核心观点 - 报告对锂电设备板块维持“看好”评级，认为固态电池产业化进程加快与锂电扩产周期重启将形成共振，推动设备企业基本面持续改善 [3] - 2025年9月动力电池出口量同比大幅增长50.43%，显示海外需求强劲 [3] - 六氟磷酸锂价格自9月中旬以来快速上涨，截至10月17日报7.9万元/吨，单周上涨1.15万元/吨 [3][12] - 2025年前9月动力电池产业链保持高增长，产量、装车量同比分别增长51.4%和42.5% [3] 一周市场回顾 - 本周（截至2025年10月20日）市场表现：上证指数下跌1.47%，固态电池指数下跌5.04%，锂电设备（中信）指数下跌4.63%，锂电池（中信）指数下跌6.41% [7] - 年初至今表现：上证指数上涨14.56%，固态电池指数上涨46.42%，锂电设备（中信）指数大幅上涨104.32%，锂电池（中信）指数上涨42.54% [7] - 市场交易量：本周万得全A交易量为109,642.6亿元，环比大幅增长110.61%；固态电池指数交易量为4,059.17亿元，环比增长57.31%；锂电设备（中信）交易量为430.21亿元，环比增长41.88% [7] - 估值水平：万得全A当前PE-ttm为22倍，处于2021年以来93.3%分位数；固态电池指数当前PE-ttm为34.4倍，处于2021年以来75%分位数 [7] 产业链价格跟踪 - 碳酸锂价格（99.5%电，国产）为7.34万元/吨，环比上周微降0.012万元/吨 [12] - 正极材料：磷酸铁锂（国产）价格为3.34万元/吨，环比上周下降0.09万元/吨；三元材料（523）价格为135.93元/千克，环比上周上涨13.6元/千克 [12] - 六氟磷酸锂价格为7.9万元/吨，环比上周显著上涨1.15万元/吨 [12] - 石墨电极平均价为1.25万元/吨，环比上周持平 [12] 行业新闻与公司公告 - 六氟磷酸锂价格自9月中旬打破横盘快速上行，从9月16日的5.6万元/吨涨至10月13日的6.8万元/吨，月内涨幅超20%；国庆后部分报价达7.3万元/吨，出口报价高达8万元/吨 [3][28] - 当升科技与博苑股份签署战略合作，拟在碘化锂、硫化锂等上游关键原材料及硫化物固态电解质领域开展深度合作 [3][25] - 刚果（金）钴出口配额制于10月16日生效，将以公司2024年底前三年内的出口情况为依据分配额度 [3][29] - 藏格锂业于10月11日正式复产盐湖提锂项目 [26] - 蔚蓝锂芯出资2000万美元参与格林美印尼项目增资扩股，最终获目标公司5.95%股权，以构建应对全球关税贸易战的镍资源下游产业链 [24] 动力电池需求跟踪 - 2025年前9月动力和其他电池累计产量为1,121.9GWh，同比增长51.4%；单9月产量为151.2GWh，同比增长35.85% [3][30] - 2025年前9月动力电池累计装车量为493.9GWh，同比增长42.5%；单9月装车量为76GWh，同比增长39.45% [3][30] - 2025年前9月动力电池累计出口量为129.1GWh，同比增长21.7%；单9月出口量为17.6GWh，同比大幅增长50.43% [3][30] - 欧洲市场需求：2025年前7月欧洲30国纯电动乘用车注册量为137.7万辆，同比增长25.9%；混合电动乘用车注册量为275.5万辆，同比增长15.3% [36] 锂电设备板块投资观点 - 固态电池技术持续突破，多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池，行业产业化进程加快 [3] - 随着中试线陆续落地及锂电扩产周期重启，设备企业基本面有望持续改善 [3] - 建议关注三类企业：前道设备企业（如纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、信宇人）；锂电设备龙头企业（如先导智能、赢合科技、利元亨）；布局增量环节企业（如骄成超声、海目星、联赢激光、德龙激光、先惠技术、誉辰智能） [3]

政策与行业背景 - 中国商务部与海关总署于2025年10月9日联合发布公告，对包括金刚石在内的部分物项实施出口管制[1] - 美国商务部工业和安全局（BIS）早在2022年就对氧化镓、金刚石等超宽禁带半导体材料实施出口管制[1] 金刚石半导体材料特性 - 金刚石属于第四代半导体材料中的超宽禁带半导体，禁带宽度超过4 eV，具体为5.5eV，是硅的5倍[2] - 金刚石热导率高达2000 W/m·K，是硅的13倍，击穿场强为10×10^6 Vcm^-1，是硅的33倍，电子迁移率为2200 cm²/V·s[3] - 材料具有超宽禁带、超高热导、超强耐压三重特性，适用于高功率、高频、极端环境应用[3] 应用场景与性能优势 - 在新能源汽车800V高压平台中，可解决传统硅基IGBT的耐压与散热短板，提高整车性能与安全性[4] - 在高频通信领域，高载流子迁移率使其成为雷达系统、卫星通信的理想载体，金刚石基氮化镓异质结器件可实现结温降低50%、功率密度提升3倍[4] - 在量子计算中，金刚石色心（如NV中心）可作为量子比特，具有高操控精度且能在室温下操作，降低系统复杂性和成本[4] 日本技术进展与产业动态 - 日本佐贺大学于2023年开发出世界上第一个由金刚石半导体制成的功率器件，与JAXA合作专注于太空通信高频元件[6] - 日本公司Orbray已开发出2英寸金刚石晶圆量产技术，并正朝4英寸基板目标迈进，计划2029年首次公开募股[6] - 日本初创公司Power Diamond Systems于2023年成功开发提高金刚石功率器件载流能力的技术[6] - 日本企业如JTEC、EDP、住友电工等在金刚石生产、抛光技术和材料供应方面有深厚积累[7] 中国技术研发与产业化进展 - 西安交大王宏兴教授团队于2024年1月独立自主开发出2英寸异质外延单晶金刚石自支撑衬底并实现批量化[8] - 北京大学东莞光电研究院等团队在2024年12月成功开发出能批量生产大尺寸超光滑柔性金刚石薄膜的方法[8] - 吉林大学等团队在2025年2月宣布首次成功合成高质量六方金刚石块材，硬度达155GPa，比立方金刚石高40%，热稳定性突破1100℃[8] - 华为与哈尔滨工业大学在2024年联合申请了硅和金刚石三维集成芯片的混合键合方法专利，与厦门大学合作使芯片最高结温降低高达24.1℃[9] 中国相关企业布局 - 上市公司力量钻石与台湾企业签订半导体高功率金刚石半导体项目，研究半导体散热功能性金刚石材料[12] - 中兵红箭表示其功能金刚石产品可用于半导体、光学、散热、量子等领域，黄河旋风相关技术处于研发阶段[10] - 天岳先进通过MPCVD方法开展单晶金刚石生长研究，斯瑞新材布局铜金刚石材料，致尚科技的抛光设备可应用于金刚石[12] 产业化挑战 - 材料生长方面，金刚石单晶衬底尺寸远小于8英寸，限制芯片集成度与产量，推高成本[13] - 制备技术方面，化学气相沉积法生长速率仅为每小时几微米到几十微米，高温高压法易引入杂质与缺陷[13] - 掺杂技术面临困境，p型掺杂硼原子电离能高达0.37eV，n型掺杂磷原子会造成晶格严重畸变，迁移率急剧下降[13][14] - 器件制造中，传统半导体工艺与金刚石兼容性差，光刻和蚀刻环节存在挑战，超硬特性也给加工带来困难[14]

文章核心观点 - AI与HPC时代芯片热设计功耗持续上升，散热成为行业最大挑战，钻石散热技术凭借其超高热导率等卓越性能，被视为下一代半导体散热的关键解决方案，能显著提升芯片性能并降低能耗 [7][16][19] - 钻石散热技术产业化面临材料等级门槛高、n型掺杂技术瓶颈和成本高昂三大核心难题，但全球产业布局正在加速，美国通过CHIPS法案资助初创公司，中国企业在材料供应和专利研发上积极跟进 [26][27][30][31] - 钻石散热市场规模预计将从2025年的0.5亿美元爆发式增长至2030年的152.4亿美元，复合年增长率高达214%，在数据中心、新能源汽车、消费电子等多个领域具有巨大应用潜力 [33] 钻石散热技术的优势与性能 - 金刚石是第四代/终极半导体材料，拥有5.47 eV的超宽禁带、2000 W/m·K的超高热导率（是硅的约15倍）、1000 MV/cm的高击穿场强以及高达4500 cm²/V·s的电子迁移率，性能远超传统半导体材料 [12][14] - 具体应用优势包括：对比硅芯片，采用金刚石技术的转换器重量可降低80%；对比碳化硅芯片，成本可降低30%，材料面积仅为1/50，能量损耗减少约66%，芯片体积缩小至1/4 [15][16] - 在散热应用中，金刚石基板能将器件热阻压至4.1 K・mm/W，在2W功率负载下使芯片温度下降10℃；实际案例显示，GaN-on-diamond方案使晶体管工作温度降低30℃以上 [17] 钻石散热的技术应用与效能 - 钻石散热技术通过三种核心形态解决散热难题：作为承载芯片的金刚石衬底、充当高效导热的热沉片、以及在内部构建微通道形成主动式散热通路 [16] - 技术效能显著：能让GPU计算能力提升3倍，核心温度降低60%；实际应用可使GPU热点温度降低10-20摄氏度，风扇转速减少50%，GPU超频能力提升25%，服务器寿命延长一倍，并为数据中心节省数百万美元冷却成本，实现整体能耗减少40% [19][20][23] - 钻石散热是端侧设备等不具备液冷条件场景的重要解决方案，并非所有场景都适用微通道散热技术 [33] 产业化挑战与进展 - 产业化面临三大卡点：芯片用金刚石需达到电子级以上超高纯度标准；n型掺杂技术因找不到合适施主元素且电离能极高而难以突破；人造金刚石材料成本几乎是硅的10000倍，成为规模化推广的最大障碍 [26][27] - 美国初创公司Akash Systems获得CHIPS法案1820万美元直接资助和5000万美元税收抵免，其钻石冷却方案能降低GPU热点温度20℃，提升超频潜力25%，降低能耗40%，但其人造金刚石原料高度依赖中国供应链（全球份额超95%） [30] - 中国企业积极布局：华为设计了“带凹槽的钝化层”结构并研发“硅-金刚石混合键合方法”以提升散热效率；多家上市公司（如力量钻石、黄河旋风、四方达等）在金刚石散热材料研发和生产上已有具体项目和产能布局 [31][32] 市场规模与相关公司 - 预计钻石散热市场规模将从2025年的0.5亿美元增长至2030年的152.4亿美元，年复合增长率达214% [33] - 细分市场预测：2030年，数据中心领域钻石散热市场规模达48亿美元（渗透率12%），新能源汽车领域达51.85亿美元（渗透率10%），消费电子领域达38.02亿美元（渗透率10%） [33] - 文章列出了多家布局钻石散热产业链的中国公司及其相关业务与收入，例如力量钻石（2024年总收入6.86亿）、黄河旋风（成功开发出热导率超2000 W·m·K的CVD多晶金刚石热沉片）、四方达（国内最大CVD金刚石生产基地投产）等 [32]

►增长： 寒武纪：第三季度净利润5.67亿元 科威尔：第三季度净利润2059.46万元，同比增长110.36% 三棵树：第三季度净利润3.08亿元，同比增长53.64% 思源电气：第三季度净利润8.99亿元，同比增长48.73% 金田股份：第三季度净利润2.15亿元，同比增长30.30% 萤石网络：第三季度净利润1.2亿元，同比增长28.73% 海康威视：第三季度净利润36.62亿元，同比增长20.31% 圣晖集成：第三季度净利润3318.26万元，同比增长93.89% 紫金矿业：第三季度净利润145.72亿元，同比增长57.14% 龙净环保：第三季度净利润3.35亿元，同比增长54.99% 腾景科技：第三季度净利润2721.37万元，同比增长20.11% 中新赛克：第三季度净利润5651.5万元，同比增长19.09% 华友钴业：第三季度净利润15.05亿元，同比增长11.53% 云赛智联：第三季度净利润5019.55万元，同比增长10.81% 联芸科技：第三季度净利润3392.17万元，同比增长5.93% 新力金融：第三季度净利润1613.45万元，同比增长4.66% 海大集团：第三季度净利润15.04亿元 ...

财务表现 - 前三季度营业收入为6.19亿元人民币，同比下降3.32% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为4420.97万元人民币，同比下降38.35% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为162万元人民币，同比下降95.66% [1]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为6.19亿元，同比减少3.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4420.97万元，同比减少38.35% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为162.23万元，同比大幅减少95.66% [1] - 基本每股收益为0.1449元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为6.19亿元，同比减少3.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为4421万元，同比减少38.35% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.1449元，同比减少38.34% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.18亿元，同比下降0.62% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2413.66万元，同比下降8.38% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.0791元 [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入6.19亿元，同比下降3.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4420.97万元，同比下降38.35% [1]

募资情况 - 公司向13名特定投资者非公开发行69,507,997股，每股14.83元，募资1,030,803,595.51元，净额1,017,663,459.71元[1] 募投项目 - 2024年7月5日公司变更部分募投项目，用原项目未使用资金及收益建设新项目[2] - 各募投项目拟投入101,766.35万元，含LED照明等多个项目[5] 资金管理 - 2024年10 - 11月相关会议同意公司用不超6亿闲置资金现金管理[4] - 公司拟用不超6亿闲置募集资金现金管理，期限12个月，可滚动使用[7] - 2025年10月17日董、监、独审议通过继续用不超6亿闲置资金现金管理议案，待股东大会审议[14][15][17][18] - 保荐机构对继续使用闲置募集资金现金管理无异议[18] 投资品种与风险 - 投资品种为安全性高的非保本型产品，期限不超12个月，不得质押[8] - 现金管理受市场波动等影响，有操作和监控风险[10] 监督管理 - 财务部筛选投资对象等，内控审计部门审计，董、监事会监督检查并披露信息[11][12]

其他新策略 - 公司拟续聘容诚会计师事务所（特殊普通合伙）[1] - 续聘事项符合业务发展需要和法规规定，无损股东利益[1] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》将提交董事会会议审议[1]