公司治理 - 公司第九届第四次董事会临时会议于2025年9月26日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于提请股东会授权董事会办理第六期股权激励计划相关事宜的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成为其他制造业占比100.0% [1] - 公司当前市值为117亿元 [1] 股价信息 - 公司收盘价为10.01元 [1]

板块整体表现 - 纺织制造板块较上一交易日下跌1.09% [1] - 上证指数报收3853.3点下跌0.01% 深证成指报收13445.9点上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出1.08亿元 游资资金净流入745.16万元 散户资金净流入1.0亿元 [2] 个股涨跌表现 - 华孚时尚领跌板块 里星游心涨幅最高达4.98%收报15.81元 [1] - 保安时点跌幅最大达6.56%收报5.41元 迎丰股份跌5.90%收报6.86元 [2] - 江南高纤跌3.03%收报2.24元 夜光明跌3.01%收报19.35元 [2] 资金流向特征 - 华茂股份主力净流入2029.93万元占比22.53% [3] - XD航民股主力净流入1300.52万元占比24.83% [3] - 江南高纤主力净流入784.04万元占比3.85%但游资净流出1484.25万元 [3] - 万事利游资净流入722.93万元占比9.60% [3] - 百隆东方主力净流入400.04万元占比10.01% [3] 成交活跃度 - 保安时点成交量110.20万手成交额6.07亿元 [2] - 迎丰股份成交量44.09万手成交额4.48亿元 [2] - 江南高纤成交量90.17万手成交额2.04亿元 [2] - 华孚时尚成交量数据未直接显示但作为领跌股 [1]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"且维持该评级 [1] 核心观点 - 潮宏基计划赴港上市 其珠宝业务2025年上半年营收39.24亿元 同比增长21.2% 加盟渠道表现突出 营收22.19亿元 增长37.6% [2][3][17] - 雪中飞提出"品牌向上 创新突破"战略 首次亮相中国国际时装周 定位中国冰雪羽绒服第一品牌 [6][68] - 斯凯奇完成私有化退市 交易金额超90亿美元 2024年销售额达89.7亿美元 [6][67] - VF集团以6亿美元出售Dickies品牌 该品牌2025财年销售额5.421亿美元 同比下降12.3% [7][72] 本周观察：潮宏基上市计划 - 潮宏基递交港交所主板申请 主营CHJ潮宏基、Soufflé、CHJ‧ZHEN三大珠宝品牌及FION包袋品牌 [2][17] - 2025年上半年珠宝业务营收占比96.6% 包袋业务占比3.0% [3][17] - 珠宝业务门店达1542家 其中加盟门店1337家 自营门店201家 [3][17] - 2025年上半年自营门店同店销售增26.5% 加盟门店同店销售增32.0% [4][18] - 包袋业务门店数量持续收缩 从2022年319家降至2025年上半年219家 [4][18] 行业动态与并购事件 - 斯凯奇被3G Capital私有化 为全球第三大鞋履公司 [6][67] - 雪中飞推出SNFL-TEX冰雪科技系统 聚焦年轻消费者冰雪生活场景 [69][70] - VF集团出售Dickies予Bluestar Alliance 专注The North Face、Vans、Timberland三大核心品牌 [7][73] 板块行情表现 - SW纺织服饰板块周跌0.26% 跑赢沪深300指数0.19个百分点 [8][19] - 子板块分化：纺织制造涨0.76% 服装家纺涨0.66% 饰品跌3.78% [8][19] - 家居用品板块涨0.84% 造纸跌0.15% 文娱用品跌1.68% [19] 板块估值水平 - SW纺织制造PE-TTM 22.20倍 处于近三年68.75%分位 [8][25] - SW服装家纺PE-TTM 30.80倍 处于近三年100%分位 [8][25] - SW饰品PE-TTM 30.76倍 处于近三年90.79%分位 [8][25] - SW家居用品PE-TTM 26.16倍 处于近三年82.24%分位 [8][25] 个股涨跌排行 - 纺织服饰涨幅前五：泰慕士(+61.05%)、红豆股份(+26.14%)、报喜鸟(+22.51%)、兴业科技(+19.9%)、新华锦(+10.39%) [28][29] - 纺织服饰跌幅前五：曼卡龙(-10.8%)、莱绅通灵(-8.78%)、美邦服饰(-7.48%)、明牌珠宝(-7.35%)、迪阿股份(-7.05%) [28][29] - 家居用品涨幅前五：蒙娜丽莎(+21.22%)、玉马科技(+17.04%)、*ST亚振(+15.14%)、天振股份(+14.7%)、美克家居(+11.47%) [30][32] 行业数据跟踪 - 原材料价格：棉花328指数15283元/吨周涨0.2% 金价826.71元/克周跌0.4% 羊毛指数1319澳分/公斤周涨2.2% [33] - 出口数据：2025年1-8月纺织品出口945.13亿美元增1.6% 服装出口1027.61亿美元降1.7% 家具出口424.71亿美元降5.39% [48] - 社零数据：2025年8月社零总额3.97万亿元增3.4% 金银珠宝类增16.8% 体育娱乐用品增16.9% [55][56] - 房地产数据：30大中城市商品房周成交面积150.45万平方米 环比增9.75% 2025年累计成交面积6230.63万平方米降5.3% [62]

板块整体表现 - 纺织制造板块9月19日较上一交易日上涨1.71%，显著跑赢上证指数（下跌0.3%）和深证成指（下跌0.04%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股涨幅超1%，10只个股跌幅超0.5%[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入6377.88万元，游资资金净流出795.82万元，散户资金净流出5582.06万元[2] 领涨个股表现 - 兴业科技（002674）以9.99%涨幅领涨板块，收盘价17.17元，成交量3.45万手，成交额5925.02万元[1] - 华利集团（300979）涨幅4.68%，收盘价55.90元，成交额达2.45亿元[1] - 保运时点（002042）涨幅4.53%，成交量达129.67万手，成交额7.49亿元[1] 资金流向特征 - 保运时点（002042）获得主力资金大幅净流入1.021亿元，主力净占比达13.64%[3] - 古麒纽材（001390）主力净流入1466.67万元，主力净占比17.41%[3] - 兴业科技（002674）主力净流入1315.57万元，主力净占比22.20%[3] - 浙文影业（601599）主力净流入1258.57万元，主力净占比16.84%[3] 个股交易活跃度 - 江南高纤（600527）成交量最大，达301.06万手，成交额7.70亿元，但股价下跌5.38%[2] - 保运时点（002042）成交活跃，成交量129.67万手，成交额7.49亿元[1] - 未访股份（600448）成交量83.82万手，成交额3.15亿元，股价下跌5.36%[2]

纺织制造板块市场表现 - 纺织制造板块整体上涨0.07% 其中联发股份领涨5.09% 华利集团上涨3.72% 万事利上涨2.97% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块内出现分化 南山智尚下跌4.35% 迎丰股份下跌3.94% 华升股份下跌3.00% [2] 个股交易数据 - 联发股份成交24.02万手 成交额2.61亿元 华纺股份成交量最高达107.64万手 成交额4.05亿元 [1] - 下跌个股中南山智尚成交46.75万手 成交额11.87亿元 江南高纤成交91.26万手 成交额2.13亿元 [2] - 资金流向显示板块主力资金净流出1.08亿元 游资净流入1697.63万元 散户净流入9078.99万元 [2] 资金流向明细 - 联发股份获主力净流入2972.66万元 占比11.38% 伟星股份主力净占比达20.63% [3] - 万事利虽股价上涨但游资净流出2957.27万元 占比-10.79% 华升股份获游资净流入1455.28万元 [3] - 鲁泰A主力净流入904.97万元占比16.93% 但散户净流出1145.62万元占比-21.44% [3]

上市公司：鲁泰Ａ（000726），华茂股份（000850），欣龙控股（000955），伟星股份（002003），华 孚时尚（002042），南山智尚（300918），华利集团（300979），万事利（301066），华升股份 （600156），迎丰股份（605055），华生科技（605180），富春染织（605189） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国纺织行业发展战略规划及投资方向研究报告》 2025年1-4月，纺织业企业数（以下数据涉及的企业，均为规模以上工业企业，从2011年起，规模以上 工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为21193个，和上 年同期相比，增加了369个，同比增长1.77%，占工业总企业的比重为4.08%。 2016-2025年1-4月纺织业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您 ...

核心观点 - 纺织制造行业面临短期压力，主要台企2025年8月营收普遍下滑，但运动品牌和黄金珠宝板块表现稳健 [3][4][5] - AI算力发展提振博威合金新材料需求，美国新能源产能有序推进 [7][8] - 蜜雪集团通过供应链优势和门店扩张保持增长，重点布局国内加密、幸运咖加盟和东南亚市场 [12][13][15] - REITs市场快速发展，政策支持发行加速，资产类型多样化，投资机会显著 [16][17][19] - 朗新集团携手蚂蚁集团打造绿色资产通证化平台，强化AI+能源战略 [18][20] - 汉得信息毛利率持续改善，AI业务收入贡献显著提升 [23][24] - 多晶硅能耗标准超预期收紧，落后产能加速出清，行业反内卷力度加大 [25][27] 纺织服装行业 - 2025年1-8月中国纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长1.6%，服装及衣着附件出口金额同比下降1.7% [3] - 越南纺织品和服装1-8月累计出口同比增长8.7%，制鞋出口同比增长7.6% [3] - 主要纺织制造台企8月营收普遍下滑：裕元集团制造业务营收同比下降9.7%，丰泰企业下降3.66%，来亿兴业下降23.11%，聚阳实业下降8.87%，儒鸿下降9.67% [3] - 运动品牌2025H1表现分化：361度营收双位数增长，李宁/特步/安踏低-中单位数增长，户外品牌如索康尼/迈乐增长超30%，迪桑特/可隆增长超60% [4] - 黄金珠宝板块受益于金价上涨和消费旺季，推荐老铺黄金、潮宏基等 [5] 博威合金 - 2025年上半年营收102.2亿元，同比增长15.2%，归母净利润6.8亿元，同比增长6.0% [7] - 新材料业务营收79.3亿元，同比增长23.8%，占比78.5%，销量12.56万吨，同比增长11.0% [7] - 新能源业务营收21.7亿元，同比下降10.1%，光伏组件销售量1.017GW，同比增长4.5% [7] - 美国2GW N型组件项目已试产，新增1GW组件和电池片产能建设中 [8] 蜜雪集团 - 2024年末总门店数达46,479家，出杯量中国第一、全球第二 [12] - 供应链优势显著：全球采购网络、五大生产基地、自主仓储配送体系 [12] - 增长点：蜜雪冰城国内门店还有1.1-1.8万家扩张空间，幸运咖门店还有0.9-1.7万家扩张空间 [13][15] - 东南亚市场预计2023-2028年复合增长率19.8% [15] - 预测2025-2027年营收分别为326.94亿、378.23亿、430.37亿元，归母净利润分别为58.61亿、67.81亿、77.16亿元 [15] REITs市场 - 截至2025H1末，沪深上市REITs共68只，总市值2055亿元，流通市值959亿元，H1日均成交6.23亿元 [16] - 政策支持发行加速，资产类型涵盖交通、能源、市政、园区、消费、仓储、保租房、IDC等 [16] - 消费和保租房类REITs表现较好，交通和园区类偏弱 [17] - 投资建议关注普洛斯、张江产业园、苏州恒泰、广州广河等 [19] 朗新集团 - 与蚂蚁数科合作成立蚂蚁链信，打造绿色资产通证化平台 [18] - 2025H1能源互联网业务收入8.6亿元，同比增长10%，毛利率54.4%，提升3.3个百分点 [20] - 新电途聚合充电平台注册用户破2300万，接入充电设备200万台，2025H1充电量约30亿度，同比增长20% [20] - 发布自研"朗新九功 AI能源大模型"，获国际测评双榜第一 [20] 汉得信息 - 2025年上半年收入15.75亿元，同比增长3.54%，扣非净利润0.81亿元，同比增长31.56% [23] - 毛利率34.87%，同比提升2.43个百分点，主要因自主产品收入占比提升 [23] - AI业务收入1.1亿元，其中AI中台收入约3000万元，Agent收入约8000万元 [24] - 产业数字化业务收入5.33亿元，同比增长13.75%；财务数字化业务收入3.70亿元，同比增长4.98% [23] 多晶硅行业 - 多晶硅能耗标准收紧：1、2、3级单位产品综合能耗分别为5kgce/kg、5.5kgce/kg、6.4kgce/kg [25] - 政策推动落后产能有序退出，反内卷力度超预期，全产业链价格有望上行 [27] - 重点推荐爱旭股份、大全能源、福莱特、石英股份等 [27]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 纺织制造板块2025上半年收入同比增长7.8%，服装家纺板块收入同比下降6.4%[3][12] - 纺织制造板块毛利率维持在19.4%，净利率提升2.2个百分点至8.5%；服装家纺板块毛利率微增0.1个百分点至46.1%，净利率下降1.1个百分点至8.5%[3][12] - 纺织制造企业库销比基本持平在3.9个月，服装家纺公司库销比显著下降至6.7个月[3][12] - 2025Q2纺织制造收入增速放缓至6.6%，服装家纺收入降幅收窄至-4.6%[3][12] - 运动品牌收入延续10%上下增长趋势，核心净利率稳定在15%左右；非运动服饰品牌大部分收入下滑[3] - 7-8月运动鞋服整体同比增长5.4%，其中跑鞋品类增长12.9%；非运动服饰同比增长0.7%[3] - 关税政策导致代工厂分摊关税预计在3%以内，Nike、ASICS明确不转嫁代工厂[3] 板块总结：纺织制造保持增长，服装家纺业绩承压 - 2025上半年纺织制造板块表现优于服装家纺，收入增速分别为+7.8%和-6.4%[12][15] - 纺织制造板块净利率提升2.2个百分点至8.5%，服装家纺净利率下降1.1个百分点至8.5%[12][15] - 库存管理优化，服装家纺库销比从前期高位显著下降至6.7个月[12][15] - 2025Q2纺织制造收入增长6.6%，增速放缓主要受关税政策影响；服装家纺收入降幅收窄至-4.6%[12][18] - 安踏体育、361度上半年收入分别增长14.3%和11.0%，特步剔除KP影响增长7.1%，李宁增长3.3%[19] 运动服饰：行业维持增长景气度，品牌有所分化 - 运动品牌保持增长韧性，安踏、361度收入双位数增长，李宁增速放缓至3.3%[27][28] - 盈利能力分化，安踏核心净利率18.2%（同比持平），李宁净利率下降1.9个百分点至11.7%[27][29] - 2025Q2行业折扣有所加深，库销比呈现同比略增趋势[27][41] - 渠道优化持续推进，安踏上半年门店净增7家，李宁、特步、361度分别净减51家、42家和135家[51][53] - 电商收入占比约30%，361度电商收入同比增长45%，表现突出[56][57] 休闲家纺：需求端持续承压，线上渠道与新业态引领增长 - 非运动服饰品牌大部分收入下滑，稳健医疗收入增长31.3%表现亮眼[19][21] - 比音勒芬、中国利郎、水星家纺收入实现中高个位数增长[3][21] - 线上渠道表现普遍好于线下，海澜之家京东奥莱新业态拓展至43家[3] 代工制造：关税政策影响下营收仍稳健增长，盈利保持稳定 - 代工龙头华利集团、申洲国际收入增速均超10%，开润股份受益嘉乐并表增长32.5%[19][21] - 二季度受关税政策扰动，下游客户下单偏谨慎，收入增长略有放缓[3][19] - 新产能短期构成盈利拖累，但盈利水平总体保持稳定[3][19] 纺织材料：关税政策影响客户下单谨慎度，盈利表现分化 - 纺织材料企业表现普遍不佳，棉纺企业百隆东方盈利增长67.5%表现优异[19][22] - 天虹国际利润同比增长55.2%，受益于产能利用率提升和原材料成本下降[22] - 辅料龙头伟星股份Q2收入利润分别同比下降9.2%和20.4%[22] 三季报前瞻：品牌趋势企稳，制造接单发货改善 - 7-8月品牌流水同比增速环比二季度基本均有提速，预计三季度整体增速改善[3] - 直营占比上升带动毛利率有望提升，但净利润仍面临压力[3] - 关税政策落定后，纺织制造板块三季度接单发货预计有所改善[3] - 新厂盈利拖累因素有望环比改善[3] 投资建议 - 重点推荐运动户外赛道龙头：安踏体育、特步国际、李宁、361度[5] - 推荐非运动品牌：稳健医疗（消费+医疗双轮驱动）、海澜之家（新业态打开成长空间）[5] - 纺织制造板块关注关税影响下存在预期差的机会：申洲国际、华利集团、开润股份[5] - 细分赛道制造龙头：伟星股份、健盛集团、百隆东方[5] - 国务院办公厅提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元目标[5]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"且维持该评级 [1] 核心观点 - 纺织制造台企2025年8月营收普遍下滑 主要企业当月营收同比下降3.66%至23.11% [2][3][4][5] - 纺织服装出口表现分化 2025年1-8月中国纺织纱线及织物出口增长1.6% 服装及衣着附件出口下降1.7% [2][18] - 越南纺织服装出口1-8月累计增长8.7% 但8月单月出现负增长4.8% [3][18] - 品牌服饰企业表现稳健 江南布衣2025财年营收增长4.6%至55.48亿元 净利润增长6.0%至8.98亿元 [7][70] - 运动品牌呈现结构性增长 户外品牌增速超30% 电商渠道增长显著 [12] 行业数据表现 出口数据 - 中国纺织品出口1-8月945.13亿美元 同比增长1.6% [48] - 中国服装出口1-8月1027.61亿美元 同比下降1.7% [48] - 家具及其零件出口1-8月424.71亿美元 同比下降5.39% [48] - 越南纺织品和服装1-8月累计出口增长8.7% 制鞋出口增长7.6% [3][18] 企业营收表现 - 裕元集团：8月制造业务营收同比下降9.7% 1-8月增长3.1% [3][19] - 丰泰企业：8月营收同比下降3.66% 1-8月下降4.69% [3][19] - 来亿兴业：8月营收同比下降23.11% 1-8月增长8.93% [4][19] - 聚阳实业：8月营收同比下降8.87% 1-8月增长2.83% [5][19] - 儒鸿：8月营收同比下降9.67% 1-8月增长5.89% [5][19] 市场行情 - SW纺织服饰板块本周上涨0.67% 落后沪深300指数0.71个百分点 [9][20] - 子板块表现：纺织制造上涨1.52% 服装家纺上涨0.21% 饰品上涨0.63% [9][21] - 板块估值：纺织制造PE-TTM 22.05倍(近三年65.79%分位) 服装家纺PE-TTM 30.57倍(近三年100%分位) [9][24] 原材料价格 - 棉花价格指数15248元/吨 环比下降1.3% [34] - 黄金价格830.41元/克 环比增长2.3% [34] - 羊毛价格1319澳分/公斤 环比增长2.2% [34] - 美元兑人民币中间价7.1019 环比下降0.1% [34] 零售数据 - 2025年7月社零总额3.88万亿元 同比增长3.7% [55] - 1-7月实物商品网上零售额增长6.3% 其中穿类商品增长1.7% [55] - 限上金银珠宝7月增长8.2% 1-7月累计增长11.0% [56] - 限上纺织服装7月增长1.8% 1-7月累计增长2.9% [56] 行业动态 - Stone Island在杭州开设370平方米旗舰店 展示全系列产品 [7][67][68] - 江南布衣全球门店达2117家 净增92家 线上渠道增长18.3% [7][71] - 永辉超市完成上海11家门店调改 调改门店已实现整体盈利 [8][73] - 运动品牌线上渠道表现突出 361度/安踏/李宁电商收入分别增长45%/10%/7.4% [12]

市场整体表现 - 上证综指上午收盘报3856.45点，微跌0.10% [1] - A股市场总成交额达到14981.48亿元 [1] 技术指标信号 - 截至上午收盘，共有130只A股出现5日均线主动下穿10日均线的“死叉”技术形态 [1] - 该形态通常被市场解读为短期看跌信号 [1] 个股技术面分析 - 松井股份5日均线较10日均线距离最大，为-1.62%，其最新价40.05元较10日均线乖离率为-3.37% [1] - 派林生物和科恒股份的5日均线较10日均线距离均为-0.90% [1] - 菜百股份5日均线较10日均线距离为-0.88%，最新价14.16元 [1] - 科达制造5日均线较10日均线距离为-0.82%，最新价11.30元 [1] - 欧晶科技5日均线较10日均线距离为-0.72%，最新价27.82元 [1] - 中信博5日均线较10日均线距离为-0.71%，最新价46.78元 [1] - 锦泓集团今日股价上涨2.00%，但其5日均线仍下穿10日均线，距离为-0.48% [1] - 三鑫医疗5日均线较10日均线距离为-0.43%，最新价9.55元 [2] - 君正集团5日均线较10日均线距离为-0.41%，股价平收于5.28元 [2] - 涪陵电力5日均线较10日均线距离为-0.37%，股价下跌1.59%至9.89元，较10日均线乖离率达-3.08% [2] - 聚胶股份5日均线较10日均线距离为-0.37%，股价下跌1.90%至42.45元 [2]