美国稀土磁铁生产事件 - 美国财长贝森特宣布造出25年来第一块本土稀土磁铁，并宣称此举标志着“美国再次获得独立”，旨在结束中国在稀土供应链上的主导局面 [1] - 该事件被归功于特朗普总统今年1月签署的“国家紧急能源”命令，该行政令为美国稀土产业提供了土地优先使用权和监管豁免等特殊待遇 [1] - 美国高官扬言美国制造业将在2026年至2027年持续“腾飞” [1] 美国稀土产业现状与挑战 - 美国稀土产业短板明显，其唯一在开发的芒廷帕斯稀土矿储量仅140万吨，占全球总储量的1.3%，且几乎全为应用范围较窄的轻稀土，严重缺乏对军工和高端电子至关重要的重稀土 [3] - 美国长期依赖中国的冶炼分离技术，在中方出台稀土管制前，美国开采的稀土矿需运至中国加工 [3] - 美国稀土产业面临严重人才断层，行业工程师平均年龄超过55岁，相关专业学生数量下降40%，人才缺口短期难以弥补 [3] 产业技术差距与成本问题 - 美国此次仅造出“一块”磁铁，距离商业化、规模化生产差距巨大 [3] - 中国目前占据全球80%以上的稀土加工能力和90%以上的磁体生产产能 [3] - 美国稀土产品若无政府天价补贴，在市场上毫无竞争力，中国凭借完整产业链和成熟技术能以更合理成本实现规模化生产 [5] - 业内普遍认为美国要建立独立完整的稀土供应链至少需要10年时间 [5] 事件的政治背景与产业规律 - 美国高调宣扬稀土磁铁“国产化”背后存在对军事产业链安全的焦虑以及中期选举前的政治算计 [1] - 当前美国中期选举临近，特朗普政府急需拿出“亮眼成果”稳住选民，稀土磁铁的“诞生”成为其宣传素材 [5] - 将产业发展绑定政治周期的做法难以持续，选举后产业能否获得持续政策支持和资金投入是未知数 [5] - 稀土产业的竞争是长期、全方位的，并非靠政治口号就能赢得，应尊重产业规律并通过平等合作弥补短板 [7]

普京在11月4日签署的命令，要求内阁在12月1日之前制定出一套涵盖稀土开采与加工的完整路线图，这一决定引发了广泛关注和各种解读。 尽管俄罗斯以丰富的自然资源闻名于世，从石油、天然气到铀矿，但在稀土资源的开发上却长期处于"睡眠"状态。根据官方资料，俄罗斯境内已探明的稀土 矿床多达18处，储量超过2800万吨。然而实际开采量却连2%都不到，90%的稀土需求依赖进口。 普京在这一时刻做出的战略调整，显然不是对中国的不信任，而是对自身处境的深刻反思。当前，俄罗斯既要面对中国在稀土领域的强势地位，又要警惕美 国对乌克兰稀土资源的渗透和控制。这让普京不得不考虑如何增强国家的自主性，减少对外部力量的依赖。 对于普京来说，学习中国在稀土开发上的成功经验，或许是他制定新策略的重要动机之一。中国之所以能在短时间内建立起完整的稀土产业链，不仅仅依赖 于丰富的矿藏，更在于其政策支持、企业发展和市场调控的系统性布局。而这些恰恰是俄罗斯目前所欠缺的——缺乏技术、制度、以及有效的产业链整合能 力。 普京此次的"死命令"，不仅是为了在资源调度上有所突破，更是要在战略层面实现重新排序。这意味着，俄罗斯将努力构建一条完全由自己掌控的稀土产业 链 ...

最近，中美双方在吉隆坡的磋商中出现了一个重要新闻——中国宣布暂停对稀土出口的管制政策，这项暂停的期限为一年。与此同时，美国也暂停了他们的 相关管制措施。这个消息一出，许多西方媒体立刻兴奋不已，仿佛捡到了游戏中的超级增益BUFF，认为终于有机会摆脱对中国稀土的依赖。但是，老实 说，这种想法只是空想，根本不可能实现翻盘。 更让人失望的是，中国只暂停了10月的新规，去年12月和今年4月的出口限制并没有取消。早在今年4月，中国就禁止了7种中重稀土和磁体的出口，去年还 对半导体和军工用的关键元素实行了管制。这些措施已经生效，才是西方出现"缺货"问题的真正原因。如果西方国家想趁这一年囤货，根本没有机会，因为 这条路早已被堵死。 稀土并不是一种单一的矿物，它其实是由17种元素组成的大家族，可以分为轻稀土和中重稀土两大类。轻稀土如镧、铈等，主要用于新能源车和电子产品， 相当于日常的原材料，澳大利亚和美国都有矿，而且储量也不少。美国每年能开采4.3万吨轻稀土。但是问题是，挖出来的矿只是粗糙的"毛坯"，必须经过 精炼才能得到高纯度的稀土材料，而全球90%的精炼能力都掌握在中国手里。西方国家即便挖矿，之前也必须把矿石运到中国进行精 ...

111 中美就扩大农产品贸易达成共识 美国豆农如释重负 10月30日，中国商务部新闻发言人介绍了，中美吉隆坡经贸磋商达成的主要成果。其中，中美就扩大农 产品贸易达成共识的消息让美国豆农如释重负，他们对中国采购企业再次光临充满期待。 目前，中方尚未披露中美扩大农产品贸易的具体措施安排。《纽约时报》称，目前尚不清楚农产品贸易 是否需要重新谈判；此外，中国是否会恢复大规模进口其他美国农产品也未可知。 美国大豆协会和美国大豆出口协会的负责人称，相关贸易协议尚未签署，重要细节也未公开，但这仍不 失为利好农民的积极消息。 美联社指出，2024年，美国出口的大豆总价值约245亿美元，其中中国订单的价值就超过125亿美元。报 道称，自美国政府今年开始对华加征关税后，中国暂停了美国大豆采购。"中国正通过大豆海外市场的 多元化布局来保障粮食安全"。 中国商务部公布，中欧"升级版"出口管制对话磋商于上周五（10月31日）至周六（11月1日）在布鲁塞 尔举行，双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通。 中国商务部安全与管制局星期一（11月3日）在官网发布这一消息。 文告称，中国商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司 ...

文章核心观点 - 公司作为中国最大的稀土集团，在稀土资源、开发技术和综合利用方面均处于领先地位，将受益于当前稀土价格的快速上涨 [2] - 首次覆盖公司，给予“增持”评级，预测2025-2027年净利润分别为43亿、61亿和72亿，对应PE为40倍、28倍和24倍 [2] - 稀土永磁是稀土最大的下游应用市场，广泛应用于汽车、机器人、白色家电等领域，带动了稀土资源的需求 [2] 公司概况 - 公司发展历程跨越百年，从1927年白云鄂博矿的发现起步，历经科研奠基、工业化扩张、全产业链整合和高质量发展四大阶段，构建起全球稀土产业龙头地位 [4] - 公司直接控股股东为包头钢铁（集团）有限责任公司（持股38.03%），实际控制人为内蒙古自治区人民政府，凸显其国家战略资源平台的重要地位 [7] - 截至2024年底，公司纳入合并范围的一级子公司28家、二级子公司17家，核心子公司覆盖稀土采矿、分离、加工及材料制造全环节 [8] 资源与产能 - 2024年公司获得稀土开采总量控制指标18.87万吨，同比增长5.6%，配额占全国比重为69.9% [13] - 2024年公司冶炼分离产品合计产量达17.77万吨，同比增长1.63%；磁材产量为5.88万吨，同比增长17.72% [13] - 2025年第一季度，公司冶炼分离产品产量达5.52万吨，同比增长12.80%；磁材产量为1.64万吨，同比增长40.88% [13] - 公司旗下子公司共拥有3.7万吨抛光材料产能 [69] 财务表现 - 2019-2024年，公司营业收入年均复合增长率为12.75%，归母净利润年均复合增长率为10.26% [15] - 2024年公司实现营业收入329.66亿元，同比减少1.58%；实现归母净利润10.04亿元，同比下降57.64% [15] - 2025年半年度报告显示，公司实现归母净利润9.31亿元，同比大幅增长1951.52% [15] - 2024年收入结构显示核心业务集中化趋势：稀土产品占72.25%，贸易业务占21.39%，环保产品及服务提升至4.51% [19] 产品与成本 - 公司产品分为稀土原料、稀土功能材料及稀土终端应用产品三大类，共11个大类、100余种、上千个规格 [10] - 2024年，稀土金属和磁性材料是公司稀土产品中收入占比最高的两类，分别为52.34%和31.34% [22] - 稀土原材料成本在稀土提纯中占比最高，约70% [25] - 公司与包钢股份采取季度定价模式，稀土精矿价格从2023年到2024年上半年不断下降，但从2024年第三季度开始连续5个季度上涨 [25] 行业现状与竞争格局 - 中国是全球最大的稀土供应国，已探明稀土储量4400万吨，占比38%，位列全球第一 [31] - 2024年，中国稀土配额为27万吨，其中轻稀土25万吨多，同比增长6.36%，冶炼分离配额25.4万吨，同比增长10.43% [33] - 2024年，北方稀土在稀土氧化物（15488吨）、稀土盐类（125343吨）和稀土金属（36909吨）产量上均遥遥领先于国内同行 [36] 下游应用市场 - 稀土永磁是稀土最大的应用市场，2024年中国稀土永磁毛坯产量预计超过25万吨，位居世界第一 [52] - 在汽车领域，新能源汽车是高性能稀土永磁最主要市场，纯电动乘用车单车用量2-3公斤，2024年全球新能源汽车销量达1750万辆 [55] - 在消费电子领域，2024年全球智能手机出货量达12.2亿部，同比增长7%，TWS耳机出货3.3亿部，笔记本电脑出货2.06亿台 [59] - 人形机器人、无人机（eVTOL）等新经济领域被视为稀土永磁的下一个需求爆发点 [64] 海外市场动态 - 美国芒廷帕斯矿（MP）2024年生产稀土矿4.5万吨，2025年4月因加征关税暂停向中国出口稀土精矿 [39] - 2025年7月，MP宣布获得美国国防部支持，将建造第二座稀土永磁工厂，新增产能7000吨，到2028年总产能达1万吨 [42] - 澳大利亚莱纳斯公司2024财年稀土氧化物总产量10908吨，其马来西亚分离厂具备10500吨镨钕氧化物分离能力 [43] - 2024年缅甸稀土氧化物产量3.1万吨，泰国1.3万吨，但其开采许可证将于2025年12月31日到期 [45]

财务业绩表现 - 第三季度公司实现归母净利润6.1亿元人民币，同比增长69.48% [1] - 第三季度公司营收为114.25亿元人民币，同比增长33.32% [1] - 前三季度公司营收为302.92亿元人民币，同比增长40.50%，归属净利润15.41亿元人民币，同比增长280.27% [1] - 业绩增长主要受益于主要稀土产品销售价格同比升高，销量和毛利同比增加 [1] 产品产销量情况 - 前三季度稀土冶炼分离产品产销量同比增长 [1] - 稀土金属产品产量同比增长26.67%，销量同比增长23.50% [1] - 稀土功能材料产量同比增长22.23%，销量同比增长21.27% [1] - 上述三类产品产销量均创下同期历史新高 [1] 稀土精矿价格变动 - 2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13% [2] - 价格涨幅创下近年来新高 [2] 重点项目建设进展 - 新一代升级改造项目一期工程进入产线联动调试收尾阶段，二期开工建设有序推进 [2] - 与福建省金龙稀土合资成立的北方金龙公司有序开展5000吨稀土分离项目前期工作 [2] 股东持仓变动 - 第三季度公司股价累计上涨1.14倍 [3] - “牛散”王斌新进成为公司第六大流通股东，持股0.83% [3] - 嘉实中证稀土产业ETF、南方中证申万有色金属ETF增持 [3] - 陆股通、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等基金减持 [3]

公司财务业绩 - 第三季度公司实现归母净利润6.1亿元，同比增长69.48% [1] - 第三季度公司营收为114.25亿元，同比增长33.32% [1] - 前三季度公司营收为302.92亿元，同比增长40.50%，归属净利润15.41亿元，同比增长280.27% [1] - 公司主要稀土产品的销售价格同比升高，销量、毛利同比增加 [1] 公司运营与生产 - 前三季度稀土冶炼分离产品产销量同比增长 [1] - 稀土金属产品产量同比增长26.67%，销量同比增长23.50% [1] - 稀土功能材料产量同比增长22.23%，销量同比增长21.27% [1] - 上述三类产品产销量均创同期历史新高 [1] 关联交易与项目建设 - 2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13% [2] - 新一代升级改造项目一期工程进入产线联动调试收尾阶段，二期开工建设有序推进 [2] - 与福建省金龙稀土合资成立的北方金龙有序开展5000吨稀土分离项目前期工作 [2] 股东结构与市场表现 - 第三季度以来公司股价累计上涨1.14倍 [3] - “牛散”王斌新进成为公司第六大流通股东，持股0.83% [3] - 机构持仓出现分化，部分指数基金增持而陆股通及其他指数基金减持 [3]

全球稀土产业格局 - 中国是全球稀土产业的核心力量，2018年全球稀土矿产品产量约19.5万吨，中国产量约12万吨，占全球总产量的62% [6] - 美国唯一在运转的稀土矿是加州的Mountain Pass，由MP Materials公司运营，但其缺乏冶炼分离技术，需将稀土矿出口至中国进行冶炼加工后再高价买回 [3] - 中国稀土产业已形成涵盖地质勘探、矿山开采、冶炼分离、精深加工、技术研发、流通贸易为一体的全产业链，是世界上唯一能够规模供应各种级别、不同品种稀土产品的国家 [4] 中国稀土产业的技术优势 - 中国通过自主创新的串级萃取理论，将镨钕分离后的纯度提高至99.99%，并利用计算机模拟大幅缩短工艺流程至几天，降低了整体成本 [5] - 稀土加工技术要求高，中国已研发出新的加工工艺，全国有39所大学开设了稀土化学相关专业，而美国没有类似专业 [9] - 生产超纯镝的100步化学工艺，相关企业在中国花了七年才掌握，中国掌握的稀土技术在世界上首屈一指 [10] 稀土产业链关键环节 - 中国控制着全球91%的稀土精炼、87%的氧化物分离和94%的磁体生产 [9] - 稀土永磁材料是稀土下游应用的关键，尽管其产量仅占稀土总产量的30%，但价值占整个稀土市场总值的80% [7] - 中国提供了全球90%以上的稀土永磁材料，这些材料被广泛应用于新能源汽车、军工装备、风力发电、机器人等领域 [7] 稀土资源与战略重要性 - 内蒙古白云鄂博是中国的大型稀土矿，是全球稀土产业的心脏 [5] - 稀土是17种金属元素的统称，被誉为“工业维生素”，在从智能手机、电动车到导弹、隐形战机等众多品类中扮演无法替代的作用 [3] - 美国MP Materials公司获得摩根大通和高盛集团10亿美元的融资承诺，并与苹果公司达成5亿美元合作，还获得美国国防部4亿美元的股权投资，五角大楼成为其最大股东，持股比例达15% [3] 中国稀土产业的发展历程 - 1986年，中国稀土产量达到11860吨，超过美国成为世界第一稀土生产国 [6] - 1984年，中国研发出第一块磁能积达38兆高奥的钕铁硼稀土永磁材料，成为世界上第三个掌握第三代稀土永磁材料的国家 [8] - 2000年，中国钕铁硼永磁产量位居世界第一，产业的腾飞始于1985年中科三环的创办 [8] 稀土永磁材料的市场前景 - 麦肯锡公司预测，随着能源转型加快，到2035年稀土永磁市场规模将扩大三倍 [7] - 稀土永磁体性能卓越，可使电动机做得又小又高效，是机器人、新能源汽车等关键部件的核心材料 [7]

公司业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元至1.30亿元，同比扭亏，增加3.76亿元到4.06亿元 [2] - 公司预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元至1.51亿元，同比增加4.05亿元到4.35亿元 [3] - 业绩扭亏主因是稀土市场行情整体上涨，公司扩大生产规模并加强营销协同，稀土冶炼分离及永磁材料产销量增长 [3] - 公司开展亏损企业治理及压减出清工作产生支出，参股企业大宝山公司因铜硫钨价格上涨盈利增加，公司投资收益增加 [3] 公司业务与战略 - 公司是广东省内稀土资源的唯一合法开采企业，拥有省内全部已获批稀土采矿证 [4] - 公司具备稀土全产业链优势，业务涵盖稀土矿开采、冶炼分离、深加工及有色金属贸易 [4] - 公司战略定位为稀土铜钨战略性资源旗舰企业，横向布局稀土、铜、钨三大产业 [4] 行业同业对比 - 盛和资源预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.40亿元到8.20亿元，同比增加696.82%到782.96% [6] - 北方稀土预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为15.10亿元到15.70亿元，同比增加272.54%到287.34% [7] - 金力永磁预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.05亿元到5.50亿元，同比增加157%到179% [7]

中国稀土行业现状 - 中国已成为稀土净进口国，2022年进口稀土12.1万吨，出口4.8万吨，进口量是出口量的2.5倍 [3] - 即使将稀土制成品计算在内，2022年出口总量也不到11.3万吨，仍低于进口量 [3] - 行业采取全球资源加中国加工的模式，从美国进口的8.3万吨稀土占进口总量的69%，其中91%为未加工的稀土矿 [5] 中国稀土技术优势 - 串级萃取理论构成全球技术壁垒，稀土提炼效率比国外高30%，成本低50% [8] - 日本和澳大利亚曾尝试复制该技术，但因无法精准控制参数导致产品纯度不达标 [8] - 全球仅有的约100名稀土专业博士均在中国 [8] 中国稀土产业地位 - 在新能源汽车钕铁硼磁体、芯片用镝掺杂材料等关键产品上，产能占全球70%以上 [10] - 2025年6月日本铃木因缺乏中国提供的稀土零件，导致本土Swift生产线停产 [12] 美国稀土产业困境 - 美国稀土产量占全球14.3%，排名第二，储量占全球1.8%，排名第七，但受限于提炼环节 [13] - 本土企业Molycorp因中国放松铈出口管制，导致铈价在5年内下跌超70%，最终于2015年破产 [15] - 美国缺乏提炼技术和人才，Mountain Pass矿山后由中美新合资企业运营，中国盛和资源持有9.99%股份并提供技术运营支持 [17][19] 国际稀土合作动态 - 巴基斯坦计划与美国合作开发帕斯尼港稀土资源，并出口含锑稀土，此举被视为多线合作以缓解经济压力的常态 [21][23] - 国际关系的核心是利益协同，局部稀土合作不影响中巴在基建、农业、科技等领域的核心利益纽带 [25][27]