30年国债ETF市场表现 - 2026年2月26日午后，30年期国债ETF盘中换手率高达11.29%，成交额达25.88亿元，市场交投活跃 [1] - 截至2月25日，该ETF近1年日均成交额达81.29亿元，近4个交易日内有3日实现资金净流入，合计净流入3.26亿元 [1] 国债期货市场行情 - 截至2月26日午间收盘，国债期货各期限主力合约集体下跌，其中30年期主力合约下跌0.43%，10年期下跌0.16%，5年期下跌0.11%，2年期下跌0.03% [1] 央行公开市场操作 - 2月26日，中国央行开展3205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平，当日有4000亿元14天期逆回购到期 [1] 银行间债券市场发行情况 - 1月，银行间市场共发行债券4.4万亿元，发行量同比增长22.1%，净融资规模达1.99万亿元，环比大幅增长136.1%，同比增长42.2% [2] - 华西证券分析指出，1月债市长端利率呈现高开低走行情，主要受供需变化、风险偏好调整、机构行为及税期扰动等因素影响 [2] 债券市场环境与影响因素 - 华西证券表示，债基监管潜在变化的负面影响已消散，政府债供需错配的逻辑出现，同时权益市场降温减轻了对债市的压制 [2] 30年国债ETF跟踪标的说明 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且剩余期限25-30年的记账式国债组成（不包含特别国债） [2]

30年国债ETF市场表现与资金流向 - 2026年2月12日早盘，30年国债ETF盘中换手率达2.1%，成交额为4.77亿元 [1] - 截至2月11日，该ETF近一年日均成交额高达82.27亿元，最新规模达到226.95亿元 [1] - 近5天连续获得资金净流入，合计“吸金”15.11亿元，其中最高单日净流入6.58亿元 [1] 债券市场行情与机构行为 - 2月11日，银行间市场现券表现偏暖，5年及以上期限利率债收益率下行，10年期国债收益率向1.78%关口靠拢 [1] - 国债期货多数上扬，30年期主力合约涨0.05%报112.750元，10年期主力合约涨0.06%报108.540元 [1] - 临近春节假期，机构持券过节意愿较高，盘面呈现“偏暖而克制”的特征 [1] 央行公开市场操作与流动性 - 2月11日，央行开展785亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展4000亿元14天期逆回购操作 [2] - 当日有750亿元逆回购到期，据此计算，单日实现净投放4035亿元 [2] - 银行间市场资金面偏紧态势缓解有限，DR001加权平均利率小幅上行并徘徊于1.37%附近 [1] 市场预期与宏观经济背景 - 市场对于春节后降息预期较强 [2] - 经济已出现弱复苏迹象，保持流动性相对充裕有利于复苏早期的需求自发增长 [2] - 美国再度开启降息可能性较大，为国内降息创造了良好的外部条件 [2] 30年国债ETF产品概况 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成，不包含特别国债 [2] - 该指数可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期延续震荡整理，TL2603短期和中期震荡，日内偏强 [1][5] - 因宏观经济指标走弱、有效需求不足、临近长假流动性趋紧和避险需求提升，国债期货震荡偏强，但美联储降息预期放缓和央行货币宽松政策以结构性降息为主，上行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - TL2603短期和中期震荡，日内偏强，观点参考为震荡整理，核心逻辑是避险情绪提振国债投资需求 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货震荡小幅反弹，宏观经济指标走弱、有效需求不足使“弱现实”压力上升，未来降息预期升温，临近长假流动性趋紧和避险需求提升国债配置需求，但美联储降息预期放缓和央行货币宽松政策以结构性降息为主，短期内全面降息必要性不强，国债期货上行空间有限 [5]

30年国债ETF近期市场表现与资金流向 - 2026年2月9日早盘，30年国债ETF盘中换手率达2.61%，成交额为5.81亿元[1] - 截至2月6日，该ETF近1年日均成交额高达82.67亿元，最新规模为222.20亿元[1] - 资金流入方面，该ETF最新资金净流入6.58亿元，近5个交易日内有3日净流入，合计“吸金”8.42亿元[1] 近期债券市场行情特征 - 临近春节，债券市场在多因素交织下或维持震荡格局[1] - 若交易盘基于持券过节需求继续加大买入力度，市场在配置盘支撑下可能走出阶段性偏强行情[1] - 本周债市呈现先抑后扬走势，后半周交易盘买入力量回归，推动10年期国债活跃券收益率再度逼近1.80%关口[1] - 30年期国债活跃券在前期大幅修复后再度走强，长端表现整体优于短端[1] - 行情结构上，本周呈现从普通信用债到二级资本债、永续债的轮动特征，后半周长端品种表现更优[1] 配置盘与交易盘品种表现分化 - 配置品种与交易品种行情出现分化[1] - 7年、10年国债等配置盘偏好的品种调整幅度相对较大，后半周下行动力也显不足[1] - 30年国债等交易品种则表现相对更优，在震荡中逆势回暖并领涨[1] 年初以来市场风格切换 - 开年1月市场呈现明显的配置盘驱动特征，保险、银行等机构负债端增量带来结构性配置需求，推动7年、10年国债等品种领涨[2] - 进入2月，市场风格出现切换，前期领涨的配置型品种动能放缓[2] - 前期表现滞后的10年国开债及窄幅震荡的30年国债本周迎来可观修复行情[2] 30年国债ETF跟踪标的说明 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数（总值）财富指数[2] - 该指数隶属于中债总指数族系，成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成（不包含特别国债）[2] - 该指数可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货震荡整理为主，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期和中期震荡、日内偏弱，观点参考为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡反弹，宏观经济指标走弱使需求端存隐忧，未来需偏宽松货币信用环境，降息预期仍存，国债期货有支撑；海外美联储货币政策预期扰动加剧，白银波动剧烈，避险情绪提振国债投资需求；但央行1月实施结构性降息，美联储降息预期放缓，短期内央行全面降息可能性不高，国债期货上行动能不足 [5]

市场观点与利率环境 - 机构人士指出，央行买入国债略有增加，银行配置意愿依然较强，这将使较低的国债利率继续维持在低位 [1] - 机构认为，1.8%的国债利率下行空间确实较小，但会给超长债和证金债带来利差压缩机会 [1] 国债ETF市场表现与特征 - 截至2026年2月3日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.02%，国债ETF5至10年上涨0.01%，最新价报115.85元 [4] - 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手率为2.83%，成交3391.10万元；近1年日均成交额为5.97亿元 [4] - 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达11.98亿元 [4] - 回撤方面，该ETF今年以来最大回撤为0.21%，相对基准回撤为0.08%，回撤后修复天数为5天 [4] - 费率方面，该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 跟踪精度方面，该ETF近3月跟踪误差为0.024% [4] 指数编制方法 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [4] - 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中，选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券，采用非市值加权计算 [4]

十年国债ETF近期市场表现与驱动因素 - 1月26日，十年国债ETF（511260）回调超0.1%，市场观点聚焦流动性支撑与波段机会 [1] - 近期10年国债收益率进入低波状态，稳定在1.83%水平，而超长国债与10年国开债仍处于补涨通道 [1] - 债市供需关系临时改善是底层原因：供给侧，1月政府债发行节奏明显慢于市场预期，导致部分大型银行短期“缺资产”，配置需求向二级市场长债扩张；需求侧，银行体系暂未经历明显存款搬家冲击，负债压力不大 [1] - 若月末政府债净供给未显著上量，当前相对“健康”的供需关系或得以延续，30年国债与10年国债、10年国开与10年国债的高利差或仍有一定修复空间 [1] 十年国债ETF产品特征与历史业绩 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定 [1] - 根据基金定期报告，截止三季度末，该基金近1年回报率达4.17%，近3年回报率达14.04%，近5年回报率达23.39%，成立至今累计回报率达35.77% [1] - 该基金成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健 [1] - 十年国债ETF自2017年成立以来，经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益 [2]

资金流向与产品表现 - 国债ETF（511010）近20日资金净流入超2.8亿元，显示债市配置价值受到关注 [1] 宏观经济基本面分析 - 2025年以来，中国经济持续处于磨底阶段，传统部门的企业和居民投资不振，但政府投资进行了良好补充 [1] - 出口保持韧性，消费在底部徘徊 [1] - 12月CPI再度温和抬升，PPI同比跌幅收窄，各种迹象表明经济逐渐确立了底部结构 [1] 货币政策与央行态度 - 央行在去年第四季度货币政策报告中新内容有限，未显露急于降息的信号 [1] - 央行报告总体方向延续了2024年12月政治局会议和中央经济工作会议精神 [1] - 报告在边际调整上删去了“防止资金空转”与“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的表述，侧面反映央行对宏观经济的看法呈中性且略偏乐观 [1] 利率趋势与市场观点 - 从长期历史来看，利率的趋势性要强于均值回归特性，利率的趋势性来自于它和经济现实、货币政策的强相关 [1] - 若当前宏观环境维持，利率上行的概率会大于下行，波段交易的性价比不再有2025年之前高 [2] - 若地产等传统领域出现风险事件或发生国际局势冲击，也可能存在超预期机会 [2] 产品信息与投资建议 - 国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现 [2] - 基本面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010） [2]

市场观点与流动性分析 - 机构认为央行续作买断式逆回购将减弱市场对资金面的担忧 中短二永和证金债仍具小幅价值 [1] - 10年国债已连续修复5天 利率整体上行风险不大 预计1.9%-1.95%为10年国债利率高点 但当前缺乏大幅下行的利多因素 [1] 国债ETF表现与数据 - 截至2026年1月14日15:00 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.06% 国债ETF5至10年上涨0.09%实现3连涨 最新价报115.49元 [3] - 国债ETF5至10年近1周累计上涨0.31% 近1年日均成交5.91亿元 [3] - 截至2026年1月14日 国债ETF5至10年盘中换手率达11.06% 成交1.66亿元 市场交投活跃 [3] - 该ETF最新规模达15.01亿元 今年以来最大回撤0.21% 相对基准回撤0.02% 回撤后修复天数为5天 [3] - 该ETF管理费率为0.15% 托管费率为0.05% 今年以来跟踪误差为0.019% [3] 产品结构与跟踪标的 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [4] - 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中 选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为样本券 采用非市值加权计算 [4]

文章核心观点 - 中原证券展望2026年1月，认为十年期国债期货有望企稳反弹，并列举了四大核心支撑因素 [1] - 十年国债ETF（511260）历史业绩持续稳健，自成立以来每年均实现正收益，被视为穿越牛熊周期的资产配置工具 [1] 宏观与债市展望 - 货币政策宽松预期再度升温，央行释放维持流动性合理充裕信号 [1] - 年初银行、保险等配置盘“开门红”需求将集中释放 [1] - 经济基本面复苏基础尚不牢固，需求较弱对债市构成底层支撑 [1] - 三十年期国债收益率经过调整已升至相对高位，配置价值逐步显现 [1] - 中央经济工作会议定调2026年实施“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，加大逆周期调节力度 [1] - 长端国债空间可能受制于积极财政和通胀回升预期 [1] 十年国债ETF（511260）产品与业绩 - 十年国债ETF跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定 [1] - 根据基金定期报告，截止三季度末，近1年回报率达4.17%，近3年回报率达14.04%，近5年回报率达23.39%，成立至今累计回报率达35.77% [1] - 该ETF自成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益 [1]