市场表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.17%报3615.72点，深证成指收跌0.77%报11203.03点，创业板指收跌1.62%报2367.68点，两市总成交额1.84万亿元 [1] - 渔业行业表现亮眼，当日大涨4.06%，普钢、影视院线分别上涨3.30%、2.76% [1] - 全市场356只非货ETF上涨，上涨比例29%，809只非货ETF下跌，下跌比例67% [1][5] 行业ETF表现 - 油气资源ETF涨幅居首达3.25%，石化ETF、化工行业ETF分别上涨2.07%、1.66% [3] - 影视ETF、钢铁ETF分别上涨1.64%、1.53% [3][5] - 港股通汽车产业主题指数、金融科技主题指数跌幅居前，分别下跌4.50%、2.94% [5] 重点ETF产品 - 港股通央企红利ETF南方(520660.SH)规模达11.15亿份，跟踪中证国新港股通央企红利指数，权重股包括中国移动、中国石油股份等 [3] - 油气ETF(159697.SZ)规模1.13亿份，跟踪国证石油天然气指数，权重股包括中国石油、中国石化等 [4] - 钢铁ETF(515210.SH)规模23.50亿份，跟踪中证钢铁指数，权重股包括宝钢股份、包钢股份等 [5] 指数估值 - 中证国新港股通央企红利指数PE-TTM为8.74倍，估值低于近3年99.80%时间 [4] - 国证石油天然气指数PE-TTM为11.34倍，估值低于近3年66.36%时间 [5] 溢价ETF - 标普消费ETF溢价率20.21%，标普500ETF溢价率7.30% [8][10] - 纳指科技ETF、沙特ETF溢价率分别为5.05%、4.94% [10]

核心观点 - 2025年7月28日一周模型推荐配置白酒、房地产、白色家电等板块，未来一周策略将新增持有ETF、油气ETF产品，继续持有房地产ETF、ETF易方达、旅游ETF产品 [2] 策略更新 - 2025年7月28 - 2025年8月1日涉及多只ETF，如515170 ETF规模32.58亿元，白酒II占比55.71%；159768房地产ETF规模6.83亿元，继续持有，房地产占比100%等，还给出各ETF的日度和月度择时信号 [2] 业绩追踪 - 2025年7月21 - 2025年7月25策略累计收益约1.40%，沪深300ETF的超额收益约为 - 0.32%；2024年10月14日策略样本外累计收益约6.68%，沪深300ETF累计超额约7.67% [2] ETF策略近1周持仓与表现 - 2025年7月21 - 2025年7月25，涉及多只ETF的持仓情况和收益表现，如银行ETF规模140.85亿元，收益 - 2.83%；旅游ETF规模30.84亿元，继续持有，收益3.85%等，ETF平均收益1.40%，沪深300ETF收益1.72%，ETF超额 - 0.32% [5]

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨0.35%，成分股洪田股份(603800)上涨5.57%，海默科技(300084)上涨3.70%，厚普股份(300471)上涨3.06%，华锦股份(000059)上涨2.80%，石化机械(000852)上涨1.77% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.40%，最新价报1.01元 [1] 原油供给预测 - IEA预测2025年原油供给量为10490万桶/日，较2024年增加190万桶/日，较上月预测增加30万桶/日 [1] - EIA预测2025年原油供给量为10434万桶/日，较2024年增加159万桶/日，较上月预测增加22万桶/日 [1] - OPEC预测2025年原油供给量为10382万桶/日，较2024年增加147万桶/日，较上月预测增加4万桶/日 [1] 油价预测 - 国信证券预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶 [1] - 中邮证券指出原油价格主要取决于区域局势计价，成品油逐步步入消费旺季，"反内卷"对商品情绪有提振 [1] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [2] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比65.74%，包括中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)等 [2] ETF信息 - 油气ETF(159697)场外联接A：019827；联接C：019828；联接I：022861 [3]

市场表现 - 国证石油天然气指数(399439)下跌1 39% 成分股涨跌互现 兴通股份(603209)涨停 洪田股份(603800)上涨5 71% 蓝焰控股(000968)上涨3 52% 华锦股份(000059)领跌 [1] - 油气ETF(159697)最新报价1 03元 规模达1 85亿元创近1年新高 份额达1 78亿份创近1年新高 [1] 资金流向 - 油气ETF近5天连续资金净流入 最高单日净流入4125 99万元 合计净流入1 12亿元 [1] 行业供需 - 伊朗原油、凝析油和NGL产量约480万桶/日 原油和凝析油出口量平均约170万桶/日 燃料油、LPG和石脑油出口量约80万桶/日 [1] - 霍尔木兹海峡承担全球约25%石油海运流量 若关闭将对全球油气市场产生重大影响 [1] 后市展望 - 油价或受伊朗原油限制、霍尔木兹海峡封锁等担忧影响震荡上行 [2] - 持续看好"三桶油"及油服板块 [2] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映石油天然气产业上市公司证券价格变化 [2] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油等 合计占比66 48% [2] ETF信息 - 油气ETF(159697)场外联接A：019827 联接C：019828 联接I：022861 [3]

油气行业市场表现 - 国证石油天然气指数成分股泰山石油上涨10.07%，洲际油气上涨9.88%，和顺石油上涨8.17%，天壕能源上涨6.17%，中曼石油上涨5.50% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.68%，冲击4连涨，最新价报1.03元，近1周累计上涨4.48% [1] - WTI原油期货价格收于72.98美元/桶，较月初上涨16.7%，Brent原油期货价格收于74.23美元/桶，较月初上涨14.9% [1] 油价驱动因素 - 以色列对伊朗空袭导致中东紧张局势加剧，原油供应下降风险显现 [1] - OPEC+实际供应增量低于目标上调幅度，北半球传统需求旺季将至推动油价反弹 [1] - 伊朗原油产量及出口短期或将下滑，油价进入高波动阶段，霍尔木兹海峡运输受阻风险需评估 [2] 油气ETF及指数构成 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司价格变化 [2] - 国证石油天然气指数前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油等，合计占比66.48% [2] 中长期油价展望 - 全球石油需求增量受电、气冲击，供给端产油国协同趋弱及新兴供应力量崛起 [2] - 预计2025—2027年油价中枢下行，但基于边际成本及供给方诉求，仍将高于60美元/桶 [2]

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)强势上涨2 47% 成分股潜能恒信(300191)上涨10 97% 中曼石油(603619)和泰山石油(000554)涨停 石化油服(600871)和顺石油(603353)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)收涨2 60% 实现3连涨 [1] - WTI原油期货大涨10% 报74 99美元/桶 创2月3日以来新高 [1] 油价分析 - 信达证券预计全年布油均价70美元/桶左右 四个季度油价维持高-低-高-低走势 [1] - 三季度在供给端伊朗区域风险酝酿 需求端贸易形势缓和修复 叠加季节性需求旺季 油价有望继续上行 [1] 指数与ETF - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比66 48% 包括中国石油(601857) 中国石化(600028) 中国海油(600938)等 [2] - 油气ETF(159697)场外联接A：019827 联接C：019828 联接I：022861 [2]

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨0.47% [1] - 成分股中泰股份(300435)上涨11.92%，和顺石油(603353)上涨5.03%，迪威尔(688377)上涨4.29%，惠博普(002554)上涨3.36%，潜能恒信(300191)上涨2.65% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.51%，最新价报0.98元 [1] 市场动态 - 美国夏季出行旺季来临，炼厂开工率有望上行并维持高位 [1] - 国际贸易局势反复，原油消费增速预计面临压力 [1] - 截至5月23日当周，美国商业原油库存为44036万桶，较4月底下降5万桶 [1] 区域发展 - 新疆油气资源丰富，政策支持力度大，技术突破将提升发展质量 [1] - 新疆原油产量提升将带动石化产业链发展，形成超千亿元产业集群 [1] 行业前景 - 油服油装行业对油价敏感度高，25年全球油气开采资本开支有望恢复增长 [1] - 国内"三桶油"坚持增储上产将拉动油气设备需求 [1] - 24年及25Q1行业营收和归母净利润同比分别增长3.7%/4.0%和7.0%/22.4%，盈利能力持续改善 [1] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 前十大权重股合计占比66.48%，包括中国石油、中国石化、中国海油等 [2] ETF信息 - 油气ETF(159697)场外联接A：019827；联接C：019828；联接I：022861 [3]

资产配置思维 - 配置思维是稳健投资的起点，与交易型思维不同，通过建立资产配置思维，组建关联度较低、攻守平衡的投资组合，能降低市场情绪干扰 [3] - 基于大类资产配置思路可进行周期再平衡，有效提升长期收益率 [3] - 大类资产配置包括股债平衡（如年龄法）和权益资产攻守平衡（如足球阵型） [3] 商品型ETF概述 - 商品型ETF跟踪特定大宗商品价格或商品指数表现，通过投资实物商品、商品期货合约或其他衍生品间接参与大宗商品市场 [4] - 商品型ETF分为实物支持型（如黄金ETF）和非实物支持型（如豆粕ETF、能源化工ETF） [5][6] - 实物支持型ETF透明度高但需承担存储成本和潜在流动性风险 [6] - 非实物支持型ETF投资期货合约等衍生品，覆盖能源、农产品、工业金属等大宗商品 [6] 商品型ETF分类 - 贵金属类：以黄金、白银为主，黄金ETF占商品型ETF总规模90%以上 [8] - 能源类：如原油、天然气ETF，近年新品增加但波动大（如2020年4月WTI原油期货价格跌至负数） [8] - 农产品类：目前国内仅有豆粕ETF（跟踪大商豆粕期货价格指数） [8] - 工业金属类：如铜、铝ETF，目前仅有有色ETF（跟踪上期有色金属指数） [8] 商品型ETF作用与风险 - 大宗商品与权益资产、债券相关性较低甚至为负，加入商品型ETF可降低组合整体波动 [8] - 大宗商品价格与通胀指标高度相关，商品ETF可对冲通胀风险，黄金是主要选择 [9] - 不同大类商品型ETF组合可分散单一商品价格波动风险，适应不同经济周期 [9] - 商品型ETF无标准估值衡量标准，部分存在期货特定风险因子及溢价风险 [9] - 商品型ETF投资难度高于股票型、债券型产品，需丰富经验且波动较大 [9] 雪球三分法 - 雪球三分法基于长期投资+资产配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散实现收益多元化和风险分散化 [10]