纪伟毅首先介绍了集团的发展史，他表示拥有160多年历史的香港中华煤气，是香港首家公用事业机构，为全港200多万客户提供燃气服务。"自1994年进 入内地后，我们已发展逾320个城燃项目，服务4200多万客户，运营管网超13万公里，还涉足水务及环境、绿色能源等领域。 5月22日，香港中华煤气内地公用业务营运总裁纪伟毅出席WGC2025"天然气管网运营机制"论坛，该论坛围绕天然气管网安全运行及资源协调等话题展 开，由挪威天然气运输管理公司企业对外关系负责人Pål Rasmussen主持，出席嘉宾分别为国家石油天然气管网集团有限公司市场部总经理田中山，埃克 森美孚(中国)投资有限公司天然气销售总裁Rodrigo Diaz，挪威油气收益管理公司市场与商业执行副总裁Ole Njærheim。 国家管网集团市场部总经理田中山介绍了国家管网集团在中国油气体制改革中的大量实践，例如推进天然气"全国一张网"建设、整合核心基础设施等。纪 伟毅补充到，国家管网集团的成立为天然气市场带来了重大的改变，加强了天然气的流动，在推动资源调配、促进行业高质量发展中做出的巨大贡献。 "当主持人Pål Rasmussen问到香港中华煤气在管网运 ...

截至2025年5月23日收盘，深桑达Ａ（000032）报收于19.9元，较上周的21.25元下跌6.35%。本周，深 桑达Ａ5月19日盘中最高价报21.38元。5月23日盘中最低价报19.87元。深桑达Ａ当前最新总市值226.45 亿元，在专业工程板块市值排名4/39，在两市A股市值排名667/5148。 本周关注点 机构调研要点 公司在信息服务板块的总体市场策略，2025年将重点拓展国防、国防工业、央企集团，以及国家级实验 室、医学等科研机构等核心客户群体。 公司工程板块2024年收入增长较多、但利润率出现明显下滑，主要因行业竞争激烈导致结算周期长、项 目款项积压等问题。2025年将积极开拓新市场，挖掘潜在业务机会，培育新的增长点如水处理装备、智 能运维、智能工厂建设等。 中电四公司年初中标了中国移动的一个数据中心项目，该项目是公司从建设业务向服务业务转型的首次 探索，服务内容涵盖设计到运维的全流程服务。 公司作为市场上"国资云"的排头兵，认为当前政企客户上云呈现三大发展趋势：国产信创替代持续推 进、专属云技术路线成主流选择、AI技术推动智算云发展。公司产品已从信创云平台升级为一体化算 力平台。 公司在人工 ...

5月21日，由香港中华煤气承办的WGC2025"氢能面临的机遇与挑战"分论坛成功举办。香港中华煤气香港业务营运总裁郑晓光担任该论坛主持人，与中国 香港特区政府机电工程署署长潘国英，bp全球氢、氨、天然气市场副总裁吴玥，埃克森美孚亚太地区业务负责人Ahmed Galaby，澳德赛能源中国区总经 理Meggie Zhang，围绕氢能产业的全球发展路径与合作机遇展开深度对话。 郑晓光在主持中提到，氢能作为推动能源转型的重要载体，正从技术探索迈向规模化应用的关键阶段。他表示，香港拥有逾160年运营富氢燃气的经验， 目前集团依托粤港澳大湾区优势，积极打造氢能在交通、工地发电等领域的示范项目，并推进氢能与燃气管网的融合发展，为城市能源结构升级提供探索 经验。 来源：港华智慧能源公众号 郑晓光在论坛总结时表示，全球应积极通过氢能技术标准互通、产业链协同及政策创新，加速突破氢能储运与成本瓶颈。香港中华煤气将继续发挥桥梁作 用，推动氢能技术研发、拓展应用场景、扩大国际合作，为促进氢能产业高质量发展贡献智慧和力量。 潘国英提出，香港作为高密度城市，安全是氢能推广的核心。香港特区政府已借鉴国际标准制定氢能车辆及加氢站操作规范，并完 ...

公司发展历程 - 香港中华煤气从香港本地燃气供应商发展为服务中国超4400万客户的综合能源供应商，覆盖约1 2亿人口，相当于意大利的2倍人口规模 [3] - 公司成立于1862年，最初使用煤炭制气，后转为更环保的石脑油、天然气作为生产原料，减少温室气体排放 [3] - 1994年进入中国内地市场，先在广东省成立两家合资企业，后逐步在全国100多个城市发展燃气业务，并拓展供水及城市废物处理业务 [3] 业务布局与协同效应 - 公司燃气客户也使用水资源，共享管道铺设既能降低成本，也能提高客户便利性 [3] - 旗下橱柜品牌Mia Cucina通过炉具、厨房设备等方面不断创新，为客户提供一站式厨房解决方案 [5] 技术创新与能源转型 - 为落实国家"双碳"目标，公司为40多万工商业客户提供屋顶分布式光伏、储能、绿电交易等能源解决方案 [4] - 布局可持续航空燃料(SAF)和绿色甲醇等绿色能源业务 [4] - 利用香港现有燃气管道中约含50%氢气的特性，探索安全、低成本的氢能提取技术及应用场景 [4] 行业未来与AI技术 - AI技术有助于优化运营流程，降低人力成本，更好地满足客户的能源需求 [7] - 呼吁政府制定合理的政策，避免"一刀切"的监管方式，加强区域协作，通过基础设施互联降低终端用能成本 [7]

TüV南德大中华区管理服务部总监方华表示：「煤气公司的绿色甲醇，生産过程符合国际碳减排标准， 并具备显着的低碳效益。这不仅为中国乃至亚洲的绿色甲醇发展树立了标杆，也为全球碳中和目标的实 现提供了可复制的解决方案。」方华指出，绿色甲醇作为清洁能源载体，对航运及化工等高碳排行业的 减碳具有重要意义，衷心感谢煤气公司对可持续发展的高度承诺，以及各合作方的共同努力。 (2025年5月21日)随着全球航运业致力于2050年前实现净零碳排放，绿色甲醇正成为推动航运业减碳的 重要燃料选择。香港中华煤气有限公司(以下简称"煤气公司")凭藉自主技术，将生物质及都市废弃物转 化为绿色甲醇，获得TüV南德意志集团(TüV南德)颁发産品碳足迹核查声明，成为首个获得此认证的绿 色甲醇项目，彰显煤气公司在发展绿色能源的努力。 煤气公司营运总裁—绿色燃料及化工岑文辉感到鼓舞，「这项认证有助我们更全面了解自身的温室气体 排放源、排放量及潜在风险，发掘更有成本效益的减排方案。这将使我们在亚洲绿色甲醇生産商中占有 领先优势，为後续打开绿色甲醇在化工应用领域的市场奠定坚实基础。」他又指，煤气公司的绿色甲醇 项目既是全国首家公司获得ISCC EU及 ...

文章核心观点 今年TERA奖吸引全球创新者参与，参赛数量创历史新高，该奖项已成为识别和培育未来能源解决方案的全球平台，能推动创新想法转化为商业现实 [1][3] 参赛情况 - 智能能源竞赛4月初截止申请，收到来自76个国家和地区的785份参赛作品，为四年历史中最高 [1] - 美国参赛作品占比12.5%，英国和印度分别占6.2%和8.7%，中国大陆和中国香港分别占18.1%和5.5%，欧洲、中东和美洲参赛数量增加 [3] 参赛类别 - 参赛创新涵盖六个类别，可再生能源居首，包括绿色燃料、氢技术、智能能源系统和可持续基础设施等方面 [2] 奖项影响 - 除100万美元大奖外，TERA奖有将想法转化为商业现实的成功记录，如i2Cool和Luquos Energy借助奖项支持实现发展 [4][5] 评选安排 - 由斯坦福大学材料科学家崔屹教授带领专家评审团，从技术创新、商业可行性、可扩展性和全球潜在影响等方面评估参赛作品 [6] - 2025年7月公布获奖者，该奖项为顶尖团队提供接触行业领袖、潜在投资者和战略合作伙伴的机会 [7] 主办方期望 - TERA奖组委会执行主席Alan Chan希望第四届竞赛能发现更多有潜力的能源初创企业，助力应对气候危机 [11]

集团项目数量与分布 - 2024年集团在内地29个省级地区取得970个项目，2023年底为774个，另有一个项目位于泰国[13][14][19] - 集团在内地24个省级城市经营逾1000个可再生能源项目，分布式光伏业务并网规模达2.3吉瓦，发电量达18.3亿度[41] - 2024年集团在内地城市燃气项目总数达322个，分布于23个省级地区，新增客户230万户，总数达4249万户，全年总售气量364亿立方米，增长5%[107] - 已在江苏、浙江、山东和四川等省份发展9个生物质天然气应用项目，新增并网气量700万立方米，年内实现总并网气量3000万立方米[125] - 集团在24个省市落实128个零碳智慧园区[143] 集团财务数据关键指标变化 - 2024年集团营业额为554.73亿港元，较2023年的569.71亿港元减少3%[20] - 2024年股东应占溢利为57.12亿港元，较2023年的60.70亿港元减少6%[20] - 2024年股息为65.31亿港元，与2023年持平[20] - 2024年已发行股份为186.6亿股，与2023年持平[20] - 2024年股东资金为573.90亿港元，较2023年的598.53亿港元减少4%[20] - 2024年每股基本盈利为30.6港仙，较2023年的32.5港仙减少6%[20] - 2024年集团营业额为554.73亿港元，业务核心利润上升5%至59.55亿港元，物业重估前股东应占溢利为56.68亿港元，上升2%[35] - 计入物业重估后，集团股东应占溢利为57.12亿港元，每股基本盈利为30.6港仙，全年共派股息每股35港仙[36] - 2024年港华智慧能源整体营业额上升7.4%至213.14亿港元，业务核心利润上升34.5%至16.01亿港元[42] 内地城市燃气业务数据关键指标变化 - 2024年内地城市燃气销售量为3635.5万立方米，较2023年的3469.9万立方米增加5%[20] - 2024年内地城市燃气客户数目为4249.1万户，较2023年的4018.6万户增加6%[20] - 内地超70%城市燃气合资公司完成民用用户顺价，天然气上下游价差显著回升[39] - 集团75%的城市燃气企业完成居民用户顺价，2024年城市燃气平均价差为每立方米0.52元人民币，较2023年增加0.05元人民币[120] - 合并后的山东港华拥有245万客户，年售气量超10亿立方米[122] 香港燃气业务数据关键指标变化 - 2024年香港雇员数目为2169人，较2023年的2135人增加2%[20] - 2024年香港燃气业务整体售气量轻微上升0.1%[37] - 2024年酒店业相关售气量上升6.6%，工商业客户售气量整体上升2%，住宅售气量全年轻微下跌1.4%，全年整体售气量轻微上升0.1%[88] - 2024年香港经济温和增长2.5%，集团业务保持稳健发展[87] - 2024年香港燃气供应可靠程度超99.99%，达99.992% [97] - 因维修或其他工程暂停煤气供应，3天前预先通知客户比例达100%，12小时内恢复煤气供应比例达100% [97] - 预约服务平均1.09日提供维修及安装服务，处理客户意见3个工作日内确认收到函件比例达100%，两星期内解决问题或告知方法和时间比例达100% [97] - 客户服务热线来电于4声铃响内接听比例达96.68%，1个工作日内接驳或截断煤气供应比例达100% [97] - 紧急抢修队平均到达现场时间为21.12分钟 [97] - 超60%的客户查询通过数码渠道完成，约20%的客户查询由人工智能虚拟助理Tinny处理，其使用率在2024年增长了21%[102][104] - 2024年香港零售炉具销售上升2.3%，港华紫荆全年销量约67万台[168] 集团业务发展规划 - 内蒙古绿色甲醇生产厂2025年底产能预计提升至15万吨，2028年提升至30万吨[43] - 与佛燃能源合作投资100亿人民币发展年产能达100万吨的绿色甲醇，2028年首期产能达20万吨[44] - 集团在将军澳堆填区启动香港首个绿氢项目，推动氢能发电等业务[44] - 集团整合内地品牌名气家及香港零售业务，借助4400万户客户群开展三项业务[45] - 集团预计香港燃气销售将随旅游业复苏和“高才通”计划带来的人口增长保持平稳增长，内地新能源相关产业发展拉动工业用气需求增长[49] - 金坛储气库二期工程两口新气井2025年启用，总存量提升至近4.8亿立方米，增强国家管网注采及应急调峰能力[49] - 佛山绿色甲醇项目2025年中动工，2028年首期目标达到20万吨绿色甲醇产能[50] - 集团策略目标是服务超4400万客户群，推动盈利稳健增长并实现业绩快速增长[50] - 2025年集团将继续加强数智化系统建设，完善人工智能物联网（AIoT）平台能力[51] - 集团为配合香港国际机场第三跑道扩建，需铺设约1.5公里次高压管道及3.5公里低压管道[92] - 集团于大埔制气厂已完成更换两座生产炉的管道，计划2025年更换另外五座炉的相关管段[95] - 2024年集团在一个石脑油缸表面涂“无电制冷”涂料，太阳光反射率及中红外辐射率达95%，计划2025及2026年为其余两个石脑油缸进行相同工程[95] 公司董事及行政管理成员信息 - 李家傑博士61岁，1990年获委任为公司董事，2019年5月获委任为公司主席[54] - 李家誠博士53岁，1999年获委任为公司董事，2019年5月获委任为公司主席[56] - 林高演博士73岁，1983年获委任为公司董事，有逾51年银行及地产发展经验[59] - 冯孝忠先生67岁，2022年6月获委任为公司董事，有43年银行、资本市场及资产管理经验[60] - 李国宝爵士86岁，1984年获委任为公司董事，现为东亚银行有限公司执行主席[62] - 潘宗光教授85岁，2009年获委任为公司董事，曾任香港理工大学校长18年，推动大学教育40年[64] - 郑慕智博士75岁，2019年1月获委任为公司董事，1994 - 2023年1月任胡百全律师事务所首席合伙人及顾问律师[65] - 恒基地产为公司控股股东，持有须披露的公司股份权益[60][64] - 冯孝忠先生2017年7月退任前为恒生银行执行董事兼环球银行及资本市场业务主管[60] - 李国宝爵士2005 - 2008年曾任香港行政会议成员，1985 - 2012年曾任香港立法会议员[63] - 潘宗光教授1985 - 1991年曾任香港立法局议员，1998 - 2013年曾任全国政协委员[64] - 郑慕智博士自2022年7月1日起出任香港特别行政区行政会议非官守议员[66] - 黄慧群教授65岁，2024年6月获委任为公司董事，有丰富银行和金融业工作经验[67] - 黄维义先生73岁，1997年加入集团任财务总监，2022年6月6日起为常务董事，有48年以上财务、管理及国际工作经验[68][69] - 杨磊明先生57岁，2023年加入公司，2024年1月获委任为董事，有超33年企业财务咨询等经验[70] - 陈英龙先生45岁，2021年加入公司任首席投资总裁，2024年6月获委任为董事，有超21年投资和研究专业经验[71] - 黄丽坚女士2022年加入公司，任法务总裁暨公司秘书，有逾35年法律界经验[75] - 公司行政管理成员包括法务、营运、人力资源等多个岗位负责人[74] - 周衡翔2023年获委任为营运总裁 – 气源业务，2002年加入港华燃气有限公司[76] - 郑晓光2024年获委任为营运总裁 – 香港业务，1995年加入香港中华煤气有限公司[77] - 纪伟毅2022年获委任为营运总裁 – 内地公用业务，1990年加入香港中华煤气有限公司[78] - 林铭荣2024年获委任为人力资源总裁，1979年加入香港中华煤气有限公司[80] - 邱建杭2021年获委任为营运总裁 – 可再生能源业务，2003年加入香港中华煤气有限公司[82] - 杨军2023年获委任为营运总裁 — 延伸业务「名气家」，2004年加入港华投资有限公司[83] - 邱博士2009年管理16家合营公司[82] - 杨军于2004 - 2010年担任中山港华董事、总经理[83] - 杨军于2010 - 2019年出任港华燃气集团高级副总裁 — 客户服务部[83] - 纪伟毅自2024年1月12日获委任为佛燃能源集团股份有限公司董事[78] 公司成员荣誉 - 黄维义连续于2012年及2013年入选福布斯“中国上市公司最佳CEO榜”[68] - 黄维义于2024年香港董事学会首届“气候管治奖”中获“上市公司执行董事”类别奖项[68] - 陈英龙获36氪评为“WISE2024商业之王年度全球化市场领军人物”[71] 集团其他业务数据关键指标变化 - 2024年综合能源销售量为22.1亿度电，增长29%[112] - 2024年集团售水量10.6亿吨，同比增长2%；污水处理量5.9亿吨，同比增长4%；固体废物处理量161.3万吨，同比增长10%[126] - 2024年气源板块统筹气量44.2亿立方米，占总气量12%，管理财务效益达3.81亿人民币[130] - 集团与“1+3”战略伙伴通过“统谈分签”可提供150亿立方米天然气[130] - 集团落实每年150万吨国际进口液化天然气长期协议[133] - 金坛地下盐穴储气库二期工程首批两口新气井2025年启用，总储存容量提升至近4.8亿立方米[134] - 曹妃甸液化天然气接收站二期2号、6号储罐投产后存量增至18万吨[135] - 2024年可再生能源业务净利润4.79亿港元，同比增长五倍[137] - 截至2024年底，分布式光伏累计并网装机容量达2.3吉瓦，工商业储能签约超40万度电，售电交易量达84亿度电[137] 集团绿色能源业务发展情况 - 2024年怡斯莱SAF产量约18万吨，占全球市场份额约20%，预计2027年产能提升至60万吨[148] - 怡斯莱江苏张家港厂房年产量达设计产能100%，马来西亚柔佛州新厂2025年下半年投产，新增产能30万吨/年[150] - 汇丰香港购入怡斯莱约3400公吨SAF用于国泰航空航班[150] - 集团预计2028年可提供50万吨/年绿色甲醇[151] - 内蒙古鄂尔多斯厂房2025年底产能提升至15万吨/年，2028年提升至30万吨/年[151] - 集团与佛燃能源计划投资100亿人民币建设绿色甲醇生产基地，2028年首期产能达20万吨/年[151] - 集团长期在港供应的低碳燃气含50%氢气，拥有3700公里煤气管网[156] - 将军澳堆填区“绿氢”项目2025年竣工，预计日产约330公斤氢气[157] 名气家业务发展情况 - 2024年名气家为近50家燃气企业完成安全家居警报平台部署[169] - 名气家围绕智慧厨房、保险业务、安全家居三条业务主线推进延伸业务重组[165] - 名气家“时刻助手”已在百多家燃气企业上线，用户数超14000人，“港华芯”截至2024年底累计出货量突破385万片，“智慧生活云平台”年内新增会员251万，注册会员达2005万[174] 集团技术合作与研发 - 2024年卓度联合成立合资公司开发新一代超声波流量计，提供10年质保及电池续航保障[175] 集团ESG相关情况 - CDP气候变化评分2024年为B，标普全球ESG评分2024年为71，恒生可持续发展企业指数ESG评级2024年为AA+，明晟(MSCI) ESG评级2024年为A，Sustainalytics ESG风险评级2024年为中度风险，2024年首次纳入富时社会责任指数系列[177] - 本年度新增一名女性董事提升董事会性别多元化，100%香港雇员完成反贪污培训[178] - 通过四场焦点小组讨论与20位内外部持份者沟通集团ESG表现[178] - 香港进行约117万次入户安全检查，内地进行逾1757万次入户安全检查[178] - 集团雇员平均培训时数为60.3小时，香港男女薪酬比例（基本工资）为1︰1[178] - “煤气优惠计划”惠及超40000户香港家庭，总金额逾港币3600万元，香港义工服务时数逾20000小时，内地逾21万小时[178] - 温室气体范围一及二的排放较2020年基准年相比下降约9%[179] - 90%以上的一级关键供应商均已采用S - Carbon平台披露温室气体数据，香港燃气供应可靠程度高达99.992%，紧急抢修队平均21.12分钟到达现场，“港华紫荆”客户综合满意率达99.5%[180] - 公司将常务董事及相关高级管理人员的5%浮动薪酬与ESG目标达成情况挂钩[186] 集团活动与赛事 - “生物多样性暨新能源高峰论坛”超5000人次现场或线上参加[187] - 2024年TERA - Award举办第三届，累计吸引全球59个国家和地区近千个零碳科技创业项目

文章核心观点 国产绿色甲醇加注业务取得重大进展，香港中华煤气公司生产的绿色甲醇完成首次大规模加注作业，体现其技术实力与合作成果，绿色甲醇是航运业减排较优选项，公司未来将推动绿色能源发展 [1][4] 国产绿色甲醇加注业务进展 - 煤气公司2902.5吨绿色甲醇在上海港洋山四期自动化码头，通过「海港致远」轮为韩国「HMM Green」轮完成同步加注作业，是国产绿色甲醇首次大规模加注及亚洲最大绿色甲醇加注项目 [1] - 此次加注标志上海港实现国产绿色甲醇全产业链供应服务 [1] 绿色甲醇生产情况 - 绿色甲醇由煤气公司内蒙古鄂尔多斯厂房生产，采用生物质资源和城市废弃物，符合ISCC - EU认证，全生命周期温室气体减排量达70% [1] - 煤气公司透过自有技术将生物质及都市废弃物转化为绿色甲醇，取得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证，是内地首间获此两项认证并具规模生产绿色甲醇的企业，2025年产量可达15万吨 [4] 行业背景与公司展望 - 全球「双碳」目标下，《减少船舶温室气体排放战略》提出到2030年全球海运业温室气体排放量较2008年至少减少20%，2040年至少减少70%，绿色甲醇是航运业减排较优选项 [4] - 煤气公司将继续与伙伴合作，致力于绿色甲醇研发与生产，推动绿色能源普及应用，打造绿色航运生态 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价7.04港元 [7] 报告的核心观点 - 香港中华煤气2024年年报显示收入555亿港元同比-3%，核心利润59.5亿港元同比+5%，归母净利57.1亿港元同比-6%，核心利润低于预期主要因城燃气量增速不及预期 [1] - 香港煤气销量稳定，涨价效益有望延续；内地城燃销气增速回归中单位数，价差修复趋于收尾；可再生能源和绿色能源业务具备增长潜力 [1] - 公司分红规划明确，维持买入评级，但下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，下调目标价至7.04港元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 香港煤气业务 - 2024年煤气销量27,159TJ同比+0.1%，住宅气量同比-1.4%，商业/工业气量同比+1.4%/+5.2%，预计2025年销量延续同比持平态势，EBITDA利润率有望维持在52%左右 [2] 内地城燃业务 - 2024年城市燃气销气量364亿方同比+5%，低于此前预测的+7%，工业气量同比+2.5%，商业/居民气量同比+5.0%/+6.3% [3] - 2024年城市燃气价差为0.52元/方同比回升5分/方，预计2025年顺价比例仍有扩大空间，但价差修复幅度或将收敛至2分/方 [3] 可再生能源和绿色能源业务 - 2024年可再生能源业务归母净利达3.22亿港元同比+544%，预计2025 - 2027年能碳服务和AuM出售收益有望快速增长 [4] - 2024年绿色能源业务持续夯实产能基础，为2025 - 2027年需求释放抢占先机 [4] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，三年预测期CAGR为6%，对应BPS为3.06/3.06/3.07港元 [5][24] - 下调原因主要是城燃气量增长放缓、利息支出高于预期 [5][24] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(港币百万)|56,971|55,473|55,593|56,541|57,394| |+/-%|(6.53)|(2.63)|0.22|1.71|1.51| |归属母公司净利润(港币百万)|6,070|5,712|6,235|6,561|6,773| |+/-%|15.67|(5.91)|9.17|5.21|3.23| |EPS(港币，最新摊薄)|0.33|0.31|0.33|0.35|0.36| |ROE(%)|9.83|9.74|10.89|11.49|11.83| |PE(倍)|20.26|21.53|19.72|18.74|18.16| |PB(倍)|2.05|2.14|2.15|2.15|2.14| |EV EBITDA(倍)|13.13|13.84|13.12|12.91|12.77|[6] 盈利预测 - 利润表和现金流量表展示了2023 - 2027E各年度的营业收入、销售成本、毛利润等多项指标情况 [29] - 资产负债表展示了2023 - 2027E各年度的存货、应收账款和票据等多项指标情况 [29] - 业绩指标、估值指标等展示了各年度的增长率、盈利能力比率、偿债能力等情况 [29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 香港中华煤气2024年全年业绩公布，虽营收和归母净利润同比下降，但核心利润同比提升，各业务发展稳中向好，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为569.71亿、554.73亿、555.25亿、576.37亿、592.85亿港元，同比增长率分别为 - 6.5%、 - 2.6%、0.1%、3.8%、1.5% [2] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为60.7亿、57.12亿、61.31亿、65.43亿、69.11亿港元，同比增长率分别为15.7%、 - 5.9%、7.3%、6.7%、5.6% [2] - 2023 - 2027年，净资产收益率分别为8.55%、8.36%、8.88%、9.31%、9.61%；市盈率分别为20.3、21.5、20.1、18.8、17.8；市净率分别为2.1、2.1、2.2、2.2、2.1 [2] 公司点评 - 2024年全年业绩：实现营业收入554.73亿港元，同比下降2.6%；归母净利润57.12亿港元，同比下降5.9%；核心利润59.55亿港元，同比提升5.1%；拟派末期股息0.23港元/股，全年派发合计0.35港元/股，股息率达5.31% [5] - 香港业务：2024年燃气销售量27159TJ，同比微增0.1%；2024年8月保养月费和基本定价上调；2025年受益于售价提升，盈利能力有望增强，价格长期有提升空间 [5] - 内地业务：2025年燃气总销气量363.6亿m³，同比增长4.8%；2024年城燃销气毛差0.52元/m³；75%的集团企业已实现居民顺价；气源内外并举，有望降低进气成本；2025年城燃价差指引为0.54元/m³ [5] - 延伸业务：2024年净利润达4.7亿港元，香港及内地市场分别贡献4.2、0.5亿港元，分别提升8%、6%；名气家落实延伸业务一体化重组，有望提升内地渗透率 [5] - 可再生能源业务：2024年光伏发电量提升95%至18.3亿千瓦时，相关业务净利润合计4.79亿港元，归属公司利润3.22亿元，同比高增544%；2025年内蒙古绿色甲醇厂产能有望扩张50%至15万吨，马来西亚SAF新厂有望于3Q25投产 [5] - 评级调整：下调2025 - 2026年归母净利润预测至61.31、65.43亿港元，新增2027年归母净利润预测为69.11亿港元；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为20.1、18.8、17.8倍 [5]