股价与交易表现 - 10月14日盘中股价下跌2.01%至23.87元/股，成交额1.76亿元，换手率1.67%，总市值103.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出2106.37万元，其中特大单净卖出389.40万元，大单净卖出1716.97万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨4.42%，近5个交易日下跌5.32%，近20日上涨6.66%，近60日上涨6.23% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为通信网络技术服务，收入构成中5G新基建占比46.76%，智慧城市及其他占比33.58%，智算业务占比18.76%，其他补充业务占比0.90% [1] - 2025年上半年公司实现营业收入15.84亿元，同比增长4.77%，但归母净利润为5064.29万元，同比大幅减少51.94% [2] - 公司所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务，概念板块包括湖北自贸区、东数西算、华为概念、算力概念、云计算等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为7.60万户，较上期减少3.95%，人均流通股为5715股，较上期增加4.12% [2] - 同期，南方中证1000ETF增持91.84万股至319.38万股，位列第八大流通股东，香港中央结算有限公司减持97.30万股至204.97万股，位列第十大流通股东 [3] - 财通价值动量混合A已退出十大流通股东名单 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金分红3.24亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3]

中贝转债发行 - 发行数量517万张，总额5.17亿元[3] - 期限2023年10月19日至2029年10月18日[4] - 初始转股价32.80元/股，最新20.95元/股[5] 中贝转债利率 - 票面利率第一年0.20%至第六年3.00%[3] - 第二年付息，票面利率0.40%[8] 中贝转债付息 - 登记日2025年10月17日，除息和兑息日20日[4][9] - 个人每张实发0.32元，企业0.40元[12] - 2021.11.7 - 2025.12.31非居民企业免所得税[13] - 兑息日前2个交易日划付利息[10]

可转债发行 - 2023年10月19日发行517.00万张可转换公司债券，总额51,700万元[4] 转股价格 - “中贝转债”初始转股价32.80元/股，最新20.95元/股[4] 转股情况 - 截至2025年9月30日，6,006,000元转股，股数284,363股，占比0.0845%[3][7] - 2025年7 - 9月，14,000元转股，股数666股[3] 未转股金额 - 截至2025年9月30日，未转股金额510,994,000元，占比98.8383%[3][7] 价格调整 - 2023 - 2025年因限制性股票注销、权益分派多次调整转股价格[5][6]

可转换债券转股概况 - 截至2025年9月30日，累计有600.6万元“中贝转债”转换为公司A股普通股，累计转股数量为284,363股，占转股前公司已发行股份总量的0.0845% [1] - 尚未转股的可转债金额为5.10994亿元，占该债券发行总额的98.8383% [1] - 在2025年第三季度（7月至9月），有1.4万元“中贝转债”完成转股，转股数量为666股 [1] 转股价格变动与股本影响 - “中贝转债”于2023年10月发行，初始转股价格为每股32.80元，最新转股价格已调整为每股20.95元，期间经历了多次价格调整 [1] - 受本季度转股影响，公司无限售条件的流通股数量及公司总股本均增加了666股 [1]

市场审核与项目动态 - 新增定增项目17宗，环比增加1宗；终止项目10宗，环比增加4宗；发审委通过项目3宗，环比减少8宗；证监会注册通过项目11宗，环比减少9宗[4] - 正常待审定增项目共628个，其中已过会待发项目65宗，环比减少8宗[4] - 过审项目从预案到过会平均周期为285天，环比缩短18天；从过会到注册平均周期为26天，环比缩短16天[18] 重点过审项目分析 - 中贝通信拟募资不超过19.20亿元用于AI智算中心建设，公司PE/PB估值相对行业比为2.59/1.28[4][22][23] - 运达环保拟收购并募资不超过50亿元，标的资产PB为1.64X，低于公司24年PB估值2.02X[4][24] - 华海诚科拟募资不超过8.00亿元收购，标的公司估值PE为38.63X，低于公司24年219X PE，交易后环氧塑封料年产能将突破2.5万吨[4][25][26][27] 发行与申购热度 - 上市定增项目5宗，募资总额69.00亿元，环比减少38.84%；全部为竞价项目且募足率100%[31] - 竞价项目基准折价率均值为11.16%，环比下降2.10个百分点；市价折价率均值为16.23%，环比微降0.02个百分点[32] - 平均每项目28家机构报价，16家获配，申报入围率62.85%，环比微升0.95个百分点；平均申报溢价率10.04%，环比上升1.58个百分点[42] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目6宗，正收益占比83.33%，环比下降16.67个百分点；绝对收益率均值47.36%，超额收益率均值34.54%，环比分别上升13.54和11.73个百分点[46] - 定价解禁项目4宗，绝对收益率均值406.53%，超额收益率均值415.68%，环比分别上升353.82和358.69个百分点；解禁胜率75.00%[51] - 解禁收益主要受益于个股α贡献，竞价/定价项目在发行至解禁期间个股涨幅均值分别为37.10%/99.24%[46][51]

新增与审核动态 - 新增17宗定增项目环比增加1宗，其中竞价项目11宗[7] - 终止10宗定增项目环比增加4宗，其中竞价项目5宗[7] - 发审委通过3宗项目环比减少8宗，证监会通过11宗环比减少9宗[7] - 正常待审定增项目共628个，已过会待发项目65宗环比减少8宗[7] 过审项目分析 - 中贝通信拟募资不超过19.20亿元用于智算中心建设，PE/PB相对行业比为2.59/1.28[23][24] - 远达环保拟收购标的估值对应PB为1.64X，低于自身24年PB估值2.02X[26] - 华海诚科收购标的估值16.58亿元对应24年PE为38.63X，低于自身219X PE[28] 发行与募资状况 - 5宗竞价项目全部募足，募资总额69.00亿元环比减少38.84%[34] - 竞价项目基准折价率均值为11.16%环比下降2.10个百分点[36] - 平均市价折价率为16.23%，爱旭股份最高达23.23%[36] 市场参与热度 - 平均28家机构参与竞价报价，16家获配，申报入围率62.85%环比微升0.95个百分点[46] - 平均申报溢价率为10.04%环比上升1.58个百分点，联科科技最高达14.55%[46] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目正收益占比83.33%，绝对收益率均值47.36%环比上升13.54个百分点[50] - 定价解禁绝对收益率均值406.53%环比上升353.82个百分点，胜率75%[56] - 竞价解禁个股α贡献涨幅均值37.10%环比上升23.89个百分点[50]

业绩说明会安排 - 2025年10月14日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[3][5] - 地点为上证路演中心，方式是网络互动[3][5] - 投资者9月29日至10月13日16:00前可提问[3][5] 参与人员及联系信息 - 董事长李六兵、总经理邹鹏飞等参加[5] - 联系人是证券法务部，电话027 - 83511515，邮箱best@whbester.com[6] 报告与参与方式 - 2025年8月27日已发布半年度报告[3] - 10月14日15:00 - 16:00投资者可登录上证路演中心参与[5] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 公告信息 - 公告发布时间为2025年9月27日[7]

市场整体表现 - 沪指9月24日上涨0.83% [1] - 申万行业中有28个行业上涨 涨幅居前为电力设备(2.88%)和电子(2.76%) [1] - 跌幅居前行业为银行(-0.36%)、煤炭(-0.29%)和通信(-0.01%) [1] - 两市主力资金全天净流入197.25亿元 [1] 行业资金流向 - 14个行业主力资金净流入 电子行业净流入规模居首达130.46亿元 [1] - 计算机行业净流入50.21亿元 日涨幅2.52% [1] - 17个行业主力资金净流出 汽车行业净流出20.64亿元居首 [1] - 通信行业净流出16.70亿元 公用事业和食品饮料净流出较多 [1] 通信行业个股表现 - 通信行业125只个股中93只上涨 29只下跌 1只跌停 [2] - 行业资金净流入个股51只 净流出个股74只 [2] - 净流入超亿元个股6只 新易盛净流入5.13亿元居首 [2] - 中天科技净流入4.17亿元 中贝通信净流入2.16亿元 [2] - 净流出超亿元个股10只 中际旭创净流出5.57亿元最多 [2][4] - 长芯博创净流出3.58亿元 永鼎股份净流出3.25亿元 [2][4] 通信行业资金流入明细 - 新易盛(300502)涨0.46% 换手率4.97% 主力资金流入51292.48万元 [2] - 中天科技(600522)涨5.28% 换手率8.09% 主力资金流入41713.67万元 [2] - 中贝通信(603220)涨6.30% 换手率13.52% 主力资金流入21637.20万元 [2] - 中国联通(600050)涨1.11% 换手率0.97% 主力资金流入20222.90万元 [2] 通信行业资金流出明细 - 中际旭创(300308)跌2.48% 换手率3.56% 主力资金流出55686.56万元 [4] - 长芯博创(300548)跌5.64% 换手率8.59% 主力资金流出35788.33万元 [4] - 永鼎股份(600105)涨0.99% 换手率23.33% 主力资金流出32466.06万元 [4] - 天孚通信(300394)跌3.84% 换手率4.02% 主力资金流出30233.30万元 [4]

板块整体表现 - 通信服务板块较上一交易日上涨0.39% 领涨个股为中贝通信（涨幅6.30%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只个股涨幅超2.5% 其中中贝通信成交额达15.26亿元 润泽科技成交额17.57亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括蜂助手（4.37%）、恒实科技（3.67%）、润泽科技（3.16%）[1] - 跌幅最大个股为线上线下（-2.64%） 元道通信（-0.77%）和北纬科技（-0.40%）[2] - 中国移动微涨0.33%至106.52元 成交额11.05亿元 中国电信上涨0.45%至6.72元 成交额6.53亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出912.32万元 游资资金净流出3.91亿元 散户资金净流入4.01亿元[2] - 中贝通信获主力净流入2.01亿元（占比13.18%） 中国联通获主力净流入1.82亿元（占比11.21%）[3] - 奥飞数据主力净流入6913万元（占比3.87%）但游资净流出8955.45万元（占比5.01%）[3] 成交活跃度 - 超讯通信成交额达25.81亿元 为板块最高 成交量49.47万手[2] - 中国电信成交量97.40万手 北纬科技成交量30.43万手 显示较高交易活跃度[2] - 蜂助手成交量11.09万手 成交额4.03亿元 恒实科技成交量11.96万手 成交额1.10亿元[1]

市场表现 - A股市场震荡走高，AI算力概念股如光模块CPO、PCB盘中拉升、跌幅收窄 [1] - 5G通信ETF（515050）收盘上涨0.28%，成交额超8亿元，显示资金交投活跃 [1] - 该ETF持仓股中立讯精密、中贝通信上涨超6%，三安光电、电连技术上涨超4% [1] 产品结构 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [1] - 指数中光模块CPO概念股权重占比为38%，PCB电路板概念股权重占比为14% [1] - 前十大持仓股为新易盛、中际旭创、立讯精密等，权重合计62.27%，基金最新规模超90亿元 [1] 行业观点 - 国产算力板块中芯片来源仍是亟待解决的痛点 [1] - 头部厂商如华为、阿里、寒武纪、海光等均积极公开自身技术路线及产品规划 [1] - 超节点规划有望从系统层面补齐集群算力效率，逐步填补国产算力板块在训练侧的空白 [1] - 建议关注国产算力板块中通信互联及服务器等相关企业 [1]