“i茅台”平台抢购现象与市场套利 - “i茅台”平台上热销产品已连续19天“秒空”售罄 形成抢购现象 [2] - 平台售价与市场价之间存在套利空间 特别是新款马年生肖茅台单瓶溢价超过700元 [2] - 基础款马年生肖茅台发售价1899元 批发价约2600元/瓶 珍享版发售价2499元 批发价达5400元/瓶 较发售价翻倍 [4] - 普通飞天茅台零售市场价格近期较为稳定 约1550元/瓶 与平台1499元售价相比套利空间不大 [4] 黄牛抢购手段与衍生服务 - 黄牛使用自动抢购脚本和软件等“科技与狠活” 包括多部手机通过脚本自动刷新页面抢购 [2][3] - 存在专门针对抢购茅台设计的脚本 其功能包括“提前入场”或“无库存进入订单” 以提高抢购命中率 [3] - 二手平台出现代抢茅台服务 报价从20元到50元每单不等 黄牛宣称对普通茅台有较高命中率 [2] 消费者体验与平台状况 - 有消费者参与十多天申购却一无所获 在社交平台抱怨 [2] - “i茅台”App客服电话难以接通 在线客服也显示繁忙状态 [4] - 记者实测抢购脚本 点击购买后系统提示“库存不足”或“活动已结束” 软件商称不保证100%抢到 [3]

A股百元股市场概况 - A股市场百元股数量创历史新高，达到222只 [1] - 百元股中科技类公司占据主导地位，收盘价前十名中仅贵州茅台不属于科技板块 [1] 个股价格表现 - 寒武纪-U收盘价超过1400元，位列百元股首位 [1] - 贵州茅台收盘价为1376元，位列百元股次席 [1] - 源杰科技收盘价为748.29元，位列百元股第三位 [1] - 摩尔线程-U、中际旭创、国盾量子、沐曦股份-U、北方华创等个股收盘价均超过500元 [1]

“i茅台”平台供需与市场现象 - “i茅台”平台上的热销产品已连续19天出现“秒空”售罄现象 [2] - 平台售价与市场价之间存在套利空间 特别是马年生肖茅台单瓶溢价超过700元 [2] - 平台今日9点开售 马茅购买页面瞬间显示“人数过多”并变为“售罄” 定价1499元的飞天茅台也数次秒空后告罄 [2] - 有消费者在社交平台抱怨 参与了十多天的申购却依然一无所获 [2] 黄牛代抢服务与操作手段 - 在部分二手平台上 各种代抢茅台服务的报价从20元到50元每单不等 [2] - 有黄牛宣称“包中”并晒出大量代抢成功订单 同时表示马茅无法保证百分之百抢到 但普通茅台的命中率较高 [2] - 黄牛较高的命中率背后依靠人工经验操作以及辅助软件和脚本 [3] - 辅助软件和脚本通过自动刷新购买页面、抢购商品进行操作 这类软件原本多用于抢购演唱会门票等场景 [3] - 有软件商声称可以“提前入场”提高命中率 通过脚本可使“已售罄”页面变为“立即购买”状态 [5] - 软件商解释脚本主要功能是“无库存进入订单” 不保证100%抢到 但能在商家上架或有回流库存时更早一步直接付款 [5] 茅台市场价格与套利空间 - 近期茅台基础款市场价格较为稳定 零售价约在1550元每瓶左右 套利空间不大 [5] - 马年生肖茅台等品种的套利空间依然可观 [5] - 第三方平台数据显示 基础款马茅（发售价1899元）的批发价约在2600元每瓶 [5] - 马茅珍享版的批发价达到5400元每瓶 较2499元的发售价翻了一倍 [5] 公司客户服务状况 - 记者多次尝试拨打“i茅台”客服电话 始终提示等待人数过多 电话自动挂断也未能接通 [5] - “i茅台”在线客服同样显示为繁忙状态 [5]

公司官方声明与市场动态 - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防飞天茅台虚假申购，近期线上平台出现冒用茅台名义的虚假招商信息，例如“开放企业直供通道”、“企业1499飞天申购”、“飞天茅台官方申请入口”等 [1] - 公司声明有关虚假招商信息内容均属不实宣传，存在误导消费者甚至诈骗风险 [1] - 公司明确表示从未授权或委托任何主体发布以上虚假信息 [1] 公司正规销售渠道与流程 - 公司各省区自营店正在与原有企业团购客户签订2026年销售合同 [1] - 公司正规的企业团购销售流程为通过线下对接，进行资质审核、合同签约 [1] - 公司未通过公开链接或社交媒体直接受理申请 [1]

市场表现 - 2025年1月19日尾盘，上证综合指数收于4114.00点，当日上涨0.29% [1] - 白酒板块指数收于2214.03点，当日上涨0.74%，板块内10只股票上涨 [1] - 贵州茅台收盘价为1376.00元/股，当日下跌0.43% [1] - 五粮液收盘价为104.55元/股，当日下跌0.58% [1] - 山西汾酒收盘价为169.36元/股，当日下跌1.75% [1] - 泸州老窖收盘价为113.59元/股，当日下跌0.60% [1] - 洋河股份收盘价为61.99元/股，当日下跌0.02% [1] 行业基本面与前景 - 开源证券指出，当前白酒行业基本面已接近底部 [1] - 在白酒价格普遍下行后，对2026年春节的销售情况并不悲观 [1] - 中长期需关注经济复苏进度、消费信心修复及品牌政策调整灵活性 [1] 板块估值与市场情绪 - 当前白酒板块估值处于近年来低位 [1] - 市场对白酒板块的预期较低 [1] - 白酒板块的筹码结构较好 [1]

核心观点 - “i茅台”平台上的热门产品，特别是新款马年生肖茅台，其官方售价与市场批发价之间存在显著的套利空间，这催生了以黄牛和辅助软件为主的抢购产业链，导致产品连续多日“秒空”，普通消费者申购困难 [1][4] 市场供需与价格表现 - “i茅台”平台上的热销产品已连续19天出现“秒空”售罄现象 [1] - 基础款马年生肖茅台（马茅）官方发售价为1899元，当前市场批发价约为2600元/瓶，单瓶溢价超过700元 [1][4] - 马茅珍享版官方发售价为2499元，市场批发价高达5400元/瓶，较发售价翻了一倍 [4] - 普通飞天茅台定价1499元，在数次秒空后告罄，但其零售市场价格约在1550元/瓶左右，套利空间相对较小 [1][4] 黄牛与抢购产业链 - 黄牛提供代抢茅台服务，报价在20元到50元每单不等，并宣称对普通茅台有较高的命中率 [1] - 抢购行为高度依赖“科技与狠活”，包括使用自动刷新页面、抢购商品的辅助软件和脚本，这些工具原多用于抢购演唱会门票等场景 [1][2] - 有软件商提供可“提前入场”的脚本，声称能在商品上架或出现回流库存时，让使用者比其他消费者更早进入付款页面，但并不保证100%抢到商品 [4] 消费者体验与平台状态 - 有消费者在社交平台抱怨，参与了十多天的申购却依然一无所获 [1] - 记者尝试联系“i茅台”客服，但电话和在线客服均处于繁忙状态，无法接通 [4]

行业挑战与机遇 - 白酒行业面临消费需求变革带来的挑战与机遇 [1] - 消费者健康意识增强 对高度数、浓烈口感白酒的市场份额造成挤压 [3] - 低度数白酒和健康型白酒的市场增长率逐年上升 [3] 产品创新与研发趋势 - 行业需顺应健康化、年轻化消费趋势研发新产品 [7] - 企业可研发低度数、更健康的白酒产品 例如江小白推出度数较低、口感清爽的青春小酒以迎合年轻消费者 [3] - 企业可在酿造工艺上创新 减少有害物质生成并增加有益成分 例如研究将中药成分融入白酒酿造以保留风味并增加保健功效 [3] 营销模式变革 - 传统营销模式难以满足行业发展需求 需积极拥抱互联网并创新营销方式 [5][7] - 网络购物已成为消费者购买白酒的重要途径之一 [5] - 企业应加强线上营销 利用电商平台、社交媒体进行推广 例如茅台、五粮液在电商平台开设官方旗舰店并通过直播带货、线上促销吸引消费者 [5] - 企业可开展体验式营销 如举办白酒品鉴会、酒庄游等活动 以增强消费者对品牌的认同感和忠诚度 [5] 文化传承与品牌建设 - 白酒行业需将传统文化与现代元素相结合以打造独特品牌魅力 [7] - 企业可挖掘白酒背后的历史故事、文化典故 并将其融入产品包装与品牌宣传 例如洋河蓝色经典以蓝色文化为主题赋予新内涵 [7] - 行业可与其他文化产业进行跨界合作 如与影视、音乐、艺术、时尚领域合作打造具有时代特色的文化品牌 例如泸州老窖与时尚品牌合作推出联名款以吸引年轻消费者 [7]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 传统消费龙头正积极探索新路径并已取得初步成效 [1] - 白酒行业正在加速出清，大众消费品则迎来春节旺季的催化 [1] 会议交流反馈：洋酒处周期底部，大众品亮点频出 （一）洋酒：正处周期底部，未来销量预计止跌趋稳 - 洋酒行业自2022年第四季度以来整体处于下滑态势，当前处在周期底部 [10] - 高端威士忌价格跌幅约50%，白兰地价格跌幅在10%-20%之间 [10] - 价格下跌原因包括需求下行以及早期品牌溢价回归合理 [10] - 国内白兰地市场竞争格局稳定，马爹利、轩尼诗、人头马三大品牌合计市场份额约90% [10] - 威士忌消费仍以海外品牌为主，国产威士忌市场份额仅占5%左右 [10] - 预计未来三年洋酒销量将止跌趋稳，价格有望随经济复苏而回升 [10] （二）大众品：需求景气分化，企业调整收效 - 功能食品、奶酪等景气赛道企业成长势能延续，经营有望提速 [11] - 传统赛道企业虽需求承压，但通过积极调整已初见成效 [11] - **仙乐健康**：新消费改革成效显著，通过出海和AI赋能打开成长空间，目标成为全球第一 [11] - **西麦食品**：龙头竞争优势强化，积极拓展渠道，2026年计划增加线上费用投入以加强产品推广 [11] - **妙可蓝多**：2025年前三季度B端业务同比增长40%以上，C端家庭餐桌业务同比增长20%以上，未来盈利有提升空间 [11][12] - **锅圈**：经营景气延续，2026年净新增门店目标为两千多家，其中一半以上为乡镇店，开店速度加快 [12] - **均瑶健康**：与盒马联名的新品反馈积极，饮料业务有望重启增长引擎，益生菌业务预计2026年实现营收高增 [12] - **好想你**：坚持利润导向，省外商超渠道实现双位数增长，SKU数量从1300多个优化至300多个 [12] - **千味央厨**：大B渠道企稳改善，同时发力新零售与海外市场，马来西亚工厂预计2026年投产 [12] - **三全食品**：经营环比改善，C端动销好于B端，持续进行产品创新 [12] 投资建议：白酒夯实底部，大众旺季催化 白酒板块 - 龙头茅台和五粮液采取“以价换量”策略，春节旺季需求放量仍可期待 [13] - 200元以内的大众价格带已明显受益于大众宴席和聚饮需求 [13] - 2026年酒企从被动应对进入主动调整阶段，机会在于茅台批价回落企稳之后 [13] - 配置上推荐确定性好且股息率高的**茅台**，春节大众酒重点推荐**古井贡酒** [13] - 同时关注**五粮液**、**山西汾酒**、**泸州老窖**的出清节奏，以及模式创新品种如**珍酒李渡** [13] 大众品板块 - 当前重点推荐**安琪酵母**，海外高增长打开中期空间，成本加速下行可能带来超预期的业绩弹性 [13] - 推荐传统低估值龙头**伊利股份**、**华润啤酒**、**青岛啤酒**作为高质量低波动资产 [13] - 把握餐饮供应链反转机会，优选**安井食品**、**巴比食品**，关注**立高食品**，战略性推荐**海天味业** [13] - 春节旺季及量贩零食上市带来板块效应，推荐**盐津铺子**，关注**鸣鸣很忙**、**卫龙美味**及**好想你** [13] - 成长性赛道持续推荐迎来战略机遇期的黄酒企业**会稽山**，以及竞争力强化的饮料龙头**东鹏饮料**和**农夫山泉** [13] - 关注食品功能化趋势下的**西麦食品**、**仙乐健康**、**HH国际**等 [13]

公司分析 - 贵州茅台正推进市场化转型，旨在巩固其作为白酒龙头的定价权，并重塑下一轮周期的增长逻辑 [1] - 市场化转型有望丰富公司的价格调节手段、强化公司话语权，并覆盖更多增量需求 [1] - 公司下调了多款产品价格，并因此下调2026年盈利预测2.8%至904.7亿元 [1] - 引入2027年盈利预测为915.9亿元 [1] - 维持2025年盈利预测不变，并维持目标价1860元 [1] - 目标价对应2026年及2027年市盈率分别为25.7倍和25.4倍 [1] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为19.1倍和18.9倍，意味着有34.6%的上行空间 [1] - 维持对公司的“跑赢行业”评级 [1] 行业分析 - 以茅台为代表的头部企业将加速向下挤压尾部品牌和产能 [1] - 这一过程将推动行业集中分化，加速行业的出清筑底 [1]

2025第二十届中国品牌人物年会概况 - 年会于12月29日在深圳开幕，主题为“谁为中国赢得尊敬”，汇聚政、商、产、学、媒等各界精英逾两千人参与活动 [3][16] 演讲者背景与核心理念 - 演讲者姚吉庆拥有30年品牌打造经验，曾参与华帝、欧派和慕思品牌的打造，这些品牌均成长为各自细分领域的第一品牌 [3][17] - 其核心理念是反对价格战，提出“抢占制高点，筑深护城河”的穿越周期的高端品牌方法论 [5][18] - 该方法论基于其30年实践提炼，已出版成书《高端品牌方法论》，并已举办16场千人大会，覆盖近5万企业家及高管，以及12期“问道增长训练营” [4][18] 当前市场困境与价格战危害 - 许多企业陷入促销依赖怪圈，无促销则无销量，导致价格越打越低，利润越来越薄 [5][18] - 以系统门橱为例，价格从过去1980元/平米降至去年799元/平米，降幅超过三分之二 [5][18] - 价格战被视作无能表现和自杀式竞争，压榨供应商成本导致产品质量下降，伤害消费者体验，最终导致消费者流失和研发投入不足 [5][19] 高端品牌发展路径：高质量发展循环 - 出路在于打造高端第一品牌，其核心是建立一个高质量发展循环 [6][20] - 循环起点是加大技术投入，进行产品创新，在痛点和技术点上突破，形成独特功能和卖点 [6][20] - 产品的独特性和卓越性带来品牌差异性，从而定位为高标准、高品质、高价格、高价值，最终获得高利润 [6][20] - 高利润可反哺于聘请优秀人才及加大技术、管理、品牌创新投入，形成良性循环 [6][20] 打造高端品牌需跨越的三个关键关口 - **第一关：体系管理** - 需要一套从战略到执行的系统战术，例如“九性修炼”，缺一不可 [7][21] - **第二关：定力** - 必须信奉长期主义，能够忍受前期亏损与寂寞，例如卡萨帝前十年亏损，慕思21年专注于健康睡眠 [7][21] - **第三关：时代观** - 必须不断创新，洞察市场与技术趋势，顺势而为，避免成为下一个诺基亚 [8][21] 抢占四大制高点 - **战略制高点**：必须制定专门的高端品牌战略，这是一个“择高而立”的艺术，涉及择高规划、解码与执行 [8][22] - **组织与文化制高点**：需要团队达成共识，拥有品牌信仰，通过信念、培训、绩效激发团队，这是战略落实的核心 [9][23] - **产品制高点**：在红海市场中，必须通过重新定义品类、需求和价值来创造极致的产品体验，例如苹果重新定义手机，慕思重新定义睡眠系统 [10][23][24] - **品牌制高点**：需要品牌力以实现高溢价，通过精准定位、传播与引爆，让品牌成为品类代名词，例如茅台之于白酒，慕思之于健康睡眠 [11][24] 构筑三道护城河 - **数智护城河**：需通过数智化重构生态、客户关系及内部产业生态，例如慕思在2015至2020年完成数智化建设，并在2024年因AI到来而进行全方位重塑 [12][25] - **营销护城河**：所有营销活动需品效合一，积累品牌资产，而非仅为成本，其三大制胜法宝为：营销铁军、体系化打法、实用战术 [12][25][26] - **服务与体验护城河**：在存量时代，服务是核心竞争力与竞争引擎，需打造“超级用户”，通过文化、服务与体验的巅峰设计，让消费者转变为品牌的推广者与销售者 [13][26] 时代机遇与号召 - 当前正处在中国从制造大国迈向品牌强国的百年机遇期，茅台、华为、比亚迪、大疆等品牌正在改写世界品牌版图 [14][27] - 号召企业家放弃低价价格战，去赢得真正的定价权，攀登行业高端第一，打造各行业的“苹果”和“保时捷” [14][27]