市场整体表现 - A股主要指数上周创年内新高，上证指数突破3600点，深证成指突破11000点，创业板指、沪深300、上证50等均创阶段性新高 [3] - 周成交额快速放大至9.24万亿元，创5个月新高 [3] - 融资资金连续5周加仓超百亿，上周净买入392亿元（年内次高），融资余额突破1.9万亿元 [4][5] 行业资金流向 - 机械设备、有色金属、医药生物行业获融资净买入超40亿元，电子、建筑装饰获超30亿元，银行、通信获超20亿元 [5] - 有色金属行业获主力资金净流入320亿元，机械设备、基础化工、建筑装饰、非银金融均获超200亿元净流入 [5] - 偏股型基金股票仓位达85.8%（环比+0.5pct），通信、银行、国防军工、非银金融持股占比环比提升1.9%、0.9%、0.8%、0.6% [5] 草甘膦行业 - 草甘膦概念板块指数创近2年新高，红太阳、扬农化工等个股涨幅居前 [8] - 拜耳或退出美国除草剂业务（全球市占率33%），若其子公司孟山都破产将重塑全球供给格局 [8] - 南美需求旺季叠加巴西大豆/玉米种植面积扩张，中国5月出口量激增50%，渠道库存降至5.1万吨（五年低位） [9][10] - 草甘膦价格达2.6万元/吨（较6月底+9%，较5月低点+11%），行业库存低位且排单充足 [10] AI医疗行业 - AI医疗板块指数连续8日创历史新高，塞力医疗、一品红年内涨幅超300%，美迪西等超100% [12] - 中国"AI+医疗"市场规模预计2033年达3157亿元（CAGR43.1%） [16] - 广东省首批289个"AI+医疗卫生"应用场景落地，深圳宝安区人民医院独占5个案例 [15] 医药生物板块 - 部分医疗股年内涨幅翻倍，医药生物板块上周获资金流入 [2] - 医药生物行业获融资净买入超40亿元，主力资金净流入超百亿元 [5][10]

概念新增 - 公司新增【DeepSeek概念股】概念，全资子公司金唐软件与DeepSeek合作布局"AI+医疗"战略，推出AI智能体"金小唐"，融合生成式大语言模型技术，提供覆盖"数据查询-智能分析-决策支持"全链路的医疗智慧化解决方案 [1] - 公司关联概念板块包括医疗信息化、华为产业链、人工智能、互联网医疗、大数据、智慧城市等24个领域 [1] 主营业务与财务表现 - 公司主营业务分为软件开发、运营维护、系统集成三部分 [2] - 2025年一季度主营收入4.64亿元，同比增长32.61% [2] - 归母净利润亏损1.52亿元，同比减亏28.27%，扣非净利润亏损1.6亿元，同比减亏24.89% [2] - 毛利率14.59%，负债率75.52%，财务费用1307.21万元 [2]

智慧医疗概述 - 智慧医疗是医疗信息化发展的新阶段，融合5G、云计算、大数据、AR/VR、人工智能等技术，本质是技术与医疗行业深度融合的理念 [3] - 医疗信息化发展分为四个阶段：1）20世纪80-90年代以财务和物资管理系统为主的1.0阶段 2）21世纪初以HIS系统、电子病历为主的2.0阶段 3）2010年后移动互联网推动的APP挂号等3.0阶段 4）当前5G和AI技术驱动的智慧医疗4.0阶段 [3][5] 智慧医院与智慧医疗关系 - 智慧医院是智慧医疗的重要载体，通过AI、云计算等技术整合医疗资源，优化流程提升服务质量 [1] - 智慧医疗涵盖范围大于智慧医院，包括预防、诊断、治疗、康复全流程及家庭、社区等多场景，而智慧医院聚焦诊疗场景（狭义智慧医疗） [7] - 卫健委定义的智慧医院三大工作范围包含面向医务人员的"智慧医疗"、面向患者的"智慧服务"、面向管理的"智慧管理" [7][9] 行业发展驱动力 - 政策端："新基建"战略与"大健康"战略双重推动，为行业创造重大发展机遇 [9] - 技术端：新冠疫情期间IT与通信技术加速医疗场景数字化，5G医疗应用场景大量涌现 [5] - 需求端：提升医疗效率（降低医务人员负荷）、优化患者体验（便捷安全服务）、控制社会医疗成本等多重目标驱动 [10][11] 行业现状与前景 - 当前仍处起步阶段，需政策、机制、技术协同突破 [13] - 未来技术应用方向包括：基因检测预警健康风险、医疗大数据辅助诊断、纳米机器人无创手术、AI家庭医生慢性病管理等 [13]

公司调研信息 - 泾溪投资近期调研了麦迪科技，参与公司分析师会议及路演活动 [1] - 麦迪科技深耕医疗信息化二十年，构建覆盖多场景的一体化解决方案 [1] 麦迪科技业务布局 - 公司打造"软件平台+智能硬件+算法引擎"三位一体产品体系 [1] - 在康养机器人体系中定位为智慧康养整体解决方案供应商 [1] - 具备丰富的医疗场景解决方案设计能力和数据资源 [1] 康养机器人产品特点 - 聚焦医疗康复领域，提供八大核心功能模块 [1] - 主要面向高端医院、养老院和专业康养机构 [1] - 目前产品不直接作为医疗器械注册，未来涉及治疗类操作将评估是否纳入医疗器械管理 [1] 市场拓展规划 - 产品具备海外市场潜力，特别是老龄化程度高的国家 [1] - 将在积累本地化案例后推进国际化 [1] - 轮式非人形机器人技术成熟，具备大规模部署潜力 [1] - 人形机器人主要用于示范 [1] 产品定位策略 - 初期面向高端客户 [1] - 未来将逐步拓展至中端及以下民生养老市场 [1] - 推动产品轻量化、标准化 [1] 泾溪投资背景 - 成立于2015年1月，主要从事二级市场股票投资业务 [2] - 秉承研究创造价值的理念，拥有专业研究团队 [2] - 与各大券商研究部保持紧密合作 [2]

公司基本情况 - 公司全称为苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司，英文名称为Suzhou MedicalSystem Technology Co., Ltd. [4] - 公司成立于2012年7月31日，注册地址为苏州工业园区归家巷222号，注册资本为人民币306,282,731元 [4][10] - 公司于2016年12月8日在上海证券交易所上市，股票代码未提及 [3] 公司治理结构 - 公司设立党支部委员会，党组织工作经费不超过上年度职工工资总额的1% [5][18] - 股东大会是最高权力机构，董事会由5名董事组成，其中三分之一以上为独立董事 [50][117] - 公司设总经理1名为法定代表人，副总经理若干名，均由董事会聘任或解聘 [8][143] 经营范围 - 主营业务包括医疗器械研发、计算机软硬件、医用机器人导航系统、微创手术平台系统等 [8] - 经营模式涵盖研发、生产、销售及技术服务，涉及第二类、第三类医疗器械生产许可 [9] - 公司以"推进数字化医院建设"为目标，定位为临床信息系统产品与解决方案提供商 [21] 股份与股东权益 - 公司股份总数306,282,731股，每股面值1元，发起人初始持股6,000万股（占比19.59%） [10][29] - 股东大会审议重大事项需经出席股东三分之二以上表决权通过，如一年内购买出售资产超过总资产30%等 [50][88] - 控股股东及实际控制人需履行诚信义务，不得通过关联交易损害公司利益 [49] 董事会运作机制 - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会，审计委员会需包含会计专业人士 [136][137] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需经1/10以上表决权股东或1/3以上董事提议 [125][126] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联交易需无关联董事过半数同意 [129][130] 投资与交易管理 - 董事会审批权限包括单笔担保额不超过净资产10%、交易金额不超过总资产10%等事项 [51][121] - 需股东大会批准的关联交易标准为金额超3,000万元且占净资产绝对值5%以上 [52] - 公司禁止为股东及关联方提供违规担保，违规担保给公司造成损失需承担赔偿责任 [51]

会计差错更正影响 - 2022年度利润总额更正后减少405.44万元(-14.81%)，归母净利润减少344.63万元(-5.07%)，未出现盈亏方向变化 [3] - 2023年度利润总额由667.71万元更正为-467.07万元，出现盈亏方向变化，归母净利润减少1,021.30万元(-24.03%) [4] - 存货跌价准备计提不足涉及5个项目合计301.35万元，主要因外采技术服务支出未纳入跌价估计范围 [5] 存货管理问题 - 预先进场项目外采技术服务费未及时结转导致2022-2023年成本跨期错报，累计影响金额1,238.87万元 [5] - 内部控制缺陷涉及14个项目，未及时结转金额合计1,238.87万元，主要因医院项目招标延后导致签约延迟 [6] - 2024年末存在11个预先进场项目，合同金额合计663.24万元，已全部调整至当期成本 [6][7] 经营业绩变化 - 2024年营业收入5.92亿元(-14.85%)，归母净利润-2.56亿元(-893.31%)，综合毛利率下降15.19个百分点至35.38% [9] - 自制软件销售收入下降34.70%至2.82亿元，软件开发及技术服务收入增长67.26%至2.36亿元 [9] - 业绩下滑主因医院信息化建设阶段转变导致需求变化，以及项目验收延迟和市场竞争加剧 [12][13] 应收账款风险 - 应收账款账面价值5.74亿元(+26.27%)，占营收96.98%，1年以上账龄占比59.79% [14] - 对3,320.45万元应收账款全额计提坏账准备，涉及8家经营异常客户 [21] - 应收账款周转率从2022年2.18降至2024年1.15，与行业下降趋势一致 [22][23] 存货减值情况 - 存货账面价值5.44亿元(-7.58%)，合同履约成本占比91.99%，减值准备余额5,856.93万元(+33.78%) [25] - 减值准备增加主因医院预算收紧、项目延期及技术升级导致成本超支 [26] - 未发现单一客户或项目集中大额减值情形，计提依据包括合同取消和客户信用风险 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司明德生物将继续以“创新即时诊断，引领智慧医疗”为使命，坚持核心价值观，持续打造服务闭环，在产品和对外投资方面发力，还通过一系列举措提升公司投资价值和股东回报能力，同时深耕主营业务、探索新业务领域，重视应收账款回收工作 [21][22][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为明德生物，所属行业是医疗器械，接待时间为2025 - 06 - 12，上市公司接待人员有董事长、总经理陈莉莉等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与“2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨2024年度业绩说明会”的投资者，接待对象类型为其它 [17] 主要内容资料 - 投资者询问公司实现千亿市值目标规划、经营和并购方面是否改观，公司表示将继续以使命和价值观为指引，在产品上丰富优化技术平台和产品管线，对外投资与君联资本合资成立公司，未来推进与业内合作成立产业基金 [21][22] - 投资者询问公司提升市值计划，公司于2025年4月25日披露《2025年度估值提升计划》，拟通过提升经营效率等举措提升投资价值和股东回报能力 [23] - 投资者询问公司是否切入传染病产业链疫苗或创新药领域，公司暂未切入，正聚焦核心技术优势，从加大研发投入和评估投资并购机会两方面探索新增长点 [24] - 投资者询问公司2025年业绩拓展和应收账款管理情况，公司将深耕主营业务，拓展新业务领域，重视应收账款回收工作，余额持续下降 [24][25] - 投资者询问公司2025年股价回购计划，2025年3月公司完成2024年开始的股份回购计划，后续如有将按规定披露 [25] - 投资者询问六联新产品销售情况，六项呼吸道病毒核酸检测试剂盒于2025年5月获证投入销售，截至目前销售比例较小 [26]

肿瘤医院行业综述 - 肿瘤医院业务范围涵盖各类肿瘤疾病的诊断、治疗及康复服务 [2] - 行业按照《国民经济行业分类与代码》归属于医疗卫生服务体系 [2] - 肿瘤分类包括肺恶性肿瘤、胃恶性肿瘤等主要病种，医院类型分为专科医院和综合医院肿瘤科室 [2] - 行业监管体系由卫生健康委员会等主管部门和医学会等自律组织构成 [2] - 行业已建立专业术语体系和标准体系，包含现行标准和即将实施标准 [2][3] 医疗卫生事业发展现状 - 中国医疗卫生产业链呈现"低水平、广覆盖、高效率"特征，筹资渠道多元化但存在城乡差距 [3] - 医疗机构数量达XX万家，其中XX%为公立医院，床位总数XX万张 [3] - 卫生技术人员规模达XX万人，医师占比XX%，护士占比XX% [3] - 医疗机构建筑面积XX亿平方米，门诊部占比XX% [3] - 卫生总费用达XX万亿元，占GDP比重XX%，政府卫生支出年均增长XX% [3] 肿瘤医院行业供需分析 - 行业关键技术包括靶向治疗、免疫治疗等，年度专利申请量达XX件 [4] - 市场主体以公立医院为主，企业数量XX家，民营占比XX% [4] - 供给能力方面：肿瘤科床位XX万张，卫生技术人员XX万人，设备价值XX亿元 [4][5] - 需求特征显示：东部地区占比XX%，45岁以上患者占比XX%，门诊量年均增长XX% [5] - 行业规模达XX亿元，但存在资源配置不均、基层服务能力弱等痛点 [5] 细分市场发展 - 肺恶性肿瘤死亡率达XX/10万，年出院人次XX万，医药费用XX元/人次 [6] - 胃恶性肿瘤5年生存率XX%，靶向药物使用率XX% [6] - 肝恶性肿瘤介入治疗占比XX%，年手术量XX万台 [6] - 乳房恶性肿瘤保乳手术率XX%，内分泌治疗渗透率XX% [6] - 食管恶性肿瘤放疗有效率XX%，新辅助化疗应用率XX% [7] 区域市场格局 - 北京肿瘤医院床位使用率XX%，三甲医院占比XX% [8] - 上海恶性肿瘤标化死亡率XX/10万，年门诊量XX万人次 [8] - 广东民营肿瘤医院占比XX%，达芬奇机器人保有量XX台 [9] - 江苏肿瘤科医师日均担负XX人次，高于全国均值XX% [9] - 浙江肿瘤医院住院次均费用XX元，低于周边省份XX% [9] 领先企业分析 - 中国医学科学院肿瘤医院放射治疗科年治疗量XX例，5年生存率XX% [10] - 复旦大学附属肿瘤医院"一体两翼"格局收入占比XX% [10] - 中山大学肿瘤防治中心临床试验项目数XX个，国际多中心占比XX% [11] - 海吉亚医疗控股拥有XX家连锁医院，放疗中心收入增长XX% [12] 发展环境与趋势 - 医保基金规模达XX万亿元，参保率XX%，DRG支付改革覆盖XX个病种 [13] - 行业促进因素包括发病率上升（年均增长XX%）、技术进步（研发投入增长XX%） [13] - 民营医院高端服务占比提升至XX%，质子治疗等新技术投资增长XX% [14] - 信息化建设重点为5G远程会诊（覆盖率XX%）和AI辅助诊断（准确率XX%） [14]

股价表现与市值 - 截至2025年5月30日收盘，麦迪科技报收于14.96元，较上周的14.88元上涨0.54% [1] - 5月26日盘中最高价报15.85元，5月28日盘中最低价报14.67元 [1] - 当前最新总市值45.82亿元，在软件开发板块市值排名82/133，在两市A股市值排名3107/5146 [1] 业务剥离与财务展望 - 2024年净利润亏损主要受光伏业务产业链价格下行影响，医疗信息化及医疗服务业务营收稳定 [1] - 已于2025年1月完成光伏业务剥离，主营聚焦医疗信息化和大健康领域，2025年净利润将实现同比扭亏 [1] 医疗信息化业务增长点 - 医疗信息化传统业务保持稳健收入来源，未来受益于二级医院信息化建设、临床信息系统升级、区域协同平台建设等领域需求释放 [1] - 积极推动核心系统中I模块深度升级，提升临床辅助决策与自动化处理能力 [1] - ICU系统正逐步从通用型方案向呼吸、神经、心脏等细分专科ICU演进，带来系统适配和部署的新增需求 [1] - 多地推进区域医疗资源扩容，新增床位数量持续增长，为公司院内系统部署和服务拓展提供稳定支撑 [1] 医疗垂类大模型应用 - 应用场景聚焦医院临床信息系统、急危重症救治、麻醉管理、院前急救等关键场景 [2] - 通过I能力嵌入信息化系统，赋能医生辅助决策、病情预警、数据录入采集等 [2] - 持续迭代I gent能力，未来将向多模态人机交互、场景式诊疗建议等方向升级 [2] - 依托与医院长期合作形成高质量结构化数据资源，联合临床专家推动I算法与真实场景深度融合 [2] - 通过模型轻量化、算力优化、自研算法等手段提升训练效率，降低资源消耗 [2] 康养机器人业务 - 聚焦医疗康复领域，尤其是脑梗、心梗、癌症术后等失能患者的康复护理 [3] - 产品具备情感陪护、健康监测、危险动作识别、远程看护等核心功能 [3] - 目前主要面向高端医院、养老院和专业康养机构打造标杆项目，未来将逐步向社区、居家延伸 [3] 数据安全与合规 - 所有用于大模型训练的数据均采用脱敏处理，去除可识别个人身份的敏感信息 [3] - 数据严格遵循"数据不出院"原则，部署在医院的私有云环境中 [3] - 训练结果由公司自主拥有，不涉及用户数据外泄风险 [3] 商业战略与产品布局 - 采取"多形态并行+应用场景牵引"的驱动策略，确保产品能够先行落地并积累数据 [4] - 市场需求高度具体化且复杂，推动公司在现有成熟解决方案上率先进行产品布局 [4] - 借助医疗IT领域技术基础，通过本体、场景、大模型的协同构建整体解决方案平台 [4] - 持续推出契合市场的新功能、新形态，推动康养机器人从"单点功能"走向"体系平台" [4] 医疗信息化业务护城河 - 构建覆盖围手术期、急危重症、院前急救等核心临床场景的产品矩阵 [5] - 形成模块化、可快速适配的解决方案，持续加大研发投入推动I、大数据、5G等技术与核心产品深度融合 [5] - 在临床业务逻辑建模、系统实用性优化、长期服务响应等方面形成难以复制的综合竞争优势 [5] 业务周期性与应对措施 - 项目签约和收入确认具有一定周期性，通常上半年签约推进、下半年集中交付并确认收入 [6] - 优化项目储备节奏，通过分阶段验收、分步实施等方式提高项目执行的连续性 [6] - 积极拓展标准化、轻量化产品，增强业务的抗周期能力 [6]

医疗服务数字化升级 - 北京经开区国康医院和爱育华医院上线微信端医保移动支付功能 实现"零排队、秒结算"的全流程移动支付服务 [1] - 参保居民通过微信"京通"小程序绑定医保电子凭证 可使用微信、支付宝、银行卡3种渠道完成挂号、就诊、缴费全流程医保实时结算 全程仅需2分钟 [1] - 新支付模式使群众支付效率提高80% 大幅节省就医时间并缓解医院窗口工作压力 [1] 医疗信息化建设 - 经开区人力社保中心指导两家试点医院完成医院信息系统(HIS)改造 实现医保接口精准对接并通过联调测试 [2] - 数据加密传输测试环节严格把控安全标准 确保支付过程安全可靠 [2] 未来发展规划 - 经开区将继续深化医保服务改革 拓展医保移动支付服务应用范围 [2] - 目标提升参保群众就医满意度和获得感 打造更优质高效的医疗保障服务体系 [2]