利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.30元（含税）[3] - 以总股本13,579,541,500股为基数，派发现金红利4,073,862,450元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月21日，除权（息）日和发放日为7月22日[3][6] - 方案于2025年6月20日经2024年年度股东大会审议通过[3] 税收政策 - 个人和基金持股超1年免税，1月内20%，1 - 12月10%[8] - QFII和沪股通按10%扣税，税后每股0.27元[9][10] - 其他机构和法人不代扣，每股0.30元[10] 其他 - 自行发放对象为中国铁道建筑集团有限公司[8] - 咨询联系董事会办公室，电话010 - 52688600[11]

报告核心观点 - 中国资产重估首选低PB策略，长期看全球化重构与经济转型推动资本回流和资产重估，中期经济底部现金流改善和估值切换使低PB标的受益，短期内外因素催化，港股金融地产、建筑和能源等低PB行业性价比高 [2][6] 长期逻辑：全球化重构与中国经济转型 - 全球化格局调整，美国主导的全球分工体系瓦解，美元循环和信用派生能力走弱，美国或扩张资本开支、增加储蓄、约束消费，中国或减少资本开支、储蓄，促进消费 [11] - 中国经济从高速向高质量发展过渡，房地产和基建投资驱动力减弱，传统行业资本开支增速中枢下移，工业化后期边际投资回报降低，利于改善企业资产负债结构 [12] - 中国在全球化走弱后若约束资本开支，成本曲线优势更显著，资本回报上修和回流将推动资产长期重估 [16] 中期逻辑：经济底部、现金流改善与估值切换 - 国内经济处于周期低位，需求弱、通胀低抑制企业投资意愿，上市公司主动削减资本开支，政策导向转向化解过剩产能和优化结构，企业盈利质量有望提高，ROE逐步企稳回升 [17] - 总量增速下行，传统PE信号失效，PB作为资产端估值指标更可靠，低PB标的资产价值和未来ROE提升空间被低估，有望率先受益于估值修复 [17] - 企业压缩投资和去杠杆，利润留存率上升、分红可能增加，ROE提升将推高合理PB水平，中期PB估值中枢有望上移，稳健分红政策将吸引价值型资金 [18][21] 短期催化：内外因素共同作用 - 美国逆全球化政策使金融市场和经济不确定性提高，资本外流，美元贬值，人民币被动升值，推动结汇回流 [22] - 国内“反内卷”成政策主线，传统周期行业出现产能收缩预期 [28] 中国资产PB较低，重估正当时 - 对比美欧，中国多数行业PB较低，全球化重构下中美资产估值或镜像收敛，“反内卷”后需求有望扩张 [29] 行业选择：港股金融地产、建筑和能源 - 港股性价比更佳，低PB行业集中于金融、地产、建筑、能源四大行业 [6] - 筛选出PB小于2、市值在5000亿元以上的AH细分行业，列出港股和A股相关行业的PB、市值等信息，以及对应行业中市值排名前五的个股情况 [37][40][41]

合肥新房市场价格体系变化 - 新房市场因取消限价后出现豪宅涌现和市场下行 价格出现较大波动和分化 从均价1.5万到6万+不等 [1] 滨湖区环湖板块项目 - 城建华润望雲老计容楼盘 户型141-220平 已备案楼栋均价3.16万/平 高层均价2.8万到3万 小高层均价3.25万到3.38万 洋房均价3.64万到3.87万 价差拉大如XG09栋201单价28566元/平和1501单价34966元/平 差幅超22% [3] - 高速壹品森境新计容楼盘 户型225-229平 已备案楼栋均价3.23万 四代宅均价3.21万到3.47万 小高层备案均价2.78万 [3] 省府西豪宅项目 - 招商玺规划10栋洋房 户型200到310平 备案均价4.96万 楼栋均价4.5万到5.5万 单价最低3.9万 最高6.6万 [5] - 越秀观樾规划8栋洋房 户型205到311平 已备案楼栋均价4.67万 楼栋均价4.2万到5.3万 单价最低3.3万 最高5.7万 [5] 省府东板块在售项目 - 远大九庐规划洋房和小高层 户型156-260平 已备案楼栋均价3.49万 小高层均价3.2万到3.6万 洋房3.9万到4万 [7] - 越秀和樾府新计容楼盘 规划洋房和小高层 户型152到235平 已备案楼栋均价3.28万 小高层均价3.15万到3.26万 洋房3.58万到3.69万 [8] 金融板块和金融西南板块在售项目 - 远大璟庭里毛坯限价楼盘 户型111-131平 备案均价2.6万 [10] - 高速尚阖院毛坯限价楼盘 户型143-248平 备案均价2.75万 [10] - 高速壹品户型185-585平 已备案楼栋均价3.7万 [10] 政务区和高新区在售楼盘 - 伟星T10均价6万+ [12] - 星遇光年户型105-175平 已备案楼栋均价2.27万 [12] - 城建星启时代新计容楼盘 户型110-162平 备案两栋小高层均价1.95万 [12] - 绿城锦海棠户型125-270平 已备案楼栋均价2.97万 [12] 蜀山区在售项目 - 金隅中交山湖云筑户型109-137平 备案均价2.47万 [15] - 晶宫山水时光户型125-143平 备案均价2.62万 [15] - 绿城咏溪雲庐新计容叠墅项目 户型200-270平 均价3.89万 [15] - 招商春和景明户型115-209平 已备案楼栋均价2.47万 [17] - 城改玉湖云境户型125到206平 已备案楼栋均价1.88万 [17] - 合肥城建星启锦宸户型139-185平 已备案楼栋均价2.6万 [17] 运河新城在售项目 - 通和星辰同辉均价1.8万 [19] - 新华都汇中心均价1.5万 [19] - 新华星耀学府均价1.8万 [19] - 新华星耀江河均价1.8万 [19] - 新华星耀翰林均价1.9万 [19] 包河区在售项目 - 置地瑰丽公馆已备案楼栋均价3.5万 [21] - 置地雲台映月新计容楼盘 已备案楼栋均价2.5万 [21] - 招商雍境湾均价2.2万 [21] - 新华星耀玥湖已备案楼栋均价2.4万 [21] - 中铁建花语江南已备案楼栋均价2.53万 [23] - 越秀中寰天悦已备案楼栋均价2.67万 [23] - 保利海上瑧悦已备案楼栋均价2.49万 [23] - 中交九宸已备案楼栋均价2.31万 [23] - 招商四季臻邸已备案楼栋均价2.57万 [23] - 皖投云启华章花园已备案楼栋均价2.38万 [23] - 万科朗拾森屿已备案楼栋均价2.51万 [23] - 中海悦府二期新计容楼盘 已备案楼栋均价2.48万 [23] - 红达天映备案均价2.87万 [25] - 伟星天元备案均价3.88万 [25] - 云缦璞舍新计容楼盘 已备案楼栋均价2.96万 [25] - 意禾澄庐新计容楼盘 备案均价3万 [25] - 璟和朗月新计容楼盘 备案均价2.76万 [25] - 龙川瑧悦新计容楼盘 备案均价2.6万 [25] - 龙川汇备案均价2.3万 [25] - 滨投珺玺中心已备案楼栋均价2.5万 [25] - 滨投嘉玺新计容楼盘 已备案楼栋均价2.11万 [25] - 天阜序壹号新计容楼盘 备案均价2.28万 [25] 庐阳区在售项目 - 兴港和昌湖畔天樾均价2.15万 [27] - 弘泰熙湖澜悦均价2.3万 [27] - 万科悦映青川新计容楼盘 均价1.98万 [27] - 新锦城拾光云锦已备案楼栋均价1.85万 [27] - 中煤云庐书苑均价2.1万 [27] - 招商庐州臻境均价2.99万 [27] 经开区在售项目 - 华润昆御府均价2.2万 [29] - 皖投云启锦上/锦悦均价2.43万 [29] - 置地松谷鸣翠新计容楼盘 均价3.07万 [29] - 建发华润翡翠云璟均价3.01万 [29] - 龙湖亚伦央璟颂均价3.35万 [29] 瑶海区在售项目 - 置地中心均价2万 [31] - 名邦紫庐轩均价2.25万 [31] - 伟星宸one均价2.23万 [31] - 伟星长城御澜道均价2.27万 [31] - 绿城燕语春风新计容楼盘 已备案楼栋均价1.72万 [31] - 保利长城和光峯境均价2.13万 [31] - 龙湖亚伦璟云上府均价2.44万 [31] - 四川邦泰悦九章新计容楼盘 均价2.06万 [31] 新站区在售项目 - 招商奥体公园均价1.7万和1.6万 [33] - 城建琥珀荃湖已备案楼栋均价1.34万 [33] - 国贸璟原均价1.69万 [33] - 城建梓桐院新计容楼盘 均价2.56万 [33] - 文一朗书轩均价1.67万 [33] - 融创光合森林均价1.69万 [33] - 云起星辰均价1.67万 [33] - 学林拾光均价1.63万 [33] 市场总体趋势 - 产品迭代和新计容规则实施后品质更好和得房率更高 但价格未全线上涨 不少区域新房价格出现下调 老计容楼盘加大折扣以吸引购房者 [35]

港股基建股异动拉升 - 中国中车(01766.HK)涨近9% [1] - 时代电气(03898.HK)涨超5.5% [1] - 中国中冶(01618.HK)、中国中铁(00390.HK)、中国铁建(01186.HK)、中国交通建设(01800.HK)等多股均涨超2% [1]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 建筑企业联合倡议反内卷，有望重塑行业竞争逻辑，促使企业转向健康赛道，助力盈利改善，建议关注低估值高股息标的 [1][2] - 中长期看，财政政策发力、化债措施落地、地产政策出台及“一带一路”布局等因素，将驱动建筑行业基本面修复和估值提升，建议关注多类优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 7 月 7 日，33 家建筑类企业联合倡议反内卷，提出科技创新、抵制乱象、维护公平竞争等内容，有望改善企业盈利 [11] - A 股市场聚焦高股息标的，部分建筑企业估值和股息率具优势，如四川路桥股息率 10.83%、PE - TTM 10.36 倍等 [12] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 7 日至 11 日，建筑装饰行业上涨 2.59%，强于深证成指等，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 8 位 [12] - 分子板块看，其他专业工程涨幅最大为 4.43%，园林工程等板块优于行业表现 [12] - 个股方面，142 家公司上涨，占比 86.59%；涨幅前 5 为国晟科技等，跌幅前 5 为 ST 元成等 [13] - 截至 7 月 11 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.17 倍，市净率（LF）为 0.80 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国建筑等 [15][16] 重点关注标的 - 展示了国投证券建筑行业重点关注标的的市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学市值 476.48 亿元等 [19] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 华电科工等多家公司有中标项目，如华电科工合同总金额约 55.67 亿，安徽建工中标金额总计 80.85 亿元等 [23] 本周其他重大公告 - 鸿路钢构等公司公布产销经营或业绩预告情况，如鸿路钢构 1 - 6 月累计新签销售合同额 143.80 亿元，交建股份预计 2025H1 归母净利润 1.09 - 1.23 亿等 [24] 行业新闻 - 7 月 7 日，武汉住房和城市更新局将加大政策力度，推动房地产市场发展 [25] - 7 月 8 日，33 家建筑类企业联合发出“反内卷”倡议书 [26] - 7 月 9 日，发改委表示要保持投资强度，确保重大工程收官并谋划新项目 [26] - 7 月 10 日，北京提出优化住房消费新供给等措施 [26] - 7 月 11 日，北京披露保障房项目开工和竣工计划 [26]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 大建筑企业类似“影子银行”，与银行商业模式相似，2023 年底以来银行板块大幅上涨，建筑板块显著落后，当前有显著补涨需求 [8][31] - 头部建筑央企 A 股股息率吸引力增强，H 股与银行板块股息率处于同一水平，具备较高投资性价比 [8][31] - 今年下半年政策有望推动基建实物工作量加速落地，在低基数背景下建筑央企盈利边际改善确定性高，估值有修复动力 [8][31] 根据相关目录分别进行总结 当前为何要重视“类银行”建筑央企投资机会 - 国内建筑行业商业模式为类金融属性，与银行相似，资产端主要是金融类资产，负债端靠经营性负债融资，大建筑企业可视为“影子银行” [1][14] - 与银行板块相比，建筑板块涨幅和估值提升幅度显著落后，当前有明显补涨需求 [2][15] - 对中长期资金来说，建筑央企股息率具备较强吸引力，A 股部分建筑央企龙头股息率有优势，H 股建筑央企龙头普遍较高，后续有望获长期增量资金流入 [3][22] - 政策有望带动下半年基建实物工作量加快落地，叠加低基数影响，建筑央企营收业绩有望边际改善 [4][26] - 建筑央企带头“反内卷”，有望缓和行业竞争压力、改善项目盈利预期 [7][29] 投资建议 - 核心推荐低估值建筑央企龙头中国能源建设（H）/中国能建（A）、中国建筑、中国交通建设（H）/中国交建（A）、中国化学、中国中铁（A+H）、中国铁建（A+H）、中国建筑国际（H）、中国电建，关注中石化炼化工程（H）等 [8][31]

沪渝蓉高铁跨京杭运河斜拉桥建设进展 - 由中国铁建大桥局承建的沪渝蓉高铁跨京杭运河斜拉桥主桥两岸钢混段架设已完成，主桥上部结构施工进入钢梁悬臂拼装阶段 [5][8][11] - 大桥主塔建设进度达90%，工程位于江苏扬州境内，是沪渝蓉高铁全线关键控制性工程 [5][8][11] - 该桥总长564.3米，主跨跨度300米，采用斜拉桥设计 [5][8][11] 沪渝蓉高铁项目概况 - 沪渝蓉高铁是国家"八纵八横"高铁骨干通道的重要组成部分，线路总长约2100公里 [5][8][11] - 项目设计时速为350公里，属于高速铁路干线标准 [5][8][11] - 跨京杭运河斜拉桥作为关键节点工程，其进展直接影响全线建设进度 [5][8][11] 工程建设主体 - 中国铁建大桥局作为施工单位，负责斜拉桥的钢混结构架设和悬臂拼装施工 [5][8][11] - 项目采用无人机等现代技术手段进行工程进度记录和监测 [2][4][6]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.30元（含税）[8] - 以总股本13,579,541,500股为基数，派发现金红利4,073,862,450元[9] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月21日，除权（息）日和发放日为7月22日[8][11] - 方案于2025年6月20日经2024年年度股东大会审议通过[8] 税收政策 - 个人和基金持股超1年免个税，1月内20%，1月至1年10%[13] - QFII和港股通投资者按10%扣税，税后每股0.27元[14][15] - 其他机构和法人不代扣，每股0.30元[15] 其他 - 自行发放对象为中国铁道建筑集团有限公司[13] - 咨询联系董事会办公室，电话010 - 52688600[16]

利润分配方案 - 每股现金红利0.30元（含税）以总股本13,579,541,500股为基数派发 共计派发现金红利4,073,862,450元 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 实施日期为2025年6月20日 [1] 股权登记与除权安排 - A股股权登记日为2025年7月21日 除权（息）日与现金红利发放日均为2025年7月22日 [1] - 无限售条件流通股股东红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 未指定交易股东的红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] 差异化税收政策 - 个人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税 持股1个月内税负20% 1个月至1年税负10% 实际派发0.30元/股 [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税 实际派发0.27元/股 可申请税收协定待遇 [4] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 实际派发0.27元/股 符合条件者可申请退税 [4] - 其他机构投资者及法人股东不代扣所得税 自行判断纳税义务 实际派发0.30元/股 [4] H股股东安排 - H股股东分红事宜参见2025年6月30日香港联交所公告 不适用本A股分配公告 [2] 咨询方式 - 权益分派疑问可联系董事会办公室 电话010-52688600 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，推荐低估值央企、国企、民营类企业、国际工程企业等不同类型企业，并给出关注建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+2.59%，跑赢上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300，子行业生态园林周涨幅+5.49%表现最好 [3][4][6] - 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林、国际工程、设计咨询，对应行业内公司为国晟科技、中铝国际、新城市；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林、装饰幕墙、设计咨询，对应行业内公司为大千生态、ST 柯利达、霍普股份 [3][6] - 个股中，周度涨幅前 5 名为国晟科技、新城市、美丽生态、*ST 天沃、苏文电能，周度涨幅后 5 名的是 ST 元成、诚邦股份、杭州园林、岭南股份、四川路桥 [3][9][10] 行业及公司近况 - 行业主要变化：发改委称“十四五”规划的 102 项重大工程预计年底前全部完成目标任务；坚持适度超前、不过度超前的原则，推进现代化基础设施体系迈上更高台阶 [3][11] - 重点公司主要变化：安徽建工中标 S27 呼和浩特至鄂尔多斯高速公路等工程，总金额 80.85 亿元，占 2024 年营业收入 8.38%；浙江交科中标 G2531 杭州至上饶高速公路相关标段，总中标价 42.22 亿元，占公司 2024 年营业收入 8.84%；还有多家公司有中标、股东减持、高层变动、业绩预计等情况 [3][13][14] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业多家重点公司的收盘价、EPS、市盈率 PE、归母净利润及增速等估值数据 [19]