【导读】七位资管行业投研人士最新研判：继续看好A股、港股中长期战略级别机遇 中国基金报记者 李树超 曹雯璟 张玲 近日，全球市场遭遇巨震，股市、黄金、数字货币、原油等全球大类资产集体重挫。导致大 类资产集体调整的原因有哪些？从大类资产配置角度看，还有哪些资产更具投资性价比？还 需要关注哪些风险？ 中国基金报记者就此采访了七位资管行业投研人士，他们是 博时基金多元资产管理一部总经 理兼投资总监郑铮，汇丰晋信基金养老FOF投资总监、汇丰晋信养老目标日期2036一年持有 期FOF基金经理何喆，交银臻享多资产三个月持有基金经理刘迪，永赢恒欣稳健养老目标三年 持有基金经理李程，财通资管国际业务部投资经理王頔，金鹰基金权益研究部宏观策略研究 员金达莱，盈米基金资深投资顾问熊思远 。 多重因素共振致全球市场巨震 中国基金报：近日，全球市场巨震，导致大类资产集体调整的原因有哪些？ 郑铮： 当前市场巨震是多重因素共振的结果：一是美联储在三季度末虽已开启降息周期，但 其政策仍需要在"防滞胀"与"保增长"间权衡，导致市场预期紊乱，12月降息概率一周内从 70%骤降至50%以下，这种政策能见度塌陷使跨资产波动率同步飙升，黄金期权隐含 ...

黄金市场观点 - 核心观点为黄金市场处于调整浪形，以4245作为B浪高点，看跌至3887低点以下 [3] - 技术分析显示日线图出现双阴回吐，上涨慢回吐快，日线蓄势破低回落 [3] - 具体操作策略为日内4130-4150继续做空，目标3880-3600，同时4230-4250空单仍在持有 [6] 原油市场观点 - 核心观点为原油市场呈现弱势，出现旗形中继形态，建议反弹短空 [4] - 技术分析指出多头动能减弱，在零轴附近形成死叉，早盘油价测试旗形下沿 [4] - 具体操作策略为60.5-61.0做空，防守61.5，目标58.5-57.5 [7]

黄金市场表现 - 国际黄金价格在周四单边大幅上涨接近200美元，最高触及每盎司4380美元，市场情绪高涨 [2][4] - 在突破每盎司4000美元后，分析师曾指出上涨目标位为4200美元和4500美元，当前价格已逼近4500美元目标 [2][4] - 周五交易策略建议关注每盎司4280美元和4250美元的支撑位，若企稳可顺势做多，若跌破4250美元则可能回调至4200美元 [4][5] - 国内黄金价格已上涨至每克1000元左右，分析师对高位追多持谨慎态度，建议等待回落至965元或960元附近再考虑做多 [5] 白银市场表现 - 国际白银价格最高触及每盎司54.5美元，已接近分析师给出的55美元目标位，趋势看涨 [2][6] - 交易策略强调不宜追多，需等待回落至每盎司52.5美元附近的关键支撑位再做多 [6] - 国内沪银主力合约最高至每千克12365元，分析师指出若回落可关注11950元和11750元支撑位进行短线多单操作 [6] 原油及燃油市场表现 - 国际原油价格回落至每桶57美元附近，市场环境承压，下跌空间可能延续至前期低点每桶54.5美元 [6] - 交易建议为保持空仓观望，等待下周走势明朗 [6] - 国内燃油主力合约跌破2650元，下跌趋势可能延续至2550元至2500元区间，建议近期空仓观望 [7] 市场驱动因素 - 美联储再次强调今年降息的预期，导致美元大幅下跌，进而推动黄金等贵金属价格暴涨 [4]

黄金市场技术分析 - 黄金日线级别出现小加速上涨迹象，收盘价开始脱离5日均线，当前最高冲击4050一线，与5日均线相差接近100米 [2] - 黄金4小时级别呈现连阳单边发力，首次出现阴K线但不足以判断承压，下方关键支撑关注5日均线4019和10日均线3993，22点后10日均线将上移至4000之上 [2] - 黄金小时线级别隔夜强势收盘，早盘循环续涨突破4000关口后连阳逼空，欧盘维持上涨破高，晚间关注10均线4030支撑，若先回调则依托中轨4005之上企稳看涨 [4] - 前期3700、3800、3900每个整数关口触及后均出现循环70米左右回调修正，当前接近4000关口时已对多个底仓中长期看涨头寸进行利润保护 [1] 白银市场技术分析 - 白银昨日走势弱于黄金，最低回踩至看涨支撑47.37，今日在黄金带动下V形回升 [1] - 白银目前处于蓝色通道内运行，晚间关注上轨阻力49.15，中轨支撑48.2，下轨支撑47.65，未打破通道前维持上下轨之间运行 [5] 原油市场技术分析 - 原油昨日先下行回补周一跳空缺口，探底拉升收阳，今日延续反弹 [7] - 原油上方关键阻力位于63附近，一旦突破站上该位置，则可能展开一轮超跌反弹修正 [7]

黄金市场行情分析 - 黄金价格持续强势上涨，再创历史新高，最高触及3820美元，接近3826美元目标位 [1][2] - 中长期趋势保持强势多头，月线级别若四连阳发展，高度可能冲击4384美元 [2] - 日线级别若收盘呈现饱满大阳形态，预示明日将进一步上冲，突破3826美元后目标看至3836、3850及3880美元 [2][4] - 4小时级别呈现连阳单阴格局，价格维持5日均线之上，为强势信号，晚间关注5日及10日均线支撑继续看涨 [2] - 小时线级别欧盘于3800-3820美元区间高位整理，若20点前突破新高则美盘有二次拉升，失守3800美元可能转为震荡，但下方3780美元之上存在支撑 [4] - 操作策略强调顺势看涨，只多不空，依托关键支撑位如5日均线、涨幅的618分割位及顶底转换位进行布局 [2][4] 白银市场行情分析 - 白银价格大幅拉升，突破47关口，早间探底回升后企稳于小时线10日均线之上，维持逼空上涨态势 [1][5] - 操作上依托10日均线反复看涨，目标阻力位关注47.2美元，突破后上看47.5美元及48关口 [5] 原油市场行情分析 - 原油价格冲高回落，未能站稳66美元，继续在66-61美元区间通道内震荡，尚未形成单边趋势 [7] - 建议当前阶段重点把握金银市场机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单、正套轻仓持有，全球原油供应呈现区域与油种分化，需求市场呈现区域与油品结构性差异 [5][6] - 短线观望，9月或有修复反弹，中长期油价下行压力较大 [6] - 策略上短期多单轻仓持有，长期逢高布空，关注正套及跨品种价差反转 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周原油观点为多单、正套轻仓持有，供应区域与油种分化，需求区域与油品有结构性差异，短线9月或反弹，中长期下行压力大 [5][6] 宏观 - 关注俄美谈判及俄乌局势演绎，海外PPI提升关注通胀传导，人民币汇率走强社融回升 [11][17][22] 供应 - OPEC+核心成员国月度与周度出口量有差异，部分国家产量和出口情况不同，美国页岩油钻井数量和产量回升 [24][33][58] 需求 - 北半球季节性旺季进入下半场，美欧开工率季节性回落，中国主营炼厂开工率回落、地炼开工率回升 [59][60] 库存 - 美国商业库存和库欣地区库存回落，欧洲柴油库存反弹、汽油去库，国内成品油毛利修复 [63][70][71] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹，月差回落至低位，SC强于外盘月差企稳，净多头持仓回落 [75][76][79]

黄金市场分析 - 现货黄金价格交投于3362.21美元/盎司附近 上周五金价大涨1%至3371.78美元/盎司 盘中创两周新高3378.69美元/盎司 [2] - 美联储主席鲍威尔鸽派声明推动金价反弹 美元指数暴跌0.96%至97.66点 增强黄金吸引力 [2] - 技术面显示黄金由震荡下跌转为上升趋势 日图呈现V型反转迹象 短期支撑位3350-3340美元 阻力位3385-3400美元 [3][5] - 4小时图显示3348-3350区域为多头关键防线 1小时均线呈金叉多头排列 上涨动能持续 [5] 原油市场分析 - 布伦特原油价格徘徊68美元/桶 WTI原油维持在63美元/桶以上 上周油价录得近3%涨幅 [6] - 地缘政治因素主导市场 美国威胁将印度进口关税从25%提升至50% 印度继续采购俄罗斯原油 [6] - 技术面显示原油日线图形成底部窄幅区间 MACD在零轴下方金叉预示下行动能减弱 [7] - 短线1H走势获支撑后创新高至63.70美元 均线系统依托油价向上 短期阻力位65.0-66.0美元 支撑位62.5-61.5美元 [7] 市场情绪与预期 - 华尔街专业分析师和普通投资者对黄金前景充满信心 亚洲实物需求仍显低迷 [2] - 美联储降息预期为油价提供下行保护 OPEC+增产计划和潜在需求疲软使中期走势承压 [6]

黄金市场分析 - 黄金价格上周经历大幅波动 多次测试3400美元关口 最终站上3409美元 为7月24日以来最高水平[2] - 技术面显示金价处于高位区间震荡 3380美元支撑位未破 收盘价3397美元仍位于支撑上方 体现多头优势[3] - 短期操作建议以回调做多为主 上方阻力关注3408-3418美元 下方支撑关注3380-3370美元[5] 原油市场分析 - 原油价格上周整体跌势显著 布伦特原油期货周跌幅超4%至66.40美元/桶 WTI原油期货周跌幅超5%至63.82美元/桶[6] - 技术面显示日线连续六个交易日收阴 油价跌破震荡区间下沿 MACD指标下穿零轴 空头动能转强[7] - 短期操作建议以反弹高空为主 上方阻力关注65.0-66.0美元 下方支撑关注62.0-61.0美元[7] 市场影响因素 - 美元走强但周线下跌 经济数据疲软使交易商对年内更多降息可能性进行定价[2] - 金条关税消息引发市场恐慌 尽管白宫澄清报道 分析师仍看涨本周金价[2] - 原油下跌受贸易担忧情绪和OPEC+政策转向双重影响 全球经济增长放缓改变能源需求判断[6] 技术指标分析 - 黄金3410美元为3268和3500分割线0.382位置 也是上周五高点阻力 突破概率增加[5] - 原油均线系统形成压制 短线客观趋势向下 MACD在零轴下方运行 空头动能占优势[7] - 黄金3343美元为前期高点强压制 也是分割线0.236位置 可作为中线空单布局参考[5]

黄金行情分析 - 黄金价格受美元走强影响下跌 现货金下跌0 9%至每盎司3336 01美元 美国期金下跌1 1%至3335 6美元 [2] - 下周关注美欧贸易谈判进展 若乐观可能使金价下探3300美元/盎司 同时需关注美联储决议和非农数据 [2] - 黄金周线级别处于3500-3120宽幅震荡 已持续十周 布林带收缩显示震荡延续 短期区间3247-3438形成 [3] - 日线级别可能处于4浪调整 结束后或有5浪上涨 目前震荡偏空 需关注低位做多机会 [3] - 日线三连阴下破中轨 ma5与ma10拐头向下 66日均线有刺破迹象 显示空头主导 下周可能测试3310-3280支撑 [5] - 4小时级别形成单边下跌趋势 K线承压5均线创新低 macd显示绝对弱势 关注3310支撑位是否破位 [5] 原油行情分析 - 国际油价震荡下跌 美原油交投于65 04美元/桶 跌幅0 3% 布伦特原油上涨0 98%至69 18美元/桶 [6] - 油价上涨受多重因素推动 包括美国原油库存下降 俄罗斯汽油出口限制 美国可能放宽对委内瑞拉制裁等 [6] - 日线级别中期走势震荡向上测试78附近 均线系统仍提供支撑 但macd显示多头动能减弱 可能进入高位震荡 [7] - 短线1小时走势震荡向上 均线依托油价 但macd显示多空频繁转换 预计延续向下节奏为主 [7] 交易策略 - 黄金建议反弹做空为主 回调做多为辅 上方阻力3355-3365 下方支撑3320-3310 [5] - 原油建议反弹高空为主 回踩低多为辅 上方阻力67 0-68 0 下方支撑63 0-62 0 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧盟对俄原油新一轮制裁引发油价上行后回落，本周伊朗将与部分欧洲国家开启核谈判，临近8月1日特朗普关税重启日，谈判结果未明确，不排除关税战重启，油价上方面临压力，投机性净多资金增减不一，后市预期有分歧，预计短期油价震荡运行，短线509 - 518区间运行，长线观望 [3] 各目录总结 每日提示 - 原油2509基本面，伊朗与英、法、德同意就核计划举行谈判，欧盟对俄第十八轮制裁含打击俄石油和能源产业措施，将设动态价格上限，比平均市价低15%，影响中性 [3] - 7月18日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价对应基差2.83元/桶，现货平水期货，影响中性 [3] - 美国截至7月11日当周API原油库存增加83.9万桶，预期减少163.7万桶；EIA库存减少385.9万桶，预期减少55.2万桶；库欣地区库存当周增加21.3万桶，前值增加46.4万桶；7月18日上海原油期货库存451.7万桶不变，影响偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线上方，影响偏空 [3] - 截至7月15日，WTI原油主力持仓多单且多减，布伦特原油主力持仓多单且多增，影响中性 [3] 近期要闻 - 7月18日英国与欧盟下调俄原油出口价格上限，从每桶60美元降至47.6美元，还制裁俄情报机构及人员 [5] - 7月21日伊朗同意周五在伊斯坦布尔与英、法、德就核计划进行副外长级别谈判 [5] - 美国6月独栋住宅开工量降至11个月低点，7月消费者信心改善，通胀预期下降，通胀放缓或助美联储降息促进经济增长提振能源需求 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突加剧、夏季需求提升 [6] - 利空因素为OPEC + 连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动是短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从69.52降至69.28，跌幅0.35%；WTI原油从66.23降至66.05，跌幅0.27%；SC原油从513.6涨至523.5，涨幅1.93%；阿曼原油从70.35涨至71.25，涨幅1.28% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从71.22涨至71.33，涨幅0.15%；WTI从67.54降至67.34，跌幅0.30%；阿曼原油环太平洋从69.74涨至70.97，涨幅1.76%；胜利原油环太平洋从67.03涨至67.79，涨幅1.13%；迪拜原油环太平洋从69.57涨至70.80，涨幅1.77% [9] - API库存方面，7月11日库存45496.5万桶，较上期增加83.9万桶 [10] - EIA库存方面，7月11日库存42216.2万桶，较上期减少385.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓7月15日为162427，较上期减少46947 [16] - 布伦特原油基金净多持仓7月15日数据未完整给出，但此前7月8日为222347，较上期增加55630 [19]