债务融资 - 公司2025年境内新增债务融资额度400亿元[1] 票据发行 - 2025年4月17日完成2025年度二、三期中期票据发行[2] - 25沪港务MTN002计划和实际发行总额20亿，利率1.9%[5] - 25沪港务MTN003计划和实际发行总额30亿，利率1.9%[4] - 两期票据期限5年，起息日2025年4月17日，兑付日2030年4月17日[4][5] 资金用途 - 25沪港务MTN002募资偿还20沪港务MTN002到期本金[5] - 25沪港务MTN003募资偿还22沪港务MTN002到期本金[4]

债务融资 - 2025年公司境内新增债务融资额度400亿元，有效期一年[1] 中期票据发行 - 2025年4月16日完成20亿元中期票据发行[2][4] - 发行利率1.74%，发行价100元，期限3年[4] - 主承销商为上海银行，多家银行联席主承销[4] - 募集资金用于偿还22沪港务MTN001到期本金[2][3][4]

资金出借额度 - 2025年上港集团及下属控股子公司对外出借资金不超17.92亿元[1] - 明东公司向盐田码头出借资金不超3.30亿元[1] 资金出借情况 - 2025年4月10日明东公司向盐田码头出借1.30亿元[3] - 2025年3月25日明东公司已向盐田码头出借2.00亿元[5] 资金相关数据 - 出借资金利率为2%，期限至2026年4月10日[4] - 本次出借后明东出借3.30亿，公司对外余额1.65亿占比0.12%[5][6] - 公司及控股子公司对外余额29亿占比2.18%，无逾期未收回[6]

上海科创三期基金设立 - 中国太保公告太保寿险与上海科创、国际集团、上港集团、上海信托等公司合伙设立上海科创三期基金，总认缴出资额预计为80亿元，首关规模约32亿元，其中太保寿险出资8亿元 [4] - 上海科创三期基金于今年1月发起设立，将落户上海市长宁区，存续期限八年，包括四年投资期与四年退出期，聚焦战略性新兴产业和高新技术产业，重点关注新一代信息技术、生物医药、先进制造、环保新能源等领域 [6][9] - 参与首关的有限合伙人包括上海科创（2000万元）、国际集团（12亿元）、太保寿险（8亿元）、虹桥睿智（5亿元）、上港集团（4.8亿元）、上海信托（1亿元）、建元信托（1亿元）、宁和盛咨询（100万元） [7] 上海科创基金概况 - 上海科创基金是上海国际集团在2017年发起设立的全国首家以服务上海科创中心建设为核心使命的市场化母基金，目前管理规模140亿元，通过母基金引导带动作用，引领子基金80%以上的资金投早、投小，投资组合中初创期、成长期企业数量合计占比超过90% [6] - 成立至今，上海科创基金已投资超过90支子基金，子基金管理总规模近2500亿元，投资组合企业近2500家，其中高新技术企业1400家、国家级专精特新"小巨人"企业513家，已上市企业149家、科创板上市企业71家 [6] - 上海科创基金深耕集成电路、生物医药、数字化及人工智能、先进制造、环保新能源等产业链，累计投资上海的三大先导产业相关企业超过400家，累计投资金额约226亿元 [6] 险资参与创投市场动态 - 国家金融监督管理总局发布通知，规定保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%，较此前20%的上限有所提升 [4][12] - 险资作为长期资金投资者，对于优化股权投咨市场资金结构、提供长期稳定资金供给起着重要作用，近年来政策持续鼓励险资加大对创业投资等投资机构的支持力度 [11][12] - 近期险资参与创投的案例包括：太平保险基金项目（总规模100亿元）、平安创赢-深圳市平安重大项目投资基金（规模100亿元）、中国人寿出资云南新能股权投资基金、中国保险投资基金向合肥申圆企业管理合伙企业认缴出资200亿元等 [11]

稳股市，地方国资出手！ 4月8日，上海市国资委正式发布《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意 见》），支持监管企业和上市公司用好各类市值管理政策和工具，包括健全常态化市值维护机制，推动股票回购增 持作为基础性制度安排，建立股价异常波动快速响应机制等。 同日，浙江省国资委透露已于4月7日联合中国人民银行浙江省分行、浙江证监局召开省属国有上市公司股票回购增 持工作座谈会，坚决维护资本市场平稳运行，大力支持省属国有上市公司高质量发展。据悉，浙江省国资委全力支 持省属企业加大股票回购增持力度，要求破净、低市值、低股价的上市公司，尽快制定市值提升计划。 上海：建立股价异常波动快速响应机制 上海市国资委印发的《意见》旨在进一步推动上海市国资委监管企业高度重视国有控股上市公司市场价值表现，切 实维护投资者权益，规范开展市值管理工作。 《意见》从并购重组、股票回购增持、投资者回报、激励约束机制、信息披露、投资者关系管理等六方面，支持监 管企业和上市公司用好各类市值管理政策和工具。 其中， 并购重组方面， 支持上市公司围绕提高主业竞争优势、聚焦产业链供应链关键环节布局新质生产力、推 动国际化经营战 ...

文章核心观点 4月8日上海三大国资平台发文称坚定看好中国资本市场发展前景，并分别阐述维护资本市场平稳运行和支持上市公司高质量发展的举措 [1] 上海国投公司情况 - 由上海市国资委出资并直接监管，注册资本100亿元，主要经营国有资本战略性持股管理和资本运作等业务 [4] - 坚定持有战略性持股机构和上市企业股权，通过与上市公司推进CVC、并购基金等形式维护上市公司价值 [1] - 目前战略性持有和管理上港集团、华建集团、上海电气和华谊集团4家市场竞争类企业股权 [5] 上海国际集团情况 - 注册资本300亿元，85%以上资产为上海地方金融资产，占市属金融机构国有权益总量60%以上 [7] - 长期看好并坚定持有战略持股机构和上市公司股权，推进上市公司价值提升等，发挥“金融控股+市值管理”核心功能 [7] - 目前持有浦发银行、上海农商行等金融机构股权 [7] 上海国盛集团情况 - 聚焦“存量运营、产业直投”平台功能定位，做实主责主业 [9] - 增持上海国企ETF和上海地方国资企业股票，后续发挥国有资本运营平台功能维护资本市场平稳运行 [9] - 目前持有隧道股份、华建集团等十几家国资上市公司股权 [9]

业绩预告期间 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[1] 净利润数据 - 预计2025年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约38.86亿元，同比增长5.14%左右[1] - 2024年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为36.96亿元[2] 每股收益数据 - 2024年第一季度公司每股收益为0.1595元[2] 业绩预增原因 - 本期业绩预增原因是母港集装箱吞吐量同比增长，港口主业利润贡献增加，控股及参股的相关航运公司利润同比增长[3] 数据说明 - 所预计的公司主要财务数据为初步核算数据，未经审计，与最终实际数据可能存在差异[4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩优于预期，调整2025 - 2026年归母净利预测为152.5、156.3亿元，新增2027年盈利预测161.7亿，对应三年EPS为0.66、0.67、0.69元，对应当前PE为9、9、8倍 [7] - 参考公司近三年平均PB，给予2025年每股归母净资产1.1倍PB估值，对应一年期目标价6.8元，较当前股价涨幅空间18% [7] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年主营收入分别为381.17亿、405.77亿、433.91亿、460.50亿元，同比增速分别为1.5%、6.5%、6.9%、6.1% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为149.54亿、152.53亿、156.32亿、161.74亿元，同比增速分别为13.3%、2.0%、2.5%、3.5% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.64、0.66、0.67、0.69元，市盈率分别为9、9、9、8倍，市净率分别为1.0、0.9、0.9、0.8倍 [3] 公司基本数据 - 总股本2328136.53万股，已上市流通股2321457.78万股，总市值1341.01亿元，流通市值1337.16亿元 [4] - 资产负债率30.49%，每股净资产5.73元，12个月内最高/最低价为6.71/5.44元 [4] 2024年年度报告情况 - 营业收入约381.17亿元，同比增长1.51%；归母净利润约149.54亿元，同比增长13.26%；扣非归母净利润132.77亿元，同比增长5.63% [7] - 2024年销售毛利率35.5%，同比减少1.9个百分点，销售净利率42.14%，同比增长4.84个百分点，扣非销售净利率34.83%，同比增长1.36个百分点，ROE 11.22%，同比增长0.5个百分点 [7] - 2024Q1 - 4分别实现营业收入89.5、108.9、91.9、90.9亿元，同比+17%、+28.6%、 - 18.8%、 - 10.2%；实现归母净利润37、47.2、34、31.4亿元，同比+4.1%、+25%、 - 15.8%、+70.5%；实现扣非归母净利润32.9、39.3、33.4、27.2亿元，分别同比 - 1.5%、+6.6%、 - 13.2%、+60.4% [7] - 2024年度利润分配方案，每股派发现金红利0.145元（含税），占归母净利润比例为30.36% [7] 各业务板块情况 - 集装箱板块：母港集装箱吞吐量完成5150.6万标准箱，同比增长4.8%；洋山港区集装箱吞吐量完成2600.3万标准箱，同比增长4%，占全港集装箱吞吐量的50.5%；水水中转比例达61.5%，完成3167.6万标准箱；营业收入157.25亿元，同比+0.7%，毛利率41.7%，同比减少2.11个百分点，净利润57.23亿元，同比减少13.26% [7] - 散杂货板块：母港散杂货吞吐量完成8730.7万吨，同比增长2.7%；营业收入16亿元，同比增长3.46%，毛利率26.22%，同比增长4.34个百分点，净利润2.81亿元，同比增长137.09% [7] - 港口物流板块：营业收入122.12亿元，同比增长11.53%，毛利率25.88%，同比增加3.42个百分点，净利润23.03亿元，同比增长19.12% [7] - 港口服务板块：营业收入61.32亿元，同比增长71.9%，毛利率20.62%，同比减少8.82个百分点，净利润8.68亿元，同比增长15.71% [7] 投资收益情况 - 合计实现对联营和合营企业的投资收益80.47亿元，同比+13.51% [7] - 中国邮政储蓄银行股份有限公司实现投资收益32.26亿元，同比增长1.48%，占总投资收益比例为40.1% [7] - 上海银行股份有限公司实现投资收益18.56亿元，同比增长2.55%，占比23.1% [7] - 东方海外（国际）有限公司实现投资收益16.53亿元，同比增长92.02%，占比20.5% [7] - 宁波舟山港股份有限公司投资收益为1.98亿元，同比增长5.16%，占比2.5% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如货币资金、应收票据、营业收入、营业成本等项目的预测数据 [8] - 主要财务比率方面，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测数据，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]

文章核心观点 国产绿色甲醇加注业务取得重大进展，香港中华煤气公司生产的绿色甲醇完成首次大规模加注作业，体现其技术实力与合作成果，绿色甲醇是航运业减排较优选项，公司未来将推动绿色能源发展 [1][4] 国产绿色甲醇加注业务进展 - 煤气公司2902.5吨绿色甲醇在上海港洋山四期自动化码头，通过「海港致远」轮为韩国「HMM Green」轮完成同步加注作业，是国产绿色甲醇首次大规模加注及亚洲最大绿色甲醇加注项目 [1] - 此次加注标志上海港实现国产绿色甲醇全产业链供应服务 [1] 绿色甲醇生产情况 - 绿色甲醇由煤气公司内蒙古鄂尔多斯厂房生产，采用生物质资源和城市废弃物，符合ISCC - EU认证，全生命周期温室气体减排量达70% [1] - 煤气公司透过自有技术将生物质及都市废弃物转化为绿色甲醇，取得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证，是内地首间获此两项认证并具规模生产绿色甲醇的企业，2025年产量可达15万吨 [4] 行业背景与公司展望 - 全球「双碳」目标下，《减少船舶温室气体排放战略》提出到2030年全球海运业温室气体排放量较2008年至少减少20%，2040年至少减少70%，绿色甲醇是航运业减排较优选项 [4] - 煤气公司将继续与伙伴合作，致力于绿色甲醇研发与生产，推动绿色能源普及应用，打造绿色航运生态 [4]

基金投资 - 公司出资1.0047亿元参与嘉兴东曦致行基金，认缴出资总额6.43亿元[2] - 嘉兴东曦致行基金累计投资项目1个，未退出[3] 份额转让 - 恒旭资本拟将嘉兴东曦致行基金0.156%份额转让至尚颀资本[4] 合伙人变更 - 2025年4月1日尚颀资本将成普通合伙人与基金管理人[4] 风险提示 - 基金投资业务有市场、经营和管理风险[2][5]