报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 板块流动性 - 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况 [4][5][8] 股指板块 - 2025 - 11 - 03成交7411.65亿元，较上一交易日变动 - 11.52%；持仓金额13606.25亿元，较上一交易日变动 - 0.39%；成交持仓比为54.40% [1] - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势 [5] 国债板块 - 2025 - 11 - 03成交3367.53亿元，较上一交易日变动 - 5.48%；持仓金额8845.40亿元，较上一交易日变动 + 0.07%；成交持仓比为38.15% [1] - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势 [5] 基本金属与贵金属（金属板块） - 基本金属2025 - 11 - 03成交3925.86亿元，较上一交易日变动 - 24.08%；持仓金额5959.58亿元，较上一交易日变动 + 0.94%；成交持仓比为71.46% [1] - 贵金属2025 - 11 - 03成交6423.11亿元，较上一交易日变动 - 15.83%；持仓金额4343.06亿元，较上一交易日变动 - 0.81%；成交持仓比为167.28% [1] - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势 [5] 能源化工板块 - 2025 - 11 - 03成交4457.69亿元，较上一交易日变动 + 19.37%；持仓金额4433.86亿元，较上一交易日变动 + 2.28%；成交持仓比为84.13% [1] - 展示主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势 [5] 农产品板块 - 2025 - 11 - 03成交3379.58亿元，较上一交易日变动 + 9.74%；持仓金额5630.20亿元，较上一交易日变动 - 0.19%；成交持仓比为58.73% [1] - 展示主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势 [5][6] 黑色建材板块 - 2025 - 11 - 03成交2963.74亿元，较上一交易日变动 + 14.01%；持仓金额3760.11亿元，较上一交易日变动 - 0.80%；成交持仓比为80.56% [2] - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势 [5][6]

核心观点 - 市场流动性整体转强，资金呈现净流入态势，合计净流入542.45亿元 [1][6] - 市场交投活跃度显著上升，全A成交额达11.63万亿元，换手率升至9.63% [1][6] - 偏股型公募基金发行加速，上周新发规模为318.62亿元，较前一周的135.44亿元大幅上升 [2][7][18] 市场资金与交投活跃度 - 资金供给端表现强劲：偏股型基金新发318.62亿元，两融资金净流入292.12亿元，ETF净申购81.40亿元 [7] - 资金需求端情况：IPO融资规模为91.67亿元，再融资规模为58.02亿元 [1][6][7] - 市场微观交易结构显示换手率与成交额同步上升 [2][16] 国内流动性环境 - 央行通过公开市场操作净投放资金12008亿元，为市场提供流动性支持 [9][10] - 货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小，表明金融机构间流动性未见明显分层 [1][9] - 国债收益率曲线变化：10年期国债收益率下降5bp，1年期国债收益率下降9bp，导致国债期限利差扩大 [1][9][13] - 中美利差倒挂程度加重，同时市场对美联储12月降息的概率预期为67.8% [1][9][14] 机构投资者行为 - 偏股型公募基金行业配置调整：加仓幅度前三的行业为电力设备（+0.55%）、医药生物（+0.23%）、计算机（+0.21%） [2][19][20] - 偏股型公募基金减仓幅度前三的行业为电子（-0.34%）、银行（-0.32%）、通信（-0.28%） [2][19][20] - 杠杆资金活跃度提升，两融资金净流入292.12亿元，两融交易额占A股成交额比例上升至11.75% [2][22] ETF与一级市场动态 - ETF市场资金流入，份额整体上升81.4亿份，其中宽基指数以沪深300ETF流入最多，行业中以证券ETF流入最多 [2][23][26] - 一级市场股权融资活动：上周有4家企业进行IPO，融资规模91.67亿元；2家企业进行再融资，规模58.02亿元 [2][28] 产业资本活动 - 产业资本呈现净减持，上周重要股东减持规模为83.08亿元 [2][29][30] - 行业增减持分化：建筑材料、有色金属、基础化工为增持前三行业；电子、国防军工、通信为减持前三行业 [2][29][30] - 市场解禁压力：上周解禁规模为556.7亿元，解禁规模前三的行业为电子、银行、计算机 [2][32]

市场流动性概况 - 货币市场利率小幅上行，R007由1.4649%增加至1.4923%，较前期增加2.74个bp；DR007由1.4110%上升至1.4551%，较前期增加4.41个bp [1][9] - R007与DR007利差较前期减小1.67个bp，中美利差在本周增加14.12个bp [1][9] - 资本市场资金净流入339.39亿元，较上周大幅增加695.12亿元，主要因资金需求减少476.22亿元且资金供给增加218.89亿元 [1][13] - 资金供给端，股票型ETF净申赎增加316.32亿元，股票型与混合基金成立增加153.57亿元，融资净买入增加21.18亿元，但股票分红减少272.18亿元 [1][13] - 主板市场流动性分化，除中证2000外，其余宽基指数融资余额均达近八周新高；各宽基指数日均成交额与换手率均回升 [16] 行业板块表现与流动性 - 多数中信一级行业上涨，市场风格偏强，基础化工板块周涨幅达3.37%表现最突出，通信和银行板块领跌，跌幅分别为3.47%和2.20% [2][18] - 行业杠杆资金呈现结构性特征，电力设备及新能源行业获最多杠杆资金净加仓，达40.62亿元，而食品饮料行业净流出10.34亿元，为减仓最显著行业 [21][22] - 陆股通重仓股主力资金整体呈流出态势，建材行业净流入最多为1.91亿元，电子行业净流出最多达144.58亿元 [24][26] - 行业热度方面，通信行业杠杆资金占比位于近16周高位，石油石化、综合、食品饮料行业占比位于低位；电力设备及新能源行业杠杆资金净买入增加最多 [27] - 行业拥挤度分析显示，计算机行业综合拥挤度最高，为79.17%，其次为综合金融(75.00%)和有色金属(73.33%) [2][29][30] 风格板块表现与流动性 - 各风格指数表现分化，周期风格涨幅最大为1.21%，金融风格跌幅最大为1.33% [3][34] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达58.75%，日均换手率为3.13%，均领先于其他风格 [3][34][37] - 成长风格日均成交额占比环比上升3.12%，而周期风格回落幅度最大，下降1.30% [32] - 陆股通重仓股主力资金在各风格板块以减持为主，对稳定风格增持3.28亿元，对成长风格减持力度最大达297.11亿元 [33][36] - 从近期表现看，成长风格近三个月涨幅达23.39%，周期风格近三个月涨幅为14.03%，金融风格近三个月下跌1.09% [37]

流动性日报 | 2025-11-03 市场流动性概况 2025-10-31，股指板块成交8376.90亿元，较上一交易日变动-3.06%；持仓金额13659.29亿元，较上一交易日变动 -1.86%；成交持仓比为60.94%。 国债板块成交3562.93亿元，较上一交易日变动-9.69%；持仓金额8838.78亿元，较上一交易日变动+0.42%；成交持 仓比为39.77%。 基本金属板块成交5171.26亿元，较上一交易日变动+4.88%；持仓金额5904.28亿元，较上一交易日变动-2.86%；成 交持仓比为89.71%。 贵金属板块成交7630.99亿元，较上一交易日变动+3.06%；持仓金额4378.70亿元，较上一交易日变动+2.05%；成交 持仓比为198.74%。 能源化工板块成交3734.23亿元，较上一交易日变动-8.12%；持仓金额4335.22亿元，较上一交易日变动-1.56%；成 交持仓比为69.86%。 农产品板块成交3079.71亿元，较上一交易日变动+2.58%；持仓金额5640.64亿元，较上一交易日变动-0.63%；成交 持仓比为56.32%。 黑色建材板块成交2599.62亿 ...

为了优化路线图内旨在扩展新产品和服务的支柱 P(Products产品)，香港证监会于另一份通函中准许平台 营运者发售不具备12个月往绩纪录的虚拟资产予专业投资者及由香港金融管理局发牌的稳定币，以及销 售代币化证券及数字资产相关投资产品。此外，平台营运者的有联系实体可为并非在有关平台上买卖的 虚拟资产或代币化证券提供托管服务。 香港证监会行政总裁梁凤仪女士表示："稳步拓展市场流动性及商业产品与服务，是推动香港数字资产 生态系统持续发展的关键所在。我们今天为接通全球流动性迈进一大步，标志着我们致力在推动市场创 新活力，与秉持高标准的投资者保障及确保市场诚信之间，取得理想平衡。" 智通财经APP获悉，11月3日，香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)刊发两份新通函，列明对香 港证监会持牌虚拟资产交易平台营运者(平台营运者)的预期标准，在利便它们接通全球流动性及扩大所 提供的产品及服务范围方面，迈出了重要一步。其中一份通函述明，香港证监会准许平台营运者与关联 海外虚拟资产交易平台的交易指示合并入共享挂盘册，而此举正是 ASPIRe 路线图的支柱 A(Access 连 接)下，香港证监会旨在吸引全球平台、交易流量和 ...

流动性注入操作 - 美联储向市场注入294亿美元流动性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年10月30日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况的图表 [4][5][8] 二、股指板块 呈现股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况与走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][9] 三、国债板块 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况与走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][19] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 呈现金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额与走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][30] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额与走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][38] 六、农产品板块 呈现农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额与走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][46] 七、黑色建材板块 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额与走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势的图表 [4][5][56]

| | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.554 | 102.492 | 106.065 | 105.960 | 108.630 | 108.310 | 116.15 | 115.88 | | | 前日收盘价 | 102.576 | 102.490 | 106.070 | 105.940 | 108.570 | 108.240 | 115.83 | 115.52 | | | 涨跌 | -0.022 | 0.002 | -0.005 | 0.020 | 0.060 | 0.070 | 0.320 | 0.360 | | | 涨跌幅 | -0.02% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 2025年10月28日，股指板块成交6982.25亿元，较上一交易日变动 -3.39%，持仓金额13149.24亿元，较上一交易日变动 -2.27%，成交持仓比为52.75% [1] - 国债板块成交4147.03亿元，较上一交易日变动 +13.42%，持仓金额8446.31亿元，较上一交易日变动 +3.79%，成交持仓比为48.11% [1] - 基本金属板块成交4781.73亿元，较上一交易日变动 -1.08%，持仓金额5870.21亿元，较上一交易日变动 -1.65%，成交持仓比为84.29% [1] - 贵金属板块成交8839.57亿元，较上一交易日变动 +24.52%，持仓金额4380.95亿元，较上一交易日变动 -4.55%，成交持仓比为228.56% [1] - 能源化工板块成交3537.03亿元，较上一交易日变动 -18.20%，持仓金额4379.78亿元，较上一交易日变动 +0.62%，成交持仓比为66.31% [1] - 农产品板块成交3204.76亿元，较上一交易日变动 +1.48%，持仓金额5628.88亿元，较上一交易日变动 +0.60%，成交持仓比为54.27% [1] - 黑色建材板块成交2616.18亿元，较上一交易日变动 -6.79%，持仓金额3701.08亿元，较上一交易日变动 -0.71%，成交持仓比为72.87% [2] 二、股指板块 - 涉及股指板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5][9] 三、国债板块 - 涉及国债板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5][18] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 涉及金属板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][27] 五、能源化工板块 - 涉及能源化工板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][35] 六、农产品板块 - 涉及农产品板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][44] 七、黑色建材板块 - 涉及黑色建材板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][54]

央行重启国债买卖操作背景 - 央行于2025年10月27日宣布恢复公开市场国债买卖操作，此前操作曾于2025年1月暂停[2] - 2024年8月至2025年1月期间，央行通过国债买卖操作净买入债券面值累计达1万亿元，2024年8月净买入1000亿元，2024年9月、10月、11月各净买入2000亿元，2024年12月净买入3000亿元[2] - 操作暂停原因为市场避险情绪与降准降息预期高涨，资金涌入债市导致10年期国债收益率被压至1.6%的历史低点，央行购债可能进一步扭曲市场定价[3][4] 国债买卖操作对利率市场的影响 - 10年期国债收益率从低点1.64%逐步上行至1.84%，因股市冲高引发债市回调[4] - 国债收益率作为无风险利率基准，是银行存款利率的重要参考指标，其上行与银行下调存款利率的初衷相悖[6][7] - 央行重启购债可通过手动调低国债收益率，为银行存款利率下调创造空间[9] - 操作释放货币宽松信号，为后续降准、降息打开窗口，市场预测2025年还有两次LPR下调机会，可能累计降息10个基点[10] 对房地产市场及银行体系的传导效应 - LPR下调可能使常规房贷利率跌破3%，进入2%区间，缓解购房压力[11] - 银行净息差收窄，存款利率若不下调将推高资金成本、压缩利润，央行操作有助于银行降低资金成本并维持信贷投放能力[8][10] - 部分城市房价同比下跌（如一线城市跌9.8%、上海跌10%、广州跌12%），低利率环境或刺激低迷市场[11][13] 对债券市场及流动性的直接影响 - 央行购债操作相当于向市场注入流动性，2025年到期国债约8000亿元，央行可能以净买入为主[11][16] - 操作被视为"最终买家"托底信号，可遏制债市恐慌性抛售，十年期国债收益率在消息公布后应声下跌（债券价格上涨）[16] - 操作强化市场对后续降准降息的预期，有望提升债市做多信心[18]