A股市场主要股指表现 - 本周A股市场主要股指表现分化 上证指数全周微跌0.44% 深证成指下跌1.62% 而中证红利指数上涨1.58% 上证50指数涨1.13% [1] 行业主题ETF表现与资金流向 - 近期资源类与科技类行业主题ETF持续受到资金关注 [1] - 巴西ETF本周涨幅居首 单周涨幅22.5% 因其跟踪的巴西IBOVESPA指数在1月底创下历史新高 核心成分股如淡水河谷和巴西石油公司受大宗商品价格上涨推动而走强 不过目前这只ETF溢价率达15.04% [1] - 根据阶段涨幅数据 涨幅居前的ETF包括中韩半导体ETF(17.14%) 巴西ETF易方达(12.55%) 多只黄金股票ETF(涨幅在7.53%至9.41%之间) 多只油气ETF(涨幅在7.06%至7.61%之间) 多只创业板人工智能ETF(涨幅在6.60%至6.90%之间) 以及能源ETF广发(7.15%)等 [2][3] - 商业航天相关ETF跌幅居前 调整幅度在10%左右 [3] - 本周ETF市场净流出3000亿元 其中宽基ETF净流出约3900亿元 行业ETF则大幅净流入685.54亿元 商品ETF净流入243.6亿元 [3] ETF产品发行与上市动态 - 根据数据 下周即将有4只ETF发行 [3] - 即将发行的ETF包括电池ETF易方达(认购期2026-02-04至2026-02-12) 红利质量ETF易方达(认购期2026-02-02至2026-02-06) 工业有色ETF博时(认购期2026-02-02至2026-02-06) 恒生生物科技ETF广发(认购期2026-02-02至2026-02-06) [4] - 上市方面 下周将有5只ETF上市 [4] - 即将上市的ETF包括光伏ETF招商(成立日2026-C) 港股通科技ETF平安(成立日2026-C) 港股通互联网ETF基金(成立日2026-C) 创业板ETF汇添富(成立日2026-C) 科创人工智能ETF南方(成立日2026-C) [5]

2026年1月A股ETF市场表现与资金流向 - 2026年1月A股ETF市场呈现鲜明分化格局 行业主题ETF获得超2000亿元资金青睐 而核心宽基ETF资金净流出额超1万亿元 [1] - 1月ETF成交量明显放大 1月28日沪深300ETF华泰柏瑞当日成交量超400亿元 上证50ETF创出2015年以来最大成交量 [5] 主要市场指数表现 - 沪指1月累计涨3.76% 收于4100点关口上方 科创50指数1月累计上涨超12% [2] - 上证50指数先扬后抑 日线一度收出6连阴 [2] 领涨板块与ETF - 有色金属与科技两大主线交替领涨 [2] - 中韩半导体ETF、黄金股票ETF1月涨超40% 巴西ETF涨超38% 矿业ETF、有色金属ETF、科创芯片设计ETF等涨超20% [2] - AI应用概念强势爆发 传媒ETF涨超20% [3] - 油气股上涨 油气ETF涨超20% [3] 下跌板块与ETF - 1月银行ETF跌超6% 汽车ETF、电池ETF下跌 [4] 行业主题ETF资金流入 - 1月超百亿资金净流入有色金属ETF、有色金属ETF基金、黄金ETF、化工ETF、电网设备ETF、卫星ETF、半导体设备ETF [6] - 以有色金属、黄金、化工、电网设备、卫星、软件、传媒等为代表的行业主题ETF获得超2000亿元资金青睐 [1] 宽基ETF资金流出 - 1月份超1万亿元资金净流出宽基ETF [6] - 以沪深300、中证1000等为代表的多只核心宽基ETF资金净流出额超1万亿 [1] - 沪深300、中证1000、上证50ETF出现大额流出 [6] 海外资金流向 - 截至1月14日的近一个月内 全球资金净流入股票基金1055.18亿美元 其中中国内地股票基金获得166.59亿美元净流入 [7] - 景顺中国科技ETF、中国海外互联网ETF、锐联中国科技创新ETF等多只在美上市的中国股票ETF规模持续攀升 [7]

巴西ETF市场表现 - 巴西ETF本周以22.5%的单周涨幅位居榜首 [1] - 该涨幅主要归因于巴西IBOVESPA指数在1月底创下历史新高 [1] - 核心成分股淡水河谷和巴西石油公司的强劲表现是主要推动力 [1] - 大宗商品价格上涨对相关公司股价产生了积极推动 [1] 其他表现突出的ETF板块 - 中韩半导体ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 黄金股票ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 油气ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 能源ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] - 科创板人工智能ETF本周表现不俗，位居涨幅前列 [1] 技术指标信号 - 部分股票因MACD金叉信号形成而涨势不错 [2]

大宗商品市场行情分析 - 黄金价格首次冲破5000美元，今年累计上涨17%，创下1979年以来最佳年度表现后继续走强[1][3] - 白银价格单日暴涨14%，创2008年以来最大单日涨幅[1][3] - 伦铜价格悄然走高，而油价则出现逆势下跌[1] 驱动各品种价格的核心逻辑 - 贵金属（黄金、白银）上涨的核心逻辑是“避险+刚需”双重驱动，资金扎堆于此[3] - 黄金上涨不仅是避险需求，更因全球投资者抛售美债和货币，将其视为新的“财富锚”，反映了货币信用松动[3] - 白银兼具金融属性与工业刚需，其工业需求来自光伏、新能源等领域，且已连续5年供应短缺，库存见底[3] - 伦铜走高是工业需求回暖的信号，与制造业复苏密切相关[3] - 油价下跌因哈萨克斯坦黑海码头恢复运行及Tengiz油田重启，新增供应盖过了美国暴风雪的影响，供需趋于平衡[3] 投资策略与品种选择 - 大宗商品投资应抓“逻辑最硬的品种”，而非盲目跟风[4] - 黄金投资可选取ETF（例如518880），以规避个股风险并精准跟踪金价[4] - 白银投资可关注盛达资源等业务纯粹的龙头公司，同时受益于涨价红利和工业需求支撑[4] - 伦铜对应的A股标的包括江西铜业、云南铜业，适合逢低布局，跟随制造业复苏节奏[4] - 大宗商品应作为资产组合的“对冲工具”，而非短线炒作筹码[5] - 建议配置黄金ETF占资产5%-10%以对冲地缘风险，工业金属相关标的占3%-5%以跟随经济复苏[5] - 能源类产品建议少配或不配，以规避供需波动冲击[5] 风险提示与操作建议 - 高波动品种（如白银）切忌加杠杆，仓位应控制在总资产3%-5%以内[4] - 普通投资者不宜轻易操作原油期货，若布局能源可选取油气ETF以降低风险[4] - 对于未持仓者，不建议追高黄金白银，可等待价格回调至5日均线附近分批布局ETF或龙头股[5] - 建议逢低关注伦铜相关A股标的[5] - 应避开原油期货等高波动品种，优先选择低风险的ETF产品[5] 行业趋势与展望 - 当前贵金属暴涨及伦铜走高的背景，是全球“实物资产重估”的大趋势[5] - 此轮行情的逻辑被认为比2008年和2020年更为坚实[5] - 当前大宗商品的赚钱逻辑可总结为：贵金属看货币信用，工业金属看需求复苏，能源看供需平衡[5]

市场表现 - 午后油气股普遍大幅上涨，通源石油涨幅超过13%，和顺石油、洲际油气、中曼石油涨停 [1] - 多只油气主题ETF当日表现强劲，油气ETF汇添富涨幅超过4%，油气资源ETF、石油ETF鹏华、石油天然气ETF、油气ETF华泰柏瑞、石油ETF、油气ETF博时涨幅均超过3% [1] - 具体ETF产品中，油气ETF汇添富当日涨幅4.27%，年内涨幅16.39%；油气资源ETF当日涨幅3.97%，年内涨幅15.70%；油气ETF博时当日涨幅3.46%，年内涨幅15.86% [2] 产品结构与跟踪标的 - 油气资源ETF紧密跟踪中证油气资源指数，该指数选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为样本 [5] - 石油ETF跟踪油气产业指数，成分股主要集中在能源行业，配置侧重于上游资源开发与中游炼化企业，同时包括部分下游销售和服务公司 [5] - 油气ETF跟踪中证油气资源指数，覆盖A股从事石油天然气勘探、开采、销售及服务的龙头企业，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的上游巨头 [5] 近期市场动态与催化剂 - 消息面上，美国总统特朗普透露，美国政府已将多艘委内瑞拉被扣油轮上的石油取出，并准备将其送到美国炼油厂加工 [5] - 2025年第四季度，代表A股油气资源产业的中证油气资源指数上涨13.11%，显著跑赢全A整体表现 [6] - 尽管全球原油市场在2025年第四季度继续承压，但A股油气板块走出独立行情，核心源于国内能源安全战略的强化，尤其在海洋油气领域 [6] 行业基本面分析 - 2025年第四季度全球原油市场供需矛盾凸显，库存累积成为核心特征 [6] - 供应端，OPEC+自2025年4月起持续增产，累计释放近300万桶/日产能，主要来自沙特、俄罗斯等主要产油国 [6] - 需求端，传统能源消费退坡趋势明显，尽管中国10-11月原油进口量同比增长6.5%，但增量主要用于战略储备和港口库存堆积，未有效转化为实际消费 [6] - 2025年全年全球原油累库量达2.1亿桶，其中第四季度贡献主要增量，海上库存累积约1.3亿桶，中国战略储备增加5000万桶 [6] - 在“增储上产”政策导向下，海上油气勘探开发成为主旋律，推动油服等子板块需求激增 [6] - 油气公司聚焦降本增效，例如通过数字化管理降低开采成本，并维持稳健的现金流生成能力 [7] 估值与机构观点 - 截至2025年末，中证油气资源指数的市盈率为13.88倍，市净率为1.35倍，股息率为3.81%，整体估值处于历史较高水平 [7] - 结合行业盈利能力和现金流稳定性，油气板块具备一定的防御性和配置价值 [7] - 光大证券认为，全球海洋资源开发利用逐渐深化，同时在地缘政治格局动荡背景下，深海资源战略价值凸显 [7] - 中国海油集团作为我国海上资源开发领军企业，在“十五五”期间将持续做强做优做大油气主业基本盘，其下属支持服务类公司有望充分受益于集团的海洋强国建设效应 [7]

核心观点 - 海外天然气价格近期持续大涨，带动油气相关ETF价格显著上涨 [1] - 油气行业在能源安全、供需格局改善及商品周期轮动等多重逻辑下，展现出较强韧性和配置价值 [3][4][5] 市场表现 - 油气股上涨，多只油气主题ETF涨幅显著，例如油气资源ETF、石油ETF鹏华、标普油气ETF、油气ETF汇添富涨超3% [1] - 标普油气ETF、石油天然气ETF、油气ETF博时、石油ETF、油气ETF华泰柏瑞涨超2.5% [1] - 相关ETF主要跟踪中证油气资源指数或油气产业指数，覆盖油气产业链的勘探、开采、服务、设备、炼化、运输及销售等环节 [1] 价格驱动因素 - **天然气价格飙升**：纽约商业交易所天然气期货价格在4个交易日内累计上涨超过70%，其中单日大涨29%，次日继续冲高涨超10%，最新价报5.381美元/百万英热 [2] - **核心驱动逻辑**：美国天然气市场的剧烈波动源于需求端（天气、LNG出口）与供应端（美国国内高产）的反复切换，几次暴涨均由“天气驱动+强劲LNG出口”共振导致 [2] - **长期需求支撑**：人工智能数据中心等带来的长期电力需求增长被视为支撑天然气远期价格的因素之一 [2] 行业与政策环境 - **地缘政治影响**：近期地缘短期扰动较多，支撑油价震荡上行，美国对俄罗斯或伊朗的态度催生供应担忧，伊朗国内局势面临不确定性，俄乌、伊朗及委内瑞拉地缘前景是主导原油供应预期的核心因素 [3] - **能源安全战略**：中国《“十五五”规划建议》明确提出“加快建设新型能源体系”，并将“能源资源安全”列为国家经济安全的重要组成部分，为上游勘探开发与基础设施建设提供长期政策支撑 [3] 供需基本面 - **库存低位**：原油市场正处于库存历史低位 [4] - **供给收缩**：过去10年，全球在石油供给端的资本开支投入呈收缩趋势 [4] - **需求韧性**：全球需求展现韧性，炼化与航油成结构性亮点，2025年下半年全球制造业活动边际回暖，中国工业生产稳步恢复 [4] - **航空出行修复**：据中国民航网数据，2025年国际航班运力已恢复至2019年同期的90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6% [4] - **石化需求稳健**：石化原料需求稳健，聚酯、烯烃等板块开工率回升，成品油与化工品需求支撑炼厂高负荷运行，产业链利润向中上游传导趋势较为清晰 [4] 周期与配置逻辑 - **商品周期轮动**：在康波萧条期内，大宗商品的货币属性和安全属性增强，商品超级周期启动，呈现出“属性递进”式轮动，黄金率先上涨，工业金属(铜)紧随其后，能源(原油)上涨略微滞后，农产品往往最后上涨 [4] - **能源板块相对滞涨**：能源(原油)在本轮商品超级周期中相对滞涨，后市值得重点关注 [4] - **上游企业价值**：在油价中枢上移背景下，国内油气龙头企业经营现金流充裕，资本开支聚焦增储上产与低碳转型，行业头部企业具备“低估值+高分红+抗通胀”特征，在当前宏观环境下具备突出的资产配置价值 [5]

市场与风格策略 - 报告核心观点认为短期市场仍将震荡整固，但中长期上行趋势仍在，高风险偏好风格消退更利于长牛、慢牛、健康牛的运行 [6] - 进攻方向聚焦在风险度在中间的中盘蓝筹 [6] - 本周化工板块接力穿越大盘调整，煤电油续力中盘蓝筹行情的判断得到市场验证，继续看好中盘蓝筹的周期和制造 [6] - 短期内继续关注石油石化、煤炭和电力设备板块对中盘蓝筹再崛起行情的续力 [6] 行业策略：煤炭 - 煤炭行业正从规模扩张转向质量提升，煤炭长期基本面预期改善，关注板块配置价值 [6] - 中国平煤神马集团有限公司在郑州举行揭牌仪式，标志着河南能源集团和中国平煤神马集团战略重组取得阶段性重大成果 [6] - 国家发改委等部门联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，针对煤炭主体能源进行系统性、精细化调控 [6] - 煤炭行业“以先进产能置换落后产能”的政策，标志着能源产业发展从依赖要素投入的规模扩张，转向依赖技术创新与制度创新的质效提升 [6] 主题策略：房地产 - 房地产政策的数量不重要，重要的是政策的力度 [6] - 两类政策会有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策 [6] - 近期《求是》陆续刊文聚焦房地产和城市更新，稳预期信号持续强化，有理由期待在2026年看到更有力度的政策组合 [6] 相关投资工具 - 市场策略相关ETF：恒生 ETF(159271) [6] - 中盘蓝筹周期制造相关ETF：油气 ETF(513350/159518)、有色/矿业 ETF(159880/159980/561330/159690/159652/159876)、化工 ETF(159870/516220/516020/516120/159129) [6] - 煤炭行业相关ETF：煤炭 ETF(515220) [6] - 房地产主题相关ETF：房地产 ETF (159707/512200) [6]

上周ETF资金流向显著分化 - 宽基ETF遭遇资金大幅净流出，净流出总额超1900亿元，其中沪深300ETF净流出超1000亿元，科创、创业相关ETF也出现大幅流出 [1] - 行业及主题ETF重获资金青睐，特别是有色金属、军工、港股互联网等板块的ETF获得较多加仓 [1] - 资金流向反映出资金正从大盘宽基向特定景气赛道进行结构性切换 [1] 行业及主题ETF净流入详情 - 软件ETF（代码159852）获得74.68亿元净申购，最新规模为146.22亿元 [2] - 有色金属ETF（代码512400）获得63.27亿元净申购，最新规模为335.50亿元 [2] - 传媒ETF（代码512980）获得61.38亿元净申购，最新规模为99.59亿元 [2] - 卫星ETF（代码159206）获得58.01亿元净申购，最新规模为170.53亿元 [2] - 电网设备ETF（代码159326）获得38.58亿元净申购，最新规模为85.75亿元 [2] - 港股通互联网ETF（代码159792）获得37.29亿元净申购，最新规模为919.47亿元 [2] - 人工智能相关ETF获得显著资金流入，例如人工智能ETF易方达（代码159819）流入20.96亿元，人工智能ETF（代码515980）流入20.39亿元，人工智能AIETF（代码515070）流入12.59亿元 [2] - 黄金ETF（代码518880）获得14.25亿元净申购，最新规模达1015.28亿元 [2] 本周新发ETF计划 - 本周将有9只ETF发行，涵盖多个行业主题 [1][2] - 新发ETF包括富国基金的光伏ETF、油气ETF，华夏基金的工程及器械ETF，天弘基金的有色金属ETF，永赢基金的养殖ETF，国投瑞银的公用事业ETF等 [1][2]

市场表现 - 截至2026年1月6日，国证石油天然气指数(399439)强势上涨1.45% [1] - 成分股洲际油气(600759)上涨9.21%，上海石化(600688)上涨4.36%，大众公用(600635)上涨3.35%，招商南油(601975)和石化油服(600871)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)上涨1.44%，最新价报1.2元 [1] 价格驱动因素 - 区域局势升温持续推升油价，国际原油期货结算价涨超1.5% [1] - WTI原油期货2月合约涨1.74%，布伦特原油期货3月合约涨1.66% [1] - 委内瑞拉原油出口目前已基本暂停，短期内对全球市场构成供给扰动 [1] - 委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行 [1] - 区域政治风险或推动油价短期走高 [1] 行业观点与展望 - 考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动 [1] - 建议关注油气生产企业 [1] - 建议关注沥青、硫磺、石油焦的生产企业 [1] 相关指数与产品 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 [2] - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 油气ETF(159697)设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3] 指数成分与权重 - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股合计占比67.11% [2] - 前十大权重股分别为中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、杰瑞股份(002353)、广汇能源(600256)、招商轮船(601872)、新奥股份(600803)、九丰能源(605090)、中远海能(600026)、大众公用(600635) [2]

市场指数表现 - 截至午盘，A股三大指数集体上涨，沪指涨1.07%重返4000点，深成指涨1.87%，创业板指涨2.15%，北证50指数涨1.31% [1] - 沪深京三市半日成交额达16489亿元，较上日放量3240亿元 [1] - 全市场超4000只个股上涨 [1] 领涨板块与题材 - 保险股领涨，广发基金港股通非银ETF涨5.25% [1] - 脑机接口、创新药概念股掀涨停潮 [1] - 半导体产业链爆发，华泰柏瑞基金中韩半导体ETF涨6.52% [1] - AI应用、商业航天题材活跃 [1] - 港股创新药板块强势反攻，港股通医疗ETF富国、汇添富基金港股通创新药ETF分别涨6.21%和5.92% [1] 调整板块 - 海南自贸区、稳定币、石油板块调整 [1] - 旅游板块走低，两只旅游ETF跌2% [1] - 油气板块走低，石油天然气ETF和油气ETF华泰柏瑞分别跌1%和0.87% [1]