（1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 金融期权 2025-11-18 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2512最新价86320，跌90，跌幅0.10%，成交量10.10万手，持仓量17.99万手 [3] - 铝AL2512最新价21585，跌100，跌幅0.46%，成交量7.29万手，持仓量13.63万手 [3] - 锌ZN2512最新价22390，跌50，跌幅0.22%，成交量9.47万手，持仓量9.15万手 [3] - 铅PB2512最新价17250，跌145，跌幅0.83%，成交量4.85万手，持仓量2.52万手 [3] - 镍NI2512最新价115530，跌1260，跌幅1.08%，成交量10.29万手，持仓量10.73万手 [3] - 锡SN2512最新价290480，涨540，涨幅0.19%，成交量7.83万手，持仓量3.19万手 [3] - 氧化铝AO2512最新价2761，跌16，跌幅0.58%，成交量1.07万手，持仓量1.17万手 [3] - 黄金AU2512最新价931.24，涨0.38，涨幅0.04%，成交量40.28万手，持仓量10.17万手 [3] - 白银AG2512最新价11964，跌26，跌幅0.22%，成交量79.79万手，持仓量16.36万手 [3] - 碳酸锂LC2601最新价95200，涨7860，涨幅9.00%，成交量136.69万手，持仓量56.30万手 [3] - 工业硅SI2601最新价9080，涨10，涨幅0.11%，成交量27.18万手，持仓量25.15万手 [3] - 多晶硅PS2601最新价52655，跌1570，跌幅2.90%，成交量24.98万手，持仓量13.62万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3085，涨9，涨幅0.29%，成交量132.92万手，持仓量172.97万手 [3] - 铁矿石I2601最新价783.50，涨2.50，涨幅0.32%，成交量35.13万手，持仓量48.14万手 [3] - 锰硅SM2601最新价5792，涨42，涨幅0.73%，成交量20.72万手，持仓量35.90万手 [3] - 硅铁SF2601最新价5566，涨76，涨幅1.38%，成交量16.95万手，持仓量14.77万手 [3] - 玻璃FG2601最新价1031，涨3，涨幅0.29%，成交量137.38万手，持仓量199.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量203308，量PCR0.95，持仓量158535，仓PCR0.79 [4] - 铝成交量120362，量PCR0.61，持仓量120588，仓PCR0.74 [4] - 锌成交量35300，量PCR1.11，持仓量40014，仓PCR0.90 [4] - 铅成交量16057，量PCR0.61，持仓量18615，仓PCR0.61 [4] - 镍成交量69182，量PCR0.83，持仓量67058，仓PCR0.64 [4] - 锡成交量47607，量PCR1.04，持仓量26575，仓PCR0.69 [4] - 氧化铝成交量152046，量PCR0.35，持仓量175737，仓PCR0.31 [4] - 黄金成交量310019，量PCR0.96，持仓量163365，仓PCR0.74 [4] - 白银成交量1122534，量PCR1.25，持仓量414306，仓PCR1.30 [4] - 碳酸锂成交量692520，量PCR0.52，持仓量339025，仓PCR0.97 [4] - 工业硅成交量126395，量PCR0.44，持仓量122817，仓PCR0.47 [4] - 多晶硅成交量182205，量PCR0.80，持仓量163706，仓PCR1.01 [4] - 螺纹钢成交量126718，量PCR0.68，持仓量327210，仓PCR0.53 [4] - 铁矿石成交量375905，量PCR1.42，持仓量437067，仓PCR1.43 [4] - 锰硅成交量64645，量PCR0.42，持仓量114493，仓PCR0.64 [4] - 硅铁成交量101998，量PCR0.34，持仓量62672，仓PCR0.87 [4] - 玻璃成交量528193，量PCR0.65，持仓量899655，仓PCR0.30 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力点90000，支撑点84000 [5] - 铝压力点22000，支撑点20600 [5] - 锌压力点23000，支撑点22000 [5] - 铅压力点18000，支撑点16800 [5] - 镍压力点120000，支撑点120000 [5] - 锡压力点300000，支撑点280000 [5] - 氧化铝压力点3000，支撑点2700 [5] - 黄金压力点1000，支撑点800 [5] - 白银压力点13000，支撑点11000 [5] - 碳酸锂压力点100000，支撑点80000 [5] - 工业硅压力点10000，支撑点8800 [5] - 多晶硅压力点60000，支撑点45000 [5] - 螺纹钢压力点3700，支撑点3000 [5] - 铁矿石压力点900，支撑点700 [5] - 锰硅压力点6000，支撑点5700 [5] - 硅铁压力点5800，支撑点5400 [5] - 玻璃压力点1620，支撑点1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.67%，加权隐波率17.58% [6] - 铝平值隐波率10.76%，加权隐波率13.09% [6] - 锌平值隐波率10.76%，加权隐波率12.26% [6] - 铅平值隐波率8.35%，加权隐波率15.58% [6] - 镍平值隐波率15.11%，加权隐波率19.76% [6] - 锡平值隐波率18.28%，加权隐波率24.28% [6] - 氧化铝平值隐波率19.99%，加权隐波率22.99% [6] - 黄金平值隐波率23.33%，加权隐波率27.24% [6] - 白银平值隐波率31.97%，加权隐波率35.47% [6] - 碳酸锂平值隐波率43.48%，加权隐波率43.82% [6] - 工业硅平值隐波率23.10%，加权隐波率24.77% [6] - 多晶硅平值隐波率31.24%，加权隐波率35.29% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.35%，加权隐波率13.89% [6] - 铁矿石平值隐波率18.00%，加权隐波率20.97% [6] - 锰硅平值隐波率11.92%，加权隐波率14.46% [6] - 硅铁平值隐波率14.96%，加权隐波率16.63% [6] - 玻璃平值隐波率29.78%，加权隐波率34.98% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 铜期权 - 构建做空波动率的卖方期权组合策略 [7] - 构建现货套保策略 [7] 铝期权 - 构建看涨期权牛市价差组合策略 [9] - 构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 构建现货领口策略 [9] 锌期权 - 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 构建做空波动率策略 [10] - 构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 构建看涨期权牛市价差组合策略 [11] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 构建现货多头套保策略 [11] 贵金属 黄金期权 - 构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略 [12] - 构建现货套保策略 [12] 黑色系 螺纹钢期权 - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 构建多头领口策略 [13] 锰硅期权 - 构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略 [14] - 构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略 [15] - 构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，对部分品种给出期权策略与建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价454，跌15，跌幅3.22%，成交量3.53万手，持仓量3.03万手 [3] - 液化气PG2512最新价4293，跌56，跌幅1.29%，成交量5.95万手，持仓量8.34万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2107，涨5，涨幅0.24%，成交量103.28万手，持仓量140.73万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3861，跌29，跌幅0.75%，成交量19.27万手，持仓量36.65万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6390，跌21，跌幅0.33%，成交量0.65万手，持仓量2.55万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4528，跌15，跌幅0.33%，成交量0.96万手，持仓量4.05万手 [3] - 塑料L2512最新价6762，跌7，跌幅0.10%，成交量1.01万手，持仓量1.95万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6336，涨59，涨幅0.94%，成交量28.53万手，持仓量34.92万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15225，涨50，涨幅0.33%，成交量16.52万手，持仓量13.70万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10420，跌10，跌幅0.10%，成交量2.66万手，持仓量1.47万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6726，跌52，跌幅0.77%，成交量16.16万手，持仓量22.06万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4628，跌42，跌幅0.90%，成交量47.81万手，持仓量104.89万手 [3] - 短纤PF2601最新价6194，跌46，跌幅0.74%，成交量5.39万手，持仓量6.14万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5664，跌48，跌幅0.84%，成交量4.00万手，持仓量4.02万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2319，跌36，跌幅1.53%，成交量36.37万手，持仓量13.67万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1213，跌3，跌幅0.25%，成交量68.95万手，持仓量131.62万手 [3] - 尿素UR2601最新价1655，涨7，涨幅0.42%，成交量23.14万手，持仓量25.61万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量150913，持仓量15840，成交量PCR0.86，持仓量PCR0.77 [4] - 液化气成交量83866，持仓量66547，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.88 [4] - 甲醇成交量456338，持仓量383539，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.42 [4] - 乙二醇成交量58393，持仓量81374，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.55 [4] - 聚丙烯成交量59489，持仓量132519，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.72 [4] - 聚氯乙烯成交量121258，持仓量379671，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量34474，持仓量94398，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.49 [4] - 苯乙烯成交量221652，持仓量190245，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.55 [4] - 橡胶成交量12309，持仓量52224，成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 合成橡胶成交量43608，持仓量39358，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.60 [4] - 对二甲苯成交量39577，持仓量44053，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.11 [4] - 精对苯二甲酸成交量549724，持仓量203746，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.68 [4] - 短纤成交量86526，持仓量19743，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.95 [4] - 瓶片成交量4700，持仓量5994，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.98 [4] - 烧碱成交量215874，持仓量62300，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 纯碱成交量486254，持仓量701404，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量66939，持仓量91380，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位460 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位6500，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6000，支撑位5300 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.445%，加权隐波率25.58% [6] - 液化气平值隐波率17.04%，加权隐波率19.03% [6] - 甲醇平值隐波率18.01%，加权隐波率20.45% [6] - 乙二醇平值隐波率15.36%，加权隐波率16.28% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.4%，加权隐波率10.97% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.59%，加权隐波率15.32% [6] - 塑料平值隐波率10.105%，加权隐波率12.39% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.65%，加权隐波率18.98% [6] - 橡胶平值隐波率17%，加权隐波率19.39% [6] - 合成橡胶平值隐波率17.665%，加权隐波率20.76% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.245%，加权隐波率18.55% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.49%，加权隐波率17.36% [6] - 短纤平值隐波率13.33%，加权隐波率15.98% [6] - 瓶片平值隐波率12.26%，加权隐波率15.37% [6] - 烧碱平值隐波率21.645%，加权隐波率23.51% [6] - 纯碱平值隐波率22.56%，加权隐波率30.13% [6] - 尿素平值隐波率15.29%，加权隐波率17.44% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位590，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，OPEC维持增产 [9] - 行情8月以来下跌后反弹受阻，9 - 11月震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR在0.80附近，压力位4550，支撑位4200 [9] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，供应走高 [9] - 行情8月以来走弱，9月反弹，10 - 11月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口和下游库存偏高，11月产量和进口量高，预期累库 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR在0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP企业及贸易商库存有变化 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面交易所橡胶仓单低位，库存有累库预期 [11] - 行情8月回暖后盘整，9 - 11月弱势 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位14500 [11] - 策略构建卖出偏空头的期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工高位 [11] - 行情8月回落反弹，9 - 10月弱势，11月反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR在0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性的期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能利用率上升 [12] - 行情8月反弹后震荡，9 - 11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3000，支撑位2000 [12] - 策略构建熊市价差组合，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存增加 [12] - 行情8 - 11月弱势盘整 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情8月宽幅波动，9 - 10月弱势，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价87,410，涨跌幅0.78%，成交量7.63万手，持仓量20.08万手 [3] - 铝最新价21,895，涨跌幅0.81%，成交量6.06万手，持仓量17.77万手 [3] - 锌最新价22,685，涨跌幅0.20%，成交量7.14万手，持仓量10.59万手 [3] - 铅最新价17,715，涨跌幅0.80%，成交量5.58万手，持仓量5.05万手 [3] - 镍最新价118,890，涨跌幅 -0.01%，成交量9.82万手，持仓量11.68万手 [3] - 锡最新价298,050，涨跌幅2.24%，成交量12.44万手，持仓量4.08万手 [3] - 氧化铝最新价2,785，涨跌幅 -0.29%，成交量0.46万手，持仓量1.33万手 [3] - 黄金最新价963.32，涨跌幅1.78%，成交量26.04万手，持仓量12.45万手 [3] - 白银最新价12,508，涨跌幅4.81%，成交量66.96万手，持仓量23.55万手 [3] - 碳酸锂最新价86,580，涨跌幅 -0.21%，成交量114.53万手，持仓量52.90万手 [3] - 工业硅最新价9,195，涨跌幅 -0.43%，成交量26.05万手，持仓量26.21万手 [3] - 多晶硅最新价53,460，涨跌幅0.43%，成交量41.32万手，持仓量14.06万手 [3] - 螺纹钢最新价3,030，涨跌幅 -0.30%，成交量77.57万手，持仓量186.80万手 [3] - 铁矿石最新价768.00，涨跌幅 -0.32%，成交量35.19万手，持仓量50.12万手 [3] - 锰硅最新价5,762，涨跌幅 -0.41%，成交量13.14万手，持仓量35.40万手 [3] - 硅铁最新价5,490，涨跌幅 -0.83%，成交量10.29万手，持仓量16.29万手 [3] - 玻璃最新价1,045，涨跌幅 -0.76%，成交量126.55万手，持仓量200.97万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.79 [4] - 铝成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.67 [4] - 锌成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.83 [4] - 铅成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.56 [4] - 镍成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.67 [4] - 锡成交量PCR为0.17，持仓量PCR为0.59 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.32 [4] - 黄金成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.79 [4] - 白银成交量PCR为0.69，持仓量PCR为1.50 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.74 [4] - 工业硅成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.51 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.25，持仓量PCR为1.07 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.21 [4] - 锰硅成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.66 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.95 [4] - 玻璃成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位21,800，支撑位20,600 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位122,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位335,000，支撑位270,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位800 [5] - 白银压力位12,000，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,700，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率13.48，加权隐波率16.80，年平均18.22 [6] - 铝平值隐波率12.34，加权隐波率13.28，年平均12.48 [6] - 锌平值隐波率11.00，加权隐波率13.04，年平均14.82 [6] - 铅平值隐波率12.01，加权隐波率15.82，年平均15.14 [6] - 镍平值隐波率13.06，加权隐波率17.31，年平均24.33 [6] - 锡平值隐波率19.77，加权隐波率28.76，年平均27.63 [6] - 氧化铝平值隐波率17.78，加权隐波率22.66，年平均30.42 [6] - 黄金平值隐波率21.18，加权隐波率24.63，年平均22.38 [6] - 白银平值隐波率32.31，加权隐波率33.54，年平均28.69 [6] - 碳酸锂平值隐波率34.83，加权隐波率36.72，年平均38.57 [6] - 工业硅平值隐波率21.97，加权隐波率23.48，年平均33.59 [6] - 多晶硅平值隐波率31.38，加权隐波率35.44，年平均43.78 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.13，加权隐波率13.77，年平均16.73 [6] - 铁矿石平值隐波率18.65，加权隐波率18.92，年平均22.02 [6] - 锰硅平值隐波率11.98，加权隐波率14.69，年平均23.14 [6] - 硅铁平值隐波率14.20，加权隐波率16.64，年平均23.82 [6] - 玻璃平值隐波率27.66，加权隐波率34.86，年平均36.53 [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 标的行情分析：10月中国精炼铜表观消费预估同比下滑，11月预计延续下降；总库存抬升；沪铜8月以来呈下方有支撑的高位盘整震荡反弹回升走势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动；持仓量PCR维持在0.80附近，表明下方有较大支撑力；压力位90,000，支撑位84,000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖方期权组合策略；现货多头套保策略构建现货套保策略 [7] 铝期权 - 标的行情分析：10月末铝锭等库存有变化，LME全球铝库存处往年同期低位；沪铝呈偏多头上涨高位震荡走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动；持仓量PCR报收于0.90以下，表明上方有一定压力；压力位21,800，支撑位20,600 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] 锌期权 - 标的行情分析：国内社会库存小幅去库；沪锌呈上方有压力的震荡回暖走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降至历史均值水平波动；持仓量PCR报收于1.00附近，上方压力增强；压力位22,800，支撑位22,000 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情分析：10月镍矿价格持稳，菲律宾矿山挺价，印尼新规影响市场预期；沪镍呈上方有空头压力的偏弱势震荡走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下水平波动；持仓量PCR报收于0.60以下，空头力量增强；压力位124,000，支撑位118,000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [10] 锡期权 - 标的行情分析：缅甸佤邦锡矿复产慢，国内冶炼厂原料库存低；沪锡呈下方有支撑的短期高位震荡走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动；持仓量PCR报收于0.60附近，维持区间震荡；压力位335,000，支撑位270,000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略做空波动率策略；现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：11月6日库存环比下降，消费增速高于供给端；碳酸锂呈上方有压力的震荡回暖上升后快速下跌回落极速反弹走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动；持仓量PCR报收于0.60以下，逐渐回升；压力位100,000，支撑位80,000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属期权策略与建议 黄金期权 - 标的行情分析：鲍威尔“鹰派降息”，对后续利率路径表态偏鹰，通胀仍偏高；沪金呈延续多头上涨趋势快速下跌后震荡回升走势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平波动；持仓量PC报收于0.80以下，上方有较强压力；压力位1,000，支撑位856 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 标的行情分析：2025年10月产量同比增加，铁水日均产量小幅下降；螺纹钢呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动；持仓量PCR维持0.60以下，表明上方仍有较强空头压力；压力位3,700，支撑位3,000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [13] 铁矿石期权 - 标的行情分析：10月末港口库存增加，疏港量和钢厂日耗有变化；铁矿石呈下方有支撑上方有压力的偏弱势震荡下行走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近水平波动；持仓量PCR报收于0.60以下，表明上方有较强压力；压力位820，支撑位750 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 锰硅期权 - 标的行情分析：产量有变化；锰硅呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动；持仓量PCR报收于0.70附近，处于空头压力下的弱势行情；压力位5,900，支撑位5,600 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货套保策略无 [14] 工业硅期权 - 标的行情分析：10月多晶硅和DMC产量有变化；工业硅呈上方有压力的大幅度区间震荡偏弱势走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率延续历史较高水平波动；持仓量PCR报收于0.60以下，表明偏震荡行情；压力位9,500，支撑位8,800 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] 玻璃期权 - 标的行情分析：截至2025/11/07，产量持平，库存有变化；玻璃呈上方有压力的市场偏弱势走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率延续历史较高水平波动；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位1,300，支撑位1,000 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡整理，沪深京三市全天成交额19648亿元，较上日缩量491亿元 [3] - 短期内政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏相互博弈，股指陷入震荡反复行情；中长期来看，政策利好预期与资金净流入股市趋势共同构成股指较强支撑，特别是明年是“十五五”规划开局之年，政策利好预期支撑股指中长期向上 [3] - 短期内政策增量信号有所减弱，随着股票估值端明显上升，获利资金止盈意愿上升，股指技术上存在整固需求，多空因素交织，短期内股指区间震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率位于较低历史分位数水平，考虑到股指中长线向上，维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月12日，50ETF涨0.53%，收于3.197；300ETF（上交所）涨0.04%，收于4.765；300ETF（深交所）跌0.06%，收于4.912；沪深300指数跌0.13%，收于4645.91；中证1000指数跌0.72%，收于7486.38；500ETF（上交所）跌0.51%，收于7.356；500ETF（深交所）跌0.54%，收于2.937；创业板ETF跌0.16%，收于3.108；深证100ETF涨0.09%，收于3.528；上证50指数涨0.32%，收于3044.30；科创50ETF跌0.55%，收于1.45；易方达科创50ETF跌0.50%，收于1.41 [5] - 给出各期权成交量PCR和持仓量PCR及上一交易日数据 [6] - 给出各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [7][8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][18][31][43][56][70][83][96][109][122][135][144]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价471 涨9 涨幅2.01% 成交量2.58万手 持仓量2.81万手 [3] - 液化气PG2512最新价4343 涨11 涨幅0.25% 成交量6.06万手 持仓量8.43万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2094 持平 成交量83.49万手 持仓量144.98万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量99352 持仓量55439 成交量PCR0.94 持仓量PCR0.72 [4] - 液化气期权成交量95271 持仓量63098 成交量PCR0.35 持仓量PCR0.82 [4] - 甲醇期权成交量434024 持仓量652462 成交量PCR0.74 持仓量PCR0.38 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油期权压力位470 支撑位450 [5] - 液化气期权压力位4550 支撑位4200 [5] - 甲醇期权压力位2500 支撑位2000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油期权平值隐波率23.815% 加权隐波率27.77% [6] - 液化气期权平值隐波率17.445% 加权隐波率20.00% [6] - 甲醇期权平值隐波率18.615% 加权隐波率21.52% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升 页岩油产量微增 OPEC出口放量 欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌 9月延续弱势后反弹 10月大跌后反弹 11月震荡后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率均值附近 持仓量PCR低于0.8 压力位470 支撑位450 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面成本端原油受供应过剩和地缘问题影响 价格65美元左右震荡 OPEC增产 [9] - 行情8月以来加速下跌后反弹受阻 9月先涨后跌 10月先弱后强 11月小幅震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下 持仓量PCR约0.8 压力位4550 支撑位4200 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存151.71万吨 企业库存38.64万吨 供应走高 库存累积 [9] - 行情8月以来逐渐走弱 9月低位盘整后反弹 10月以来延续弱势 11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR低于0.8 压力位2500 支撑位2000 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价463，涨跌幅0.06%，成交量2.72万手，持仓量2.70万手 [3] - 液化气最新价4329，涨跌幅0.86%，成交量8.30万手，持仓量8.88万手 [3] - 甲醇最新价2098，涨跌幅0.00%，成交量128.32万手，持仓量140.56万手 [3] - 乙二醇最新价3940，涨跌幅0.10%，成交量21.18万手，持仓量35.00万手 [3] - 聚丙烯最新价6429，涨跌幅0.05%，成交量0.96万手，持仓量2.74万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4552，涨跌幅 -0.22%，成交量1.32万手，持仓量4.24万手 [3] - 塑料最新价6781，涨跌幅0.33%，成交量1.19万手，持仓量2.19万手 [3] - 苯乙烯最新价6298，涨跌幅 -0.11%，成交量29.34万手，持仓量36.64万手 [3] - 橡胶最新价15160，涨跌幅0.76%，成交量18.19万手，持仓量14.08万手 [3] - 合成橡胶最新价10345，涨跌幅0.73%，成交量2.33万手，持仓量1.87万手 [3] - 对二甲苯最新价6786，涨跌幅 -0.18%，成交量30.12万手，持仓量23.77万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4674，涨跌幅0.04%，成交量80.50万手，持仓量109.23万手 [3] - 短纤最新价6248，涨跌幅0.00%，成交量5.46万手，持仓量6.73万手 [3] - 瓶片最新价5744，涨跌幅0.21%，成交量3.98万手，持仓量3.95万手 [3] - 烧碱最新价2370，涨跌幅1.50%，成交量32.54万手，持仓量13.23万手 [3] - 纯碱最新价1232，涨跌幅1.73%，成交量154.28万手，持仓量134.02万手 [3] - 尿素最新价1660，涨跌幅 -0.48%，成交量17.45万手，持仓量25.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.93，持仓量PCR0.70 [4] - 液化气成交量PCR0.68，持仓量PCR0.80 [4] - 甲醇成交量PCR0.82，持仓量PCR0.40 [4] - 乙二醇成交量PCR0.61，持仓量PCR0.57 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.87，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.64，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量PCR1.15，持仓量PCR0.50 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.47 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.51，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.49，持仓量PCR1.04 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.64，持仓量PCR0.90 [4] - 短纤成交量PCR0.94，持仓量PCR0.85 [4] - 瓶片成交量PCR0.48，持仓量PCR0.74 [4] - 烧碱成交量PCR0.71，持仓量PCR0.61 [4] - 纯碱成交量PCR0.57，持仓量PCR0.33 [4] - 尿素成交量PCR0.49，持仓量PCR0.39 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2200，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4600 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4300 [5] - 短纤压力位6300，支撑位6100 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2240 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.785%，加权隐波率26.54% [6] - 液化气平值隐波率16.565%，加权隐波率19.36% [6] - 甲醇平值隐波率18.84%，加权隐波率21.11% [6] - 乙二醇平值隐波率14.76%，加权隐波率15.23% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.945%，加权隐波率10.90% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率10.425%，加权隐波率14.68% [6] - 塑料平值隐波率10.135%，加权隐波率12.65% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.945%，加权隐波率19.14% [6] - 橡胶平值隐波率17.155%，加权隐波率19.22% [6] - 合成橡胶平值隐波率18.59%，加权隐波率21.28% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.88%，加权隐波率18.80% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.22%，加权隐波率16.01% [6] - 短纤平值隐波率13.525%，加权隐波率15.26% [6] - 瓶片平值隐波率12.67%，加权隐波率12.94% [6] - 烧碱平值隐波率21.585%，加权隐波率18.87% [6] - 纯碱平值隐波率23.99%，加权隐波率25.41% [6] - 尿素平值隐波率15.355%，加权隐波率18.53% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情分析：8 - 11月先涨后跌、弱势偏空后反弹等 [7] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下 [7] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 能源类期权—液化气 - 基本面：成本端原油受供应和地缘问题影响，OPEC维持增产 [9] - 行情分析：8 - 11月加速下跌后反弹受阻等 [9] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.80附近 [9] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应走高 [9] - 行情分析：8 - 11月逐渐走弱偏空 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 醇类期权—乙二醇 - 基本面：港口和下游工厂库存偏高，国内产量和进口量高 [10] - 行情分析：8 - 11月延续弱势偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产、贸易商及港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：8 - 11月维持偏弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权—橡胶 - 基本面：交易所橡胶仓单处于十年低位，库存有累库预期 [11] - 行情分析：8 - 11月先回暖后弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 期权策略：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权—PTA - 基本面：PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工将维持高位 [11] - 行情分析：8 - 11月先回落反弹后弱势偏空再反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 能源化工期权—烧碱 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情分析：8 - 11月先反弹后走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收于0.8以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权—纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存上升 [12] - 行情分析：8 - 11月延续偏弱势盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权策略：构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权—尿素 - 基本面：企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情分析：8 - 11月宽幅波动后逐渐反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下 [13] - 期权策略：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略以及期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4018.60，涨0.53%，成交额9606亿元 [4] - 深证成指收盘价13427.61，涨0.18%，成交额12139亿元 [4] - 上证50收盘价3053.86，涨0.51%，成交额1399亿元 [4] - 沪深300收盘价4695.05，涨0.35%，成交额5940亿元 [4] - 中证500收盘价7343.80，涨0.22%，成交额3713亿元 [4] - 中证1000收盘价7563.25，涨0.28%，成交额4338亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.201，涨0.47%，成交量441.12万份，成交额14.07亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.807，涨0.25%，成交量448.35万份，成交额21.47亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.448，涨0.11%，成交量112.34万份，成交额8.35亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.478，跌0.61%，成交量2291.81万份，成交额33.78亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.432，跌0.69%，成交量560.54万份，成交额8.00亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.960，涨0.38%，成交量112.81万份，成交额5.57亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.973，涨0.17%，成交量68.30万份，成交额2.03亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.575，涨0.22%，成交量60.07万份，成交额2.14亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.158，跌0.85%，成交量1174.69万份，成交额36.98亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量74.16万张，持仓量147.52万张，量PCR为0.97，仓PCR为0.95 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从期权最大持仓量行权价看各期权标的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为3.30，支撑位为3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率为13.94%，加权隐波率为14.19% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出期权策略建议 [13] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告，如上证50ETF短期下方有支撑，偏多头上涨高位大幅震荡，可构建卖方偏多头组合策略等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行行情[3] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动[3] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略[3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交额（亿元） | 额变化（亿元） | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,997.56 | -10.20 | -0.25 | 8,755 | -548 | 16.65 | | 深证成指 | 13,404.06 | -48.36 | -0.36 | 11,236 | -14 | 30.87 | | 上证50 | 3,038.35 | -6.40 | -0.21 | 1,198 | -241 | 11.95 | | 沪深300 | 4,678.79 | -14.61 | -0.31 | 5,076 | -461 | 14.28 | | 中证500 | 7,327.91 | -17.81 | -0.24 | 3,364 | -164 | 33.38 | | 中证1000 | 7,541.88 | -9.95 | -0.13 | 4,196 | 144 | 47.75 | [4] 期权标的ETF市场概况 | 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万份） | 量变化 | 成交额（亿元） | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 3.186 | -0.004 | -0.13 | 445.46 | 439.05 | 14.20 | -6.17 | | 上证300ETF | 4.795 | -0.010 | -0.21 | 539.26 | 531.93 | 25.85 | -9.22 | | 上证500ETF | 7.440 | -0.011 | -0.15 | 103.75 | 102.01 | 7.71 | -5.19 | | 华夏科创50ETF | 1.487 | -0.022 | -1.46 | 2,072.70 | 2,040.10 | 30.96 | -17.77 | | 易方达科创50ETF | 1.442 | -0.020 | -1.37 | 475.22 | 465.92 | 6.88 | -6.60 | | 深证300ETF | 4.941 | -0.015 | -0.30 | 156.73 | 155.57 | 7.75 | 2.01 | | 深证500ETF | 2.968 | -0.011 | -0.37 | 61.37 | 60.79 | 1.82 | 0.11 | | 深证100ETF | 3.567 | -0.023 | -0.64 | 38.64 | 38.27 | 1.38 | 0.05 | | 创业板ETF | 3.185 | -0.016 | -0.50 | 970.51 | 957.17 | 30.90 | -11.61 | [5] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量（万张） | 量变化 | 持仓量（万张） | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 59.34 | -42.28 | 153.02 | 6.85 | 1.22 | 0.20 | 0.97 | 0.03 | | 上证300ETF | 77.95 | -35.97 | 144.45 | 9.32 | 1.18 | 0.17 | 1.13 | 0.01 | | 上证500ETF | 123.45 | -25.40 | 144.65 | 8.59 | 1.09 | 0.14 | 1.27 | -0.01 | | 华夏科创50ETF | 94.93 | -48.57 | 236.09 | 11.02 | 0.92 | 0.10 | 0.93 | -0.01 | | 易方达科创50ETF | 18.02 | -8.76 | 63.46 | 3.04 | 0.92 | 0.03 | 0.91 | -0.00 | | 深证300ETF | 10.18 | -5.91 | 28.59 | -0.72 | 1.46 | 0.58 | 0.86 | 0.03 | | 深证500ETF | 18.14 | -5.03 | 41.48 | -0.10 | 1.42 | 0.38 | 0.81 | -0.01 | | 深证100ETF | 6.33 | -2.61 | 12.74 | -0.11 | 3.55 | -0.93 | 1.39 | -0.05 | | 创业板ETF | 156.71 | -23.50 | 184.59 | 1.20 | 1.12 | 0.28 | 1.20 | -0.01 | | 上证50 | 2.45 | -1.62 | 7.29 | 0.00 | 0.78 | 0.12 | 0.73 | -0.01 | | 沪深300 | 9.41 | -4.33 | 20.06 | 0.06 | 0.73 | 0.14 | 0.88 | 0.02 | | 中证1000 | 23.14 | -2.87 | 31.29 | 0.28 | 0.90 | 0.03 | 1.12 | 0.03 | [6] 期权因子—压力点和支撑点 | 期权品种 | 标的收盘价 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 3.186 | 3.20 | 3.20 | 0.00 | 3.10 | 0.00 | 138,525 | 139,215 | | 上证300ETF | 4.795 | 4.80 | 4.90 | 0.00 | 4.70 | 0.00 | 94,401 | 103,695 | | 上证500ETF | 7.440 | 7.50 | 7.50 | -0.25 | 7.25 | 0.00 | 104,939 | 134,479 | | 华夏科创50ETF | 1.487 | 1.50 | 1.55 | 0.00 | 1.40 | -0.05 | 153,751 | 84,990 | | 易方达科创50ETF | 1.442 | 1.45 | 1.60 | 0.00 | 1.35 | -0.05 | 22,269 | 15,472 | | 深证300ETF | 4.941 | 4.90 | 5.25 | 0.00 | 4.70 | 0.00 | 22,280 | 13,744 | | 深证500ETF | 2.968 | 2.95 | 3.10 | 0.00 | 2.75 | 0.00 | 21,419 | 17,233 | | 深证100ETF | 3.567 | 3.60 | 3.70 | 0.00 | 3.50 | 0.00 | 8,458 | 6,196 | | 创业板ETF | 3.185 | 3.20 | 3.30 | 0.00 | 3.00 | 0.00 | 105,652 | 88,075 | | 上证50 | 3,038.35 | 3,050 | 3,100 | 0 | 3,000 | 0 | 3,732 | 3,278 | | 沪深300 | 4,678.79 | 4,700 | 4,700 | 0 | 4,700 | 0 | 10,068 | 7,881 | | 中证1000 | 7,541.88 | 7,500 | 7,500 | 0 | 7,000 | 0 | 8,991 | 10,434 | [8] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 13.74 | 13.72 | -0.44 | 15.96 | 13.88 | 13.53 | 14.63 | -0.91 | | 上证300ETF | 15.25 | 15.21 | -0.25 | 16.40 | 15.31 | 15.09 | 15.77 | -0.57 | | 上证500ETF | 19.34 | 19.75 | -0.00 | 20.07 | 19.52 | 20.00 | 19.86 | -0.10 | | 华夏科创50ETF | 32.97 | 33.73 | -0.34 | 32.87 | 33.88 | 33.55 | 33.34 | 0.39 | | 易方达科创50ETF | 65.38 | 34.35 | -0.45 | 33.68 | 33.95 | 34.80 | 34.21 | 0.13 | | 深证300ETF | 15.81 | 16.34 | -0.77 | 18.08 | 16.57 | 16.11 | 17.19 | -0.85 | | 深证500ETF | 19.87 | 21.97 | 1.01 | 21.60 | 20.54 | 23.10 | 20.46 | 1.51 | | 深证100ETF | 21.38 | 27.87 | 1.76 | 25.06 | 22.02 | 30.73 | 24.23 | 3.64 | | 创业板ETF | 29.76 | 32.38 | 0.71 | 29.01 | 30.01 | 34.54 | 30.54 | 1.85 | | 上证50 | 14.09 | 14.31 | 0.10 | 17.05 | 14.37 | 14.22 | 15.11 | -0.80 | | 沪深300 | 14.99 | 14.97 | -0.39 | 16.81 | 14.86 | 15.12 | 15.79 | -0.82 | | 中证1000 | 19.22 | 19.54 | -0.09 | 22.22 | 18.87 | 20.29 | 20.51 | -0.97 | [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板；各板块选择部分品种给出期权策略与建议；每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告[13] - 金融股板块（上证50ETF）：短期下方有支撑偏多头上涨高位大幅震荡；隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR 0.90附近表明震荡行情，压力位3.20，支撑位3.10；构建卖方偏多头组合策略，动态调整持仓delta保持多头，如SELL_510050P2511M03100和SELL_510050C2511M03200；持有现货+卖出认购期权，如LONG_510050 + SELL_510050C2511M03100[14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF）：短期下方有支撑偏多头上涨高位回落；隐含波动率均值偏上波动，持仓量PCR 1.00附近表明多头偏强行情，压力位4.90，支撑位4.70；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值，如S_510300P2511M04600和S_510300C2511M04900；持有现货+卖出认购期权，如LONG_510300 + SELL_510300C2511M04800[14] - 大中型股板块（深证100ETF）：偏多头高位震荡；隐含波动率均值较高水平波动，持仓量PCR 1.00以上表明偏多方向上震荡回落行情，压力位3.70，支撑位3.50；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益，如S_159901P2511M03400等；持有现货+卖出认购期权，如LONG_159901 + SELL_159901C2511M03700[15] - 中小板股板块（上证500ETF）：高位震荡；隐含波动率历史均值偏上波动，持仓量PCR 1.00以上表明震荡偏强，压力位7.50，支撑位7.00

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同涨跌情况，如铜CU2512最新价85,920，跌30，跌幅0.03%；碳酸锂LC2601最新价82,300，涨2,580，涨幅3.24%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各金属期权成交量、持仓量及PCR有不同变化，如铜成交量PCR为0.67，变化0.14，持仓量PCR为0.77，变化 - 0.02等 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权角度给出各金属标的压力位和支撑位，如铜压力位90,000，支撑位84,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各金属期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.05，加权隐波率17.01，变化 - 0.71等 [6] 策略与建议 - 有色金属 铜期权 - 基本面：10月中国精炼铜表观消费预估同比下滑，11月预计延续，总库存抬升；行情分析：沪铜8月以来呈下方有支撑的高位盘整震荡回落走势；期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位90000，支撑位84000；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略构建现货套保策略 [7] 铝期权 - 基本面：10月末铝锭等库存有不同变化；行情分析：沪铝呈偏多头上涨高位震荡走势；期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.90以下；策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] 锌期权 - 基本面：国内社会库存等有变化；行情分析：沪锌呈上方有压力的震荡回暖走势；期权因子研究：隐含波动率持续下降至历史均值，持仓量PCR报收于1.00附近；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：10月镍矿价格情况及市场预期；行情分析：沪镍呈上方有空头压力的偏弱势震荡走势；期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合，现货备兑策略持有现货多头 + 卖出看涨期权 [10] 锡期权 - 基本面：缅甸佤邦锡矿复产及国内冶炼厂情况；行情分析：沪锡呈下方有支撑的短期高位震荡走势；期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于0.60附近；策略建议：方向性策略无，波动性策略做空波动率，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：11月6日库存及注册仓单情况；行情分析：碳酸锂呈上方有压力的震荡回暖上升后快速下跌回落极速反弹走势；期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合，现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权 [11] 策略与建议 - 贵金属板块 - 黄金 - 基本面：十月议息会议鲍威尔表态及通胀情况；行情分析：沪金呈延续多头上涨趋势快速下跌后震荡回升走势；期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC报收于0.80以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建偏中性的做空波动率期权卖方组合，现货套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 策略与建议 - 黑色系 螺纹钢期权 - 基本面：2025年10月产量及铁水日均产量情况；行情分析：螺纹钢呈上方有压力的弱势偏空头走势；期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR维持0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合，现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出看涨期权 [13] 铁矿石期权 - 基本面：10月末港口库存及疏港量等情况；行情分析：铁矿石呈下方有支撑上方有压力的偏弱势震荡下行走势；期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 铁合金期权 - 锰硅 - 基本面：钢联口径锰硅产量情况；行情分析：锰硅呈上方有压力的弱势偏空走势；期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.70附近；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货套保策略无 [14] 工业硅期权 - 基本面：10月多晶硅和DMC产量情况；行情分析：工业硅呈上方有压力的大幅度区间震荡偏弱势走势；期权因子研究：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，现货套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权 [14] 玻璃期权 - 基本面：截至2025/11/07玻璃产量、库存等情况；行情分析：玻璃呈上方有压力的市场偏弱势走势；期权因子研究：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]