报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注大型能源央企、原料供应稳定且低成本的煤化工龙头、以及供需格局良好能顺利传导成本的精细化工龙头 [2][4][10] - 展望2026年，化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长 [4][10] - 中长期推荐三条投资主线：传统化工龙头布局新材料，竞争力逆势提升；关注“反内卷”催化下供需格局向好的子行业；把握下游快速发展带来的新材料领域广阔空间 [4][10] 行业动态与市场表现总结 - **市场指数表现**：本周（04.20-04.26）基础化工行业涨幅为1.22%，在申万31个一级行业中排名第8；石油石化行业跌幅为2.66%，排名第3 [9] - **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的100个化工品种中，27个品种价格上涨，44个下跌，29个稳定；87%的产品月均价环比上涨，9%下跌，4%持平 [4][9][30] - **周度领涨/领跌品种**：周均价涨幅居前的品种包括尿素（波罗的海小粒装，周涨幅10.34%）、硝酸（华东地区，7.14%）、WTI原油（4.81%）；跌幅居前的包括二氯甲烷（华东，-19.90%）、醋酸（华东，-16.84%） [4][9][34] - **子行业表现**：本周涨幅前五的化工子行业为SW氨纶（7.14%）、SW氮肥（6.71%）、SW纯碱（6.36%）、SW煤化工（6.35%）、SW纺织化学制品（5.65%） [34] 重点商品价格分析 - **国际原油**：本周WTI原油期货收于94.40美元/桶，周涨幅12.58%；布伦特原油期货收于105.33美元/桶，周涨幅16.54% [4][9][31] - **国际天然气**：本周NYMEX天然气期货收于2.52美元/mmbtu，周跌幅5.62% [4][31] - **氦气**：价格大幅上涨，截至4月24日，进口管束高纯氦气市场均价为474元/立方米，较2月28日上涨478%；40L瓶装高纯氦气均价为2,677元/瓶，其中山东价格2,750元/瓶，较2月28日上涨395.50% [4][32] - **制冷剂R22**：本周市场均价为2.00万元/吨，较上周上涨5.26%，较年初上涨25%，但较去年同期下跌44.44% [4][33] - **碳酸锂**：4月24日电池级碳酸锂基准价为17.00万元/吨，较本月初上涨6.92% [9] 行业估值与投资建议 - **行业估值水平**：截至4月26日，SW基础化工市盈率（TTM）为30.03倍，处于历史85.31%分位数；市净率为2.63倍，处于历史75.84%分位数 [4][10] - **石油石化估值水平**：SW石油石化市盈率（TTM）为16.09倍，处于历史49.17%分位数；市净率为1.52倍，处于历史52.60%分位数 [4][10] - **推荐标的**：报告推荐中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [4][10] - **建议关注标的**：报告建议关注荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [4][10] 月度金股分析 - **4月金股：卫星化学** - **2025年业绩**：全年营收460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比减少12.54% [12] - **核心优势**：公司是国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，轻烃路线在高油价和地缘扰动下成本优势增强；产业链一体化水平持续加深，国际化市场开拓取得进展 [14][15] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元 [16] - **4月金股：雅克科技** - **2025H1业绩**：上半年营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63% [18] - **业务分拆**：电子材料板块营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料及光刻胶业务营收21.13亿元（同比+18.98%）；LNG保温绝热板材营收11.65亿元（同比+62.34%） [20][22] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [23] 重点公司公告摘要 - **江山股份**：与先正达签订协议合作开发苯嘧草唑海外市场，公司承担预估约3320.88万美元的登记试验费用 [25] - **和邦生物**：拟投资77.47亿元建设60万吨/年绿色饲料级蛋氨酸及产业配套项目；拟对联碱及玻璃生产线进行技术改造升级 [25][26] - **新化股份**：拟投资5756.3万元建设年处理15,000吨新能源汽车废旧动力电池综合利用项目 [28] - **三友化工**：子公司拟投资6.90亿元建设电子级盐酸、硝酸及光阻稀释剂等项目，达产后预计年收入约3.9亿元 [29]

核心观点 - 报告认为A股交易逻辑或将呈现扩散化态势，盈利因子短期内或将成为交易主线，科技行情或将走向扩散，同时建议关注业绩亮眼但前期涨幅有限的部分行业[7][8][10] - 4月金股组合包括保利置业集团、中远海特、极兔速递-W、卫星化学、雅克科技、宁德时代、天士力、贵州茅台、科锐国际、海星股份[1] 策略研究 - A股市场整体迎来反弹，4月6日-4月17日，万得全A、上证指数、创业板指分别上涨8.03%、4.42%、16.79%，科技和高端制造板块表现尤为亮眼，通信设备涨幅达到20.9%[7] - 科技板块内部表现分化，2026年以来光模块、AIDC及云服务涨幅较大，分别达到64.19%、45.96%，而应用端、端侧等则表现弱势[8] - 2025年年报业绩显示，有色金属、非银金融、医药生物等行业业绩表现亮眼，归母净利润增速分别达到47.51%、32.24%、28.64%，但4月初以来相关行业反弹幅度相对有限[9] - 建议关注行情扩散下的泛科技行情，特别是海外算力链、存储、国产算力、半导体产业链、AI芯片等；同时关注有色金属、非银金融、医药生物等行业，特别是贵金属、稀土及战略小金属、非银金融、创新药等投资机会[10] 交通运输行业 - 霍尔木兹海峡通行情况出现反复，伊朗曾宣布民用船只须通过指定航线通行，后又宣布恢复严格控制，受此影响油运市场价格仍处于高位水平[3][11] - 截至2026年4月17日，中东-中国航线中VLCC标准航速与经济航速的TCE分别为351004/340942美元/天，环比-4.07%/-4.08%，同比+545.67%/+534.13%[3][11] - 霍尔木兹海峡承担全球近30%海运石油贸易量，日均运输原油约1850万至2090万桶，波斯湾产油国绝大多数原油经此出口，80%-89%流向亚洲市场[12] - 行业高频数据显示，波罗的海空运价格指数环比上升1.4%，同比上升19.2%；集运运价指数同比+37.65%，干散货运价指数同比+103.25%[14] - 投资建议持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会，推荐招商轮船、中远海特等；同时建议关注低空经济、自动驾驶、快递物流、航空出行等领域的投资机会[15] 有色金属行业 - 本周金属价格普遍上涨，国内铜库存持续去化，环比上月下降41.51%，下游补库意愿强烈[4][17] - 印度BALCO电解铝厂因配套电厂爆炸导致43.5万吨新建产能爬坡延期，年内有效增量存疑；美国Mt.Holly工厂5万吨复产项目正式投产，但体量有限且主要满足本土需求[4][17][18] - 印尼镍矿产业政策密集落地，HPM计价规则调整将1.6%品位镍矿修正系数由17%大幅上调至30%，将系统性抬高镍矿成本中枢，据测算湿法矿对应MHP一体化转电积镍的成本线抬升至约21000美元/吨[17][19] - 2026年印尼镍矿年度配额目标为2.6-2.7亿吨，较上年3.79亿吨削减约30%[19] - 截至本周五，SHFE镍价较上周上升8.06%至143,730元/吨，LME镍价较上周上升4.02%至17,985美元/吨[20] - 投资建议关注供给收紧下的铝板块，以及铜、锡、镍、贵金属、稀土等领域的投资机会[22] 基础化工行业 - 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度[4][24] - 本周（04.13-04.19）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于83.85美元/桶，收盘价周跌幅13.17%；布伦特原油期货价格收于90.38美元/桶，收盘价周跌幅5.06%[25] - 本周制冷剂R22价格上涨，截至4月12日价格为1.90万元/吨，较上周上涨8.57%，年内价格已上涨18.75%[26] - 本周染料中间体H酸价格上涨，截至4月17日价格为6.75万元/吨，较上周上涨3.85%，年内价格已上涨68.75%[27] - 投资建议关注大型能源央企、原料供应稳定的煤化工龙头、供需格局好的精细化工龙头；中长期关注传统化工龙头、供需格局向好子行业以及新材料领域[28] - 4月金股包括卫星化学、雅克科技[29] 商贸零售（豫园股份） - 豫园股份2026年第一季度实现营收96.49亿元，同比+9.87%；归母净利润1.57亿元，同比+202.87%[5][31] - 第一季度业绩大幅扭亏，主要由于公司积极推动业务转型创新，加速优化产品结构和渠道质量[32] - 第一季度珠宝时尚业务实现营收61.00亿元，同比+17.79%，增长得益于业务布局调整及海外市场加速拓展，公司珠宝免税门店已达8家，港澳及海外店铺达6家[32] - 马年春节豫园灯会36天累计接待客流达600万人次，实现整体总销售额超12亿元，同比增长21%[33] - 报告预计公司26-28年EPS分别为0.09/0.19/0.25元，维持增持评级[34]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 报告梳理了四条投资主线，分别关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期行业及龙头白马[4][5][6][9] - 报告认为轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，消费电子需求有望复苏带动上游材料，磷化工、氟化工、涤纶长丝等子行业供需格局趋紧或库存去化完成，同时经济复苏背景下龙头白马企业弹性更大[4][5][6][9] 本周板块行情回顾 - 本周，上证综合指数上涨1.64%，创业板指数上涨6.65%，沪深300上涨1.99%，中信基础化工指数上涨1.67%，申万化工指数上涨0.41%[2][15] - 化工子行业中，膜材料涨幅居首，达9.56%，其次是涂料油墨颜料(4.67%)、其他化学制品Ⅲ(4.59%)、改性塑料(3.95%)、电子化学品(3.33%)[3][18] - 化工子行业中，农药跌幅最大，为-4.07%，其次是氯碱(-2.72%)、其他化学原料(-1.77%)、复合肥(-1.47%)、食品及饲料添加剂(-1.22%)[3][18] - 个股方面，本周涨幅前十的公司中，宝丽迪涨幅最高，达59.35%，斯迪克涨32.26%，宏和科技涨29.71%[19][24] - 个股方面，本周跌幅前十的公司中，柳化股份跌幅最大，为-24.09%，雪峰科技跌-12.96%，丹化科技跌-11.57%[24] 本周行业主要动态 - 土耳其政府宣布自4月7日起禁止硫黄出口，禁令将持续至2026年第二和第三季度，原因是中东冲突导致硫黄价格上涨35%~40%并出现供应短缺，土耳其2025年出口约22.65万吨硫黄[4] - 陕煤集团榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目二期一阶段工程转入设备安装阶段，该项目总投资约1760亿元，将生产高附加值材料、电池电解液溶剂等30多种终端产品[4] 重点子行业市场回顾 - **聚氨酯**：纯MDI华东价格25000元/吨，周环比下跌1.96%，开工负荷72.5%；聚合MDI山东价格19500元/吨，周环比下跌7.14%，开工负荷72.5%；TDI华南价格19500元/吨，周环比下跌4.88%，开工负荷89.07%[28][32] - **化纤**：涤纶长丝POY价格9025元/吨，周环比下跌2.43%；FDY价格9375元/吨，周环比下跌1.32%；DTY价格10200元/吨，周环比下跌1.92%；氨纶40D价格29500元/吨，周环比上升5.36%，开工负荷89%[42][45] - **轮胎**：全钢胎开工负荷为66.91%，周环比走低1.36个百分点；半钢胎开工负荷为76.64%，周环比走高0.57个百分点[50] - **农药**：草甘膦原药市场均价3.51万元/吨，周环比上涨6.36%；草铵膦原药市场均价4.92万元/吨，周环比上涨0.41%；毒死蜱市场均价4.18万元/吨，周环比上涨0.72%；吡虫啉市场均价9.15万元/吨，周环比下跌0.54%[52][54][57] - **化肥**：尿素价格1886.65元/吨，周环比上升0.18%，开工负荷率89.17%；磷酸一铵价格4087.5元/吨，周环比上升1.4%，开工率59.48%；磷酸二铵价格4453.13元/吨，周环比持平，开工率52%；复合肥出厂均价约3666.67元/吨，周环比持平，开工负荷率47.66%[60][62][66][72] - **氟化工**：萤石均价3575元/吨，周环比持平，开工负荷31.79%；无水氢氟酸均价13300元/吨，周环比持平，开工负荷50.29%；制冷剂R22均价20000元/吨，周环比上升8.11%[79][81][85] - **有机硅**：DMC主流报价14500-14800元/吨，行业开工率维持低位[87] - **煤化工**：无烟煤价格922.5元/吨，周环比上升0.27%；甲醇价格3385元/吨，周环比上升2.42%；合成氨价格2782元/吨，周环比上升7.16%；DMF价格5931.25元/吨，周环比下跌0.32%；醋酸价格4175元/吨，周环比下跌9.24%[99][100][104][108] 投资主线及建议关注公司 - **投资主线一：轮胎赛道**：全球行业空间广阔，国内企业竞争力增强，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[4] - **投资主线二：消费电子上游材料**：下游需求回暖，面板产业链相关标的有望受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[5] - **投资主线三：景气周期与底部反转行业**： - **磷化工**：供给受限叠加新能源需求增长，磷矿资源属性凸显，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[6] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，萤石资源属性增强，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[6] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益下游需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[6] - **投资主线四：龙头白马**：经济复苏下，具有规模与成本优势的龙头弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源[9]

报告投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注：1) 大型能源央企；2) 原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3) 供需格局较好、成本能顺利传导的精细化工龙头 [2][12] - 展望2026年，化工行业本轮扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [12] - 中长期推荐三条投资主线：1) 传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2) “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好的子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [12] 行业表现与市场数据 - **市场指数表现**：本周（04.13-04.19）上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，沪深300上涨1.99%，创业板指上涨6.65%。基础化工行业上涨0.41%，在申万31个一级行业中排名第24；石油石化行业下跌3.88%，排名第31 [9][10] - **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的100个化工品种中，26个品种价格上涨，44个品种下跌，30个品种价格稳定。88%的产品月均价环比上涨，7%环比下跌，5%环比持平 [4][9][32] - **周度涨幅居前品种**：硫磺（CFR中国现货价，周涨6.60%）、液氨（河北新化，周涨5.38%）、黄磷（四川，周涨5.29%）、尿素（波罗的海小粒装，周涨4.29%）、草甘膦（长三角，周涨4.09%）[4][9][36] - **周度跌幅居前品种**：甲苯（华东，周跌46.00%）、PVC（华东乙烯法，周跌12.32%）、醋酐（华东，周跌11.32%）、WTI原油（周跌11.23%）、醋酸（华东，周跌7.48%）[4][9][36] - **子行业表现**：本周涨幅前五的子行业为SW非金属材料Ⅲ（涨9.72%）、SW膜材料（涨8.81%）、SW其他化学纤维（涨7.43%）、SW其他橡胶制品（涨7.31%）、SW胶黏剂及胶带（涨6.12%）。跌幅前五为SW氮肥（跌5.82%）、SW煤化工（跌5.77%）、SW氨纶（跌4.35%）、SW农药（跌3.66%）、SW纯碱（跌3.00%）[36] - **行业估值**：截至4月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.71倍，处于历史（2002年至今）84.84%分位数；市净率为2.62倍，处于历史75.18%分位数。SW石油石化市盈率为15.75倍，处于历史48.07%分位数；市净率为1.49倍，处于历史51.27%分位数 [4][12] 重点产品价格动态 - **原油市场**：本周WTI原油期货价格收于83.85美元/桶，周跌幅13.17%；布伦特原油期货价格收于90.38美元/桶，周跌幅5.06%。短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等因素仍可能加剧油价波动 [4][33] - **天然气市场**：本周NYMEX天然气期货收于2.67美元/mmbtu，周涨幅0.75%。截至4月10日当周，美国天然气库存总量为19,700亿立方英尺，较前一周增加590亿立方英尺，较去年同期增加6.8%。短期中东局势紧张导致海外气价上涨；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [4][33] - **制冷剂R22**：截至4月12日，R22价格为1.90万元/吨，较上周上涨8.57%，较去年同期下跌47.22%，年内已上涨18.75%。供应端受2026年生产配额削减及原料成本高企支撑，但下游需求疲软抑制上涨动力，预计短期市场将窄幅震荡 [4][34] - **染料中间体H酸**：截至4月17日，H酸价格为6.75万元/吨，较前一日上调2500元/吨，较上周上涨3.85%，较去年上涨75.32%，年内已上涨68.75%。行业开工率低导致货源紧张，成本支撑强劲，但高价抑制需求，预计短期内市场将进入僵持博弈阶段 [4][35] - **新能源材料**：2026年4月17日碳酸锂-电池级基准价为16.70万元/吨，较本月初（15.90万元/吨）上涨5.03% [9] 重点公司分析（4月金股） - **卫星化学** - **2025年业绩**：实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；扣非归母净利润62.92亿元，同比增长4.02% [13] - **财务指标**：2025年毛利率为22.31%，同比下降1.25个百分点；净利率为11.52%，同比下降1.76个百分点。资产负债率为51.74%，同比下降3.89个百分点。预计2025年现金分红总额16.78亿元，分红比例35.70% [14] - **核心优势**：全球石化行业向整合、出清阶段转变，公司作为国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，轻烃路线优势在油价高企时进一步增强 [15] - **业务进展**：产业链一体化持续加深，多个新项目投产或建设中。国际化市场开拓顺利，产品出口至超160个国家地区，海外市场被视为增长“第二曲线” [16] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元 [17] - **雅克科技** - **2025H1业绩**：实现营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63%。2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.2元（含税） [19] - **业绩分析**：营收增长主要因LNG及电子材料板块收入增加。净利润增速低于营收主要因汇兑损失（同比产生5689.45万元差异）及研发费用同比增长46.88% [20] - **电子材料板块**：实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元（同比+18.98%）。前驱体材料收入同比增长超30% [21] - **其他业务**：电子特气实现营收1.96亿元（同比-4.11%）。硅微粉实现营收1.28亿元（同比+10.76%）。LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元（同比+62.34%）[22][23] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [24] 行业公司公告摘要 - **鲁银投资**：拟与万华新能源共同出资设立合资公司，投资4.5亿元建设高性能金属粉体材料项目，主要产品包括磷酸铁锂正极材料用高纯铁粉等 [26] - **晨化股份**：获得“一种混合型大分子含磷阻燃剂的制备方法”发明专利 [26] - **祥源新材**：参与设立的灵澄未来创业投资合伙企业已完成募集，基金规模1.05亿元，公司认缴出资2000万元 [27] - **同大股份**：持股5%以上股东计划减持不超过公司总股本3%的股份 [28] - **金浦钛业**：全资子公司徐州钛白生产线已恢复生产 [28] - **元力股份**：募投项目“南平工业园区活性炭建设项目”规划的年产6.56万吨活性炭产能已全部建成 [29] - **黑猫股份**：拟出资5亿元设立碳材料科技子公司 [29] - **齐翔腾达**：与蓝帆医疗签署深化战略合作框架协议 [29] - **云图控股**：子公司取得牛牛寨西段磷矿采矿权，查明资源量2.288亿吨，公司自有磷矿总产能提升至1090万吨/年 [29] - **天原股份**：控股子公司拟投资9.31亿元建设废盐综合利用联产20万吨/年离子膜烧碱项目 [30] - **宝丰能源**：参与设立的私募投资基金已完成备案 [30] - **三维股份**：为控股子公司提供5000万元担保 [30] 投资建议与推荐标的 - **推荐标的**：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [12] - **建议关注标的**：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [12]

行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 本周化工板块表现强于大盘，中信基础化工指数上涨6.15%，申万化工指数上涨5.77%[2][13] - 行业关注四大投资主线：轮胎赛道竞争力提升、消费电子复苏带动上游材料、景气周期行业韧性及底部反转、经济复苏下龙头白马受益[3][4][7] - 本周发生两大关键行业事件：美国对华MDI反倾销终裁倾销幅度大幅下降；沙特大型石化工业设施遭打击，可能影响全球约6%至8%的石化产品供应[3] 板块市场行情回顾 - **整体表现**：本周上证综指涨2.74%，创业板指涨9.5%，沪深300涨4.41%，中信基础化工指数涨6.15%，跑赢主要股指[2][13] - **子行业表现**：涨幅前五为粘胶(10.85%)、有机硅(10.3%)、印染化学品(8.78%)、涤纶(8.43%)、电子化学品(7.03%)；涨幅后五为轮胎(2.42%)、钾肥(2.52%)、食品及饲料添加剂(2.84%)、氯碱(3.77%)、钛白粉(4.08%)[2][16] - **个股表现**：涨幅前十公司中新乡化纤涨22.36%领涨；跌幅前十公司中航锦科技跌23.59%领跌[17][22][24] 重要子行业市场动态 - **聚氨酯**： - 纯MDI华东价格25500元/吨，周环比涨4.08%，开工率72%[28] - 聚合MDI山东价格21000元/吨，周环比涨6.06%，开工率72%[28] - TDI华南价格20500元/吨，周环比涨0.99%，开工率81.93%[34] - **化纤**： - 涤纶长丝POY价格9250元/吨持平，FDY价格9500元/吨涨1.06%，DTY价格10400元/吨涨0.48%，平均产销81.40%[41] - 氨纶40D价格28000元/吨持平，开工率89%，社会库存29天[47] - **轮胎**： - 全钢胎开工率68.27%，周环比降1.07个百分点；半钢胎开工率76.07%，周环比降1.00个百分点[51] - 需求方面，配套市场随车企生产节奏放缓而减少，替换市场终端需求偏弱，出口订单发货暂缓[51] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价3.30万元/吨，周涨10.00%；草铵膦原药均价4.90万元/吨持平[53] - 杀虫剂：毒死蜱均价4.15万元/吨，周涨0.48%；吡虫啉均价9.20万元/吨，周涨9.52%；啶虫脒均价7.63万元/吨，周涨3.11%[57] - **化肥**： - 氮肥：尿素价格1883.35元/吨，周涨0.12%，开工率91.73%[64] - 磷肥：磷酸一铵价格4031.25元/吨，周涨0.62%，开工率60.74%；磷酸二铵价格4453.13元/吨持平，开工率54%[66] - 钾肥：62%白钾主流市场均价3243元/吨，周涨0.28%[72] - 复合肥：45%复合肥出厂均价约3666.67元/吨，周涨2.4%，开工率49.46%[76] - **维生素**： - 维生素A均价117.5元/kg，周涨6.82%；维生素E均价117.5元/kg，周涨5.38%[80][81] - **氟化工**： - 萤石均价3575元/吨，周涨0.7%，开工率25.54%[85] - 无水氢氟酸均价13300元/吨持平，开工率50.29%[87] - 制冷剂R22均价18500元/吨持平，R32均价62500元/吨持平，R134a均价61000元/吨涨1.67%[91] - **有机硅**： - DMC价格14600元/吨，周涨2.46%；硅油价格18625元/吨，周跌14.86%[93] - **氯碱化工**： - 纯碱行业开工负荷率80.3%，周产量75.5万吨[97] - 电石行业开工负荷率80.51%，周环比升2.23个百分点[98] - **煤化工**： - 甲醇价格3305元/吨，周跌3.22%，4月国内产量预估790万吨[104] - 合成氨价格2569元/吨，周涨0.12%[105] - DMF价格5950元/吨，周涨0.85%[109] - 醋酸价格4600元/吨，周跌1.08%，周产量环比减少约4.37%[112] 重点公司公告与事件 - **易普力**：2026年1-3月新签爆破服务合同29.25亿元，产品销售合同29.72亿元[23] - **东岳硅材**：预计2026年Q1归母净利润1.83~2.03亿元，同比增长397.02%~451.34%[23][26] - **国瓷材料**：公司一厂房发生火灾事故，造成1人死亡，部分资产受损，预计对2026年度经营业绩产生一定影响[27] - **美国对华MDI反倾销终裁**：裁定主要企业倾销率为85.11%，其他中国实体为159.04%，较初裁最高511.75%的幅度大幅下降[3] - **沙特石化设施遇袭**：朱拜勒工业区遭打击，该区年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8%[3] 投资主线与关注公司 - **主线一：轮胎赛道**：国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **主线二：消费电子复苏**：关注上游材料企业，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **主线三：景气周期与底部反转**： - 磷化工：供给受限叠加新能源需求，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - 氟化工：制冷剂配额调整支撑景气，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4][7] - 涤纶长丝：库存去化至较低水平，受益需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[7] - **主线四：经济复苏下的龙头白马**：规模与成本优势突出，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[7]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 本周化工板块表现显著强于大盘，中信基础化工指数上涨3.31%，申万化工指数上涨2.31%，而同期上证综指下跌1.09%[2][14] - 行业动态方面，巴斯夫湛江一体化基地全面投产，该项目年产100万吨乙烯，是巴斯夫全球第三大一体化生产基地[3] - 钛白粉行业开启年内第三次集体涨价，龙佰集团等企业宣布国内市场价格上调1000元/吨，国际市场价格上调150美元/吨[3] - 报告提出四条投资主线，分别关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期行业及龙头白马公司[3][4][5][8] 板块市场行情回顾 - **整体表现**：本周中信基础化工指数上涨3.31%，申万化工指数上涨2.31%，跑赢主要市场指数[2][14] - **子行业表现**：涨幅前五的子行业为钾肥(11.58%)、其他化学原料(6.4%)、其他化学制品Ⅲ(3.46%)、膜材料(3.42%)、纯碱(3.02%)[2][17] - **子行业表现**：跌幅前五的子行业为涤纶(-4.04%)、橡胶制品(-2.79%)、有机硅(-2.3%)、合成树脂(-2.09%)、磷肥及磷化工(-0.52%)[2][17] - **个股表现**：本周涨幅前十的个股包括丹化科技(36.34%)、龙蟠科技(25.9%)、华特气体(25.63%)等[18][23] - **个股表现**：本周跌幅前十的个股包括双一科技(-11.81%)、海优新材(-10.5%)、艾艾精工(-9.08%)等[23][24] 重要子行业市场回顾 - **聚氨酯**： - 纯MDI华东价格22800元/吨，周环比上升2.24%，开工负荷73.5%[28][29] - 聚合MDI山东价格18000元/吨，周环比上升4.65%，开工负荷73.5%[28] - TDI华南价格19200元/吨，周环比上升8.47%，开工负荷84.47%[35][39] - **化纤**： - 涤纶长丝POY价格9000元/吨，周环比下跌1.64%；FDY价格9275元/吨，周环比下跌1.07%；DTY价格10400元/吨，周环比下跌1.89%[42] - 氨纶40D价格28000元/吨，周环比持平，开工负荷89%，社会库存31天[48] - **轮胎**： - 全钢胎开工负荷69.26%，周环比小幅走高0.04个百分点[52] - 半钢胎开工负荷77.10%，周环比小幅走低0.07个百分点[52] - **农药**： - 草甘膦原药均价2.86万元/吨，周环比上涨4.76%[54] - 草铵膦原药均价4.81万元/吨，周环比上涨2.34%[54] - 毒死蜱均价4.13万元/吨，周环比上涨0.49%[58] - 吡虫啉均价7.74万元/吨，周环比上涨8.56%；啶虫脒均价6.41万元/吨，周环比上涨4.91%[58] - **化肥**： - 尿素价格1877.95元/吨，周环比下跌0.31%，开工负荷率91.43%[65] - 磷酸一铵价格4000元/吨，周环比下跌0.62%，开工率65.8%；磷酸二铵价格4453.13元/吨，周环比持平，开工率60%[67][69] - 国内62%白钾主流市场均价3262元/吨，周环比下跌0.64%[75] - 45%复合肥出厂均价约3580.56元/吨，周环比上升0.62%，开工负荷率52.71%[79] - **维生素**： - 维生素A均价110元/kg，周环比上升15.79%[81] - 维生素E均价101元/kg，周环比上升18.82%[81] - **氟化工**： - 萤石均价3500元/吨，周环比持平，开工负荷21.27%[85] - 无水氢氟酸均价11850元/吨，周环比持平，开工负荷52.27%[87] - 制冷剂R22均价17750元/吨，周环比上升1.43%；R32均价62500元/吨，周环比持平；R134a均价59500元/吨，周环比持平[91] - **有机硅**： - 有机硅DMC价格13950元/吨，周环比下跌0.36%[93] - 硅油价格18625元/吨，周环比下跌11.31%[93] - **氯碱化工**： - 纯碱行业开工负荷率82.3%，周产量约77.2万吨[101] - 电石行业开工负荷率76.23%，周环比上升2.61个百分点[102] - **煤化工**： - 无烟煤价格885元/吨，周环比上升3.21%[107] - 甲醇价格3270元/吨，周环比上升1.63%[107] - 合成氨价格2370元/吨，周环比上升0.04%[108] - DMF价格5775元/吨，周环比上升6.08%，开工负荷约56.21%[112] - 醋酸价格3470元/吨，周环比上升11.76%[114] 投资主线与建议关注公司 - **投资主线一：轮胎赛道**：国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游需求回暖，面板产业链相关标的受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **投资主线三：景气周期与底部反转行业**： - 磷化工：供给受限叠加新能源需求增长，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[5] - 氟化工：制冷剂配额变化支撑景气，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[5] - 涤纶长丝：库存去化至较低水平，受益需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[5] - **投资主线四：龙头白马**：在需求复苏与价格回暖共振下，具有规模与成本优势的龙头公司弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[5][8]

东岳集团电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概况 * 会议主体为东岳集团，涉及行业包括氟化工（制冷剂、氟聚合物、高端氟材料）和有机硅[1] * 公司核心业务包括制冷剂（如R32、R22）、氟聚合物（如PTFE）、高端氟材料及有机硅（DMC）[2] 二、 核心业务表现与展望 1. 制冷剂业务 * R32价格持续高位，2026年当前均价优于2025年[2] * R22价格随旺季到来开始回升[2] * 制冷剂整体市场环境良好，处于涨价周期，盈利情况预计非常可观[3] * R32扩产项目（12万吨）接近完成，旨在应对二代制冷剂配额削减后的市场需求缺口[2] * 2025年R32配额转换量为6万吨，低于理论上限[16] * 长远看，随着下游需求增长及二代配额削减，预计会有一部分R32配额被释放[16] * 出口业务受战争导致的运输干扰有小影响，但订单量依然可观[3] 2. 氟聚合物业务 * PTFE等氟聚合物产品价格进入上涨区间，且上涨部分基本转化为利润[4] * 需求相较于2025年有所增长，但非特别火爆的上涨态势[4] * 公司氟聚合物业务订单饱满，基本保持满产状态[4] * 预计2026年该业务利润贡献将较2025年低位显著改善[2][4] * 2025年氟聚合物业务利润有所下滑，价格水平非常低[4] 3. 高端氟材料业务 * 高端氟材料目前销量贡献有限，主要受限于下游需求量小及高端进口替代验证周期长[2] * 在PCB板材料等方向已实现销售突破[2][5] * 市场开拓尚需时间，下游高端应用企业更换供应商较为谨慎[5] 4. 有机硅业务 * 有机硅DMC价格自2025年末回升，2026年第一季度价格同比改善[2] * 产品价格上涨对业务是积极的[12] * 2025年有机硅业务因火灾事故影响表现，否则本应有良好表现[12] * 该业务独立经营，具体经营目标需向东岳硅材了解[12] 三、 财务与资本状况 1. 亏损与减值 * 2025年其他业务板块亏损约3.8亿元，主因旧电厂及商誉减值[2] * 2025年约2.3亿元的物业、机器及设备减值中，绝大部分来自电厂，少量为R22设备减值[12] * 2025年约1.4亿元的商誉减值主要来自旧电厂处置及含氟高分子材料板块神州公司与高分子公司合并[16] * 2026年旧电厂预计仍有少量减值，但主要减值已在2025年完成[5] 2. 资本开支与现金 * 2026年资本开支维持高位，主要用于新建电厂项目结算、R32扩产项目及其他小型项目[7][8][13] * 公司持有约50亿元现金，部分用于应对国际局势动荡及保障后续投入[2][8] * 2025年新建电厂项目资本性支出未大量体现，许多结算款项将集中在2026年支付[7] 3. 成本与税率 * 2025年营业成本显著下降，主因公司近年来在内控方面持续强化，在运输、维修等多方面实施成本控制[15] * 公司核心利润主体（包括制冷剂业务主体）维持15%高新技术企业优惠税率，只要评定资格持续，税率水平将保持稳定[14] 四、 其他重要事项 1. 电厂项目 * 新建电厂预计2026年上半年建成，届时旧电厂将基本停运[5] * 新电厂建成后，蒸汽能够实现100%自供，并可部分对外出售；电力方面仍有缺口，需从外部电网购入[5] * 新电厂在技术水平和环保要求上均高于旧电厂，长期成本预计低于旧电厂[5] 2. 配额转换与政策 * 2026年制冷剂配额转换将视7-8月市场情况而定，公司目前暂无转换打算[2][4] * 公司会遵循环保部规定的时间节点（通常七、八月份）决定是否进行配额转换[4] 3. 原材料与成本传导 * 甲醇、硫酸等原材料价格上涨，但甲醇在公司总原材料成本中占比不是特别大，占比较高的是萤石和硅块[3] * 原材料价格上涨时，公司产品价格通常也会上调，且调整幅度一般大于原材料成本上涨幅度[3] * 近期二氯甲烷的外售业务受益于成本上涨推动，产品价格已进行相应调整[3] 4. 未来业务与规划 * 公司在第四代制冷剂方面已进行充足技术储备，目前生产量很小，待未来市场需求增长且政策放开后可迅速扩大规模[10] * 关于新华联司法重整及收回核心子公司少数股权事宜，目前讨论为时尚早，需等待对方处理完毕后再视情况而定[11] * 具体分红政策尚未确定，但公司会争取为投资者提供更好回报[9] 五、 整体展望 * 公司对2026年经营前景持比较乐观态度[17] * 各主要业务板块（制冷剂、含氟高分子材料、有机硅）价格均在回暖[6][17] * 公司将继续做好成本控制，尽力为股东创造更好回报[17]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对基础化工行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127] 报告核心观点 * 本周化工板块整体表现显著弱于大盘，中信基础化工指数下跌9.49%，申万化工指数下跌10.53% [2][13] * 地缘政治事件冲击全球能源供应，伊朗袭击导致卡塔尔17%的液化天然气出口产能受损，预计造成约200亿美元年度收入损失，并导致每年1280万吨液化天然气生产中断3至5年 [3] * 国内重大煤化工项目启动，恒逸集团在新疆吐鲁番开工建设全球在建单体规模最大的240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目，一期投资257亿元，计划总投资1500亿元打造垂直一体化产业集群 [3] * 报告提出四条投资主线，分别关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期底部反转行业以及受益于经济复苏的龙头白马公司 [3][4][7] 根据目录总结 1 化工板块市场行情回顾 * **1.1 化工板块整体表现**：本周（报告期）化工板块大幅跑输主要股指，中信基础化工指数下跌9.49%，申万化工指数下跌10.53%，同期上证综指下跌3.38% [2][13] * **1.1 化工板块整体表现**：子行业表现分化，涨跌幅前五的子行业跌幅相对较小，如涤纶(-4.83%)、涂料油墨颜料(-5.56%)；后五的子行业跌幅较大，磷肥及磷化工(-16.22%)、氯碱(-12.89%)、农药(-12.08%)领跌 [2][16] * **1.2 化工板块个股表现**：本周涨幅前十的个股中，艾艾精工上涨20.72%居首，海优新材上涨10.71%次之 [17][22] * **1.2 化工板块个股表现**：本周跌幅前十的个股中，赞宇科技下跌25.52%居首，鲁西化工下跌22.49%、清水源下跌22.24%紧随其后 [22][24] * **1.3 化工板块重点公告**：万华化学公告其烟台产业园75万吨/年PDH装置将于3月22日开始停产检修约30天 [23] * **1.3 化工板块重点公告**：云图控股公告其年产70万吨合成氨项目建成试生产，达产后公司合成氨总产能将提升至70万吨/年，并配套新增100万吨复合肥产能 [23][26] * **1.3 化工板块重点公告**：卫星化学公告将对年产27万吨丙烯酸和20万吨丙烯酸丁酯装置进行为期约15天的例行检修 [26] 2 重要子行业市场回顾 * **2.1 聚氨酯**：纯MDI价格周环比持平为22300元/吨，开工负荷73.5%持平；聚合MDI价格周环比持平为17200元/吨，开工负荷73.5%持平 [27] * **2.1 聚氨酯**：TDI价格周环比下跌5.35%至17700元/吨，开工负荷下降3.5个百分点至85.24% [34] * **2.2 化纤**：涤纶长丝POY价格周环比下跌1.08%至9150元/吨，FDY价格下跌0.53%至9375元/吨，DTY价格上涨0.47%至10600元/吨；江浙织造综合开机率为65.06% [43][46] * **2.3 轮胎**：全钢胎开工负荷为69.22%，周环比上升0.58个百分点；半钢胎开工负荷为77.17%，周环比上升0.48个百分点 [51] * **2.4 农药**：草甘膦原药均价周环比上涨5.00%至2.73万元/吨；草铵膦原药均价周环比上涨0.43%至4.70万元/吨 [53][57] * **2.4 农药**：毒死蜱均价周环比上涨1.23%至4.11万元/吨；吡虫啉均价周环比大涨8.52%至7.13万元/吨；啶虫脒均价上涨3.04%至6.11万元/吨 [59] * **2.5 化肥**：尿素价格周环比微跌0.17%至1883.75元/吨，开工负荷率上升1.02个百分点至92.21% [68] * **2.5 化肥**：磷酸一铵价格周环比上涨2.19%至4025元/吨，磷酸二铵价格上涨1.06%至4453.13元/吨，两者开工率分别持平于65.8%和60% [70][72] * **2.5 化肥**：港口62%白钾主流均价周环比下跌0.30%至3283元/吨 [74] * **2.6 维生素**：维生素A均价周环比大幅上涨22.58%至95元/kg；维生素E均价周环比上涨8.97%至85元/kg [80] * **2.7 氟化工**：萤石均价周环比上涨0.72%至3500元/吨，开工负荷大幅上升7.23个百分点至17.61% [84] * **2.7 氟化工**：制冷剂R134a均价周环比上涨1.71%至59500元/吨，R22和R32价格持平 [90] * **2.8 有机硅**：有机硅DMC价格周环比下跌0.36%至14000元/吨 [92] * **2.9 氯碱化工**：纯碱行业开工负荷率为87%，本周产量81.7万吨 [98] * **2.10 煤化工**：甲醇价格周环比上涨8.93%至3110元/吨，3月国内产量预估为820万吨 [104] * **2.10 煤化工**：合成氨价格周环比上涨7.7%至2363元/吨 [105] * **2.10 煤化工**：DMF价格周环比下跌5.02%至5443.75元/吨，开工负荷约为53.21% [110] * **2.10 煤化工**：醋酸价格周环比上涨7.51%至3150元/吨 [115] 投资主线总结 * **投资主线一：轮胎**：认为国内轮胎企业已具备较强竞争力，全球行业空间广阔，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] * **投资主线二：消费电子上游材料**：认为随着消费电子需求复苏，面板产业链相关公司有望受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] * **投资主线三：景气周期底部反转行业**：聚焦供给受限或库存去化完成的子行业，包括磷化工（建议关注云天化、川恒股份等）、氟化工（建议关注金石资源、巨化股份等）、涤纶长丝（建议关注桐昆股份、新凤鸣） [7] * **投资主线四：经济复苏下的龙头白马**：认为在需求复苏与价格回暖共振下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [7]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告核心观点 - 关注淡季补库涨价品种粘胶、染料，化工景气度有望持续上行 [5] - 染料行业因上游关键中间体价格飙升及环保趋严，头部企业优势显现，分散染料价格自2025年10月中旬后首次上涨，2026年1月22日上涨1000元/吨至18000元/吨，1月29日继续上调至19000元/吨 [6] - 粘胶短纤行业开工率自2025年6月后持续走高，9-11月开工率均超过9成，截至2026年1月30日，行业工厂总库存10.0万吨，环比前一周下降24.53%，库存天数约9天，具备涨价条件 [7][8] - PVC无汞化进程持续推进，行业落后产能有望退出，修复行业供需平衡表 [8] 本周化工板块行情回顾 - 本周基础化工行业指数收4943.97点，较上周上涨0.65%，跑赢沪深300指数0.01% [5][17] - 上证综指收于4157.98点，较上周上涨0.86%；沪深300指数报4753.87点，较上周上涨0.64% [17] - 申万化工三级分类中13个子行业收涨，12个子行业收跌 [5] - 纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工行业领涨，周涨幅分别为13.89%、6.58%、4.94%、4.72%、4.56% [5][18] - 改性塑料、合成树脂、其他塑料制品行业走跌，周跌幅分别为-6.44%、-4.36%、-3.67% [5][18] - 化工板块462只个股中，有415只周度上涨（占比90%），有44只周度下跌（占比10%） [21] - 重点跟踪的380种化工产品中，有132种产品价格较上周上涨，有56种下跌 [24] - 产品价格周涨幅前十包括：对硝基氯化苯（+28%至5500元/吨）、LLDPE（CFR东南亚，+25%至1009美元/吨）、液氯（华东，+17%至376元/吨）等 [25] - 产品价格周跌幅前十包括：NYMEX天然气（-22%）、LDPE（CFR东南亚，-18%至819美元/吨）、丙烯酰胺（晶体，江西昌九，-10%至10200元/吨）等 [26] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格上涨，POY市场均价为6870元/吨，较上周上涨160元/吨；FDY市场均价为7050元/吨，较上周上涨100元/吨；DTY市场均价为8060元/吨，较上周上涨210元/吨 [27] - 涤纶长丝平均行业开工率约为83.42%，江浙地区化纤织造综合开机率为43.23% [27][28] - 涤纶长丝平均聚合成本在5791.03元/吨，较上周上涨270.35元/吨，POY150D平均盈利水平为-21.03元/吨 [28][29] - 轮胎：全钢胎行业开工率为62.47%，环比下降0.06个百分点；半钢胎行业开工率为74.32%，环比提高0.48个百分点 [37] - 主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度航运出货量同比大幅减少，如森麒麟泰国子公司同比减少43.13% [37] - 2025年10月美国轮胎进口数量1856.43万条，同比-4.70%；2025年11月欧盟轮胎进口数量为16.70万吨，同比-9.85% [38] - 丁苯橡胶1502市场均价13211元/吨，环比上涨973元/吨，涨幅7.95%；顺丁橡胶市场均价为13115元/吨，较上周上涨965元/吨，涨幅7.94% [38][39] - 制冷剂：R22主流企业出厂参考报价在16000-18500元/吨；R134a主流企业出厂参考报价在57000元/吨；R125主流企业出厂参考报价为51000元/吨；R32主流企业出厂参考报价62000-63000元/吨 [44][45][46][47] - MDI：聚合MDI国内市场上海货源价格在13800-13900元/吨，1月中国聚合MDI工厂样本月产量23.9万吨，月开工率84% [52] - 2025年12月全国家用电冰箱产量1001.1万台，同比增加5.7% [52] - PC：PC国产料华东市场价格参考商谈11450-12900元/吨，较上周上涨300-400元/吨，幅度2.69%-3.29% [55] - 双酚A华东主流市场商谈参考在7900元/吨，较上周上涨200元/吨，环比+2.60% [55] - 纯碱：轻质纯碱市场均价为1139元/吨，重质纯碱市场均价为1260元/吨，均与上周持平 [57] - 纯碱行业开工率为84.12%，较上周下降0.45%，国内纯碱企业库存总量预计约为129.61万吨 [60][61] - 化肥：国内尿素市场均价为1753元/吨，较上周上涨16元/吨，涨幅0.92% [65] - 30%品位磷矿石均价为1016元/吨，28%品位均价为945元/吨，25%品位均价为758元/吨，与上周持平 [67] - 55%粉铵（农用磷酸一铵）市场均价为3821元/吨，与上周持平；73%工业级磷酸一铵市场均价为6507元/吨，较上周上涨11元/吨，涨幅0.17% [72][73] - 64%磷酸二铵市场均价为3836元/吨，与上周持平 [80] - 氯化钾市场均价3297元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.3% [84]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出基础化工行业的整体投资评级 [1][3][5] 报告核心观点 * 原油价格受地缘政治及OPEC+产量政策影响持续上涨，有望进一步反弹，带动炼化企业景气度回升 [3][5] * PTA行业“反内卷”措施及装置检修推动景气度回升，涤纶长丝产品价格上涨 [4] * PVC等部分化工产品价格出现反弹，行业景气度有所回升 [1][60] * 生物航煤作为可再生绿色能源，未来发展潜力巨大 [5] 细分领域跟踪总结 重点化工品价格 * 本周（01/19-01/25）价格涨幅居前的产品包括：烟酰胺（8.96%）、乙腈（8.72%）、苯乙烯（7.96%）、四氯乙烯（7.86%） [10] * 本周价格跌幅居前的产品包括：工业级碳酸二甲酯（-6.57%）、环氧丙烷（-6.15%）、软泡聚醚（-3.10%）、二甲醚（-2.67%） [10] 聚氨酯 * 纯MDI和TDI价格回落，下游需求热度有所回落，采购策略趋于保守 [13] * 截至1月25日，纯MDI市场均价为17600元/吨，较上周下跌1.12%；TDI华东市场均价为14000元/吨，较上周下跌0.36% [13] 农化 * 草甘膦价格上涨，截至1月25日为23296元/吨，较上周上涨200元/吨；周度产量为1.05万吨，较上周减少14.2%；库存为7.22万吨，较上周减少0.55万吨 [15] * 磷酸一铵价格上涨，原料成本压力显著，行业开工率处于相对低位，截至1月25日磷酸一铵（55%粉状）价格为3821元/吨，较上周上涨3元/吨 [17] * 氯化钾价格上涨，市场流通货源有限，价格高位运行，截至1月25日为3295元/吨，较上周上涨0.3% [20] 氟化工 * 制冷剂R22、R125价格上涨，在配额政策限制下供给弹性受限 [22][24] * 截至1月25日，R22价格为1.75万元/吨，较上周上涨500元/吨；R125价格为5万元/吨，较上周上涨1500元/吨 [24] * 聚四氟乙烯（PTFE）价格上涨，分散树脂价格为4.35万元/吨，较上周上涨3000元/吨 [25] 轮胎 * 主要原材料丁苯橡胶、天然橡胶、炭黑价格环比上涨 [28] * 截至1月25日，全钢胎开工率为62.62%，较上周降低2.9个百分点；半钢胎开工率为74.56%，较上周提高0.17个百分点 [29] * 2025年12月商用车销量同比增加15.18%至42.5万辆，乘用车销量同比下降8.2%至222.54万辆 [32] 食品及饲料添加剂 * 维生素E、蛋氨酸、赖氨酸价格小幅上涨 [36][38][41] * 截至1月25日，维E价格为52.5元/千克，较上周上涨1.5元/千克；蛋氨酸价格为17.65元/千克，较上周上涨0.2元/千克；赖氨酸价格为6.35元/公斤，较上周上涨1.11% [38][41] 民爆 * 行业供需格局持续改善，稳定运行，生产总值从2015年的273亿元增长至2024年的416.95亿元 [44] * 2024年工业炸药产量为449.4万吨，同比减少1.8%；电子雷管渗透率已达95% [49] 化学原料 * PVC价格上涨，截至1月25日，电石法PVC市场均价为4603元/吨，较上周上涨1.05%；行业库存为169.3万吨，环比增加1.42% [60] * 纯碱价格平稳，供应过剩，下游需求降低，截至1月25日轻质纯碱市场价为1139元/吨，重质纯碱为1260元/吨 [56][57] 钛白粉 * 钛白粉价格平稳，行业供需失衡格局未变，成本托底价格，截至1月25日市场价为13351元/吨 [62][67] * 截至1月25日，钛白粉周度开工率为69.10%，周产量为8.59万吨，行业总库存为52.6万吨 [67] 化学纤维 * 涤纶长丝价格上涨，但下游织造企业因订单缺失、成本高位等因素运营压力大，开工率降至52.02% [4][69] * 截至1月25日，涤纶长丝POY市场均价为6800元/吨，较上周上涨100元/吨；FDY为7050元/吨，较上周上涨150元/吨 [4][69] * 粘胶短纤、氨纶价格与上周持平 [71][72] 行情表现总结 * 本周（01/19-01/25）基础化工指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数（下跌0.62%），在30个中信一级行业中排名第5位 [74] * 化工三级子行业中，纯碱、氯碱、印染化学品等板块涨幅较大 [74] * 本周基础化工行业423家个股上涨，47家下跌，涨幅前三的个股为江化微（46.41%）、江天化学（38.09%）、东方铁塔（27.47%） [78][81] 重点公司公告摘要 * **恒逸石化**：子公司拟收购关联方能源科技公司股权；发布员工持股计划及回购方案，回购金额5-10亿元 [83] * **兴发集团**：计划回购股份，金额2-4亿元 [83] * **新凤鸣**：孙公司通过竞拍取得港口发展公司35%股权 [83] * **兴化股份**：与关联方签署产品销售权托管协议；预计2025年归母净利润亏损4.2-5.6亿元 [83]