行业核心趋势 - 全球数据中心液冷行业正经历前所未有的整合与加速，由AI算力需求驱动 [2] - 2023-2024年为液冷大规模“试点期”，2025年已进入战略性基础设施的全面建设期 [2] - 此轮并购不仅是“液冷硬件”的单一扩张，而是全球巨头争相补齐从冷板、管路、CDU、数据中心基础设施到冷却液生态系统的完整能力矩阵 [2] - 液冷当前被视为一整条AI基础设施供应链，而不仅仅是散热产品 [2] 重大并购事件分析 - Eaton以95亿美元收购Boyd的热管理业务，构建“电+热”一体化的基础设施能力，成为首批具备全栈液冷交付能力的全球公司 [3] - Boyd是全球冷板头部供应商，是AMD、Intel、NVIDIA等头部厂商的深度合作伙伴，截至2025年9月8日已交付500万个液体冷板 [3] - Daikin通过收购Chilldyne切入负压液冷赛道，该技术具备更低泄漏风险、更高安全性、结构简单及部署灵活等特点，更适合边缘计算与小型机房 [5][7] - Vertiv以10亿美元加2.5亿业绩对赌收购PurgeRite，后者专注于冷却液净化，解决杂质、气泡等问题，使液冷系统从“能用”走向可规模化、长期稳定运行 [8][11] 冷却液技术及市场格局 - 水基冷却液主要厂商包括道达尔润滑油、中国石化长城润滑油、安徽三湖新材料科技等，产品应用于工业发动机、新能源汽车、储能系统等场景 [13] - 油基/有机硅冷却液主要厂商包括陶氏化学、艾克森美孚、壳牌等，产品特点是低粘度、高散热能力、长寿命，应用于AI芯片液冷、数据中心浸没式冷却 [14] - 氟化液/HFE/PFPE冷却液主要厂商包括3M、索尔维、科慕、巨化股份等，其中巨化股份的“巨芯冷却液”纯度达99.999%，成本约为进口产品的一半 [15] - 液冷技术正从单一散热方式演进为端到端热管理解决方案，冷却液的优化直接影响系统可靠性、能效和可持续性 [15]

行业核心观点 - 电池电解质行业召开反内卷与健康发展研讨会，旨在通过行业自律治理破局内卷，推动行业从量的扩张转向质的提升 [2] - 会议现场签署《关于促进电池电解质行业健康发展的共同倡议》，标志着行业自律治理迈出实质性一步 [2] 行业供需与价格态势 - 当前六氟磷酸锂供需关系正逐步逆转，全行业库存处于低位 [3] - 预计2025年四季度供应紧张态势将进一步加剧 [3] - 需理性应对价格回暖，避免非理性扩产，并抵制以碳酸锂为基准的公式定价，推动建立更合理的价格形成机制 [3] 产能规划与协调 - 企业不能盲目扩产，需警惕价格回升后产能再度过剩 [3] - 应在协会引导下建立产能协调机制，控制扩产节奏，将扩产比例保持在30%左右的合理区间 [3] - 抑制盲目扩张，协同维持合理库存水平，鼓励差异化竞争 [4] 技术与产业协同发展 - 强化高纯度等前沿技术研发，通过技术差异化破除竞争同质化 [3] - 产业链企业可探索股权合作、生态协同等新模式，避免全产业链重复投入 [3] - 强化创新驱动，加大研发投入，推动产品向高性能、新应用场景升级 [4] 行业自律与倡议 - 共同倡议包括遵守定价原则抵制恶性竞价，严格执行价格法，基于成本与供求理性定价 [4] - 倡议要求完善内部治理严控经营风险，建立科学决策机制，优化现金流管理 [4] - 倡议提出加强行业自律合理规划产能，并定期加强沟通协同共建产业生态 [4]

行业与公司 * 制冷剂行业 重点关注三代制冷剂 R32 R134A R125 和四代制冷剂 1234YF[1] * 涉及公司包括国内企业巨化 山东奥帆 中化蓝天 以及国际公司霍尼韦尔 杜邦[2][15][17] 核心观点与论据：政策与配额 * 中国制冷剂配额政策保持稳定 2026年配额总量与2025年持平 二氧化碳当量上限维持在18.4亿吨[1][18][19] * 2026年配额结构微调 增加了3000吨R25和50吨R41 以填补141B完全退出市场后的空缺[1][3] * 232类制冷剂配额比例可在10%-30%范围内灵活调整 企业可根据市场需求进行调配[1][4] * 二代制冷剂R22配额缩减 141B配额已完全清零[5] 核心观点与论据：价格趋势 * 自2024年限额以来 制冷剂价格持续上涨 整体单价预计将持续上升[1][3] * 三代制冷剂总体呈现缓慢上升趋势 目前均价约为5万元/吨 长期保持平稳上升[1][6] * 短期需防范R32等产品价格突然暴涨 且涨价后基本没有回落[1][6] * 二代和三代制冷剂价格预计将缓慢上涨 当前均价约8万元/吨 10万元/吨被视为价格天花板[10][23][24] * 四代制冷剂1234YF价格已从最初的30多万元/吨下降至15万-18万元/吨[10] 核心观点与论据：供需与产能 * 尽管全球房地产市场不景气 但空调冰箱等下游领域对制冷剂需求仍在增长 空调新机市场每年增量预计在8%-15%之间[1][7][12] * 预计2026年中东和印度将投放近10万吨新产能 但成功实施率低于40% 2026-2028年供小于求状态或将持续[1][9] * 印度新建产能面临技术 工艺和环保挑战 高品位氢氟酸需从中国进口 产品质量不佳影响其国际声誉[11] * 全球制冷剂实际使用量约为2.3万吨 规划产能与实际需求不完全匹配[17] 核心观点与论据：技术应用与需求增长点 * 液冷技术对三代制冷剂需求增长显著 尤其在半导体行业 使用134A和125等复配制冷剂实现-100度以下的深冷效果 年需求量预计可达万吨级别[1][13][14] * 空调市场中约80%的新机仍使用三代制冷剂 四代制冷剂与三代混合使用[8] * 2025年四代制冷剂在家用空调中占比显著提升至20% 但大规模推广仍面临安全性（自燃性高）和压缩机适配性等挑战[20] 核心观点与论据：四代制冷剂发展 * 四代制冷剂国内尚无正式产能 主要由巨化 山东奥帆 中化蓝天等企业为国际公司代工[2][15] * 全球1234YF产能集中在霍尼韦尔等少数国际公司[2][16] * 国内大规模生产预计在2030年后 目前处于技术积累阶段[15] * 中国目前尚未考虑全面铺开四代制冷剂 更倾向于延长三代制冷剂的使用寿命[21] 其他重要内容 * 141B目前已完全退出发泡剂市场 主要用于生产VDF PVDF等下游产品 其生产成本约为1万多元/吨 未来价格可能稳定在1.4万-1.5万元/吨左右[3][5] * 目前没有联合减产的计划 价格上涨主要源于需求端支撑[13] * 232型号氧气机当前价格为6.2万元/吨 预计到2025年底可能上涨[22]

文章核心观点 - PVDF锂电池粘结剂行业受益于新能源汽车和储能产业发展 呈现高增长趋势 2024年全球市场规模达47.67亿元 预计2031年达121.01亿元 年复合增长率16.51% [11][14] - 中国市场占据全球主导地位 2024年占全球市场份额78.88% 消费市场占比82.26% 生产端占比77.84% [16] - 行业面临产能过剩问题 由于2022年下半年新扩产能集中释放 供需结构逆转 市场竞争加剧 价格承压 预计需要数年时间消化产能 [18] PVDF锂电池粘结剂技术特性 - PVDF是锂离子电池最常用油性粘结剂 具有抗氧化还原能力强 热稳定性好 易于分散等优点 但需要使用NMP溶剂 对环境湿度要求高 且在电解液中存在溶胀和安全隐患 [2] - 乳液聚合反应时间短 分子量高且分布窄 但VDC含量要求低于70% 助剂残留量高 生产工艺复杂 正被逐步淘汰 [4] - 悬浮聚合是主要生产方法 可制得VDC含量80%-95%的树脂 性能优于乳液聚合 但反应时间长 分子量分布宽 组分控制难度大 [5] 市场应用细分 - 动力电池是最大应用领域 2024年占比74.09% 未来年复合增长率约15.00% [10][16] - 数码电池主要应用于平板电脑 笔记本电脑 手机等传统电子产品 [7] - 储能电池解决新能源间歇波动性问题 实现削峰平谷功能 是未来能源结构变革的战略支撑 [8][9] 竞争格局 - 全球核心厂商包括吴羽 Syensqo 阿科玛 山东华夏神舟新材料和中化蓝天等 [17] - 2024年第一梯队厂商吴羽和Syensqo占据33.24%市场份额 第二梯队厂商共占51.59%份额 [17] - 日本是重要生产地区 2024年占全球产量10.02% [16] 区域市场分析 - 中国是最大消费市场和生产基地 2024年消费占比82.26% 生产占比77.84% [16] - 欧洲和韩国分别占6.35%和4.12%市场份额 [16] - 北美地区增长最快 2025-2031年复合增长率预计达30.49% 2031年生产份额将提升至40.38% [16] 技术路线分布 - 乳液聚合占据重要地位 预计2031年份额达58.17% [16] - 悬浮聚合是主要生产方法 产品主要用于食品保鲜薄膜和高阻隔性能材料 [5][16] 政策环境 - 《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》强调增强高端产品供给能力 培育发展新动能 打造高效绿色安全融合的产业体系 [19] - "十五五"规划将新材料产业列为重点发展领域 重点突破先进材料等"卡脖子"问题 [20] - 新能源反内卷政策治理低价恶性竞争 推动锂电产业技术创新和升级 [21][23]

公司业务动态 - 公司所属中化蓝天为氟化工领域领军企业 密切关注液冷服务器领域技术革新 [1] - 凭借含氟化学品专业优势深入洞察液冷服务器性能需求 已有产品应用于该领域 [1] - 将持续研发适配系列产品 满足行业对散热效率和节能环保的双重需求 [1] 行业技术发展 - 液冷服务器行业存在散热效率与节能环保的双重性能需求 [1] - 含氟化学品在液冷服务器领域具有专业应用优势 [1]

氟硅新材料产业定位 - 氟硅新材料成为四川省沿滩区县域经济高质量发展的核心关键词 在新闻发布会中被提及20余次 [1] - 该材料广泛应用于航空航天 新能源汽车 半导体封装 医疗等高成长性领域 [1] - 自贡川南新材料化工园区入选中国氟硅化工产业园区10强 是西南地区唯一上榜园区 [1] 产业布局与资源禀赋 - 自贡市探明岩盐储量超170亿吨 地下卤水资源达17.5亿立方米 周边萤石资源丰富 为"以氯换氟"工艺提供原料保障 [2] - 成渝地区缺乏专业氟硅新材料承接园区 自贡获国家五部委支持打造国家级氟材料产业基地 避免同质化竞争 [2] - 氟硅新材料产业链被四川省委省政府列为"15+N"重点发展产业链 [2] 招商引资与产业集群 - 2023年第二季度自贡市签约5个氟硅新材料重点项目 总投资26.35亿元 涵盖高端含氟新材料 绿色液体生物质燃料等细分领域 [1] - 中国中化集团率先落户 带动中昊晨光 中化蓝天 四川红华等龙头企业入驻园区 [3] - 自2022年4月获批省级化工园区以来 累计签约项目46个 其中15个已投产或试生产 [3] 区域协同与产业生态 - 沿滩高新技术产业园区与重庆长寿经开区 铜梁高新区建立成渝双城经济圈产业合作示范园区 并与杭州湾上虞经开区达成东西部协作 [3] - 规划建设氟硅碳中试基地 产业研究院 安全实训基地等配套设施 构建全链条产业生态圈 [3]

行业地位与政策支持 - 自贡川南新材料化工园区入选中国氟硅化工产业园区十强，是西南地区唯一入选园区[1] - 氟硅新材料产业被四川省委省政府列为重点发展的"15+N"产业链之一[1] - 国家五部委明确支持自贡打造国家级氟材料产业基地，为产业选择提供政策支撑[1] 产业基础与资源优势 - 自贡市探明岩盐储量超过170亿吨，地下黄卤、黑卤总量达17.5亿立方米以上，周边萤石资源丰富[2] - 上世纪"化工城建设"和"三线建设"为当地奠定盐化工、氟化工产业基础[2] - 中昊晨光化工研究院、鸿鹤化工厂等内迁企业和科研院校为产业积累技术、经验和人才[2] 龙头企业与集群效应 - 中国中化集团在沿滩集中布局氟硅产业基地，发挥产业链引领作用[2] - 中昊晨光、中化蓝天、四川红华等龙头企业已入驻沿滩[2] - 氟硅新材料产业在沿滩区呈现聚链成群、集群成势的发展态势[2] 战略定位与发展前景 - 氟硅产业被认定为化工行业中发展最快、最具高新技术和最优前景的领域之一[2] - 沿滩区通过"抓风口、聚龙头"策略实现后发地区弯道超车[2] - 产业规划结合成渝地区缺乏专门化工园区的市场空白进行差异化布局[1]

县域经济发展战略 - 沿滩区锚定氟硅新材料赛道，加速建设"中国绿色氟都"，2024年地区生产总值增长7.5%，获评全省县域经济高质量发展成绩突出区 [3] - 实施"开放兴区、工业强区"战略，以川南新材料化工园区为载体推进产业集群发展，园区承载能力达8.87平方公里 [4] - 设立5亿元产业投资基金支持氟硅新材料产业发展，计划通过"三年满园"行动实现招商、开工、投产全覆盖 [4] 产业基础与政策支持 - 沿滩区作为西南地区唯一入选"中国氟硅化工产业园区十强"的园区，具备政策、资源与龙头支撑优势 [3] - 国家支持自贡打造国家级氟材料产业基地，省委省政府将其列为"15+N"重点产业链之一 [3] - 依托自贡盐卤、萤石资源及"化工城建设"历史积累的技术与人才，形成产业基础 [3] 产业集群与招商引资 - 围绕中国中化、江苏国泰等"链主企业"精准招商，已引进企业38户，投产和试生产项目15个 [4] - 探索"央企带民企"模式，26户企业结对形成超2.5亿元合作订单，民营经济增加值占GDP比重达68.6% [4][5] - 推动现代服务业与先进制造业融合，新增生产性服务业企业93户，获评国家外贸转型升级基地 [5] 基础设施与改革举措 - 建成智慧管理中心和7公里公共管廊，构建"三纵四横"交通网络，3条高速纵贯全境，2个高铁站联动成渝、云贵 [4] - 推行"园局合一"改革，涉企部门迁入园区合署办公，项目落地周期缩短30%以上 [4] - 搭建"惠企政策计算器"平台助力企业融资4亿元，建立民营企业法治服务中心调解纠纷300余起，收回账款近4.5亿元 [4][5] 技术创新与未来规划 - 破解"热塑性聚酰亚胺树脂"等技术瓶颈，实现三氟甲烷等废料资源化利用 [5] - 未来主攻科技研发等6大领域，布局研发中试基地、产业研究院等平台，完善智能仓储、智慧金融等沿链服务 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%，且三代制冷剂价差处于近5年来高位 [15] - 2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，R32、R134a、R125产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87% [16] - 2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76% [21] - 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高，截至2025年5月30日，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [25] - 5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [28] - 截至2025年5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [31] - 5月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 5月甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯价格涨跌不一，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70% [39] - 2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [43] 含氟聚合物 - 受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 2025年5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，由昊华科技旗下中化蓝天牵头的项目通过科技成果鉴定，成果水平被认定达到“国际领先”，该技术可实现三氟甲烷从付费处置到资源化利用的重大升级，按年转化1.5万吨产能计算，可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内增持公司股份，金额累计不少于5000万元，不超过10000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [66] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格：2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；三代制冷剂价差处于近5年来高位；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%，价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [8][15][25] - 产量：2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87%；5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [16][28] - 库存：2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76%；截至5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [21][31] - 成本端：全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，5月同比环比均出现回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；截至5月30日，我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 其他原料价格：5月二氯甲烷、三氯乙烯价格环比上涨，三氯甲烷及四氯乙烯价格环比下滑，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 下游需求：2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70%；2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [8][39][43] 含氟聚合物 - 价格：受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 产量：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 库存：5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 开工率：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，该技术先进，创新性强，推广应用前景广阔，总体技术达到国际领先水平，按年转化1.5万吨产能计算，采用该技术可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团有限公司及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，金额累计不少于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8]