锂电池回收行业现状 - 全球锂电池回收赛道日益拥挤和复杂，行业参与者面临欧盟严格回收法规与上游材料价格波动的双重压力[3][4] - 截至2024年底中国锂离子电池梯次利用和拆解回收总产能达423.3万吨/年，回收拆解产能略超梯次利用产能[7] - 行业产能增速明显放缓，市场转向对技术、效率和可持续盈利能力的关注[7] - 2024年上游材料价格下行导致行业盈利能力普遍减弱，部分湿法回收企业镍钴回收每吨亏损近万元，碳酸锂亏损近三千元[8][9] 技术挑战与市场变化 - 湿法冶金技术镍钴锰回收率超98%，锂回收率达90%以上，技术提升空间有限[10] - 磷酸铁锂电池市场份额快速提升，对回收技术和专用处理能力提出新要求[10] - 梯次利用市场面临规模收缩、B品电池挤压及行业集中度低等困境[11] 政策驱动与未来预期 - 欧盟新电池法设定明确目标：2027年锂电池回收效率需达65%，锂回收率需达50%，钴镍铜再生率需达90%；2031年进一步提升至80%、80%和95%[13] - 2028年后社会报废电池将成为回收金属主要来源，2024-2030年理论回收量年复合增长率预计达48%，远超产线废料14%的增速[14][15] 主要企业战略布局 - **电池制造商**： - 宁德时代子公司邦普循环2024年回收废旧电池12.87万吨，再生锂盐1.71万吨，锂回收率从91.6%提升至93.8%，镍钴锰回收率维持99.6%[18] - 国轩高科2024年回收量1.2万吨，目标2026年达5万吨，铁磷锂综合回收率92.5%，60%回收电池用于梯次利用[19] - 比亚迪弗迪电池2024年回收量超1万吨，侧重梯次利用[19] - 亿纬锂能子公司湖北金泉新材料建成2万吨/年处理产线，推出覆盖30国的"摇篮计划"[20] - **材料生产商**： - 湖南裕能拟投资建设2万吨/年废旧锂电池拆解回收项目[22] - 中伟股份投入近5亿元建设综合回收体系，涵盖电池包拆解至金属盐生产全流程[22] - **第三方回收商**： - 格林美2024年回收量35930吨（同比增31%），碳酸锂产量超4000吨（同比增44%），锂回收率超95%，目标2026年回收规模30万吨以上[23] - **汽车制造商**： - 丰田汽车与中国五矿成立合资公司推进车载动力电池梯次利用和资源循环[25] 行业发展趋势 - 行业从蓝海探索进入深水区竞争，电池厂构建闭环、材料厂保障供应、第三方专注渠道、车企探索终端责任[25] - 湿法与火法冶金工艺路线尚未统一，但对效率、成本和环保的追求成为共识[26] - 未来行业将经历整合，技术领先、成本可控且具备生态协同能力的企业将赢得先机[27][28]

核心财务数据 - 2025年第一季度营业收入94.96亿元，同比增长13.67% [6] - 归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比增长12.10% [6] - 扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70% [6] - 经营活动现金流量净额6.34亿元，同比增长77.92% [6] - 其他非流动金融资产减少4.66亿元（降幅57.02%），因出售ECOPRO MAT股票收回5.88亿元 [3] - 其他非流动资产增加20.7亿元（增幅65.45%），因预付设备款 [4] 业务运营亮点 - 核心产品产能利用率超97%，出货量平均增长42% [6] - 镍资源MHP出货量超25,000吨（同比+138%） [7] - 三元前驱体出货51,600吨（同比+1%） [7] - 动力电池回收1.08万吨（同比+37%） [8] - 新一代超高镍9系核壳三元前驱体量产，全球独家技术，年增量市场超5万吨 [11] - 印尼镍资源项目产能15万金吨/年，全球MHP镍产能前三 [27] 战略合作与全球化 - 与韩国ECOPRO共建印尼IGIP园区及正极材料项目，覆盖镍资源-正极材料全供应链 [14] - 与京东工业签署50亿元采购协议，稳定出海供应链 [15] - 全球供应商联盟集结120家企业，应对关税贸易挑战 [13] - 启动H股上市计划，加速海外资本布局 [16] 技术创新与研发 - 2024年研发投入14.44亿元，占净利润141.53% [27] - 累计申请专利5,055件（同比+34%），PCT及海外专利770件（同比+149%） [28] - 突破动力电池回收技术：拆解良率92%、锂回收率≥95% [27] 管理层与人才战略 - 完成管理层换届，80后/90后核心骨干占比提升 [9] - 2025年计划引进100名全球精英人才，已招募30余名 [10] ESG与社会责任 - 印尼联合实验室投资3,000万美元，培养101名硕士/博士 [30][31] - 2024年回收业务减碳110.64万吨，ESG投入3,726万元 [32] - 获联合国"二十年二十佳"可持续发展案例 [32] 股东回报与公司治理 - 2024年分红4.09亿元（股利支付率44%），2025年拟每10股派0.66元 [38] - 2025年回购股份1.37亿元，部分用于注销 [37] - 信息披露连续11年获深交所A级评价 [36]

文章核心观点 稀土ETF基金流动性、规模表现良好且资金流入，估值处于历史低位，行业供给端受政策管控，出口管制或推动价格上涨，还介绍了指数前十大权重股及场外投资方式 [3][4] 稀土ETF基金情况 - 盘中成交1258.12万元，近1年日均成交4220.49万元，排名可比基金第一 [3] - 最新规模达16.13亿元 [3] - 近21个交易日内合计“吸金”1552.00万元 [3] - 跟踪的中证稀土产业指数最新市盈率（PE - TTM）仅28.69倍，处于近1年8.24%的分位，估值处于历史低位 [3] 行业政策情况 - 今年2月工信部从总量调控和信息追溯两方面对稀土行业供给端加强管控 [3] - 今年4月商务部会同海关总署对7类中重稀土相关物项实施出口管制措施并正式实施 [3] 行业影响情况 - 中国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家，出口管制或加剧海外中重稀土及磁材供给紧张，推动海外稀土价格上涨、国内稀土价格跟涨 [3] 指数权重股情况 - 截至2025年3月31日，中证稀土产业指数前十大权重股分别为北方稀土、卧龙电驱等，合计占比56.81% [4] 投资方式情况 - 场外投资者可通过联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [4]

会议信息 - 格林美第七届监事会第三次会议于2025年4月28日召开[1] - 会议通知于2025年4月26日发出[1] - 应出席监事4名，实际参会4名[1] 报告审议 - 会议以4票同意通过《2025年第一季度报告》[2] - 监事会认为报告编制审核合规，内容真实准确完整[2] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》在指定媒体及巨潮资讯网披露[2] 备查文件 - 备查文件为经与会监事签字并加盖监事会印章的会议决议[3] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月28日[4]

会议信息 - 公司第七届董事会第四次会议通知于2025年4月26日发出[1] - 会议于2025年4月28日以现场和视频结合方式召开[1] - 应参加会议董事6人，实际参加6人[1] - 会议由董事长许开华主持[1] 报告审议 - 会议以6票同意、0票反对、0票弃权审议通过《2025年第一季度报告》[2] - 《2025年第一季度报告》详见指定信息披露媒体及巨潮资讯网[2]

产品市场地位 - 动力电池用三元前驱体材料出货量居全球第二，占世界市场15%以上[1] - 3C电池用四氧化三钴产品出货量居世界第二，占世界市场20%以上[1] - 超细钴粉位居世界行业市场第一，占据世界硬质合金市场50%以上[1] 业绩数据 - 2024年营业收入332亿元，同比增长8.75%；净利润10.20亿元，同比增长9.19%；扣非净利润12.91亿元，同比增长636.24%；经营现金流净额30.55亿元，同比增长41.14%；综合毛利率提升3.05%，达15.29%[3] - 2025年第一季度营业收入94.96亿元，同比增长13.67%；净利润5.11亿元，同比增长12.10%；扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70%；经营现金流净额6.34亿元，同比增长77.92%[4] 业务合作与投资 - 与韩国ECOPRO签署新增26.5万吨高镍前驱体欧美市场订单[5] - 与淡水河谷印尼公司签署总投资14.2亿美元（年产6.6万吨镍资源）的湿法冶金项目[5] - 2024年在印尼万隆理工学院投资3000万美元建设中印尼联合研究实验室[9] 研发情况 - 2024年研发投入14.44亿元，占当期净利润的比例为141.53%，2018 - 2024年累计研发投入72.45亿元[7] - 截至2024年底，累计申请专利5,055件，同比增长34%，PCT申请及海外申请770件，同比增长149%，累计主导/参与标准550项，同比增长16%[8] - 新一代9系超高镍核壳三元前驱体将为2025年带来每年5万吨以上增量市场[7] 社会责任与人才培养 - 2024年回收业务减碳量达110.64万吨，社会责任投入资金3726万元，帮扶1.3万人[11] - 2024年主导资助的第四期联合培养项目有101名印尼学生开班[10] - 2024年启动百千万人才培养计划，为印尼培养100名博士、1000名工程硕士、10000名工匠[10] 公司荣誉与资本运作 - 2024年获中国上市公司协会“2024年上市公司董事会最佳实践案例”等多项荣誉[13] - 2024年完成2023年度权益分派，分红总额4.09亿元，股利支付率约44%[15] - 2024年完成一轮回购，金额1.2亿元，2025年新一轮回购金额达1.37亿元[15] - 2024年度利润分配预案预计现金分红336660604.96元，占净利润32.99%[16] - 自2013年以来信息披露连续十一年获深交所A级考评[15] 其他 - 将于2025年5月6日召开业绩说明会[17]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入94.96亿元，较上年同期增长13.67%[4] - 归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，较上年同期增长12.10%[4] - 归属于上市公司股东的扣非净利润4.46亿元，较上年同期增长17.70%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，较上年同期增长11.11%[4] - 加权平均净资产收益率为2.58%，较上年同期增长0.21%[4] - 2025年第一季度公司实现营业收入94.96亿元，同比增长13.67%；净利润5.11亿元，同比增长12.10%；扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70%；经营活动现金流量净额6.34亿元，同比增长77.92%[12] - 营业总收入本期为94.96亿元，上期为83.54亿元，同比增长13.67%[33] - 净利润本期为6.00亿元，上期为4.67亿元，同比增长28.42%[34] - 基本每股收益本期为0.10元，上期为0.09元，同比增长11.11%[34] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为89.45亿元，上期为78.46亿元，同比增长14.06%[33] 各条业务线表现 - 2025年第一季度公司核心产品产能利用率平均超97%，出货量平均增长率约42%[14] - 2025年第一季度镍资源MHP出货量超25,000吨，同比增长超138%；三元前驱体出货量51,600吨，同比增长1%；正极材料出货量4,382吨，同比增长47%；四氧化三钴出货量6,360吨，同比增长5%；动力电池回收1.08万吨，同比增长37%；钨资源回收2,230吨，同比增长22%[14] - 2025年公司新一代超高镍9系核壳三元前驱体首次量产发货，将带来每年5万吨以上增量市场，产品100%供应国际头部企业[18] 管理层讨论和指引 - 2025年第一季度公司完成董事会、监事会换届选举及管理层换届选聘，选拔80后、90后为核心管理骨干[16] - 公司推进精英人才引进计划，力争2025年引进100名全球精英人才，已引进30余名[18] 其他重要内容 - 2025年公司举办全球供应商大会，120家供应商代表参会，与濮耐股份签署战略合作协议[19] - 2025年公司与韩国ECOPRO签署产业链联盟战略合作协议，共建印尼园区与一体化正极材料项目[21] - 公司前十大股东含回购账户，截至报告期末回购账户持股21,083,400股[11] - 王爱军持股比例0.37%，通过信用证券账户持股19,005,600股[11] - 2025年公司与京东工业签署合作协议，拟通过京东工业平台采购不低于50亿元商品，支持京东集团“2000亿元出口转内销”扶持计划[23] - 2025年公司启动境外发行H股并在港交所上市工作，计划年内完成[24] - 2025年1月公司推出新一轮股份回购，截至目前回购金额达1.37亿元[25] - 2025年公司及子公司格林美（荆门）、格林美（江苏）、印尼青美邦均通过ISO37301合规管理体系认证[28] - 2025年起首次执行新会计准则，不调整首次执行当年年初财务报表相关项目[38] - 公司第一季度报告未经审计[38] - 报告发布时间为2025年4月28日[38] 其他财务数据 - 本报告期末总资产723.20亿元，较上年度末增长8.27%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益203.08亿元，较上年度末增长4.54%[4] - 其他非流动金融资产较期初减少4.66亿元，降低57.02%[8] - 其他非流动资产较期初增加20.7亿元，增长65.45%[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额为52.26亿元，期初余额为47.38亿元[29] - 2025年3月31日应收账款期末余额为73.04亿元，期初余额为69.72亿元[29] - 2025年3月31日存货期末余额为88.99亿元，期初余额为87.73亿元[29] - 2025年3月31日固定资产期末余额为249.67亿元，期初余额为248.43亿元[29] - 2025年3月31日短期借款期末余额为79.97亿元，期初余额为73.98亿元[31] - 2025年3月31日长期借款期末余额为146.67亿元，期初余额为117.03亿元[31] - 经营活动产生的现金流量净额本期为6.34亿元，上期为3.56亿元，同比增长77.92%[36] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 42.06亿元，上期为 - 26.60亿元，亏损扩大58.12%[36] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为40.42亿元，上期为17.42亿元，同比增长132.03%[37] - 其他收益本期为3539.29万元，上期为1.81亿元，同比下降80.50%[33] - 投资收益本期为1.32亿元，上期为 - 329.30万元，扭亏为盈[33] - 期末现金及现金等价物余额本期为51.82亿元，上期为48.92亿元，同比增长5.91%[37]

稀土产业指数表现 - 中证稀土产业指数上涨0 15% 成分股科恒股份上涨4 10% 中钢天源上涨2 81% 金田股份上涨2 30% 大洋电机上涨1 98% 科力远上涨1 95% [1] - 稀土ETF基金近1年累计上涨12 14% [1] 稀土ETF基金流动性及规模 - 稀土ETF基金盘中成交1159 92万元 [3] - 近1周规模增长905 95万元 近20个交易日合计资金流入1760 75万元 [3] - 最新融资买入额达166 11万元 融资余额达1217 63万元 [3] 稀土产业估值水平 - 中证稀土产业指数最新市盈率29 66倍 处于近1年8 63%分位 估值低于近1年91 37%以上的时间 [3] 中国稀土业绩表现 - 中国稀土2025年一季度扭亏 营业收入7 28亿元 同比增长141 32% 净利润7261 81万元 上年同期净亏损2 89亿元 [3] 行业需求前景 - 下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求 稀土作为我国定价、全球领先的优势产业 板块整体关注度有望显著提高 [3] 中证稀土产业指数成分 - 前十大权重股合计占比56 81% 包括北方稀土、卧龙电驱、中国稀土、领益智造、中国铝业、格林美、厦门钨业、包钢股份、金风科技、盛和资源 [4] 投资渠道 - 场外投资者可通过联接基金011036把握稀土投资机遇 [4]

公司动态 - 武汉美际智能设备制造有限公司近日成立 法定代表人为闵忠 注册资本2000万元 [1] - 公司经营范围涵盖冶金专用设备制造与销售 矿山机械制造与销售等 [1] - 该公司由格林美旗下格林美(武汉)城市矿山产业集团有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 格林美通过新设子公司进一步拓展冶金及矿山机械领域业务 [1] - 新公司注册资本规模显示集团在智能设备制造板块的资源投入力度 [1]

新能源汽车产业 - 中证新能源汽车产业指数上涨0.58%，成分股汇川技术领涨4.41%，杭可科技、先导智能、新宙邦、亿华通涨幅均超2.6% [1] - 新能车ETF上涨0.58%至1.57元，近1周规模增长383.62万元，新增规模居同类第一 [1] - 河南省出台新能源汽车产业政策，规划建设人工智能赋能中心，目标2025年认定100家省级数据企业 [2] - 行业低端产能出清，建议关注电池及结构件环节（受益原材料低价）和领军企业（受益供给端改善） [2] - 指数前十大权重股合计占比57.98%，比亚迪权重13.35%居首，汇川技术（10.89%）、宁德时代（9.43%）次之 [11] 光伏产业 - 中证光伏产业指数上涨0.41%，成分股微导纳米大涨10.10%，锦浪科技、博威合金等涨幅超3% [4] - 光伏ETF基金上涨0.56%至0.53元，行业Q4资产减值夯实底部，3月排产提升带动价格反弹，建议关注玻璃、电池片环节 [4] - 指数前十大权重股合计占比55.78%，隆基绿能（10.11%）、阳光电源（9.94%）、TCL科技（9.11%）为前三大成分股 [14] 新材料产业 - 中证新材料主题指数下跌0.14%，成分股安集科技涨4.98%，湖南裕能跌12.06% [4] - 新材料ETF指数基金下跌0.41%至0.48元，近2周份额增长200万份居同类第一，近1年日均成交118.22万元 [5][6] - 指数前十大权重股合计占比52.75%，宁德时代（9.68%）、北方华创（9.09%）、万华化学（8.56%）权重最高 [17] ETF产品跟踪 - 新能车ETF跟踪中证新能源汽车产业指数，覆盖新能源整车、电池材料等50只样本股 [9] - 光伏ETF基金跟踪中证光伏产业指数，选取光伏产业链50只代表性证券 [12] - 新材料ETF指数基金跟踪中证新材料主题指数，覆盖先进钢铁、有色金属等50只样本股 [15]