公司财务表现预期 - 公司预期截至2025年12月31日止6个月将取得股东应占溢利不少于100万港元 对比截至2024年12月31日止6个月的公司股东应占亏损680.3万港元 实现扭亏为盈 [1] - 公司整体毛利及毛利率均有所上升 主要由于精耕核心业务以应市场变化并夯实业务基本盘 [1] - 市场利率下行 公司利息成本压力显著缓解 对取得溢利有积极贡献 [1]

公司人事变动 - 王晖先生辞任维亚生物非执行董事职务 [1] - 辞任生效日期为2026年2月16日 [1] - 辞任即时生效 [1]

公司研发进展 - 公司自主研发的HLX15-SC（重组抗CD38全人单克隆抗体注射液-皮下注射）用于多发性骨髓瘤治疗的1期临床试验申请（IND）获美国食品药品管理局（FDA）批准 [1] - HLX15是公司自主研发的达雷妥尤单抗生物类似药，拟用于多发性骨髓瘤等治疗 [2] - HLX15（包括静脉注射制剂与皮下注射制剂）的1期临床试验申请已在中国和美国获批，其中HLX15-SC获FDA批准，其静脉注射制剂HLX15-IV在中国的1期临床研究已于2024年6月成功完成 [1][2] 产品作用机制与市场地位 - HLX15为达雷妥尤单抗生物类似药，达雷妥尤单抗是一种人源化抗CD38的IgG1κ单克隆抗体，可通过多种免疫机制诱导肿瘤细胞凋亡，并调节免疫细胞以减少多发性骨髓瘤细胞 [2] - 根据IQVIA MIDAS数据，2024年度达雷妥尤单抗于全球范围内的销售额约为128.8亿美元 [3] 商业合作与区域授权 - 2025年2月，公司与Dr. Reddy's Laboratories SA签订许可协议，授予后者在美国及包括英国、瑞士等42个欧洲国家的独家许可，以商业化HLX15（包括静脉注射与皮下注射制剂） [2]

公司财务业绩预测 - 公司预计截至2025年12月31日止年度（2025财年）的净亏损将显著增加 [1] - 2025财年净亏损预计将介于约1.3亿港元至1.5亿港元之间 [1] - 2024财年的净亏损约为4740万港元，相比之下，2025财年净亏损预计将增加约8260万港元至1.026亿港元，增幅约为174%至216% [1] 净亏损增加的主要原因 - 净亏损增加的主要原因为就一间附属公司涉及的法律程序争议计提了一项约1.18亿港元的索偿 [1] - 该诉讼的相关情况已在公司于2025年12月16日发布的标题为《有关附属公司涉及的法律程序的更新》的公告中披露 [1]

公司研发进展 - 公司自主研发的HLX15-SC（重组抗CD38全人单克隆抗体注射液-皮下注射）用于多发性骨髓瘤治疗的1期临床试验申请（IND）近日获得美国食品药品管理局（FDA）批准 [1] - HLX15是公司自主研发的达雷妥尤单抗生物类似药，拟用于多发性骨髓瘤等治疗 [2] - HLX15-IV（静脉注射制剂）在中国男性健康受试者中开展的1期临床研究已于2024年6月成功完成 [2] - HLX15-SC用于多发性骨髓瘤治疗的1期临床试验申请（IND）已于2026年2月获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准 [2] 产品作用机制与商业合作 - HLX15作为达雷妥尤单抗生物类似药，其作用机制是通过与肿瘤细胞表面表达的CD38结合，通过补体依赖的细胞毒作用、抗体依赖的细胞毒作用和抗体依赖的细胞吞噬作用以及Fcγ受体等多种免疫相关机制诱导肿瘤细胞凋亡 [2] - 该药物还可通过降低髓源性抑制细胞和消耗CD38表达阳性的免疫调节性T、B细胞来减少多发性骨髓瘤细胞 [2] - 公司已于2025年2月与Dr. Reddy's Laboratories Ltd.的全资附属公司Dr. Reddy's Laboratories SA签订许可协议，授予后者在美国及约定的欧洲地区（包括英国、瑞士等42个欧洲国家）商业化HLX15（包括静脉注射制剂与皮下注射制剂）的独家许可 [2] 目标市场规模 - 根据IQVIA MIDAS的资料，2024年度，达雷妥尤单抗于全球范围内的销售额约为128.8亿美元 [3]

股价表现与市场地位 - 公司股价大幅上涨，截至发稿涨19.68%，报30.04港元，成交额899.77万港元 [1] - 公司是全球钓鱼装备制造龙头，2024年以23.1%的市场份额稳居全球第一 [1] 近期财务业绩 - 2025年1-8月实现收入4.6亿元，同比增长18% [1] - 2025年1-8月实现净利润5624万元，同比增长20% [1] 业务优势与增长动力 - 公司在行业中占有领先地位，拓展至OBM业务有助于进一步抓紧市场机遇 [1] - 公司与知名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系 [1] - 公司拥有丰富的产品组合，覆盖多样化的钓鱼场景 [1] - 公司核心管理层深耕多年，行业经验丰富 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数收盘上涨0.52% [1] - 恒生科技指数收盘上涨0.13% [1] - 因春节假期，港股市场于当日下午休市 [1] 个股表现 - 人工智能公司MINIMAX-W股价大幅收涨24.56% [1] - 人工智能公司智谱股价收涨4.74% [1] - 黄金珠宝零售商老铺黄金股价收涨6.64% [1] - 矿业公司洛阳钼业股价收涨6.35% [1] - 动力电池制造商宁德时代股价收涨2.71% [1]

公司股价与市场表现 - 公司股价单日大幅上涨近20%，截至发稿涨19.68%，报30.04港元，成交额899.77万港元 [1] 公司市场地位与财务业绩 - 公司是全球钓鱼装备制造龙头，2024年以23.1%的市场份额稳居全球第一 [1] - 2025年1-8月实现收入4.6亿元，同比增长18% [1] - 2025年1-8月实现净利润5624万元，同比增长20% [1] 公司业务优势与竞争力 - 公司在行业中占有领先地位，拓展至OBM业务有助于进一步抓紧市场机遇 [1] - 公司与知名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系 [1] - 公司拥有丰富的产品组合，覆盖多样化的钓鱼场景 [1] - 公司核心管理层深耕多年，行业经验丰富 [1]

公司股价与市场表现 - 天域半导体股价上涨近7%，报58.7港元，创上市新高，成交额1187.11万港元 [1] 行业增长前景与公司市场地位 - 受益于高功率及高电压应用对碳化硅外延片需求增加，2025至2029年全球碳化硅外延片功率半导体市场年均复合增长率预计达40.5% [1] - 碳化硅外延片功率半导体总潜在市场规模预计达160亿美元，碳化硅外延片是上游最具增值潜力的环节之一 [1] - 天域半导体是2024年中国市场最大的碳化硅外延片晶圆供应商，也是国内首批具备量产8英寸碳化硅外延片晶圆能力的企业 [1] 公司业务进展与战略合作 - 天域半导体近期与韩国第三代半导体领军企业EYEQ Lab Inc正式签署战略合作协议 [1] - 根据协议，天域半导体将为EYEQ Lab提供全系列高质量SiC外延片产品，覆盖6至8英寸全规格，电压范围涵盖650V至20,000V [1] - 其产品可广泛适配单极型、双极型各类功率电子器件，以满足合作方在不同应用场景下的研发与量产需求 [1]

核心观点 - 中金看好智谱的基座模型能力迭代和AI Coding场景的商业化前景 给予跑赢行业评级 目标价688港元 较当前股价有42%的上行空间 [1] 公司技术与模型能力 - 公司成立于2019年 专注GLM系列基座模型深耕 最新一代基座模型GLM-5在多个基准评分中达到SOTA水准 [2] - 公司技术源自清华 技术底蕴和模型能力是基石 [2] 商业模式与增长前景 - 公司依托MaaS平台输出模型能力 预计2023-2027年收入复合年增长率达130%以上 [3] - API收入将成为主要增长引擎 预计至2026年初API相关年度经常性收入已接近6亿元 较去年同期有数十倍增长 [3] - 公司业务覆盖互联网 软件 芯片等千行百业 聚焦释放模型价值赋能客户提升生产力 [3] - 预计公司2025-2028年收入分别为7.2亿元 17.5亿元 36.7亿元 76.7亿元 复合年增长率为120% [4] 市场机遇与竞争优势 - AI Coding作为AI落地最快场景仍处于渗透早期 中金估算其总潜在市场规模将达到万亿元规模 [4] - 公司在AI Coding场景具备领先优势 包括低幻觉率 高稳定性 强大的推理及工具使用能力 [4] - 公司有望在Coding场景持续领跑 并向更多企业场景延伸 覆盖更多海内外客群 [4] 估值与评级 - 中金给予公司跑赢行业评级 目标价688港元 [1] - 估值基于远期市销率法 对应2028年40倍市销率 折现率7% [1] - 公司当前交易在2028年25倍市销率 [1] 潜在催化剂 - 新一代模型发布 [5] - API及Coding年度经常性收入高速增长 [5]