香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的「中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司 關 於 董 事 發 生 變 更 的 公 告」，僅 供 參 閱。 承董事會命 债券简称：21 铁建 Y2 债券代码：188253.SH 债券简称：21 铁建 Y4 债券代码：185038.SH 债券简称：21 铁建 Y6 债券代码：185119.SH 债券简称：21 铁建 Y8 债券代码：185196.SH 债券简称：22 铁建 Y2 债券代码：185732.SH 债券简称：22 铁建 Y3 债券代码：137533.SH 债券简称：22 铁建 Y4 债券代码：137534.SH 债券简称：铁建 YK0 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的「中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司 關 於 變 更 會 計 師 事 務 所 的 公 告」，僅 供 參 閱。 承董事會命 中國鐵建股份有限公司 董事長 戴和根 中國‧北京 – 1 – 证券代码：601186 证券简称：中国铁建 公告编号：临 2025—026 中国铁建股份有限公司 关于变更会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：安永华明会计师事务所（特殊普 通合伙）(以下简称安永华明 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的「中 國鐵建股份有限公司關於修訂《公司章程》及其附件並取消監事會的公告」， 僅 供 參 閱。 承董事會命 中國鐵建股份有限公司 关于修订《公司章程》及其附件并 取消监事会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 董事長 戴和根 中國‧北京 2025年5月8日 於 本 公 告 日 期，董 事 會 成 員 包 括：戴 和 根 先 生（董 事 長、執 行 董 事）、郜 烈 陽 先 生（非 執 行 董 事）、馬 傳 景 先 生（獨 立 非 執 行 董 ...

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 一季度建筑行业盈利承压，建材行业有望迎接盈利修复拐点；地方财政紧张使基建实物工作量落地放缓，地产需求疲软拖累房建业务；二手房成交量温和复苏，但工程端需求仍疲软；建筑行业整体承压，水泥行业盈利改善，玻纤盈利大幅修复，玻璃大部分亏损 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 2025.04.22 - 2025.05.06，沪深300指数 - 0.4%，建筑材料指数（申万） - 3.2%，跑输沪深300指数2.8pp，建筑装饰指数（申万） - 1.1%，跑输沪深300指数0.7pp；近半年，沪深300指数 - 6.3%，建筑材料指数（申万） - 10.3%，跑输沪深300指数4.0pp，建筑装饰指数（申万） - 12.8%，跑输沪深300指数6.5pp [12] - 建材涨跌幅居前3位的板块为减水剂（+5.8%）、其他建材（+2.2%）、耐火材料（+1.7%）；居后3位的板块为水泥管（ - 7.0%）、塑料管（ - 4.9%）、防水材料（ - 4.9%）；建筑涨跌幅领先的板块为装饰装修（+0.1%），居后的板块为国际工程（ - 2.4%） [17] - 过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为菲林格尔（+18.0%）、尖峰集团（+13.9%）等，居后5位的个股为金刚光伏（ - 22.9%）、纳川股份（ - 19.3%）等；建筑涨跌幅居前5位的个股为东珠生态（+33.3%）、汉嘉设计（+18.4%）等，居后5位的个股为中铝国际（ - 20.3%）、中设咨询（ - 14.7%）等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，辽宁和吉林地区价格上涨10 - 30元/吨，华东和中南地区价格下调10 - 40元/吨；四月底降雨减少，需求略有提升，企业出货率49.5%，环比提升约2个百分点；因需求偏弱和企业促销，价格持续回落，预计后期呈弱势震荡态势 [23] 浮法玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交疲软，节前观望情绪浓，价格调整有限；供应端产能略降，截至本周三，日熔量较上周减少600吨；需求端市场需求一般，中下游刚需采购为主；成本端国内纯碱市场稳中向好，轻碱出厂均价较4月24日上涨2.1%；后市中下游部分有补货需求，节后价格或部分小涨 [34][38] 光伏玻璃 - 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格环比下滑3.51%，3.2mm镀膜主流订单价格环比下滑2.25%；本周市场整体成交一般，部分价格承压下滑，终端需求转弱，组件厂家开工率下降，厂家出货放缓，库存增加；市场稳中偏弱运行，价格主流报价暂稳，实际成交重心松动 [45] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价松动，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500 - 3800元/吨，全国企业报价均价较上周下跌2.55%；电子纱市场价格基本走稳，G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价趋稳 [51] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至5月6日，布伦特原油现货价为60.23美元/桶，周环比下跌8.5%；山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价为650元/吨，周环比下跌1.1%；石油焦现货价2237.5元/吨，周环比下跌1.6%；液化天然气LNG市场价4278元/吨，周环比下跌0.2%；全国重质纯碱主流价为1415元/吨，周环比下跌0.4%；石油沥青现货价3590元/吨，环比上涨0.8% [61] 主要房地产数据跟踪 - 本周30大中城市商品房当周成交面积为172.96万平，近4周平均成交面积为155.86万平，环比 - 2.0%；12大中城市二手房成交面积为142.9万平，环比 - 35.2%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2789万平，环比 + 29.1%，成交土地规划建筑面积为873.7万平，环比 - 56.9% [73] 投资建议 - 建材方面，扩内需稳增长政策有望加码，板块基本面恶化空间有限，有望受益政策倾斜，建议逢低择优布局消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注科顺股份；推荐受益复价落地的水泥玻纤板块，如海螺水泥、华新水泥等，关注塔牌集团等；关注玻璃龙头底部配置机会旗滨集团 [3] - 建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，预计成为未来重点投资领域，重点推荐低估值建筑央企中国铁建、中国交建等，推荐有望参与重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成等 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3][5][63] 报告的核心观点 - 2024、2025Q1建筑企业经营压力突显，收入、利润下滑，ROE、现金流恶化，受地方政府债务压力和地产行业下行等因素影响，但24Q4行业投资和回款阶段性回暖 [3][4][63] - 市场认为建筑公司增长不具持续性且未充分认知存量时代基建、房地产投资机会，而报告认为建筑公司竞争优势增强、行业集中度提升、企业寻求第二增长曲线，存量时代基建和房地产仍有投资潜力 [6] - 预计2025年全年有望看到企业经营数据复苏，基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [3][5][63] 根据相关目录分别进行总结 建筑行业上市公司整体财务情况回顾 - 2024年建筑行业主要上市公司营收8.18万亿，同比-3.70%，归母净利润1684亿，同比-14.6%；2025Q1营收1.84万亿，同比-6.13%，归母净利润445亿，同比-8.78%，受地方政府债务和房地产行业下行及企业主动调整影响 [3][4][11] - 2024行业毛利率10.9%持平，净利率2.06%，较去年同期-0.26pct；2025Q1毛利率9.1%，较去年同期-0.1pct，净利率2.42%，较去年同期-0.07pct，毛利率平稳因成本管控，净利率下降受费用、减值影响 [3][12] - 2024年行业经营性现金流净额1068亿，同比少流入620亿；2025Q1净额-4211亿，同比多流出109亿，24年四季度受益化债方案单季回暖，但全年和25Q1现金流压力大 [3][18] ROE：分析影响因子，发现未来趋势 - 行业ROE下降，2024年为4.93%，同比-1.16pct，25Q1为1.29%，同比-0.19pct，基建民企ROE改善，基建央企、基建国企、国际工程走弱，行业投资减弱、企业回款压力致费用及减值增多影响ROE [22] - 2024/25Q1建筑企业毛利率相对稳定，2024年行业毛利率同比-0.02pct，25Q1同比-0.07pct，建筑企业业务多采用成本加成法使毛利率稳定可控 [26] - 2024/25Q1行业扣非净利率有所下降，2024年同比-0.28pct，25Q1同比-0.08pct，受行业投资下行、业主回款减弱、企业成本和减值压力增大影响 [30] - 项目推进节奏放缓，行业总资产周转率有所下降，2024年同比-0.09，25Q1同比-0.02，除生态园林外各板块均有下降，预计25年全年行业资产周转率有望回升 [34] - 2024/25Q1行业权益乘数同比上升，2024年上升0.21，25Q1上升0.31，主要因业主付款节奏放缓，企业扩充债务规模，且国资委考核优化升级 [36] 成长性分析：行业规模有所放缓 - 收入增速：24Q4/25Q1行业收入下降，24Q1/Q2/Q3/Q4单季收入同比增速分别为+2.0%/-6.9%/-8.4%/-1.5%，25Q1收入同比-6.1%，受宏观环境和企业内控管理影响 [39] - 扣非净利润增速：24Q4/25Q1利润承压，单季扣非净利润增速-21.0%/-9.1%，基建央企、基建国企、设计咨询扣非增速持续下降，行业下行使项目推进放缓、费用及减值压力提升 [41] - 预收款：基建央企板块预收款改善，2024预收款增速+8.0%，25Q1同比+11.4%，生态园林行业预收款持续恶化，国际工程业务预收款24年恶化、25Q1改善 [43] 现金流：2024年行业现金流减弱 - 行业经营性现金流减弱，2024年建筑行业上市公司经营性现金流净额同比少流入620亿，除部分板块外均有不同程度减弱，基建央企现金流承压明显 [47] - 2024年行业整体收现比下降，25Q1有所提升，2024年同比-0.40pct至96.2%，25Q1同比+0.88pct至102.5%，细分行业表现有差异 [51] - 2024年行业整体付现比下降，25Q1有所提升，2024年同比-0.60pct，25Q1同比+1.07pct，细分行业表现有差异，受地方政府债务压力影响 [55] 央企新签订单市占率加速提升 - 建筑行业迈入存量时代后大型建筑央企优势体现，2024年建筑央企新签订单占建筑行业新签订单比重49%，同比23年+2pct [57] 总结及投资分析意见 - 总结：2024年基建投资承压，24Q4行业阶段性回暖，2024、2025Q1建筑企业经营压力大，预计2025年企业经营数据有望复苏 [63] - 投资分析意见：维持行业“看好”评级，推荐顺周期高弹性赛道相关企业，同时关注低估值破净企业估值修复 [3][5][63]

社区治理模式创新 - 中国铁建国际城小区通过"老铁议事会"机制解决居民实际问题，该机制由社区工作人员、网格员、党员、业委会、物业及居民代表组成，每月定期召开会议讨论小区重点难点问题 [6][7] - "老铁议事会"采用"4+4"治理模式，包括听邻里说事、聚邻里议事、帮邻里监事、向邻里亮事四个环节，实现问题从收集到解决的全流程透明化 [6] - 2024年以来已召开议事会50余场，收集议题20余个，推动停车难、水改、垃圾站改造等12项民生实事落地 [9] 小区基础设施问题 - 小区建成年代较早（一期2012年、二期2015年），存在道路狭窄、停车位不足（原规划1600个车位无法满足需求）、垃圾站破旧等历史遗留问题 [2][3] - 外围未安装道闸导致400余家园区企业车辆及"僵尸车"长期占用车位，居民被迫违规停放绿化带和消防通道，停车矛盾突出 [3] - 地下直埋管道因地面沉降变形破裂，频繁爆管停水且存在水质污染风险 [9] 具体整改措施与成效 - 停车问题：清理"僵尸车"并升级收费系统（5进5出扩至7进8出），业主通行时间缩短40%，车位满足率从不足提升至60% [9] - 供水改造：90%居民同意后实施工程，目前完成进度达70% [9] - 垃圾站改造：成功将转运能力不足、异味控制差的地埋式露天垃圾站扩容升级 [9]

百强房企销售数据 - 2025年1-4月百强房企全口径销售额累计同比下降8%，全口径销售面积累计同比下降20% [2] - 2025年4月TOP10房企全口径销售金额1411亿元（同比-15%），权益销售金额990亿元（同比-13.2%），全口径销售面积658万平（同比-20.6%），环比分别下降20.3%、21%、14.1% [2] - 2025年1-4月TOP10房企全口径销售金额5190亿元（同比-10.3%），权益销售金额3717亿元（同比-8.7%），全口径销售面积2414万平（同比-23%），累计同比降幅较1-3月扩大1.9pct、1.8pct [2] 行业集中度变化 - 2025年1-3月TOP10/20/50/100房企权益销售金额集中度分别为13.1%、17.9%、23.7%、27.7%，同比下降0.6pct/0.5pct/0.5pct/0.7pct，环比（较1-2月）下降1.3pct/1.8pct/2.5pct/2.7pct [3] 头部房企表现分化 - 2025年4月20家主流房企中6家实现单月同比正增长，华发股份全口径销售金额同比+74%（权益+50%），建发房产全口径+53%（权益+46%），越秀地产全口径+24%（权益+24%） [3] - 2025年1-4月20家主流房企中7家累计同比正增长，华发股份全口径+49%（权益+41%），越秀地产全口径+37%（权益+37%），中国铁建全口径+23%（权益+22%） [4] 全行业销售指标 - 2025年4月TOP100房企全口径销售金额3089亿元（同比-9.2%），权益销售金额2263亿元（同比-6.9%），全口径销售面积1473万平（同比-21.8%），环比均下降约10% [2] - 2025年1-4月TOP100房企累计全口径销售金额10935亿元（同比-7.8%），权益销售金额8030亿元（同比-5.6%），全口径销售面积5404万平（同比-19.9%），累计同比降幅较1-3月扩大0.5pct/0.5pct/0.7pct [3]

中企海外项目签约情况 - 上周（4月27日-30日）新收录中企海外项目20个，受假期影响较前一周进一步下降 [1] - 中国能建上周签约4个项目，占总数20% [1][3] - 2025年新收录项目已累计超540个 [1] 重点企业项目动态 中国能建 - 湖南院中标赞比亚卡富埃西至姆祖玛330千伏输变电线路项目，线路全长189公里，涉及双回输电线路新建及两座变电站扩建 [4][5] - 该项目是赞比亚曼巴发电站二期配套工程，将优化国家电网结构并提升南部向北部输电能力 [5] - 2024年已在赞比亚连续中标两个330千伏输变电项目 [4] 中国交建 - 中水电菲律宾分公司中标拉瑙（阿古斯）流域防洪项目1标，工期1620天，包含河道整治、堤坝加固等工程 [6] - 项目建成后将提升菲律宾棉兰老岛区域防洪能力及水资源利用效率 [6] 其他代表性项目 - 晶科能源：沙特Round 5光伏项目规模达1.75GW [3] - 中国电建：阿塞拜疆巴库市海上风电项目 [3] - 国机集团：埃塞俄比亚亚的斯1200TPD垃圾发电项目 [3] - 容百科技：波兰正极材料一期项目产能2.5万吨 [3] 项目地域分布特征 - 能源类项目集中在东南亚（菲律宾、马来西亚）、中东（沙特）、非洲（赞比亚、阿塞拜疆） [3] - 基建类项目覆盖拉美（智利铁路）、中亚（哈萨克斯坦轻轨）、西非（布基纳法索机场） [3]

大湾区ETF及成分股表现 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)上涨0.25%，成分股中华利集团上涨4.64%，广东宏大上涨4.52%，欧派家居上涨2.70%，科达制造上涨2.65%，海格通信上涨2.26% [2] - 大湾区ETF(512970)上涨1.02%，最新价报1.18元，规模达6700.60万元，创近1月新高 [2] - 中证粤港澳大湾区发展主题指数前十大权重股合计占比53.26%，包括比亚迪(权重9.53%)、中国平安(7.81%)、招商银行(7.53%)、立讯精密(5.81%)、美的集团(5.39%)等 [7] 大湾区指数权重股涨跌幅 - 招商银行上涨1.23%，权重7.53%，格力电器上涨1.25%，权重2.86% [9] - 中国平安上涨0.73%，权重7.81%，美的集团上涨0.11%，权重5.39% [9] - 立讯精密下跌0.38%，权重5.81%，汇川技术下跌1.74%，权重4.12% [9] 山东省国企市值管理动态 - 截至2024年末，山东省国企上市公司中仅46.34%的市值实现增长，千亿元市值国企仅1家增长 [4] - 山东省国资委与山东证监局签署合作备忘录，鼓励国企通过增持、回购、加大分红等方式提升投资价值 [4] 国企共赢ETF成分股表现 - 中国石油上涨1.13%，权重15.58%，中国石化上涨0.53%，权重12.33% [6] - 中国建筑上涨0.54%，权重8.89%，中国移动上涨0.39%，权重6.66% [6] - 中国中铁上涨0.54%，权重4.54%，明国海上涨0.40%，权重4.40% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月是贸易关税紧张后首个合同销售月，百强开发商合同销售同比降9%，较3月的-12%有所收窄，环比降10%，超季节性下滑或因贸易关税下对宏观前景的担忧 [2] - 4月二手房交易势头强劲，50城贝壳二手房挂牌量同比增8.3%、年初至今增7.4%，一线城市二手房挂牌量同比增2.8%、年初至今增5.8%，12城30天移动平均二手房交易量同比增22%，源于改善需求 [3] - 国企开发商表现继续优于整体，4月合同销售同比降5%，优于百强开发商整体的-9%，半国企和民营开发商分别降31%、6%，因一二线核心地段需求强且国企过去一年有资金补充土地储备 [4] 根据相关目录分别进行总结 百强开发商销售情况 - 4月百强开发商合同销售同比降9%、环比降10%，4个月累计合同销售同比降8%，其中前1 - 10、前1 - 50、前1 - 100开发商4月合同销售同比分别降15%、10%、9% [2][6] - 2020 - 2024年4月百强开发商合同销售平均环比降5%，2025年4月环比降10%，表现更差 [7] - 4月百强开发商合并归属合同销售价值同比降7%，较3月的-11%有所收窄；合并归属合同销售建筑面积同比降20%，较3月的-23%有所收窄；合并总合同销售价值同比降9%，较3月的-12%有所收窄；合并总合同销售建筑面积同比降22%，较3月的-24%有所收窄 [12][14][15] 二手房市场情况 - 截至4月29日，50城贝壳二手房挂牌量同比增8.3%、年初至今增7.4%，一线城市二手房挂牌量同比增2.8%、年初至今增5.8% [3][8][10] - 12城30天移动平均二手房交易量同比增22% [3][24] 不同性质开发商销售情况 - 4月国企开发商合同销售同比降5%，半国企和民营开发商分别降31%、6% [4] - 部分国企开发商4月合同销售实现同比增长，如C&D International、越秀、金茂分别增53%、24%、8%；部分国企开发商同比下降，如保利置业、保利发展、CMSK、CRL分别降33%、26%、21%、19% [4] 30城一手房销售情况 - 2025年4月30城一手住宅销售同比降10% [19]