稀土就是现代科技的命根子，从手机屏幕到电动车电池，再到导弹导航系统，没它玩不转。全球稀土资源分布极不均匀，主要集中在少数几个国家手里。 中国、美国和俄罗斯作为大国，在这方面各有各的玩法和底牌。标题里提的数字是基于一些旧数据或特定来源的估算，比如俄罗斯1000万吨，美国180万 吨，中国多少呢？ 中国在稀土界绝对是老大，中国稀土储量4400万吨，占全球四成多。这不是随便估的，是基于多年勘探积累的。稀土主要分布在内蒙古的包头、江西赣南和 四川等地，那里的矿床类型多样，有碳酸盐岩型和离子吸附型，提取起来相对高效。 中国从上世纪80年代就开始大规模开发稀土，到现在年产量达到27万吨，占全球七成。 国家把稀土当战略资源管得严，设立配额制度，限制出口，避免贱卖。以前有过出口过多导致价格崩盘的情况，现在学聪明了，重点用于国内高科技产业。 比如，华为的手机芯片、比亚迪的电动车电机，都离不开稀土添加剂。加工技术也牛，从分离到提纯，中国掌握了全链条，成本低效率高。 相比之下，其他国家还得从中国进口半成品。2025年，随着绿色能源需求爆棚，中国稀土出口管制更紧，目的是保住自家国防和新能源的优势。这么大储 量，不是白来的，得益于地质 ...

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买进"评级 [4] - A股目标价为人民币55.0元 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司3Q25业绩快速增长，营收增长17.9%，净利润增长95.1%，扣非后净利润增长59%，增速领跑行业 [4][6] - 2025年前三季度公司实现营收201.2亿元，同比增长17.8%；实现净利润8.6亿元，同比增长55.7%；扣非后净利润7.8亿元，同比增长43.7% [6] - 公司作为AMD的核心封测厂商，来自AMD的订单收入占比超过六成（2025年上半年占比64%），将显著受益于OpenAI与AMD的合作 [6] - OpenAI与AMD合作计划部署6GW的AMD芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达到千亿美元规模 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025–2027年实现净利润分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44% [4][6] - 预计2025–2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、1.24元和1.79元 [4][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为48倍、32倍和23倍 [4][6] - 基于2025年10月27日A股股价43.94元，股价对应2025年预测市盈率为47.7倍 [5] 公司基本状况 - 公司总市值为666.77亿元，总发行股数为1517.60百万股 [1] - 主要股东为南通华达微电子集团有限公司，持股19.79% [1] - 机构投资者占流通A股比例中，基金占8.2%，一般法人占52.1% [3] - 公司股价表现强劲，近一个月、三个月及一年涨幅分别为27.8%、57.6%和87.1% [1]

最近法国总统马克龙突然对中国摆出了"硬碰硬"的架势。中国刚给欧洲"开小灶"放宽稀土出口审批，转头马克龙就在欧盟峰会上放话， 要动用贸易界的"核选项"制裁中国。 一、稀土这点事，欧洲为啥急得跳脚？ 先得说说"稀土"这东西。别看名字带"稀"，它可不是普通泥土，而是造芯片、新能源汽车、战斗机的关键材料，堪称"工业维生素"。中 国作为全球稀土储量和加工能力最强的国家，对稀土出口进行合理管控，总得按需分配，不能谁要就随便给吧？ 按理说，中国对欧洲够意思了。商务部长王文涛都明说了，对德国、法国这些国家的稀土出口"特事特办"，审批一路绿灯。这待遇，连 美国都羡慕得直搓手。可马克龙呢？转头就在欧盟峰会上放了句狠话："中国要是继续管稀土，欧盟就用最强贸易工具反击！" 这"最强贸易工具"，指的就是2023年底生效的《反胁迫工具法案》。简单说，这法案能通过限制投资、削减知识产权保护来"制裁"它认 为"搞胁迫"的国家，被业内称为贸易界的"核选项"——平时供着当威慑，真要用起来，那就是撕破脸的节奏。马克龙这话一出，不少网 友都乐了："刚吃完中国给的糖，转头就举棍子？这操作有点迷。" 二、"磋商"是幌子？欧盟一边谈判一边制裁中企 但欧洲 ...

中国对美贸易反制措施 - 对高通公司立案并发起反垄断调查，针对其在手机芯片市场的垄断地位及“高通税”专利收费模式[2][4] - 对稀土出口实施全产业链管制，涵盖稀土技术、设备、原料、辅料及制成品，并限制涉及海外军用的稀土产品出口[6][7] - 对美国籍或在美国制造的商船停靠中国港口额外收取“进港特别服务费”，作为对美方同类收费的对等反击[7][9] 中国反制措施的背景与底牌 - 国产芯片技术取得重大突破，包括国产DUV光刻机研发进展及华为、阿里云、小米等公司在芯片设计领域的成果[11] - 中国外贸对美国依赖度显著降低，能源、农产品进口转向俄罗斯、巴西等国，东盟取代美国成为最大贸易伙伴[11][12] - 对美出口结构升级，从中低端商品转向大疆无人机、影石运动相机等中高端产品[12]

合作公告与影响 - OpenAI与AMD宣布合作 计划部署总计6GW的AMD芯片 并从明年下半年起先行部署1GW [1][2] - 预计未来数年内该合作将为AMD带来近千亿美元规模的收入 [1][2] - 合作对应AMD算力芯片消耗量预计在500万至800万颗 [2] 公司业务关联 - 公司作为AMD的核心封测厂商 AMD持有通富微电槟城及苏州厂15%的股份 [2] - 公司每年来自AMD的订单收入占比超过六成 2025年上半年占比达64% [2] - 公司与AMD合资的苏州和槟城封测厂2025年上半年合计贡献收入83亿元 同比增长15.7% [3] 财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现营收130.4亿元 同比增长17.7% 实现净利润4.1亿元 同比增长27.7% [3] - 2025年第二季度单季实现营收69.5亿元 同比增长19.8% 实现净利润3.1亿元 同比增长38.6% 环比增长206% [3] - 预计2025–2027年公司实现净利润分别为10.9亿元、18.5亿元和27.1亿元 同比分别增长61%、69%和47% [1][3] - 预计2025–2027年EPS分别为0.72元、1.22元和1.79元 当前股价对应PE分别为56倍、33倍和23倍 [1][3] AMD业务背景 - AMD在2024年收入约为258亿美元 其中数据中心相关收入占比近50% [2] - OpenAI未来可能分阶段获得1.6亿股AMD股份 约占AMD总股本的10% [2]

中国稀土行业现状与政策 - 中国掌握全球90%以上的稀土提纯能力，在高科技和军工产业中不可或缺 [1] - 2025年初中国商务部对七类中重稀土实施出口许可证管理，审批更为严格，强调国家安全和产业利益 [1] - 从2023年起实行出口许可管控，并在2025年进一步细化审批范围，覆盖更多中重稀土品类，政策强调动态调节与绿色开发 [4] - 凭借领先的提纯技术和完善产业链，中国依旧占据压倒性优势，国际订单有序执行 [4] 美国稀土供应链挑战与应对 - 美国军工产业长期依赖中国稀土，中国收紧出口导致部分生产线原材料紧缺，F-35战机组装进度受影响 [1] - 美国加快供应链多元化，在澳大利亚、加拿大寻找矿源，但项目成本高周期长，短期内难以缓解需求 [1] - 2025年8月美国与巴基斯坦接触讨论关键矿产合作，美国计划投资10亿美元加快开发俾路支省金铜矿 [3] - 美国战略金属公司与巴基斯坦签署5亿美元协议，分三步实现技术转移和完整产业链建设 [3] - 该协议为美国军工产业赢得喘息空间，尤其是F-35和无人机生产高度依赖稀土磁铁 [5] 巴基斯坦稀土合作机遇 - 巴基斯坦稀土资源丰富但长期缺乏资金和技术开发，矿业基础设施薄弱 [1] - 巴基斯坦经济陷入困境，外债高企、通胀严重、财政赤字扩大，亟需外资注入 [1] - 稀土合作成为务实选择，能为巴基斯坦带来短期现金流和就业机会，推动产业升级 [4] - 首期资金到账后勘探和设备运送随即展开，美军工厂逐步恢复部分产能 [3] - 美国资金流入让巴基斯坦财政压力有所缓解，推动了部分基建项目 [5] 地缘政治与行业影响 - 中美在稀土领域持续角力，稀土是关键筹码，中国稳住主动权，美国加紧多元化 [5] - 巴基斯坦在两大国之间寻求平衡，但矿区安全形势复杂，部族冲突频发，外资项目推进可能受阻 [4] - 长期能否形成稳定可持续的稀土供应，需观察地缘政治和国内安全环境变化 [5]

市场整体表现 - A股早盘小幅震荡上扬，科创50指数高开高走，创4年来新高 [1] - 深证成指和创业板指冲高回落，盘初创多年新高后调整，盘中一度翻绿 [1] - 市场成交保持稳定 [1] - 有色金属、芯片、次新股、航空装备等板块涨幅居前 [2] - 通信设备、油气开采、多元金融、银行、酿酒等板块跌幅居前 [2] 有色金属行业 - 有色金属概念股全线走强，能源金属板块指数一度飙升近6%，创2年多新高 [3] - 镍金属、工业金属、黄金等多个细分板块指数创历史新高，钴金属、锂矿、稀有资源等纷纷创多年新高 [3] - 博迁新材连续第2日开盘涨停，创3年半新高，今年以来累计大涨逾127% [3] - 锡业股份高开后秒速封板，富临精工快速20cm涨停，盛屯矿业、华友钴业等也触及涨停 [3] - 工信部等八部门印发方案提出，2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [5] - 方案要求促进资源高效利用，实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源勘探 [5] - 新能源车、机器人等新兴产业高速发展导致有色金属需求增长，部分品种出现短缺，价格持续上涨 [6] - 国内钴价从年初16.9万元/吨—17.1万元/吨区间上涨至9月28日的32.5万元/吨，上涨近1倍 [7] - 世界白银协会预计今年白银市场将连续第五年出现供需缺口，缺口量可能达约4000吨 [7] - 国内白银期货主力合约今年以来大涨逾44%，连续第4年上涨，自低点累计上涨超200% [7] - 中信建投表示美联储降息通道及国内"反内卷"政策有利于金属价格上涨向下游传导 [7] 芯片行业 - 芯片股集体上攻，存储芯片方向领涨，板块指数放量大涨逾3%，创历史新高 [8] - 大基金持股、MCU芯片、汽车芯片、半导体等多个细分板块指数纷纷刷新历史记录 [8] - 德明利开盘后约1分钟强势涨停，深科技、恒烁股份、鼎信通讯等也纷纷涨停或涨超10% [8] - 中芯国际AH股均高开高走，再创历史新高，江波龙、华虹公司、聚辰股份等联袂创新高 [8] - 人工智能高速发展导致存储芯片供不应求，花旗集团预测2026年DRAM和NAND闪存供应将分别短缺1.8%和4% [10] - 摩根士丹利预测明年NAND供应将短缺高达8% [10] - 三星将LPDDR4X、LPDDR5和LPDDR5X内存产品价格上调30%，eMMC和UFC等NAND闪存产品价格上涨5%—10% [11] - 美光和闪迪等竞争对手宣布类似涨价措施，美光涨幅达20%—30%并暂停接受新订单 [11] - 美光预计2026财年首季营收将达122亿美元—128亿美元，远超华尔街预测 [11] - 闪迪宣布NAND闪存产品涨价10% [11] - 业内传出明年手机芯片将进入2纳米时代，台积电因先进制程资本支出庞大，相比3纳米制程价格最少上涨50% [11] - 旗舰芯片单价可能上看280美元 [11] - 光大证券指出存储芯片行业从2024年第三季度触底后，2025年第二季度已进入明确复苏通道 [11]

文章核心观点 - 在2025骁龙峰会·中国上，行业核心玩家共同探讨了AI与Agent技术为终端设备（特别是具身智能机器人）带来的新想象，并剖析了当前行业面临的技术路线分歧、部署挑战及开放协作的必要性 [1][2][3] 具身智能机器人的发展路径与挑战 - 宇树科技CEO王兴兴提出了通用AI机器人发展的四阶段路线图：固定动作演示（已实现）、实时生成任意动作（预计最快2025年底/2026年初实现）、在陌生场景执行任务（预计2026年底左右实现）、高成功率与精细操作（目标成功率接近99.9%，需再数年） [11][12] - 机器人面临部署大规模算力的难题，包括空间限制导致高算力芯片难以安装、电池容量及散热问题难以解决 [20][21] - 机器人峰值功耗理想目标需控制在100W以内，平均正常功耗为20-30W，相当于几个手机的功耗，手机芯片应用于机器人领域具有想象空间 [23][24] - 工业机器人最常见的故障是线缆问题，可能占到故障总数的60%-70%，减少线缆数量对提升可靠性至关重要，目标是将每个手臂的线缆减少至仅一根 [16][17][19] 端侧AI与Agent系统的关键作用 - 端云协同已成为行业共识，端侧模型具备"永远在线"的优势，可持续感知世界、保障用户隐私，并作为核心编排者协同云端Agent完成复杂任务 [35][38] - 端侧模型需不断提升知识密度，面壁智能提出知识密度每三个月提升一倍的观点，以更好地适应各种硬件设备和用户场景 [39] - 在汽车座舱等具体终端场景，端侧模型能基于本地感知（如感知到后座小朋友哭闹）快速响应并协同云端模型提供服务，避免隐私暴露 [36] 行业协作与开放生态建设 - 当前行业处于黎明前夜，各家技术路线差异大导致整体进展缓慢，建议在模型尚无法直接部署的阶段保持开放态度，通过开源促进共同进步 [25][28][29] - 宇树科技已开源其基于视频生成的世界模型，包括模型、数据集、训练及部署源代码，旨在推动领域共同发展，类似OpenAI早期开源GPT-1/2的策略 [26][28] - 行业需共建基础设施以应对碎片化挑战，例如中科创达与高通、火山引擎等合作共建创新中心与联合实验室，推动混合AI方案优化 [48][51] Agent的服务本质与未来操作系统 - Agent的核心竞争力在于其能提供的服务能力，用户选择Agent的逻辑将类似于选择操作系统，关键在于其接入服务的广度与深度 [44][47] - 理想汽车的"理想同学"Agent已从车内服务扩展至生活场景，如点咖啡、交水电费、叫代驾等 [47] - 未来有望形成跨终端的操作系统，由Cloud OS与各终端Agent协同工作，AI将作为一种全新的UI催生新的AI OS [50]

公司财务表现 - 上半年归属于上市公司股东的净利润4.12亿元 同比增长27.72% [1] - 业绩增长稳健 行业景气度持续 [1] 业务发展 - 手机芯片和汽车芯片国产化进程加快 家电等国补政策持续利好 [1] - 在手机、家电、车载等应用领域提升市场份额 [1] - 在WiFi、蓝牙、MiniLed电视显示驱动等消费电子热点领域成为多家重要客户策略合作伙伴 [1] - 夯实与手机终端SOC客户合作基础 份额不断提升 [1] - 依托工控与车规领域技术优势加速全球化布局 提升整体市场份额 [1] - 大客户AMD业务强劲增长 为营收规模提供有力保障 [1] 技术与产能建设 - 技术研发水平不断精进 [1] - 重大项目建设持续稳步推进 确保满足当前及未来生产运营需求 [1] - 为企业高质量发展注入强劲动力 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润4.12亿元 同比增长27.72% [1] - 25Q2营收69.46亿元 同比增长19.80% 环比增长14.01% [1] - 25Q2归母净利润3.11亿元 同比增长38.60% 环比增长206.45% 单季度营收及净利润均创历史新高 [1] 行业环境 - 2025年上半年全球半导体市场呈现周期复苏 [1] - 手机芯片及汽车芯片等国产化速度加快 [1] 业务发展 - 在手机、家电、车载等应用领域市场份额提升 [1] - 客户资源覆盖国际巨头及细分领域龙头企业 多数世界前20强半导体企业及绝大多数国内知名集成电路设计公司已成为客户 [1] - 与AMD合作紧密 AMD数据中心、客户端与游戏业务表现突出 [1] 产能布局 - 在南通拥有3个生产基地 在苏州、槟城、合肥、厦门积极进行生产布局 [1] - 先进封装产能大幅提升 形成更为明显的规模优势 [1] - 多点开花的产能布局有利于就近服务客户并争取更多地方资源 [1]