股东股份冻结情况 - 持股5%以上股东刘伟持有公司股份被轮候冻结 本次冻结数量为6683万股 [1] - 股东刘伟累计被冻结股份约6683万股 占其所持股份比例100% [1] - 被冻结股份占公司总股本比例6.93% [1]

债券发行概况 - 公司发行2025年第六期公司债券 分为2年期品种一和3年期品种二 [1] - 品种间设置回拨选择权 回拨比例不受限制 发行总额不超过80亿元 [1] - 发行价格每张100元 采用面向专业机构投资者公开发行方式 [1] 发行结果 - 品种一最终发行规模40亿元 票面利率1.91% 认购倍数达2.55倍 [1] - 品种二实际未发行 发行工作于2025年9月18日结束 [1]

股东减持情况 - 苏信基金通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份636.3万股 [1] - 减持股份占截至2025年9月17日公司总股本的3.00% [1] - 减持计划实施时间为2025年8月29日至2025年9月18日 [1]

股东持股变动 - 持股5%以上股东众承投资通过大宗交易方式减持公司股份2333288股 [1] - 减持期间为2025年9月3日至2025年9月17日 [1] - 权益变动后众承投资及其一致行动人合计持股比例由45.877%减少至45% [1]

股权转让交易 - 控股股东正强控股协议转让925.6万股非限售流通股 占公司总股本8.9% [1] - 受让方为浙江银万私募基金管理有限公司代表的银万全盈83号私募证券投资基金 [1] - 转让总价款为人民币2.73亿元 [1] 股权结构影响 - 转让后控股股东及其一致行动人合计持股数量和控制比例保持不变 [1] - 不涉及向市场减持 不会导致公司控股股东或实际控制人变更 [1] 交易进展 - 协议转让尚需获得深圳证券交易所合规性确认 [1] - 交易最终完成仍存在不确定性 [1]

核心观点 - 智微智能控股股东及高管近期密集减持 控股股东计划减持2.97%股份套现约4.8亿元 高管团队计划减持0.0187%股份[3][4] - 公司业绩呈现高增长与隐忧并存态势 上半年净利润同比增长80%但营收增速连续三个季度下滑[5][6] - 智算业务成为核心增长引擎 收入同比增长146%且毛利率达84.71% 但预付款项激增15倍引发资金垫付风险担忧[7][12][15] 股东减持情况 - 实际控制人郭旭辉计划减持750万股 占总股本2.9749% 按63.43元/股计算套现约4.8亿元 减持原因为个人资金需求[3] - 高管团队计划减持4.7万股 占总股本0.0187% 包括副总经理涂友冬、翟荣宣和董事会秘书张新媛[4] - 控股股东持股集中度高达69.812% 郭旭辉与袁微微为夫妻关系 形成一股独大治理结构[3] 财务表现分析 - 上半年营业收入19.47亿元同比增长15.29% 净利润1.02亿元同比增长80.08%[5] - 营收增速持续下滑 24年Q4至25年Q2增速分别为41.41%、19.35%、12.31%[6] - 存货较期初增长60.22%至13.71亿元 远超营收15.29%的增速 存货周转率从1.66次下降至1.32次[7][10] - 销售毛利率从19.07%提升至24.4% 与存货周转率下降形成背离[10] 业务结构特征 - 行业终端业务收入占比53.57%但同比下滑0.5% ICT基础设施业务占比15.78%仅增长2.1%[7][8] - 智算业务收入2.98亿元占比15.31% 同比暴涨146.37% 毛利率高达84.71%[7][12] - 工业物联网业务收入1.45亿元占比7.46% 同比增长126.38%[7] 智算业务深度解析 - 通过控股子公司腾云智算开展业务 注册资本2000万元持股51%[13] - 业务涵盖AI算力规划、GPU服务器交付、算力租赁+MaaS等全流程服务[13] - HAT云平台于2025年4月发布 提供标准化算力单元与按需计费机制[14] - 在手订单规模超去年全年 按时交付率达100%[14] 潜在风险指标 - 预付款项飙升至5.1亿元 较期初增长1572.29% 公司解释为订单增加导致备货需求上升[15][17] - 资产负债率持续攀升 近三期半年报分别为37.18%、46.36%、58.43%[18] - 算力租赁业务属资金密集型领域 存在前期投入大、回报周期长、技术迭代风险等特征[15] - 行业存在垫资骗局风险 垫资方可能面临设备专用性强、二手市场流通性差等困境[17]

债券发行情况 - 公司于2025年9月18日完成2025年面向专业投资者公开发行公司债券第六期发行工作 [1] - 品种一发行规模40亿元人民币 票面利率1.91% 认购倍数达2.55倍 [1] - 品种二实际未发行 [1]

公司治理动态 - 展鹏科技第五届第三次董事会会议于2025年9月18日以电话会议方式召开 [1] - 会议审议《关于制定的议案》等文件 [1] 宏观经济背景 - 美联储降息决策面临"25基点太少 50基点太多"的争议 [1] - 降息决策过程中出现唯一反对票 投票者被称为"特朗普代言人" [1]

公司股东减持 - 苏信基金通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份约636万股 [1] - 减持股份占截至2025年9月17日公司总股本的3% [1] - 本次减持计划实施完毕 [1] 美联储政策动态 - 美联储降息决策面临"25基点太少 50基点太多"的权衡困境 [1] - 利率决议中出现唯一反对票 投票者被称为"特朗普代言人" [1]

产能扩张计划 - 公司拟实施年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [1] - 项目总投资1.8亿元（含2518万美元）由健盛越南纺织印染有限公司出资 [1] - 建设地点位于越南清化工业园区内 [1] 区位优势分析 - 项目所在地具备稳定充裕的劳动力供给能力 [1] - 劳动力资源优势可支撑项目快速投产与后续规模化扩张 [1] - 有助于迅速释放产能并缓解现有生产基地压力 [1] 战略布局考量 - 新项目符合公司优化供应链布局的战略导向 [1] - 项目实施有利于降低区域集中度风险 [1] - 项目具备充分的建设必要性与运营可行性 [1]