如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 然而，由于半导体供应链高度多元化，许多关键零部件产自美国以外，限制了美方的贸易监管能 力。对此，议员们主张，如果美国盟友无法在全国范围管制上保持一致，华盛顿应准备好通过限制 美国原产零部件的方式自行堵上漏洞。 信中写道："如有必要，美国应准备自行采取行动填补剩余漏洞，包括禁止在销往中国的卡脖子设 备生产中使用美国原产零部件。" 本周，一个由美国两党议员组成的团体呼吁特朗普政府全面禁止向中国出口用于制造先进半导体的 设备。 在致美国商务部长霍华德・卢特尼克与国务卿马尔科・鲁比奥的一封信中，八名国会议员声称，针 对特定实体的贸易限制收效甚微，并呼吁美国政府及其盟友对半导体制造设备实施覆盖全中国的出 口限制。 "我们的出口管制体系仍存在重大漏洞…… 部分海外生产的关键半导体制造设备=仅针对中国境内 特定实体实施管制，而非面向全中国范围。" 他们写道，"一旦设备入境中国，美国政府对最终用 途与最终用户的限制执行能力就变得极为有限。" 近十年来，美国大部分时间都在试图通过限制中国大陆获取极紫外（EUV）、深紫外（DUV）光 刻等关键芯片制造技术，遏制中国本土半导体产业发展。 但 ...

安世半导体经营与法律调查 - 荷兰商事法院于2025年2月11日决定对安世半导体启动不当经营调查 法院表示有正当理由对公司的健康运营感到担忧 并决定继续执行2025年10月下达的对该公司首席执行官张学政的职务暂停措施 [2] - 法院指出安世半导体的经营存在涉及利益冲突的过失行为迹象 调查预计将持续数月 [5][6] 管理层变动与运营影响 - 由于首席执行官张学政被停职 公司首席财务官Stefan Tilger出任安世半导体临时首席执行官 [6] - 根据新管理层的决定 从生产半导体原料晶圆的欧洲工厂向负责最终工序的中国工厂的出货已暂停 [6] 地缘政治与监管背景 - 美国政府在2024年底将闻泰科技列入出口管制实体清单 安世半导体被列入清单的可能性升高 [2][5] - 法院认为张学政在制裁威胁下 未与其他董事协商便擅自改变了战略 [2][5] - 因闻泰科技创始人 安世半导体首席执行官张学政计划关闭欧洲工厂 并试图将设备与资产转移到中国 引发安全保障方面的担忧 荷兰政府于2025年9月对该公司实施接管 [4] - 作为反制措施 中国政府对安世半导体产品实施出口管制 导致全球车载半导体供应陷入停滞 [4] 事件后续进展 - 随着中国政府撤销相关管制 荷兰政府于11月中旬决定停止对安世半导体的接管 但荷兰法院并未解除张学政的停职令 [4]

会议概况 - 商务部国际贸易经济合作研究院等单位于1月16日联合主办“2025出口管制学术年会”，主题为“开放与安全：出口管制的理论和实践”，与会代表超过200人 [1] - 会议设置了开幕致辞、主旨演讲、主题发言、专家研讨等多个环节，就出口管制工作的作用、新形势、体系完善及重大理论和现实问题进行了深入交流 [1] - 作为国内首次以“出口管制”为核心的全国性学术会议，会议汇聚了政产学研各界的权威专家，搭建了重要的交流平台 [2] 会议研讨焦点 - 与会专家就“践行全球治理倡议 构建出口管制新秩序”、“技术脱钩风险与企业技术创新”、“出口管制新规制与企业供应链安全”等议题分享了最新研究成果 [2] - 各方一致认为，变乱交织的国际形势对出口管制工作的系统性、前瞻性和科学性提出了更高要求，也为学术研究提出了新的时代课题 [2] - 会议组织了“新兴技术出口管制策略和路径研究”、“出口管制国际规则与治理”、“出口管制态势与全球产业链供应链重构研究”三场平行分论坛 [3] 学术成果产出 - 为筹备年会，主办方于2025年9月启动征文，共收到超过130篇投稿，经评审后31篇论文入选年会 [3] - 入选论文作者在分论坛现场分享了核心观点，并由点评专家提出意见建议 [3] - 论文主题广泛覆盖国际比较、美国及欧盟管制影响、企业应对、供应链安全、技术创新、法律域外适用等多个关键领域 [4][5]

核心观点 - 中国对日本实施的军民两用物项出口管制措施，引发了全球对关键矿产供应链的担忧，导致镓、钨等稀有金属国际价格飙升至历史高位，并促使日本等国的企业和政府加速推进供应来源的多样化 [2][8][13] 关键矿产价格动态 - **镓价飙升至历史高位**：截至1月22日，镓面向欧美市场的指标价格达到每公斤1600美元，自年初以来上涨16%，处于2002年有可比数据以来的最高价位区间 [2][4] - **钨价同步暴涨**：截至1月20日，仲钨酸铵在欧洲的现货价格达到每10公斤1050美元，自年初以来上涨8%，同样刷新2002年以来的最高点 [11] - **稀土价格显著上涨**：镝价自年初以来上涨26%，铽价上涨19%，中国的出口价格及处于高位的欧洲价格均承受上涨压力 [11] 关键矿产的供需格局与中国主导地位 - **镓的供应高度集中**：2024年全球镓产量为760吨，其中中国产量份额高达99%，2025年中国镓出口的近6成面向日本 [8] - **钨的供应依赖中国**：中国掌握全球钨产量的8成 [11] - **多种关键矿产中国主导**：根据数据，中国在镓（产量份额99%）、钨（83%）、稀土（69%）、锗（68%）、锑（60%）等多种关键矿产的全球产量中占据主导地位 [6] 价格上涨的驱动因素 - **直接导火索**：中国政府于1月6日宣布加强对日本军民两用物项的出口管制，市场担忧镓等材料可能被纳入管制范围，面向日本的出口可能再次停滞 [2][8] - **地缘政治与军事用途**：镓被用于军事雷达，钨被用于炮弹等防卫装备，中国此前已因应对美国政策而对镓出口加以限制，加剧了全球供应链的担忧 [8][10][11] - **全球性供应担忧**：中国的出口管制措施虽针对日本，但引发了全球市场对矿产资源整体供应的担忧，产生了“即使价格高也要确保货源”的普遍心理，加剧了供应链紧张局面 [2][8][11] 行业影响与企业应对措施 - **企业寻求供应多元化**： - 三菱商事子公司计划从2026年开始从哈萨克斯坦年均进口约15吨镓 [12] - 双日联合美国铝业在澳大利亚开展镓生产相关调查 [13] - 三菱材料通过收购德国H.C.Starck Holding加强钨的回收利用业务，旨在扩大回收能力 [13] - **相关公司股价上涨**：在中国持续实施稀有金属出口管制的背景下，涉足钨业务的中国厦门钨业自2024年末以来股价上涨至3倍 [11] - **政府层面认知**：日本经济产业省认为依赖特定国家采购矿产资源存在风险，有必要加快供应来源的多样化 [13] 关键矿产的核心应用 - **镓的核心用途**：用于半导体和发光二极管，尤其在半导体领域是实现高速性能和节能的关键材料；使用镓的功率半导体是控制纯电动汽车马达的关键 [5] - **钨的核心用途**：利用其硬度，应用于加工汽车发动机和飞机零部件的“超硬工具”，也用于电子设备零件、半导体及炮弹等防卫装备 [11]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：碳酸锂价格短期或继续上行，看好价格重估背景下的关键金属全面行情 [1][27] - 核心逻辑：多个关键金属品种因供给端扰动、政策收紧或结构性短缺，导致供应偏紧预期持续，价格获得支撑或存在上涨空间 [1][27] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至1月23日，LME镍现货结算价报18,630美元/吨，周环比上涨5.70%，库存为283,728吨，周环比减少0.70%；沪镍报14.71万元/吨，周环比上涨1.84%，库存为50,794吨，周环比微增0.02% [1][27] - **供应紧张原因**：印尼受西季风增强影响，镍矿区降水导致采矿与装船受阻；多数本地矿山MOMS系统验证延迟，无法正常提交版税和销售；林业工作组审查持续，矿方惜售观望 [1][27] - **政策影响**：印尼能矿部司长表示，2026年镍矿生产配额（RKAB）预计下调至2.5亿至2.6亿吨，低于市场预期；印尼计划对镍矿伴生钴、铁征收1.5%-2%特许权税，预计年增收约6亿美元 [1][27] - **后市判断**：新的RKAB配额不确定性、配额减少预测及额外征税，预计对后市镍矿价格形成底部支撑 [1][27] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [16][30] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至1月23日，电解钴报43.8万元/吨，周环比下跌3.74%；硫酸钴报9.53万元/吨，周环比上涨0.21% [2][31] - **供给格局**：刚果金2025年配额可延续至2026年3月底，但市场整体流动性偏紧，叠加约3个月的运输周期，预计在4月原料大批量到港前，钴中间品供应结构性偏紧格局难以根本扭转 [2][5] - **配额与产量分析**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计1.81/9.66/9.66万吨；假设刚果金2025年产量与2024年（22.0万吨）持平，其2025年暂停出口期间约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球产量（29.0万吨）的57% [5][33] - **后市判断**：预计未来2年社会库存逐步耗尽，供需缺口将使钴供给随时间愈发紧张，国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍有进一步上涨空间 [5][33] - **受益标的**：洛阳钼业（2026-2027年获刚果金钴基础出口配额3.19万吨，占当年配额36.7%）、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [17][37][40] 锑行业观点更新 - **价格与价差**：截至1月22日，国内锑精矿均价14.25万元/吨，锑锭均价16.05万元/吨，价格周环比持平；欧洲锑现货价格达3.75万美元/吨，处于历史高位，国内外价差较大 [6][41] - **供应格局**：中国是全球锑供给主导者，2024年产量6万吨，占全球60%；冬季北方矿山基本停止供货，预计国内矿供应将持续紧张至上半年化雪前 [6][41] - **政策与需求**：中国商务部此前对锑实施出口管制，但自2024年11月23日起，相关对美出口管制条款暂停实施至2026年11月27日，有望促进出口恢复；1月份面临春节前备货需求，市场预期较好 [6][41] - **后市判断**：国内锑矿供应长期紧张局面未改，在供应紧张、需求看增及出口有望恢复的背景下，看好国内锑价向海外高价弥合 [6][44] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [18][44] 锂行业观点更新 - **价格与库存**：截至1月23日，国内电池级碳酸锂均价17.11万元/吨，周环比上涨8.36%；氢氧化锂均价16.11万元/吨，周环比上涨8.19%；碳酸锂样本周度库存总计10.89万吨，周环比去库783吨 [8][47] - **供给扰动**：碳酸锂周度产量为22,217实物吨，环比下降1.72%；宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿复产进程存在不确定性；宜春其余6家瓷土锂矿面临停产换证风险，提升供给端扰动预期 [8][47] - **需求支撑**：财政部、税务总局公告自2026年4月1日起下调电池产品出口退税率，可能引发短期内电池企业“抢出口”，从而支撑上游碳酸锂需求，或令一季度形成“淡季不淡” [8][54] - **后市判断**：需求支撑下的去库预期将对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][54] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [19][54] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至1月23日，氧化镨钕均价68.25万元/吨，价格周环比持平；氧化镝均价1,430元/公斤，周环比下跌1.72% [9][58] - **供给收紧**：国内部分分离厂因环评及指标限制在12月停产，导致氧化镨钕供应收紧；越南通过法案禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因严重停电，本季度可能损失约1个月产量 [9][58] - **行业格局**：中国主导全球稀土供给，2024年全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比68.54%；中国冶炼分离产品产量占全球92%；中国是唯一具备稀土全产业链生产能力的国家 [10][58] - **政策动态**：2025年11月7日起，中国暂停实施涉及稀土等相关物项的6项出口管制措施一年；《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》可能引发供给侧收紧预期 [10][60] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体 [20][67] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至1月23日，LME锡现货结算价54,200美元/吨，周环比上涨9.66%，库存7,195吨，周环比增加21.23%；沪锡加权平均价42.38万元/吨，周环比微跌0.07%，库存9,720吨，周环比增加1.79% [11][68] - **供应不确定性**：缅甸矿区复产进程缓慢；刚果（金）地区冲突虽签署和平协议，但矿山供应担忧仍存；印尼12月精炼锡出口量5,002.83公吨，环比减少32.9%；印尼锡出口商协会预计2026年锡生产配额约为6万公吨，较往年收缩 [11][69] - **后市判断**：海外锡供给不确定性仍存，对锡价形成支撑 [11][71] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [21][71] 钨行业观点更新 - **价格大涨**：截至1月23日，白钨精矿（65%）报价53.55万元/吨，周环比上涨5.93%；黑钨精矿（65%）报价53.80万元/吨，周环比上涨6.11%；仲钨酸铵报价78.85万元/吨，周环比上涨5.34% [13][72] - **供应紧张**：中国对钨矿实行开采总量控制；2025年下半年第二批指标下发延迟，预计2025年国内钨精矿指标开采总量难超2024年（11.4万吨）水平；春节前矿山开工率维持低位，市场流通量收紧 [13][72] - **供需矛盾**：下游处于季节性补库周期，供需错配格局凸显，钨市场供需矛盾较为突出；中长期全球钨矿新增产能有限，供应链安全关注度提升，强化全球供需紧平衡格局 [13][73] - **受益标的**：章源钨业（2025H1钨精矿产量1,849.93吨）、中钨高新、翔鹭钨业（2024年APT产量3,724.62吨）、厦门钨业（现有钨精矿年产量约1.2万吨）、洛阳钼业（2025H1钨金属产量3,948吨） [21][75] 铀行业观点更新 - **价格高位**：12月全球铀实际市场价格为63.51美元/磅，虽较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年低位18.57美元/磅 [14][77] - **供给偏紧**：天然铀面临结构性短缺；多个项目投产不及预期：Boss Energy的Honeymoon矿场产量将远低于预期；Lotus resources的Kayelekera项目延迟至2026年Q1投产；Cameco下调其麦克阿瑟河/Key Lake项目产量预测至1400-1500万磅（原为1800万磅）；哈原工表示2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][15][77] - **后市判断**：天然铀需求与一次供应之间的缺口在中长期仍然存在，在硫酸短缺背景下，行业供需格局对铀价形成支撑 [15][77] - **受益标的**：中广核矿业 [22][80]

美国国会推进AI芯片出口管制法案 - 美国国会众议院外交事务委员会通过两项与人工智能安全和出口管制相关的提案 旨在加强国会对AI半导体出口的监管权力 防止敌对国家将其用于军事或其他对美国有害的用途[1] - 两项提案需通过众议院 参议院全院表决 才会送至总统签署成为法律[1] “AI监督法案”核心内容 - 由共和党众议员马斯特主导的“AI监督法案”要求 性能超过特定标准的AI半导体出口到中国 古巴 伊朗 朝鲜 俄罗斯和委内瑞拉 必须获得美商务部的逐案批准[1] - 法案规定 若行政部门核发先进AI芯片出口许可 众议院外交事务委员会及参议院银行委员会将拥有30天的审查期 可审核并阻止芯片出口至中国及其他被视为对手的国家[1] - 马斯特宣称 法案是为了确保美国最尖端的AI芯片不会被中国军方使用 以维护美国在全球竞争中的优势[1] - 该法案是在美国总统特朗普上月宣布允许英伟达H200芯片出口到中国之后提出的[2] “中国AI实力报告法案”核心内容 - 另一项名为“中国AI实力报告法案”的提案要求美国商务部长每年提交报告 评估中国AI能力 并检视美国对高端AI芯片的出口管制是否符合国家安全需求[2] - 该法案目的在于确保美国保持科技领先地位 并针对中国在军事与经济领域的AI发展进行监测 防范中国取得关键AI硬件 或利用港口等基础设施的自动化系统来进行所谓网络攻击[2] 法案引发的争议与潜在影响 - 外交学院教授李海东表示 此次的提案旨在限制白宫权力 但可能导致过度监管 使美国自身先进AI半导体技术发展放缓 也可能导致美国AI半导体技术在国际市场上相关份额下降 在竞争中处于劣势[2] - 白宫AI事务负责人萨克斯曾对“AI监督法案”提出反对 并在社交媒体上转发了一篇指责相关提案意图削弱特朗普权威和美国优先战略的帖文[2] - 马斯特则反驳称该法案是保护美国国家安全的必要之举 得克萨斯州共和党众议员迈克尔·麦考尔宣称 是那些从芯片销售中获利的人在反对这项法案[3] - 中国通信与互联网专家马继华认为 美国常用政府放宽 国会审查的策略 以此宣称把主动权握在自己手里 同时 围绕对华芯片出口的问题 政府与国会 两党都将其作为政治斗争的工具[3] - 马继华表示 无论是现任政府还是国会 民主党还是共和党 对遏制中国芯片产业的意图并未改变[3]

欧盟对中国企业的限制措施 - 欧盟发布文件，强制要求成员国在能源、交通、ICT服务管理等18个关键行业排除所谓“高风险供应商”[1][5] - 欧盟在无事实依据的情况下，将部分中国企业列为高风险供应商，限制其参与5G建设[1][5] - 中方表示严重关切，并坚决反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化、泛安全化的错误做法[1][5] 中国对日两用物项出口管制 - 中国依法依规对所有两用物项，禁止对日本军事用户、军事用途及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口[2][6] - 管制目的是制止再军事化和拥核企图，中方称此举完全正当合理合法[2][6] - 中方致力于维护全球产供链稳定与安全，对符合确保属民事用途等条件的出口申请都会依法批准[2][6][7] 关于H200芯片采购的传闻 - 对于“中国政府只在特殊情况下批准购买H200芯片”的报道，商务部新闻发言人表示不了解相关情况[3][7]

欧盟网络安全法案 - 欧盟委员会于1月20日提出新网络安全法案 拟在能源 交通 信息与通信技术（ICT）服务管理等18个关键行业强制排除所谓“高风险供应商”的组件和设备[2] - 中方认为此举普遍被视为针对中国企业 是在毫无事实依据的情况下将部分中国企业列为高风险供应商并限制其参与5G建设[2] - 中方坚决反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化泛安全化的错误做法 认为其使用非技术性标准强行限制企业准入 严重妨碍公平竞争并扭曲市场[2] - 中方敦促欧方坚持技术中立原则 切勿泛化安全 并表示将密切关注动向 若欧方采取歧视性举措 中方将坚决采取必要措施维护中国企业权益[2] 对日两用物项出口管制 - 针对日本企业从中国进口稀土被要求提供额外资料一事 中方表示依法依规对所有两用物项禁止向日本军事用户 军事用途及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口[4] - 中方称此举目的是制止再军事化和“拥核”企图 完全正当 合理 合法 同时始终致力于维护全球产供链稳定与安全[4] - 中方重申对符合确保属民事用途等条件的出口申请都会得到批准[4] 中国加拿大经贸磋商成果 - 2026年1月14日至17日加拿大总理访华期间 双方签署《中国—加拿大经贸合作路线图》并就处理双边经贸问题达成初步联合安排[5] - 关于电动汽车 加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额 配额内享受6.1%的最惠国关税待遇 不再征收100%附加税 且配额数量将按一定比例逐年增长[5] - 关于油菜籽 中方表示将在规则框架内充分考虑加方合理诉求 基于事实和证据作出最终裁决[5]

商务部对两用物项出口管制政策解读 - 中国依法依规对所有两用物项实施出口管制，禁止向日本军事用户、军事用途及任何参与提升日本军事实力的最终用户用途出口 [1] - 实施上述管制的目的是制止“再军事化”和拥核企图，该措施被描述为完全正当、合理、合法 [1] - 在实施管制的同时，中国致力于维护全球产业链供应链稳定与安全，出口管制申请和审核程序均依法合规 [1] - 对于符合确保属于民事用途等条件的出口申请，中国政府表示都会予以批准 [1]

中国对日两用物项出口管制政策 - 中国依法依规对所有两用物项实施出口管制 禁止对日本军事用户 军事用途及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口 [1] - 该政策的核心目的是制止日本的"再军事化"和拥核企图 中方认为此举完全正当 合理 合法 [1] - 中国作为负责任大国 一贯积极履行防扩散国际义务 [1] 全球供应链与合规出口 - 中方始终致力于维护全球产供链稳定与安全 [1] - 出口管制申请和审核等程序均依法合规 [1] - 对符合确保民事用途等条件的出口申请都会得到批准 [1]