报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 宠物板块618预售表现突出，国产品牌崛起，看好国内宠物食品龙头公司优势扩大 [1][2] - 生猪养殖当前估值低，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的 [3][14] - 白羽鸡磨底久，关注鸡价反转；黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会 [3][14] - 转基因品种审定落地，种植与农产品板块投资潜力值得期待 [3][14] - 农产品价格波动，龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗关注后续季度景气回暖 [3][14] 各部分总结 行情回顾 - 本周农业跑输大盘0.2个百分点，农业板块下跌0.36% [7][9] - 个股涨幅前三为德康农牧、保龄宝、ST景谷；跌幅前三为秋乐种业、欧福蛋业、一致魔芋 [9] 本周热点 - 618预售宠物板块开门红，天猫宠物开卖100分钟成交超去年首日全天，首小时653个品牌成交同比翻倍，4小时直播成交同比大涨近180% [1][12] - 国产品牌在天猫崛起，多个品牌成交增长显著，前十品牌中超半数为国产品牌 [2][13] 农业数据跟踪 生猪 - 全国瘦肉型肉猪出栏价14.46元/kg，较上周下降1.2%；猪肉平均批发价20.95元/kg，较上周持平 [3][15] - 自繁自养头均盈利48.21元/头，较上周减少32.45元/头；外购仔猪头均盈利 -16.06元/头，较上周减少64.26元/头 [17] - 出售仔猪毛利223.69元/头，较上周减少13.62元/头 [17][21] - 全国白条猪肉平均宰后均重92.06公斤，周环比上涨0.04%；15kg仔猪全国市场价42.42元/公斤，周环比下降2.1% [20] 家禽 - 2025年4月第2周父母代鸡苗价格40.32元/套，周环比下跌3.6%；本周肉鸡苗价格2.85元/只，较上周持平 [26] - 主产区白羽肉鸡平均价7.36元/公斤，较上周下跌0.5%；鸡产品平均价8.86元/公斤，较上周持平 [30] - 父母代种鸡养殖利润0.1元/只，较上周持平；肉鸡养殖利润0.01元/只，较上周减少0.09元/只；屠宰利润 -0.96元/只，较上周增加0.11元/只 [35] - 主产区817鸡苗平均价0.58元/只，较上周上涨7.4%；主产区817肉杂鸡平均价6.93元/公斤，较上周下跌3.3% [38] 大宗 - 国内玉米现货价2376.08元/吨，较上周持平；CBOT玉米收盘价459美分/蒲式耳，较上周上涨3.6% [45][56] - 国内小麦现货价2464.56元/吨，较上周下跌0.2%；CBOT小麦收盘价543.5美分/蒲式耳，较上周上涨3.6% [47][53] - 国内粳稻现货价2864元/吨，较上周持平；CBOT糙米收盘价1314.5美分/英担，较上周上涨3.8% [49][55] - 国内大豆现货价3927.89元/吨，较上周持平；CBOT大豆收盘价1060.75美分/蒲式耳，较上周上涨0.9% [65][58] - 国内豆粕现货价3028元/吨，较上周下跌2.8%；一级豆油现货价8095元/吨，较上周下跌0.4% [61][64] - 国内菜粕现货价2569.47元/吨，较上周上涨1.8%；国内进口四级菜油现货价9613.75元/吨，较上周上涨2.0% [63][64] - 国内24度棕榈油现货价8606.67元/吨，较上周下跌0.4%；BMD棕榈油收盘价3825林吉特/吨，较上周上涨0.3% [69][71] - 柳州白糖现货价6160元/吨，较上周下跌0.2%；NYBOT11号糖收盘价17.31美分/磅，较上周下跌1.0% [77][73] - 国产鱼粉现货价10600元/吨，较上周下跌2.5%；进口鱼粉现货价10676.09元/吨，较上周下跌1.0% [76][74]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复与消费复苏，低位配置价值显现，推荐牧原股份等 [6][25] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团等 [6][25] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [6][27] 各目录总结 周观察 - 二育认价销售使供给增加，全国猪价承压，5月23日均价14.27元/公斤，环比-2.13%，屠宰量14.31万头，环比-0.32万头，端午备货或支撑需求 [4][13] - 新小麦上市，玉米需求降价格承压，本周均价2459元/吨，环比-0.32%；豆粕供应缓解，本周均价3016元/吨，环比-3.46%；育肥全价料出厂价持平 [5][20] - 4月宠物食品出口额8.07亿元，同比-5.17%，对美出口额0.88亿元，同比-44.68%；进口额2.94亿元，同比+23.93%，自美进口额2.23亿元，同比+52.66%，5月关税缓和后出口增速或趋缓 [6][23] 周观点 - 生猪板块供给端存栏未恢复，能繁慢增与疫病支撑猪价，需求端消费复苏，估值低，推荐牧原股份等 [25] - 饲料国内受益禽畜后周期，海外需求强，推荐海大集团等 [25] - 转基因产业化提速，推荐大北农等种业企业 [26] - 白鸡需求向上，供给有不确定性，推荐圣农发展等 [27] - 宠物市场规模增长，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [27] 本周市场表现（5.19 - 5.23） - 上证指数下跌0.57%，农业指数下跌0.36%，跑赢大盘0.21个百分点，饲料板块领涨 [6][28] - 个股中雪榕生物（+20.65%）、源飞宠物（+10.04%）、正虹科技（+6.65%）领涨 [6][28] 本周重点新闻（5.19 - 5.23） - 财政部下达农业救灾资金14亿元，支持30个省份及北大荒农垦集团防控病虫害 [31] - 2025年新季夏粮收购量预计达2000亿斤，主产区实行最低收购价政策 [31] - 欧盟6月6日起取消对乌克兰农产品免关税政策 [32] 本周价格跟踪（5.19 - 5.23） - 生猪养殖：5月23日外三元生猪均价14.31元/kg，仔猪均价35.56元/kg，白条肉均价18.64元/kg，猪料比价4.21:1，自繁自养利润48.21元/头，外购仔猪利润-16.06元/头 [7][34] - 白羽肉鸡：鸡苗均价2.85元/羽，环比持平；毛鸡均价7.36元/公斤，环比-0.54%；毛鸡养殖利润0.01元/羽，环比-0.09元/羽 [36] - 黄羽肉鸡：5月23日中速鸡均价10.55元/公斤，环比-0.10元/公斤 [39] - 水产品：上周草鱼价格15.95元/公斤，环比+0.63%；5月23日鲈鱼价格41.60元/公斤，环比+2.72%；5月22日对虾价格35.00元/公斤，环比+2.94% [43] - 牛肉：5月15日均价69.80元/公斤，环比上涨0.02元/公斤 [44] - 大宗农产品：玉米期货结算价2327.00元/吨，周环比-0.68%；豆粕期货结算价2950.00元/吨，周环比+1.65% [50] - 糖：NYBOT11号糖5月22日收盘价17.38美分/磅，周环比-1.59%；郑商所白砂糖期货5月23日收盘价5833.00元/吨，周环比-0.38% [52] 主要肉类进口量 - 2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比-7.1%；鸡肉进口3.19万吨，同比+4.7% [54] 饲料产量 - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比+4.2% [56]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复叠加消费复苏，低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等 [6][25] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [6][25] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 周观察 - 二育认价销售使供给增加，全国猪价承压，截至5月23日，全国生猪销售均价14.27元/公斤，环比-2.13%，样本企业日均屠宰量14.31万头，环比-0.32万头，临近端午备货或支撑需求 [4][13] - 新小麦上市，小麦替代优势显现，玉米需求降低价格承压，本周饲料厂玉米到厂均价2459元/吨，环比-0.32%；豆粕供应缓解，本周全国均价3016元/吨，环比-3.46%；育肥全价料出厂价3289元/吨，环比持平 [5][20] - 4月中国宠物食品出口额8.07亿元，同比-5.17%，对美出口额0.88亿元，同比-44.68%；进口额2.94亿元，同比+23.93%，自美进口额2.23亿元，同比+52.66%，因规避高关税进口额大增，5月关税缓和后增速或趋缓 [6][23] 周观点 - 生猪板块供给端存栏未恢复，能繁缓慢增加叠加疫病支撑猪价，需求端消费复苏，当前估值低，配置价值显现 [25] - 饲料国内市场受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [25] - 转基因产业化扩面提速，种业龙头受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科 [26] - 白鸡需求趋势向上但禽流感扰动，低位配置价值显现，推荐圣农发展、禾丰股份 [26][27] - 宠物板块市场规模增长，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [27] 本周市场表现（5.19 - 5.23） - 上证指数下跌0.57%，农业指数下跌0.36%，跑赢大盘0.21个百分点，饲料板块领涨 [6][28] - 个股中雪榕生物（+20.65%）、源飞宠物（+10.04%）、正虹科技（+6.65%）领涨 [6][28] 本周重点新闻（5.19 - 5.23） - 财政部下达农业救灾资金14亿元，支持30个省份及北大荒农垦集团防控农作物病虫害 [31] - 2025年新季夏粮收购量预计达2000亿斤，主产区实行小麦、稻谷最低收购价政策 [31] - 欧盟6月6日起取消对乌克兰农产品免关税政策 [32] 本周价格跟踪（5.19 - 5.23） - 生猪养殖：5月23日全国外三元生猪均价14.31元/kg，较上周下跌0.30元/kg；仔猪均价35.56元/kg，较上周下跌0.67元/kg；白条肉均价18.64元/kg，较上周上涨0.26元/kg；猪料比价4.21:1；自繁自养头均利润48.21元/头，环比-32.45元/头；外购仔猪头均利润-16.06元/头，环比-64.26元/头 [7][34] - 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.85元/羽，环比持平；毛鸡均价7.36元/公斤，环比-0.54%；毛鸡养殖利润0.01元/羽，环比-0.09元/羽 [36] - 黄羽肉鸡：5月23日中速鸡均价10.55元/公斤，环比-0.10元/公斤 [39] - 水产品：上周草鱼价格15.95元/公斤，环比+0.63%；5月23日鲈鱼价格41.60元/公斤，环比+2.72%；5月22日对虾价格35.00元/公斤，环比+2.94% [43] - 牛肉：5月15日牛肉均价69.80元/公斤，环比上周上涨0.02元/公斤 [44] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价2327.00元/吨，周环比-0.68%；豆粕期货活跃合约结算价2950.00元/吨，周环比+1.65% [50] - 糖：NYBOT11号糖5月22日收盘价17.38美分/磅，周环比-1.59%；郑商所白砂糖期货5月23日收盘价5833.00元/吨，周环比-0.38% [52] 主要肉类进口量 - 2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比-7.1%；鸡肉进口3.19万吨，同比+4.7% [54] 饲料产量 - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比+4.2% [56]

信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA-，巨星转债维持AA-，评级展望为稳定[7] 业绩数据 - 2024年商品猪出栏量同比大幅增长50.76%至268.38万头[14] - 2024年公司实现净利润5.25亿元，经营性现金流净流入12.65亿元[14] - 2024年单位肥猪养殖成本同比下降约11%[14] - 2024年销售毛利率同比回升近20个百分点至19.16%[14] - 2025年一季度猪价回落致生猪业务毛利率下滑2.7个百分点至18.42%[14] - 2024年末总债务规模同比增长15.19%，资产负债率升至61.91%[14] - 2024年末短期债务规模达22.23亿元，占比提升至55%左右[14] - 2024 - 2025.3总资产分别为87.64亿元、92.55亿元[9] - 2025年一季度公司营业收入16.45亿元，生猪业务收入15.22亿元，占比92.53%[36] - 2024年公司生猪出栏量为275.52万头，育肥猪销量同比增长50.76%，肥猪平均销售单价同比增长15.20%达到16.60元/kg[38] - 2025年一季度生猪价格较上年末下降6%至14.70元/kg[38] - 2024年全年肥猪养殖成本同比下降11.31%至6.51元/斤，2025年一季度降至6.07元/斤[43] - 2024年育肥阶段饲料耗用量同比增长约50%，生猪养殖成本中饲料成本金额及占比同比均上升[44] - 2024年公司PSY提升至28.56头，料肉比降至2.57，育肥成活率提升至92.94%[45] - 2024年公司饲料成本30.52亿元，占比69.45%；职工薪酬/养户报酬7.41亿元，占比16.87%[46] - 2024年猪料产量同比增长19.59%，饲料收入同比减少20%，销售毛利率下降1.53个百分点[47] - 2024年公司饲料产能147.50万吨，产量80.68万吨，外购34.84万吨，外销8.47万吨，收入3.67亿元[49] - 2024年公司管理费用同比增幅达34%，财务费用同比攀升91%，期间费用率维持9%左右[59] - 2024年公司确认资产减值损失0.43亿元[59] - 2024年公司经营活动现金流净额为12.65亿元，FFO规模为10.35亿元[65] - 2024年公司资产负债率为61.91%，总债务/总资本为54.92%[65] - 2025年3月货币资金6.15亿元，2024年为5.77亿元[74] - 2025年3月短期借款13.93亿元，2024年为10.58亿元[74] - 2025年3月所有者权益34.36亿元，2024年为33.39亿元[74] - 2025年3月营业收入16.45亿元，2024年为60.78亿元[74] - 2025年3月销售毛利率17.51%，2024年为19.16%[74] - 2025年3月资产负债率62.88%，2024年为61.91%[74] - 2025年3月速动比率0.21，2024年为0.22[74] - 2025年3月现金短期债务比0.25，2024年为0.26[74] 可转债情况 - 巨星转债发行规模10亿元，余额9亿元，到期日为2028年4月25日[17] - 截至2024年12月31日，巨星转债募集资金专项账户余额为0.13亿元[18] - 截至2025年3月末，剩余可转债余额为89,974.00万元[19] 股份变动 - 2024年8月至2025年4月24日，公司累计回购股份1,754.84万股，回购金额3.31亿元[20] - 2024年10月9日 - 2025年4月8日，和邦集团累计减持1,831.68万股，减持比例为3.59%，减持后合计持股占公司总股本的18.50%[20] - 截至2025年4月30日，巨星集团及其一致行动人合计持有公司股份1.51亿股，占公司总股本比例的29.60%[20] - 截至2025年4月30日，股东及其一致行动人所持股份质押9,771万股，占所持股份的64.69%[20] 行业数据 - 2024年生猪养殖行业利润显著改善，从亏损76元/头转为盈利200元/头，全年均价较2023年上涨约12%[25] - 2024年我国生猪出栏量同比下降3.30%至70,256万头，2025年1 - 3月出栏量同比回升0.10%[27] - 2024年玉米、豆粕价格分别同比下降12.4%、18.7%，2025年以来均波动上涨[29][31] - 2024年前10大上市猪企出栏量合计14753万头，占全国出栏量的21.00%，较2023年提高1.58个百分点[34] 未来展望 - 可转债募投项目预计2025年生猪年出栏量新增80万头，现有产能提升约25%[14] - “巨星转债”募投项目预计2025年二季度陆续出栏，后续年出栏量有望扩大至80万头以上[39] - 2025年公司计划资本性支出约为5亿元，重点在建夹江巨星甘江种猪场等项目[39] - 公司定增拟募集资金不超过8.00亿元，用于生猪养殖等项目，“盐边”和“夹江”项目投产后分别新增年出栏量40万头、25万头[41] 其他 - 截至2025年3月末，纳入公司合并报表范围的子公司共44家[21] - 截至2024年末公司主要在建生猪养殖项目预计建设总投资9.13亿元，累计已投资2.66亿元[43] - 截至2024年末，公司受限资产账面价值合计10.55亿元，占同期末总资产的12.03%[50] - 截至2025年3月末，公司担保余额为0.55亿元[71] - 2024年末巨星集团总资产、所有者权益分别为159.43亿元、76.93亿元[72] - 2024年实现营业收入79.18亿元，业务多元化，财务杠杆低且有金融资产投资收益[73] - 2024年公司资产、收入、利润和现金流占巨星集团比重均超50%[73]

公司信息 - 公司证券代码为603477，简称为巨星农牧，债券代码为113648，简称为巨星转债[1] 评级情况 - 前次和本次主体信用等级均为"AA-"，评级展望"稳定"，"巨星转债"信用等级为"AA-"[2] - 前次评级机构为中证鹏元，时间为2024年5月22日[2] - 本次评级结果较前次无变化[3] - 评级报告详见2025年5月22日上海证券交易所网站披露内容[3]

畜牧ETF及关联指数表现 - 畜牧ETF(159867.SZ)上涨1.16%，关联指数中证畜牧(930707.CSI)上涨1.41% [1] - 主要成分股表现：海大集团上涨2.88%，瑞普生物上涨12.46%，巨星农牧上涨4.53%，生物股份上涨2.65%，牧原股份上涨0.64% [1] 禽流感疫情影响 - 香港特区政府暂停进口巴西和美国部分地区的禽肉及禽类产品，因上述地区爆发高致病性H5N1禽流感 [1] - 欧盟禁止从巴西全境进口家禽及肉类产品，巴西首次在商业养殖场发现高致病性禽流感疫情并启动应急响应 [1] - 全球禽流感疫情加剧或推升国内畜牧产业链供需预期，部分成分股受资金关注 [1] 券商研究观点 - 财通证券认为生猪养殖板块5月受需求端节后回落及大猪出栏增加影响，猪价或呈现震荡偏弱态势，需关注后续供应压力释放节奏对产能去化的潜在影响 [2] - 白羽鸡养殖方面因鸡苗和毛鸡供应紧张缓解，预计价格震荡偏弱，但祖代鸡引种不确定性对产业链价格形成支撑 [2] - 兴业证券聚焦肉牛养殖行业，指出西门塔尔牛等引进品种因生长速度及屠宰率优势占据主导，本土品种在适应性方面具备竞争力 [2] 关联产品及个股 - 畜牧ETF（159867） [2] - 关联个股：海大集团（002311）、牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、梅花生物（600873）、新希望（000876）、大北农（002385）、圣农发展（002299）、生物股份（600201）、天康生物（002100）、唐人神（002567） [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/5/12 - 5/16）农林牧渔板块跑输大盘1.07个百分点，申万农林牧渔指数收于2,620.55，周上涨0.05%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第20位 [1][15] - 从子板块看，动物保健板块上涨7.36%表现最佳，饲料和渔业分别上涨2.04%、0.91%，农产品加工、养殖业、种植业板块分别下跌0.90%、0.96%、1.29% [1][17] - 农业板块作为必选消费品类，需求稳定且有政策支持，或成资金避险选择，当前主要肉类蛋白、农产品价格大多筑底回升，优质细分行业龙头有望业绩增长，看好农业板块配置机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情复盘 1.1 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑输沪深300指数1.07个百分点，申万农林牧渔指数周上涨0.05% [15] - 动物保健板块涨幅最佳，饲料和渔业次之，农产品加工、养殖业、种植业板块下跌 [17] 1.2 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是路斯股份（20.80%）、驱动力（18.61%）、安德利（18.04%）、瑞普生物（15.98%）、*ST贤丰（15.33%） [20] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是天邦食品（-5.17%）、晨光生物（-4.60%）、荃银高科（-4.30%）、京粮控股（-3.49%）、保龄宝（-3.45%） [20] 2. 行业重点数据 2.1 生猪养殖 - 猪价持续回落，养殖盈利收窄，截止2025年5月16日，全国生猪均价14.61元/公斤，周环比下跌1.42%，较2024年同期下跌4.76% [2] - 自繁自养利润为80.66元/头，周环比下降3.67元/头，外购仔猪养殖利润为48.20元/头，周环比下降10.26元/头 [2] 2.2 肉禽 - 苗价止涨回落，肉鸡价格偏弱运行，截止2025年5月16日，肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比下跌2.06%，白羽肉鸡价格7.40元/公斤，周环比下跌0.67% [2] 2.3 农产品 - 小麦、玉米价格偏强，豆粕价格继续回落，截止2025年5月16日，全国小麦现货均价2468.89元/吨，周环比上涨0.33% [3] - 全国粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平，全国玉米现货均价2304.29元/吨，周环比上涨0.50% [3] - 全国豆粕现货均价2988.00元/吨，周环比下跌9.45% [3] 3. 重点公司公告 益生股份4月销售月报 - 白羽肉鸡苗销售数量4,893.20万只，销售收入14,129.28万元，同比变动分别为10.89%、 - 7.28%，环比变动分别为3.03%、2.16% [37] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售数量685.94万只，销售收入625.77万元，同比变动分别为 - 4.82%、 - 34.81%，环比变动分别为 - 20.66%、 - 22.33% [39] - 种猪销售数量3,378头，销售收入951.97万元，同比变动分别为11,548.28%、6,592.15%，环比变动分别为 - 54.51%、 - 38.12% [40] 仙坛股份4月销售月报 - 公司2025年4月实现鸡肉产品销售收入44,669.14万元，销售数量4.98万吨，同比变动幅度分别为0.44%、2.15%，环比变动幅度分别为 - 1.48%、 - 9.81% [41] - 家禽饲养加工行业实现鸡肉产品销售收入41,295.30万元，销售数量4.74万吨，同比变动1.44%、2.43%，环比变动 - 2.53%、 - 10.67% [41] - 食品加工行业实现鸡肉产品销售收入3,373.84万元，销售数量0.24万吨，同比变动 - 10.37%、 - 3.05%，环比变动13.42%、11.54% [41]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复与消费复苏，低位配置价值显现，推荐牧原股份等 [7][24] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团等 [7][24] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [7][26] - 转基因产业化提速，种业龙头受益，推荐大北农等 [25] - 白鸡需求向上但供给有不确定性，低位配置价值显现，推荐圣农发展等 [25] 周观察 - 气温升高致猪肉消费走弱，二育出栏使供给增加，猪价承压，5月16日全国生猪销售均价14.58元/公斤，环比-1.42% [4][15] - 玉米库存降、小麦涨价，贸易商惜售，本周饲料厂玉米到厂均价2467元/吨，环比+0.82%；部分进口大豆通关快，豆粕供给增加，本周全国均价3124元/吨，环比-3.01%；育肥全价料出厂价3289元/吨，环比持平 [5][20] - 2025年618规则简单直观，利好有丰富爆品的宠物品牌，天猫618预售4小时，多个国内宠物食品上市公司旗下品牌进销售前10名 [6][22] 本周市场表现（5.12 - 5.16） - 上证指数上涨0.76%，农业指数上涨0.05%，跑输大盘0.71个百分点 [8][27] - 子板块中宠物食品板块领涨，个股中瑞普生物、金河生物、佩蒂股份领涨 [8][27] 本周重点新闻（5.12 - 5.16） - 美国农业部预计2025/2026年度大豆产量43.4亿蒲式耳，期末库存2.95亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩 [33] - 2025年5月21日中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易0.75万吨 [33] 本周价格跟踪（5.12 - 5.16） - 生猪养殖：5月16日全国外三元生猪均价14.61元/kg，较上周下跌0.21元/kg；仔猪均价36.23元/kg，较上周下跌0.64元/kg；白条肉均价18.9元/kg，较上周上涨0.26元/kg；猪料比价4.33:1；自繁自养头均利润80.66元/头，环比-3.67元/头；外购仔猪头均利润48.2元/头，环比-10.26元/头 [9][37] - 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.85元/羽，环比-2.06%；毛鸡均价7.40元/公斤，环比-0.67%；毛鸡养殖利润0.10元/羽，环比+0.20元/羽 [39] - 黄羽肉鸡：5月16日中速鸡均价10.65元/公斤，环比-0.20元/公斤 [42] - 牛肉：5月8日牛肉均价69.78元/公斤，环比上周上涨0.25元/公斤 [43] - 水产品：上周草鱼价格15.85元/公斤，环比+0.19%；5月16日鲈鱼价格40.50元/公斤，环比+2.27%；5月15日对虾价格34.00元/公斤，环比持平 [44] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价2343.00元/吨，周环比-1.14%；豆粕期货活跃合约结算价2902.00元/吨，周环比-0.38% [49] - 糖：NYBOT11号糖5月16日收盘价17.56美分/磅，周环比-1.46%；郑商所白砂糖期货5月16日收盘价5855.00元/吨，周环比+0.27% [51] 主要肉类进口量 - 2025年4月猪肉进口8.00万吨，同比-7.1%；鸡肉进口3.19万吨，同比+4.7% [55] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [57]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑输大盘，各子板块表现不一，猪价、白羽肉毛鸡和鸡苗价格下跌，玉米和小麦现货价格上涨，豆粕价格下跌，天然橡胶价格上涨 [1][2][3][14] - 生猪养殖板块产能周期触底，库存拐点临近，去库存后有望开启长周期盈利上行期；后周期板块业绩逐步回升；种植链粮价上行趋势确立，投资机会凸显；宠物板块宠食行业增量、提价逻辑持续落地 [4][72][73] 相关目录总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/5/12 - 2025/5/16）上证综指、沪深 300 指数和申万农林牧渔指数分别周涨 0.76%、1.12%、0.05%，申万农林牧渔指数跑输上证综指 0.71 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点 [14] - 从农林牧渔子板块来看，本周动物保健/饲料/渔业/农产品加工/畜禽养殖/种植业涨跌幅分别为 7.36%/2.04%/0.91%/-0.90%/-0.96%/-1.29% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为安德利（18.04%）、瑞普生物（15.98%）、中宠股份（12.90%）、科前生物（6.16%）和乖宝宠物（5.37%）；跌幅前五为荃银高科（-4.30%）、立华股份（-3.01%）、登海种业（-2.32%）、益生股份（-2.03%）以及温氏股份（-1.90%） [18] 重点数据追踪 生猪——库存拐点临近 - 5 月 16 日全国外三元生猪均价 14.61 元/kg，周环比跌 1.42%，15 公斤仔猪均价 36.23 元/公斤，周环比跌 1.74% [1][24] - 本周商品猪出栏均重 129.71kg，周环比持平，全国冻品库容率 14.01%，环比降 0.13pct，宰后均重缓步上行，行业库存拐点逐步临近 [1][24] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至 5 月 16 日，白羽肉毛鸡价格 7.40 元/公斤，周环比跌 0.67%，鸡苗价格 2.85 元/羽，环比跌 2.06% [1][33] - 毛鸡出栏增加、冻品走货慢、屠宰企业采购意愿弱，价格短期偏弱；鸡苗供应宽松但补栏谨慎，种鸡场高报低走 [33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 5 月 11 日，中速鸡价格 5.62 元/斤，环比 -3.44% [43] - 市场消费动力不足，叠加降雨天气影响，续养市场未达预期，养殖端销量下滑、产能积压、销售信心受挫，鸡价回落 [43] 饲料板块 - 截至 5 月 16 日，玉米现货均价 2374.90 元/吨，环比涨 0.48%；豆粕现货均价 3115.71 元/吨，环比跌 5.93%；小麦现货均价 2468.89 元/吨，环比涨 0.33% [2][47] - 玉米价格整体震荡，豆粕价格延续弱势下跌 [2][47] 大宗农产品 - 截至 5 月 16 日，国内天然橡胶期货价格 15025 元/吨，周环比 +2.18% [3][63] - 需求端，美国对东南亚 90 天关税豁免期，海外轮胎厂抢工期，三季度需求前置；供应端，主产区开割初期产量有限，泰国延迟割胶，杯胶价格高位维持，标胶与原料价差倒挂 [3][63] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [4][72] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4][72] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][73] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][73]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周猪价、白羽肉毛鸡和鸡苗价格下跌，玉米和小麦现货价格上涨，豆粕价格下跌，天然橡胶价格上涨 [1][2][3] - 生猪养殖板块产能周期触底，后续或现库存拐点，去库存后有望开启长周期盈利上行期；后周期板块业绩逐步回升；种植链基本面向好；宠物板块增量、提价逻辑持续落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周农林牧渔板块跑输大盘，申万农林牧渔指数周涨0.05%，跑输上证综指0.71个百分点，跑输沪深300指数1.07个百分点 [14] - 从子板块看，动物保健/饲料/渔业/农产品加工/畜禽养殖/种植业涨跌幅分别为7.36%/2.04%/0.91%/-0.90%/-0.96%/-1.29% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为安德利（18.04%）、瑞普生物（15.98%）、中宠股份（12.90%）、科前生物（6.16%）和乖宝宠物（5.37%） [18] - 跌幅前五为荃银高科（-4.30%）、立华股份（-3.01%）、登海种业（-2.32%）、益生股份（-2.03%）以及温氏股份（-1.90%） [18] 重点数据追踪 生猪——库存拐点临近 - 5月16日全国外三元生猪均价14.61元/kg，周环比跌1.42%，15公斤仔猪均价36.23元/公斤，周环比跌1.74% [1][24] - 本周商品猪出栏均重129.71kg，周环比持平，全国冻品库容率14.01%，环比降0.13pct [1][24] - 宰后均重缓步上行，库存压力显著，随着气温回升，大肥猪出栏意愿强，行业库存拐点临近 [1][24] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至5月16日，白羽肉毛鸡价格7.40元/公斤，周环比跌0.67%，鸡苗价格2.85元/羽，环比跌2.06% [1][33] - 毛鸡出栏增加、冻品走货慢，屠宰企业采购意愿弱；鸡苗供应宽松但补栏谨慎，种鸡场高报低走 [33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至5月11日，中速鸡价格5.62元/斤，环比-3.44% [43] - 市场消费动力不足，叠加降雨影响，续养市场未达预期，养殖端销量下滑，产能积压，鸡价回落 [43] 饲料板块 - 截至5月16日，玉米现货均价2374.90元/吨，环比涨0.48%；豆粕现货均价3115.71元/吨，环比跌5.93%；小麦现货均价2468.89元/吨，环比涨0.33% [2][47] - 玉米价格整体震荡，豆粕价格延续弱势下跌 [2][47] 大宗农产品 - 截至5月16日，国内天然橡胶期货价格15025元/吨，周环比+2.18% [3][63] - 需求端，处于美国对东南亚90天关税豁免期，海外轮胎厂抢工期，需求前置；供应端，主产区开割初期，产量有限，杯胶价格高位维持，标胶与原料价差倒挂 [3][63] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [4][72] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4][72] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][73] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][73]