报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周液化气主力合约换月，价格偏弱运行，地缘溢价回吐，后市在PDH开工预计下行以及地缘事件未再发酵背景下，盘面价格或承压 [4] - 单边策略震荡偏弱，套利和期权策略观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周液化气主力合约从2602换至2603，价格偏弱运行，前期伊朗气出口受限担忧提振内盘，现特朗普表态缓和恐慌情绪，油价回吐地缘溢价 [4] - 供应端商品量和到港量小幅增加，需求端化工需求有小幅下降但仍有支撑，下游化工企业成本高，PDH负反馈影响开工 [4] - 单边策略震荡偏弱，套利和期权策略观望 [5] 核心逻辑分析 原油 - 前期油价拉涨是短期地缘政治风险主导的反弹，非基本面转折，近期驱动来自多方面地缘风险，现伊朗方面地缘风险回落，回吐 3 - 5 美元/桶溢价 [8] - 供需面全球库存高企，OPEC+和美国产量稳定，供应充足，过剩压力压制油价上方空间 [8] 供应 - 国内原油主营炼厂产能利用率本周小幅升 0.26%至 77.24%，超季节性水平，后续上海石化、中化泉州恢复开工，开工率有上涨预期，整体供应高位稳定 [13] - 国内原油独立炼厂产量利用率小幅降 0.32%至 61.01%，处于历史偏低水平，地方炼厂因检修、利润缩减等下调负荷，预计节前开工率持续下降 [13] - 液化气商品量在主营增地炼减的情况下整体微幅小增 [13] 需求 - 总体需求端化工需求仍有支撑，烷基化开工偏低，需重点关注持续亏损下的PDH开工率 [15] - 本期PDH开工率降低 2.54%至 73.07%，处于历史较高水平，因山东金能、万华装置检修停工，预计下周华东中景检修，国内PDH开工率仍存下滑 [17] - MTBE开工率维持较高水平 [17] 库存 - 本期港口到船微幅提升但水平偏低，进口资源补充不足，码头消化库存，化工需求小幅下降，下游兑现低价合同，局部出货量增加，部分码头捂盘惜售，需求波动不大，到船量未覆盖需求量，港口降库 [20] - 液化气厂内库存微微减少，低供局面延续，市场交投氛围温和，多地厂家出货顺畅，库容率下降 [20] - 三级站库存区域分化，华北三级站库容平稳，华南地区库容显著上升，长江沿岸库容趋稳，其余地区偏中性 [20] 周度数据追踪 价格数据 - 包含Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格走势及液化气主力价格、扩散指数等数据 [24] 价差数据 - 展示华南民用气折盘面、华东民用气折盘面、山东醚后C4折盘面等价差数据及液化气基差季节性等情况 [27] 盘面利润数据 - 呈现进口利润 - CP、进口丙烷价格、液化气盘面价格等数据及PDH丙烯利润(CP)、PDH聚丙烯利润(CP)等情况 [30] 现货利润数据 - 有进口利润 - FOB、进口丙烷价格、华南民用气价格等数据及PDH丙烯利润(FOB)、PDH聚丙烯利润(FOB)等情况 [34] 供应数据 - 包含主营炼厂产能利用率、独立炼厂产能利用率、液化气商品量、原油加工量季节性等数据 [37] - 列出国内主营炼厂装置检修计划，涉及中石化、中石油、中化、中海湘等企业炼厂 [39] - 展示PDH装置检修情况，涉及多家企业 [41] 全国气温预报 - 数据来源为国家气象科学数据 [44] 库存数据 - 有长江沿岸、东北、华北等地区三级站库容率及液化气港口库存、港口库容比等数据 [47]

市场整体表现 - 国内商品期货市场震荡趋弱，板块强弱分化显著，多数品种收跌 [1] - 中证商品期货价格指数收报1676.70点，较上一交易日上涨3.14点，涨幅0.19% [1] - 中证商品期货指数收报2312.12点，较上一交易日上涨3.89点，涨幅0.17% [1] 贵金属板块 - 贵金属板块再度活跃，受国际金银价格刷新历史新高提振 [1][3] - 沪金跟随海外市场刷新历史新高，沪银终盘涨近3% [1] - 欧美关税争端升级引发市场避险情绪升温，是推动贵金属走强的主要原因 [3] - 持续的地缘政治紧张局势、美联储降息预期、以及对财政赤字和央行持续需求的担忧也支撑贵金属走势 [3] 化工板块 - 化工板块走势分化，纯苯和苯乙烯表现强势，玻璃、丁二烯橡胶等弱势下行 [1][6] - 纯苯期货收盘上涨3.48%，苯乙烯期货收盘上涨1.84%，领涨化工板块 [4] - 苯乙烯因检修装置多及出口等因素表现强于纯苯，资金做缩BZ-SM价差推动纯苯买盘增加和价格上涨 [4] - 丁二烯橡胶收跌3.33%，玻璃收跌2.90%，甲醇、尿素、液化气、20号胶等均跌超1% [6] 工业金属板块 - 工业金属板块全线承压，沪锡领跌 [1][5] - 沪锡主力合约收跌5.98%，领跌当日商品市场，上周五大跌超6%后连续回调 [5] - 回调原因包括上期所收紧风控、交割仓单大幅增加、以及高价对下游需求的抑制作用 [5] - 主要工业金属铜铝锌等分别收跌0.39%至2.33%不等 [5] - 能源金属中，碳酸锂延续回调，收跌3.83%，日线“五连阴” [5] 农产品板块 - 农产品中菜系油粕承压明显，生猪期价午盘“跳水”回落至12000元/吨以下 [1] - 菜粕收跌2.37%，菜油收跌1.50%，携手领跌油脂油料市场 [6] - 菜系油粕下跌主因是对中加关系改善可能导致3月后菜籽菜粕供应增加的担忧 [6] - 菜粕还面临水产淡季需求疲弱、豆粕供应宽松库存高位的压力，供需双弱格局可能延续 [6] 其他板块 - 受大厂减产传闻影响，工业硅涨幅超过1% [5] - 黑色系商品普遍回落，铁矿石收跌近2.6%，成材和双焦跌幅均在1%上下 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油 SC2603 最新价 437 涨跌幅 0.05% 成交量 5.29 万手 持仓量 2.97 万手 [3] - 液化气 PG2602 最新价 4213 涨跌幅 -0.54% 成交量 5.22 万手 持仓量 2.95 万手 [3] - 甲醇 MA2603 最新价 2235 涨跌幅 -1.72% 成交量 12.77 万手 持仓量 12.30 万手 [3] - 乙二醇 EG2602 最新价 3664 涨跌幅 -1.03% 成交量 0.61 万手 持仓量 0.91 万手 [3] - 聚丙烯 PP2602 最新价 6375 涨跌幅 0.08% 成交量 1.19 万手 持仓量 1.54 万手 [3] - 聚氯乙烯 V2602 最新价 4656 涨跌幅 1.39% 成交量 5.13 万手 持仓量 3.78 万手 [3] - 塑料 L2602 最新价 6529 涨跌幅 0.34% 成交量 2.90 万手 持仓量 1.42 万手 [3] - 苯乙烯 EB2602 最新价 7014 涨跌幅 0.11% 成交量 50.72 万手 持仓量 25.79 万手 [3] - 橡胶 RU2605 最新价 16030 涨跌幅 0.34% 成交量 34.97 万手 持仓量 20.05 万手 [3] - 合成橡胶 BR2602 最新价 11935 涨跌幅 0.13% 成交量 8.48 万手 持仓量 2.27 万手 [3] - 对二甲苯 PX2603 最新价 7228 涨跌幅 -1.23% 成交量 39.71 万手 持仓量 22.90 万手 [3] - 精对苯二甲酸 TA2603 最新价 5078 涨跌幅 -1.13% 成交量 20.30 万手 持仓量 22.06 万手 [3] - 短纤 PF2603 最新价 6466 涨跌幅 -0.98% 成交量 21.33 万手 持仓量 18.55 万手 [3] - 瓶片 PR2603 最新价 6042 涨跌幅 -0.76% 成交量 6.82 万手 持仓量 4.64 万手 [3] - 烧碱 SH2603 最新价 2135 涨跌幅 -2.56% 成交量 44.38 万手 持仓量 19.96 万手 [3] - 纯碱 SA2603 最新价 1191 涨跌幅 -0.17% 成交量 9.04 万手 持仓量 13.37 万手 [3] - 尿素 UR2603 最新价 1765 涨跌幅 0.23% 成交量 1.78 万手 持仓量 6.05 万手 [3] 期权因子 - 量仓 PCR - 原油成交量 PCR 0.47 持仓量 PCR 0.53 [4] - 液化气成交量 PCR 0.35 持仓量 PCR 0.80 [4] - 甲醇成交量 PCR 0.34 持仓量 PCR 0.51 [4] - 乙二醇成交量 PCR 0.33 持仓量 PCR 0.38 [4] - 聚丙烯成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 0.54 [4] - 聚氯乙烯成交量 PCR 0.67 持仓量 PCR 0.41 [4] - 塑料成交量 PCR 0.58 持仓量 PCR 0.58 [4] - 苯乙烯成交量 PCR 0.37 持仓量 PCR 0.70 [4] - 橡胶成交量 PCR 0.23 持仓量 PCR 0.39 [4] - 合成橡胶成交量 PCR 0.78 持仓量 PCR 1.06 [4] - 对二甲苯成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 1.30 [4] - 精对苯二甲酸成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 0.86 [4] - 短纤成交量 PCR 0.70 持仓量 PCR 0.97 [4] - 瓶片成交量 PCR 0.45 持仓量 PCR 1.34 [4] - 烧碱成交量 PCR 0.67 持仓量 PCR 0.38 [4] - 纯碱成交量 PCR 0.47 持仓量 PCR 0.40 [4] - 尿素成交量 PCR 0.45 持仓量 PCR 0.93 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位 540 支撑位 420 [5] - 液化气压力位 4300 支撑位 4000 [5] - 甲醇压力位 2300 支撑位 2200 [5] - 乙二醇压力位 4000 支撑位 3650 [5] - 聚丙烯压力位 6500 支撑位 6200 [5] - 聚氯乙烯压力位 6200 支撑位 4500 [5] - 塑料压力位 7000 支撑位 6200 [5] - 苯乙烯压力位 9000 支撑位 6600 [5] - 橡胶压力位 17000 支撑位 14000 [5] - 合成橡胶压力位 12600 支撑位 11000 [5] - 对二甲苯压力位 7600 支撑位 5800 [5] - 精对苯二甲酸压力位 5300 支撑位 5000 [5] - 短纤压力位 7200 支撑位 6000 [5] - 瓶片压力位 6300 支撑位 5000 [5] - 烧碱压力位 2200 支撑位 2040 [5] - 纯碱压力位 1300 支撑位 1160 [5] - 尿素压力位 1660 支撑位 1640 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率 33.845% 加权隐波率 45.91% [6] - 液化气平值隐波率 24.78% 加权隐波率 27.95% [6] - 甲醇平值隐波率 30.49% 加权隐波率 37.50% [6] - 乙二醇平值隐波率 21.6% 加权隐波率 27.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率 14.375% 加权隐波率 18.19% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率 24.4% 加权隐波率 27.77% [6] - 塑料平值隐波率 16.16% 加权隐波率 19.48% [6] - 苯乙烯平值隐波率 26.64% 加权隐波率 29.58% [6] - 橡胶平值隐波率 20.8% 加权隐波率 22.98% [6] - 合成橡胶平值隐波率 30.005% 加权隐波率 31.35% [6] - 对二甲苯平值隐波率 29.215% 加权隐波率 32.81% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率 26.025% 加权隐波率 32.97% [6] - 短纤平值隐波率 18.53% 加权隐波率 26.11% [6] - 瓶片平值隐波率 20.64% 加权隐波率 25.22% [6] - 烧碱平值隐波率 31.39% 加权隐波率 34.65% [6] - 纯碱平值隐波率 32.38% 加权隐波率 34.61% [6] - 尿素平值隐波率 13.78% 加权隐波率 20.27% [6] 各品种策略与建议 原油期权 - 基本面 OPEC+ 会议预计维持产量暂停政策 NNPC 目标提升产量 [7] - 行情分析 10 - 12 月呈偏弱势反弹走势 [7] - 期权因子 隐含波动率均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.70 压力位 450 支撑位 400 [7] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面 供应无增量 需求端化工需求支撑价格 [9] - 行情分析 9 - 12 月呈震荡回落偏空头走势 [9] - 期权因子 隐含波动率均值附近 持仓量 PCR 低于 0.80 压力位 4300 支撑位 4000 [9] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏空组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面 本周产量及产能利用率微涨 进口和内贸有预估量 [9] - 行情分析 9 月 - 1 月呈超跌反弹回升走势 [9] - 期权因子 隐含波动率历史均值附近 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 2300 支撑位 2100 [9] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面 上周聚酯负荷持平 部分装置检修和重启 [10] - 行情分析 8 月下旬 - 12 月呈震荡回升走势 [10] - 期权因子 隐含波动率均值偏上 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 3800 支撑位 3600 [10] - 策略建议 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建组合 [10] 聚氯乙烯（PVC）期权 - 基本面 上周库存累库 供强需弱 预计淡季累库 [10] - 行情分析 7 月下旬 - 1 月呈反弹回升走势 [10] - 期权因子 隐含波动率均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 5000 支撑位 4300 [10] - 策略建议 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合 现货多头套保构建组合 [10] 橡胶期权 - 基本面 截至 1 月 9 日 沪胶和 20 号胶仓单有变化 青岛库存增加 [11] - 行情分析 9 月 - 1 月呈回暖上升走势 [11] - 期权因子 隐含波动率回归均值附近 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 17000 支撑位 14000 [11] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 聚酯类（PTA）期权 - 基本面 PTA 负荷 78.2% 本月检修量预期维持上月水平 [11] - 行情分析 9 月 - 1 月呈超跌反弹回升走势 [11] - 期权因子 隐含波动率均值偏低 持仓量 PCR 高于 1.00 压力位 4750 支撑位 4400 [11] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 烧碱期权 - 基本面 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率 86.8% 部分区域开工有变化 [12] - 行情分析 8 月 - 12 月呈弱势空头走势 [12] - 期权因子 隐含波动率较高 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 2320 支撑位 2040 [12] - 策略建议 方向性策略构建熊市价差组合 现货领口套保构建组合 [12] 纯碱期权 - 基本面 截至 1 月 9 日 厂内库存增加 库存可用天数增加 [12] - 行情分析 9 月中旬 - 12 月呈低位弱势震荡走势 [12] - 期权因子 隐含波动率历史偏高水平 持仓量 PCR 低于 0.50 压力位 1300 支撑位 1100 [12] - 策略建议 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建多头领口策略 [12] 尿素期权 - 基本面 供需差环比下跌 企业库存上涨 行情坚挺上涨 [13] - 行情分析 8 月 - 12 月呈上方有压力的短期偏弱势走势 [13] - 期权因子 隐含波动率历史均值偏低 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 1700 支撑位 1640 [13] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏多头组合 现货套保构建组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [8] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [8] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2603最新价426，涨6，涨幅1.43%，成交量3.30万手，持仓量2.93万手 [3] - 液化气PG2602最新价4203，跌15，跌幅0.36%，成交量5.26万手，持仓量4.18万手 [3] - 甲醇MA2603最新价2249，跌5，跌幅0.22%，成交量12.48万手，持仓量12.46万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.43 [4] - 液化气成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.87 [4] - 甲醇成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [5] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率30.355%，加权隐波率42.19% [6] - 液化气平值隐波率21.735%，加权隐波率25.68% [6] - 甲醇平值隐波率24.54%，加权隐波率30.61% [6] 能源类期权 - 原油 - 基本面美军突袭马杜罗，OPEC+会议预计维持产量政策不变，NNPC计划提升产量 [7] - 行情10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整 [7] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位450，支撑位400 [7] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面供应无增量，需求端化工需求支撑价格 [9] - 行情9 - 12月震荡回落偏空 [9] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4300，支撑位4000 [9] - 策略构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇82.1万吨，1月中旬后供减需增 [9] - 行情9 - 12月超跌反弹回升 [9] - 期权隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2100 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面截至12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨 [10] - 行情8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌后低位盘整 [10] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [10] - 策略构建做空波动率策略，构建现货多头套保策略 [10] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC高产量结构改善，2025年12月产能利用率77.23% [10] - 行情7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [10] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [10] - 策略构建看涨期权牛市价差组合，构建现货多头套保策略 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面天然橡胶青岛港口入库率7.58%，高顺顺丁开工率76.92% [11] - 行情9 - 12月回暖上升 [11] - 期权隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面截至1月4日，PTA市场开工率75.02%，产量小幅提升 [11] - 行情9 - 12月超跌反弹回升 [11] - 期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR高于1.00，压力位4750，支撑位4400 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.0% [12] - 行情8月以来空头下行，12月企稳震荡 [12] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2040 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [12] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面截至2025年第53周，中国国内纯碱有效产能4135万吨 [12] - 行情9月中旬以来弱势震荡，12月低位盘整 [12] - 期权隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面2026年1月4日全国尿素日产量19.99万吨 [13] - 行情8 - 12月上方有压力短期偏弱势 [13] - 期权隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [13] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建现货套保策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 策略上构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价426，跌1，跌幅0.28%，成交量6.89万手，持仓量3.16万手 [3] - 液化气PG2602最新价4228，涨33，涨幅0.79%，成交量7.50万手，持仓量5.92万手 [3] - 甲醇MA2602最新价2307，涨33，涨幅1.45%，成交量4.34万手，持仓量4.36万手 [3] - 乙二醇EG2602最新价3710，涨59，涨幅1.62%，成交量0.93万手，持仓量1.30万手 [3] - 聚丙烯PP2602最新价6319，涨70，涨幅1.12%，成交量0.91万手，持仓量3.12万手 [3] - 聚氯乙烯V2602最新价4686，涨72，涨幅1.56%，成交量3.18万手，持仓量5.00万手 [3] - 塑料L2602最新价6481，涨126，涨幅1.98%，成交量2.36万手，持仓量2.88万手 [3] - 苯乙烯EB2602最新价6845，涨59，涨幅0.87%，成交量25.52万手，持仓量30.01万手 [3] - 橡胶RU2605最新价16170，涨220，涨幅1.38%，成交量32.83万手，持仓量19.96万手 [3] - 合成橡胶BR2602最新价11995，涨135，涨幅1.14%，成交量12.59万手，持仓量3.73万手 [3] - 对二甲苯PX2603最新价7378，涨56，涨幅0.76%，成交量37.61万手，持仓量23.97万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5158，涨54，涨幅1.06%，成交量3.53万手，持仓量5.48万手 [3] - 短纤PF2602最新价6570，涨48，涨幅0.74%，成交量11.24万手，持仓量11.41万手 [3] - 瓶片PR2602最新价6122，涨94，涨幅1.56%，成交量0.41万手，持仓量0.46万手 [3] - 烧碱SH2602最新价2145，涨50，涨幅2.39%，成交量2.21万手，持仓量1.76万手 [3] - 纯碱SA2602最新价1175，涨34，涨幅2.98%，成交量0.68万手，持仓量1.82万手 [3] - 尿素UR2602最新价1697，涨13，涨幅0.77%，成交量0.37万手，持仓量1.47万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 用于描述期权标的行情强弱和转折时机 如原油成交量PCR0.50，持仓量PCR0.53 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价看标的压力和支撑点 如原油压力位450，支撑位400 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权隐含波动率有不同表现 如原油平值隐波率27.275%，加权隐波率31.94% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权—原油 - 基本面：美军突袭、OPEC+会议等影响 行情偏弱势 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR显示偏弱 压力位450，支撑位400 - 策略：构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [7] 能源类期权—液化气 - 基本面：供应无增量，需求有支撑 行情震荡回落偏空 期权隐含波动率均值附近 持仓量PCR显示偏弱 压力位4300，支撑位4000 - 策略：构建卖出偏空期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权—甲醇 - 基本面：进口及库存情况影响 行情超跌反弹 期权隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR显示偏弱 压力位2300，支撑位2100 - 策略：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权—乙二醇 - 基本面：港口库存有变化 行情震荡回升 期权隐含波动率均值偏上 持仓量PCR显示空头强 压力位3800，支撑位3600 - 策略：构建做空波动率、多头套保策略 [10] 烯烃类期权—PVC - 基本面：产能利用率变化 行情反弹回升 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR显示走弱 压力位5000，支撑位4300 - 策略：构建看涨期权牛市价差、多头套保策略 [10] 能源化工期权—橡胶 - 基本面：港口入库率等数据变化 行情回暖上升 期权隐含波动率回归均值附近 持仓量PCR显示偏弱势 压力位17000，支撑位14000 - 策略：构建卖出偏中性期权组合策略 [11] 聚酯类期权—PTA - 基本面：市场开工及装置情况 行情超跌反弹短期偏强 期权隐含波动率均值偏低 持仓量PCR显示偏强 压力位4750，支撑位4400 - 策略：构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合策略 [11] 能源化工期权—烧碱 - 基本面：产能平均利用率变化 行情弱势空头 期权隐含波动率较高 持仓量PCR显示偏弱 压力位2320，支撑位2040 - 策略：构建熊市价差、多头领口套保策略 [12] 能源化工期权—纯碱 - 基本面：国内有效产能情况 行情低位弱势震荡 期权隐含波动率历史偏高水平 持仓量PCR显示偏空头 压力位1300，支撑位1100 - 策略：构建做空波动率、多头领口策略 [12] 能源化工期权—尿素 - 基本面：日产量变化 行情短期偏弱势 期权隐含波动率历史均值偏低 持仓量PCR显示空头压力大 压力位1700，支撑位1640 - 策略：构建卖出偏多头期权组合、现货套保策略 [13]

1月CP价格公布及成本 - 沙特阿美1月丙烷合同价（CP）定为525美元/吨，较12月上涨30美元/吨 [1] - 沙特阿美1月丁烷合同价（CP）定为520美元/吨，较12月上涨35美元/吨 [1] - 丙烷折合到岸成本预估约为4700元/吨，丁烷折合到岸成本预估约为4662元/吨 [1] 近期价格趋势与驱动因素 - 自2025年10月下旬起国际LPG市场触底反弹，截至12月31日，CFR华东价格达613美元/吨，较10月下旬上涨87美元/吨，涨幅16.47% [3] - 价格上涨初期驱动因素为中美达成关税延期协议，缓解了贸易冲突对市场的压力，市场焦点回归供需基本面 [3] - 自11月起，供应紧张成为主要驱动：中东地区供应紧张，美国因大雾天气影响装船，制约了全球供应 [3] - 需求端形成叠加效应：北半球冬季取暖需求旺盛，欧洲因地缘政治增加对美国资源的依赖，分流了原本流向亚洲的货物 [1][3] - 亚洲地区需求强劲：印度及东南亚处于消耗旺季，中国丙烷脱氢（PDH）装置开工负荷居高不下，加剧市场供需趋紧 [3] - 地缘政治事件（如俄乌冲突升级、美扣押油轮）触发原油溢价，传导并带动了国际LPG价格上涨 [1] - 12月后中东货源长约基本签订完毕，供应商出货压力不大，在定价上态度偏强，支撑了CP高开 [3] 后市展望与预期 - 国际市场远月价格重心下移，2月CP预期价格在515美元/吨附近，较1月下跌约10美元/吨 [5] - 市场预期2-3月供需面将有所改善 [5] - 需求端预期转弱：北半球燃烧需求由旺转淡，中国部分PDH装置因亏损运行，市场传闻2-3月检修计划可能增加 [5] - 供应端预期改善：市场预期国际货源供应或将有所增加 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价437，涨1，涨幅0.30%，成交量7.32万手，持仓量3.22万手 [4] - 液化气PG2602最新价4,076，涨5，涨幅0.12%，成交量5.81万手，持仓量6.79万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2,177，涨21，涨幅0.97%，成交量13.19万手，持仓量5.15万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3,692，跌2，跌幅0.05%，成交量0.45万手，持仓量1.13万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6,184，跌16，跌幅0.26%，成交量0.90万手，持仓量4.20万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4,522，跌39，跌幅0.86%，成交量2.19万手，持仓量5.37万手 [4] - 塑料L2602最新价6,299，跌30，跌幅0.47%，成交量1.34万手，持仓量4.94万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6,756，涨1，涨幅0.01%，成交量45.01万手，持仓量32.87万手 [4] - 橡胶RU2605最新价15,600，跌140，跌幅0.89%，成交量30.55万手，持仓量17.94万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价11,490，跌130，跌幅1.12%，成交量15.21万手，持仓量5.92万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7,292，跌30，跌幅0.41%，成交量65.83万手，持仓量24.93万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5,096，跌4，跌幅0.08%，成交量13.88万手，持仓量6.22万手 [4] - 短纤PF2602最新价6,552，涨18，涨幅0.28%，成交量24.20万手，持仓量16.65万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6,010，跌26，跌幅0.43%，成交量1.60万手，持仓量1.02万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2,161，跌15，跌幅0.69%，成交量4.76万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1,142，跌1，跌幅0.09%，成交量2.25万手，持仓量2.70万手 [4] - 尿素UR2602最新价1,669，跌1，跌幅0.06%，成交量0.85万手，持仓量1.87万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量51,117，量变化24,946，持仓量39,639，仓变化2,904，成交量PCR0.79，量PCR变化0.20，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.08 [5] - 液化气成交量32,354，量变化4,679，持仓量25,846，仓变化1,396，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.33，持仓量PCR0.66，仓PCR变化 -0.04 [5] - 甲醇成交量304,398，量变化 -73,784，持仓量249,500，仓变化7,188，成交量PCR0.56，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR0.60，仓PCR变化0.00 [5] - 乙二醇成交量57,443，量变化 -24,709，持仓量84,088，仓变化 -877，成交量PCR0.32，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.05 [5] - 聚丙烯成交量43,742，量变化 -12,738，持仓量83,960，仓变化 -639，成交量PCR0.38，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.04 [5] - 聚氯乙烯成交量196,376，量变化 -5,599，持仓量313,120，仓变化4,012，成交量PCR0.28，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.29，仓PCR变化0.02 [5] - 塑料成交量52,538，量变化 -7,603，持仓量66,028，仓变化 -1,011，成交量PCR0.39，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 -0.00 [5] - 苯乙烯成交量216,593，量变化12,014，持仓量103,743，仓变化4,126，成交量PCR0.28，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.42，仓PCR变化0.01 [5] - 橡胶成交量16,250，量变化 -3,355，持仓量34,949，仓变化790，成交量PCR0.19，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.37，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量41,000，量变化 -6,407，持仓量18,350，仓变化1,216，成交量PCR0.30，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.72，仓PCR变化0.02 [5] - 对二甲苯成交量1,921,158，量变化875,924，持仓量50,245，仓变化 -249,093，成交量PCR0.89，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR1.81，仓PCR变化0.43 [5] - 精对苯二甲酸成交量773,362，量变化 -80,477，持仓量384,636，仓变化21,381，成交量PCR0.75，量PCR变化0.24，持仓量PCR0.97，仓PCR变化 -0.17 [5] - 短纤成交量74,393，量变化 -16,689，持仓量60,415，仓变化525，成交量PCR1.02，量PCR变化0.35，持仓量PCR1.06，仓PCR变化 -0.11 [5] - 瓶片成交量20,280，量变化3,120，持仓量25,450，仓变化2,505，成交量PCR1.70，量PCR变化0.73，持仓量PCR1.44，仓PCR变化0.30 [5] - 烧碱成交量140,402，量变化 -110,746，持仓量96,335，仓变化4,556，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.00，持仓量PCR0.52，仓PCR变化0.02 [5] - 纯碱成交量337,100，量变化 -187,339，持仓量485,090，仓变化12,010，成交量PCR0.42，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.00 [5] - 尿素成交量41,100，量变化8,361，持仓量91,902，仓变化7,170，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.79，仓PCR变化 -0.00 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点540，压力点偏移0，支撑点435，支撑点偏移35，购最大持仓2,896，沽最大持仓1,408 [6] - 液化气压力点4,200，压力点偏移0，支撑点4,000，支撑点偏移0，购最大持仓2,250，沽最大持仓1,435 [6] - 甲醇压力点2,200，压力点偏移0，支撑点2,100，支撑点偏移100，购最大持仓17,615，沽最大持仓7,863 [6] - 乙二醇压力点4,000，压力点偏移0，支撑点3,500，支撑点偏移0，购最大持仓10,292，沽最大持仓2,806 [6] - 聚丙烯压力点6,500，压力点偏移0，支撑点6,200，支撑点偏移0，购最大持仓6,664，沽最大持仓4,527 [6] - 聚氯乙烯压力点5,000，压力点偏移0，支撑点4,300，支撑点偏移0，购最大持仓28,136，沽最大持仓7,900 [6] - 塑料压力点6,600，压力点偏移0，支撑点6,200，支撑点偏移400，购最大持仓6,486，沽最大持仓2,242 [6] - 苯乙烯压力点7,000，压力点偏移0，支撑点6,300，支撑点偏移0，购最大持仓18,990，沽最大持仓6,079 [6] - 橡胶压力点17,000，压力点偏移0，支撑点14,000，支撑点偏移0，购最大持仓5,894，沽最大持仓1,931 [6] - 合成橡胶压力点12,600，压力点偏移0，支撑点10,200，支撑点偏移0，购最大持仓1,468，沽最大持仓1,039 [6] - 对二甲苯压力点7,600，压力点偏移0，支撑点5,800，支撑点偏移0，购最大持仓2,598，沽最大持仓7,440 [6] - 精对苯二甲酸压力点5,300，压力点偏移0，支撑点4,800，支撑点偏移0，购最大持仓29,142，沽最大持仓15,287 [6] - 短纤压力点7,200，压力点偏移0，支撑点6,000，支撑点偏移0，购最大持仓2,904，沽最大持仓3,326 [6] - 瓶片压力点6,400，压力点偏移0，支撑点5,300，支撑点偏移100，购最大持仓1,389，沽最大持仓2,930 [6] - 烧碱压力点2,320，压力点偏移120，支撑点2,040，支撑点偏移 -40，购最大持仓4,510，沽最大持仓3,590 [6] - 纯碱压力点1,200，压力点偏移0，支撑点1,100，支撑点偏移0，购最大持仓23,490，沽最大持仓13,995 [6] - 尿素压力点1,700，压力点偏移0，支撑点1,640，支撑点偏移0，购最大持仓4,519，沽最大持仓4,624 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.58，加权隐波率30.64，加权隐波率变化0.38，年平均31.70，购隐波率32.46，沽隐波率28.34，HISV20 26.71，隐历波动率差 -0.13 [7] - 液化气平值隐波率19.85，加权隐波率24.41，加权隐波率变化2.56，年平均22.31，购隐波率25.57，沽隐波率21.77，HISV20 18.76，隐历波动率差1.09 [7] - 甲醇平值隐波率22.06，加权隐波率24.21，加权隐波率变化0.67，年平均20.56，购隐波率25.19，沽隐波率22.46，HISV20 18.48，隐历波动率差3.58 [7] - 乙二醇平值隐波率17.345，加权隐波率24.23，加权隐波率变化 -1.54，年平均15.93，购隐波率26.26，沽隐波率17.96，HISV20 16.08，隐历波动率差1.27 [7] - 聚丙烯平值隐波率13.53，加权隐波率17.76，加权隐波率变化0.34，年平均12.42，购隐波率18.84，沽隐波率14.86，HISV20 11.96，隐历波动率差1.57 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.525，加权隐波率27.20，加权隐波率变化 -0.33，年平均18.97，购隐波率29.30，沽隐波率19.62，HISV20 15.50，隐历波动率差4.02 [7] - 塑料平值隐波率15.175，加权隐波率20.71，加权隐波率变化1.53，年平均13.20，购隐波率22.23，沽隐波率16.80，HISV20 12.62，隐历波动率差2.55 [7] - 苯乙烯平值隐波率21.735，加权隐波率28.56，加权隐波率变化2.41，年平均21.08，购隐波率30.44，沽隐波率21.93，HISV20 18.28，隐历波动率差3.45 [7] - 橡胶平值隐波率17.81，加权隐波率21.57，加权隐波率变化 -1.22，年平均22.87，购隐波率22.00，沽隐波率19.24，HISV20 18.40，隐历波动率差 -0.59 [7] - 合成橡胶平值隐波率28.985，加权隐波率31.23，加权隐波率变化0.65，年平均27.14，购隐波率32.37，沽隐波率27.39，HISV20 21.99，隐历波动率差7.00 [7] - 对二甲苯平值隐波率26.77，加权隐波率28.78，加权隐波率变化 -2.86，年平均21.82，购隐波率32.27，沽隐波率25.50，HISV20 16.15，隐历波动率差10.62 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率29.39，加权隐波率31.37，加权

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 每个板块选部分品种给出期权策略与建议，各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油最新价445，涨2，涨跌幅0.38%，成交量4.59万手（-1.99），持仓量3.48万手（-0.19） [4] - 液化气最新价4044，跌51，涨跌幅-1.25%，成交量5.07万手（-0.92），持仓量7.04万手（-0.12） [4] - 其他品种如甲醇、乙二醇等也有相应价格、涨跌、成交量和持仓量数据 [4] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，前者描述行情转折时机，后者描述行情强弱 [5] - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各期权品种有平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [6] 期权因子—隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率用成交量加权平均 [7] - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [7] 各品种期权分析 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国原油总库存8.37亿桶（-102.5万桶），战略原油库存4.12亿桶（+24.9万桶），商业原油库存4.24亿桶（-127.4万桶），库欣地区原油库存2086.2万桶（-74.2万桶） [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹，12月区间盘整，整体偏弱势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位540，支撑位430 [8] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合，动态调整持仓使delta保持空头；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：上周供应相对持稳，总供应量119.46万吨（-5.2万吨），需求端开工抬升至75% [10] - 行情分析：9 - 12月表现为上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：MTO开工减少0.71个百分点等，短期需求变化或有限 [10] - 行情分析：9 - 12月为上方有压力的超跌反弹回升后回落行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：华东主港库存增加25000吨至844000吨，供应过剩局面持续 [11] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上且上升，持仓量PCR报收0.60以下，压力位3800，支撑位3600 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），开工率下降 [11] - 行情分析：7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.60以下，压力位5000，支撑位4300 [11] - 期权策略建议：方向性和波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：截至2025年12月14日，青岛地区天胶库存增加，入库率和出库率有变化 [12] - 行情分析：9 - 11月表现为下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PX装置开工率高，PTA装置检修减少，供应宽松，库存累积 [12] - 行情分析：9 - 12月为超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收1.00以上，压力位4750，支撑位4400 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.7%（-1.5%），分区域有负荷变化 [13] - 行情分析：8月以来空头下行，市场情绪悲观 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2320，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：氨碱法和联碱法成本及毛利有变化 [13] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空头震荡下行，12月中旬以来低位弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR报收0.50以下，压力位1300，支撑位1100 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：本周供需差环比上涨14.16%，企业库存下跌5.45万吨，行情先跌后企稳 [14] - 行情分析：8 - 12月为上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1700，支撑位1640 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他板块，选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [10] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油（SC2602）最新价438，跌1，跌幅0.23%，成交量3.63万手，持仓量2.81万手 [5] - 液化气（PG2602）最新价4037，跌12，跌幅0.30%，成交量8.20万手，持仓量7.94万手 [5] - 甲醇（MA2602）最新价2108，涨22，涨幅1.05%，成交量6.17万手，持仓量5.09万手 [5] - 乙二醇（EG2602）最新价3677，涨50，涨幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量1.09万手 [5] - 聚丙烯（PP2602）最新价6215，涨72，涨幅1.17%，成交量1.60万手，持仓量4.64万手 [5] - 聚氯乙烯（V2602）最新价4351，涨67，涨幅1.56%，成交量2.67万手，持仓量5.73万手 [5] - 塑料（L2602）最新价6533，涨57，涨幅0.88%，成交量1.47万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯（EB2602）最新价6503，涨16，涨幅0.25%，成交量12.88万手，持仓量18.85万手 [5] - 橡胶（RU2601）最新价15300，涨50，涨幅0.33%，成交量1.92万手，持仓量3.09万手 [5] - 合成橡胶（BR2601）最新价10740，涨95，涨幅0.89%，成交量1.68万手，持仓量1.57万手 [5] - 对二甲苯（PX2602）最新价6786，涨10，涨幅0.15%，成交量5.65万手，持仓量3.99万手 [5] - 精对苯二甲酸（TA2602）最新价4644，跌10，跌幅0.21%，成交量13.19万手，持仓量4.76万手 [5] - 短纤（PF2602）最新价6092，涨幅0.00%，成交量20.75万手，持仓量22.81万手 [5] - 瓶片（PR2602）最新价5644，涨4，涨幅0.07%，成交量3.12万手，持仓量1.98万手 [5] - 烧碱（SH2602）最新价2141，涨49，涨幅2.34%，成交量2.97万手，持仓量2.70万手 [5] - 纯碱（SA2602）最新价1129，涨9，涨幅0.80%，成交量3.78万手，持仓量4.57万手 [5] - 尿素（UR2602）最新价1635，跌16，跌幅0.97%，成交量1.49万手，持仓量2.38万手 [5] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.60 [6] - 液化气成交量PCR1.42，持仓量PCR0.59 [6] - 甲醇成交量PCR1.03，持仓量PCR0.78 [6] - 乙二醇成交量PCR1.21，持仓量PCR0.51 [6] - 聚丙烯成交量PCR1.19，持仓量PCR0.55 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.93，持仓量PCR0.26 [6] - 塑料成交量PCR1.89，持仓量PCR0.38 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.07，持仓量PCR0.58 [6] - 橡胶成交量PCR0.50，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.34，持仓量PCR0.53 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.35，持仓量PCR1.21 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.17，持仓量PCR1.10 [6] - 短纤成交量PCR1.19，持仓量PCR0.81 [6] - 瓶片成交量PCR1.37，持仓量PCR1.12 [6] - 烧碱成交量PCR0.95，持仓量PCR0.54 [6] - 纯碱成交量PCR0.63，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.74，持仓量PCR0.79 [6] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位430 [7] - 液化气压力位4200，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3700，支撑位3550 [7] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6000 [7] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4100 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6400 [7] - 苯乙烯压力位6600，支撑位6400 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [7] - 对二甲苯压力位7200，支撑位5800 [7] - 精对苯二甲酸压力位4850，支撑位4400 [7] - 短纤压力位6800，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5600 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2000 [7] - 纯碱压力位1300，支撑位1040 [7] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [7] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.53%，加权隐波率29.36% [8] - 液化气平值隐波率19.555%，加权隐波率25.71% [8] - 甲醇平值隐波率18.72%，加权隐波率19.99% [8] - 乙二醇平值隐波率15.67%，加权隐波率21.59% [8] - 聚丙烯平值隐波率11.98%，加权隐波率15.58% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率16.475%，加权隐波率23.82% [8] - 塑料平值隐波率13.225%，加权隐波率17.61% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.76%，加权隐波率22.56% [8] - 橡胶平值隐波率15.335%，加权隐波率18.74% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.4%，加权隐波率24.20% [8] - 对二甲苯平值隐波率7.275%，加权隐波率18.01% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率14.66%，加权隐波率16.09% [8] - 短纤平值隐波率13.79%，加权隐波率15.60% [8] - 瓶片平值隐波率11.38%，加权隐波率13.45% [8] - 烧碱平值隐波率22.815%，加权隐波率24.70% [8] - 纯碱平值隐波率24.235%，加权隐波率27.69% [8] - 尿素平值隐波率12.38%，加权隐波率14.15% [8] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量变动不大，OPEC短期供应持平 [9] - 行情分析：10月止跌反弹，11月震荡后下跌，12月盘整后大幅下跌，行情偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 能源类期权：液化气 - 基本面：仓单量本周小幅增加，供应端到港量增加，港口库存积累，化工需求端走弱 [11] - 行情分析：9 - 12月先涨后跌，震荡回落偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4200，支撑位4000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：甲醇 - 基本面：上周库存受港回落影响去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情分析：8月以来走弱，9月反弹受阻，10 - 12月延续弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周聚酯负荷下降，乙二醇港口库存累库，下游工厂库存天数下降 [12] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率、现货多头套保策略 [12] 烯烃类期权：PVC - 基本面：上周厂内和整体库存累库，社会库存持稳，仓单数量下降 [12] - 行情分析：7月下旬以来空头下行，市场情绪偏悲观 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位6200，支撑位4100 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、现货多头套保策略 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：轮胎厂全钢开工率正常，半钢需求转弱，交易所和青岛库存增加 [13] - 行情分析：9 - 11月弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷环比持平，12月检修量维持11月水平，整体负荷偏低 [13] - 行情分析：9 - 12月先跌后涨再回落，震荡下行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4850，支撑位4600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升，华北、华东负荷小幅上升 [14] - 行情分析：8月以来空头下行，市场情绪悲观 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/12/13，纯碱厂内库存下降，库存可用天数减少 [14] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空头震荡下行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、做空波动率组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业库存高位去化，港口库存增加，集港加快 [15] - 行情分析：8 - 12月先宽幅波动，后走弱、反弹、震荡、下跌 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，各板块部分品种有期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2601|448|-8|-1.84|6.76|0.07|2.93|0.00|[4]| |液化气|PG2601|4310|5|0.12|6.61|0.56|5.98|-0.43|[4]| |甲醇|MA2602|2108|-11|-0.52|6.40|2.49|5.00|-0.03|[4]| |乙二醇|EG2601|3652|-54|-1.46|17.82|-3.00|31.05|0.26|[4]| |聚丙烯|PP2601|6259|-7|-0.11|29.93|3.94|42.31|-1.14|[4]| |聚氯乙烯|V2601|4393|-19|-0.43|65.18|-4.39|95.70|-4.04|[4]| |塑料|L2601|6621|-27|-0.41|23.49|-4.74|37.42|-1.93|[4]| |苯乙烯|EB2601|6629.00|12.00|0.18|37.37|12.75|26.65|0.17|[4]| |橡胶|RU2601|15030|-85|-0.56|3.79|-0.09|4.15|-0.36|[4]| |合成橡胶|BR2601|10500|25|0.24|6.28|-0.26|2.75|-0.27|[4]| |对二甲苯|PX2602|6802|-22|-0.32|4.80|-2.84|3.79|0.01|[4]| |精对苯二甲酸|TA2602|4686|-26|-0.55|10.78|4.88|4.22|0.52|[4]| |短纤|PF2602|6194|-18|-0.29|18.02|0.81|19.20|0.12|[4]| |瓶片|PR2602|5696.00|-32.00|-0.56|5.40|4.08|2.19|-0.13|[4]| |烧碱|SH2602|2103|-59|-2.73|3.96|-0.03|2.56|-0.02|[4]| |纯碱|SA2602|1148|-17|-1.46|15.11|5.74|4.83|0.17|[4]| |尿素|UR2602|1651|-32|-1.90|2.04|0.88|2.43|0.02|[4]| 期权因子 - 量仓PCR - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机，各品种有不同的量仓PCR数值及变化 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价确定期权标的压力点和支撑点，各品种压力位和支撑位不同 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 包含平值隐波率、加权隐波率等指标，各品种隐含波动率数值及变化情况不同 [7] 各品种期权策略分析 原油期权 - **标的行情分析**：美国原油产量微增，炼厂加工量上升，全球海上浮仓增加，库存走高，行情10 - 12月表现偏弱势 [8] - **期权因子研究**：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [8] - **期权策略建议**：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 液化气期权 - **标的行情分析**：原油端震荡，外盘丙烷求购多，内盘表现较强，行情呈超跌反弹小幅盘整 [10] - **期权因子研究**：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4150 [10] - **期权策略建议**：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 甲醇期权 - **标的行情分析**：企业库存下滑，行情8 - 12月表现为上方有压力的超跌反弹回升后回落 [10] - **期权因子研究**：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [10] - **期权策略建议**：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 乙二醇期权 - **标的行情分析**：港口库存上升，需求端支撑有限，行情8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌 [11] - **期权因子研究**：隐含波动率均值偏上且上升，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位3850 [11] - **期权策略建议**：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头套保策略 [11] PVC期权 - **标的行情分析**：库存处于累库周期，行情7月下旬以来空头下行 [11] - **期权因子研究**：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600，支撑位4300 [11] - **期权策略建议**：构建看跌期权熊市价差组合、多头套保策略 [11] 橡胶期权 - **标的行情分析**：轮胎企业产能利用率有变化，行情9 - 11月弱势盘整 [12] - **期权因子研究**：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [12] - **期权策略建议**：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] PTA期权 - **标的行情分析**：工厂库存预计积累，行情9 - 12月表现为上方有压力的反弹回升后小幅波动 [12] - **期权因子研究**：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4800，支撑位4500 [12] - **期权策略建议**：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 烧碱期权 - **标的行情分析**：企业产能平均利用率上升，行情8月以来空头下行 [13] - **期权因子研究**：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2240，支撑位2120 [13] - **期权策略建议**：构建熊市价差组合、现货领口套保策略 [13] 纯碱期权 - **标的行情分析**：产量和产能利用率上升，企业库存较高，行情9月中旬以来弱势震荡下行 [13] - **期权因子研究**：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1860，支撑位1100 [13] - **期权策略建议**：构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 尿素期权 - **标的行情分析**：供应压力部分缓解，行情8 - 11月低位震荡逐渐反弹 [14] - **期权因子研究**：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1660 [14] - **期权策略建议**：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [14]