股价与资金表现 - 11月27日盘中股价上涨2.04%至8.01元/股，成交额1.02亿元，换手率0.57%，总市值181.58亿元 [1] - 当日主力资金净流入542.33万元，特大单净买入57.43万元，大单净买入484.9万元 [1] - 公司今年以来股价上涨5.52%，近60日上涨11.40%，但近20日下跌5.43% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为燃煤火力发电，电力及相关产品收入占比79.28%，煤炭收入占比17.97% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括融资融券、海上风电、风能等 [1] 近期经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入217.73亿元，同比减少3.41% [2] - 2025年1-9月归母净利润19.06亿元，同比增长20.43% [2] 股东与分红情况 - 截至10月10日股东户数为5.67万户，较上期增加1.74% [2] - A股上市后累计派现46.18亿元，近三年累计派现13.33亿元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司新进持股1546.30万股，多策略灵活配置A新进持股805.67万股 [3] - 南方中证500ETF持股1648.36万股，较上期减少30.87万股，交银趋势混合A退出十大股东 [3]

板块整体表现 - 11月24日安徽国企改革板块整体上涨1.18%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股国风新材涨停，涨幅10.02%，领跌股合肥城建跌停，跌幅10.00% [1][2] - 板块资金流向显示主力资金净流入6.71亿元，而游资资金净流出4.59亿元，散户资金净流出2.12亿元 [2] 领涨个股表现 - 国风新材收盘价9.55元，涨幅10.02%，成交量202.04万手，成交额18.87亿元 [1] - 长城军工收盘价57.43元，涨幅10.00%，成交量106.85万手，成交额58.69亿元 [1] - 铜冠铜箔收盘价30.50元，涨幅7.66%，成交量42.10万手，成交额12.57亿元 [1] - 全柴动力收盘价11.50元，涨幅4.07%，成交量53.68万手，成交额6.02亿元 [1] 领跌个股表现 - 合肥城建收盘价11.16元，跌幅10.00%，成交量89.76万手，成交额10.23亿元 [2] - 合百集团收盘价6.51元，跌幅7.53%，成交量69.80万手，成交额4.60亿元 [2] - 淮北矿业收盘价12.45元，跌幅1.50%，成交量13.97万手，成交额1.75亿元 [2] 个股资金流向 - 长城军业主力资金净流入8.42亿元，主力净占比14.35%，游资净流出4.62亿元，散户净流出3.80亿元 [3] - 铜陵有色主力资金净流入1.14亿元，主力净占比11.63% [3] - 江淮汽车主力资金净流入8101.00万元，主力净占比4.95% [3] - 全柴动力主力资金净流入3836.43万元，主力净占比6.37% [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 煤炭行业反内卷导致7、8、9月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%、1.8%，截至2025年11月21日，秦港5500大卡动力煤现货价为820元/吨，月环比提升7%，煤价企稳回升有望对2026年长协电价谈判形成支撑[6] - 预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增，风格轮动下建议关注电力板块投资机会[6] - 重点推荐红利标的国电电力，以及业绩表现亮眼、估值有望修复的皖能电力、新集能源等，长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份、中闽能源等[6] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源、新奥能源等[6] 重点事件解读 - 10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比+10.4%，增速较9月提升5.9个百分点，创年内新高，其中第一产业用电量同比+13.2%，第二产业用电量同比+6.2%，第三产业用电量同比+17.1%，城乡居民用电量同比+23.9%[10] - 1-10月全社会用电量累计8.62万亿千瓦时，同比+5.1%，第一产业用电量同比+10.5%，第二产业用电量同比+3.7%，第三产业用电量同比+8.4%，城乡居民生活用电量同比+6.9%[10] - 生态环境部印发钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易配额方案，三个行业2024、2025年度配额实行免费分配，基于单位产出碳排放量分配配额，计划到2027年碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[21][22] 本周行情复盘 - 本周环保（申万）行业指数下跌6.02%，公用事业（申万）行业指数下跌4.33%，相对市场整体跌幅较大[23] - 公用事业子板块中，电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.7%[23] - 2025年以来，环保板块累计涨幅15.11%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅1.77%，涨幅落后于沪深300及创业板指[23] - 环保子板块中，水务及水治理下跌5.50%，大气治理下跌6.88%，固废治理下跌4.66%，综合环境治理下跌12.32%，环保设备下跌6.32%[29] - 电力子板块中，火力发电下跌4.68%，水力发电下跌1.44%，风力发电下跌4.29%，光伏发电下跌10.88%，核电平均下跌3.65%[29] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格：截至2025年11月21日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格820元/吨，周环比持平，同比下滑2.4%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格595元/吨，周环比持平，同比下滑8.7%[40] - 煤炭库存：截至2025年11月21日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐及国投港区煤炭库存分别为560万吨、590万吨、161万吨，较11月14日分别增加10万吨、29万吨、13万吨[40] - 水库水位：截至2025年11月21日，三峡水库水位为174.4米，同比上升4.2%；锦屏一级水库水位为1878.18米，同比上升0.12%；二滩水库水位为1196.58米，同比下降0.2%[42] - 硅料价格：截至2025年11月19日，多晶硅（致密料）价格为52元/千克，周环比持平[48] - 天然气价格：截至2025年11月20日，LNG到岸价为11.67美元/百万英热（4318元/吨），周环比上升6.08%，同比下跌20.6%；截至2025年11月21日，国内LNG出厂价为4351元/吨，周环比下跌0.14%，同比下跌4.1%[50] - 电力市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年11月19日达到最高值253.72元/兆瓦时，环比上升7.7%；2025年11月10日至11月15日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达28.02亿千瓦时，环比上升6.2%[53] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1169.44万吨，环比下降30.3%，成交均价59.95元/吨；2025年全国碳市场碳排放配额累计成交量1.77亿吨，累计成交额109.57亿元[60] 行业重点事件 - 电力市场：吉林省发改委印发文件明确增量新能源项目机制电量年度总规模为45.76亿千瓦时；陕西省发改委要求热电联产企业须严格按照需求量80%签订2026年电煤中长期合同[64] - 双碳市场：辽宁省发布零碳园区培育建设方案；山西省建立碳足迹管理体系试点工作推进机制；江西省加快推动制造业绿色化发展实施方案；贵州省黔南州发布国家碳达峰试点实施方案；青海省推进绿色低碳转型加快融入全国碳市场建设实施方案[65][66][67] 上市公司动态 - 经营数据：华润电力2025年10月附属电厂售电量166.1亿千瓦时，同比-0.4%，首十个月累计售电量1853亿千瓦时，同比增加6.5%[69] - 资本运作：湖北能源向特定对象发行新增股份5.98亿股，募集资金29亿元；华银电力拟定向增发募集不超过15亿元；中国广核招远1号机组于2025年11月18日开始全面建设[69][71] - 股权变动：倍杰特拟以2.25亿元收购文山州大豪矿业55%股权；皖能电力子公司与东方电气风电成立合资公司，公司子公司现金出资9.47亿元[71]

合资公司成立 - 皖能电力全资子公司安徽省皖能能源交易有限公司与东方电气风电股份有限公司共同成立合资公司，交易公司持股51%并现金出资94,698.3405万元，东方风电持股49%并以木垒东吉新能源有限公司100%股权作价出资，评估价值为90,984.68万元 [2] - 合资公司注册资本总额为185,683.0205万元 [2] - 合作旨在响应国家"双碳"战略，促进国有资本布局优化，深化资源互补及战略协同 [2] 公司基本情况 - 皖能电力成立于1993年12月13日，注册资本226,686.3331万人民币，员工人数为4983人，实际控制人为安徽省国有资产监督管理委员会 [2] - 公司主营业务为电力、节能及相关项目投资、经营 [2] - 公司参股公司达91家 [3] 财务业绩表现 - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度营业收入分别为257.40亿元、278.67亿元、300.94亿元和217.73亿元 [3] - 2022年至2024年营业收入同比分别增长22.38%、8.26%、7.99%，2025年前三季度营业收入同比下滑3.41% [3] - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度归母净利润分别为4.99亿元、14.30亿元、20.64亿元和19.06亿元 [3] - 2022年至2025年前三季度归母净利润同比增长分别为137.57%、186.37%、44.36%和20.43% [3] - 公司2022年至2025年前三季度资产负债率分别为63.23%、66.36%、65.01%和63.00% [3]

合资公司成立背景与目的 - 为积极响应国家"双碳"目标，推动公司高质量发展新能源的战略部署 [1] - 公司全资子公司安徽省皖能能源交易有限公司与战略合作方东方电气风电股份有限公司成立合资公司，实现资源互补、风险共担 [1] 合资公司股权结构 - 合资公司由交易公司持股51%，东方风电持股49% [1] - 交易公司以现金出资方式成立合资公司 [1]

合资公司成立 - 公司全资子公司安徽省皖能能源交易有限公司与战略合作方东方电气风电股份有限公司共同成立合资公司 [1] - 交易公司以现金出资，在合资公司中持股51% [1] - 战略合作方东方风电在合资公司中持股49% [1] 战略背景与目的 - 成立合资公司是为积极响应国家"双碳"目标 [1] - 此举旨在推动公司高质量发展新能源的战略部署 [1] - 合作旨在实现公司与战略合作方的资源互补和风险共担 [1]

合资公司设立 - 皖能电力全资子公司皖能能源交易有限公司与东方电气风电股份有限公司共同成立合资公司 [1] - 合资公司注册资本为185,683.0205万元 [1] - 皖能能源交易有限公司持股51%，以94,698.3405万元现金出资 [1] - 东方风电持股49%，以木垒东吉新能源有限公司100%股权作价出资 [1] 战略目标 - 投资旨在响应国家"双碳"战略 [1] - 推动国有资本布局优化并深化资源互补与战略协同 [1] - 进一步促发展、防风险，提升公司发展质量 [1]

合资公司情况 - 合资公司注册资本185,683.0205万元，交易公司持股51%，东方风电持股49%[3] - 交易公司以94,698.3405万元现金出资，东方风电以木垒东吉100%股权作价90,984.68万元出资[3] - 交易公司和东方风电应在2025年12月25日前完成出资[10] 木垒东吉财务数据 - 2025年6月30日资产总额1,725,586,304.74元，负债926,483.04元，净资产900,026,608.24元，净利润13,590.23元[8][9] - 2024年12月31日资产总额10,952,501.05元，负债926,483.04元，净资产10,026,018.01元，净利润26,018.01元[8][9] 未来展望 - 投资旨在响应“双碳”战略，推动国有资本布局优化[11] - 合资公司未来运营可能受宏观经济等不确定因素影响[13]

合资公司成立背景与战略目标 - 公司为响应国家双碳目标并推动高质量发展新能源的战略部署而成立合资公司 [1] - 合资旨在实现与战略合作方东方电气风电股份有限公司的资源互补和风险共担 [1] 合资公司结构与出资细节 - 合资公司由公司全资子公司安徽省皖能能源交易有限公司与东方风电共同成立 [1] - 交易公司持股51%，东方风电持股49% [1] - 合资公司注册资本为185,683.0205万元 [1] - 东方风电以木垒东吉新能源有限公司100%股权作价出资，该股权基于评估基准日的股东全部权益价值为90,984.68万元 [1] - 交易公司以现金94,698.3405万元出资 [1]

发电量表现 - 前三季度控股口径发电量接近460亿千瓦时，同比增长0.71% [2] 燃料成本 - 三季度省内入炉标煤单价同比下降超14% [2] 政策与市场 - 2026年安徽省容量电价标准调整为165元/千瓦·年 [2] - 安徽省电力现货市场自2025年1月1日起启动连续结算试运行 [2] 项目与资产 - 合肥调峰电站已实现盈利 [3] - 公司在建项目包括安徽省内30万千瓦风电项目、新疆80万千瓦光伏大基地项目和50万千瓦风电项目 [3]