泸州银行暂缓H股定增计划 - 公司决定暂缓将非公开发行H股相关议案提交股东大会审议 原计划发行不超过10亿股新H股 募资总额不低于18.5亿港元 发行对象预计不少于6名 [1] - 预期发行价格将不低于1.85港元/股 而截至2024年末每股净资产为3.73元 此前方案显示定价或达每股净资产的五折 [1] - 暂缓决定源于股东对非公开发行议案提出意见 董事会经审慎考虑后做出调整 为管理层留出时间优化方案 [2][3] 股东意见与公司治理 - 公司撤回2024年度股东大会及类别股东会议中的部分决议案 包括年度股东大会第10至13项特别决议案及类别股东会议全部审议事项 [2] - 此举反映出股东在公司重大决策中的话语权 体现公司治理规范性 暂缓不会对日常经营与持续发展产生不利影响 [3] - 股东意见为优化资本补充方案提供参考 未来或就关切点进行更深入沟通 兼顾监管要求与各方利益 [3] 资本补充需求与融资背景 - 公司为泸州市属国有企业 总股本约27.18亿股 国有股占比超51% 主要股东包括泸州老窖集团(持股15.97%)等 [4] - 2024年末核心一级资本充足率为8.27% 低于同期全国商业银行平均水平(11.00%) 资产规模达1710亿元 较2023年末增长8.48% [4] - 已通过发行18亿元人民币无固定期限资本债券补充资本 原H股定增计划旨在利用香港资本市场优势增强核心一级资本 [4][5] 未来资本补充展望 - 尽管定增暂缓 但资产规模持续增长与资本充足率偏低使核心一级资本补充需求客观存在 [5] - 未来可能根据市场环境变化、股东意见整合及经营状况演变 重新启动"破净定增"或其他资本补充方案 [5]

政策影响与行业调整 - 2025年5月新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》生效，禁酒范围从高档酒扩展至所有含酒精饮料，对白酒行业形成冲击 [2][3] - 与2012年"八项规定"相比，此次调整幅度相对温和，但市场悲观情绪蔓延，一线名酒股价应声下跌 [2] - 政策实施严格，范围从公务人员扩大到国企单位，对以公务消费为主的酒商影响较大 [3] - 政务消费占比已大幅下降，但政策对市场情绪冲击仍不容忽视 [3] 区域酒企分化表现 - 依赖本地政务资源的区域酒企销售与品牌升级受阻，传统"政商酒"模式被击垮 [3][5] - 具有"民酒基因"的区域酒企受影响较小，如天佑德酒主力为民生产品，加快县域化策略 [4] - 山东、河南等人口大省百元价位带白酒销量持续增长，与高端酒下滑形成对比 [4] - 2024年今世缘特A类（100-300元）产品营收33.47亿元，同比增长16.61%，为增长最快品类 [9] - 金徽酒300元以上产品营收同比增长41.17%，100-300元产品增长15.38%，100元以下仅增长3.99% [9] 价格带与消费趋势变化 - 2025年1-6月动销最好价格带为100-300元、300-500元、100元及以下 [10] - 价格倒挂最严重为800-1500元、500-800元、300-500元 [10] - 中低端畅销价位带由300-500元进一步向100-300元下沉 [10] - 顺鑫农业指出中低端市场高性价比产品更受青睐 [9] 渠道与市场竞争 - 县域市场成为新战场，一线名酒纷纷下沉，如茅台系列酒覆盖多个县区，郎酒在新疆库车打造样板县 [13] - 今世缘在临沂目标1.3亿元，剑南春深耕河南固始县亿元市场 [13] - 白酒县城巷战白热化，区域酒企面临守土压力 [13] 企业转型与创新 - 洋河推动59元光瓶酒销售，强调做"名酒"更做"民酒" [8] - 泸州老窖开发40度以下低度酒，五粮液计划推29度产品 [14] - 劲牌强化草本健康标签，真工酱酒推519元婚宴专攻产品，夜郎古酒打造298元"酱香普及之作" [14] - 区域酒企加速省外扩张，如古井贡酒、今世缘等将全国化列为战略 [15] - 部分企业布局文化价值升维，通过白酒集群、文化景区等提升品牌价值 [15] 行业整体趋势 - 2025年酒类产业进入政策调整期、消费结构转型期、存量竞争期"三期叠加"局面 [14] - 行业集中度提升至TOP6酒企占比84%，区域酒企面临价值重构 [14] - 品牌、品质、性价比融合成为趋势，赚快钱时代结束 [14] - 区域酒企通过扎根本土文化、掌控县域渠道、创新破局将危机转为机遇 [15]

2020年5月，国台酒业在上交所递表。 国台酒业所提交的IPO资料显示，2017年-2020年，国台酒业分别实现总营收5.73亿元、11.77亿元、18.88亿元、40.05亿元。由于其主打高端和酱香产品，和 A股上市公司中郎酒、习酒、泸州老窖等为竞争对手。 酱酒的上市之门越关越紧。 贵州省委金融委员会办公室公示2025年度上市挂牌后备企业名单，酒类行业企业从2024年的7家减少为3家。 此次被除名的国台酒业和岩博酒业自2020年起一直活跃在名单中，如今却落幕退场。 国台酒业早就显示出对IPO的强烈意愿。但其上市之路可谓一波三折。 2023年，珍酒李渡成功赴港上市。珍酒李渡的港股成功案例为贵州酒企提供了新思路。2023年其登陆港股募资53亿港元，市值一度超300亿港元。若A股政 策持续收紧，转战港股或通过并购"借壳"可能成为更多企业的选择。 南方+记者：黄晓韵 【作者】 黄晓韵 随后中国证监会就公司收购、同业竞争、关联交易以及经销商持股等事项提出反馈意见，国台酒业最终于2021年6月申请终止审查IPO。外界人士猜测导致 此次IPO终止的主要原因是关联交易。 【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端 撤回IPO后 ...

白酒行业低度化趋势 - 2025年上半年白酒行业持续深度调整，头部酒企如五粮液、泸州老窖、洋河等纷纷推出低度化产品以迎合年轻消费者需求 [1][3][4] - 五粮液宣布将系统性推进年轻化战略，计划下半年推出29度五粮液，该产品曾流行于上世纪90年代，目前正在进行市场测试 [1][2] - 泸州老窖内部正在研发更低度白酒产品，但具体计划尚未公开 [3] - 洋河已推出33.8度微分子白酒新品，并计划在9月上市更多低度产品 [4] 低度酒市场表现与消费者偏好 - 泸州老窖管理层透露，38度国窖1573销售表现良好，低度酒占比从15%提升至50%，90后和00后更偏好低度酒 [9] - 中国酒业协会报告显示，85-94年出生的普通白领和职场新人成为酒企细分市场的重要突破口，年轻化成为行业潮流 [9] - 2025年国内低度酒市场规模预计达740亿元，低度酒适应性更强，利口性与健康性特征明显，适合自饮和朋友聚会等场景 [10] 低度酒的技术与竞争 - 白酒降度并非降低成本，浓香型白酒降度需复杂工艺和更多调味酒，成本反而更高 [5] - 近年来国窖对五粮液、国缘对洋河的追赶，均依赖低度vs高度的差异化竞争 [11] - 供给端已实现低度白酒口味突破，消费者端找到合适场景，预计中低度白酒将成为全国市场竞争重要品类 [12] 行业挑战 - 改变消费者长期形成的饮酒习惯非一蹴而就，酒企需在产品推广和市场培育上多做文章 [13]

公司战略与创新 - 公司提出"以传统为根，以创新为翼"的发展方法论，强调传统产业与数字技术融合[7] - 公司通过科技手段激活传统工艺，从生产车间传感器到国际展台AR体验实现数字化转型[10] - 公司展示传统产业融入全球创新浪潮的方法论，推动"新旧共生"的城市引擎建设[7][10] 品牌历史与文化价值 - 公司拥有452年历史的1573国宝窖池群和701年历史的传统酿制技艺，被列为"活态双国宝"[4] - 公司1915年在巴拿马万国博览会获金奖，开启中国白酒国际化征程[3] - 公司产品被誉为"活态双国宝之酿"，是2025夏季达沃斯论坛天津文化之夜唯一白酒品牌[4][10] 国际化进程 - 公司110年前通过实物产品走向世界，如今带着技术标准与数字化解决方案重返国际舞台[10] - 公司在2025夏季达沃斯论坛展示中国白酒文化，吸引全球1700余名政商学界领袖关注[1][8] - 公司董事长向全球分享传统产业创新经验，推动中国白酒文化国际传播[1][3] 行业地位与影响 - 公司作为中国白酒龙头企业在达沃斯论坛展示传统产业数字化转型成果[1][7] - 公司案例成为传统与现代"双向奔赴"的样本，探索制造业全球价值链升级路径[7] - 公司通过3000亩数字化园区和六万台设备实现虚拟与现实融合的科技转型[10]

消费ETF市场表现 - 6月26日消费ETF（159928）微跌0.25%至0.796元，盘中成交额超1.5亿元，连续第2日获净申购1800万份，最新规模达121亿元居同类领先 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：洋河股份涨超1%，贵州茅台、伊利股份等微涨，五粮液、山西汾酒等微跌 [2] - 贵州茅台实施年度分红，每10股派276.73元，总分红金额达346.7亿元 [2] 政策支持消费领域 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融供给、优化消费环境等 [1][3] - 深圳市商务局推出促进服务消费措施，重点发展智慧商圈、电竞、直播电商等新业态，推动5G+XR等技术应用 [2] - 政策强调稳定宏观经济预期，推动中长期资金入市，协调财政与货币政策以降低融资成本 [3] 白酒行业动态 - 中金公司认为白酒需求处于历史底部（过去五年分位数28%），政策宽松或推动需求缓慢回升，三四季度低基数或支撑业绩反弹 [7] - 广发证券指出白酒行业2025年或迎"估值-业绩"双底，当前股息率与国债收益率比值显示配置性价比 [7] - 国海证券观察到白酒情绪改善，5月烟酒社零增速环比提升，五粮液股东大会传递改革信心 [8] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF前十大成分股权重占比68%，含贵州茅台(9.96%)、五粮液(9.91%)等4只白酒股(合计31%)，牧原股份(7.79%)等农牧企业 [9] - 其他权重股包括伊利股份(10.04%)、东鹏饮料(4.56%)、海天味业(4.38%)等 [9] - 指数覆盖食品饮料、农牧等刚需板块，显示穿越周期韧性 [9]

行业趋势 - 白酒行业持续深度调整，企业主动寻求健康化和年轻化转型 [1] - 低度酒成为行业新趋势，五粮液、泸州老窖、洋河等头部企业纷纷布局低度产品 [1][2][7] - 年轻消费者对低度酒偏好占比超过60%，推动企业推出29度、33.8度等低度新品 [1][7] 企业动态 - 五粮液计划下半年推出29度五粮液，已在6月进行市场测试，聚焦香气、口感和饮后反应 [1] - 泸州老窖内部研发低度白酒产品，38度国窖1573销售表现良好，低度酒占比从15%提升至50% [1][7] - 洋河推出33.8度微分子白酒新品，计划9月上市更多低度产品 [1] 市场表现 - 2024年白酒上市公司业绩普遍放缓或下滑，但低度酒赛道保持增长 [3] - 2025年国内低度酒市场规模预计达740亿元，39度五粮液、低度国窖1573等产品近年快速增长 [8] 消费者需求 - 90后和00后更偏好低度酒，推动企业探索品牌年轻化，如茅台推出酱香咖啡、巧克力等产品 [7] - 低度酒利口性和健康性更突出，适合自饮、朋友聚会等灵活消费场景 [8] 竞争格局 - 低度酒成为差异化竞争手段，如国窖追赶五粮液、国缘追赶洋河均依赖低度vs高度策略 [8] - 供给端突破低度白酒口味技术壁垒，消费者端找到合适场景，中低度白酒或成未来重要品类 [8]

白酒行业分析 - 当前白酒需求景气度处于历史底部，过去五年景气度分位数为28%，向下风险有限 [1] - 1~3月份经济数据表现良好，政策宽松为消费回暖提供基础，预计更多托底政策将助力白酒需求稳步筑底回升 [1] - 短期大众需求偏刚性，宴席需求在低基数下或有所表现，中期政策刺激有望推动高端白酒需求企稳 [1] - 全年白酒业绩在三四季度低基数支撑下或呈现先抑后扬走势 [1] - 白酒行业2025年有望迎来"估值—业绩"双底，当前已进入中周期买点 [1] - 板块股息率与十年期国债收益率比值较高，配置性价比显现，估值处于历史低位，股价或先于业绩企稳 [1] - 核心推荐标的包括山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液，这些公司盈利稳定性较强 [1] 食品饮料ETF - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [2] - 前十大成分股包括"茅五泸汾洋"等核心资产，帮助投资者一键配置"吃喝板块" [2] - 相较于成分股数万、数十万的最低投资门槛，食品饮料ETF是小资金参与板块投资的便捷工具 [2]

行业趋势 - 光瓶酒2024年市场规模达1500亿元，整体保持扩容态势，百元以内价位带以年均15%增速领跑 [1][13] - 300元以下价格带市场规模占比攀升至43%，消费需求从"量"转向"质"，差异化香型布局趋势明显 [13][15] - 50元价位成为市场主流，10元以下价位逐步萎缩，因生产成本上升和消费者品质要求提升 [15] 竞争格局 - 全国性光瓶酒（如汾酒玻汾、牛栏山陈酿）年销售额超30亿元，龙头单品利润率高达25%-30% [5] - 区域性光瓶酒（如金裕皖、三井小刀）依赖区域市场占有率，但难突破大本营 [6] - 创新性光瓶酒（如江小白、光良）通过情绪价值和品质新表达吸引年轻消费者 [6] 产品策略 - 高线光瓶酒（单瓶50-60元）成为"黄金赛道"，洋河、仰韶等推出升级版产品，保留简约包装但提升品质 [1][5] - 汾酒玻汾年销1.68亿瓶、增速25%，直接推动竞品入局 [3] - 产品同质化严重，60元以下价格带主导市场，部分品牌采取低价策略压缩利润空间 [17] 消费行为 - 年轻消费者偏好"喝好一点但不为包装买单"，理性务实消费观念推动高性价比产品需求 [1][13] - "光瓶=低质"认知被打破，消费者既要实惠也要好酒，品质升级成为破局关键 [13][17] - 线下超市中50-60元品牌光瓶酒成销冠，回头客看重纯粮品质与一线品牌背书 [8] 企业动态 - 洋河推出59元高线光瓶酒，避开高端市场竞争，利用品牌优势拓展新市场 [10] - 白酒行业进入去库存周期，800-1500元价格带倒挂严重，主销价格带下沉至100-300元 [11][13] - 头部酒企密集控货稳价，500-800元价格带产品生存困难 [13] 历史演变 - 2010年前盒装酒主流价位在百元以下，消费升级后百元以上成主流，光瓶酒填补百元以下空心化 [15] - 白酒新国标实施加速劣质产能出清，品质光瓶酒获得更大市场空间 [15] - 光瓶酒市场从"流量红利"转向"品牌红利"，名酒企业通过光瓶酒培育消费口感 [16]

上市酒企概况 - A股上市酒企共19家，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部品牌，覆盖浓香、酱香、清香等多种香型 [1] - 港股上市酒企仅1家为珍酒李渡（06979.HK） [2] - 流通领域上市企业为华致酒行，属于酒类渠道商 [3] 未上市但具影响力的酒企 - 白酒领域存在剑南春、郎酒、习酒、西凤酒等知名品牌，多次尝试上市未果，主要受政策对低科技含量行业的限制 [4] - 葡萄酒领域头部企业中粮长城尚未上市 [5] 行业数据特征 - 2024年20家A股白酒企业总营收达4422亿元，净利润1666亿元，显示头部企业占据行业大部分利润 [6] - 白酒企业呈现区域集聚特征：四川（五粮液、泸州老窖）、安徽（古井贡酒、迎驾贡酒）、江苏（洋河股份、今世缘）为三大主要产区 [6]