周四（12月18日），AI产业链暴涨后小幅回调，光模块CPO走势分化，重仓光模块龙头的创业板人工智 能收跌1.74%。上涨方面，长芯博创、联特科技、金信诺等多股涨超2%，天孚通信收涨斩获两连阳；下 跌方面，新易盛新高后下跌4.62%，中际旭创跌超3%。 热门ETF方面，同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）早盘翻红失败，午后下挫 明显，场内收跌1.76%，缩量成交6.29亿元。资金连续净流入，单日再度净申购2亿份，此前近五日累计 增持超2.6亿元。 综合市场来看，A股人工智能今日回调或受海外"AI泡沫论"扰动。隔夜，海外AI巨头甲骨文下跌5.4%， 据报道，Blue Owl Capital原计划为该公司在密歇根州的100亿美元数据中心项目提供融资，但该计划最 终未能落地，原因在于市场对甲骨文债务水平和支出规模的担忧。进一步加剧了外界对于人工智能行业 前景和估值泡沫的担忧。 但就A股光模块CPO投资机会来看，机构认为AI算力的投入短期仍处于高成长期，应用的商业闭环变现 路径仍在探索和培育中，AI算力产业链多个环节呈现供不应求的紧张态势。 西部证券建议持续聚焦AI算力供不应求机会。展望20 ...

市场表现与资金流向 - AI算力板块在12月12日经历开盘急速下挫后快速拉升，其中光模块CPO概念强势领涨市场 [1] - 相关ETF产品表现活跃，创业板人工智能ETF华夏（159381）一度翻红上涨2.27%，云计算50ETF（516630）和5G通信ETF（515050）均一度涨超1% [1] - 联特科技、长芯博创、北京君正、润泽科技等相关公司股价纷纷走强 [1] - 资金加速流入AI算力赛道，近10个交易日，创业板人工智能ETF华夏（159381）累计吸金超3亿元，该ETF中光模块CPO概念股权重占比超56% [1] 行业驱动因素 - OpenAI于当地时间周四推出了最新前沿模型GPT-5.2系列，该系列包含Instant、Thinking和Pro三个不同版本，针对不同应用场景进行了优化 [1] - 中金证券表示，AI的蓬勃发展驱动算力需求持续提升，进而推升AI硬件需求，驱动PCB、液冷、服务器电源产业快速增长 [1]

市场行情与资金流向 - 12月10日A股主要指数低开，AI产业链相关公司如工业富联、沪电股份、海光信息、寒武纪等出现回调 [1] - 截至当日10:25，创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌1.03%，盘中成交额突破2.4亿元；5G通信ETF（515050）下跌1.60%，云计算50ETF（516630）下跌1.35% [1] - 资金情绪积极，近5日创业板人工智能ETF华夏获得资金净申购超1.45亿元，近20日累计吸金超2亿元 [1] AI产业链长期前景与格局 - AI大模型快速迭代创新，应用加速落地，产业链长期高景气预期进一步强化 [1] - 英伟达GPU作为主流AI算力芯片的格局预计将保持不变 [1] - 谷歌在AI方向的进展展示了其软硬件一体化的潜力，并强化了其自研TPU芯片在AI计算加速的适用性 [1] - 据报道，谷歌和Meta正商谈对外销售TPU，若落地将是ASIC商业模式的突破 [1] - 谷歌TPU产业链有潜力成为2026年AI硬件领域弹性最大的子板块之一 [1] 相关ETF产品特点 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，其光模块CPO概念股权重占比超56%，场内综合费率仅0.20%，为同类最低 [1][2] - 华夏中证5G通信主题ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数，覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念，是跟踪该指数合计费率最低的ETF [2]

市场表现与资金流向 - 12月8日A股AI科技板块强势拉升，光模块CPO、光通信、光电路交换机、光芯片等概念领涨，天孚通信涨幅超过17%，太辰光、联特科技、中际旭创、光库科技、新易盛等跟涨 [1] - 受权重板块带动，截至当日10:22，创业板人工智能ETF华夏（159381）涨幅超过5%，5G通信ETF（515050）涨幅超过4% [1] - 资金加速流入高景气板块，近20日内，同类费率最低的创业板人工智能ETF华夏（159381）累计吸引资金超过2.28亿元 [1] 相关ETF产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪“创业板人工智能指数”，其中光模块CPO权重占比高达56.7%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [1] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（权重26.62%）、新易盛（权重19.35%）、天孚通信（权重5.05%） [1] - 该ETF场内综合费率仅为0.20%，位居同类产品最低水平 [1] 行业基本面与前景 - 算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [2] - 光模块新一轮产能预计将在2026年第一季度集中释放，届时将成为业绩持续爬坡的关键窗口 [2] - 行业业绩爬坡将经历从“产能释放”到“业绩兑现”的渐进过程，初期可能面临良率爬升与成本控制等挑战，但随着生产规模扩大和工艺成熟，规模效应将逐步显现并推动业绩稳步爬升 [2]

市场表现与行情 - 12月4日A股科技板块活跃 减速器、卫星互联网、机器人、光模块CPO等概念走强 [1] - 截至11:14 光模块CPO概念股权重占比超56%的创业板人工智能指数强势拉升翻红 [1] - 天孚通信、景嘉微、长芯博创等成分股领涨创业板人工智能指数 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）涨0.36% 盘中成交额已超3亿元 [1] 行业动态与催化剂 - 12月3日AI行业榜单“AI产品榜”发布最新月度数据 [1] - 阿里巴巴最新推出的千问App位列全球AI应用增速榜第一名 月活增速高达149.03% [1] - 该应用于11月17日开启公测 上线仅一周下载量已突破1000万大关 [1] 机构观点与投资逻辑 - 华泰证券表示 由于国内高性能算力受限 在同样强化学习+后训练范式下 海外模型偏向规模扩展 而国内擅长架构优化 [1] - 投资建议上把握四个方向：1）大模型产业的基座是算力 2）随着多模态模型的普及 存储需求同步提升 3）电力是算力的配套 是大规模集群上线的前提之一 4）AI应用是商业化落地的关键 [1] 产品结构与特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪“创业板人工智能指数” 该指数深度聚焦光模块CPO算力+国产软硬件+AI应用 [2] - 指数光模块CPO权重占比56.7% 同时覆盖国产软件+AI应用企业 具备较高弹性 [2] - 指数前三大权重股为中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%） [2] - 该ETF场内综合费率仅0.2% 位居同类最低 [2]

市场表现与资金流向 - 12月3日，光模块等算力硬件股走强，创业板人工智能ETF华夏盘中一度涨超2%，截至9:58成交额快速突破2亿元 [1] - 该ETF持仓股兆龙互联涨超11%，新易盛、天孚通信、长芯博创、中际旭创等纷纷跟涨 [1] - 资金积极布局，近20日该ETF累计吸金1.37亿元 [1] 产品结构与特征 - 创业板人工智能ETF华夏跟踪“创业板人工智能指数”，深度聚焦光模块CPO、国产软硬件及AI应用 [1] - 跟踪指数中光模块CPO权重占比高达56.7%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [1] - 指数前三大权重股为中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%） [1] - 该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [1] 行业动态与需求驱动 - 谷歌自研AI芯片TPU产量预测被大幅上调，摩根士丹利将谷歌2027年TPU产量预测从约300万块上调至500万块，上调幅度达67% [2] - 摩根士丹利将谷歌2028年TPU产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [2] - 谷歌新一代大模型Gemini 3表现优异，Scaling Law持续有效 [2] - 英伟达发布三季度财报，业绩及指引全面超预期 [2] - 谷歌与英伟达的强势表现，共同印证了模型创新与算力建设正在形成相互促进的良性循环，算力需求加速扩张 [2]

市场表现与产品动态 - 12月3日早盘，光模块CPO概念股盘中拉升，源杰科技、新易盛、剑桥科技、天孚通信等纷纷上涨 [1] - 截至10:10，创业板人工智能ETF华夏(159381)上涨1.30%，盘中成交额快速突破2.6亿元 [1] - 该ETF跟踪的创业板人工智能指数深度聚焦光模块CPO、国产软硬件及AI应用，其中光模块CPO权重占比高达56.7% [1] - 指数前三大权重股为中际旭创(权重26.62%)、新易盛(权重19.35%)、天孚通信(权重5.05%) [1] - 该ETF场内综合费率仅为0.20%，为同类产品中最低 [1] 行业需求与资本开支 - AI加速落地，北美科技巨头全面上调算力资本开支 [1] - Meta将2025财年资本支出预测从660-720亿美元上调至700-720亿美元 [1] - 谷歌将全年资本开支指引由此前的850亿美元上调至910-930亿美元 [1] - 亚马逊全年资本开支预计约1250亿美元，并预计2026年规模将进一步增加 [1] 产业链供应状况 - 算力需求迅速增长导致光模块产业链出现供应缺口 [2] - 上游光芯片出现结构性短缺 [2] - 高速光模块技术门槛高，产能爬坡缓慢，已成为制约行业发展的关键因素 [2]

AI算力硬件市场表现 - 11月27日AI算力硬件板块活跃，光模块CPO概念盘中冲高，5G通信ETF（515050）和创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中一度涨幅超过3% [1] - 截至发文，5G通信ETF（515050）成交额突破4.5亿元，创业板人工智能ETF华夏（159381）成交额突破3.2亿元 [1] 谷歌新一代AI模型与芯片技术 - 谷歌发布新一代Gemini大模型，其算力采用自研的第七代TPU张量处理单元Ironwood [1] - Ironwood TPU在训练和推理方面的性能较第六代Trillium TPU提升了四倍 [1] - 单个超级计算机单元可通过芯片间互联网络连接多达9216颗Ironwood TPU，并访问1.77 PB的共享高带宽内存 [1] - CPO（共封装光学）技术在谷歌TPU芯片产业链中扮演关键角色，通过将光引擎与交换芯片紧密集成，解决大规模AI算力集群在带宽、功耗和延迟上的瓶颈 [1] AI算力投资趋势与行业竞争 - Gemini的成功验证了AI算力规模投入的有效性，有望推动AI厂商加大投资 [2] - 谷歌云副总裁透露公司需要每6个月将AI算力翻倍，计划4-5年实现1000倍增长 [2] - 该趋势将倒逼OpenAI、Anthropic、xAI及国内厂商加速推出更强模型并加大对原生多模态能力的投入 [2] - 行业分析认为AI竞赛胜负未定，2026年仍处于激烈的“大模型赛马期” [2] 相关ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），光模块CPO权重占比超过54% [3] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率为0.20% [3] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过90亿元，深度聚焦英伟达、谷歌、苹果、华为产业链 [3] - 该ETF前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

市场整体表现 - 11月26日，三大股指走势分化，创业板表现强势，双创龙头ETF（588330）场内价格大涨逾3% [1] - 市场呈现极致硬科技风格，全市场超3500股下跌，两市成交额达1.78万亿元 [1] - 科技股行情趋势得到确认，分析指出此轮科技牛行情有望延续两到三年，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市 [3] 光模块/CPO与AI算力板块 - AI算力、电子板块领涨，光模块CPO表现火热，光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76% [2] - 电子ETF（515260）场内价格涨近2%，聚焦半导体和消费电子 [2] - 事件催化：Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [2] - 谷歌凭借芯片、网络、模型到应用的完整技术闭环构建AI护城河，其TPU与英伟达GPU的竞争成为焦点 [6] - 光模块是构建超大规模AI算力集群的关键，成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU的共同基石 [6] - 龙头股中际旭创涨超13%，股价再创新高，成交超320亿元，市值突破6000亿元 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）交投活跃，单日成交11.68亿元，日线三连涨 [4] - 国盛证券表示，模型升级催生算力需求，算力产业链维持高景气度，继续看好算力板块 [6] 国产AI产业链与科创人工智能 - 阿里巴巴发布财报，云业务营收超398亿元，同比增长34%，超市场预期 [12] - 阿里AI相关产品收入已实现9个季度三位数同比增长，成为云业务增长核心引擎 [12] - 阿里明确积极加码AI能力建设，不排除在已承诺的三年超3800亿元云和AI硬件基建投资外追加投入 [3] - 新加坡国家人工智能计划（AISG）放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [9] - 阿里旗下AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次 [9] - 科创人工智能ETF（589520）场内收涨1.06%，全天成交额4452万元，实现三连涨 [7] - 中信证券指出，阿里自研含光系列AI芯片、华为昇腾、寒武纪等自研AI芯片的持续迭代，有望缓解国内对海外算力的依赖 [9] - 中信建投认为，订单向国产芯片倾斜是必然趋势，国产算力市占率大幅抬升时机已经成熟 [9] - Omdia数据显示，今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，远超第二至第四名总和 [12] 港股互联网与AI价值重估 - 重仓阿里巴巴等互联网龙头的港股互联网ETF（513770）自阶段低点连续修复，近5日密集吸金1.14亿元 [3] - 阿里巴巴-W股价走势分化，财报后一度跌超2%，最终收跌1.9%，主要因淘宝闪购和AI业务大幅投入导致经营利润下滑 [12] - 美团-W收涨5.65%，市场预期因阿里巴巴暗示收缩淘宝闪购投入，美团盈利修复预期增强 [12] - 小米集团-W微跌0.59%，近日雷军斥资超1亿港元增持公司260万股 [12] - 分析认为阿里当前的投入逻辑已获验证，AI+云的技术壁垒正在加速形成 [12] - 机构指出，阿里具有出众的AI基础设施以及AI全栈产品，可以类比海外市场谷歌的全栈AI以及专用TPU [13] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%），前十大持仓合计占比超73% [15] 其他板块表现 - 创新药表现不俗，港股通创新药ETF（520880）场内劲涨2.32%，该ETF超7成仓位押注创新药龙头股 [3] - 科技ETF（515000）场内价格上涨2.94% [2]

市场表现与产品概况 - 11月26日，光模块CPO等算力板块延续反弹，创业板人工智能ETF华夏（159381）大涨超7% [1] - 该ETF持仓股中际旭创涨超14%股价创新高，新易盛涨超10%，天孚通信、长芯博创、光库科技等纷纷走强 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件及AI应用企业 [1] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率仅0.20% [1] 行业催化因素 - 海外方面，谷歌AI进展迅速，Gemini3、TPU7软硬件共振，有望带动算力基础环节需求 [1] - 国内方面，阿里巴巴公布截至9月30日的Q3财报，其云智能集团收入同比激增34%至398.2亿元，超出市场预估的379.9亿元 [1] - 阿里巴巴集团过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [1] 行业前景与机构观点 - 海内外算力基础设施持续投入，算力板块有望维持高景气度 [2] - 国盛证券认为，AI正推动基础设施投资与商业模式形成闭环，现象级多模态模型的推出有望进一步提升算力与存力的需求 [2] - 机构看好AI产业链业绩上修与估值提升机遇以及AI需求带动下的存力投资机遇 [2]