公司经营与业绩 - 2024 年实现营业收入 332 亿元，同比增长 8.75%；归属于上市公司股东的净利润 10.20 亿元，同比增长 9.19%；扣除非经常性损益的净利润 12.91 亿元，同比增长 636.24%；经营活动产生的现金流量净额 30.55 亿元，同比增长 41.14%；综合毛利率提升 3.05%，达到 15.29% [3][28][30][32][33] - 2025 年第一季度，实现营业收入 94.96 亿元，同比增长 13.67%；归属于上市公司股东的净利润 5.11 亿元，同比增长 12.10%；经营活动产生的现金流量净额为 6.34 亿元，同比增长 77.92% [3][28][31][33] - 2024 年新能源业务产能利用率平均达 95%以上，城市矿山开采业务中动力电池与钨回收成新增长极，相关回收量平均增长率达 70% [27] - 2025 年第一季度核心产品产能利用率平均超 97%，全球市场稳固 [31][33] 技术创新与研发 - 践行“超级人才 + 超级设备 + 超级创新 = 超级技术”公式，在镍资源、三元前驱体及动力电池回收等领域取得世界级创新突破 [3] - 突破动力电池回收行业技术瓶颈，构建 CTP 电池包全流程除胶拆解工艺体系，拆解良率超 92%（行业平均 80%）、除胶率 100%，实现过渡金属（Ni、Co、Mn 回收率＞99%）与锂（回收率≥95%）的原子经济性回收 [5] - 开发预氧化 - 选择性浸出定向调控工艺，使再生电池级磷酸锂成本下降 50%，铁磷回收率超 90%，建成万吨级示范线并产出电池级磷酸铁和碳酸锂 [18] - 对磷酸锰铁锂技术路线进行布局，小试产品技术指标领先，建成两万吨中试示范产线并量产调试 [19] - 全面掌握镍铜铁锰四元乃至五元等更复杂体系的钠电前驱体技术 [19] - 在适配固态电池富锂锰基正极及前驱体以及 9 系超高镍正极及前驱体等技术路线有布局并取得进展，有吨级以上产品出货 [22] 业务模式与战略 - 形成“城市矿山开采 + 新能源材料制造”双轨驱动业务模式，2025 年经营关键词是“抢抓机遇，释放产能，推进联盟” [3] - 计划 2027 年实现 600 亿元营收规模，其后向千亿元、300 亿美元甚至更高目标迈进，推进“黑土地”计划，实现资本全球化 [6] - 与全球上下游建圈造链，形成深度互信联盟关系，应对关税贸易挑战与全球行业市场竞争 [6] - 2025 年将电子废弃物、废塑料等领域优势业务与国企重组合作，激活技术优势，恢复业务盈利能力 [4] 市场与行业趋势 - 至 2030 年，全球三元动力电池与磷酸（锰）铁锂（LFP&LMFP）比例有望平分天下，三元电池在欧美、东南亚新兴市场及中高级车、低空经济领域、固态电池等有优势 [2][9] - 2025 年 3 月，中国新能源乘用车零售渗透率达 51.1%，至 2030 年，全球新能源乘用车销售规模有望突破 5000 万辆，复合增速超 20%，对应动力电池装机量有望突破 4TWh [14] - 东南亚、印度等亚洲新兴市场车用动力电池以三元电池装机为主，超高镍 9 系材料与中镍高电压等新一代三元材料商用化带来新市场 [14] 海外业务与项目 - 2025 年第一季度三元电池出货量超 5 万吨，未来高镍及掺杂中镍高电压三元前驱体产品将成主力 [6] - 印尼镍配额制度影响高品位红土镍矿，公司用 1.2%以下低品位矿石，通过与本地矿主合作，供应稳定，建设长距离管道工程提升供应稳定性并降低成本 [7] - 青美邦由公司与多方合资建设，开通全球镍行业首座 1,168 m³超高压湿法冶金反应器，镍资源产品 MHP 质量指标一流，吨镍经济运行成本（扣钴后）达全球先进水平，成效益增长新通道 [8] 财务与投资 - 2024 年未发行股份，非募集资金投资项目用自有资金和自筹资金建设，启动境外发行股份（H 股）并在港上市及美元绿色债券发行工作 [20] - 对力勤资源股权投资分类为其他权益工具投资，公允价值变动计入其他综合收益，不影响当期损益，将关注经营发展并评估投资价值 [20] - 2024 年末商誉余额 5,335.60 万元，占期末总资产比重 0.08%，每年对商誉进行减值测试并披露信息 [25] - 其他应付款中拆借款及利息系印尼控股子公司镍资源项目建设，少数股东按股权占比提供借款，印尼建成 15 万金吨/年镍资源产能，公司控股产能 11 万金吨镍/年，参股产能 4 万金吨镍/年 [29] - 开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务，建立相关管理制度规避风险 [29] 其他问题与回应 - 电子废弃物综合利用业务下滑因补贴政策调整，公司主动减少拆解规模，2025 年将与国企合作恢复盈利能力 [4] - 2024 年第四季度归属于上市公司股东净利润减少因持有的韩国上市公司 ECOPRO MAT 股票下跌，2025 年一季度已出售部分股票锁定收益 [7] - 机构投资者买卖股份是正常市场交易，公司生产经营正常，管理层看好公司价值，按规定实施股份回购计划 [22] - 荆门格林美是核心子公司，2024 年度总资产 471.21 亿元，营业收入 311.61 亿元，净利润 10.67 亿元 [23] - 江西格林循环产业股份有限公司债务到期，公司无现金流管理压力，通过多种措施稳定现金流，推进上市与发债计划，实施业务优化重组 [23][25] - 2024 年新能源业务与城市矿山业务产销量逆势双增长，人工成本和制造费用上升，公司优化产品结构、开发新工艺新技术降本增效，将进一步提升生产效率维持利润率 [26] - 深研资本（SHENYAN Capital）是遵循深度研究理念的私募股权基金，专注新能源领域研究咨询和投资 [29] - 公司根据财务状况和发展战略制定研发预算，注重研发成果转化应用，平衡短期财务表现与长期研发投入关系 [29] - 公司管理层重视市值管理，制定《市值管理制度》，通过多种方式提升公司价值，2024 年现金分红约占净利润 33%，符合规定 [31]

核心财务数据 - 2025年第一季度营业收入94.96亿元，同比增长13.67% [6] - 归属于上市公司股东的净利润5.11亿元，同比增长12.10% [6] - 扣非净利润4.46亿元，同比增长17.70% [6] - 经营活动现金流量净额6.34亿元，同比增长77.92% [6] - 其他非流动金融资产减少4.66亿元（降幅57.02%），因出售ECOPRO MAT股票收回5.88亿元 [3] - 其他非流动资产增加20.7亿元（增幅65.45%），因预付设备款 [4] 业务运营亮点 - 核心产品产能利用率超97%，出货量平均增长42% [6] - 镍资源MHP出货量超25,000吨（同比+138%） [7] - 三元前驱体出货51,600吨（同比+1%） [7] - 动力电池回收1.08万吨（同比+37%） [8] - 新一代超高镍9系核壳三元前驱体量产，全球独家技术，年增量市场超5万吨 [11] - 印尼镍资源项目产能15万金吨/年，全球MHP镍产能前三 [27] 战略合作与全球化 - 与韩国ECOPRO共建印尼IGIP园区及正极材料项目，覆盖镍资源-正极材料全供应链 [14] - 与京东工业签署50亿元采购协议，稳定出海供应链 [15] - 全球供应商联盟集结120家企业，应对关税贸易挑战 [13] - 启动H股上市计划，加速海外资本布局 [16] 技术创新与研发 - 2024年研发投入14.44亿元，占净利润141.53% [27] - 累计申请专利5,055件（同比+34%），PCT及海外专利770件（同比+149%） [28] - 突破动力电池回收技术：拆解良率92%、锂回收率≥95% [27] 管理层与人才战略 - 完成管理层换届，80后/90后核心骨干占比提升 [9] - 2025年计划引进100名全球精英人才，已招募30余名 [10] ESG与社会责任 - 印尼联合实验室投资3,000万美元，培养101名硕士/博士 [30][31] - 2024年回收业务减碳110.64万吨，ESG投入3,726万元 [32] - 获联合国"二十年二十佳"可持续发展案例 [32] 股东回报与公司治理 - 2024年分红4.09亿元（股利支付率44%），2025年拟每10股派0.66元 [38] - 2025年回购股份1.37亿元，部分用于注销 [37] - 信息披露连续11年获深交所A级评价 [36]

股票发行 - 公司拟公开发行7000万股，占发行后总股本25%，发行后总股本28000万股[8][29] - 预计2023年7月19日发行，拟上市上交所主板[8] - 保荐人、主承销商为东兴证券[8] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为36497.57万元、52161.68万元、66747.54万元[60] - 2020 - 2022年净利润分别为3259.70万元、10619.17万元、13377.22万元[60] - 2023年1 - 3月营业收入15344.45万元，同比增长11.73%[67] - 2023年1 - 3月扣非后归母净利润2600.52万元，同比增长27.41%[67] - 预计2023年1 - 6月营收3.20 - 3.50亿元，同比增长14% - 25%[68] - 预计2023年1 - 6月归母净利润6000.00 - 6500.00万元，同比增长10% - 18%[68] - 预计2023年1 - 6月扣非后归母净利润5200.00 - 5700.00万元，同比增长15% - 26%[68] 业务数据 - 2020 - 2022年新能源汽车热失控防护绝缘件收入分别为11438.87万元、26186.75万元、46952.36万元[35] - 2020 - 2022年小家电阻燃绝缘件收入分别为7883.99万元、11818.80万元、11518.30万元[35] - 2022年云母产品收入63301.29万元，全球云母耐火绝缘市场占有率4.35%[52] - 2022年荣泰电工新能源汽车行业销售收入46952.36万元，市场占有率27.14%[54] - 2022年荣泰电工家电行业销售收入11518.30万元，市场占有率19.75%[54] - 2022年荣泰电工电线电缆行业销售收入3037.53万元，市场占有率1.92%[54] 财务指标 - 2020 - 2022年主营业务毛利率分别为31.46%、34.23%、35.49%[26] - 2020 - 2022年应收账款账面价值分别为11275.80万元、16436.01万元、22266.57万元[27] - 2020 - 2022年产品原材料成本占主营业务成本比重分别为56.96%、55.41%、49.09%[28] - 2022年前五大原材料供应商采购金额合计10595.89万元，占比40.07%[47] - 2022年前五名客户营业收入合计28617.80万元，占比42.87%，其中Tesla集团8420.11万元，占比12.61%[49] 市场展望 - 2022年全球云母耐火绝缘市场规模为145.43亿元，预计2023 - 2027年年均复合增长率为19.30%，2027年将达355.64亿元[62] 募集资金用途 - 本次募集资金扣除发行费用后，拟投入年产240万套新能源汽车安全件项目68000.00万元，补充流动资金20000.00万元[75] 股权结构 - 本次发行前实际控制人夫妇合计直接持有公司49.29%股份，间接控制1.84%股份，合计实际控制比例为51.13%[93] 风险提示 - 下游汽车厂商若其他竞争对手取得资质认证，公司可能面临市场份额下降风险[96] - 募投项目涉及金额大、建设周期长，预期收益可能无法实现[87] - 部分工艺核心技术仅通过保密制度保护，知识产权和专有技术受侵犯或泄密将带来不利影响[89] - 部分员工未缴纳社保及公积金，若被要求补缴或追责，将产生不利影响[90] - 电芯材料发生重大技术路线变更，可能减少云母绝缘材料应用，影响公司业绩[95] 历史股权变动 - 2021年3 - 5月公司多次进行股权转让，股权结构发生变化[119][120][123][124][128] - 2021年9月公司新增发行股份695.6522万股，宜宾晨道认购626.09万股，超兴创投认购69.57万股，认购金额合计13000万元[132] - 2021年11月公司用资本公积12304.3478万元转增股本12304.3478万股，注册资本增至21000万元[136] 并购情况 - 2021年5月公司收购湖南荣泰100%股权，交易总价2260万元[159][162] - 2021年5月公司将持有的常熟正亿57%股权以688.56万元转让给周仁保[168][169] - 2021年5月公司将平江湘北288万股权（48%）以954.72万元转让给平江湘荣[183] - 2021年公司收购荣泰科技拟出售资产，评估价值为150.62万元[196]