文章核心观点 2024年新城控股在房地产行业深度调整下营收承压但利润增长 商业运营板块成业绩亮点 同时公司力保财务稳健 但仍面临行业收缩压力 [1][2][3][5] 业绩表现 - 实现营业收入889.99亿元 较2023年同期下降25.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.52亿元 较2023年同期增长2.07% [1] - 扣非归母净利润8.70亿元 同比增长183.07% [1] - 房地产开发销售营业收入760.41亿元 较2023年同比下降29.16% [2] - 合同销售金额401.71亿元 同比下降47.13% [3] - 合同销售面积538.82万平方米 同比下降44.38% [3] - 全口径资金回笼411.29亿元 全口径资金回笼率为102.38% [3] 商业运营 - 不含税物业出租及管理收入120.29亿元 占营业收入的13.52% [1] - 物业出租及管理业务毛利84.4亿元 毛利率达70.17% [1] - 新增开业15座吾悦广场 布局173个综合体项目 开业商业面积达1601.07万平方米 出租率提升至97.97% [1] - 商业运营总收入128.08亿元 同比增长13.1% 超额完成125亿元年度目标 [2] - 2020 - 2024年商业运营收入、毛利占整体比重持续提升 2024年营收占比14%、毛利占比达48% [2] - 2025年计划实现商业运营总收入140亿元 计划新开业吾悦广场5座 [2] 财务状况 - 2024年如期偿还境内外公开市场债券52.62亿元 [3] - 融资余额为536.50亿元 同比压降34.29亿元 [3] - 合联营权益有息负债降至32.73亿元 [3] - 2024年整体平均融资成本为5.92% 较2023年末下降0.28个百分点 [4] - 新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约205亿元 加权本金平均利率为4.97% 抵押率约50% [4] - 2025年3亿美元境外债到期 [5] - 在手现金余额102.96亿元 净负债率为52.44% 经营性现金流净额为15.12亿元且连续7年为正 [5] 行业压力 - 2024年总资产较2023年减少17.9%至3072亿元 [5] - 投资性房地产余额为1214亿元 其中1025亿元已用于借款抵押 [5] 公司战略与展望 - 继续贯彻“地产开发 + 商业运营”双轮驱动战略 推进业务优势互补 创新产品与业务 [3] - 2025年继续与监管密切沟通 推进融资工作 拓宽融资渠道 降低融资成本 [4] - 根据债务到期时间做好资金安排 盘活融资资源 拓展融资渠道 管控现金流确保债务偿付 [4] 机构评级 - 3月31日开源证券给予新城控股“买入”评级 理由为结转规模下降、结算毛利率提升 销售规模收缩、现金流压力犹存 出租物业表现优异、租金收入增长 [6]

文章核心观点 新城控股凭借“住宅 + 商业”双轮驱动战略优势，在 2024 年展现出持续的韧性和稳定性，在业绩、债务、商业运营等方面表现良好，依靠内生动力驱动发展积攒力量 [1][7] 全年营收与财务指标 - 2024 年公司实现营业收入 890 亿元，归母净利润 7.52 亿元同比增长 2.07%，扣非归母净利润 8.70 亿元同比增长 183.07%，整体毛利率 19.80%，平均融资成本 5.92% 同比下降 28 个 bp [2] - 2024 年合同销售金额约 401.71 亿元，销售面积约 538.82 万平方米，回款金额 411 亿元，回款率达 102%，交付超 10 万套物业 [2] - 2024 年商业运营总收入 128 亿元，同比增长 13.1%，超额完成 125 亿元年度目标 [2] 现金流与债务情况 - 截至报告期末，公司在手现金余额 102.96 亿元，净负债率 52.44%，经营性现金流净额 15.12 亿元且连续 7 年为正 [3] - 截至 2024 年末，期末融资余额 536.50 亿元，同比压降 34.29 亿元，合联营权益有息负债降至 32.73 亿元 [3] - 2024 年如期偿还境内外公开市场债券 52.62 亿元，去年 5 月和 11 月分别成功发行 13.6 亿元和 15.6 亿元中期票据 [3][4] - 2024 年新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约 205 亿，加权本金平均利率 4.97%，抵押率约 50% [4] 商管与建管业务 - 2024 年不含税物业出租及管理收入 120.29 亿元，占营收 13.52%，毛利 84.40 亿元，占总毛利升至 47.89%，毛利率达 70.17% [5] - 2024 年新增开业 15 座吾悦广场，截至年末布局 173 个综合体项目，开业商业面积 1601.07 万平方米，出租率提升至 97.97% [5] - 今年 2 月吾悦广场单月租金收入 10.5 亿元，同比增长 12.8%，2024 年商业持续性经营收入是当期利息支出的 3.34 倍 [5] - 2025 年公司计划商业运营总收入 140 亿元，新开业吾悦广场 5 座 [6] - 2024 年新城建管累计管理项目超 100 个，商业综合体超 60 个，管理总面积超 1600 万平方米，新增签约面积超 710 万平方米 [6]

财务数据关键指标变化 - 2024年度归属于母公司股东的净利润为752,392,833元，期末可供分配利润为7,811,368,517元，拟定利润分配方案为不派现、不送股、不转增[4] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.33元/股，与2023年持平，2022年为0.62元/股[21] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.39元/股，较2023年的0.14元/股增加178.57%[21] - 2024年加权平均净资产收益率为1.24%，较2023年增加0.01个百分点，2022年为2.34%[21] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.44%，较2023年增加0.93个百分点，2022年为1.22%[21] - 报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年增加183.07%[21] - 报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降85.11%[22] - 报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年增加178.57%[22] - 2024年营业收入889.99亿元，较2023年的1191.74亿元减少25.32%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，较2023年的7.37亿元增长2.07%[23] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.69亿元，较2023年的3.07亿元增长183.07%[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额15.12亿元，较2023年的101.58亿元减少85.11%[23] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产608.69亿元，较2023年末的600.78亿元增长1.32%[23] - 2024年末总资产3071.93亿元，较2023年末的3741.09亿元减少17.89%[23] - 2024年非经常性损益合计为 -1.17亿元，2023年为4.30亿元，2022年为6.67亿元[27] - 采用公允价值计量的项目当期变动合计19.23亿元，对当期利润影响金额为7072.23万元[29] - 公司总资产3071.93亿元，归属于上市公司股东的净资产608.69亿元[38] - 公司实现结算面积1388.85万平方米，结算金额1336.66亿元（含合联营项目），营业收入889.99亿元，较上年同期下降25.32%；归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，较上年同期增长2.07%[38] - 营业成本713.73亿元，较去年同期下降26.01%；销售费用39.65亿元，较去年同期下降22.71%；管理费用27.58亿元，较去年同期下降18.71%；财务费用33.11亿元，较去年同期增长11.62%；研发费用687.68万元，较去年同期下降66.23%[82] - 经营活动现金流量净额15.12亿元，较去年同期下降85.11%；投资活动现金流量净额13.50亿元，较去年同期增长15.73%；筹资活动现金流量净额 -90.88亿元，较去年同期增长54.75%[82] - 主营业务中，房地产开发销售营业收入760.41亿元，较上年同比下降29.16%；物业出租及管理营业收入120.29亿元，较上年同比增长13.15%[83] - 房地产开发销售毛利率11.72%，较上年减少2.19个百分点；物业出租及管理毛利率70.17%，较上年增加0.27个百分点[85] - 江苏地区营业收入155.50亿元，较上年下降39.61%，毛利率5.84%，较上年减少9.42个百分点；河南地区营业收入63.47亿元，较上年增长74.29%，毛利率7.13%，较上年减少9.07个百分点[86] - 房地产开发销售土地及建造成本671.27亿元，占总成本94.93%，较上年同期变动 -27.35%；物业出租及管理管理服务成本35.89亿元，占总成本5.07%，较上年同期增长12.13%[88] - 前五名客户销售额6.18亿元，占年度销售总额0.69%，关联方销售额为0[90] - 前五名供应商采购额21.27亿元，占年度采购总额10.14%，关联方采购额为0[90] - 前五大供应商采购额合计21.27亿美元，占年度采购总额比例为10.14%[91] - 销售费用本期数为39.65亿美元，上年同期数为51.30亿美元，减少22.71%；管理费用本期数为27.58亿美元，上年同期数为33.93亿美元，减少18.71%；财务费用本期数为33.11亿美元，上年同期数为29.66亿美元，增加11.62%[93] - 本期研发投入合计687.68万美元，占营业收入比例为0.01%[94] - 经营活动产生的现金流量净额本期数为15.12亿美元，上年同期数为101.58亿美元，减少85.11%；投资活动产生的现金流量净额本期数为13.50亿美元，上年同期数为11.67亿美元，增加15.73%；筹资活动产生的现金流量净额本期数为 - 90.88亿美元，上年同期数为 - 200.85亿美元，增加54.75%[97] - 货币资金本期期末数为102.96亿美元，上期期末数为189.71亿美元，减少45.73%[100] - 存货本期期末数为970.08亿美元，上期期末数为1425.07亿美元，减少31.93%[100] - 受限资产账面余额合计1532.64亿美元，账面价值合计1483.74亿美元[102] - 报告期内公司实现销售金额401.71亿元，销售面积538.82万平方米，实现结转收入金额1336.66亿元，结转面积1388.85万平方米，报告期末待结转面积1251.07万平方米[107] - 2024年度公司商业运营总收入为128.08亿元，2023年度为113.24亿元[110] - 期末融资总额为536.50亿元，整体平均融资成本为5.92%，利息资本化金额为8.80亿元[112] - 公司应付关联方新城发展及其子公司计息款项为61.74亿元，利率为8%；应付关联方西藏新城悦物业服务股份有限公司计息款项为1.94亿元，利率为6.05%[112] - 以公允价值计量的金融资产中其他资产期初数为65640000元，本期购买10000000元，期末数为75640000元[114] 各项目建设及销售数据 - 公司完成超10万套、1388.85万平方米物业交付，吾悦广场开业目标100%达成[32] - 15座吾悦广场如期开业，全国布局200座，已开业及委托管理在营173座，开业面积1601.07万平方米，出租率97.97%[33] - 吾悦广场客流总量17.66亿人次，同比增长19%；总销售额905亿元（不含车辆），同比增长19%，含车辆总销售额966亿元；会员人数4370万人，较2023年末增长32%[33] - 公司商业运营总收入128.08亿元，同比增长13.10%[34] - 公司新建及在建项目绿建覆盖率100%，累计获68项国内外绿色及智慧认证，100座吾悦广场获省级以上绿色商场称号，MSCI ESG评级提升至BBB级[36] - 公司完成2笔共计29.2亿元中期票据发行，获得银行集团授信总额度849亿元，已使用252亿元，整体平均融资成本5.92%，较去年末下降0.28个百分点[37] - 公司新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约205亿元，加权本金平均利率4.97%，抵押率约50%[37] - 公司126个子项目竣工交付，竣工面积1529.14万平方米（含合联营项目），160个子项目在建，总建筑面积1968.46万平方米（含合联营项目）[38] - 常州新北区新城绿都万和城计划投资652,763万元，持股比例46.92%，总建筑面积1,549,762平方米[40] - 泰州海陵项目计划投资790,826万元，持股比例24.75%，当年竣工面积35,033平方米[40] - 连云港东海县新城东海府计划投资95,223万元，持股比例47.15%，当年新开工面积183,171平方米[40] - 盐城大丰区新城悦隽名邸计划投资207,587万元，持股比例99.49%，2024年签约面积339,302平方米[40] - 淮安淮阴区新城悦隽计划投资209,464万元，持股比例95.86%，累计签约面积459,711平方米[40] - 无锡惠山区新城天一新著计划投资283,228万元，持股比例24.47%，累计结转面积300,350平方米[40] - 苏州太仓市新城花语景岸计划投资111,501万元，持股比例19.98%，待开发面积115,429平方米[40] - 苏州相城区新城湖畔春晓计划投资223,410万元，持股比例32.95%，期末在建面积127,928平方米[40] - 苏州吴江区新城邻水湾景苑计划投资322,754万元，持股比例99.00%，可租售面积688,594平方米[40] - 苏州吴江区外果圩项目计划投资70,052万元，持股比例96.23%，待开发面积128,769平方米[40] - 苏州昆山市新城柏丽湾在建住宅面积120,000，建设进度99.95%[41] - 苏州太仓市云萃景园竣工住宅项目进度79.87%，有相关数据如155,375、44,157等[41] - 南通通州区新城上悦城竣工住宅项目进度24.98%，涉及数据126,732、82,741等[41] - 上海青浦区新城璞樾门第竣工住宅项目进度99.08%，相关数据96,297、26,654等[41] - 扬州邗江区新城拾光樾竣工住宅项目进度95.12%，数据有46,305、26,504等[41] - 镇江润州区新城江山樾竣工住宅项目进度23.97%，涉及191,888、143,200等数据[41] - 扬州高邮在建综合体项目进度80.20%，数据包含328,670、249,141等[41] - 镇江扬中在建综合体项目进度99.53%，相关数据344,041、191,444等[41] - 宿迁泗阳在建综合体项目进度99.01%，数据如372,623、279,959等[41] - 南京江宁区新城云漾滨江竣工住宅项目进度95.88%，有169,013、50,435等数据[41] - 宿迁泗洪项目在建进度为99.01%，相关数据为340,717、280,409、869,860等[42] - 南京江北新区新城水岸云际竣工进度为39.12%，数据有146,375、27,022等[42] - 镇江句容新城天悦府竣工进度为19.17%，涉及数据94,847、53,873等[42] - 南京江北新区越江时代在建进度为14.38%，数据包含443,442、66,057等[42] - 南京秦淮区新城翡丽铂湾在建进度为19.00%，有293,994、27,022等数据[42] - 南京栖霞区新城云樾观山府竣工进度为19.17%，数据如459,853、70,029等[42] - 亳州谯城区新城亳州玺樾府竣工进度为48.09%，相关数据99,682、109,620等[42] - 滁州来安县新城艺境花园竣工进度为31.63%，数据有115,548、60,189等[42] - 阜阳颍州区新城京师国府在建进度为49.98%，包含275,310、242,913等数据[42] - 阜阳颍州区新城云昱东方在建进度为99.35%，数据涉及84,594、63,721等[42] - 金华兰溪市新城香悦兰城竣工率99.99%，相关数据为124,915、69,998、196,898等[43] - 杭州建德市新城臻珑府在建，竣工率59.99%，数据有185,542、66,434、181,557等[43] - 日照东港项目在建，竣工率99.01%，涉及数据293,653、207,435、624,099等[43] - 潍坊诸城市新城荣樾大都会在建，竣工率96.13%，数据包含222,527、166,092、502,406等[43] - 威海荣成市新城悦隽公馆在建，竣工率69.94%，有数据125,323、84,492、237,054等[43] - 青岛胶州市新城玺樾在建，竣工率99.92%，数据为292,592、346,642、636,734等[43] - 青岛城阳区新城羊毛滩拟建，竣工率29.99%，涉及64,155、51,441、107,225等数据[43] - 青岛城阳区新城红岛湾朗隽竣工，竣工率29.99%，数据有137,717、101,408、237,893等[43] - 青岛胶州市樾府在建，竣工率49.97%，包含310,564

文章核心观点 新城控股2024年核心指标稳定向好，经营性物业发力，商业运营表现良好，未来有明确发展计划 [1][2][3] 财务指标 - 2024年实现营业收入890亿元，归母净利润7.52亿元，同比增长2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07% [1] - 整体毛利率为19.80%，平均融资成本为5.92%，同比下降28个bp [1] - 在手现金余额102.96亿元，净负债率为52.44%，经营性现金流净额为15.12亿元且连续7年为正 [1] 经营性物业表现 - 2024年商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元年度目标 [1] - 2024年不含税物业出租及管理收入120.29亿元，占营业收入13.52% [2] - 物业出租及管理业务毛利84.40亿元，占总毛利由32.73%提升至47.89%，毛利率达70.17% [2] 商业规模 - 过去一年新增开业15座吾悦广场，截至2024年末布局173个综合体项目 [2] - 吾悦广场开业商业面积达1601.07万平方米，出租率提升至97.97% [2] 未来计划 - 2025年计划实现商业运营总收入140亿元，新开业吾悦广场5座 [3]

行业投资评级 - 房地产行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 1-2月全国新建商品房销售面积1.07亿平方米 同比下降5.1% 但降幅较2024年全年收窄7.8个百分点 销售额1.03万亿元 同比下降2.6% 降幅较2024年收窄14.5个百分点[6][46] - 与2024年四季度相比 1-2月销售增速有所回落 但预计质量和得房率双高的楼盘入市将支撑新房销售量[6][46] - 2025年将延续"止跌回稳"目标 一线城市限购放松力度有望加大 城中村改造有望提速 调规换地等方式可能推广以提高新房竞争力[6][46] - 在高能级城市深耕 土储质量优 产品力突出的房企具备α属性[6][46] 第12周市场表现 - 房地产板块周度涨幅-1.0% 表现强于沪深300指数(-2.3%)和创业板指(-3.3%) 相对收益达1.3%[6][9] - 个股涨幅前五：光明地产(12.3%) 亚通股份(11.8%) 粤宏远A(11.0%) 招商积余(10.0%) 南都物业(9.6%)[10] - 44大城市新房销售2.1万套 环比第11周增加19.8% 21大城市二手房销售2.2万套 环比减少2.8%[6][15] 重点城市数据 - 18大城市库存86.0万套 环比增加3.0万套 库销比22.8个月 环比增加0.9个月[6][22] - 一线城市库存25.99万套 库销比12.9个月 二线城市库存18.20万套 库销比16.0个月[22] - 36大城市土地出让金142.56亿元 环比增加71.68亿元 平均溢价率5.1% 环比下降29.1%[6][32] 政策动态 - 多地出台住房公积金支持政策：济宁贷款额度上浮10% 浙江支持公积金余额提前还款 桂林保障房首付比例降至15% 河南贷款额度提升20%[6][11][20] - 上海支持工业项目分期支付土地款(首期不低于50%) 深圳提高公积金贷款额度并提供利息补贴[6][20] 公司经营情况 - 招商蛇口2024年营收1789.48亿元(同比增长2.25%) 归母净利润40.39亿元(同比下降36.09%)[39] - 招商积余2024年营收171.72亿元(同比增长9.89%) 归母净利润7.99亿元(同比增长21.12%)[39] - 华发股份2024年营收599.9亿元(同比下降16.8%) 归母净利润9.5亿元(同比下降48.2%)[39] - 华侨城A2025年2月合同销售面积8.0万平方米(同比增加74%) 销售金额11.9亿元(同比增加26%)[40] 投资建议 - 推荐标的：保利发展(600048) 招商蛇口(001979) 贝壳-W(02423)[6][46] - 建议关注：华润置地(01109) 越秀地产(00123) 中国海外发展(00688) 新城控股(601155) 滨江集团(002244)[6][46]

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文章核心观点 中国银河3月18日发布研报给予房地产行业推荐评级 认为楼市止跌回稳效果将逐渐显现 行业估值或将抬升 头部房企市占率有望进一步抬升 [1][3] 销售情况 - 2025年1 - 2月全国商品房销售面积10746万方 同比下降5.10% 降幅较2024年全年收窄7.8pct [1] - 2025年1 - 2月全国商品房销售额10259亿元 同比下降2.60% 降幅较上月收窄14.50pct [1] - 2025年1 - 2月销售均价为9547元／平米 同比提高2.63% 环比下降3.91% [1] 投资情况 - 2025年1 - 2月房地产开发投资10720亿元 同比下降9.80% 降幅较2024年收窄0.80pct [2] - 2025年1 - 2月新开工面积6614万方 同比下降29.60% 降幅较2024年扩大 主要受季节性因素影响 [2] - 2025年1 - 2月竣工面积8764万方 同比下降15.60% 同比降幅较上月收窄12.10pct [2] 资金情况 - 2025年1 - 2月房企到位资金15577亿元 同比下降3.60% 降幅较2024年全年收窄13.40pct [2] - 2025年1 - 2月国内贷款为2954亿元 同比下降6.10% 自筹资金5233亿元 同比下降2.10% 定金及预付款4577亿元 同比下降0.9% 个人按揭贷款1945亿元 同比下降11.70% [2] - 截至2025年3月5日 房地产融资协调机制审批贷款超过6万亿元 房企流动性压力有望进一步缓解 [2] 投资建议 - 看好保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余 [3] - 建议关注优质开发绿城中国、华润置地、中国海外发展 优质物管华润万象生活 优质商业张江高科、恒隆地产 代建龙头绿城管理控股 中介龙头贝壳 - W、我爱我家 [3]

行业投资评级 - 房地产行业评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 楼市"小阳春"环比增速已放缓 节后5周增速较前期明显减弱[7][40][42] - 新房销售节后快速恢复但增速波动 第11周44城新房销售1.8万套环比增13.7% 但较第9周峰值2.3万套下降21.7%[7][14] - 一线城市表现强劲 节后5周累计新房销售同比增40% 其中上海二手房单周成交6313套[7][42] - 二手房市场复苏明显 21城节后5周累计成交10万套 同比提升24%[7][42] - 政策环境持续优化 金融监管总局推进融资协调机制 多地降低首付比例至15% 扩大公积金使用范围[7][12][16] - 土地市场活跃度提升 第11周36城土地出让金70.89亿元环比增114% 平均溢价率34.2%环比增24.2个百分点[7][22][30] 市场行情表现 - 房地产板块指数跑输大盘 第11周申万房地产指数涨0.6% 相对沪深300指数收益-1.0%[7][10][11] - 个股表现分化 沙河股份周涨17.5%领涨 *ST中迪跌7.9%领跌[11] 供需数据追踪 - 新房销售环比回升 第11周44城销售1.8万套环比增13.7% 一线城市表现突出环比增31.4%[7][14] - 二手房成交持续改善 21城销售2.3万套环比增9.1% 一线城市环比增13.4%[7][14] - 库存压力加大 18城库存83.1万套环比增12.7% 库销比21.9个月环比增17.1%[7][18] 重点公司动态 - 多家房企发布业绩快报 外高桥2024年净利润9.52亿元同比增2.5% 张江高科净利润9.71亿元同比增2.44%[36][37] - 销售表现分化 招商蛇口1-2月销售194.53亿元 新城控股同期销售29.76亿元同比降61.41%[38][39] 投资建议 - 推荐聚焦高能级城市的优质房企 包括保利发展(600048) 招商蛇口(001979)[7][42] - 建议关注产品力突出的房企 如华润置地(01109) 越秀地产(00123) 中国海外发展(00688)等[7][42] - 推荐受益政策利好的中介平台贝壳-W(02423)[7][42]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持（维持）[7] - 房地产服务行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 房地产市场处于筑底企稳过程中，1-2月销售同比小幅下降但热度维持高位，重点城市销售同比回正[1] - 投资端土地市场回暖，竣工降幅收窄，新开工承压反映房企以去库存为主[1][2] - 房企到位资金同比降幅收窄，环比回升明显，现金流压力有所缓解[1][4] - 看好重点城市量价回升及对应区域房企估值修复，推荐开发及物管公司[5] 投资端表现 - 1-2月房地产开发投资额同比-10%，降幅较12月收窄4个百分点[2][12] - 土地市场涉宅用地成交建面同比-5%，成交金额同比+30%（12月为-23%/-26%），热度回升[2][12] - 新开工面积同比-30%，降幅较12月扩大7个百分点，反映房企新开工意愿偏弱[2][12] - 竣工面积同比-16%，降幅较12月收窄15个百分点，但后续仍存压力[2][12] - 施工面积同比-9.1%，降幅较24年收窄4个百分点[2][12] 销售端表现 - 1-2月全国商品房销售面积/金额同比-5.1%/-2.6%，环比-4.6%/-11.8%[3][36] - 40个重点城市新房销售面积/金额同比+1.3%/+7.1%，表现优于全国[3] - 2月70城新房价格指数同比-5.2%（降幅收窄0.2个百分点），环比-0.1%[3][36] - 70城二手房价格指数同比-7.5%（降幅收窄0.3个百分点），环比-0.3%[3][36] - 一线城市二手房价格同比-4.9%（降幅收窄0.7个百分点），环比-0.1%[3][36] 融资端表现 - 1-2月房企到位资金同比-4%，降幅较12月收窄4个百分点[4][64] - 定金及预收款同比-0.9%（环比+16%），个人按揭贷款同比-11.7%（环比+11%）[4][64] - 国内贷款同比-6%（环比+70%），自筹资金同比-2%（降幅收窄16个百分点，环比+71%）[4][64] - 到位资金总额1.6万亿元，同比-3.6%，环比+40.5%[66] 重点推荐公司 - A股开发企业：城投控股（目标价6.61元）、城建发展（7.43元）、滨江集团（12.35元）、招商蛇口（13.20元）、建发股份（12.37元）、新城控股（15.83元）[5][10][84] - 物管公司：招商积余（目标价14.96元）[5][10][84]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [1] 报告的核心观点 - “止跌回稳”成为地产核心逻辑，地产基本面将迎来长期持续修复，看好地产板块配置机会，推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注金地集团等 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 本周市场重要信息及数据概览 行业资讯 - 2025年2月末社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%，前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，住户贷款增加547亿元，短期贷款减少3238亿元，中长期贷款增加3785亿元 [6] - 金融监管总局党委扩大会议指出持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，做好保交房工作 [6] - 央行党委扩大会议指出支持资本市场稳定发展，完善房地产金融宏观审慎管理 [6] - 深圳住建委调整公积金最高（基础）额度及上浮情形和比例，个人申请最高额度从50万元提高至60万元，家庭申请最高额度从90万元提高至110万元，购买本市首套住房上浮比例从20%提高至40%，多子女家庭购房上浮比例从10%提高至50% [6] - 昆明生育二孩、三孩的住房公积金缴存职工家庭购买首套自住住房，公积金贷款最高额度分别上浮20%、30% [6] - 厦门出台《厦门市配售型保障性住房管理办法》，明确定价原则为覆盖土地成本和建安成本，加适度利润 [6] - 惠州已筹建5个配售型保障性住房项目，总房源超3000套 [6] - 南京拟允许房票跨区安置 [6] - 杭州发布住房公积金提取政策征求意见稿 [6] - 宁波购买六区住房契税优惠类家庭住房套数查询区域范围调整为购房所在区行政区域 [6] - 泉州印发中心城区保障性租赁住房分配细则，4月1日起施行 [6] - 苏州住建局会同金融机构出台“三低一宽”特色化金融产品，叠加人才房票政策降低购房门槛 [6] 公司重点公告 - 光大嘉宝中期票据注册金额为19亿元 [6] - 外高桥2024年营业总收入72.4亿元，同比-5.92%，归母净利润9.52亿元，同比+2.50% [6] - 张江高科2024年营业总收入19.8亿元，同比-2.44%，归母净利润9.7亿元，同比+2.44% [6] - 浦东金桥2024年营业总收入27.2亿元，同比-58.62%，归母净利润10.0亿元，同比-44.91% [6] - 京能置业拟与信托公司开展永续债权融资业务，融资金额不超过20亿元 [6] 新房成交数据 - 全国新房成交面积18362套、212万方，年度累计同比8%，相较2024年周均-15%，可售套数513070套、面积5922万方，去化周期13.5个月，环比-0.3个月 [7] - 一线新房成交面积5041套、53万方，年度累计同比42%，相较2024年周均-5%，可售套数261048套、面积3075万方，去化周期11.5个月，环比-0.1个月 [7] - 二线新房成交面积8021套、95万方，年度累计同比4%，相较2024年周均-16%，可售套数95342套、面积1212万方，去化周期10.0个月，环比-0.5个月 [7] - 三四线新房成交面积5300套、65万方，年度累计同比-3%，相较2024年周均-21%，可售套数156680套、面积1636万方，去化周期33.5个月，环比-0.6个月 [7] 二手房成交数据 - 全国二手房成交套数26945套、面积256万方，年度累计面积1911万方，环比4%，同比42%，3月月度累计同比51%，25年度累计同比37%，相较2024年周均33% [9] - 一线二手房成交套数11899套、面积103万方，年度累计面积786万方，环比0%，同比46%，3月月度累计同比55%，25年度累计同比47%，相较2024年周均33% [9] - 二线二手房成交套数11941套、面积118万方，年度累计面积860万方，环比13%，同比40%，3月月度累计同比47%，25年度累计同比33%，相较2024年周均34% [9] - 三四线二手房成交套数3105套、面积35万方，年度累计面积265万方，环比-10%，同比34%，3月月度累计同比56%，25年度累计同比25%，相较2024年周均26% [9] 各线城市成交情况 - 全国一手47城环比-7%，同比+5%，累计同比+4% [13] - 一手一线4城环比+10%，同比+37%，累计同比+21% [10] - 一手二线10城环比-7%，同比+4%，累计同比+1% [14] - 一手三四线33城环比-16%，同比-12%，累计同比-1% [14] - 全国二手16城环比+4%，同比+42%，累计同比+37% [16] - 全国10城可售面积环比-1%，同比-13% [17] - 全国10城去化周期13.5个月，环比变动-0.3个月 [19] 附录 长三角地区 - 上海新房环比+16%，同比+61%，累计同比+29% [21] - 杭州新房环比+11%，同比+136%，累计同比+4%，二手房环比+19%，同比+106%，累计同比+68% [21] - 苏州新房环比-14%，同比+21%，累计同比-16%，二手房环比+22%，同比+28%，累计同比+19% [25][26] 珠三角地区 - 深圳新房环比+16%，同比+55%，累计同比+97%，二手房环比+2%，同比+56%，累计同比+69% [25][28] - 广州新房环比+12%，同比+17%，累计同比+39% [29] 环渤海地区 - 北京新房环比-12%，同比+15%，累计同比-28%，二手房环比-1%，同比+42%，累计同比+37% [31][33] 海西 - 福州新房环比+5%，同比-22%，累计同比+37% [33] 中西部地区 - 武汉新房环比-25%，同比+9%，累计同比+18% [33] - 成都新房环比-2%，同比-1%，累计同比+5%，二手房环比+12%，同比+34%，累计同比+32% [37]