全球TOP4芯片分销商2025年上半年业绩分析 核心观点 - 全球TOP4芯片分销商2025年上半年业绩均呈现增长态势，行业复苏趋势明显 [3][5][23] - 文晔以169 3亿美元营收位居第一，大联大以166 8亿美元紧随其后，两者差距缩小至2 56亿美元 [3][6][17] - AI需求持续强劲成为主要增长动力，工业及车用需求逐步稳定复苏 [6][18][23] 各公司业绩表现 文晔 - 2025年上半年营收达5,069 27亿元新台币（约169 3亿美元），同比增长16 19%，创历史同期新高 [3][6] - Q2营收87亿美元，季增5%、年增7%，营业利润46 6亿元新台币，季增2%、年增9% [5] - 预计Q3营收中位数2,915亿元新台币，季增12%、年增12% [6] - 产品结构中资料中心及服务器占比提升至36%，手机占比下降至14 8% [21] 大联大 - 上半年营收4,992 9亿元新台币（约166 8亿美元），同比增长28 1%，增速领先行业 [6][17] - Q2营收84亿美元，年增20 4%，创单季历史次高 [6] - 6月营收832 1亿元新台币，月增10 3%、年增14 9%，受AI服务器及关税提前拉货推动 [18] - 产品结构中电脑周边占比45%，通讯电子占比23% [20] 艾睿 - 上半年营收144亿美元，Q2营收76亿美元，同比增长10% [3][8] - 全球零部件业务实现2022年以来首次同比增长5%，亚太地区增长6% [8][12] - 预计Q3营收73-79亿美元，非GAAP每股收益2 16-2 36美元 [8][9] 安富利 - 上半年营收109 4亿美元，Q4营收56 2亿美元，同比微增1% [3][10] - 亚洲市场同比增长18%至26 9亿美元，但EMEA地区下降17% [14][16] - 预计2026财年Q1营收55 5-58 5亿美元，环比增长约2% [10] 区域市场表现 - 亚太地区增长显著：文晔欧美市场复苏，大联大亚洲存储业务增长，艾睿亚太销售增6% [12][14][17] - 美洲地区分化：艾睿增9%，安富利降2% [12][14] - EMEA地区疲软：艾睿降1%，安富利降17% [12][14] 行业趋势 - 全球半导体Q2销售额1,797亿美元，环比增7 8%，同比增20% [23] - AI服务器、电源管理芯片需求旺盛，DDR4/5制程转换带动存储供需变化 [17][18] - 订货出货比显示亚洲及EMEA地区未来增长潜力 [17]

行业整体表现 - 半导体行业正在经历温和复苏 2025Q1全球半导体行业销售额为1677.0亿美元 同比增长18.8% 环比下降2.8% 连续6个季度同比回升 [65] - 2025年5月全球半导体销售额为590亿美元 同比增长19.8% 环比增长3.5% [65] - 增长动力主要来自AI带动的高端计算与存储需求持续扩大 传统市场中工业应用率先反弹 车用市场整体需求仍具韧性 消费电子维持相对稳定 [65] 芯片设计(IDM)厂商表现 - TI第二财季营收44.5亿美元 环比增长9% 同比增长16% 高于预期的43.6亿美元 工业市场持续广泛复苏 [6] - 意法半导体第二季营收同比下滑14.4%至27.6亿美元 营业亏损1.33亿美元 为2013年以来首度出现季度亏损 [7] - 恩智浦第二季度收入29.3亿美元 同比下降6% 环比增长3% 所有重点终端市场的表现均高于预期 [9] - 高通第三季营收年增10%至103.65亿美元 车用芯片营收年增21%至9.84亿美元 物联网芯片营收年增24%至16.81亿美元 [11] - 联发科第二季合并营收1503.69亿元新台币 季衰退1.9% 边缘AI SoC及更高速连网通讯产品需求增加 [13] 存储芯片厂商表现 - 三星第二季营业利润4.7兆韩元 相比2024年同期骤减55.2% 创近六季以来新低 设备解决方案部门营业利润暴减93.8% [14] - SK海力士第二季度营业利润9.2129万亿韩元 创季度业绩历史新高 DRAM和NAND闪存出货量均超出预期 [17] - 美光科技第三季度收入93.0亿美元 同比增长37% 环比增长16% 创历史新高 DRAM收入创历史新高 [19] 晶圆代工表现 - 台积电第二季度净利润3982.7亿新台币 同比大涨60.7% 连续第五个季度实现两位数增长 7纳米及更先进制程占晶圆总营收74% [43] - 力积电第二季归属母净利润为亏损新台币33.34亿元 较前一季净损失增加22.4亿元 产能利用率微幅上升至75% [46] - 联电第二季产能利用率提升至76% 晶圆出货量较上季成长6.2% 22/28纳米产品营收占比达40% [47] 封测厂商表现 - Amkor第二季度净销售额15.1亿美元 环比增长14% 所有终端市场均实现两位数增长 [52] - 日月光第二季营收达1,507.5亿元新台币 季增1.8% 年增7.5% AI应用持续带动需求 [53] 设备厂商表现 - ASML第二季度净销售额77亿欧元 毛利率53.7% 净利润23亿欧元 DRAM领域光刻机投资强劲 [55] - 泛林集团第四季度收入51.7亿美元 环比增长9.6% 净利润17.2亿美元 来自中国的收入将更强劲 [57] 国内半导体公司表现 - 已披露2025半年度业绩预告的35家企业中 29家实现盈利 合计净利润达62.1亿元 澜起科技以12亿元净利润领跑 [35] - 澜起科技预计2025年半年度营业收入26.33亿元 较上年同期增长约58.17% 归母净利润11.00亿元-12.00亿元 同比增长85.50%-102.36% [37] - 闻泰科技预计归属于母公司所有者的净利润为3.9亿元-5.85亿元 同比增长178%-317% [40] - 瑞芯微预计2025年上半年实现营业收入约20.45亿元 同比增长约64% 实现净利润5.2亿元~5.4亿元 同比增长185%~195% [42]

芯片呆料处理现状 - 2023年高峰期采购的TI物料报价从0.65元降至0.6元仍难以处理 因市场持续到货导致积压 [1] - 积压芯片库存随时间加速贬值 快速处理决定回本比例 延迟处理易形成"呆料" [2] 呆料处理策略分类 - 按价格与速度分为四象限：高价快销（挑料）、高价慢销（对单）、低价快销（打包）、低价慢销 [2][4][5] - 挑料仅适用于少数高流通性物料 对单需等待终端客户匹配 但市场过剩时可能长期滞销 [4][5] - 打包处理可实现快速清仓 但价格可能大幅折损 例如3000万货值报价不足100万 需识别隐藏价值如贵金属成分 [5] 呆料交易痛点与解决方案 - 终端厂商面临价格预期分歧 常需等待季度末或年末集中处理 [6] - 工厂呆料平台提供三项核心服务：快速报价与专人对接（半天成交）、低价采购渠道、稀缺物料匹配 [9][11] - 通过芯片超人社群扩散料单 提升交易效率 累计服务2万用户 [6][7][13] 市场动态与案例 - 社群实时更新料单需求 涉及TI、ST、ADI等主流品牌 日均发布10-15份料单 [12] - 典型交易场景包括求购NTCLE100E3102TB0传感器、TPSM63608RDFR电源模块等特定型号 [12]

文晔与日电贸换股合作 - 文晔以溢价21%增持日电贸股权至36%，成为第一大股东并取得一席董事，日电贸对文晔持股提升至5%，成为第四大股东 [1][3] - 换股比例为每1股日电贸普通股换发0.668股文晔普通股 [3] - 双方将维持各自独立经营，这是继2022年文晔入股日电贸14.58%后的进一步合作 [5][7] 合作背景与动机 - 日电贸是中国台湾最大被动元件代理商，2024年营收达121.41亿元新台币，代理产品包括MLCC、电解电容等，半导体IC营收占比19% [5][6] - 双方代理产品线重叠度极低，文晔可扩大被动元件布局，日电贸可利用文晔全球供应链和客户基础 [11][12] - 股份交换有助于形成战略联盟，减少现金压力，共享成长红利 [9] - 文晔通过此次合作进一步拉大与日电贸第二大股东世友投资的持股差距 [13] 文晔的扩张战略 - 文晔2016-2020年营收从1441.5亿元新台币增长至3531.5亿元新台币，五年翻倍 [15] - 2022年以10.8亿元人民币收购世健科技，当年营收年增27.53%至5712亿元新台币 [18] - 2024年以38亿美元收购富昌，营收跃升至9594.31亿元新台币，年增61.38% [18] - 目前全球芯片分销市占率12.2%（含富昌），亚太地区14.5%，覆盖48个国家和地区 [19] 业务布局与财务表现 - 文晔起家于IC分销，通过收购富昌切入被动元件市场，但占比仍为个位数 [20] - 日电贸毛利率16%-17%，高于传统IC分销商5%以内的水平 [20] - 2024年上半年累计营收5069.27亿元新台币，年增16.19%，Q2营收2595亿元新台币，年增6.51% [23] - 预计2024年营收将突破兆元新台币，成为中国台湾第六家兆元企业 [24]

文晔与日电贸换股合作 核心观点 - 全球芯片分销龙头文晔与中国台湾最大被动元件代理商日电贸通过股份交换深化战略合作 文晔以溢价21%增持日电贸股权至36% 日电贸持股文晔提升至5% 双方保持独立经营[3][5][8] - 此次换股旨在强化被动元件市场布局 文晔可借助日电贸产品线填补亚洲市场空白 日电贸则能利用文晔全球供应链体系拓展客户[12][13][24] - 合作延续文晔并购扩张战略 2024年其营收达9594.31亿元新台币 年增61.38% 全球市占率12.2%排名第一[18][20] 交易细节 - 换股比例：1股日电贸换0.668股文晔 文晔原持有3100万股日电贸 交易后总持股达36% 日电贸原持有1100万股文晔 交易后持股5%[5] - 历史合作：2022年文晔曾以13.2亿元新台币入股日电贸获14.58%股权 成为第一大股东但未介入经营[7] 战略动机 - 业务互补：文晔以主动元件(IC)分销为主 被动元件营收占比仅个位数 日电贸被动元件代理毛利率达16%-17% 显著高于IC分销5%水平[22][24] - 市场协同：日电贸产品覆盖MLCC、电解电容等 应用于车用、工控等领域 与文晔客户群重叠度低[7][12] 文晔的扩张战略 并购历程 - 2016-2020年：完成7宗并购 包括4亿美元收购志远与宣昶 营收从1441.5亿新台币增至3531.5亿新台币 五年翻倍[17] - 2022-2024年：10.8亿元人民币收购世健科技 推动营收年增27.53%至5712亿新台币 38亿美元并购富昌使2024年营收跃升61.38%至9594.31亿新台币[18] 经营表现 - 2024年数据：全球分销市占率12.2% 亚太区14.5% 覆盖48个国家 400+供应商 25000+客户[20] - 2024上半年：营收5069.27亿新台币 年增16.19% Q1营收2474亿新台币(年增28%) Q2营收2595亿新台币(年增6.51%)[25] 行业趋势 - 分销行业整合加速 文晔曾通过换股抵御大联大收购 2020年与祥硕换股巩固经营权[14][16] - AI应用推动被动元件需求 文晔预计Q3旺季表现强劲 全年营收有望突破兆元新台币[25][26]

全球芯片分销商TOP2近期表现分析 核心观点 - 全球芯片分销商TOP2文晔和大联大在2025年6月营收表现分化：大联大实现月增10.3%和年增14.9%，而文晔月减19%和年减17%[3][6][12] - 行业整体呈现回暖趋势，Gartner上修2025年半导体市场规模预测至7,587亿美元（年增15.7%）[24] 大联大业绩分析 - **6月表现**：营收832.1亿元新台币，月增10.3%、年增14.9%，主要受生成式AI推动的服务器、PC等零组件需求及关税前置拉货影响[6][11] - **季度表现**：Q2合并营收2,504.5亿元新台币（年增20.4%），创单季历史次高；上半年累计营收4,992.9亿元（年增28.1%）[7][18] - **月度波动**：2-3月同比涨幅超50%，4-5月环比下降，6月恢复环比增长[9][10] 文晔业绩分析 - **6月表现**：营收630.88亿元新台币，月减19%、年减17%，创16个月新低，主因高占比产品出货节奏变动（非需求下滑）[12][16] - **季度表现**：Q2营收2,595亿元新台币（年增6.51%），超财测高标；上半年累计营收5,069.27亿元（年增16.19%）[13][20] - **月度波动**：1-4月同比增30%+，5-6月同比转负；4月环比增33.16%，5-6月环比连续下滑[15] 行业竞争格局 - 2025年Q1大联大营收2,488.3亿元新台币（年增36.8%）暂居榜首，Q2被文晔反超[18] - 文晔目标全年营收破兆元新台币，受益于Future并购及数据中心需求[20][21] - ADI取消代理权对文晔影响可控，公司计划通过人力调整和新订单弥补[23] 行业趋势 - 半导体市场复苏：Gartner预测2025年不含存储市场达5,765亿美元（年增16.2%），较3月预测上修[24] - AI应用成为关键驱动力：大联大明确提及生成式AI带动服务器等需求[11]

核心观点 - 全球芯片分销商文晔和大联大2025年5月及1-5月营收表现呈现分化趋势，大联大同比保持增长而文晔同比下滑，但两者均受季节性因素及汇率影响[2][4][8] - 生成式AI需求推动大联大服务器、PC等电子零组件销售增长，使其一季度营收创历史次高并超越文晔暂居行业榜首[7][12] - 文晔库存调整接近尾声，预计车用电子、工业等领域将在二季度实现中高个位数增长，但受新台币升值影响短期营收承压[11][19] 从财报中可以看到啥 大联大业绩表现 - 2025年5月营收754.6亿新台币创历年同期新高，同比增12.1%但环比降17.78%，1-5月累计营收4160.8亿新台币同比增31.1%[4][5] - 3月营收同比增56.95%达1101.7亿新台币，环比增幅高达51.25%，主要受益于AI服务器及电子零组件需求激增[6][7] - 一季度营收2488.3亿新台币同比增36.8%，营业净利42.84亿新台币季增10.7%，大陆地区营收占比72%[12][14] 文晔业绩表现 - 5月营收783亿新台币同比降2.35%环比降33.67%，1-5月累计营收4438亿新台币同比增23.16%[8][9] - 4月营收同比增34.91%达1180.9亿新台币，环比增幅33.16%为年内峰值，3月同比增幅32.23%[9][10] - 一季度营收2474亿新台币同比增28%，超财测高标，亚洲地区库存调整基本完成[16][19] 今年以来的表现 大联大业务动态 - 电脑周边产品营收占比环比提升2%至45%，消费电子占比降至6%，存储业务受HBM出货及DDR4/5转换推动增长[14][15] - 预估Q2营收2100-2200亿新台币，毛利率3.6%-3.8%，关税影响有限因客户吸收成本[7][15] 文晔业务展望 - 预计Q2车用电子亚洲市场中高个位数增长，工业领域季增超10%，AI服务器推动通讯应用再增10%[19] - 美中关税对半导体业务实质影响有限，因输美比例低且未纳入主要课征品项[19]

我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关于资 源链接等， 我会分享在朋友圈 。 扫码加我本人微信 "现在芯片外贸大单，0.1%的毛利外加账期都做，有时还亏本出，只为维护客户。" 最近，不少主做外贸的芯片分销商感觉到，外贸生意越来越卷了。毛利越来越低，账期要求越来越 高，竞争越来越激烈。 曾经，外贸生意是低迷行情中不少芯片分销商心中的好生意，但现在，连芯片外贸也开始卷了吗？ 可能是啥原因？ 01 芯片外贸 在社交媒体上，也有做芯片外贸的人表示现在外贸大单0.1%的毛利外加账期都做，有时还亏本 出，只为维护客户。 开始没那么好做了 对于还未完全复苏的芯片现货市场来说，比起内卷严重的内贸，外贸曾是不少分销商心中的好生 意，觉得外贸利润高，老外账期短。 此外，从去年的情况来看，芯片外贸的整体情况似乎确实比内贸好一些，再加上美国大选等外部因 素，不少外贸人在去年下半年表示需求有变多。到了今年春节前后，和内贸一样，外贸也出现了一 波需求小高峰。 到了现在，虽然询价还有不少，但有不少主做芯片外贸的分销商都能感觉到，外贸生意越来越卷 了。 最明显的，就是毛利变低了 ...

全球芯片分销市场格局变化 - 2024年全球芯片分销市场排名变化，文晔反超艾睿成为第一，最新一季度排名为大联大（82.09亿美元）、文晔（81.67亿美元）、艾睿（68.14亿美元）、安富利（53.15亿美元）[2] - 大联大一季度营收2,488.3亿新台币（约82.09亿美元），季增7.4%、年增36.8%，创单季历史次高，主要受益于AI服务器、电源、PC等需求增长[3] - 文晔一季度营收2,474亿新台币（约81.67亿美元），同比增长28%，优于财测高标，但面临ADI取消代理权影响（2025年7月终止）[3][4] 头部企业业绩表现 - "双W"（大联大、文晔）持续增长：大联大营收增幅高于文晔（36.8% vs 28%），文晔通过并购Future弥补ADI代理权损失[3][4] - "双A"（艾睿、安富利）下滑趋缓：艾睿一季度营收同比降2%（上季-7%），ECS业务增长18%；安富利营收同比降6%（上季-8.7%），亚洲销售额连续三季度增长[4][5] - 艾睿预计下季度销售额67-73亿美元，安富利预计51.5-54.5亿美元[5] 区域市场分化与行业趋势 - 亚太市场率先复苏：文晔与大联大受益于亚洲库存调整完成及AI需求，中国大陆市场AI服务器投资活跃[8][9] - 美洲市场强劲增长：全球半导体销售额一季度同比增长18.8%，美洲地区同比增45.3%（AI与数据中心驱动），但欧洲同比降2%[14] - 中国大陆分销商表现亮眼：中电港（+49%）、香农芯创（+243%）等TOP5企业均实现双位数增长[13] 行业整体展望 - AI驱动需求：大联大与文晔均看好AI相关需求主导2024-2025年市场，预期2025年下半年需求优于上半年[8][9] - 复苏不均衡：工业与汽车市场仍在恢复，芯片行业全面回暖仍需时间，现货市场订单增多但分化明显[14]

全球芯片分销市场格局变化 - 2024年全球芯片分销市场排名变化为：大联大、文晔、艾睿、安富利，大联大以82.09亿美元营收小幅领先文晔的81.67亿美元 [3] - 文晔在2024年反超常年第一的艾睿，但一季度被大联大超越 [3] - 艾睿与安富利分别以68.14亿美元和53.15亿美元营收位列第三、第四 [3] "双W"（大联大、文晔）业绩表现 - 大联大一季度营收2,488.3亿新台币（82.09亿美元），季增7.4%，年增36.8%，创单季历史次高，主要受益于生成式AI推动的服务器、PC等需求增长 [4] - 文晔一季度营收2,474亿新台币（81.67亿美元），同比增长28%，优于财测高标 [4] - 文晔因ADI取消代理权可能影响2025年营运，但并购Future的综效有望弥补 [4] "双A"（艾睿、安富利）业绩表现 - 艾睿一季度销售额68.14亿美元，同比下降2%（上季度-7%），非GAAP毛利率11.3%（去年同期12.5%） [6] - 安富利FY25Q3销售额53.15亿美元，同比下降6.0%（上季度-8.7%），电子元件业务销售额49.48亿美元 [7] - 艾睿预计下季度销售额67-73亿美元，安富利预计51.5-54.5亿美元 [6][7] 区域市场表现 - 艾睿美洲销售额同比-2%，EMEA地区-19%，亚太-4%，但降幅收窄 [9] - 安富利亚洲销售额连续三季度增长，美洲同比-9.2%（上季度-13.8%），EMEA同比-24.1% [10] - 文晔与大联大受益于亚洲市场回暖和AI需求增长，北美库存调整接近尾声，欧洲市场仍在改善 [11] 中国大陆市场表现 - 一季度中国大陆TOP5分销商中电港（+49%）、深圳华强（+17%）、香农芯创（+243%）、力源信息（+21%）、好上好（+13.14%）均实现同比增长 [13] - 中国芯片分销市场景气度较高，展现稳健增长动能 [13] 行业整体趋势 - 2025年一季度全球半导体销售额1,677亿美元，同比增长18.8%，连续11个月双位数增长 [16] - 美洲市场同比增长45.3%，主要受AI技术需求和数据中心扩建驱动 [16] - 芯片现货市场订单增多，但汽车市场惨淡、工业市场仍在恢复，行业全面回暖仍需时间 [18]