市场表现 - 内房股股价出现显著上涨，截至发稿，碧桂园涨**6.45%**，报**0.33港元**；建发国际集团涨**5.59%**，报**15.67港元**；旭辉控股涨**4.82%**，报**0.087港元**；龙湖集团涨**4.49%**，报**10.23港元**[1] 近期市场状况 - 受春节假期因素影响，房地产供需两端均进入传统淡季，**30大中城市**商品房成交面积出现季节性回落[1] - 节前**1月**的地方两会部署了“稳楼市”政策，多地明确表示将着力稳定房地产市场、推进城市更新，从稳市场和优存量两方面发力[1] 机构观点与未来展望 - 天风证券认为，节后需重点关注**2月下旬**地产销售回暖节奏及**3月上旬**全国两会的房地产政策定调[1] - 中银国际指出，当前房地产行业仍然面临一定压力，防范地产及相关风险仍是首位，市场的惯性下滑及看跌预期可能会倒逼政策尽快出台[1] - 中银国际展望，从**2026年全年**来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置[1] - 中银国际预测，行业节奏上可能出现两个拐点，一个是一季度末左右的“**政策拐点**”，一个是四季度左右的“**基本面拐点**”[1]

核心财务表现 - 2025年全年，公司预计归母净利润亏损130亿元至155亿元，扣非后净利润亏损132亿元至157亿元，基本每股收益亏损1.64元/股至1.95元/股[1] - 2025年全年合同销售金额177.3亿元，同比下降33%，合同销售面积121万平方米，同比下降30%[1] - 2026年1月单月，合同销售金额5.9亿元，同比下降53%，合同销售面积4.5万平方米，同比下降45%[1] - 公司已连续第四年亏损，且2025年亏损额相比上年（2024年）进一步扩大[2] 旅游业务运营 - 2025年全年，公司旗下文旅企业合计接待游客7970万人次，同比下降1%[1] - 2025年12月单月，接待游客571万人次，同比下降6%[1] - 2026年1月单月，接待游客554万人次，同比下降15%，主要受春节假期时间点差异影响[1] - 公司策略聚焦于春节、跨年等关键节点，通过整合资源打造多元节庆活动，引入非遗、民俗等内容，以提升游客体验[1] 土地储备与投资 - 2026年1月，公司无新增土地情况[1]

2026年1月销售业绩 - 公司连同其合营公司及联营公司2026年1月协议销售额为人民币11.5亿元 [1] - 公司连同其合营公司及联营公司2026年1月协议销售楼面面积为7.86万平方米 [1] - 公司连同其合营公司及联营公司2026年1月协议销售均价为每平方米人民币1.46万元 [1] 代建项目销售业绩 - 公司代建项目2026年1月协议销售额为人民币1.7亿元 [1] - 公司代建项目2026年1月协议销售楼面面积为1.63万平方米 [1] - 公司代建项目2026年1月协议销售均价为每平方米人民币1.04万元 [1]

公司2026年1月销售业绩 - 2026年1月总合约销售金额约为人民币5.91亿元，同比增长24.95% [1] - 物业合约销售金额约为人民币5.52亿元，装修合约销售金额约为人民币0.39亿元 [1] - 物业合约销售面积约为20,266平方米，物业合约销售平均售价约为每平方米人民币27,230元 [1] 公司代建业务情况 - 以“合生”品牌代建管理的非自投物业总合约销售面积约为1,635平方米 [1] - 代建业务合约销售金额约为人民币1.18亿元 [1]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 预计2026年房地产市场将呈现“前低后高”的态势，全年板块或迎来两大拐点：一季度末左右的“政策拐点”和四季度左右的“基本面拐点” [2][87] - 2026年房地产销售、投资、新开工增速仍将下滑，但预计降幅较2025年有所收窄，地产板块出现收益的机会较大，建议关注及配置 [9][88] 2026年核心指标预测 - **商品房销售**：预计销售面积8.1亿平，同比-8%；销售均价9144元/平，同比-4%；销售金额7.4万亿元，同比-12% [3][20][21][22] - **房地产开发投资**：预计投资额6.9万亿元，同比-16%，较2025年降幅收窄 [4][20][21][67] - **新开工面积**：预计4.8亿平，同比-18%，较2025年降幅收窄 [4][20][21][71] - **竣工面积**：预计4.9亿平，同比-19% [5][20][21][74] 商品房销售分析 - **季度走势**：预计2026年成交量价整体呈现“前低后高”态势，Q1~Q4销售面积增速分别为-13%、-8%、-6%、-5%；销售均价增速分别为-8%、-4%、-3%、-1%；销售金额增速分别为-20%、-11%、-9%、-6% [3][24][41] - **城市能级结构**：预计各线城市仍将“量缩价跌”，但一线城市可能在Q4基本见底。一线/二线/三四线城市2026年销售面积同比增速预计分别为-8%/-14%/-17%；销售均价同比增速预计分别为-2%/-3%/-7% [3][31] - **一线城市**：预计销售量同比降幅收窄，房价降幅小幅收窄，且Q4价格有望止跌回升，主要因2024、2025年住宅用地成交楼面均价分别同比增长25%、27% [32][39][40] - **二线城市**：市场分化延续，预计销售面积降幅收窄但仍不及一线，房价降幅可能略微扩大 [32] - **三四线城市**：基本面较弱，预计市场持续低迷，销售量价同比降幅将显著大于一二线城市 [33] 房地产开发投资分析 - **构成与拖累**：投资走弱受土地投资与施工建安投资双双走弱影响，根本症结在于开发商资金压力较大 [8][19][67] - **土地投资**：预计2026年同比-16%，其中Q1~Q4增速分别为-19%、-17%、-15%、-13%。土地投资面积增速与两个季度前的全国土地成交建面增速趋势一致 [4][50][52][53] - **土地市场预测**：预计2026年全国土地成交建面同比下降7%，楼面均价同比下降2%，土地成交总价同比下降9% [45][46][48][50] - **施工建安投资**：预计2026年同比-16%，其中Q1~Q4增速分别为-21%、-17%、-16%、-9%。预计2026年施工面积同比-7%，平均造价为707元/平，同比下降11% [4][52][56][58][60][61][66] - **季度投资增速**：预计Q1~Q4的房地产投资增速分别为-20%、-17%、-16%、-10% [4][67][68] 新开工与竣工分析 - **新开工驱动**：新开工面积增速与两个季度前的全国土地成交建面增速均值趋势基本一致 [4][71][72] - **新开工季度预测**：预计Q1~Q4新开工面积同比增速分别为-15%、-20%、-20%、-15% [4][71] - **竣工周期性收缩**：由于2021年下半年以来新开工明显缩量，按照2-3年的工程进度计算，竣工将延续周期性缩量 [5][20][74] - **竣工结构差异**：84%的省份2025年实际竣工增速超理论值，但除天津外，所有省份2026年理论竣工面积增速均为负，全国理论增速为-21% [74][75][77][78] 政策与市场展望 - **当前主要矛盾**：已从“成交量萎缩”转变为“价格持续下跌”，尤其是二手房价格下行进一步影响了新房成交量 [87] - **政策预期**：预计一季度末可能出现“政策拐点”，体现在房地产供需两端的政策积极性提升 [9][87] - **基本面拐点**：预计四季度左右可能出现“基本面拐点”，主要体现在二手房价格的降幅收窄 [9][87] - **稳住市场的建议**：需从G端（政府收储、城市更新）、B端（盘活存量、主体并购重组）、C端（调整行政、公积金、财税政策）共同发力调节供需关系 [8][17][18] - **稳住投资的关键**：在于解决开发商资金问题，建议支持房企合理融资与展期、建立额度统筹管理制度、增加增信、设立中央纾困基金 [8][19] 投资建议与关注主线 - **整体判断**：2026年地产板块出现收益的机会较大，建议关注及配置 [9][88] - **关注主线一**：基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、重点城市市占率较高的房企，如华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团 [9][88] - **关注主线二**：连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企，如保利置业集团 [9][88] - **关注主线三**：积极探索新消费时代下新场景建设和运营模式的商业地产公司，如华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份 [9][88]

公司2026年1月销售业绩 - 2026年1月签约销售金额为人民币76.03亿元 [1] - 2026年1月签约销售建筑面积为33.66万平方米 [1] - 截至1月31日，已认购但未签约的物业销售金额为人民币6.04亿元 [1]

公司2026年1月销售业绩 - 2026年1月签约销售金额为人民币76.03亿元 同比增加13.56% [1] - 签约销售建筑面积为33.66万平方米 [1] - 已认购未签约物业销售金额为人民币6.04亿元 [1] 公司主要项目构成 - 签约销售金额包含多个城市运营项目的成交 如长沙梅溪湖国际新城、南京青龙山国际生态新城、宁波生命科学城、嘉兴上海之窗智慧科学城、郑州二七区马寨新城、温州鰲江国际新城、金华金茂未来科学城及上海横沔城市运营项目 [1]

公司销售业绩 - 宝龙地产2026年1月合约销售总额约为人民币4.7亿元 [1] - 合约销售总额同比大幅减少31.98% [1] - 合约销售总面积约为42,812平方米 [1]

公司2026年1月销售业绩概览 - 2026年1月公司累计取得总合同销售金额约人民币97亿元 总合同销售面积约47万平方米 [1] - 2026年1月公司累计取得总合同销售金额中 归属于公司的权益金额约为人民币42亿元 [1] 公司自投项目销售表现 - 2026年1月公司自投项目取得销售1,179套 销售面积约18万平方米 当月销售金额约为人民币61亿元 [1] - 2026年1月公司自投项目销售均价约为每平方米人民币34,345元 [1] - 2026年1月公司自投项目取得合同销售面积约22万平方米 合同销售金额约人民币63亿元 [1] - 截至2026年1月31日 公司自投项目另有累计已签认购协议未转销售合同的金额约人民币28亿元 其中归属于公司的权益金额约为人民币18亿元 [1] 公司代建项目销售表现 - 2026年1月公司代建项目取得销售面积约25万平方米 销售金额约人民币34亿元 [1]

公司2025年第四季度房地产经营数据 - 2025年第四季度（10-12月）公司商品房权益合同销售面积仅为0.95万平方米，较上年同期的2.18万平方米大幅下降56.4% [1] - 同期商品房权益合同销售金额为1.52亿元，与上年同期的6.08亿元相比，同比大幅下滑75.0% [1] 公司销售表现分析 - 销售面积与销售金额均出现显著同比下滑，显示第四季度销售活动极度疲软 [1] - 销售金额的降幅（-75.0%）远超销售面积的降幅（-56.4%），表明销售单价或产品结构可能发生不利变化，导致单位面积销售额下降 [1]