报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度持续回落，商品房成交面积边际回升但整体低于近年同期，土地供应面积呈季节性上行，物价整体回落，航运价格SCFI连续三周回落、BDI大幅上行 短期需关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][32] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，11月21日当周，230家样本国内独立焦化厂焦炉产能利用率71.1%较前一周持平，247家样本钢厂高炉开工率82.19%较前一周降0.62pct，全国建材钢厂螺纹钢产量207.96万吨较前一周升7.96万吨，库存153.32万吨较前一周降7.1万吨 [3][9] - 石油沥青方面，11月19日当周国内石油沥青装置开工率24.8%，较前一周降4.2pct [3][9] - 化工方面，11月20日国内化工PX开工率90.13%，较前一周降0.36pct；PTA开工率71.17%，较前一周降4.25pct [3][9] - 汽车轮胎方面，11月20日当周汽车全钢胎开工率61.31%，较前一周降3.19pct；半钢胎开工率71.07%，较前一周降2.61pct [3][10] 需求 - 房地产方面，11月16日当周30大中城市商品房成交172.56万平方米，较前一周增33.05万平方米；10大城市商品房存销比99.66，较前一周升7.57；100大中城市供应土地占地面积4704.04万平方米，较前一周增1030.91万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率0.35%，较前一周降0.83pct [3][15] - 电影票房方面，11月16日当周全国电影票房总收入65600万元，较前一周增44400万元 [3][15] - 汽车方面，11月16日当周全国乘用车厂家日均零售销量67312辆，较前一周增21256辆；日均批发销量78961辆，较前一周增26941辆 [3][17] - 海运运价方面，11月21日当周上海出口集装箱运价指数1393.56点，较前一周降57.82点；中国出口集装箱运价指数1122.79点，较前一周升28.76点；11月21日波罗的海干散货指数2275点，较前一周升150点，周涨幅7.06% [3][20] 物价 - 能源方面，11月21日布伦特原油期货结算价62.56美元/桶，较前一周降1.83美元/桶，周变动-2.84% [4][22] - 焦煤方面，11月21日焦煤期货结算价1113元/吨，较前一周降88元/吨，周变动-7.33% [4][22] - 金属方面，11月21日LME铜期货收盘价10778美元/吨，较前一周降68美元/吨，周变动-0.63%；LME铝期货收盘价2808美元/吨，较前一周降50.5美元/吨，周变动-1.77%；LME锌期货收盘价2992美元/吨，较前一周降22.5美元/吨，周变动-0.75%；国内螺纹钢期货结算价3060元/吨，较前一周涨13元/吨，周变动0.43% [4][23] - 农产品方面，11月21日农产品批发价格200指数125.37，较一周前降0.12，周变动-0.1%；猪肉平均批发价17.91元/公斤，较一周前降0.15元/公斤，周变动-0.83%；鸡蛋平均批发价7.26元/公斤，较一周前降0.26元/公斤，周变动-3.46%；28种重点监测蔬菜平均批发价5.68元/公斤，较一周前降0.04元/公斤，周变动-0.7%；7种重点监测水果平均批发价7.09元/公斤，较一周前降0.01元/公斤，周变动-0.14% [4][25] 物流 - 地铁客运量方面，11月20日北京地铁客运量七天移动均值1006.1万人次，较前一周降21.98万人次，周变动-2.14%；上海地铁客运量七天移动均值1077.71万人次，较前一周增12.71万人次，周变动1.19% [28] - 执行航班量方面，11月21日国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值12533.29架次，较前一周增185.86架次，周变动1.51%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值365.14架次，较前一周增4.57架次，周变动1.27%；国际执行航班量近七天移动均值1826架次，较前一周增15.14架次，周变动0.84% [29] - 城市交通方面，11月21日一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值1.67，较前一周增0.04，周变动2.52% [29] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度持续回落，商品房成交面积边际回升但整体低于近年同期，土地供应面积呈季节性上行，物价整体回落，航运价格SCFI连续三周回落、BDI大幅上行 短期需关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点为生产端有所分化、商品房成交边际回落且土地供应面积持续回升、物价稳中有升、国内外航运价格走势背离 短期重点关注反内卷及增量政策落地和房地产市场恢复情况 [2][30] 各部分总结 生产 - 钢铁方面焦炉产能利用率下降0.42pct、高炉开工率下降2.96pct、螺纹钢产量增加5.52万吨 [9] - 石油沥青开工率升高0.4pct [9] - 化工PX开工率升高1.6pct、PTA开工率升高2.4pct [9] - 汽车轮胎全钢胎开工率下降0.24pct、半钢胎开工率下降0.26pct [10] 需求 - 房地产商品房成交面积边际回落、存销比下降、土地供应面积持续回升、住宅用地成交溢价率升高 [13] - 电影票房较前一周下降0.53亿元 [13] - 汽车厂家日均零售增加0.6万辆、日均批发增加1.5万辆 [15] - 航运指数SCFI升高10.49%、CCFI升高2.89%、BDI下降1.26% [18] 物价 - 能源布伦特原油价格下降1.32%至65.07美元/桶 [20] - 焦煤期货价格上涨3.52%至1295.5元/吨 [20] - 金属LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 - 0.51%、+1.1%、+1.01%，国内螺纹钢期货价格升高1.83% [21] - 农产品整体价格持续快速上涨，农产品批发价格200指数上涨2.23%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.39%、 - 0.14%、+5.96%、+0.28% [23] 物流 - 地铁客运量北京微降、上海小幅增加 [26] - 执行航班量国内、国际均减少 [28] - 一线城市高峰拥堵指数持续回落 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括钢铁生产稳中有升、沥青开工率高位持续回落、PX和PTA开工率持平、轮胎开工率小幅升高；房地产市场边际改善，商品房成交和土地供应面积均增加；物价整体上行，原油、焦煤、铜、铝、锌、螺纹钢价格均上涨，农产品整体价格上行加速，蔬菜涨幅较大，猪肉价格持续下降；国内外运价指数走势分化，BDI由涨转降，国内SCFI、CCFI均上涨 短期重点关注反内卷及增量政策落地及房地产市场恢复情况[2][30] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁生产稳中有升，10月24日当周，焦炉产能利用率下降0.83pct，高炉开工率升高0.44pct，螺纹钢产量增加5.91万吨[2][9] - 石油沥青开工率下降4.7pct，10月22日当周，国内石油沥青装置开工率为31.1%[9] - 化工PX、PTA开工率均较前一周持平，10月23日，国内化工PX开工率为86.33%，PTA开工率为75.98%[2][9] - 汽车轮胎开工率整体上行，10月23日当周，汽车全钢胎开工率升高1.06pct，半钢胎开工率升高0.95pct[2][9] 需求 - 房地产边际改善，10月19日当周，30大中城市商品房成交面积持续回升，10大城市商品房存销比升高，100大中城市供应土地占地面积回升，住宅用地成交溢价率升高[3][12] - 电影票房较前一周下降11.9亿元，10月19日当周，全国电影票房总收入26200万元[12] - 汽车厂家日均零售减少2.1万辆，日均批发增加1.1万辆，10月19日当周，全国乘用车厂家日均零售销量减少21345辆，日均批发销量增加10705辆[3][14] - 航运指数走势分化，10月24日当周，SCFI升高7.11%，CCFI升高2.02%，BDI下降3.77%[3][18] 物价 - 能源价格上涨，10月24日，布伦特原油价格上涨7.59%至65.94美元/桶，焦煤期货价格上涨5.66%至1251.5元/吨[3][20] - 金属价格上涨，10月24日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.21%、+2.81%、+2.62%，国内螺纹钢期货价格升高0.23%[3][21] - 农产品价格整体上涨，10月24日，农产品批发价格200指数上涨2.11%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.66%、-1.99%、+5.92%、-1.40%[3][23] 物流 - 地铁客运量有变动，10月23日，北京地铁客运量七天移动均值小幅上涨，上海微降[26] - 执行航班量有增减，10月24日，国内（不含港澳台）和国内（港澳台）执行航班量增加，国际执行航班量减少[27] - 一线城市高峰拥堵指数持续回落，10月24日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.84，较前一周减少0.04[27] 总结 - 原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行，物价整体上行，房地产市场边际改善，国内外运价指数走势分化 短期重点关注反内卷及增量政策落地及房地产市场恢复情况[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括生产端热度整体回升，商品房成交面积回落，物价整体回升，农产品延续季节性上行趋势；短期重点关注反内卷及增量政策落地、房地产市场恢复情况及海外降息影响 [1][31] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 生产热度整体回升，9月12日当周，焦炉产能利用率升高2.97pct，高炉开工率升高3.43pct，螺纹钢产量减少6.75万吨；石油沥青开工率升高6.8pct；化工PX开工率与前一周持平，PTA升高6.87pct；汽车全钢胎开工率升高5.81pct，半钢胎开工率升高5.99pct [1][9][10] 需求 - 9月7日当周，商品房成交面积回落，存销比下降，土地供应面积下降，住宅用地成交溢价率持续回升；电影票房较前一周下降4.92亿元；汽车厂家日均零售减少5.2万辆，日均批发减少10.9万辆 [1][13][17] - 9月12日当周，航运指数SCFI下降3.21%，CCFI下降2.07%，BDI大幅回升7.43% [1][19] 物价 - 9月12日当周，布伦特原油价格上涨2.27%至66.99美元/桶，焦煤期货价格升高0.89%至1137.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.72%、+3.78%、+3.45%，国内螺纹钢期货价格下跌0.61% [2][21][22] - 农产品整体价格延续季节性上行趋势，农产品批发价格200指数上涨0.32%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.20%、+2.85%、-1.17%、-2.74% [2][24][25] 物流 - 9月12日当周，地铁客运量北京上海均增加，执行航班量国内持续减少、国际企稳微增，一线城市高峰拥堵指数大幅回升 [2][27][28] 总结 生产热度回升，能源有色价格上涨 [31]

业绩表现 - 上半年收入约199.9亿元，同比减少41.7% [2] - 公司拥有人应占亏损约128.1亿元，亏损同比减少14.4% [2] - 物业销售收入约140亿元，同比下降50.1% [2] - 文旅城建设及运营收入21.7亿元，物业管理收入34.7亿元 [2] - 确认其他亏损总规模达75.4亿元，包括出售附属公司亏损约29.9亿元、诉讼拨备约20.0亿元、投资性房地产公允价值损失约7.9亿元 [4] - 对应收款项计提预期信用损失拨备约12.5亿元 [4] 销售与运营 - 上半年实现销售金额约235.5亿元 [3] - 总土储面积约1.24亿平方米，权益土储约8624万平方米，其中未售权益土储约6306万平方米 [3] - 销售及市场推广成本达10.9亿元，较上年同期仅减少0.2亿元 [3] - 行政开支约16.9亿元，同比仅减少0.9亿元 [3] - 上半年在23个城市完成约1.49万套房屋交付，近三年多累计交付68.3万套 [7] - 2025年下半年预计交付3.91万套房屋，将基本完成保交付工作 [7] 财务状况 - 现金余额（包括受限制现金）从年初197.5亿元减少至186.3亿元，其中非受限制现金约44.0亿元 [5] - 期末权益总额约448.8亿元，公司拥有人应占权益约308.5亿元 [5] - 有息负债为2548.2亿元，同比减少226.1亿元 [7] - 单笔金额超5000万的诉讼约455宗，起诉金额合计约1663.8亿元 [7] 债务重组进展 - 境内债重组方案通过，针对154亿元境内债，削债比例达70% [6] - 用8亿元购回约40亿元境内债券，配发及发行约7.54亿股股份对应注销或偿付约55.9亿元境内债券 [6] - 境内债重组产生收益40.2亿元，计入其他收入及收益 [6] - 预计2025年底前完成境内债重组方案下其他选项的执行 [6] - 境外债务95.5亿美元推出全面债转股方案，超75%债权人已签署重组支持协议，9月15日举行香港高等法院召集聆讯 [6] 行业与公司展望 - 房地产市场的整体恢复可能需要一个过程和较长时间 [2] - 核心城市、核心地段将逐步企稳 [2] - 公司将集中资源解决保交付和债务问题 [3] - 推动与资产管理公司等金融机构合作化解项目债务风险、盘活优质项目 [7] - 以提升项目权益净资产为基本目标，为回到健康发展轨道奠定基础 [7]

公司业绩表现 - 上半年收入约199.9亿元 同比减少41.7% [1] - 公司拥有人应占亏损约128.1亿元 亏损同比减少14.4% [1] - 近四年中期亏损持续收窄 分别为-187.60亿元、-153.67亿元、-149.57亿元、-128.1亿元 [1] 市场反应 - 中报披露后股价下跌 收盘报1.51港元 单日跌幅5.63% [1] 行业前景判断 - 核心城市与核心地段预计逐步企稳 但整体市场恢复需要较长时间过程 [1] - 当前处于支持性政策持续出台的大环境 [1]

业绩表现 - 上半年收入约199.9亿元，同比减少41.7% [1] - 公司拥有人应占亏损约128.1亿元，亏损同比减少14.4% [1] - 近四年中期亏损分别为-187.60亿元、-153.67亿元、-149.57亿元、-128.1亿元 [1] - 物业销售收入约140亿元，同比下降50.1% [2] - 文旅板块收入21.7亿元，物业管理收入34.7亿元 [2] - 其他亏损总规模达75.4亿元，包括出售附属公司亏损约29.9亿元、诉讼拨备约20.0亿元、投资性房地产公允价值损失约7.9亿元 [3] - 对应收款项计提预期信用损失拨备约12.5亿元 [3] 销售与运营 - 上半年实现销售金额约235.5亿元 [2] - 总土储面积约1.24亿平方米，权益土储约8624万平方米，其中未售权益土储约6306万平方米 [2] - 2025年上半年在23个城市完成约1.49万套房屋交付，近三年多累计交付68.3万套 [6] - 2025年下半年预计交付3.91万套房屋，将基本完成保交付工作 [6] 成本与费用 - 销售及市场推广成本达10.9亿元，较上年同期仅减少0.2亿元 [2] - 行政开支约16.9亿元，同比仅减少0.9亿元 [2] 现金流与负债 - 现金余额（包括受限制现金）从年初197.5亿元减少至186.3亿元，其中非受限制现金约44.0亿元 [4] - 权益总额约448.8亿元，公司拥有人应占权益约308.5亿元 [4] - 有息负债为2548.2亿元，同比减少226.1亿元 [6] - 单笔金额超5000万的诉讼约455宗，起诉金额合计约1663.8亿元 [6] 债务重组进展 - 境内债重组方案通过，针对154亿元境内债削债比例达70% [5] - 用8亿元购回约40亿元境内债券，配发及发行约7.54亿股股份对应注销或偿付约55.9亿元境内债券 [5] - 境内债重组产生收益40.2亿元，计入其他收入及收益 [5] - 2025年底前预计完成境内债重组方案下其他选项的执行 [5] - 境外债务95.5亿美元推出全面债转股方案，超75%债权人签署重组支持协议，9月15日举行召集聆讯 [5] 行业与公司展望 - 核心城市及核心地段将逐步企稳，但房地产市场整体恢复仍需较长时间 [1] - 房地产市场大幅收缩，购房者对期房信心不足加剧新房销售困难 [2] - 公司处于集中资源解决保交付和债务问题阶段，制约项目推售节奏 [2] - 公司将与债权人协商解决诉讼，推动与资产管理公司等金融机构合作化解项目债务风险 [6] - 公司以提升项目权益净资产为基本目标，为回归健康发展轨道奠定基础 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度整体回落、房地产市场边际走弱、物价走势分化、航运指数持续下行 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，焦炉产能利用率升高0.04 pct至74.17%，高炉开工率下降0.23 pct至83.36%，螺纹钢产量下降5.8万吨至214.65万吨，库存升高2.27万吨至174.53万吨 [8] - 石油沥青开工率下降2.2 pct至30.7% [8] - 化工方面，PX开工率与前一周持平为84.63%，PTA下降7.52 pct至71.25% [8] - 汽车轮胎方面，全钢胎开工率升高1.67 pct至64.76%，半钢胎开工率升高1.06 pct至73.13% [9] 需求 - 房地产方面，8月17日当周30大中城市商品房成交面积减少1.71万平方米至127.73万平方米，10大城市商品房存销比升高2.47至121.48，100大中城市供应土地占地面积增加362.25万平方米至1530.78万平方米，住宅类用地成交溢价率升高9.62 pct至11.72% [14] - 电影票房8月17日当周较前一周下降3.99亿元至13.51亿元 [14] - 汽车方面，8月17日当周厂家日均零售增加1.38万辆至5.91万辆，日均批发增加2.24万辆至6.27万辆 [17] - 航运指数方面，8月22日当周SCFI下降3.07%至1415.36点，CCFI下降1.55%至1174.87点，BDI下降4.89%至1944点 [20] 物价 - 能源方面，8月22日布伦特原油价格上涨2.85%至67.73美元/桶，焦煤期货价格下跌6.7%至1141.5元/吨 [3][22] - 金属方面，8月22日LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.37%、+0.73%、+0.32%，国内螺纹钢期货价格下降2.1% [3][23] - 农产品方面，价格延续季节性上行趋势，8月22日农产品批发价格200指数上涨0.57%至115.53，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.25%、+1.05%、+1.89%、-1.30% [3][25] 物流 - 地铁客运量方面，8月22日北京减少29.87万人次至1022.2万人次，上海增加8.86万人次至1077.43万人次 [28] - 执行航班量方面，8月22日国内微增，国际减少 国内（不含港澳台）增加14.57架次至14833.71架次，国内（港澳台）增加10.43架次至388架次，国际减少29.86架次至1865.71架次 [29] - 城市交通方面，8月22日一线城市高峰拥堵指数持续回升 近七天移动均值增加0.06至1.73，周变动幅度为3.91% [29] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度整体回落、房地产市场边际走弱、物价走势分化、航运指数持续下行 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、商品房成交面积持续小幅回升、物价走势分化、国内SCFI和CCFI航运指数持续下降及BDI小幅回升；短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁产业链回暖，8月8日当周焦炉产能利用率升高0.27pct、高炉开工率升高0.29pct、螺纹钢产量增加10.12万吨 [2][9] - 石油沥青开工率下降1.4pct，8月6日当周国内石油沥青装置开工率为31.7% [9] - 化工PX开工率与前一周持平、PTA升高2.0pct，8月7日国内化工PX开工率为82.35%、PTA开工率为75.93% [9] - 汽车轮胎全钢胎开工率下降0.08pct、半钢胎开工率下降0.1pct，8月7日当周汽车全钢胎开工率为61%、半钢胎开工率为74.35% [10] 需求 - 8月3日当周商品房成交面积边际回升、存销比下降，土地供应面积增加、住宅用地成交溢价率下降 [14] - 8月3日当周电影票房较前一周增加5.62亿元 [3][14] - 7月31日当周汽车厂家日均零售增加3.1万辆、日均批发增加9.4万辆 [3][18] - 8月8日当周SCFI下跌3.94%、CCFI下跌2.56%、BDI回升1.64% [3][21] 物价 - 8月7日布伦特原油价格下降4.65%至66.43美元/桶 [3][23] - 8月8日焦煤期货价格大幅上涨9.37%至1219.5元/吨 [3][23] - 8月8日LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.40%、+1.69%、+3.83%，国内螺纹钢期货价格上涨0.06% [3][24] - 8月8日农产品整体价格回升，农产品批发价格200指数上涨0.75%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.92%、-2.72%、+4.74%、-0.71% [3][25] 物流 - 8月7日北京、上海地铁客运量均回升，北京地铁客运量七天移动均值增加28.16万人次、上海增加67.29万人次 [29] - 8月7日国内（不含港澳台）执行航班量减少、国内（港澳台）和国际执行航班量增加 [30] - 8月8日一线城市高峰拥堵指数微降，近七天移动均值下降0.01 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33] 根据相关目录分别总结 生产：钢铁产业链回升，沥青、PX、轮胎开工率下降 - 钢铁方面，7月25日当周，焦炉产能利用率升高0.71pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量增加2.9万吨，库存下降7.43万吨 [3][9] - 石油沥青开工率7月23日当周下降4.0pct [3][9] - 化工领域，7月24日，PX开工率下降0.81pct，PTA开工率持平 [3][9] - 汽车轮胎方面，7月24日当周，全钢胎开工率下降0.08pct，半钢胎开工率下降0.12pct [3][10] 需求：房地产市场边际回升，BDI持续快速反弹 - 房地产方面，7月20日当周，30城商品房成交面积增加4.53万平方米，10大城市存销比升高33.16，100城供地面积增加112.3万平方米，住宅用地成交溢价率升高2.04 [15] - 7月20日当周，电影票房较前一周增加2.15亿元 [15] - 汽车方面，7月20日当周，厂家日均零售增加1.1万辆，日均批发增加1.2万辆 [19] - 航运指数方面，7月25日当周，SCFI下跌3.3%，CCFI下跌3.24%，BDI大幅回升9.9% [3][21] 物价：原油下跌，焦煤、螺纹钢大幅上涨，有色稳定 - 能源方面，7月25日，布伦特原油价格下跌1.21%至68.44美元/桶 [3][23] - 焦煤期货价格7月25日大幅上涨32.6%至1236.5元/吨 [3][23] - 金属方面，7月25日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-0.27%、+0.18%，国内螺纹钢期货价格上涨5.07% [3][24] - 农产品整体价格微降但处于季节性上行趋势，7月25日，农产品批发价格200指数下跌0.01%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格变动分别为+1.02%、+6.83%、+1.15%、-1.24% [3][26] 物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落 - 7月25日，北京、上海地铁客运量七天移动均值分别减少33.22万人次、10.57万人次 [29] - 7月25日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量近七天移动均值分别减少224.71架次、40.57架次、10.29架次 [30] - 7月25日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值减少0.05，周变动幅度为-2.64% [30] 总结：焦煤螺纹钢价格上涨，BDI持续快速上行 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33]