投资评级 - 报告对南亚新材给出"买入"评级，原评级亦为"买入"，板块评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收23.05亿元，同比增长43.06%，归母净利润0.87亿元，同比增长57.69%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长104.85% [9] - 2025年二季度单季营收13.53亿元，同比增长41.69%/环比增长42.01%，归母净利润0.66亿元，同比增长46.21%/环比增长212.82%，扣非归母净利润0.65亿元，同比增长107.88%/环比增长306.36% [9] - 2025年上半年毛利率11.53%，同比提升1.40个百分点，2025Q2单季毛利率12.63%，同比提升1.23个百分点/环比提升2.66个百分点 [9] - AI服务器提振高端覆铜板需求，覆铜板价格受原材料涨价及下游AI需求旺盛影响而上调，产品向高频高速、高导热、高可靠性及IC封装方向升级 [9] - 公司持续推动中高阶产品市场认证，在通讯、AI、服务器等领域份额提升，2025年上半年高速等高端产品营收占比同比显著提高 [9] - 江西N6厂新增两条小线投产，华东高端产品生产基地及海外生产基地建设有序推进，江苏南通IC载板材料工厂试桩，泰国生产基地办理商业地契 [9] 财务预测 - 预计2025年收入49.13亿元，归母净利润2.77亿元，EPS 1.18元，对应PE 57.5倍 [6][8] - 预计2026年收入64.61亿元，归母净利润5.75亿元，EPS 2.45元，对应PE 27.7倍 [6][8] - 预计2027年收入83.99亿元，归母净利润8.51亿元，EPS 3.62元，对应PE 18.7倍 [6][8] - 2025年预计毛利率14.5%，2026年18.3%，2027年20.0% [8] - 2025年预计ROE 10.5%，2026年18.1%，2027年21.4% [8] 市场表现 - 年初至今股价绝对收益239.9%，相对上证综指收益224.3% [3] - 1个月绝对收益66.3%，相对收益60.4% [3] - 3个月绝对收益90.1%，相对收益78.8% [3] - 12个月绝对收益252.6%，相对收益220.6% [3] - 总市值159.34亿元，3个月日均交易额2.46亿元 [3]

行业整体表现 - 电子行业A股上市公司共488家 其中191家披露2025年半年度报告 [1] - 已披露半年报公司中157家净利润为正值 占比超八成 [1] - 行业受益人工智能产业发展 市场需求旺盛 产业链加大研发创新把握产业化落地机遇 [1] 头部企业盈利状况 - 191家公司中64家上半年净利润超1亿元 其中6家超10亿元 [2] - 工业富联实现营业收入3607.60亿元同比增长35.58% 净利润121.13亿元同比增长38.61% [2] - 沪电股份实现营业收入84.94亿元同比增长56.59% 净利润16.83亿元同比增长47.50% [3] - 沪电股份研发投入约4.82亿元 同比增长约31.36% [3] 细分领域业绩亮点 - 设备领域盛美上海营业收入32.65亿元同比增长35.83% 净利润6.96亿元同比增长56.99% [4] - 设备领域长川科技营业收入21.67亿元同比增长41.80% 净利润4.27亿元同比增长98.73% [4] - 印制电路板领域生益电子营业收入37.69亿元同比增长91% 净利润5.31亿元同比增长452.11% [4] - 印制电路板领域华正新材营业收入20.95亿元同比增长7.88% 净利润4266.90万元同比增长327.86% [4] 业绩驱动因素 - 企业高度重视研发创新 形成技术优势 把握人工智能产业发展机遇 [3] - 政策引导和支持下企业加大研发投入 建立产业链协同和区域集聚效应 [5] - 设备 印制电路板 面板 分立器件等细分领域整体竞争力显著增强 [3]

行业与公司 * PCB铜箔和覆铜板（CCL）行业，涉及高性能产品如HVLP铜箔和特种覆铜板[1][3][5] * 主要公司包括建滔积层板、生益科技、铜冠铜箔、德福科技、佳园科技、华正新材、南亚新材、金安国际等[2][9][16][17] 核心观点与论据 * 行业周期拐点向上，受益于消费电子回暖及AI、汽车电子、通信领域快速发展，需求达到拐点[2][15] * 高性能产品如HVLP铜箔盈利能力强劲，加工费远超普通产品，国产企业凭借性价比优势迎来放量机遇[1][3][5] * AI服务器需求快速增长，从2024年100多万台提升至2026年近240万台，推动PCB及上游材料更高要求[5] * 覆铜板价格上涨主要由于铜价上涨，预计2025年9月起铜价持续上涨，推动下游厂商提价及加工费增加，提升利润[1][14] * 全球PCB产值增速维持在5%左右，国内增速较快，服务器、AI及汽车领域需求增长显著，预计增速分别达6.5%和接近5%[11] * 覆铜板市场中普通FR4型占比34%，但高速、高频应用推动特种版、无卤版占比提升至32%[7] * 全球前五大覆铜板厂商市占率达50%，国内覆铜板进口金额高于出口金额，高性能产品存在国产替代空间[1][10] * HVLP铜箔制造难度大且价格昂贵，因需满足严格表面粗化要求，确保高速高频信号传导，国内具备大批量供货能力企业较少[1][4][8] * 2025年上半年CCL行业复苏，高端品需求增长显著，原材料价格上涨推动多数公司营收和利润提升，预计全年行业扭转下行趋势[3][15] * 部分生产HVLP等高性能产品的公司如铜冠、德福科技、佳园科技已实现扭亏，二季度利润环比大幅增长[3][17] 其他重要内容 * PCB终端性能产品发展方向为高精度、高密度和高可靠性，包括封装类基板、多层板及HDI板，增速超过普通PCB[12] * 国内企业如建滔、华正新材、南亚等积极布局高性能覆铜板市场，加快切入英伟达GPU 200/300系列放量带来的产业链需求[13] * 覆铜板行业2023年全球市场规模预计增长至281亿美元左右，国内市场规模为712亿元[7] * 当前CCL上市公司估值水平差异较大，A股公司PE在60-100多倍，港股建滔积层板为18倍，超声电子、生益科技在30-40倍[16] * 部分公司涨幅显著，南亚新材涨幅达280%，华正新材涨幅75%，铜冠、德福与龙阳涨幅220%，诺德与佳园涨幅80%[16][17] * HVLP领域公司PE预测范围在100-240倍，佳园与龙阳相对较低为100-140倍[17] * 普通PCB铜箔加工费因需求疲软和产能扩张下降，普通RTF性能加工费在1.5万至2万元之间波动[3]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月22日，主要指数（上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50）的250日新高距离均为0.00%，中证2000指数为0.06% [1][5][24] - 家电、国防军工、综合、传媒、计算机行业指数距离250日新高较近，距离均为0.00% [1][8][24] - 食品饮料、煤炭、房地产、银行、消费者服务行业指数距离250日新高较远 [1][8][24] - 数字货币、万得风电、航天军工、汽车零部件、金属非金属、汽车、家用电器等概念指数距离250日新高较近 [1][10][24] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月22日，共1606只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][16] - 创新高个股数量最多的行业是机械（233只）、医药（219只）、电子（174只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（52.94%）、有色金属（51.61%）、医药（44.88%） [2][13] - 制造板块创新高股票数量为512只（占比33.01%），科技板块为403只（占比28.64%） [2][16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为30.65%、27.50%、25.00%、18.00%、19.00%、16.00% [2][16][24] 平稳创新高股票筛选 - 从全市场创新高股票中筛选出48只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、仕佳光子等 [3][21][25] - 科技板块有22只入选，制造板块有12只入选 [3][21][25] - 科技板块中电子行业创新高最多，制造板块中汽车行业创新高最多 [3][21][25] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入/增持评级研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅全市场前20%）、股价路径平滑性、创新高持续性和趋势延续性 [18][20] 平稳创新高股票具体案例 - 新易盛（通信行业）过去250日涨跌幅301.01%，过去20日涨幅54.00% [23] - 胜宏科技（电子行业）过去250日涨跌幅538.89%，过去20日涨幅20.42% [23] - 仕佳光子（通信行业）过去250日涨跌幅635.44%，过去20日涨幅6.51% [23] - 药明康德（医药行业）流通市值2336亿，过去250日涨跌幅133.10% [23] - 北方稀土（有色金属行业）流通市值1733亿，过去250日涨跌幅183.74% [23]

公司动态 - 天风证券电新首席分析师孙潇雅通过朋友圈发布南亚新材公司大门照片并配文引发市场关注 [1][3] - 南亚新材当日股价涨幅达11% 年内累计涨幅达257.09% [3] - 公司总市值达177.84亿元 收盘股价报75.75元/股 [3] 财务表现 - 2025年半年度营业收入23.05亿元 同比增长43.06% [3] - 利润总额0.94亿元 同比增长62.52% [3] - 归母净利润0.87亿元 同比增长57.69% [3] 业务概况 - 公司主营覆铜板和粘结片等复合材料及制品的研发生产销售 [3] - 属于电子元件行业重要企业 [3] 市场影响 - 分析师孙潇雅推荐个股常出现大幅上涨行情 形成"孙潇雅概念股"效应 [3] - 被市场称为"A股最强带货女王" 其观点受到高度关注 [3][4] - 网友衍生"破门出妖股"热梗 反映市场对其推荐能力的关注 [4][5]

板块整体表现 - 元件板块当日上涨3.35%，领涨个股为南亚新材（涨11.61%）和生益电子（涨10.55%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块成交活跃，沪电股份成交额达53.19亿元，生益科技成交26.20亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：南亚新材（75.75元，+11.61%）、生益电子（65.10元，+10.55%）、方正科技（7.89元，+10.04%）[1] - 跌幅前三位：高华科技（33.84元，-1.54%）、圆迪威（32.05元，-1.38%）、威尔尚（55.90元，-1.22%）[2] - 主力资金净流入15.54亿元，游资净流出8.93亿元，散户净流出6.61亿元[2] 资金流向分析 - 方正科技主力净流入6.49亿元（占比31.42%），但游资与散户分别净流出2.82亿元和3.67亿元[3] - 沪电股份主力净流入1.78亿元（占比3.35%），游资净流出1.68亿元[3] - 南亚新材主力净流入8240.48万元（占比5.80%），散户净流出7376.46万元[3]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌2.07%，领跌个股为崇达技术（跌幅9.97%）[1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指下跌0.06%至11919.76点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为兴森科技（3.29%），跌幅最深为崇达技术（9.97%）[1][2] 个股涨跌情况 - 兴森科技成交量215.01万手居首，成交额36.37亿元，涨幅3.29%位列第一[1] - 崇达技术成交量135.41万手，成交额20.66亿元，跌幅9.97%为板块最低[2] - 方正科技成交量397.81万手为全板块最高，成交额28.96亿元，跌幅5.41%[2] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出38.69亿元，游资净流入11.85亿元，散户净流入26.84亿元[2] - 兴森科技获主力净流入4.67亿元（净占比12.84%），居资金流入首位[3] - 南亚新材主力净流入1.30亿元（净占比16.71%），为净占比最高个股[3] - 生益电子获主力净流入1.36亿元（净占比7.09%），法拉电子获主力净流入7903.63万元（净占比10.17%）[3]

股价表现 - 南亚新材股价一度下跌6.03%至62.02元 [1] - 该股昨日盘中曾触及历史新高69.17元 [1] - 年内累计涨幅达2.26倍 [1] 股东交易情况 - 控股股东、实际控制人及其一致行动人在异常波动期间未买卖公司股票 [1] - 董事张东减持3万股 [1] - 董事郑晓远减持3.92万股 [1] - 董事耿洪斌减持9万股 [1] - 董事崔荣华减持9.66万股 [1] - 监事陈小东减持4,400股 [1] 公司声明 - 公司发布股票交易异常波动公告 [1] - 确认不存在违反信息披露规定的情形 [1]

股价表现 - 南亚新材(688519 SH)股价一度下跌6 03%至62 02元 [1] - 该股昨日盘中曾触及历史新高69 17元 [1] - 年内累计涨幅达2 26倍 [1] 股东交易情况 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [1] - 董事张东减持3万股 [1] - 董事郑晓远减持3 92万股 [1] - 董事耿洪斌减持9万股 [1] - 董事崔荣华减持9 66万股 [1] - 监事陈小东减持4400股 [1] 信息披露 - 公司声明不存在违反信息披露规定的情形 [1]

股价表现 - 南亚新材最新股价为66.00元，较前一交易日上涨1.27% [1] - 盘中最高触及69.17元，最低下探59.88元 [1] - 成交金额达12.34亿元 [1] 公司业务 - 主要从事电子材料研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于电子元器件领域 [1] - 属于电子元件行业 [1] - 注册地位于上海 [1] 股东减持 - 公司董事张东、郑晓远、耿洪斌、崔荣华分别减持了公司股份 [1] - 公司监事陈小东也进行了减持操作 [1] - 公司表示不存在违反信息披露规定的情形 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出2262.71万元，占流通市值的0.15% [1] - 近五日主力资金累计净流入14464.15万元，占流通市值的0.93% [1]