4% [2] - 根据中报数据，截至8月31日，直营店共4688家，比期初减少332家，同比减少19%，公司正积极通过全域运营等方式寻找增长机会 [2] 近期业绩展望与盈利预测 - 12月份进入四季度以来，终端需求有所转弱，零售挑战下最终业绩可能与指引有一定偏差（指引利润额持平），但幅度可控 [3] - 上半年的人员优化、门店调整等措施，预计在下半年费用节省上会陆续体现 [3] - 考虑到四季度以来零售压力，研究机构小幅下调盈利预测，预计公司FY26-FY28年归母净利润分别为12.5亿元、13.9亿元、15.1亿元（原预测为12.9亿元、14.2亿元、15.5亿元），对应市盈率（PE）分别为14倍、13倍、12倍 [3] 公司长期战略与投资观点 - 公司深耕运动服饰零售业务，聚焦全域零售的高质量增长，并通过品牌拓展打造多元成长曲线 [3] - 公司深度合作NIKE、Adidas两大主力品牌，零售运营能力突出，渠道优化升级降本增效，新品牌持续拓展打开中长期增长机会 [3] - 短期零售波动不改中期核心品牌企稳复苏趋势，依然看好后续经营周期向上带来的业绩弹性 [3]

核心观点 - 公司FY2026Q3（2025年9-11月）全渠道销售额同比下降高单位数 线下销售因客流波动及渠道调整承压 但电商预计保持增长 公司正通过优化门店结构、强化数字化运营及拓展新品牌/业态以应对挑战 并预计主力品牌Nike在大中华区的经营表现有望在中长期逐步改善 [1][2][3] 季度经营表现 - FY2026Q3公司全渠道销售额（含税）同比下降高单位数 [1] - 线下销售预计仍有压力 主要因渠道关店及消费环境波动 截至2025年11月末 线下直营门店毛销售面积同比下降13.4% 环比8月末下降1.3% [1] - 公司预计零售流水表现优于批发发货表现 [1] - 电商销售预计延续增长势头 得益于卓越的电商运营能力及多渠道体系建设 [2] 渠道与门店策略 - 公司持续进行门店调整 FY2026H1门店数量净关332家至4688家 [1] - 预计FY2026H2净关店数量较FY2026H1有望减少 低效门店出清后门店平均质量同步提升 [1] - 数字化转型带动零售效率提升 高效的会员运营巩固用户粘性 [3] 品牌与业务布局 - 公司重点深化跑步和户外细分赛道 已开启与跑步品牌Norda、soar、Ciele及户外品牌Norrna的合作 [2] - 公司建立跑步生态品牌ektos 并在上海开设门店 期内亮相上海马拉松以吸引跑者关注 [2] - 中长期公司将凭借自身在营销、零售等层面的优势 帮助新品牌拓展市场 [2] 主力品牌表现与展望 - 主力品牌adidas在2025年7-9月于大中华区实现货币中性收入增长6% 表现相对优异 [3] - 主力品牌Nike在2025年9-11月于大中华区货币中性收入下降16% 仍处于去库过程中 [3] - Nike针对零售商进行旧品库存回购 并对26年春夏产品谨慎发货 [3] - 长期来看 Nike品牌力卓越且产品结构不断优化 其在大中华区的经营表现有望逐步改善 [3] 财务预测 - 基于前三季度经营表现 预计公司FY2026收入下降7% 归母净利润下降4%左右 [2] - 预计公司FY2026-FY2028归母净利润分别为12.29亿元、13.79亿元、15.33亿元 [3] - 现价对应FY2026市盈率为14倍 [3]

公司近期运营表现 - FY25/26财年第三季度总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数，整体符合预期 [1] - 截至2025年11月30日，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，环比减少1.3% [1] - 公司关店节奏趋缓，预计FY26财年关店数量将较FY25财年减少 [1] 核心代理品牌动态 - Nike FY26Q2大中华区营收（剔除汇兑变动）同比下降16%，其中批发渠道同比下降15% [1] - Nike计划与公司等经销商密切合作，通过清理老旧库存、更精准选品、强化品牌故事和视觉陈列等方式重塑品牌形象，恢复大中华区盈利增长 [1] - 公司与国际头部品牌耐克、阿迪达斯深度合作，伴随其高层调整，后续有望重拾增长 [2] - 公司与阿迪达斯合作的先锋运动门店（Future Of Style）已开业，有望助推阿迪代理业务迈向新高度 [2] - 耐克新CEO埃利奥特·希尔上台，有望推动第三方经销商获取更多品牌支持政策 [2] 新品牌与多元化布局 - 公司近期引进跑步品牌Soar、Norda以及顶级户外品牌NORRONA [2] - Soar品牌在“上海马拉松”期间推出城市配色 [2] - NORRONA品牌于10月15日在上海浦东嘉里城开出中国首店 [2] - 多元化的品牌布局有望帮助公司拓宽客群，打开业绩新增长极 [2] 公司前景与盈利预测 - 公司作为国内头部运动服饰经销商，具备行业领先的经销渠道及品牌资源 [3] - 预计公司FY2026-FY2028财年归母净利润分别为12.87亿元、14.79亿元、16.84亿元 [3] - 对应FY2026-FY2028财年归母净利润同比增速分别为0.09%、14.91%、13.88% [3] - 公司在运动服饰经销行业具备渠道、品牌资源、会员忠诚度及数字化管理优势 [3]

核心观点 - 公司FY26第三季度总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务，终端需求处于弱复苏区间 [1] - 尽管短期零售环境疲软且促销氛围浓厚，但看好主力品牌NIKE大中华区的零售反转有望带动公司盈利能力改善，同时多品牌布局和向品牌管理转型有望打开长期增长空间，因此维持“买入”评级 [1] 季度运营表现 - FY26第三季度零售及批发业务总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务 [1] - 第三季度零售业务同比表现略弱于上半财年，主要因终端消费处于弱复苏阶段 [2] - 分渠道看，受去年同期低基数影响，线下及线上渠道同比表现分化收窄，第三季度线下/线上同比表现较上半财年略有改善/放缓 [2] 门店与渠道经营 - 截至3QFY26末，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，较1HFY26末减少1.3% [1][2] - 第三季度门店维持净关店趋势，但净关店数量环比第二季度放缓，公司继续推进门店网络优化和谨慎开闭店策略 [1][2] - 线上销售占比提升，带动整体折扣率同比加深，但折扣加深幅度较上半财年有所改善 [2] - 预计期末库存同比有所下降且周转效率保持良好，库存结构有望通过新、旧品动态管理进一步优化 [2] - 预计整体费用率将受益于谨慎开关店、淘汰尾部店和亏损店以及相关人员结构调整 [2] 品牌发展与布局 - 主力品牌NIKE期内重点聚焦专业运动线，升级跑步、篮球、户外等核心品类，其ACG子品牌26年独立门店有望落地，公司有望成为核心运营合作伙伴 [3] - 主力品牌Adidas的三叶草系列、Adizero及针对中国市场的FOS系列产品市场反馈良好，在独立门店拓展助力下有望延续销售增势 [3] - 多品牌方面，公司深化专业跑步和户外布局，新跑步集合店“ektos”亮相上海马拉松体博会，挪威高端户外品牌Norrna以快闪店形式落地上海 [3] 财务预测与估值 - 考虑到终端零售弱复苏及行业竞争下的折扣压力，调整FY2026-28归母净利润预测至12.5亿元、14.3亿元、16.3亿元，调整幅度分别为-4.2%、-4.0%、-4.1% [4] - 参考Wind可比公司26E PE均值11.8倍，考虑到公司发力全域零售提升效率、高股息具备吸引力，维持FY27 PE 15.2倍，调整目标价至3.84港元 [4] - FY2025派息率达135%，谨慎预计FY2027派息率100%对应股息率8.6% [4]

布地奈德肠溶胶囊获批上市与市场格局变化 - 海南合瑞制药提交的4类仿制药布地奈德肠溶胶囊于12月22日获批上市，斩获国内首仿 [1] - 此举打破了云顶新耀在IgA肾病对因治疗市场的独占局面，重塑了该领域的竞争格局 [1] 产品基本信息与市场地位 - 布地奈德肠溶胶囊是用于治疗具有进展风险的原发性IgA肾病成人患者的创新口服靶向迟释制剂 [5] - 该产品是全球首个IgA肾病的对因治疗药物，填补了国内从疾病源头治疗IgA肾病的空白 [5] - 原研公司为Calliditas，云顶新耀于2019年从Calliditas公司引进了该产品在大中华地区和新加坡的商业化权益 [6] - 云顶新耀的产品（商品名：耐赋康）于2023年11月21日在国内获批上市，并于2025年1月1日起正式纳入国家医保乙类目录 [6][7] - 2025年上半年，布地奈德相关剂型（含肠溶胶囊）在全国医院销售额超过45亿元，其中肠溶胶囊已跻身品类前五 [9] - 该产品已得到国内外多个权威治疗指南的推荐 [16] 云顶新耀的市场表现与依赖度 - 耐赋康上市后的7个月为云顶新耀贡献了3.53亿元收入，同比增长1581% [9] - 该产品贡献了公司一半的销售额，正处于迅速放量阶段 [9] - 在国内市场，云顶新耀作为独家商业化方，在院内市场占据100%份额 [12] 仿制药竞争格局与后续布局 - 在海南合瑞制药获批前，布地奈德肠溶胶囊仅有云顶新耀（Everest Medicines）进口一家企业获批 [13] - 除海南合瑞外，目前还有齐鲁制药和石药集团中诺药业（石家庄）提交了4类仿制申请，均在审评审批中 [13][14] - 此外，广东恒健制药、陕西丽彩药业等多家企业正在进行BE试验 [16] - 海南合瑞制药（含子公司）共有27款品种获批并过评，其中4款品种为首家过评，包括此次获批的布地奈德肠溶胶囊 [20] 专利与长期市场影响 - 布地奈德肠溶胶囊在中国的专利预估到期日为2029年05月07日 [18] - 3类专利申明表明在专利到期后仿制药即可上市销售 [16] - 云顶新耀此前发布的2030年战略明确要实现营收150亿元 [16]

交易与市场表现 - 截至2025年12月24日收盘，*ST东易报收于10.37元，下跌0.48%，换手率6.5%，成交量26.73万手，成交额2.75亿元 [1] - 12月24日主力资金净流入336.13万元，散户资金净流入454.71万元，游资资金净流出790.84万元 [1][4] 资本公积金转增股本方案 - 公司以现有总股本419,536,980股为基数，按每10股转增12.6775047100735股的比例实施资本公积金转增股本，预计转增531,868,204股，转增后总股本将增至951,405,184股 [1][2][3] - 转增股份不向原股东分配，全部用于清偿债务及引进投资人 [1][2][3] - 其中416,868,204股由重整投资人受让，支付现金1,412,472,816.00元；115,000,000股用于抵债，解决债务金额1,721,550,000.00元 [1][2] 重整计划执行与相关安排 - 北京市第一中级人民法院已于2025年12月21日裁定批准公司重整计划，公司进入重整计划执行阶段 [3] - 股权登记日为2025年12月29日，转增股本上市日为2025年12月30日 [1] - 公司股票于2025年12月29日停牌1个交易日，12月30日复牌 [1] - 财务顾问认为调整资本公积金转增股本除权参考价格计算公式具有合规性和合理性 [2] 相关风险提示 - 公司预计在本次资本公积金转增股本实施后，股价存在向下除权调整的风险 [3][4] - 若重整失败，公司可能被宣告破产并面临终止上市风险 [3][4]

特斯拉 (TSLA) - 周三股价微跌0.03%，成交额达197.05亿美元 [1][4] - 美国国家公路交通安全管理局缺陷调查办公室于2025年11月24日收到请愿书，要求对2022款特斯拉Model 3的机械式车门解锁装置展开缺陷调查 [1] - 请愿书指出该装置存在隐藏设计、未标识标记且在紧急情况下难以直观定位等问题，目前已启动缺陷请愿程序 [1] 英伟达 (NVDA) - 周三股价下跌0.32%，成交额为122.02亿美元 [1][4] - 据报道，英伟达已叫停一项采用英特尔18A制程工艺生产高端芯片的测试，并终止相关合作事宜 [1] - 此消息对英特尔股价构成利空影响 [1] 美光科技 (MU) - 周三股价上涨3.77%，成交额为51.19亿美元 [1][4] - 券商Argus Research将美光科技的目标价从210美元大幅上调至320美元 [1] - 上调理由为人工智能解决方案推动整体业绩增长，且公司在多个终端市场的需求正在复苏 [1] 博通 (AVGO) - 周三股价上涨0.26%，成交额为39.55亿美元 [2][4] - 花旗发表研报称AI超大周期将延续至2026年，并继续看好英伟达、博通和美光科技 [2] 谷歌 (GOOGL) - 周三A类股股价微跌0.08%，成交额为30.8亿美元 [2][4] - 有报道称谷歌在2025年末凭借Gemini 3模型在AI竞赛中取得领先，甚至让OpenAI首席执行官发出内部“红色警报” [2] - Deepwater资产管理公司执行合伙人预测，谷歌将成为2026年表现最强劲的“美股七巨头”成员 [2] AST SpaceMobile (ASTS) 与 Sidus Space - AST SpaceMobile周三股价下跌8.89%，成交额为21.32亿美元 [2][5] - 同日，太空概念股Sidus Space宣布成为美国导弹防御局SHIELD IDIQ合同的中标者之一 [2] - 该合同总上限为1510亿美元，旨在以更快速度和灵活性向作战人员提供创新能力 [2] 耐克 (NKE) - 周三股价上涨4.64%，成交额为21.24亿美元 [3][5] - 苹果公司CEO、耐克董事蒂姆·库克于12月23日斥资约295万美元，以平均每股58.97美元的价格购入5万股耐克股票 [3] - 增持后，库克持有的耐克股份总数达10.548万股，总市值超604万美元，此为库克首次在公开市场动用私人资金买入耐克股票 [3] - 在库克增持前一天，耐克董事、英特尔前CEO罗伯特·斯旺也以每股57.54美元的均价购入了8691股耐克股票 [3][9] 开市客 (COST) - 周三股价上涨2%，成交额为15.4亿美元 [3][5] - 富国银行将开市客的目标价从1000美元下调至900美元，同时维持“持有”评级 [3] 市场成交概况 - 周三美股成交额最高的为SPDR标普500 ETF，达267.71亿美元 [4] - 成交额排名前列的个股包括特斯拉(197.05亿)、英伟达(122.02亿)、纳指ETF(109.56亿)、美光(51.19亿)和苹果(46.99亿) [4] - 其他成交活跃的个股包括博通(39.55亿)、白银ETF(37.69亿)、Meta Platforms(33.72亿)等 [4][5]