格隆汇11月4日丨卫宁健康(300253.SZ)在投资者互动平台表示，公司与相关方的合作处于正常持续进行 中，主要有以下方面：除之前介绍过的双方联合发布智慧医疗数据湖解决方案，公司联合华为云共同推 出的卫宁健康全民健康信息平台解决方案等等以外，公司目前已全面接入了华为鲲鹏、昇腾、鸿蒙、高 斯四大生态领域。在鲲鹏生态中，公司新一代产品WiNEX与鲲鹏进行全方位的适配，WiNEX底层组件 亦采用鲲鹏原生开发，公司全国首家国产化项目案例即基于鲲鹏体系；在昇腾生态中，公司医疗大模型 WiNGPT适配了昇腾，完成并通过相互技术兼容性认证，目前已经上架；公司WiNEX MY移动端和互联 网医院移动端全面接入了鸿蒙生态，相关移动应用鸿蒙版已上架；公司还有基于高斯数据库的大数据技 术合作。此外，在全国各类医疗信息化商机和项目上，卫宁与华为方面也有广泛的合作。 ...

财务表现 - 2025年前三季度营业收入12.96亿元，同比下降32.27%，归母净利润-2.41亿元，同比下降256.10% [1] - 2025年第三季度单季营业收入4.57亿元，同比下降33.78%，归母净利润-1.23亿元，同比下降199.16% [1] - 2025年前三季度毛利率为29.07%，同比下降11.97个百分点，第三季度单季毛利率为15.59%，同比下滑24.90个百分点 [2] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为17.62亿元，同比下降2.27%，经营性现金流为-0.11亿元，较2024年同期的-1.04亿元有所改善 [2] 业绩下滑原因 - 收入利润下滑主要由于部分客户招投标与项目验收延迟，以及WiNEX产品升级尚未形成规模收入 [1] - 成本费用相对刚性，互联网医疗业务优化及资产减值、补缴税款等一次性因素共同拖累业绩 [1] - 费用率上升，2025年前三季度销售/管理/研发费率分别为15.87%/9.15%/18.59%，同比分别上升3.3/1.8/7.65个百分点 [2] 分业务表现 - 医疗卫生信息化业务实现收入11.91亿元，同比下降25.71%，其中核心软件销售及技术服务收入10.98亿元，同比下降22.78% [3] - 硬件销售收入0.93亿元，同比下降48.78%，互联网医疗健康业务收入1.05亿元，同比下降66.24% [3] 产品与技术进展 - WiNEX 2025版本升级强化数字化医院核心系统，覆盖逾百模块，新增优化2500余项功能，其中AI能力占比15% [4] - 通过“两平移两优化”策略，实现大型医院3个月平滑上线，缩短实施周期50%，降低总拥有成本约20% [4] - 公司聚焦主营业务，围绕智慧医疗、数据治理、AI辅助诊疗等场景推出数字化医院整体解决方案 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.20亿元、3.31亿元、5.02亿元，下调幅度分别为-95.29%、-38.96%、-27.37% [5] - 参考可比公司平均51.1倍2026年市盈率，给予公司70.0倍2026年市盈率，目标价10.46元 [5]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入84.88亿元，同比增长3.69% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元，同比减少28.45% [1] - 第三季度公司实现营业收入28.66亿元，同比增长16.35% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比减少46.76% [1] 公司业务概况 - 公司核心业务包括计算机信息系统集成、信息技术服务及应用软件开发 [1] - 公司业务范围覆盖医疗、金融、智慧城市、水利、智算等多个领域 [1]

股价及资金流向表现 - 截至2025年10月28日收盘，公司股价报收于13.43元，当日上涨5.0%，换手率为4.96%，成交量为13.02万手，成交额为1.73亿元 [1] - 10月28日当日，主力资金净流出153.82万元，占总成交额0.89%，游资资金净流入156.61万元，占总成交额0.91%，散户资金净流出2.79万元，占总成交额0.02% [1] - 近5个交易日中，主力资金在3个交易日呈净流出状态，其中10月27日净流出711.37万元，占比-5.94%，10月24日净流出647.16万元，占比-18.23% [2] 主要财务指标与行业对比 - 公司总市值为35.26亿元，低于软件开发行业均值134.84亿元，在195家同行业公司中排名第149位 [3] - 公司净资产为11.42亿元，低于行业均值24.68亿元，行业排名第114位 [3] - 公司净利润为1294.31万元，显著高于行业均值117.2万元 [3] - 公司动态市盈率为204.33，高于行业均值87.38，市净率为3.16，低于行业均值7.28 [3] 盈利能力分析 - 公司毛利率为47.37%，高于行业均值44.34%，在行业中排名第79位 [3] - 公司净利率为4.24%，显著优于行业均值-12.12%，行业排名第56位 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为1.16%，优于行业均值-1.66%，行业排名第64位 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年三季报显示，公司主营收入为2.63亿元，同比微降0.33% [3] - 公司归母净利润为1294.31万元，同比大幅上升1292.86%，扣非净利润为1092.82万元，同比大幅上升1124.98% [3] - 2025年第三季度单季度，公司主营收入为1.05亿元，同比上升0.7%，单季度归母净利润为1646.31万元，同比上升7.87% [3] - 公司负债率为22.73%，财务费用为-264.64万元 [3]

公司战略与发展规划 - 公司计划在五年内完成从初创企业到国家高新技术企业的跃升 [1] - 公司目标是在2030年完成国家高新技术企业认定 [1] - 公司重点布局三大方向：智能化大健康流媒体、AI图形以及医学数据处理及数字人大模型 [1] 研发与团队建设 - 公司首期启用80㎡研发与办公场地 [1] - 计划在未来十二个月内组建不少于20人的研发团队，其中博士、硕士比例不低于60% [1] - 公司将联合浙江大学等高校共建"新媒体内容安全联合实验室" [1] - 公司从2025年2月成立至今已形成4项软件著作权、申请专利3项 [1] - 2025年预计研发投入占营业收入比重超过50% [1] 政策支持与激励措施 - 获得场地租金减免，按实际租金100%给予前三年、50%给予后二年的房租补贴 [1] - 引进的应届博士毕业生可获得生活补贴10万元，连续参保满3年一次性再补贴3万元 [1] - 对QS前100高校应届博士额外奖励5万元 [1] - 对引进的海内外高层次人才给予最高100万元安家补贴及子女入学、医疗保障等绿色通道 [1] 行业环境与前景 - 公司入驻后将充分享受余杭区"创新策源+产业孵化"生态优势 [1] - 公司有望叠加杭州城西科创大走廊的政策红利，在五年内实现新的突破 [1]

行业概述与发展历程 - 医保信息系统是用于管理医疗保险业务的计算机系统，功能包括参保管理、费用结算、基金监管、审核支付等，通过联结社保中心、结算银行、定点医疗机构等实现业务处理计算机化 [3] - 行业发展历经四个阶段：1994-1996年单机独立阶段、1996-2000年主机终端模式阶段、2000-2006年客户机/服务器模式阶段，目前正处于社会保障“核心平台”建设阶段 [4] - 系统是医疗信息化、数字化发展的必然趋势，受到国家政策大力支持，如2022年2月《关于进一步深化推进医保信息化标准化工作的通知》和2024年7月《关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》 [5][6] 市场规模与驱动因素 - 2024年中国医保信息系统市场规模达到48亿元，同比上涨6.4% [1][8] - 基本医疗保险参保人数从2016年的7.44万人增长至2024年的13.27万人，为医保信息化提供了庞大的数据基础 [7] - 尽管2022年受疫情影响平台建设和验收进程推迟，但市场仍展现积极信号和增长态势 [1][8] 产业链与竞争格局 - 行业上游主要包括系统平台软件、计算机与网络设备等，中游是系统建设，下游客户包括各地政府部门、医院、药店、企业等 [7] - 行业竞争加剧，市场集中度有所下降，2024年整体市场份额前五名厂商占比达到36.30% [9] - 东软集团凭借先发优势占据市场领先地位，2024年市场占比达到15.10% [9] 主要上市企业表现 - 东软集团在医保信息系统等领域保持市场份额第一，2025年上半年医疗健康及社会保障实现营业收入6.8亿元，同比下降1.37% [10] - 久远银海是领先的劳动保障行业信息化整体解决方案提供商，2025年上半年医疗医保实现营业收入2.38亿元，同比上涨2.63% [10] - 相关上市企业还包括ST易联众、国新健康、万达信息、卫宁健康、健麾信息、塞力医疗、思创医惠、创业慧康等 [1] 未来发展趋势 - 医保信息系统将更加注重数据共享和互联互通，实现医疗资源的优化配置和高效利用 [11] - 通过运用大数据、人工智能等技术手段，系统将提供更加智能化和个性化的服务 [11] - 数据安全和隐私保护将成为发展的重要方向之一，需要加强数据安全管理和隐私保护措施 [11]

公司澄清公告 - 公司澄清关于华泰联合证券为其重大资产重组项目备案的传闻不属实 [1] - 公司确认未开展此类资本运作 [1] - 公司股价于公告当日收盘下跌超过8%至22.16元/股 [1] 公司业务与背景 - 公司主营业务是为智慧医疗、智慧服务、智慧管理、公共医疗服务、智慧城市服务等领域提供信息化解决方案和服务 [1] - 公司实际控制人为河南省人民政府国有资产监督管理委员会 [1] 行业与公司经营状况 - 公司表示当前医疗信息化行业整体面临一定的经营压力 [1] - 后续公司将聚焦核心业务，加大技术创新与市场开拓力度，优化经营管理 [1]

行业并购动态 - 过去两个月医疗信息化行业发生数起大规模并购 包括苍南国资旗下山海数科以3亿元人民币收购医惠科技 以及熙软科技战略并购易策医管 [1] - 头部企业营收显著下滑 2025年上半年卫宁健康营收减少31.43% 创业慧康减少20.65% 嘉和美康减少27.22% [1] - 并购逻辑在于头部企业通过收购互补能力快速补全方案与渠道 中小企业通过整合提升产品落地速度 [1][6] 行业发展阶段演变 - 2018年因电子病历/互联互通强制评级政策开启5年黄金期 医疗IT一级市场融资指标暴涨 [2] - 2023年行业出现转折 绝大多数医院已完成政策评级 需求重心转向消化现有评级成果 [3] - 政策驱动需求骤减 DRG推行导致医院预算紧张 医疗反腐进一步推迟信息化项目审批 [3] 新需求与挑战 - 医院多中心建设催生新需求 管理者愿意投资综合人力/财务/设备/耗材的新系统 [4][5] - 招投标客单价提升 对企业能力要求更高 小企业难以承担持续研发投入 [6] - 标准化解决方案成为关键 区域型小企业依靠低价个性化服务的模式难以为继 [6] 并购标的筛选标准 - 头部企业只收购具备强竞争力、可标准化复制的标的 仅依赖1-2名专家的企业风险偏高 [6] - 熙软科技并购案例显示 易策医管拥有20年医院绩效管理经验 超500家客户 完善咨询师梯队 与熙软的数字化能力形成互补 [7] - 森亿智能收购上海睦康实现公私医院系统互补 扩充全流程产品体系 [7] 国内外发展对比 - 海外企业如Oracle/Epic市值达千亿 业务覆盖医院/医药/服务 国内企业过度依赖医院端预算 [8] - 国内定制化服务导致项目周期长达2-3年 成本控制困难 市场集中度有待提升 [8] 新增长方向 - 院外市场如药房/患者服务/生命科学成为新方向 医渡科技在生命科学领域已实现7亿元营收 [9] - AI与物联网技术可推动标准化解决方案中的定制化可能 智能体模式可能复制制造业柔性制造经验 [9] - 行业整合为医疗AI清除系统对接障碍 解决多厂商系统信息孤岛问题 [9]

公司业务动态 - 吉视传媒旗下信息服务公司中标梅河口市中心医院肿瘤中心信息化建设项目 中标金额达2066万元 [1] - 项目将搭建覆盖临床 管理 质控 决策支持的多维度信息系统 包含病案首页质控 病历内涵质控 临床决策支持 互联网医院系统等七大模块 [1] - 同步建设符合互联互通五级测评标准的集成平台及数据中心 [1] 市场竞争力影响 - 此次中标将巩固公司在区域医疗信息化服务领域的市场竞争力 [1] - 为后续在智慧医疗赛道的持续拓展奠定基础 [1]

政策内容 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》[1] - 放宽中高端医疗和休闲度假等领域市场准入[1] - 减少限制性措施并吸引更多外商投资和民营资本进入[1] - 培育面向国际的医疗和会展市场[1] 行业影响 - 医疗领域扩大开放试点将推动相关医疗信息化和智能医疗服务领域发展[1] - 医疗信息化和智能医疗服务领域迎来重大商机[1] 公司关联 - A股相关概念公司包括创业慧康和朗玛信息[1]