俄军称对乌克兰军工设施等实施大规模打击。 俄罗斯国防部22日发表通报称，过去一晚，俄军对乌克兰境内军工设施、交通基础设施和 港口等目标实施了大规模打击。 俄国防部称，俄军使用陆基高精度武器和无人机实施了大规模打击，目标包括乌克兰境内 生产和存放远程、中程巡航导弹和无人机的军工设施，基辅市的交通基础设施，敖德萨州 的港口基础设施，以及服务于乌军的海上船只等。 End 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（c ne ne rgy） 责编丨李慧颖 俄国防部还通报说，莫斯科时间21日20时至22日8时，俄防空系统在别尔哥罗德州、布良 斯克州、弗拉基米尔州、莫斯科州等十余个地区和黑海上空共摧毁了808架乌克兰固定翼 无人机。 来源：新华社 ...

文章核心观点 - 2026年10月以来A股主要指数接连刷新年内低点，截至2026年10月22日收盘沪深300年内下跌12.82% [3] - 城市产业魅力指数显示50座样本城市中仅6城年内上涨，超过八成收跌，全样本基准为-10.71% [3][12] - 城市指数表现分化明显，上涨城市主要得益于半导体、光通信、医药研发服务等行业前期上涨积累的涨幅 [8] - 跌幅较深城市主要受权重企业及制造业、汽车企业回调拖累 [8][9][10] 逆势上涨城市 - 沈阳、东莞、无锡、南通、苏州、武汉是仅有的6座维持指数上涨城市 [7] - 沈阳涨幅+8.1%居首，东莞+7.8%次之，无锡+7.6%，南通+6.8%，苏州+6.3%，武汉+1.8% [12] - 上述城市得益于半导体、光通信、医药研发服务等行业前期上涨，在近期回调后仍保持年内红盘 [8] 跌幅较深城市及行业拖累因素 - 合肥指数下跌33.01%，跌幅居50城之首，超过一半净跌幅来自阳光电源和江淮汽车两家权重企业回调 [8][13] - 常州指数下跌26.26%，九号公司、恒立液压和天合光能合计贡献约四成年内净跌幅，多家制造业企业回调 [9][13] - 重庆指数下跌25.37%，赛力斯和长安汽车合计贡献约六成年内净跌幅，汽车企业回调成为主要拖累 [10][13] - 石家庄下跌24.1%、海口下跌23.8%、福州下跌21.9%、绍兴下跌21.1%、贵阳下跌20.8%等城市跌幅亦较深 [13] 各城市指数年内高点的时间分布与行业驱动 - 1月AI应用与商业航天率先活跃，带动北京、台州、福州等城市指数上涨 [16] - 1月底至3月资源股带动济南、乌鲁木齐等城市冲高 [16] - 5、6月光通信行情升温时，苏州、武汉等城市指数走高 [16] - 6月底至7月初半导体板块上涨，推动沈阳、上海等城市指数攀至年中高点 [16] - 北京指数高点出现在01.12，杭州05.13，深圳01.23，广州05.11，各城市达峰时点与对应行业行情节奏高度相关 [18][19][21][22]

文章核心观点 - 自如15周年发布会提出存量时代住房租赁行业的核心命题已从“有没有房”转向“城市存量资产如何经营”，公司给出的答案不是更大规模，而是一套“怎么管”的方法论：三大解决方案、四大能力平台、一种模式 [3][5] - 行业面临“量大、分散、非标”的结构性难题，城镇住房存量约3.74亿套、超过27%房龄在30年以上，住房租赁行业机构化率仅15%，而日本、美国、欧洲普遍超过60% [5] - 公司主动告别包租模式、推出无差价的增益租模式，本质是把分散单次的个人房源出租纳入可长期运营、价值可量化管理的体系，租房从靠信息差和规模扩张赚钱转向改造、定价、运营乃至退出的资产管理生意 [6][8] - 三大解决方案看似三件事，落到执行是同一套能力的三次复用，支撑它们的是四个能力平台，标准化底座决定了个性化交付能否复制 [29][30] 存量时代行业背景与转型逻辑 - 过去五年住房租赁市场房源平均出租周期从42天延长到51天，租金累计下降17%，一面是大量老旧房源沉睡，一面是新市民青年人找不到稳定安全品质可控的租住空间 [5] - 包租模式赚的是差价、依赖市场不断增长，上行周期业主分享不到资产增值、下行周期平台承担刚性兑付，“规模越大，风险越不对等” [6] - 2021年公司在各项指标最好的时候主动告别包租，代价是第一个月收房量从五位数降到三位数，收入与利润短期承压 [6] - 转型五年后，70万间在管房源中85%已是增益租，整租及家庭型房源收入占比超过50% [6] - 2025年9月《住房租赁条例》施行，明确培育市场化、专业化住房租赁企业，政策方向与公司转型形成呼应 [6] - 过去15年公司累计管理分散式房源超过130万间/套、整栋式房源约7万间/套，管理房源资产价值超过1万亿元 [3] 解决方案一：分散式普通住宅——先把房子做成产品 - 该类房源量大高度分散，同一栋楼门对门两套房可能一套需整体翻新、另一套只需保洁，无法用一套标准定义价值，公司的方法是先定义产品再用柔性供应链完成个性化交付 [11] - 15年前北京极难出租的是三居室，而刚毕业年轻人想租2000元左右的房子市场几乎没有供给，友家最初的产品逻辑就是把一套三居拆成三间 [11] - 公司用多条产品线分层覆盖不同房源与租住需求：面向青年合租的“友家”迭代至7.0，整租推出“速优家3.0”与“心舍3.0”，本次新增面向女性合租的“闺宿1.0” [11] - 速优家3.0主打7天一站式配齐，流程拆成房源诊断、品质整改、家居焕新三步，针对精装空房与自住旧房，很多房子租不掉是小问题（地漏返味、墙面涂鸦几十元到上百元即可处理），真正花钱的是随后的家居焕新 [11] - 心舍3.0是重装产品，以产品化定制、智能整装实现33天交付，可租可售可自住，报价一居室约1899元/平方米起，可为业主带来20%至32%的租赁收益提升，把装修行业“一房一价”变成接近标准品的价格带，真正门槛是33天内的稳定交付 [12] - 闺宿1.0做城市核心商圈两居女生专属合租，目标房源多为老旧公房，改造集中在风格焕新、空间重构、厨卫升级、安全守护与定制设计五处，配备可视门锁、智能烟感燃感、双周女性保洁与30分钟响应维修 [14] 解决方案二：高端豪宅长租——价值来自“不标准” - 曼舍是公司高端豪宅长租品牌，据其CEO披露北上深豪宅楼盘超过6000个、房源约60万套，按房龄分三类痛点完全不同：20年以上改造成本高现金流压力大，8至20年供应集中同质化严重，0至8年业主多为资产配置型买家对回报有明确要求 [18] - 租客结构变化显著：曼舍起家于上海衡复风貌区，早期外籍派驻客群占比一度达90%，如今降至约30%，本土高净值家庭、企业家成为主力，客群以30至36岁为主、女性占比偏高，诉求转向资产维护、价值保全与租赁收益的平衡 [18] - 北京东城一套豪宅在客厅中央放置双面沙发既分隔功能区又化解承重柱突兀，15天完成改造出租，租赁收益提升10% [19] - 上海世茂滨江一套500平方米江景顶复，业主原装修投入不低却空置一年，预期租金从8万元降到6万元仍未成交，曼舍拆至毛坯重做、6个月完工，竣工前两个月即被预订，租赁收益翻倍 [19] - 该板块是三大方案中最难规模化的一块，无法用产品线复制，只能靠设计能力、供应链与高净值客群网络的叠加 [19] 解决方案三：整栋物业——从“管一栋楼”到“投融建管退” - 公司资管业务从2012年北京第一栋自如寓起步，已进入16座城市，管理300多栋物业、约7万间房源、200多万平方米，重资产规模超过20亿元 [23] - 形成托管、增益、重资产三种模式：托管输出品牌系统与运营，增益增加设计施工与供应链，重资产通过基金平台完成“投、融、建、管、退”全链条 [23] - 产品线分为大型全时租赁社区“自如里”、城市独栋青年社区“自如寓”、高端服务式公寓“曼寓” [23] - 上海杨浦晖盛自如寓前身是杨浦第七百货，改造后成为白领公寓加商业组合，过去两年出租率保持97%以上，在租金承压环境下实现4%的租金增长，净运营收益率7%；国内公募REITs发行门槛约3.8%，7%意味着这类资产已具备走向证券化的基础 [23] - 公司与知名基金合作成立资管平台“星耀如景”，在石景山首钢园落地大型租赁社区“自如里”，按绿建三星标准建造，配置全屋智能、地暖与400平方米HYROX健身房，年轻人以4000元左右月租可获得接近高端住宅的配套 [25] - 该项目从拿地起就按运营需求做建筑与产品设计，中海负责开发、星耀如景负责工程管理与资管，未来通过大宗交易或REITs退出，形成完整的资产循环 [25] 四大能力平台：产品化背后的标准化底座 - 自如智艺精工平台解决“怎么交付”，15年累计交付超100万套房，核心是C2M模式——把标准化的产品定义通过个性化设计、供应链与施工落到每一套不同的房子里 [29] - 生活服务解决“住进去之后”，通过“乐享”“礼享”“尊享”三类方案满足家庭分层需求，累计交付1.1亿个订单、服务1000余万家庭；万名持证服务者覆盖保洁、维修、搬家、宠物养护等十大品类、200余项服务，并覆盖门店、写字楼等城市商业空间 [29] - 灵之智能解决“房子怎么变聪明”，2014年即规模化部署智能门锁，2021年成为行业先一步拥有自有自研智能家居平台的居住企业，如今已从一套房的智能家居延伸到一栋楼的全域智能 [29] - AI科技平台解决“规模下的效率”，AI系统覆盖委托、评估、改造、出租、运营全链路，发布会当天全国十城直播间业主实时委托超过200套 [29] - 四个平台不直接产生故事，却决定了三大解决方案的交付稳定性，没有标准化底座个性化就是不可复制的手工作业 [30] 行业政策与开放战略 - “十五五”规划纲要提出规范发展住房租赁市场、培育市场化专业化租赁企业，在此方向下70余城启动存量房收储，多地出台金融支持政策鼓励租赁企业发行债券、获取经营性贷款收购存量商品房 [33] - 公司宣布未来五年把增益租的模式设计、系统设计与底层能力向全行业开放，输出技术、产品与运营经验 [34] - 三大方案的统一逻辑是：用产品定义拆解非标，用供应链完成交付，用长期运营兑现资产价值，再通过增益租重新分配收益；分散式住宅、豪宅与整栋物业的差别只在改造强度、客群结构与资本结构 [35] - 15年、130万间、1万亿元资产证明公司能把非标做成产品，但该体系能否在更多城市、更多资产类型上跑通，仍取决于交付能否稳定、现金流能否闭环 [35]

文章核心观点 - 王兴兴认为全世界对AI的重视和信仰还不够，通用大模型能力快速提升下物理AI可能在未来一至三年迎来重大突破，快则一到两年慢则两到三年 [7][9] - 宇树科技正从单纯硬件本体优势向大脑侧加大投入，自研物理AI自进化模型系统，并启动生态计划从卖产品向建生态拓展 [21][26][55] AI技术发展与物理AI判断 - 一项技术从突破到真正普及往往需要五到十年，以互联网为例从2000年前后泡沫到2010年前后电商应用普及花费近十年，最先进AI模型进入普通人生活同样需要时间发酵 [9] - 王兴兴给出激进判断，随着通用大模型能力快速提升物理AI可能在未来一至三年迎来重大突破，快的话一到两年慢的话两到三年 [9] - 宇树内部用GPT-6 Astra进行零训练条件下实验，仅通过提示词让机器人完成绘画并自主更换颜料清洗画笔，另一实验为下围棋可识别棋盘并精准放置棋子 [13][14][15] - GPT-6 Astra证明通用大模型已有直接控制机器人完成部分任务的潜力，但大模型在感知真实环境变化、及时纠正操作失误方面仍存在明显不足，抓取物体相对容易但组装精密零部件难度大得多 [15] - 王兴兴判断具身智能迈入ChatGPT时刻最核心的挑战是AI模型的输入输出是否能与真实机器人对齐，未来大模型可能击穿物理AI [16][17] - 王兴兴愿景是到今年年底或明年宇树机器人能进入普通家庭通过语音指令完成整理房间等任务，更长远目标是机器人能通过语言指令顺利完成80%的任务 [19] 自研AI自进化模型 - 宇树除继续推进与国内外大模型公司合作外同步推进自身物理AI系统，正在研发名为物理AI机器人自进化V1的模型系统 [21] - 该系统让AI智能体自主编写代码在仿真环境中测试训练再进入真实环境验证最终将结果反馈给自主评价系统形成持续迭代闭环 [21] - 王兴兴希望借助AI模型将机器人技能开发转变为更大程度自动化可规模化的训练体系，减少对人工编程和调试的依赖 [22] - 基础模型越强机器人自进化能力越强，更多数据用于训练使自进化规模效应逐渐显现，更多机器人实际部署又带来更多真实数据进一步推动模型迭代，形成规模化技能生态 [23][24] - 目前宇树披露的主要是技术思路，系统实际训练效率、技能迁移能力及真实环境成功率仍有待验证 [25] - 宇树过去优势主要集中在机器人本体包括关节模组动力系统和运动控制算法，随着行业竞争从让机器人动起来转向让机器人完成实际任务，单纯硬件优势已不足以决定长期竞争力 [26] - 从去年开始宇树已采用预训练深度强化学习技术自主研发预训练全身运动控制模型，使机器人能够批量训练不同动作大幅提升训练效率 [30] 行业竞争与未来方向 - 王兴兴表示行业非常火热未来蛋糕非常大前景非常广阔但竞争也非常惨烈，现在是最好的时代非常害怕浪费每一天 [33][35] - 王兴兴认为未来决定机器人行业发展的四个重要方向是机器人规模化制造、物理AI模型的研发与落地、超大规模算力服务器以及算力和存储芯片的制造能力 [39] - 宇树G1机器人已累计下线1-2万台，但产能仍远远不够，王兴兴认为未来机器人行业需要具备年产千万台的制造能力 [40] - 随着模型能力不断提升机器人训练和对算力需求将持续增长，超大规模服务器集群以及算力和存储芯片制造能力都将成为支撑行业发展的重要基础 [41] - 王兴兴认为未来世界最核心的资源是五项：数据、算力、芯片产能、能源和矿产 [42] 生态建设与商业化路径 - 针对外界质疑宇树机器人总在表演而非干活，王兴兴回应机器人打拳打球与人类体育锻炼类似目的是提升运动能力稳定性和动作精度为未来执行实际任务打好基础 [46][47] - 以机器人格斗为例，格斗涉及碰撞摔倒等极端情况可检验机器人可靠性，且需要完成大量复杂动作对运动控制算法和稳定性提出很高要求 [50] - 宇树策略不是自己下场而是建生态，此次生态大会正式启动宇创计划，面向已成立公司或有明确创业方向的团队招募机器人本体与核心部件、具身智能算法、数据与仿真平台、行业应用及解决方案等领域创业者 [51] - 宇树将为生态企业提供产业资本、机器人平台、开发工具、工程量产及应用场景等方面支持 [52] - 王兴兴提出未来五年宇树希望通过宇创计划孵化200家以上优质生态企业 [54] - 宇树正尝试从单纯销售机器人产品向提供技术平台、联合合作伙伴开发应用的生态模式拓展，但能否吸引足够多开发者和创业企业并将应用探索转化为可持续商业收入仍是需要回答的问题 [55][56]

文章核心观点 - iPhone Duo作为折叠屏手机面世七年以来苹果的首款折叠产品，在中文与英文互联网同时激起大量兴趣、讨论与憧憬 [4] - 从用料、做工、生态和长期潜力来说，iPhone Duo对得起其身价，但作为新形态iPhone初代产品仍存在不少初代产品常见问题 [6] - 公司结论：iPhone Duo无疑是第一梯队产品，但稍晚两个月再买体验会更好 [6] - iPhone Duo的独特性和新鲜感大多来自软件和软硬结合的功能设计，硬件角度并未如2007年初代iPhone或2017年iPhone X那样开天辟地 [9] - iPhone Duo的一切设计都是为新奇的使用体验做铺垫，与去年iPhone Air的产品思路相似 [13] - 苹果用软硬结合方式将半折屏幕场景实用化，并基于折叠屏对iOS系统进行彻底重构 [25][29] - iPhone Duo对于横向宽屏的利用方式优于市面上其他宽屏折叠设备，根本原因在于iOS有勇气和强制力砍掉用了快20年的dock加标签栏组合 [64][65] - iPhone Duo的应用生态处于适配了非常好、不适配特难受的状态，从首发日开始的大半年里用起来注定不太省心 [65] - iPhone Duo虽迟但到，硬件用料优秀、软件保持苹果一贯高水准，但用起来有很强的两面性——是极致的也是妥协的 [68] - 作为第一台可折叠iPhone，iPhone Duo拥有令人赞叹的工艺和设计，但展开屏幕进入内容后特别感开始退去，沉浸感与其他折叠屏手机没有太大区别 [142] - 公司笃信iPhone Duo是一台优秀的折叠屏手机，采用很多创新大胆设计、解决诸多折叠屏产品难点痛点，但对消费者而言仍有许多妥协之处，不会是个平地惊雷、颠覆一切的产品 [143] 软件与系统交互 - iPhone Duo通过机身传感器将折叠角度作为API提供给系统功能和开发者，是第一个将开合动画这一过渡过程添加到日常使用过程中的厂商 [15] - 海量iOS细节动画虽无实际功效，却能极大提升产品软硬件一体感 [16] - iPhone Duo首次将机身半折作为单独系统状态，基于铰链悬停能力做出很多专属场景 [19] - 苹果默认将微微折起手机设置成软件内部UI对半分栏的开关 [21] - 过往折叠屏手机半折时原本分散的反光会集中到弯折区域，极大凸显折痕视觉存在感 [21] - 苹果为iPhone Duo设计特殊待机显示模式，半折放在桌上可变成颇具高级感的双联相框 [27] - 作为阔折叠手机，iPhone Duo横向面积远比垂直面积充裕，通过将原本固定在上下的状态栏、菜单栏、dock栏等控件挪到短边，最大程度解放有限Y轴面积 [29] - 这套为折叠屏定制的iOS系统尽可能将显示面积留给实际内容而非UI控件，最大化利用折叠屏宽屏优势 [31] - iOS作为闭源且高度垂直开发的系统，只要存在需求苹果可直接从底层重构一套适应硬件特点的交互逻辑，不需要等上游厂商慢吞吞改变 [31] - 相较绝大部分折叠屏手机，iPhone Duo在折叠、展开、半折等各种状态下屏幕面积利用率都更高 [31] 屏幕与显示 - 苹果在iPhone Duo上采用的纳米纹理表层兼具抗眩光和抗反射能力，可极大减轻反光带，在均匀光环境下甚至可让两边屏幕在观感上融为一体 [24] - 纳米纹理表层是将iPhone Duo与其他折叠屏手机区隔开来的最直观零件，也是发布前保密做得最好的地方 [74] - 实际体验下来iPhone Duo内屏抗眩光、抗反射效果都极为出色，和iPad Pro、Studio Display甚至一些高端电视使用的纳米抗反射玻璃观感接近 [77] - 普通人可理解为iPhone Duo出厂自带一张非常精细、耐刮的磨砂膜 [79] - 由于机身极致轻薄，仔细观察拂拭可感觉到iPhone Duo内屏存在轻微起伏 [79] - 无论从视觉还是触觉上讲，iPhone Duo的折痕控制都是当之无愧的第一梯队 [80] - iPhone Duo内外屏PPI不相同，加上纳米纹理表层影响，内外屏相互切换时观感差异客观存在，开合动画不能完全消除这种差异 [82] - 对眼睛敏感用户，会感觉到iPhone Duo内屏不如外屏清晰通透；对散光人士，屏幕发虚感觉更明显 [82][83] - 苹果在iPhone Duo内屏使用屏下摄像头，辅以丝滑启动和隐藏动画，但隐藏效果只能说是将将及格 [85] - 为保证画质，苹果在UDC区域去掉了纳米纹理层，但部分角度反光会严重影响沉浸感，在有灯光室内甚至比室外更明显 [87] - iPhone Duo内屏修复一次表层损坏（重新贴膜）要398元，内屏维修更换费用高达8000块 [89] - 苹果为让iPhone Duo展开后机身尽可能平整，去掉了折叠屏手机上常见的位于转轴两端的半圆形防尘盖 [91] - 该设计让iPhone Duo展开后拥有非常平整的正面机身，但半折时屏幕限位胶条和钛合金3D打印中轴盖之间会出现肉眼可见的缝隙 [93] - 尽管官网标称iPhone Duo拥有IP68等级防尘防水，但这条缝隙在日常使用中仍有可能卡进灰尘或异物，是手机上的薄弱环节 [95][96] 应用生态适配 - 苹果软件适配逻辑：使用iOS 27.1及以上SDK编译的应用可在iPhone Duo上实现完美兼容，导航栏和工具栏自动挪到机身右侧，支持窗口动态缩放、折痕避让等新功能 [35] - 使用iOS 27.0 SDK编译的应用可在内屏显示宽窗口，但无法沉浸显示状态栏，导航栏与菜单栏仍占据屏幕垂直空间 [37] - 使用iOS 26或更早SDK编译的应用，无论内屏外屏都只能以16:9比例显示窗口，内屏竖屏可放大但长宽比不变 [39] - iOS的不适配就不显示和Android的强行拉伸也要铺满内屏是同一问题的两种解法，从保证基础功能角度看iPhone Duo锁定长宽比策略相对更好，可有效避免按钮被遮挡、无法操作 [41] - 没有适配的app在iPhone Duo上使用时有明显割裂感和过时感，第三方应用生态的适配范围最终决定一台折叠屏设备的好用程度 [41] - 截至10月21日，B站、微博、Facebook、Google、Netflix、小红书、爱奇艺、飞书、豆包、WPS、京东、淘宝、支付宝、小宇宙、酷狗音乐等海内外主流应用都已陆续推出适配版本，适配质量普遍不错 [44] - Netflix适配最巧妙：除基础内外屏、横竖屏UI适配与无缝切换外，还专门为半折状态做针对性设计，利用角度API在下半屏计算出上方画面倒影，模拟屏幕反光拟真感 [46][47] - iPhone Duo开发套件10月初才对外公开，能在开售前提供适配版本的应用开发团队实际工作时间只有一两周，更多开发者要等实机到货后才真正开始适配 [49] - 微信团队正在重点适配iPhone Duo版本客户端，保证使用体验后会第一时间上线；iPhone Duo支持平板微信应是大概率事件 [52] - Xmind、熊掌记、谜底黑胶、Tide、Flighty、Sky Guide、Overcast等海内外优秀小体量app也陆续更新适配版本，其中不乏完美利用角度API、将折叠动作融合进app使用过程的优秀案例 [54] - 各种iOS端大小游戏对iPhone Duo适配情况并不乐观，游戏交互逻辑比普通软件复杂许多，不同屏幕尺寸对UI、玩法可能都有很大影响，适配难度不言自明 [55] - 米哈游《绝区零》适配版效果非常好，内外屏都能爽玩，甚至为内屏竖屏做了适配，高画质下可稳定60帧运行，预计11月初与玩家见面 [57] - 根据App Store规定，从2027年4月之后所有新上架或提交更新的app都必须包含适配iPhone Duo的截图，否则无法过审 [60] - 理论上最快半年后iPhone Duo应用适配情况就会极大丰富，只要app还在持续维护更新就迟早可以适配；已无人维护的老应用老游戏没有特别好的解决办法 [61][62] 硬件与性能 - iPhone Duo裸机重达254g，是名副其实的果半斤 [99] - 苹果机身配平做得不错，玻璃背板、钛合金中框做工相当优秀，折叠时握在手里很扎实，展开后摊薄机身倒也不会觉得特别重 [100] - 一块带VC均热板的A20 Pro没有让人失望，高强度使用下几乎没有遇到性能瓶颈，但拍照、游戏等高性能场景下机身该热还是会烫 [102][103] - iPhone Duo维持和iPhone 18 Pro系列一样的稳定100GB/s内存带宽，为月末即将上线的国行Apple Intelligence功能预备好了 [105] - 根据供应链信息，iPhone Duo两块电池容量分别为2962mAh和1921mAh，总容量4883mAh左右，比iPhone 18 Pro还高不少 [106] - 实际体验iPhone Duo日常续航略微好于iPhone 18 Pro，但每日剩余电量基本落在20%左右，出门游玩还是得带充电宝 [108] - 设置中苹果将两块电池分别计算最大容量和循环次数，对强迫症患者相当不友好 [109] - iPhone Duo峰值充电功率为45W，但AVS电压最高只能握手到15V，低于iPhone 18 Pro系列的18V，充电速度无法和Pro系列比 [110] - 实测发现iPhone Duo已启用USB PD 3.2 SPR AVS快充协议，具备动态调压能力，但整个主快充阶段始终坚持15V，速度与传统快充相差不大 [110] - 大部分现有MagSafe充电配件都可以在iPhone Duo上正常使用，2020年发布的MagSafe Duo充电器在不带壳时也能适配 [110][112] - MagSafe卡包、Plaud录音卡等配件在iPhone Duo上不太适配，由于机身太短会在底部凸出一截，不太美观 [112] - iPhone Duo机身新增一个中心磁铁，形状上和Apple Watch充电器很像，可比较稳当地吸住Apple Watch甚至AirPods [113] - 这或许是为适配新官方配件，结合爆料苹果也可能在为将来MagSafe反向无线充电功能做准备，但这一代大概率不会OTA更新该功能 [115] 影像系统 - 从硬件规格和拍照水平上讲，iPhone Duo双摄基本维持和iPhone 17标准版相同水准，足以应付日常使用，但不如Pro系列全能，比如没有长焦 [117] - iPhone Duo实际色彩表现很不错，搭配最新摄影风格3系列以及质感选项，让拍摄前后期都有足够保障 [118] - 市面上常见折叠屏拍照功能iPhone Duo也没落下，双屏预览、吸引儿童、外屏自拍等都有 [120] - 苹果为外屏添加智能拍摄功能：用端侧小模型识别画面内容和动态趋势，检测到人物坚持一个姿势就自动按快门，无需联网、反应极快、想拍多少拍多少 [122][123] - 类似玩法在一些自拍手机上出现过，但iPhone Duo在最重要的反应速度和准确率上都非常优秀 [125] - 屏下摄像头在FaceTime视频时画质明显好于相机算法处理后的自拍，但想要最佳画质还是直接用外屏摄像头 [125] 配件与设计 - 官方售价999元的iPhone Duo双面夹设计非常巧妙，通过橡皮筋连接的伸缩结构匹配iPhone Duo比例变化 [127] - 聚碳酸酯材质iPhone Duo保护壳售价599元，采用市面上常见的粘胶设计，但贴在外屏上会造成一定遮挡 [129] - 苹果为此开发左边缘内移的显示选项以使外屏正常显示，也是一种软硬件结合 [129] 产品哲学与行业意义 - 市场对折叠屏手机形态仍抱有一丝怀疑，这个只占大盘3%的小众品类是否有存在必要，所有人都想知道苹果会如何解题 [133] - 苹果新CEO约翰·特努斯接受《时代》杂志采访时介绍，早在2011年苹果就提交过折叠电子设备结构专利，确信OLED屏幕终有一天会走向柔性化 [133] - 苹果产品设计副总裁Rich Dinh透露，研发团队瓶颈期曾请示是否可采购现成屏幕表面材料，但特努斯坚决要求团队继续寻找更优解，最终形成纳米纹理表层方案，实现可量产的iPhone Duo屏幕总成 [135][136] - 回看苹果50年以来各条重要产品线初代产品，很多都伴随魔术般惊艳：半透明彩色iMac G3、从信封抽出的MacBook Air、三位一体的初代iPhone和精致如老式徕卡相机的iPhone 4 [137] - 哪怕在苹果半个世纪历史里，也只有极少数产品可以把产品的魔术变成改变世界的魔法 [137] - 初次见到iPhone Duo时觉得苹果依然是一家会变魔术的公司，折叠屏手机早已不是新鲜事物，但iPhone Duo能让熟悉品类重现初见时的惊喜 [139] - 伴随体验深入，iPhone Duo魔术般的惊艳终究没能变成改变日常的魔法 [141] - 过去七年见过无数折叠屏手机发布迭代，终于在今年这个形态基本解决了折痕、形态、性能等一系列问题 [142] - 在魔术与魔法的夹缝里，看到一种天马行空但又脚踏实地的产品哲学 [144]

文章核心观点 - 中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会上明确银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率，并将研究择机把公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率 [5][6] - 政策利率从7天过渡至隔夜是央行货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息划等号 [7][9] - 隔夜操作有序推进，央行通过多项准备工作为目标利率平稳转换奠定基础，改革方向与国际主要央行实践类似 [14][21] 政策利率切换的核心要义 - 央行研究切换公开市场操作主力品种属于货币政策框架改革举措，不同于通常讲的货币政策降息加息，重点在于不断完善利率调控的操作机制 [10] - 国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑认为，随着隔夜操作走向常态化，政策利率或从7天过渡至隔夜，但不宜和降息划等号 [10] - 广发证券首席经济学家郭磊提到，央行持续完善自身货币政策调控框架，一系列制度设计一脉相承，沿袭了向价格型框架转型的思路，市场要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作 [10] - 当前央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配；将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一有助于提高流动性管理的精细度，更好地削峰填谷，提高政策对市场利率的掌控力，二实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制 [10] - 光大证券固定收益首席分析师张旭认为，主要政策利率与主要操作品种的期限由7天切换为隔夜，其要义在于调控精准度的跃升；7天OMO投放资金需在金融体系内停留一周，而隔夜操作当日到期，流动性管理的颗粒度由此从周细化至日 [11] 央行隔夜操作的有序推进 - 2014年开始央行常态化开展公开市场逆回购操作，主力操作品种选用7天，与过去金融机构头寸管理以一周为主有关；此后央行逐步形成做7天、盯7天的模式，培育了DR007作为主要观测指标 [13] - 近年来隔夜利率作为市场定价基准的条件愈发成熟，隔夜交易已占货币市场日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高 [13] - 近两年DR001基本运行于政策利率±15bp的区间，与DR007的利差基点已收窄至个位数，季末等时点波动的现象也明显缓解 [13] - 2024年6月央行设立隔夜期限的临时正/逆回购工具，给市场隔夜利率框定更窄的合意区间，有利于市场预期稳定 [15] - 2025年起DR001取代DR007成为货币政策报告附图的代表性利率，表明央行实际上已更多关注隔夜市场利率 [16] - 今年6月底央行开始增加隔夜逆回购操作品种，7月末形成3+1操作模式即月末操作3天、月初操作1天，8月进一步增加税期操作，央行每月隔夜操作天数从2天逐步提升至4天、8天 [17] - 操作量稳步扩大，从不超过3000亿元、6000亿元提升至1万亿元 [18] - 市场权威专家认为，这种安排既便利金融机构熟悉隔夜的流动性管理，也提升了隔夜操作的调控能力，隔夜逆回购逐步成为央行应对短期资金供求变化的重要工具 [18] - 随着央行调控目标明确为隔夜利率，部分市场观点提到继续采用7天政策利率可能存在不便理解、对隔夜利率传导不够直接等问题；如果转为隔夜操作，政策利率与目标利率期限保持一致，政策利率向市场利率的传导也将更为通畅 [18] 改革方向与国际比较 - 主要经济体央行普遍重视隔夜利率，中国央行短端利率调控机制的改革方向与国际主要央行实践类似 [21] - 美联储以联邦基金利率作为政策利率并设定目标区间，对应存款类机构之间的隔夜无担保融资交易；日本央行在2024年调整货币政策框架后以无担保隔夜拆借利率为政策利率；欧洲央行三大关键利率中，不论哪种模式，盯住的市场利率主要是隔夜期限，再通过市场交易和预期传导影响其他期限利率 [22][23] - 隔夜工具广泛用于各国央行日常操作，美联储每日开展常备回购和隔夜逆回购操作，欧洲央行边际贷款便利和存款便利作为利率走廊上下限也采用隔夜期限 [23] - 市场权威专家认为，隔夜工具期限很短，操作安排上有连续性，金融机构更方便安排日常流动性管理；短期市场利率围绕清晰的目标利率或政策利率运行，是主要央行操作框架的共同特征 [23] - 近些年国际上主要央行都对货币政策框架进行调整评估，如美联储在准备金充足框架下通过准备金利率、隔夜逆回购引导联邦基金利率在目标区间 [23] - 人民银行货币政策框架改革步伐明显加快，市场专家分析未来人民银行可能逐步形成以隔夜市场利率为目标，以日常隔夜操作为主、辅以多期限工具的调控框架，这一实践与海外发达经济体央行较为类似 [24]

文章核心观点 - 市场经历大幅下跌后情绪接近崩溃边缘，流动性砸盘宣泄特征明显，四个股指期货年化对冲成本均超10%反映市场相当恐慌 [5] - 海外高利率对A股的传导效应远超此前预期，不仅压制情绪和流动性，更通过AH溢价指数机制将A股拖下水 [9][13] - 作者坚持地区分散、多元资产、均衡配置框架，下半年虽亏损但相对A股守住底线，对美伊冲突后油价higher for longer及海外利率保持警惕，加大价值板块配置权重 [7] - 对港股流动性问题早有预判并保持超低配，但对海外高利率向A股传导的深度和严重性存在大意 [8][9] - 后市策略为多看少动、小步慢跑加仓，认为当前仓位调整不符合长期纪律和逻辑 [17][18] 市场情绪与盘面观察 - 市场大跌后投资者情绪在麻木和崩溃之间摇摆，出现各类离谱小作文，如某公司董秘或IR路演被打的传言 [1][2] - 去年2-3月长债陡峭化上行时期为债市情绪最低谷，当时流传首席因持续看多压力过大在晨会流泪、投资经理压力过大昏厥失忆等段子 [2] - 四个股指期货年化对冲成本均达10%以上，意味着市场相当恐慌 [5] - 10年美债收益率下行9bps创近一个月新低，美股期货下跌但A50和恒科期货反弹，部分机构模型发出看多恒科信号 [6] AH溢价与跨市场传导 - AH溢价指数年初下滑至110附近后近期大幅反弹重回130上方，已接近历史中枢 [10] - 港股持续杀跌将推高AH溢价率，同一标的A股相对港股越来越贵，若溢价率作为锚则A股也会被拖下水，尤其在越来越多科技企业在AH两地同时上市背景下 [13] - 港股跳空低开与脸书财报资本开支节奏低于预期有关，日韩股市大跌、美股纳指期货大跌，A股开盘后逐步被拖下水 [14] 后市展望与仓位策略 - 已对A股核心资产、红利板块、科创创业50做量化维度分析并更新温度计，与2025年4月7日进行对比 [17] - 当前仓位调整不符合认知，类似5-6月无法加仓成长和科技，犹犹豫豫短期烧心但违反长期纪律和逻辑时多看少动才是对的 [17] - 投资上采用小步慢跑方式慢慢加到几个跟投组合中 [18]

会议强调， 要始终铸牢政治忠诚，牢记"看北京首先要从政治上看"，始终同以习近平同志为核心的党 中央保持高度一致，不折不扣贯彻党中央决策部署 ， 确保政令畅通、令行禁止。坚持不懈用党的创新 理论凝心铸魂，深入学习贯彻习近平党建思想，落实新时代党的建设总要求，努力锻造与首善之区相匹 配的政治忠诚和政治能力。严守政治纪律和政治规矩，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行 力，坚决防止"七个有之"，坚决清除"两面人"。要牢固树立和践行正确政绩观，巩固拓展学习教育成 果。 始终以敬畏之心对待权力，牢记手中的权力是党和人民赋予的、是用来为人民谋福祉的，坚持公 正用权、依法用权、为民用权、廉洁用权 ， 严格执行民主集中制，主动接受各方面监督，让权力在阳 光下运行。 10 月 22 日，北京市委常委会召开会议，通报夏林茂涉嫌严重违纪违法接受中央纪委国家监委纪律审 查和监察调查的有关情况。市委书记尹力主持会议。 会议指出， 中央纪委国家监委对夏林茂涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查，充分彰显了以习 近平同志为核心的党中央持之以恒推进全面从严治党的坚强意志和坚定决心，充分表明了有腐必反、有 贪必肃的鲜明态度，再次释放了反腐 ...

文章核心观点 - 文章通过GU品牌在中国市场从濒临撤出到电商销售做到前一年同期200%的案例，说明门店开不动不等于市场没有需求，渠道问题与需求问题必须分开看，业务重心转向线上并围绕线上重构商品与组织，可以扭转一个已走到撤退边缘的事业 [15][18][19] - 同一事实存在两种解释：撤出方案认为门店数上不去所以业务不值得做，而佐藤达也的判断是门店数不是需求的度量，两种解释通向完全不同的结局 [24][25] - 消费企业普遍会遇到数据不好看、会议室提出收缩的时刻，真正稀缺的不是勇气，而是能否把渠道出了问题与市场没有需求分开看 [26][27] GU中国业务困境与撤出方案 - 2013年优衣库的兄弟品牌GU进入中国，佐藤达也是负责人之一 [2] - 两年时间仅开出2家店，全部在上海，一家在淮海路，一家在长宁 [5] - 同期优衣库在中国已有300多家门店，还在以每年100家的速度扩张，规模差着一百多倍 [6] - 同一套供应链、同一个母公司，优衣库门店遍地开花，GU只在两栋楼里 [8] - 财报不好看，会议一场接一场，这块业务还要不要做被摆到台面上 [9] - 撤出方案包括关店、减员、结账，把业务整体收缩，数字算得干净、理由充分，在财务上站得住，在当时判断里甚至是最优解 [11][12][13] 改革方案与执行路径 - 改革方案核心只有一句：门店开不动说明买的人不在店里，不代表没人买，因此不在门店上较劲，把战场搬到线上 [15][16] - 第一，业务重心整个挪到电商，行政、商品、运营、客服全都围绕线上重排 [18] - 第二，商品结构重做，不是把门店的货搬上网，而是按线上人群重新组货、重新定价 [18] - 第三，佐藤达也以上海现场二号位的身份压阵，把决策权往前线推，谁离消费者近谁说了算 [18] 改革结果 - 电商销售额做到前一年同期的200%，利润目标达成 [18] - 一个已经走到撤退边缘的事业被拉回来了 [19] - GU入驻天猫，上线后的销售是预订目标的2到3倍 [20] - 东京总部后来听到佐藤达也那句话：优衣库也会担心我们超越他们吧 [21] 佐藤达也的履历与能力结构 - 第一段履历是在优衣库做店长，一共7家店，店长是零售业最下面的官，管排班、管陈列、管损耗，也管店里每一块钱怎么赚进来 [31] - 7家店轮下来摸清一件事：一家店为什么活、为什么死，答案全在每天那几百个细节里，不在总部的报表上 [32] - 第二段履历是转到姊妹品牌GU进新店开发团队，三年开出150家店，2013年在银座开出第一家店 [33] - 从管好一家店到开出一百家店，视角彻底换了：前面算单店的账，后面算选址、人效、模型能不能复制的账 [34] - 两段加起来形成两样东西：一家店的手感和一百家店的算法 [35] - 三层都走过：在底层当过7家店的店长，在高层推过150家店的开设，在生死线上把一块差点被砍掉的业务救了回来 [35] - 此后去BAKE做海外事业执行役员，把北海道的小甜点往外推，再后来独立出来专门帮老铺企业做事业变革，经手超过60家，自称生意兴隆承包人 [28] 消费市场正在发生的六件事 - 代际之变：一家人变成一个人，一人户破亿，市场从抢新客转向经营老客 [41] - 情绪经济：泡泡玛特和卡游把情绪价值做成数百亿的生意 [42] - 健康刚需：无糖茶逆袭成柜王，明治R-1用十余年做到年销1200亿日元 [43] - 门店之变：优衣库把卖场做成读懂人群的现场，电商增长200% [44] - 渠道新局：山姆、京东京造、零食很忙等平台与连锁巨头正在反向重做供应链，重塑利益分配 [45] - 心智之争：SKU翻了十倍，能被记住的品牌不超过七个 [46] 行业判断与买方时代逻辑 - 过去三十年很多消费企业家吃增量市场和互联网红利长大，习惯卖方思维打法：先把饭做出来再想办法卖掉，先抢规模再谈利润 [40] - 过去两年生意突然变难的表象包括流量贵了、渠道卷了、用户挑剔了、渠道都在做自有品牌、产品被平台抄袭或被低价平替替代 [40] - 剥开表象，真正的变化只有一个：市场从卖方手里交到了买方手里，这不是消费降级也不是消费升级，是消费换代 [40] - 买方时代创始人最重要的三个能力：看懂新人群、打造高价值产品、用AI重构产业链 [40] 相关行业案例数据 - 明治R-1用十余年做到年销1200亿日元 [43] - Style3D用AI+3D把打样周期从两周压缩到两小时，设计到成衣缩短70%，服务安踏、波司登、UR等全球3000+客户 [53] - 泡泡玛特和卡游把情绪价值做成数百亿的生意 [42] - 一人户破亿，市场从抢新客转向经营老客 [41] - SKU翻了十倍，能被记住的品牌不超过七个 [46]

文章核心观点 - 邮储银行对公业务营业时间各网点不统一，工作日15:30结束营业但17:30才关闭系统，营业时间内未完结业务可在系统关闭前正常办理 [2][3] - 网点工作人员表示15:30后进来的客户仍会办理完业务，不会因关门而拒绝已进入客户 [2] - 邮储银行客服热线表示各网点营业时间并非统一，网点不会随意调整营业时间，均提前规划设定 [3] 对公业务营业时间安排 - 该银行网点对公业务工作日15:30结束营业，17:30关闭系统 [2] - 营业时间内仍有未完结业务的客户可在系统关闭前正常办理 [2] - 15:30进来的很多客户办不完业务，工作人员关门后仍在内部为客户办理业务，进来的客户都会办理完 [2] 各网点营业时间差异 - 当地邮储银行各网点对公业务营业时间各有不同，并非统一 [3] - 各网点营业时间并非统一，网点不会随意调整营业时间，都是提前规划设定好的 [3]